Lãi suất trong tiến trình tự do hóa tài chính tình huống việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGÔ XUÂN HÀO LÃI SUẤT TRONG TIẾN TRÌNH TỰ DO HĨA TÀI CHÍNH : TÌNH HUỐNG VIỆT NAM Chuyên ngành: Kinh tế phát triển Mã số: 60.31.05 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS Nguyễn Trọng Hoài TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2009 LỜI CAM ĐOAN Tơi cam đoan cơng trình nghiên cứu tơi, có hỗ trợ giáo viên hướng dẫn tham khảo tài liệu liệt kê danh sách tài liệu tham khảo Các nội dung nghiên cứu kết đề tài trung thực chưa công bố cơng trình Ngày tháng năm 2010 Tác giả NGƠ XUÂN HÀO MỤC LỤC Chương I: Giới thiệu 1.1 Đặt vấn đề .1 1.2 Mục tiêu câu hỏi nhiên cứu 1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu 1.2.2 Câu hỏi nghiên cứu 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.3.1 Đối tượng nghiên cứu 1.3.2 Phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.4.1 Phương pháp thống kê 1.4.2 Phương pháp tổng hợp 1.5 Kết cấu đề tài Chương II:Cơ sở lý thuyết tự hóa tài tự hóa lãi suất 2.1 Áp chế tài tự hóa tài 2.1.1 Áp chế tài 2.1.2 Tự hóa tài 2.1.2.1 Khái niệm tự hóa tài 2.1.2.2 Các quan điểm tranh luận tự hóa tài 10 2.1.2.3 Trình tự tự hóa tài 12 2.2 Lý thuyết lãi suất, tự hóa lãi suất lý thuyết liên quan khác 15 2.2.1 Khái niệm lãi suất 15 2.2.2 Phân loại lãi suất 15 2.2.3 Cơ sở hình thành lãi suất 18 2.2.3.1 Các chủ thể tham gia xác định lãi suất 18 2.2.3.2 Các yếu tố tác động hình thành lãi suất 19 2.2.4 Khái niệm Quan điểm tự hóa lãi suất 23 2.3 Các khái niệm, lý thuyết liên quan khác 26 2.4 Kinh nghiệm q trình tự hóa lãi suất nước 26 2.4.1 Trung Quốc 27 2.4.2 Nhật Bản 29 2.4.2 Các nước Mỹ La Tinh 30 2.4.3 Bài học kinh nghiệm cho trình tự hóa lãi suất VN 30 2.5 Cơ chế điều hành lãi suất 32 2.5.1 Khái niệm chế điều hành lãi suất 32 2.5.2 Cơ chế kiểm soát lãi suất 32 2.5.3 Cơ chế tự hoá lãi suất 34 2.5.4 Lộ trình tự hóa lãi suất 35 2.6 Khung phân tích đề nghị cho nghiên cứu 36 Chương III : Phân tích tiến trình tự hóa lãi suất Việt Nam giai đoạn (1986 – 7/2009) 37 3.1 Giới thiệu bối cảnh tự hóa lãi suất 37 3.2 Phân tích trình tự hóa lãi suất Việt Nam 40 3.2.1 Lãi suất thời kỳ theo phương thức quản lý kế hoạch hóa tập trung (trước năm 1988) 40 3.2.2 Lãi suất thời kỳ chuyển sang kinh tế thị trường phát triển theo định hướng xã hội chủ nghĩa có quản lý Nhà nước (từ 1988 đến nay) 40 3.2.2.1 Cơ chế thực thi sách LS cố định (1988 - 5.1992) 40 3.2.2.2 Cơ chế điều hành khung lãi suất (6.1992 – 1995) 42 3.2.2.3 Cơ chế điều hành lãi suất trần (1996 – 7.2000) 44 3.2.2.4 Cơ chế điều hành lãi suất kèm biên độ (8.2000 – 5.2002) 47 3.2.2.5 Cơ chế lãi suất thỏa thuận (6.2002 – 19.05.2008) 50 3.2.2.6 Kiểm soát lãi suất (từ 19.05.2008 đến nay) 53 Chương IV: Thực tự hóa lãi suất, Kết luận gợi ý sách Việt Nam 69 4.1 Mục tiêu tự hóa lãi suất 69 4.2 Tiến trình tự hóa lãi suất 69 4.3 Một số giải pháp thực tự hóa lãi suất 71 4.3.1 Giải pháp ngắn hạn 71 4.3.2 Giải pháp trung/dài hạn 73 4.3.2.1 Phát triển hoàn thiện yếu tố thúc đẩy phát triển hệ thống tài 73 4.3.2.1.1 Cải cách doanh nghiệp tập đoàn nhà nước 73 4.3.2.1.2 Hoàn thiện thể chế 74 4.3.2.1.3 Minh bạch thông tin .74 4.3.2.2 Cải cách hệ thống NH, phát triển thị trường tiền tệ 75 4.3.2.2.1 Tăng cường tính độc lập, lực NHNN phối hợp quan nhà nước thực sách tiền tệ 75 4.3.2.2.2 Các ngân hàng thương mại 76 4.3.2.2.3 Nâng cao hiệu chế giám sát tài chính, ngân hàng 78 4.4 Kết luận Gợi ý sách thực tự hóa lãi suất Việt Nam 79 4.4.1 Kết luận 79 4.4.2 Gợi ý sách thực tự hóa lãi suất Việt Nam 81 TÀI LIỆU THAM KHẢO 83 PHỤ LỤC 87 PHỤ LỤC 91 DANH MỤC HÌNH VẼ VÀ ĐỒ THỊ Hình 2.1 Sơ đồ hệ thống tài bị áp chế Hình 2.2 Sơ đồ trình tự tự hóa kinh tế 13 Hình 2.3 Các chủ thể thuộc lực lượng thị trường tham gia xác định lãi suất 18 Hình 2.4 Sự can thiệp NHTW vào lãi suất 19 Hình 2.5 Các yếu