BÁO CÁO NGẮN CƠNG TY CHỨNG KHỐN VIETCOMBANK NGÀNH SẢN XUẤT SẮT THÉP CTCP TẬP ĐOÀN HOÀ PHÁT (HPG) Mã ngành ICB: 1757 Bloomberg Ticker: HPG VN Equity NgàyGD đầu tiên: 13/06/2011 Hot đng kinh doanh • • • • • • • • Sản xuất kinh doanh thép Kinh doanh thiết bị phụ tùng Kinh doanh nội thất Kinh doanh ống thép Kinh doanh điện lạnh Kinh doanh xây dựng khai thác khu công nghiệp, khu đô thị Kinh doanh thương mại thép Ủy thác xuất nhập Ch tiêu th trng Giá ngày 9/5/2011 33.700 Khoảng giá 52 tuần 28.600–41.800 Giá trị vốn hoá TT(tỷ vnd) KLCPĐLH 110.712 317.849.760 KLGDBQ phiên tháng 251.194 KLGDBQ phiên tháng 191.974 KLGDBQ phiên 10 ngày 192.885 Cơ cấu cổ đơng: Trong nước 63,7% Nước ngồi 36,3% Cổ đơng lớn: Trần Đình Long 24,09% Vũ Thị Hiền 7,38% Deutsche Bank and Deutsche Asset Management 5,30% Bi n đng giá c phi u Nguồn:VCBS Giá nguyên quặng sắt 200 150 100 50 Phịng Nghiên cứu Phân tích Sự cạnh tranh ngành thép ngày lớn cung dần vượt cầu HPG có khả cạnh tranh cao nên mở rộng chiếm lĩnh thị phần Tháng 5/2011 Hồ Phát vươn lên vị trí thứ thị phần thép xây dựng Chiến lược phát triển dựa trụ cột sản xuất công nghiệp - kinh doanh bất động sản – lượng khai thác khống sản, Tập đồn Hịa Phát tạo cho chỗ đứng vững thị trường Nhờ tảng nội lực tốt, quy trình sản xuất khép kín, chủ động ngun liệu đầu Hịa Phát ln chiếm ưu lớn thị phần ngành hàng HPG tham gia Năm 2010 HPG giữ tốc đột tăng trưởng tương đối tốt với mức tăng trưởng doanh thu lợi nhuận sau thuế tương ứng 75% 8% Năm 2011 HPG đặt kế hoạch doanh thu lợi nhuận sau thuế 17.500 tỷ 1.865 tỷ tương ứng tăng 21% 36% so với năm 2010 tháng đầu năm 2011 HPG hoàn thành 47% kế hoạch doanh thu 50% kế hoạch lợi nhuận với tình hình sản xuất tiêu thụ nhiều khả HPG vượt kế hoạch đạt HPG tập đồn có tiềm lực tài lực sản xuất lớn, sản phẩm có nhiều lợi cạnh tranh, Hồ Phát có thương hiệu lớn, chiếm vị trí số thị phần thép nội thất văn phòng Việc chiến lược phát triển đầu tư giúp HPG ngày lớn mạnh Các tiêu tốt, PE, PB cao so với doanh nghiệp khác với tiềm tăng trưởng thực lớn cho nhà đầu tư xem xét đầu tư vào HPG cho mục tiêu đầu tư dài hạn Tổng quan hoạt động sản xuất kinh doanh CTCP Tập đoàn Hoà Phát tiền thân CTCP Thép Hoà Phát (thành lập năm 2000) thành lập sở CTCP Thép Hoà Phát mua lại doanh nghiệp độc lập mang thương hiệu Hoà Phát khác CT TNHH Thiết bị phụ tùng Hồ Phát (là cơng ty mang thương hiệu Hoà Phát thành lập vào năm 1992), CTCP Nội thất Hoà Phát (thành lập năm 1995), CT TNHH Ống thép Hoà Phát (thành lập năm 1996), CT TNHH Điện lạnh Hoà Phát (thành lập năm 2001), CTCP Xây dựng Phát triển Thị Hồ Phát (thành lập năm 2001), CT TNHH Thương mại Hoà Phát (thành lập năm 2004) kể từ ngày 9/1/2007 Hiện HPG tập đồn sản xuất cơng nghiệp, kinh doanh bất động sản khai thác khống sản với 13 cơng ty thành viên (có tổng vốn điều lệ 4.721 tỷ số vốn điều lệ HPG nắm giữ 3.682 tỷ) cơng ty liên kết (có tổng vốn điều lệ 2.580 tỷ HPG nắm giữ 529 tỷ tính thời điểm 31/12/2010) Tổng tài sản gần 17.000 tỷ vốn điều lệ 3.178 tỷ, số nhân viên 10.000 cán công nhân viên Hồ phát tập đồn kinh tế cơng nghiệp kinh doanh đa ngành với sản phẩm thép, thiệt bị xây dựng, nội thất, điện lạnh, xây dựng thương mại Nguyên vật liệu cho sản phẩm Hồ Phát phơi thép Trong lĩnh vực HPG đầu việc đầu tư công nghệ tiên tiến đại xây dựng thương hiệu chiếm lĩnh thị phần lớn thị trường như: HPG doanh nghiệp đầu tiên: xây dựng khu liên hợp sản xuất gang thép đồng với đầu vào quặng đầu gang - phôi – thép, sản xuất than coke phát điện nhiệt dư, kinh doanh mặt hàng thiết bị xây dựng khai thác đá Hiện Hồ Phát có thị phần lớn thép xây dựng nội thất văn phịng Chun viên phân tích: Lê Th Ngc Anh (ltnanh@vcbs.com.vn) Trang | CƠNG TY CHỨNG KHỐN VIETCOMBANK Các ch tiêu tài b n Chỉ tiêu TTS (tỷ vnd) 2010A Q1/2011 % +/Q1/2010 14.903 16.871 74% VCSH (tỷ vnd) 6.398 6.876 34% VĐL (tỷ vnd) 3.178 3.178 62% 128 139 DTT (tỷ vnd) 14.493 4.747 89% LNTT (tỷ vnd) 1.564 633 89% LNST (tỷ vnd) 1.376 553 96% LN ròng (%) 9,6% 12% ROA (%) 9,2% 3% ROE (%) 21,5% 8% BV (vnd) 20.129 21.633 4.550 1.656 Nợ/VCSH(%) EPS (vnd) Đầu tư 2011F 17.500 1.865 Nguồn: VCBS tổng hợp, ước tính Cơ cấu doanh thu 8.7% 49.1% SX ống thép sản phẩm Nội thất Hòa phát đẩy nhanh tiến độ dự án nhà máy sản xuất tủ sắt két sắt Bình Dương dự kiến đưa vào hoạt động nửa đầu năm 2011 SX hàng điện lạnh Các d án đu t khu công nghip XD - KD hạ tầng KCN Năm 2010 HPG hoàn tất thủ tục đầu tư mở rộng khu công nghiệp Phố Nối A 4.0% KD thép SP liên quan 3.5% Năng lượng khoáng sản, xi măng Tòa nhà chung cư cao cấp 