Những Nhân Tố Tác Động Đến Chi Phí Sử Dụng Vốn

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ NGỌC HOA NHỮNG NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN TẠI CÁC DOANH NGHIỆP BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2019 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ NGỌC HOA NHỮNG NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN TẠI CÁC DOANH NGHIỆP BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chun ngành: Kế tốn Mã số: 8340301 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS BÙI VĂN DƢƠNG TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2019 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ với đề tài ―Những nhân tố tác động đến chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp Bất động sản niêm yết thị trƣờng chứng khốn Việt Nam‖ cơng trình nghiên cứu khoa học độc lập riêng theo hƣớng dẫn PGS.TS Bùi Văn Dƣơng Các số liệu kết nêu Luận văn trung thực, có nguồn gốc rõ ràng chƣa đƣợc cơng bố cơng trình khác TP.Hồ Chí Minh, Ngày 19 tháng 09 năm 2019 MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU TÓM TẮT PHẦN MỞ ĐẦU 1.Lý chọn đề tài Mục tiêu nghiên cứu Câu hỏi nghiên cứu .2 Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu .3 Phƣơng pháp nghiên cứu Ý nghĩa đề tài Kết cấu luận văn CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƢỚC 1.1 Các nghiên cứu nƣớc .6 1.2 Các nghiên cứu nƣớc .8 1.3 Nhận xét nghiên cứu trƣớc xác định khe hổng nghiên cứu 10 KẾT LUẬN CHƢƠNG 11 CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT 12 2.1 Một số khái niệm thuật ngữ 12 2.1.1 CPSDV .12 2.1.2 Đặc thù cấu trúc vốn doanh nghiệp bất động sản niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam ảnh hƣởng đến CPSDV 13 2.2 Các lý thuyết .14 2.2.1 Lý thuyết ủy nhiệm 14 2.2.2 Lý thuyết thông tin bất cân xứng .15 2.2.3 Lý thuyết cấu vốn tối ƣu (Optimal Capital Structure) 15 2.3 Những nhân tố tác động đến CPSDV DN 17 2.3.1Quy mô (SIZE) 17 2.3.2 Tăng trƣởng doanh thu (SGROW) 17 2.3.3 Tỷ suất sinh lời tổng tài sản (ROA) 18 2.3.4 Hệ số giá trị thị trƣờng giá trị sổ sách (MB) .18 2.3.5 Đòn bẩy (LEV) 18 2.3.6 Dòng tiền (CFO) 19 2.4 Mơ hình nghiên cứu đề xuất 19 KẾT LUẬN CHƢƠNG 22 CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 23 3.1 Quy trình nghiên cứu: .23 3.2 Mô hình nghiên cứu 24 3.3 Mô tả biến giả thuyết nghiên cứu .26 3.3.1 Quy mô .26 3.3.2 Tăng trƣởng doanh thu .27 3.3.3 Tỷ suất sinh lời tổng tài sản .27 3.3.4 Hệ số giá trị thị trƣờng giá trị sổ sách .27 3.3.5 Đòn bẩy 28 3.3.6 Dòng tiền 28 3.4 Phƣơng pháp nghiên cứu .29 3.4.1 Chọn mẫu nghiên cứu: .29 3.4.2 Phƣơng pháp thu thập liệu 30 3.4.3 Phƣơng pháp xử lý liệu .30 3.5 Các kiểm định mơ hình liệu bảng .32 3.5.1 Kiểm định lựa chọn mơ hình tốt 32 3.5.2 Kiểm định tƣợng đa cộng tuyến .33 3.5.3 Kiểm định tƣợng tự tƣơng quan .34 3.5.4 Kiểm định tƣợng phƣơng sai sai số thay đổi 35 KẾT LUẬN CHƢƠNG 36 CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ BÀN LUẬN 37 4.1 Phân tích thống kê mơ tả biến mơ hình 37 4.2 Kiểm định tƣơng quan biến mơ hình đa cộng tuyến 38 4.2.1 Ma trận tƣơng quan đơn tuyến tính cặp biến Pearson .38 4.2.2 Kiểm định đa cộng tuyến mơ hình 39 4.3 Kiểm định lựa chọn mơ hình Pooled OLS FEM 39 4.4 Kiểm định lựa chọn mơ hình Pooled OLS REM .40 4.5 Kiểm định lựa chọn mơ hình FEM REM 40 4.6 Kiểm định tƣợng phƣơng sai thay đổi ph n dƣ liệu bảng - Greene (2000) 41 4.7 Kiểm định tƣợng tự tƣơng quan ph n dƣ liệu bảng– Wooldridge (2002) Drukker (2003) .41 4.8 Phân tích kết hồi quy 42 4.9 Bàn luận kết 46 KẾT LUẬN CHƢƠNG 48 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ .49 5.1 Kết luận 49 5.2 Kiến nghị 50 5.2.1 Tỷ suất sinh lời tổng tài sản 50 5.2.2 Dòng tiền 51 5.2.3 Tăng trƣởng doanh thu .51 5.2.4 Đòn bẩy tài .52 5.2.5Hệ số giá trị thị trƣờng giá trị sổ sách 53 5.2.6 Quy mô .53 5.2.7 Các kiến nghị khác 54 5.3 Hạn chế hƣớng nghiên cứu đề tài 57 KẾT LUẬN CHƢƠNG 59 KẾT LUẬN CHUNG 60 