tố tác động hình thành lãi suất thị trường 22 Hình 2.6 Sơ đồ chế tác động CSTT 33 Hình 2.7 Khung phân tích 36 Hình 3.1 Sơ đồ trình tự hóa lãi suất Việt Nam 39 Hình 3.2 Lãi suất tiền gửi, cho vay BQ chênh lệch lãi suất (1986-1995) 44 Hình 3.3 Các lãi suất thị trường từ 1998 - 2002 48 Hình 3.4 Lãi suất tiền gửi, tiền vay chênh lệch lãi suất 51 Hình 3.5 Đồ thị tốc độ tăng GDP & số giá tiêu dùng (2002 - 2008) 52 Hình 3.6 Biểu đồ lãi suất huy động, lãi suất cho vay & tỷ lệ lạm phát (từ tháng 01/2008 đến 07/2009) 54 Hình 3.7 Tăng trưởng GDP hàng quý (năm 2008 – 2009) 55 Hình 3.8 Chỉ số giá tiêu dùng VN số nước 55 Hình 3.9 Lãi suất thị trường từ (05/2008 – 07/2009) 57 Hình 3.10 Sơ đồ mục tiêu kinh tế & sách tiền tệ (01/2008 - 07/2009) 64 DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 3.1 Lãi suất giai đoạn (1989 – 1992) 41 Bảng 3.2 Diễn biến lãi suất bình quân năm (1986 – 1995) 43 Bảng 3.3 Tăng trưởng tín dụng nội địa, GDP & lạm phát 45 Bảng 3.4 Tổng hợp số tiêu hoạt động Ngân hàng từ (1998 – 2002) 49 Bảng 3.5 Một số tiêu kinh tế giai đoạn (2002 – 2007) 53 Bảng 3.6 Tóm tắt diễn biến thay đổi CSTT từ 01/2008 đến 07/2009 60 DANH MỤC CÁC CHỮ VIỆT TẮT TRONG ĐỀ TÀI ADB : Ngân hàng phát triển Châu Á BĐS : Bất động sản BQ : Bình quân CK : Chứng khốn CPH : Cổ phần hóa CSTT : Chính sách tiền tệ DNNN : Doanh nghiệp nhà nước DTBB : Dự trữ bắt buộc GDP : Tổng sản phẩm quốc nội GTVT : Giao thông vận tải IMF : Quỹ tiền tệ giới LS : Lãi suất NH : Ngân hàng NHNN : Ngân hàng nhà nước NHTG : Ngân hàng giới NHTW : Ngân hàng trung ương NHTM : Ngân hàng thương mại TQ : Trung Quốc QĐ : Quyết định SWOT : Ma trận phân tích điểm mạnh, yếu, hội, thách thức SXKD : Sản xuất kinh doanh TCTD : Tổ chức tín dụng TMQD : Thương mại quốc doanh WB : Ngân hàng giới WTO : Tổ chức thương mại giới VN : Việt Nam LÃI SUẤT TRONG TIẾN TRÌNH TỰ DO HĨA TÀI CHÍNH : TÌNH HUỐNG VIỆT NAM CHƯƠNG : GIỚI THIỆU 1.1 Đặt vấn đề Vấn đề tự hố tài tồn quan điểm trái ngược nhau, nhiên trào lưu tự hố tài đã, tiếp tục diễn mạnh mẽ nước phát triển khu vực Châu Á, Châu Mỹ La Tinh Châu Phi Có quốc gia thành công đường tự hố tài chính, có quốc gia thất bại chịu nhiều rủi ro trình mang lại Đối với Việt Nam, quốc gia sau, có nhiều điều kiện tìm hiểu kinh nghiệm thực tiễn nước trước để bước an tồn hiệu hơn, tránh sai lầm mà nước trước vấp phải Có thể nói rằng, nước giới nói chung Việt Nam nói riêng, xu tự hố tồn cầu hố tất yếu, khách quan Chúng ta nằm riêng rẽ, nằm ngồi xu Song q trình tạo mong manh tài Vì có nhiều rủi ro khơng thận trọng có tiền đề định tự hóa Đối với quốc gia sau, kinh nghiệm nước trước rằng: “Tự hố tài việc qua bãi mìn mà bước bước cuối đời anh”(McKinnon, 1993) McKinnon đưa lộ trình tự hố tài với nhiều bước vừa tuần tự, vừa đồng bộ, tự hóa tài kết hợp với cải cách kinh tế tự hóa thương mại Trong việc tự hố lãi suất xem trung tâm q trình tự hóa tài chính, tự hóa lãi suất làm cho luồng tài lưu thơng thơng suốt hiệu Lãi suất yếu tố có vai trị quan trọng kinh tế ảnh hưởng tới đầu tư, tiết kiệm, lạm phát… Mặt khác, lãi suất công cụ thực thi sách tiền tệ NHNN, ảnh hưởng tới cung – cầu vốn luân chuyển nguồn lực tài chính, lãi suất cơng cụ mà phủ can thiệp nhằm thực áp chế tài Theo Fry (1988,) McKinnon (1973), người ủng hộ quan điểm tự hóa tài chính, sở lý thuyết thực nghiệm chứng minh tự hóa lãi suất làm tăng độ sâu tài thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Vì vậy, việc tự hóa lãi suất với việc giảm can thiệp nhà nước để lãi suất vận động theo yếu tố thị trường sở cung – cầu vốn thực cần thiết phát triển quốc gia Đặc biệt, nước phát triển, mức thu nhập bình quân đầu người, tỷ lệ tiết kiệm thấp lại cần nhiều vốn đầu tư để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế nhanh Việc tự hóa lãi suất cho phép huy động nguồn vốn tiết kiệm nội địa nguồn vốn từ bên để sử dụng hiệu cho mục