257 Giải phóng Hà Nội với 24 tầng, 133 hộ chung cư tầng văn phòng, vốn đầu tư dự kiến khoảng 318.19 tỷ Dự án chào bán tháng 8/2010 bán hết tháng, dự kiến giao nhà vào tháng 3/2012 Doanh thu lợi SX hàng nội thất nhuận dự án bắt đầu ghi nhận vào năm 2011 2012 Lợi nhuận dự kiến khoảng 120 tỷ 35.6% SX ống thép sản phẩm SX hàng điện lạnh XD - KD hạ tầng KCN 3.5% 1.0% 17.4% 5.8% Ngoài HPG triển khai dự án khu công nghiệp khác có khu cơng nghiệp Đại Đồng - Hưng n 500 SX cán, kéo thép loại KD máy xây dựng 2.9% 10.5% Hưng Yên từ 390 lên 600 ha, dự kiến khu công nghiệp mở rộng khởi công xây dựng hạ tầng vào quý năm 2011 HPG đy mnh đu t m ng bt đng s n Sau d bt đng s n sp trin khai ca HPG: Cơ cấu lợi nhuận 23.3% dụng cơng nghệ lị thổi oxy để sản xuất thép tiết kiệm lượng bảo vệ môi trường Tiếp sau thành công giai đoạn 1, HPG tiếp tục triển khai đầu tư giai đoạn KLH gang thép với hạng mục có cơng suất gấp đơi giai đoạn Dự kiến mẻ than coke giai đoạn lò ngày 30/8/2011, nhà máy than coke nâng tổng công suất từ 350.000 tấn/năm lên 700.000 tấn/năm KLH cho mẻ thép vào tháng 3/2011 nâng cơng suất tồn KLH từ 350.000 tấn/năm lên 1,05 triệu thép/năm Khi nâng sản lượng thép xây dựng phơi thép Hịa Phát lên thành 1,3 triệu tấn/năm góp phần mang lại doanh thu tỷ đơ/năm cho tập đồn kể từ 2012 SX hàng nội thất 13.4% 8.3% Dự án đầu tư khu liên hợp gang thép Hoà Phát (KLH): dự án lớn nhất, mang tầm chiến lược để đưa HPG tập đoàn sản xuất sắt thép hàng đầu Việt Nam, dự án có giai đoạn với tổng đầu tư khoảng 5.500 tỷ (GĐ1: 2.400 tỷ, GĐ2: 3.600 tỷ) Đây dự án lò cao hoạt động lớn Việt Nam đầu tư đồng bộ, quy trình khép kín áp án đầu tư mở rộng sản xuất thép cán nguội Hoà phát dự án nhà máy sản xuất thép mạ kẽm với mục tiêu mở rộng sản xuất thép cán nguội rộng 355 - 630 mm với công nghệ đại chủ động cung cấp thép mạ kẽm cho dòng sản phẩm ống thép tôn mạ kẽm Dự kiến tháng 8/2011 dự án có sản phẩm cung cấp thị trường KD máy xây dựng 11.8% Lĩnh vc s n xut kinh doanh thép Trong lĩnh vực sản xuất ống thép HPG có dự án lớn triển khai năm 2010 dự SX cán, kéo thép loại 1.1% BÁO CÁO NGẮN KD thép SP liên quan Năng lượng khoáng sản, xi măng Khu phức hợp Mandarin Garden nằm đường Hoàng Minh Giám – Hà Nội gồm block nhà cao 25-29 tầng với 1.000 hộ diện tích 25.886 m2 Dự án khởi công xây dựng tháng 5/2010, hồn thành thi cơng phần hầm giới thiệu hộ mẫu triển khai bán hàng, có 600 đơn đăng ký mua 1000 Dự án đem lại lợi nhuận lớn cho HPG với khoảng 2.000 tỷ hoạch toán khoảng 300 tỷ năm 2011 năm 2012-2014 hạch toán nốt phần cịn lại Khu thị Đại Mỗ - Tây Mỗ phía Tây Nam Hà Nội với quy mơ 281 ha, HPG tham gia góp 20% đầu tư Vinaconex, Viettel, ACB Dự án nằm đại lộ Thăng Long UBND thành phố phê duyệt quy hoạch chi tiết tỷ lệ 1:2.000 dự án, Phịng Nghiên cứu Phân tích Chun viên phân tích: Lê Th Ngc Anh (ltnanh@vcbs.com.vn) Trang | BÁO CÁO NGẮN CƠNG TY CHỨNG KHỐN VIETCOMBANK lập quy hoạch chi tiết 1/500 tháng cuối năm 2011 tiến hành giải phóng mặt thi cơng sản lấp mặt hạ tầng dự án Khu đô thị Phố Nối A Hưng Yên quy mô 300 ha: HPG chủ đầu tư dự án, dự án tỉnh Hưng Yên phê duyệt quy hoạch chi tiết tỷ lệ 1:500 phân khu Trong giai đoạn HPG phát triển 124 với sản phẩm nhà nhà liền kề, nhà biệt thự, chung cư cơng trình tiện ích phục vụ khu thị Dự án đóng góp phần quan trọng doanh thu lợi nhuận HPG giai đoạn 20112015 Dự án tổ hợp văn phòng, trung tâm thương mại, văn hóa thể thao 493 Trương Định, Hoàng Mai, Hà Nội: UBND chấp thuận đầu tư, dự án xây dựng khu đất diện tích 13.728 m2 với 484 hộ với tổng mức đầu tư 742 tỷ, dự kiến khởi công năm 2011 hoàn thành cuối năm 2013 Ngoài HPG hoàn thiện thủ tục chuẩn bị đầu tư nhiều dự án nhà khác ự án tịa nhà chung cư 70 Nguyễn Đức CảnhHồng Mai- Hà Nội, dự án Tổ hợp chung cư Bình Triệu quận Thủ Đức – Tp.HCM Một số dự án khác HPG tiến hành liên doanh, liên kết với đối tác có quỹ đất nhà máy cần phải di dời khu vực nội thành để thực đầu tư dự án bất động sản M ng khoáng s n mt nhng m ng hot đng ct lõi ca HPG, hin đc tích cc đu t: HPG dự kiến tăng tỷ lệ nắm giữ CTCP Khống sản Hồ Phát (vốn điều lệ 150 tỷ) từ 49% lên 70% Để ổn định số lượng chất lượng nguyên liệu đầu vào cho KLH gang thép Hòa Phát, HPG sớm trọng tìm kiếm nguồn nguyên liệu Hai nhà máy chế biến tinh quặng sắt Yên Bái cung cấp cho KLH 150.000 năm 2010 để luyện gang để đúc thành phôi thép Nhà máy chế biến tinh quặng sắt Tắc Ái (Lào Cai) quy mơ 62 ha, có tổng số vốn đầu tư 130 tỷ hoàn thành xong giai đoạn với công suất 180.000 quặng tuyển rửa/năm đạt 80.000 quặng từ hóa/năm Dự án