tiêu phát triển kinh tế Bên cạnh mặt tích cực, tự hóa lãi suất ẩn chứa rủi ro định Với vai trị cơng cụ sách tiền tệ, việc giảm can thiệp tiến tới để lãi suất tự vận động theo chế thị trường làm cơng cụ “đắc lực” sách tiền tệ Bên cạnh đó, mức độ bất cân xứng thơng tin cao thị trường tài – tiền tệ dẫn đến tình trạng lựa chọn bất lợi tâm lý ỷ lại, đẩy lãi suất thị trường lên cao, làm cho dự án tốt an tồn khơng thực khơng tiếp cận nguồn vốn vay, dự án xấu lại đầu tư Hiện tượng tiềm ẩn nhiều rủi ro người cho vay hệ thống tài Tự hóa lãi suất cho phép tăng nguồn tiết kiệm di chuyển nguồn vốn tạo dịch chuyển nguồn vốn đến nơi có mức sinh lợi cao nhất, điều xảy tình trạng cân đối phát triển vùng, bất bình đẳng phân phối thu nhập Ở Việt Nam, lãi suất có thay đổi từ chế lãi suất thời kỳ kinh tế tập trung bao cấp (trước 1988) chuyển sang chế lãi suất vận động theo kinh tế thị trường (sau 1988), từ lãi suất âm trước năm 1992 chuyển sang lãi suất dương Cơ chế điều hành lãi suất Việt Nam có thay đổi theo hướng tự hóa lãi suất, từ kiểm sốt chặt chẽ lãi suất với việc ấn định lãi suất cố định, đến lãi suất khung, lãi suất trần, lãi suất + biên độ, đến lãi suất theo thỏa thuận để tiến tới tự hóa hồn tồn lãi suất Q trình theo trình tự lộ trình định với đặc điểm gắn với giai đoạn phát triển kinh tế Tuy nhiên, lộ trình tự hóa lãi suất có thay đổi xuất phát từ sách tiền tệ chống lạm phát, từ q trình tự hóa lãi suất sang kiểm soát lãi suất theo Quyết định số 16/2008/QĐ – NHNN ngày 16/05/2008, có hiệu lực thi hành từ 19/05/2008 Theo định Lãi suất cho vay NHTM không vượt 150% lãi suất NHNN công bố Như định tạo trần cho vay NHTM, NHTM không cho vay vượt mức trần NHNN Như ta thấy, hình thành mức lãi suất trần giống với giai đoạn chế điều hành LS trần (1996 – 7.2000) theo định QĐ 381/QĐ – NH1 ngày 28/12/1995 Vậy, phải ngược lại trình tự hóa lãi suất thực Việt Nam? Với lý nêu trên, cần thiết nghiên cứu q trình tự hóa lãi suất Việt Nam với việc chia thành giai đoạn, giai đoạn gắn liền với chế lãi suất để phân tích mặt tích cực, hạn chế chế lãi suất giai đoạn Các đề tài nghiên cứu trước đề cập nhiều đến tự hóa lãi suất xu tất yếu nước phát triển Việc nghiên cứu trường hợp kiểm soát chặt chẽ lãi suất tiến trình tự hóa lãi suất Việt Nam cung cấp cho ta sở thực tiễn quan trọng, nhìn tồn diện khách quan tự 82 TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu tham khảo Tiếng Việt Nguyễn Trọng Hoài (2006), Bất cân xứng thông tin thị trường tài chính, Bài giảng cho học viên cao học, Đại học Kinh tế TP.HCM Nguyễn Trọng Hoài (2006), Tài phát triển, Bài giảng cho học viên cao học, Đại học Kinh tế TP.HCM Ronald I McKinnnon, Trình tự tự hóa kinh tế - Quản lý tài q trình chuyển sang kinh tế thị trường, Sách tham khảo ( Bản dịch ), NXB Chính trị quốc gia (1995) Trần Ngọc Thơ (2005), Kinh tế Việt Nam đường hội nhập – Quản lý q trình tự hóa tài chính, Nhà xuất thống kê Phạm Văn Năng (2003), Kỷ yếu hội thảo khoa học – Tự hóa tài & hội nhập quốc tế hệ thống ngân hàng Việt Nam, Cục xuất – Bộ văn hóa thơng tin Hồ Xuân Phương (2001), Đổi tài theo hướng mở cửa: Thực trạng xu hướng, Viện nghiên cứu tài (Tài liệu hội thảo) Paul Krugman (2009), Sự trở lại kinh tế học suy thoái khủng hoảng năm 2008 (bản dịch), Nhà xuất trẻ Nguyễn Đăng Dờn cộng tác viên(2003), Những giải pháo chủ yếu bước cho q trình tự hóa tài hội nhập quốc tế hệ thống ngân hàng Việt Nam, Đề tài nghiên cứu khoa học trọng điểm cấp Nguyễn Đức Thành (2009), Kinh tế Việt Nam 2008 – Suy giảm thách thức đổi mới, Nhà xuất tri thức 10 Bộ kế hoạch đầu tư - Trung tâm thông tin dự báo kinh tế - Xã hội Quốc gia (2008), Dự báo tăng trưởng kinh tế Việt Nam bối cảnh xu phát triển kinh tế giới đến năm 2020, Hà Nội 83 11 Thời báo kinh tế Việt Nam (2009), Kinh tế 2008 – 2009 Việt Nam Thế giới 12 Viện khoa học xã hội Việt Nam – Viện kinh tế Việt Nam (2009), Kinh tế Việt Nam năm 2008 – Động thái nguyên nhân phản ứng sách, Nhà xuất trị Quốc gia 13 Viện nghiên cứu khoa học ngân hàng (2003), Cơ chế điều hành lãi suất thị trường tiền tệ Ngân hàng Trung ương (Kỷ yếu hội thảo khoa học), Nhà xuất thống kê Hà Nội 14 Nguyễn Xuân Thành, Vũ Thành Tự Anh, Davia Dapice, Jonathan Pincus Ben Wilkinson (2008), Lựa chọn thành công – Bài học từ Đông Á Đông Nam Á cho tương lai Việt Nam, Chương trình Châu Á , Đại học Harvard 15 Nguyễn Xuân Thành, Vũ Thành Tự Anh, Davia Dapice, Jonathan Pincus Ben Wilkinson (2008), Bài thảo luận sách số 1: Tình trạng bất ổn vĩ mơ – Ngun nhân phản ứng sách, Chương trình Châu Á - Chương trình giảng dạy kinh tế Fulbright 16 Nguyễn Xuân Thành, Vũ Thành Tự Anh, Davia Dapice, Jonathan Pincus Ben Wilkinson (2008), Bài thảo luận sách số 2: Vượt qua khủng hoảng tiếp tục đẩy mạnh cải cách, Chương trình Châu Á - Chương trình giảng dạy kinh tế Fulbright 17 Nguyễn Xuân Thành, Vũ Thành Tự Anh, Davia Dapice, Jonathan Pincus Ben Wilkinson (2008), Bài thảo luận sách số 3: Nguyên nhân sâu xa mặt cấu bất ổn vĩ mô, Chương trình Châu Á - Chương trình giảng dạy kinh tế Fulbright 18 Nguyễn Xuân Thành, Vũ Thành Tự Anh, Davia Dapice, Jonathan Pincus Ben Wilkinson (2009), Bài thảo luận sách số 4: Thay đổi cấu – 84 Giải pháp kích thích có hiệu lực nhất, Chương trình Châu Á - Chương trình giảng dạy kinh tế Fulbright 19 Tài liệu hội thảo “ Vai trò sách tiền tệ kinh tế Việt Nam sau thời kỳ suy giảm” ngày 28/08/2009 Tp Đà Lạt, Đăng Website Ngân hàng nhà nước 20 Công ty tư vấn quản lý MCG (2006), Nghiên cứu khả cạnh tranh tác động tự hóa dịch vụ tài : Trường hợp ngành ngân hàng Tài liệu tham khảo tiếng Anh Fry, Maxwell J (1995) : Monney, Interest and Banking in economic development Second edition London, Johns Hopkins University press Gerard Caprio, Jonathan L Fiechter, Robert E Litan, Michael Pomerleano, “The future of state – owwned financial institutions” Stiglitz, J.E, Gerard Caprio, Patrick Honohan, “ Financial Liberalization, How Far, How Fast?, Cambridge University Press Thrilwall, A.P (1994) : Growth and development Fifth editin London, the Macmillan press Ltd Asli Demirguc – Kunt and Enrica Detragiache (1998) : Financial Liberalization and Financial Fragility ADB(2008), Key Indicators for Asia and The Pacific 2008, 39th Edition ADB(2009), Asian Development Outlook 2009 Upate IMF, VietNam : Selected Issues(2002), (2003), (2006) World Economic Forum(2009), The Financial Development Report 2009 Danh mục trang Web tham khảo http://www.svb.gov.vn : Website Ngân hàng nhà nước Việt Nam http://www.gso.gov.vn : Website Tổng cục thống kê Việt Nam http://www.adb.org : Website Ngân hàng phát triển Châu Á http://www.imf.org : Website Quỹ tiền tệ quốc tế 85 http://www.wb.org : Website Ngân hàng giới http://www.weforum.org : Website diễn đàn kinh tế giới http://www.sgtt.com.vn : Website báo điện tử sài gịn giải phóng http://www.chinhphu.vn : Website trang tin điện tử Chính Phủ Việt Nam http://www.luatvietnam.vn : Website trang luật Việt Nam 86 PHỤ LỤC PHỤ LỤC SỐ : Bảng 3.1 : Một số lãi suất từ 05/2008 đến 07/2009 Thời điểm 05/2008 06/2008 07/2008 08/2008 09/2008 10/2008 11/2008 12/2008 01/2009 02/2009 03/2009 04/2009 05/2009 06/2009 07/2009 Lãi suất tái cấp vốn 13 15 15 15 15 14 12 9.5 9.5 8 7 Lãi suất 12 14 14 14 14 13 11 8.5 8.5 7 7 7 Lãi suất nghiệp vụ thị trường mở 11.7 14 15 15 14.3 13.5 11 7.5 7.5 7.5 7 Lãi suất liên ngân hàng 11.4 13.2 13.2 13.8 13.7 13 10.7 9.5 8.2 7.7 7.5 6.56 6.37 5.93 6.78 Lãi suất tái chiết khấu 11 13 13 13 13 12 10 7.5 7.5 6 5 Lãi suất huy động ngắn hạn 12.5 16.2 17.5 17.5 17.4 16.4 12.7 9.2 7.5 7.2 7.73 7.74 7.85 8.01 7.87 Lãi suất cho vay ngắn hạn 17.5 19.6 20.5 20.6 20.3 18.7 15.1 11.7 11.3 10 10.07 10.07 10.21 10.23 10.29 Lãi suất cho vay tối đa 18 21 21 21 21 19.5 16.5 12.7 12.7 10.5 10.5 