khai thác chế biến tinh quặng sắt Tiên Tình, Tiên Định, Văn Chấn Yên Bái triển khai năm 2010 dự kiến q 3/2011 hồn thành với cơng suất 60.000 tấn/năm Để chủ động nguồn nguyên liệu HPG tiếp tục đầu tư vào mỏ quặng sắt Tùng Bá trữ lượng 20 triệu Sàng Thần 31 triệu Hà Giang đồng thời xây dựng nhà máy chế biến tinh quặng khu vực này, nhà máy vào hoạt động ổn định cung cấp 600.000 - 800.000 tinh quặng sắt/năm cho KLH CTCP Đầu tư Khoáng sản An Thông, công ty thành viên HPG chấp thuận xây dựng nhà máy vê viên quặng sắt có quy mơ lớn Việt Nam với cơng suất 300.000 quặng/năm tổng vốn đầu tư 200 tỷ Hà Giang Theo HPG trữ lượng mỏ sắt Hòa Phát khai thác đủ đáp ứng 100% nguyên liệu cho KLH hoạt động 20 -30 năm Ngồi ra, CTCP Khống sản Hồ Phát TCT Khống sản Thương mại Hà Tĩnh góp vốn thành lập CTCP Khống sản Hồ Phát Mitraco để triên khai thực dự án nhà máy tuyển chế biến tinh quặng sắt mỏ Thạch Khê quy mô triệu tấn/năm HPG nắm giữ 63,5% cổ phần liên doanh Hiện công ty xin phép tỉnh Hà Tĩnh để xây dựng nhà máy, dự kiến lắp đặt thiết bị đưa vào sản xuất năm 2012 (HPG mua lại cổ phần BIDV để tham gia vào CTCP Thép Thạch Khê – TIC với tỷ lệ 5% HPG muốn tăng tỷ lệ nắm quyền kiểm soát TIC) Vic trin khai nhiu d án ln dn đ n nhu cu ca HPG ln Nhu cu vn ca HPG năm 2011-2012: Than cc 1.000 t , thép 3.000 t , lng 600 t , bt đng s n 1.000 t Ngu n vn d ki n s ly t mt s ngu n khác khu hao, li nhu!n đ li Hoạt động sản xuất kinh doanh 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 14,904 6,398 5,991 1,927 444 222 815385 1,329 440 387 190 1,583 723 417 86 2,729 1,379 Sản xuất Kinh sản xuất Sản xuất Sản xuất Xây dựng Kinh Năng Toàn tập cán, kéo doanh hàng nội ống thép hàng điện kinh doanh lượng đoàn thép máy xây thất lạnh doanh hạ thép khoáng loại dựng sản phẩm tầng khu sản sản, xi Tài sản công phẩm liên măng nghiệp quan VCSH Phịng Nghiên cứu Phân tích Chun viên phân tích: Lê Th Ngc Anh (ltnanh@vcbs.com.vn) Trang | BÁO CÁO NGẮN CƠNG TY CHỨNG KHỐN VIETCOMBANK Các tiêu DTT +- % 2009 LNST +- % 2009 ROA 2010 ROE 2010 Sản xuất cán, kéo thép loại 8,585 114% 502 -19% 8% 26% Sản xuất ống thép sản phẩm 2,325 34% 114 -54% 9% 26% Năng lượng khoáng sản, xi măng 2,235 15% 29% Kinh doanh thép sản phẩm liên quan 1,741 145% 43 8% 10% 50% Sản xuất hàng nội thất 1,259 18% 241 17% 30% 63% Sản xuất hàng điện lạnh 604 30% 47 -2% 12% 25% Kinh doanh máy xây dựng 541 -10% 89 -16% 20% 40% Xây dựng kinh doanh hạ tầng KCN 206 -62% 45 -55% 3% 6% 14,267 76% 1,376 8% 9% 22% TT Toàn tập đoàn 404 Năm 2010 Tập đồn HPG có tốc độ tăng trưởng doanh thu tốt với 75% lợi nhuận tăng trưởng 8% so với năm 2009 Năm 2010 toàn tập đoàn HPG đạt 14.267 tỷ doanh thu tăng 76% so với năm 2009, vượt kế hoạch 17%, lợi nhuận sau thuế đạt 1.376 tỷ tăng 8% so với năm 2009, vượt kế hoạch 2% Chúng cho việc trì tốc độ tăng trưởng cao doanh thu hầu hết hoạt động sản xuất kinh doanh kết khả quan HPG tình hình khó khăn chung kinh tế Có tăng trưởng mạnh doanh thu chủ yếu hoạt động sản xuất cán kéo thép chiếm 49% doanh thu toàn tập đoàn tăng trưởng mạnh với 114% nhờ khu liên hợp gang thép Hòa Phát giai đoạn vào hoạt động Bên cạnh hầu hết hoạt động khác có mức tăng trưởng tốt Tồn tập đồn có tốc độ tăng trưởng lợi nhuận khơng cao tốc độ tăng trưởng doanh thu hoạt động sản xuất cán, kéo thép, sản xuất ống thép có lợi nhuận sụt giảm mạnh nhờ có hoạt động lượng, khống sản xi măng bắt đầu đem lại lợi nhuận có đóng góp lớn với 23% lợi nhuận sau thuế toàn tập đoàn Nguyên nhân sụt giảm lợi nhuận hoạt động sản xuất thép giá nguyên liệu đầu vào quặng sắt phôi thép chi phí khác tăng cao so với năm 2009 Như thấy hoạt động sản xuất thép, ống thép tăng trưởng mạnh doanh thu lợi nhuận sụt giảm mạnh so với năm trước, kinh doanh máy xây dựng xây dựng kinh doanh hạ tầng khu công nghiệp hai hoạt động sụt giảm doanh thu lợi nhuận Hàng nội thất kinh doanh thép hai hoạt động có tăng trưởng doanh thu lợi nhuận Lĩnh vực lượng, khống sản xi măng hoạt động đóng góp lớn cho kết kinh doanh khả quan toàn tập đoàn năm 2010 Sản xuất kinh doanh thép hoạt động cốt lõi tập đoàn, HPG ba nhà sản xuất thép hàng đầu Việt Nam Với việc dây chuyền sản xuất thép khu liên hợp gang thép Hoà Phát giai đoạn vào hoạt động giúp sản lượng doanh thu từ sản phẩm thép năm 2010 tăng mạnh so với năm 2009 góp phần lớn vào tăng trưởng toàn tập đoàn Tổng sản lượng sản xuất thép Hồ Phát 600.723 có 262.000 thép từ nhà máy cán thép khu liên hợp Hoà Phát Mạng lưới tiêu thụ lớn ngày mở rộng dân dụng lẫn dự án lớn HPG có thương hiệu lớn, sản phẩm đáp ứng số