10.5 10.5 10.5 10.5 Nguồn : NHNN VN(2009) Bảng 3.2: Những sách vĩ mơ nhằm bình ổn kinh tế năm 2008 Quí III/2009 TT Tên sách I Chính sách chung Nghị 02/2008/NQ-CP Nghị số 10/NQCP Nghị số 30/2008/NQ-CP số Nội dung Ngày ban hành Ngày hiệu lực Những giải pháp chủ yếu đạo, điều hành thực kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội dự toán NSNN năm 2008 Các biện pháp kiểm chế lạm phát, ổn định vĩ mô, bảo đảm an sinh xã hội tăng trưởng bền vững 09/01/2008 10/01/2008 17/04/2008 18/04/2008 Những giải pháp cấp bách nhằm ngăn chặn suy giảm kinh tế, trì tăng trưởng kinh tế, bảo đảm an sinh xã hội 11/12/2008 12/12/2008 87 II 10 Chính sách tiền tệ Quyết định số 187/QĐ-NHNN (thay QĐ số 1141/QĐ/NHNN) Quyết định số 135/QĐ-TTg Quyết định số 305/QĐ/NHNN (thay QĐ số 3096/QĐ/NHNN) Quyết định số 1316/QĐ-NHNN (thay QĐ số 1746/QĐ/NHNN) Quyết định số 346/QĐ-NHNN Quyết định số 479/QĐ/ (thay QĐ số 305/QĐ/NHNN) Quyết định số 504/QĐ-NHNN Quyết định số 1316/QĐ-NHNN (thay QĐ số 1098/QĐ/NHNN) Quyết định số 1317/QĐ/NHNN (thay QĐ số 1257/QĐ/NHNN) Quyết định số 1436/QĐ-NHNN 11 Quyết định số 52/2008/QĐ-BTC 12 Quyết định số 1906/QĐ/NHNN (thay QĐ số 1727/QĐ/NHNN) 13 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc đồng VN không kỳ hạn 12 tháng (trừ NHNo & PTNT): 11% Tỷ lệ với NHNo&PTNT 8% Thực đợt phát hành Trái phiếu quốc tế tỷ USD năm 2007 Lãi suất đồng Việt Nam: 8,75%/năm 16/01/2008 30/01/2008 Kỳ trì dự trữ bắt buộc tháng 02/2008 30/01/2008 30/01/2008 01/02/2008 Lãi suất tái cấp vốn: 7,5%/năm Lãi suất tái chiết khấu: 6,0%/năm 30/01/2008 01/02/2008 Tổng giá trị tín phiếu NHNN phát hành bắt buộc 20.300 tỷ đồng, kỳ hạn 364 ngày, lãi suất 7,8%/năm Có 41 tổ chức tín dụng thuộc đối tượng mua tín phiếu NHNN bắt buộc Thời điểm phát hành ngày 17/03/2008 Lãi suất đồng Việt Nam: 8,75%/năm 13/02/2008 29/02/2008 01/03/2008 Biên độ tỷ giá mua,bán VNĐ/USD không vượt +/-1% so với tỷ giá giao dịch thị trường liên ngân hàng (tăng từ +/-0,75% đến +/-1%) Lãi suất tái cấp vốn: 15,0%/năm Lãi suất tái chiết khấu: 13,0%/năm 07/03/2008 10/03/2008 10/06/2008 11/06/2008 Lãi suất đồng Việt Nam: 14,0%/năm 10/06/2008 11/06/2008 Biên độ giao dịch nới lên mức +/-2% so với tỷ giá bình quân thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Lãi suất cho vay tín dụng đầu tư NN đồng VN 12,0%/năm, ngoại tệ tự chuyển đổi 7,8%/năm Lãi suất dự án đầu tư, phát triển xã hội, nông thôn…bằng đồng VN 11,4% năm, ngoại tệ tự chuyển đổi 7,2%/năm Lãi suất đồng Việt Nam: 14,0%/năm 26/06/2008 27/06/2008 14/07/2008 29/08/2008 01/09/2008 88 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 Quyết định số 2131/QĐ/NHNN (thay QĐ số 1906/QĐ/NHNN) Quyết định số 2133/QĐ-NHNN (thay QĐ số 1907/QĐ/NHNN) Quyết định số 2316/QĐ/NHNN (thay QĐ số 2131/QĐ/NHNN) Quyết định số 23181/QĐ-NHNN (thay QĐ số 1316/QĐ/NHNN) Quyết định số 2321/QĐ-NHNN (thay QĐ số 2133/QĐ/NHNN Quyết định số 19073/QĐ-NHNN (thay QĐ số 923/QĐ/NHNN) Quyết định số 2559/QĐ/NHNN (thay QĐ số 2316/QĐ/NHNN) Quyết định số 2960/QĐ-NHNN Quyết định số 2561/QĐ-NHNN (thay QĐ số 2810/QĐ/NHNN) Quyết định số 2635/QĐ-NHNN Quyết định số 2809/QĐ/NHNN (thay QĐ số 2559/QĐ/NHNN) Quyết định số 2810/QĐ-NHNN (thay QĐ số 2561/QĐ/NHNN) Quyết định số 2811/QĐ-NHNN Lãi suất đồng Việt Nam: 14,0%/năm 25/09/2008 01/10/2008 Lãi suất tiền gửi dự trữ bắt buộc đồng Việt Nam tổ chức tín dụng: 5,0%/năm 25/09/2008 01/10/2008 Lãi suất đồng Việt Nam: 13,0%/năm 20/10/2008 21/10/2008 Lãi suất tái cấp vốn: 14,0%/năm Lãi suất tái chiết khấu: 12,0%/năm Lãi suất cho vay qua đêm: 13,0%/năm 20/10/2008 21/10/2008 Lãi suất tiền gửi dự trữ bắt buộc đồng Việt Nam tổ chức tín dụng: 10%/năm 20/10/2008 21/10/2008 Lãi suất tiền gửi dự trữ bắt buộc đồng Việt Nam tổ chức tín dụng: 3,6%/năm 29/08/2008 01/09/2008 Lãi suất đồng Việt Nam: 12,0%/năm 03/11/2008 05/11/2008 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc đồng VN không kỳ hạn 12 tháng (trừ NHNo&PTNT): 10% Tỷ lệ với NHNo&PTNT 7% 03/11/2008 Kỳ trì dự trữ bắt buộc tháng 11/2008 Lãi suất tái cấp vốn: 13,0%/năm Lãi suất tái chiết khấu: 11,0%/năm Lãi suất cho vay qua đêm: 13,0%/năm 03/11/2008 05/11/2008 Mua bán giao VNĐ/USD không vượt biên độ +/-3% Lãi suất đồng Việt Nam: 11,0%/năm 06/11/2008 07/11/2008 20/11/2008 21/11/2008 Lãi suất tái cấp vốn: 12,0%/năm Lãi suất tái chiết khấu: 10,0%/năm Lãi suất cho vay qua đêm: 12,0%/năm 20/11/2008 21/11/2008 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc đồng VN không kỳ hạn 12 tháng (trừ NHNo&PTNT): 8% Tỷ lệ với NHNo&PTNT 3% 20/11/2008 21/11/2008 89 27 28 29 30 Quyết định số 2948/QĐ/NHNN Quyết định số 2949/QĐ-NHNN (thay QĐ số 2810/QĐ/NHNN) Quyết định số 2950/QĐ-NHNN (thay QĐ số 2321/QĐ/NHNN) Quyết định số 2951/QĐ-NHNN 31 Quyết định số 3158/QĐ-NHNN 32 Quyết định số 3159/QĐ-NHNN 33 Quyết định số 3160/QĐ-NHNN 34 Quyết định số 3160/QĐ-NHNN 35 Quyết định số 3161/QĐ-NHNN Quyết định số 3281/QĐ-NHNN 36 37 38 39 40 41 Quyết định số 14/2009/QĐ-TTg Quyết định số 131/QĐ-TTg Quyết định số 173/QĐ/NHNN Quyết định số 172/QĐ-NHNN Quyết định số 622/QĐ-NHNN Lãi suất đồng Việt Nam: 10,0%/năm Lãi suất tái cấp vốn: 11,0%/năm Lãi suất tái chiết khấu: 9,0%/năm Lãi suất cho vay qua đêm: 11,0%/năm 03/12/2008 05/12/2008 03/12/2008 05/12/2008 Lãi suất tiền gửi dự trữ bắt buộc đồng VN với tổ chức tín dụng 03/12/2008 05/12/2008 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc đồng VN không kỳ hạn 12 tháng (trừ NHNo&PTNT): 6% Tỷ lệ với NHNo&PTNT 3% 03/12/2008 Kỳ trì dự trữ bắt buộc tháng 12/2008 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc đồng VN không kỳ hạn 12 tháng (trừ NHNo&PTNT): 5% Tỷ lệ với NHNo&PTNT 2% Lãi suất tái cấp vốn: 9,5%/năm Lãi suất tái chiết khấu: 7,5%/năm Lãi suất cho vay qua đêm: 9,5%/năm Lãi suất tiền gửi dự trữ bắt buộc đồng Việt Nam đới với tổ chức tín dụng: 8,5%/năm Lãi suất tín phiếu Ngân hàng Nhà nước đồng VN (phát hành ngày 17/03/2008) hình thức bắt buộc: 4,5%/năm Lãi suất đồng Việt Nam; 8,5%/năm Lãi suất với tiền gửi ngoại tệ tổ chức tín dụng 0,5%/năm Lãi suất với tiền gửi ngoại tệ kho bạc nhà nước 0,5%/năm Xem chi tiết trang web phủ 03/12/2008 19/12/2008 Kỳ trì dự trữ bắt buộc tháng 12/2008 22/12/2008 19/12/2008 22/12/2008 19/12/2008 22/12/2008 19/12/2008 22/12/2008 31/12/2008 01/01/2009 21/01/2009 22/01/2009 Hỗ trợ lãi suất nhằm giảm giá thành sản phẩm, trì sản xuất, tạo công ăn việc làm điều kiện suy thối khủng hoảng tài Lãi suất đồng Việt Nam: 7,0%/năm Lãi suất tái cấp vốn: 8,0%/năm Lãi suất tái chiết khấu: 6,0%/năm Nâng biên độ giao dịch VNĐ/USD từ +/-3% lên +/-5% 23/01/2009 24/01/2009 23/01/2009 01/02/2009 23/01/2009 01/02/2009 23/03/2009 24/03/2009 Nguồn : Tổng hợp từ NHNN Việt Nam, Nguyễn Đức Thành (2009) 90 PHỤ LỤC SỐ : Bảng 4.1 : Hệ thống quản lý vĩ mô bất cập thiếu đồng Việt Nam Cơ quan Chức Điểm yếu Cần thay đổi  Tăng cường tính độc lập cho NHNN  Ngân Xây dựng hàng thực Nhà sách nước tiền tệ Thiếu tính độc lập; phụ thuộc mức vào biện pháp hành Sử dụng đầy đủ cơng cụ sách tiền tệ  Giảm cung tiền tín dụng  Lãi suất thực dương  Mở rộng biên độ giao dịch tiền Đồng  Tăng cường hoạt động giám sát điều tiết khu vực ngân hàng Thiếu chiến lược hữu hiệu Bộ Tài Chính Xây dựng nguồn thu ngân sách thực Khơng kiểm sốt chi sách tiêu ngân sách; kiểm soát ngân sách chi thường xuyên kém; chi ngân sách nhiều  Giảm thâm hụt ngân sách  Đưa tất khoản chi vào ngân sách  Tăng cường minh bạch thu chi ngân sách  Mở rộng sở thuế (đặc biệt thuế nhà đất)  Xây dựng khuôn khổ chung cho ngân sách  Bộ kế hoạch đầu tư Phân nguồn vốn bổ Phân bổ vốn nguồn lực theo tiêu thức trị thay kinh tế Loại bỏ dự án đầu tư công lãng phí  Thẩm định đầu tư cơng độc lập  Quyết định đầu tư dựa phân tích chi phí – lợi ích thật minh bạch Nguồn : Nguyễn Xuân Thành, Vũ Thành Tự Anh, Davia