lượng chất lượng giúp tổng sản lượng tiêu thụ thép năm 2010 580.623 vượt 10% kế hoạch tăng 62% so với năm 2009 HPG cung cấp thép cho khu công nghiệp lớn khu đô thị Văn Khê, Splendora, Xa La, Time City, Royal City, Ecopark… dự án khu công nghiệp nhà máy Huyndai Hà Cầu, nhà máy nhiệt điện Vũng Áng, dự án trọng điểm quốc gia đường cao tốc Hà Nội - Hải Phòng, cao tốc Hà Nội Lào Cai … Thép xây dựng mảng sản xuất kinh doanh có đóng góp lớn vào doanh thu lợi nhuận tập đoàn với 8.585 tỷ doanh thu 502 tỷ lợi nhuận sau thuế chiếm 49% doanh thu 36% lợi nhuận sau thuế Hoạt động kinh doanh thép sản phẩm liên quan hoạt động có mức tăng trưởng cao tập đồn năm 2010 Cơng ty Thương mại Hoà Phát với ngành nghề kinh doanh sắt thép cơng nghiệp, năm 2010 với khó khăn chung ngành cơng nghiệp sản xuất tàu thuỷ công ty đẩy mạnh phân phối thép xây dựng cho cơng trình lớn cơng trình thuỷ điện bên cạnh sản phẩm khác thép lá, thép tấm… đồng thời năm 2010 công ty bổ sung thêm mặt hàng kinh doanh gang tỏi than coke (sản phẩm khu liên hợp gang thép Hoà Phát), đưa sản phẩm đến thị trường Đài loan, Thái lan, Ấn độ… Doanh thu từ kinh doanh thép sản phẩm liên quan đạt 1.741 tỷ doanh thu 43 tỷ lợi nhuận sau thuế tăng tương ứng 145% 7,5% so với năm 2009 HPG nhà sản xuất tiêu thụ ống thép hàng đầu Việt Nam Sản phẩm ống thép đa dạng nhiều kích đặc biệt kích cỡ lớn Bên cạnh việc nâng cao lực sản xuất, HPG trọng phát triển mở rộng thị trường nước quốc tế HPG tham gia xuất ống thép, tôn nguyên vật liệu sang thị trường nước khu vực Đông Nam Á Bắc Mỹ với kim ngạch hàng triệu la Tuy Phịng Nghiên cứu Phân tích Chuyên viên phân tích: Lê Th Ngc Anh (ltnanh@vcbs.com.vn) Trang | CÔNG TY CHỨNG KHOÁN VIETCOMBANK BÁO CÁO NGẮN nhiên kết kinh doanh không tốt năm trước mà doanh thu đạt 2.325 tỷ tăng 34% so với năm 2009 lợi nhuận sau thuế đạt 114 tỷ giảm 54% so với năm 2009 Sản xuất kinh doanh máy xây dựng sụt giảm doanh thu lợi nhuận so với năm 2009 Năm 2010 sản xuất kinh doanh máy xây dựng đạt 541 tỷ doanh thu 89 tỷ lợi nhuận sau thuế giảm tương ứng 10% 16% so với năm 2009 Nhà máy Bình Dương gấp rút hoàn thiện để mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh công ty, dự kiến sau hồn thành cơng suất nhà máy với sản phẩm khí chế tạo, sản phẩm đúc nâng lên 50-70% so với trước Sản xuất hàng nội thất Hịa Phát giữ vị trí số ngành sản xuất kinh doanh hàng nội thất thương hiệu Việt Năm 2010 hoạt động có tốc độ tăng trưởng doanh thu lợi nhuận cao đem lại 1.259 tỷ doanh thu 241 tỷ lợi nhuận tăng tương ứng 18%, 17% so với năm 2009 Đây hoạt động kinh doanh ổn định tăng trưởng đặn qua năm, lực sản xuất nội thất ngày nâng cao với sản phẩm có chất lượng cao giúp mở rộng thị trường tiêu thụ nước thị trường xuất Năm 2010 kim ngạch xuất đạt 1,6 triệu USD Sản phẩm điện lạnh HPG mang thương hiệu Finiki sản phẩm có tỷ lệ nội địa hóa cao, có chất lượng tốt cạnh tranh hàng nhập Các sản phẩm chủ yếu điều hòa, tủ lạnh ngồi cịn có máy giặt, bình nước nóng… Năm 2010 tiếp tục trì tốc độ tăng trưởng cao, doanh thu đạt 604 tỷ tăng 30% so với năm 2009 lợi nhuận lại suy giảm nhẹ Hiện HPG cho sản phẩm điều hịa khơng khí trung tâm để lắp đặt cho dự án bất động sản cao cấp HPG Hà Nội tạo triển vọng tăng trưởng lớn cho mảng điện lạnh Hòa Phát Hoạt động kinh doanh hạ tầng khu công nghiệp: HPG cho thuê mặt KCN Hòa Mạc Hà Nam từ năm 2010 với quy mơ 131 giai đoạn (hiện có doanh nghiệp thuê với diện tích ha) Năm 2010 doanh thu từ mảng hoạt động đến chủ yếu từ xây dựng cho thuê khu công nghiệp Bên cạnh mảng hoạt động đầu tư xây dựng kinh doanh hạ tầng khu công nghiệp HPG triển khai đầu tư kinh doanh bất động sản HPG xác định lĩnh vực kinh doanh hạ tầng hạ tầng khu cơng nghiệp tảng Hịa Phát đẩy mạnh dự án bất động sản Hiện HPG triển khai nhiều dự án chung cư cao cấp khu đô thị lớn Hà Nội Hưng Yên tòa nhà văn phòng chung cư cao cấp 257 Giải Phóng, dự án khu phức hợp Mandarin Garden, khu đô thị bắc Quốc lộ 5, dự án khu đô thị Tây Mỗ Dự án tịa nhà chung cư cao cấp 257 Giải phóng Hà Nội bán hết tháng, doanh thu lợi nhuận dự án bắt đầu ghi nhận vào năm 2011 2012, tiếp đến dự án khu phức hợp Mandarin Garden, Khu đô thị Phố Nối A… Năng lượng khai thác khoáng sản xi măng năm 2010 vào hoạt động có đóng góp lớn doanh thu lợi nhuận: Nhà máy sản xuất xi măng sau năm đầu tư cho sản phẩm từ đầu năm 2010 vào hoạt động ổn dịnh cung cấp thị trường triệu xi măng/năm Mặc dù thị trường xi măng gặp khó khăn với tình trạng cung vượt cầu nhiên với chất lượng sản phẩm thương hiệu Hòa Phát nhờ hoạt động kinh doanh bất động sản tập đoàn nên sản phẩm xi măng nhà máy thâm nhập thị trường, đến tháng 11/2010 sản lượng tiêu thụ đạt 100% công suất thiết kế Tuy nhiên hoạt động xi măng Hồ Phát khơng hiệu vừa qua HPG chuyển nhượng 50% vốn điều lệ CTCP xi măng Hoà Phát để tập trung cho hoạt động khác thép lỗ ngừng sản xuất chi phí đầu vào xi măng lỗ phải sản xuất chi phí vốn vay khấu hao lớn HPG hoàn thành đầu tư giai đoạn cho nhà máy sản xuất than coke nhiệt điện Nhà máy sản xuất than coke cung cấp 180.000 than/năm cho KLH, phần lại dùng để xuất Nhà máy nhiệt điện hoạt động 95% công suất thiết kế, cung cấp trực tiếp cho toàn hoạt động nhà máy sản xuất than, chiếm khoảng 25-30% tổng lượng điện sử dụng KLH Khi hoàn thành đầu tư giai đoạn KLH nâng tổng công suất lên 700.000 than/năm công suất phát điện 37MW, nâng khả cung cấp điện cho KLH lên 35-40% Hiện HPG chủ động khoảng 80% quặng sắt cho KLH gang thép Hồ Phát, phần cịn thiếu HPG mua CTCP Hoàng Anh Gia Lai HPG triển khai nhiều dự án khoáng sản, dự kiến vài năm tới đáp ứng 100% nguyên liệu đầu vào cho KLH gang thép Hoà Phát Năm 2010 năm mang lại doanh thu lợi nhuận mảng lượng, khoáng sản xi măng, đạt 2.235 tỷ doanh thu 404 tỷ lợi nhuận sau thuế góp 12% doanh thu 27% lợi nhuận tập đồn Tình hình sản xuất kinh doanh Hoà Phát tháng đầu năm khả quan Phịng Nghiên cứu Phân tích Chun viên phân tích: Lê Th Ngc Anh (ltnanh@vcbs.com.vn) Trang | CƠNG TY CHỨNG KHỐN VIETCOMBANK BÁO CÁO NGẮN Giá thép tăng mạnh kể từ đầu năm so với cuối năm 2010 nên với việc sản xuất tiêu thụ tăng nên kết sản xuất kinh doanh HPG tháng đầu năm khả quan Lũy kế tháng đầu năm 2011, Tập đồn Hịa Phát đạt 8.357 tỷ đồng doanh thu 924 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, qua đạt 47% 50% kế hoạch năm Hiện khu liên hợp phải vận hành vượt công suất thiết kế đồng thời tiến độ đầu tư giai đoạn khu liên hợp đẩy mạnh, sản lượng thép xây dựng sản xuất tháng đầu năm 2011 293 nghìn Mặc dù thị trường bất động sản trầm lắng nhiên tháng đầu năm 2011 thép Hoà Phát chiếm vị trí số sản lượng thép xây dựng tiêu thụ nước đạt 297 nghìn tấn, tương đương 14,2% thị phần tăng 40% so với kỳ năm 2010 Các tiêu tài Tốc độ tăng trưởng tài sản, nguồn vốn, doanh thu lợi nhuận: Tài sản, nguồn vốn, doanh thu lợi nhuận năm 2010 tăng trưởng so với năm 2009 Trong sản xuất cán, kéo thép loại có tốc độ tăng vốn tổng tài sản cao với đầu tư mạnh vào khu liên hợp gang thép, bên cạnh xây dựng kinh doanh hạ tầng khu cơng nghiệp, lượng khống sản xi măng có tốc độ tăng tương đối lớn cho thấy trọng đầu tư hoạt động chân kiềng tập đoàn Trong năm 2010 vốn chủ sở hữu tập đoàn tăng từ 2.945 tỷ lên 3.178 tỷ thông qua trái phiếu chuyển đổi trả cổ tức cổ phiếu Tuy nhiên tốc độ tăng trưởng lợi nhuận thấp so với tốc độ tăng trưởng doanh thu, nguồn vốn, tài sản với nguyên nhân tỷ suất lợi nhuận tập đoàn sụt giảm bắt nguồn từ sụt giảm tỷ suất lợi nhuận hoạt động sản xuất thép giá nguyên liệu đầu vào hoạt động quặng sắt, phôi thép gia tăng Với tốc độ tăng trưởng với 76% HPG đạt năm 2010 thành to lớn cho thấy khả mở rộng thị phần với việc phát triển KLH gang thép Hòa Phát, giúp HPG trở thành nhà sản xuất tiêu thụ thép lớn Việt Nam Khả sinh lời: Năm 2010 giá quặng sắt, phơi thép chi phí điện, xăng dầu, lãi suất tăng cao nên tỷ suất lợi nhuận hoạt động sản xuất thép, ống thép sụt giảm mạnh so với năm 2009 nhiên so với doanh nghiệp ngành HPG có tỷ suất lợi nhuận cao nhờ vào việc đầu tư bản, quy trình khép kín giảm biến động giá nguyên liệu đầu vào, bên cạnh HPG cịn có tỷ lệ nợ thấp phí tài thấp so với doanh nghiệp khác Hầu hết hoạt động tập đồn có tỷ suất lợi nhuận, ROE, ROA sụt giảm so với năm 2010 tốc độ tăng doanh thu, lợi nhuận chưa tương ứng tốc độ tăng nguồn vốn tài sản Trong sụt giảm mạnh hoạt động sản xuất cán, kéo thép loại, ống thép xây dựng kinh doanh hạ tầng khu công nghiệp ROA, ROE hoạt động sản xuất nội thất đạt mức cao tương ứng 30% 63%, xây dựng sở hạ tầng khu cơng nghiệp có ROA, ROE thấp 3% 6% (do HPG đầu tư dự án bất động sản, KCN với số vốn lớn chưa hạch toán doanh thu) Mặc dù sụt giảm ROE, ROA trì mức tương đối cao, năm 2010 HPG có tỷ suất lợi nhuận cao với 17%, ROA, ROE tương đối cao so với doanh nghiệp khác ngành tương ứng đạt 9% 22% Tình hình tốn: Khả toán HPG tốt, cao tương đối so với doanh nghiệp ngành niêm yết sàn Do HPG sử dụng nợ thấp so với doanh nghiệp sản xuất thép khác Các khoản phải thu cuối năm 2010 cao đột biến chứng từ từ hoạt động xuất than coke chưa Cơ cấu tài sản nguồn vốn: So với doanh nghiệp thép khác tài sản cố định HPG