Dapice, Jonathan Pincus Ben Wilkinson (2008) 91 Bảng 4.2 : Xếp hạng số tiêu kinh tế, tài Việt Nam năm 2009 CHỈ TIÊU Môi trường thể chế Môi trường kinh doanh Trung tâm hoạch định sách Bảo vệ nhà đầu tư Bảo vệ cổ động thiểu số Chi phí thực hợp đồng Sự thay đổi thuế Thời gian đóng thuế Chi phí cho việc bắt đầu kinh doanh Sự tổn thương tác động bên Xếp hạng số phát triển tài Sự bền vững tài Các dịch vụ tài ngân hàng Các dịch vụ tài phi ngân hàng Thị trường tài Tự hóa tài khoản vốn Thực cam kết WTO Tự hóa khu vực tài nước Chế độ báo cáo, kiểm tốn VN 41 49 25 54 35 41 27 54 42 45 49 37 42 43 46 24 39 51 ThaiLand 33 31 42 10 27 10 13 30 19 35 36 34 47 36 46 32 27 31 Indonesia 45 52 25 29 55 18 31 54 16 48 43 44 36 52 35 43 50 43 Philippine 43 51 35 50 43 33 / 22 51 14 50 47 45 41 40 40 29 29 36 Malaysia 22 30 16 14 37 32 17 38 22 13 12 25 29 38 27 28 Nguồn : Tổng hợp từ diễn đàn kinh tế giới (2009) Bảng 4.3 : Ngân hàng thương mại Việt Nam: Điểm mạnh, điểm yếu, hội thách thức ĐIỂM MẠNH (Strengths) Nội dung Tỷ lệ (%) Có hệ thống mạng lưới chi nhánh rộng khắp 100 Am hiểu thị trường nước 100 Đội ngũ khách hàng NHTM VN đông đảo 100 Chiếm thị phần lớn hoạt động tín dụng, huy động vốn dịch vụ 100 Đội ngũ nhân viên tận tụy, ham học hỏi có khả tiếp cận nhanh kiến thức, kỹ thuật đại 75 Có quan tâm hỗ trợ đặc biệt từ phía NH Trung ương 80 Mơi trường pháp lý thuận lợi 60 Hầu hết thực hiện đại hóa ngân hàng 60 92 ĐIỂM YẾU (Weaknesses) Nội dung Tỷ lệ (%) Năng lực quản lý, điều hành nhiều hạn chế so với yêu cầu NHTM đại, máy quản lý cồng kềnh, khơng hiệu 90 Chính sách xây dựng thương hiệu 90 Chất lượng nguồn nhân lực kém, sách tiền lương chưa thỏa đáng, dễ dẫn đến chảy máu chất xám 90 Các tỷ lệ chi phí nghiệp vụ khả sinh lời phần lớn NHTM VN thua ngân hàng khu vực 70 Sản phẩm dịch vụ chưa đa dạng chưa đáp ứng nhu cầu toàn diện khách hàng 80 Thiếu liên kết NHTM với 50 Lĩnh vực kinh doanh chủ yếu tín dụng, nợ hạn cao, nhiều rủi ro 80 Hệ thống pháp luật nước, thể chế thị trường chưa đầy đủ, chưa đồng quán 80 Quy mơ vốn hoạt động cịn nhỏ nên chưa thực mục tiêu kinh doanh cách hoàn chỉnh 90 10 Việc thực chương trình đại hóa NHTM VN chưa đồng nên phối kết hợp việc phát triển sản phẩm dịch vụ chưa thuận lợi, chưa tạo nhiều tiện ích cho khách hàng kết nối sử dụng thẻ ngân hàng 80 CƠ HỘI (Opportunities) chuẩn bị gia nhập WTO, sách kinh tế mở, hội nhập kinh tế Nội dung Tỷ lệ (%) Có điều kiện tranh thủ vốn, công nghệ đào tạo đội ngũ cán bộ, phát huy lợi so sánh để theo kịp yêu cầu cạnh tranh quốc tế mở rộng thị trường nước ngồi Từ đó, nâng cao chất lượng sản phẩm dịch vụ 80 Hội nhập kinh tế quốc tế tạo động lực thúc đẩy công đổi cải cách hệ thống ngân hàng VN, nâng cao lực quản lý nhà nước lĩnh vực ngân hàng, tăng cường khả tổng hợp, hệ thống tư xây dựng văn pháp luật hệ thống ngân hàng, đáp ứng yêu cầu hội nhập thực cam kết với hội nhập quốc tế 95 Hội nhập kinh tế quốc tế giúp NHTM VN học hỏi nhiều kinh 90 93 nghiệm hoạt động ngân hàng ngân hàng nước Các ngân hàng nước phải nâng cao trình độ quản lý, cải thiện chất lượng dịch vụ để tăng cường độ tin cậy khách hàng Hội nhập quốc tế tạo động lực thúc đẩy cải cách ngành ngân hàng VN, thị trường tài phát triển nhanh tạo điều kiện cho ngân hàng phát triển loại hình dịch vụ mới… 100 Hội nhập quốc tế tạo điều kiện cho ngân hàng VN bước mở rộng hoạt động quốc tế, nâng cao vị NHTM VN giao dịch tài quốc tế 60 Mở hội trao đổi, hợp tác quốc tế NHTM hoạt động kinh doanh tiền tệ, đề giải pháp tăng cường giám sát phịng ngừa rủi ro, từ nâng cao uy tín vị hệ thống NHTM VN giao dịch quốc tế Từ đó, có điều kiện tiếp cận với nhà đầu tư nước để hợp tác kinh doanh, tăng nguồn vốn doanh thu hoạt động 70 Chính hội nhập quốc tế cho phép ngân hàng nước tham gia tất dịch vụ ngân hàng VN buộc NHTM VN phải chun mơn hố sâu nghiệp vụ ngân hàng, quản trị ngân