chiếm tỷ lệ cao với 31% tổng tài sản HPG doanh nghiệp sản xuất kết hợp với thương mại thép đặc biệt đầu tư KLH gang thép với công nghệ cao, tài sản ngắn hạn chiếm 53% tổng tài sản chủ yếu hàng tồn kho chiếm 30% tổng tài sản khoản phải thu chiếm 12% tổng tài sản Sản xuất cán, kéo thép loại, xây dựng kinh doanh hạ tầng KCN, lượng khoáng sản xi măng chiếm tỷ trọng lớn cấu tài sản tập đoàn Nguồn vốn tài trợ vững cho cấu tài sản Trong năm 2010 vay ngắn hạn tăng HPG phát hành 800 tỷ để tài trợ chủ yếu dự án bất động sản nên nợ phải trả chiếm 55% tổng nguồn vốn tỷ lệ nợ phải chịu lãi chiếm 68% tổng nợ phải trả Hiệu hoạt động: Các tiêu hiệu hoạt động HPG thấp so với doanh nghiệp khác HPG triển khai nhiều dự án lớn giai đoạn đầu tư (đặc biệt đầu tư lớn KLH gang thép) nên hiệu hoạt động chưa cao, tốc độ tăng doanh thu chưa tương ứng với tốc độ tăng vốn, tài sản Tuy nhiên sau dự án đầu KLH gang thép giai đoạn hoàn thành với thương hiệu mạnh hệ thống tiêu thụ lớn HPG doanh thu tăng trưởng mạnh hiệu hoạt động lĩnh vực thép tăng lên Vòng quay khoản phải thu, phải trả HPG tương đối tốt so với doanh nghiệp ngành, số ngày hàng tồn kho HPG lớn so với doanh nghiệp thép khác HPG phải dự trữ nguyên vật liệu đầu vào than mỡ, than gầy, quặng sắt, thép phế, gang phôi thép để đáp ứng cho hoạt động sản xuất than coke, thép khu liên hợp Phịng Nghiên cứu Phân tích Chun viên phân tích: Lê Th Ngc Anh (ltnanh@vcbs.com.vn) Trang | CƠNG TY CHỨNG KHỐN VIETCOMBANK BÁO CÁO NGẮN Phân tích SWOT Điểm mạnh: - Khu liên hợp gang thép Hịa Phát sản xuất khép kín từ chế biến quặng sắt, than cốc, luyện gang thành phẩm đầu phôi - thép thành phẩm thép xây dựng trở thành lợi cạnh tranh đặc biệt HPG tận dụng nguồn nguyên liệu sắt dồi nước, giảm khâu trung gian, giảm chi phí vận chuyển rủi ro tỷ giá nhập chủ động kiểm sốt chi phí khâu sản xuất Là doanh nghiệp đầu mạnh dạn đầu tư, tính tốn kỹ lưỡng nên khu liên hợp sớm giúp sản phẩm thép Hịa Phát có sức cạnh tranh với thương hiệu tập đoàn nên thị phần thép HPG ngày mở rộng, tháng 5/2011 HPG chiếm lĩnh vị trí thứ thị phần thép xây dựng Ngoài ra, ưu khu liên hợp tạo than coke khơng đáp ứng nhu cầu mà cịn dùng để xuất giúp giảm chi phí nhập tăng nguồn thu ngoại tệ cho tập đoàn, nhà máy nhiệt điện cung cấp 25-30% (sau hoàn thành giai đoạn 35-40%) tổng điện tiêu thụ KLH giúp HPG chủ động nguồn điện cho sản xuất giảm chi phí mà giá điện ngày gia tăng Các lĩnh vực hoạt động tập đoàn hỗ trợ cho cho thấy đầu tư HPG: lượng khoáng sản hỗ trợ sản - xuất thép, tiếp thép xi măng, máy xây dựng, nội thất, điện lạnh, cửa … sản phẩm hỗ trợ hoạt động xây dựng kinh doanh hạ tầng khu công nghiệp, bất động sản Sự hỗ trợ, việc kiểm soát hầu hết khâu sản xuất giúp sản phẩm tập đoàn khả cạnh tranh mạnh, từ tạo lợi thế, sức mạnh tồn tập đồn Thương hiệu Hịa Phát ngày tiếng nước lẫn nước giúp cho sản phẩm sản phẩm cũ phát triển, mở rộng thị trường tiêu thụ Điểm yếu: - HPG triển khai đầu tư vào lĩnh vực bất động sản muộn phân khúc bất động sản Hòa Phát chung cư cao cấp nên có vị đẹp, chi phí sản xuất thấp tình hình thắt chặt tiền tệ nhu cầu phân khúc không lớn khiến sản phẩm tiêu thụ chậm Thách thức: - - Ngành thép đối mật với nguy cung vượt cầu, có nhiều doanh nghiệp ngành thép đẩy mạnh đầu tư cạnh tranh doanh nghiệp ngành thép lớn Bên cạnh HPG phải đối mặt với khó khăn khác ngành thép như: chi phí điện, xăng dầu tăng, nguy thiếu điện… Hiện phủ đề nghị áp dụng thuế xuất xuất phôi thép thép từ 0% lên 3% thơng qua tỷ suất lợi nhuận sản phẩm xuất tập đoàn giảm Việc đẩy mạnh đầu tư đặc biệt KLH gang thép Hòa Phát, làm gia tăng chi phí tài khoản lãi vay điều kiện tình hình lãi suất tăng cao Cơ hội: - Mặc dù ngành thép cạnh tranh gay gắt với việc sản xuất khép kín giúp thép Hịa Phát sức cạnh tranh với - thương hiệu tiếng, thị phần rộng lớn HPG trì tốc độ tăng trưởng, mở rộng thị phần HPG có tiềm lực tài lớn nên tiếp cận mua lại đầu tư vào dự án bất động sản có tiềm với chi phí thấp điều kiện tình hình thị trường tiền tệ thắt chặt Triển vọng ngành doanh nghiệp Năm 2011 doanh nghiệp sản xuất kinh doanh thép đối mặt với nhiều khó khăn Chính sách thắt chặt tiền tệ ảnh hưởng đến thị trường xây dựng kinh doanh bất động sản giảm đầu tư cơng, đình dự án không hiệu quả, giảm vốn vào thị trường bất động sản… qua làm sụt giảm nhu cầu tiêu thụ thép, ngồi sách thắt chặt tiền tệ làm tăng chi phí lãi vay tỷ giá biến động khó lường ảnh hưởng lớn tới doanh nghiệp ngành thép đặc biệt doanh nghiệp thép tuý kinh doanh thương mại Thêm vào giá nguyên vật liệu đầu vào cho ngành thép quặng sắt, phơi thép giới tăng, chi phí xăng dầu, điện, than tăng lạm phát cao, mức độ cạnh tranh doanh nghiệp ngành cao nên giá thép thành phẩm đầu không điều chỉnh tương ứng theo gia tăng chi phí đầu vào Trong ngắn hạn ngành thép cịn phải đối mặt với nguy thiếu điện vào mùa nắng nóng Trong năm tới ngành thép cung vượt cầu cạnh tranh doanh nghiệp thép nước cao bên cạnh cạnh tranh với thép nhập Vừa qua Bộ Tài có đề xuất áp dụng thuế xuất phơi thép thép, thơng qua tỷ suất lợi nhuận ngành thép bị sụt giảm Phòng Nghiên cứu Phân tích Chuyên viên phân tích: Lê Th Ngc Anh (ltnanh@vcbs.com.vn) Trang | BÁO CÁO NGẮN CƠNG TY CHỨNG KHỐN VIETCOMBANK Cùng đối mặt với khó khăn chung ngành thép thiếu điện, chi phí lãi suất, chi phí nguyên liệu quặng sắt gia tăng … Hồ Phát có lợi cạnh tranh nên mức độ ảnh hưởng khó khăn chung đến Hồ Phát khơng nhiều doanh nghiệp khác Hồ Phát tập đồn lớn, đầu tư khép kín, chủ động nguyên liệu đầu vào giúp giảm hạn chế biến động giá nguyên liệu, chi phí điện, than… Đồng thời sản phẩm Hoà Phát hỗ trợ cho mà mạnh hoạt động sản xuất thép giúp sản phẩm cơng ty có lợi cạnh tranh lớn, với thương hiệu uy tín lớn giúp Hoà Phát mở rộng thị phần Mặc dù ngành thép cung vượt cầu, mức độ cạnh tranh lớn nhiên với lực sản xuất hệ thống phân phối lớn thương hiệu uy tín khả cạnh tranh Hồ Phát vô lớn Thực tế chứng minh tháng đầu năm hoạt động KLH giai đoạn chưa hồn thành Thép Hồ phát chiếm lĩnh vị trí số thị phần tiêu thụ thép Trong năm tới hoàn thành giai đoạn đầu tư hiệu hoạt động HPG tăng cao Mảng bất động sản dự kiến góp 30% vào lợi nhuận HPG năm tới Trong giai đoạn 2011-2015, Hoà Phát định hướng đẩy mạnh ngành hàng truyền thống bên cạnh tập trung triển khai dự án chiến lược thép bất động sản Theo HPG thời kỳ tăng trưởng mạnh mẽ sau hoàn thành giai đoạn đầu tư, lĩnh vực vào tăng trưởng ổn định Năm 2011 HPG đặt kế hoạch doanh thu lợi nhuận sau thuế 17.500 tỷ 1.865 tỷ tương ứng tăng 21% 36% so với năm 2010 Trong - Sản xuất kinh doanh thép dự kiến doanh thu tăng 15%, lợi nhuận tăng 30% nhờ hoạt động ổn định KLH gang thép Hoà Phát - Sản xuất kinh doanh nội thất dự kiến doanh thu tăng 19%, lợi nhuận giảm 10% Do sản xuất kinh doanh nội thất chiếm tỷ trọng nhỏ cấu lợi nhuận nên không ảnh hưởng nhiều đến tập đoàn Sản xuất kinh doanh lượng dự kiến doanh thu tăng 50% lợi nhuận khơng đổi trì mức 400 tỷ/năm - Kinh doanh bất động sản dự kiến doanh thu tăng 600% lợi nhuận tăng 800% từ việc hạch toán dự án 257 Giải Phóng khu phức hợp Mandarin Garden (300 tỷ lợi nhuận) Với kết đạt tháng đầu năm hoàn thành 47% kế hoạch doanh thu 50% kế hoạch lợi nhuận sau thuế lợi cạnh tranh công ty việc hạch tốn dự án bất động sản chúng tơi cho HPG hồn tồn vượt kế hoạch doanh thu lợi nhuận đặt So sánh với số công ty lớn ngành niêm yết sàn HPG công ty lớn ngành tổng tài sản, vốn thị phần Trong tháng HPG vươn lên đứng vị trí thứ thị phần thép xây dựng So với doanh nghiệp ngành HPG có tỷ suất lợi nhuận lớn nhờ quy trình khép kín từ ngun liệu quặng sắt đến đầu phôi thép thép Mặc dù giai đoạn đầu tư HPG có ROA, ROE tương đối lớn, HPG có tiềm lực tài mạnh, tỷ lệ nợ tương đối thấp Hiện PE PB HPG tương đối cao so với doanh nghiệp khác triển vọng tăng trưởng phát triển công ty nhà đầu tư nhìn nhận đánh giá ROA ROE Nợ/ Giá ngày 2010 2010 Tổng NV 13/06/2011 1.6 9% 22% 57% 33,700 Mã TTS (tỷ) VDL (tỷ) TSLN ròng Q12011 EPS trailing BV P/E P/B HPG 16,871 3,178 12% 5,310 21,633 6.3 HSG 5,563 1,008 2% 590 17,418 19.8 0.7 2% 5% 68% 11,700 NKG 1,426 230 6% 4,940 18,672 5.6 1.5 6% 27% 70% 27,800 POM 8,059 1,874 6% 3,020 15,892 5.9 1.1 9% 23% 63% 17,700 VIS 1,172 300 5% 5,050 18,343 3.9 1.1 7% 19% 53% 19,600 Nguồn: VCBS tổng hợp, liệu cập nhật đến quý 1/2011 Khuyến nghị đầu tư HPG tập đồn có tiềm lực tài lực sản xuất lớn, sản phẩm có nhiều lợi cạnh tranh, Hồ Phát có thương hiệu lớn, chiếm vị trí số thị phần thép, nội thất văn phòng Việc đầu tư giúp Hoà Phát ngày lớn mạnh Các tiêu tốt, PE, PB cao so với doanh nghiệp khác với tiềm tăng trưởng thực lớn cho xem xét đầu tư vào HPG Phịng Nghiên cứu Phân tích Chuyên viên phân tích: Lê Th Ngc Anh (ltnanh@vcbs.com.vn) Trang | BÁO CÁO NGẮN CÔNG TY CHỨNG KHỐN VIETCOMBANK Bảng cân đối kế tốn tóm tắt Đơn vị: Triệu đồng Năm 2010 7,866,094 TÀI SẢN NGẮN HẠN +/-% 2009 1,047,177 Tiền khoản tương đương tiền 45% Q1/2011 9,381,831 +/-% Q12010 74% -29% 1,599,476 101% 290,231 99% 203,000 -68% Các khoản phải thu 1,832,703 108% 2,070,682 96% Hàng tồn kho 4,540,811 99% 5,270,674 -68% 155,172 -55% 237,999 -3% 7,037,564 