hàng, quản trị tài sản nợ, quản trị tài sản có, quản trị rủi ro, cải thiện chất lượng tín dụng, nâng cao hiệu sử dụng nguồn vốn, dịch vụ ngân hàng phát triển dịch vụ ngân hàng mà ngân hàng nước dự kiến áp dụng VN 80 THÁCH THỨC (Threats) Nội dung Tỷ lệ (%) Do khả cạnh tranh thấp, việc mở cửa thị trường tài làm tăng số lượng ngân hàng có tiềm lực mạnh tài chính, cơng nghệ, trình độ quản lý làm cho áp lực cạnh tranh tăng dần 95 Áp lực cải tiến công nghệ kỹ thuật cho phù hợp để cạnh tranh với ngân hàng nước 80 Hệ thống pháp luật nước, thể chế thị trường chưa đầy đủ, chưa đồng quán, nhiều bất cập so với yêu cầu hội nhập quốc tế ngân hàng 100 Khả sinh lời hầu hết NHTM VN thấp ngân hàng khu vực, hạn chế khả thiết lập quỹ dự phòng rủi ro quỹ tăng vốn tự có 65 Trong trình hội nhập, hệ thống ngân hàng VN chịu tác động mạnh thị trường tài giới, tỷ giá, lãi suất, dự trữ ngoại tệ, phải thực đồng thời nhiều nghĩa vụ cam kết quốc tế 65 94 Các ngân hàng thương mại VN đầu tư nhiều vào doanh nghiệp nhà nước, phần lớn doanh nghiệp có thứ bậc xếp hạng tài thấp, thuộc ngành có khả cạnh tranh yếu Đây nguy tiềm tàng lớn NHTM 75 Hội nhập kinh tế, quốc tế làm tăng giao dịch vốn rủi ro hệ thống ngân hàng, chế quản lý hệ thống thông tin giám sát ngân hàng sơ khai, chưa phù hợp với thông lệ quốc tế 85 Cấu trúc hệ thống Ngân hàng phát triển mạnh mẽ chiều rộng (cả khu vực quản lý lẫn khu vực kinh doanh) cồng kềnh, dàn trải, chưa dựa mơ hình tổ chức khoa học làm cho hiệu chất lượng hoạt động mức xa so với khu vực 80 Việc đào tạo sử dụng cán bộ, nhân viên bất cập so với nhu cầu nghiệp vụ mới, đặc biệt coi nhẹ hoạt động nghiên cứu chiến lược khoa học ứng dụng làm cho khoảng cách tụt hậu cơng nghệ ngân hàng VN cịn xa so với khu vực Nền văn minh tiền tệ nước ta chưa khỏi kinh tế tiền mặt 85 10 Hội nhập kinh tế quốc tế mở hội tiếp cận huy động nhiều nguồn vốn từ nước đồng thời mang đến thách thức không nhỏ cho NHTM VN làm để huy động vốn hiệu Vì đó, NHTM VN thua Ngân hàng nước nhiều mặt công nghệ lạc hậu, chất lượng dịch vụ chưa cao… ngày khó thu hút khách hàng trước 95 11 Thách thức lớn hội nhập khơng đến từ bên ngồi mà đến từ nhân tố bên hệ thống ngân hàng VN Vấn đề cần quan tâm hàng đầu nguồn nhân lực chế khuyến khích làm việc ngân hàng Chảy máu chất xám vấn đề khó tránh khỏi mở cửa hội nhập Các NHTM VN cần có sách tiền lương chế độ đãi ngộ hợp lý để lôi kéo giữ chân nhân viên giỏi 100 Nguồn : Tạp chí kế tốn Ngân hàng (Tapchiketoan.com) 95 Hình 4.1 : Sơ đồ luật ban hành văn quy phạm pháp luật Việt Nam QUỐC HỘI HIẾN PHÁP Nguyên tắc: - Từ xuống - Cấp không trái cấp LUẬT/N QUYẾT UB T.VỤ QUỐC HỘI PHÁP LỆNH/ N.QUYẾT CHỦ TỊCH NƯỚC LỆNH/ Q.ĐỊNH CHÍNH PHỦ THỦ TƯỚNG CP Bộ trưởng HĐND N.QUYẾT/ N.ĐỊNH Chánh án TAND V.T Tối cao VKSNDTC N.quyết C.thị Thông tư Q.ĐỊNH/ CHỈ THỊ N.Quyết Chỉ thị Thông tư N.Quyết UBND HĐ T.PHÁN TỐI CAO Q.định Chỉ thị Nguồn : Tổng hợp từ luatvietnam.vn Liên tịch - Bộ - Bộ - Bộ – TATC - VKSTC - CQNN – TC – CT - XH N.Quyết Thơng tư 96 Hình 4.2 : Sơ đồ thơng tin bất cân xứng Thông tin bất cân xứng Trước ký kết hợp đồng Sàng lọc Sau ký kết hợp đồng Thông tin che đẩy Hành vi che đẩy Lựa chọn bất lợi Tâm lý ỷ lại Phát tín hiệu Nguồn : Nguyễn Trọng Hồi(2005) Cơ chế gián tiếp Cơ chế trực tiếp ... sâu tài Trung Quốc tự hóa lãi suất cho vay trước tự hóa lãi suất tiền gửi, lãi suất cho vay : tự hóa lãi suất ngắn hạn đến lãi suất trung hạn Ngược lại, Thái Lan tự hóa lãi suất tiền gửi trước tự. .. bộ, tự hóa tài kết hợp với cải cách kinh tế tự hóa thương mại Trong việc tự hoá lãi suất xem trung tâm trình tự hóa tài chính, tự hóa lãi suất làm cho luồng tài lưu thơng thơng suốt hiệu Lãi suất. .. trình tự hóa lãi suất thực cần thiết; Chương : Một số giải pháp để thực tự hóa lãi suất gợi ý sách thực q trình tự hóa lãi suất Việt Nam CHƯƠNG II : CƠ SỞ LÝ THUYẾT TỰ DO HĨA TÀI CHÍNH VÀ TỰ DO