46% 7,489,233 40% 1034895% Các khoản đầu tư tài ngắn hạn Tài sản ngắn hạn khác TÀI SẢN DÀI HẠN Các khoản phải thu dài hạn Tài sản cố định Lợi thương mại 449,009 1034387% 449,229 4,603,673 50% 5,046,772 59% 963,942 95% 1,040,770 116% 15,189 -22% 14,099 -24% Các khoản đầu tư tài dài hạn 708,793 -36% 622,647 -59% Tài sản dài hạn khác 296,959 92% 315,716 100% 14,903,658 45% 16,871,064 57% NỢ PHẢI TRẢ 8,165,669 60% 9,582,899 79% Nợ ngắn hạn 6,136,482 34% 6,908,864 47% Nợ dài hạn 2,029,187 276% 2,674,034 309% VỐN CHỦ SỞ HỮU 6,398,096 31% 6,876,002 34% 6,398,096 33% 6,876,002 35% Bất động sản đầu tư TỔNG CỘNG TÀI SẢN Vốn chủ sở hữu Nguồn kinh phí quỹ khác LỢI ÍCH CỔ ĐƠNG THIỂU SỐ TỔNG CỘNG NGUỒN VỐN -100% -100% 339,893 42% 412,164 68% 14,903,658 45% 16,871,064 57% Bảng kết hoạt động kinh doanh Đơn vị: Triệu đồng Năm 2010 Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ +/-% 2009 Q1/2011 +/-% Q12010 14,492,718 76% 4,798,560 88% -225,634 87% -51,053 31% Doanh thu 14,267,084 76% 4,747,507 89% Giá vốn hàng bán -11,808,396 92% -3,758,058 83% 2,458,688 24% 989,448 114% Các khoản giảm trừ Lợi nhuận gộp Doanh thu hoạt động tài 204,711 55% 114,978 224% Chi phí tài -693,801 147% -317,007 259% - Trong : Chi phí lãi vay -413,090 442% -159,228 162% Chi phí bán hàng -179,344 44% -44,297 21% -274,509 40% -84,798 65% 1,515,746 1% 658,324 104% Chi phí quản lý doanh nghiệp Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Thu nhập khác Chi phí khác Lợi nhuận khác Lãi lỗ công ty liên doanh Tổng lợi nhuận kết toán trước thuế 256,776 752% 18,497 384% -254,361 1537% -21,677 1089% 2,415 -83% -3,180 -259% 45,990 -547% -22,039 -320% 89% 1,564,151 4% 633,106 Thuế thu nhập doanh nghiệp 208,253 -17% 80,931 59% Chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp hoãn lại -20,418 71% -990 -213% Lơi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp 1,376,316 8% 553,165 96% Lơi nhuận sau thuế công ty mẹ 1,349,314 6% 526,349 89% Phịng Nghiên cứu Phân tích Chuyên viên phân tích: Lê Th Ngc Anh (ltnanh@vcbs.com.vn) Trang | BÁO CÁO NGẮN CƠNG TY CHỨNG KHỐN VIETCOMBANK KHUYẾN CÁO Báo cáo xây dựng nhằm cung cấp thông tin cập nhật kết hoạt động sản xuất kinh doanh phân tích yếu tố ảnh hưởng đến triển vọng phát triển doanh nghiệp Bản thân báo cáo và/hoặc nhận định, thông tin báo cáo lời chào mua hay bán sản phẩm tài chính, chứng khốn của/liên quan đến cơng ty phân tích báo cáo Do đó, nhà đầu tư nên coi báo cáo nguồn tham khảo VCBS không chịu trách nhiệm trước kết ý muốn quý khách sử dụng thông tin để kinh doanh chứng khốn Tất thơng tin nêu báo cáo phân tích thu thập, đánh giá với mức cẩn trọng tối đa Tuy nhiên, nguyên nhân chủ quan khách quan từ nguồn thông tin công bố, VCBS không đảm bảo tính xác thực thơng tin đề cập báo cáo phân tích khơng có nghĩa vụ phải cập nhật thơng tin báo cáo sau thời điểm báo cáo phát hành Báo cáo nhận định, phân tích báo cáo thể quan điểm riêng, độc lập phịng Phân tích Do đó, VCBS và/hoặc phận khác VCBS có hoạt động mua/bán chứng khoán thuận chiều ngược chiều với khuyến nghị báo cáo Báo cáo thuộc quyền VCBS Mọi hành động chép phần toàn nội dung báo cáo và/hoặc xuất mà khơng có cho phép văn VCBS bị nghiêm cấm CƠNG TY CHỨNG KHỐN NGÂN HÀNG NGOẠI THƯƠNG VIỆT NAM Tng 12,17 tòa nhà Vietcombank 198 Trn Quang Kh i, Hà Ni Tel: 84 – – 39 367 516/ 39 360 024 Fax: 84 – – 39 360 262 http://www.vcbs.com.vn – http://info.vcbs.com.vn PHÒNG NGHIÊN CỨU VÀ PHÂN TÍCH Nguyễn Đức Hải (ndhai@vcbs.com.vn) Trưởng phịng: Nhóm phân tích đầu tư: Lê Thị Lệ Dung (ltldung@vcbs.com.vn) Bùi Ngọc Hà (bnha@vcbs.com.vn) Lê Thị Ngọc Anh (ltnanh@vcbs.com.vn) Trần Minh Hoàng (tmhoang@vcbs.com.vn) Trần Gia Bảo (tgbao@vcbs.com.vn) Quách Thuỳ Linh (qtlinh@vcbs.com.vn) Nguyễn Vĩnh Nghiêm (nvnghiem@vcbs.com.vn) Ngô Mạnh Duy (nmduy@vcbs.com.vn) Phịng Nghiên cứu Phân tích Nguyễn Thị Thanh Nga (nttnga_hcm@vcbs.com.vn) Chuyên viên phân tích: Lê Th Ngc Anh (ltnanh@vcbs.com.vn) Trang | 10 ... CTCP Thép Thạch Khê – TIC với tỷ lệ 5% HPG muốn tăng tỷ lệ nắm quyền kiểm soát TIC) Vic trin khai nhiu d án ln dn đ n nhu cu ca HPG ln Nhu cu vn ca HPG năm 2011-2012: Than cc 1.000 t ,... khu công nghiệp HPG triển khai đầu tư kinh doanh bất động sản HPG xác định lĩnh vực kinh doanh hạ tầng hạ tầng khu cơng nghiệp tảng Hịa Phát đẩy mạnh dự án bất động sản Hiện HPG triển khai nhiều... khả cung cấp điện cho KLH lên 35-40% Hiện HPG chủ động khoảng 80% quặng sắt cho KLH gang thép Hồ Phát, phần cịn thiếu HPG mua CTCP Hoàng Anh Gia Lai HPG triển khai nhiều dự án khoáng sản, dự