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT BCTC: Báo cáo tài BĐS: Bất động sản CBTT: Công bố thông tin CPSDV: Chi phí sử dụng vốn DN: Doanh nghiệp GDCK: Giao dịch chứng khoán NN: Nhà nƣớc TTCK: Thị trƣờng chứng khoán VCSH: Vốn chủ sở hữu VN: Việt Nam DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ Hình 2.1: CPSDV theo lý thuyết cấu vốn tối ƣu 16 Hình 2.2 : Mơ hình nghiên cứu đề xuất 21 Hình 3.1: Quy trình nghiên cứu .23 Hình 3.2: Mơ hình nghiên cứu 25 DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 2.1 : Căn đề xuất mơ hình nghiên cứu 20 Bảng 3.1: Đo lƣờng biến mơ hình nghiên cứu 29 Bảng 4.1: Thống kê mô tả biến mơ hình 37 Bảng 4.2: Ma trận tƣơng quan tuyến tính đơn cặp biến 38 Bảng 4.3: Kết kiểm tra đa cộng tuyến với nhân tử phóng đại phƣơng sai .39 Bảng 4.4: Kết kiểm định lựa chọn Pooled OLS FEM 40 Bảng 4.5: Kết kiểm định lựa chọn Pooled REM 40 Bảng 4.6: Kết kiểm định lựa chọn FEM REM 40 Bảng 4.7: Kết kiểm tra phƣơng sai thay đổi mơ hình .41 Bảng 4.8: Kết kiểm tra tự tƣơng quan mơ hình .41 Bảng 4.9: Kết hồi quy mơ hình với biến phụ thuộc phƣơng pháp Pooled OLS, REM, FEM, GMM .43 Bảng 4.10: Tổng hợp tác động nhân tố mơ hình .46 Bảng 5.1: Mức độ tác động nhân tố 50 TÓM TẮT Qua nghiên cứu, đề tài trình bày tổng hợp lý luận liên quan đến chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp bất động sản niêm yết thị trƣờng chứng khốn Việt Nam, phân tích sở lý luận để tìm nhân tố tác động đến chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp bất động sản niêm yết thị trƣờng chứng khốn Việt Nam Bằng phƣơng pháp nghiên cứu định tính định lƣợng, xử lý số liệu ph n mềm thống kê STATA, nghiên cứu đƣợc 06 nhân tố tác động chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp bất động sản niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam, bao gồm: Quy mô; Tăng trƣởng doanh thu; Tỷ suất sinh lời tổng tài sản; Hệ số giá trị thị trƣờng giá trị sổ sách; Địn bẩy tài chính; Dịng tiền Trong có quy mơ, địn bẩy tài tác động chiều với chi phí sử dụng vốn cho doanh nghiệp thuộc nhóm ngành bất động sản thị trƣờng chứng khoán Việt Nam, riêng tăng trƣởng doanh thu; Tỷ suất sinh lời tổng tài sản; Hệ số giá trị thị trƣờng giá trị sổ sách; Dịng tiền tác động ngƣợc chiều đến chi phí sử dụng vốn cho doanh nghiệp thuộc nhóm ngành bất động sản thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Từ kết nghiên cứu, đề tài đề xuất số kiến nghị đến nhân tố tác động nhằm giảm chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp bất động sản niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Cuối cùng, nghiên cứu xác định hạn chế hƣớng nghiên cứu cho đề tài chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp nói chung doanh nghiệp bất động sản niêm yết sàn chứng khốn Việt Nam nói riêng TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu tiếng Việt Nguyễn Hải Yến, Ngô Phú Thanh, Bùi Ngọc Lộc (2018) ―Các yếu tố ảnh hưởng đến chi phí nợ doanh nghiệp niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán TP Hồ Chí Minh‖ Tạp chí phát triển khoa học & cơng nghệ: chuyên san kinh tế - luật quản lý, tập 2, số 3, 2018 Nguyễn Hƣơng Giang (2017) “Tác động chất lượng báo cáo tài đến chi phí sử dụng nợ doanh nghiệp nhỏ vừa Việt Nam” Luận văn thạc sĩ kinh tế, trƣờng đại học kinh tế TP Hồ Chí Minh Tr n Thị Bảo Đoan (2016) ―Nghiên cứu tác động sở hữu nhà nƣớc đến chi phí sử dụng nợ công ty cổ ph n niêm yết Việt Nam‖ Luận văn thạc sĩ kinh tế, trƣờng đại học kinh tế TP Hồ Chí Minh Tr n Thị Thanh Hƣơng (2016) “Mối quan hệ sở hữu nhà nước chi phí sử dụng nợ doanh nghiệp niêm yết” Luận văn thạc sĩ kinh tế, trƣờng đại học kinh tế TP Hồ Chí Minh Tài liệu tiếng Anh Abbas, N., Ahmed, H., Malik, Q A., & Waheed, A (2018) Impact of investment efficiency on cost of equity: an empirical study on shariah and non shariah compliance firms listed on Pakistan Stock Exchange Pakistan Administrative Review, 2(3), 307-322 Anderson, R C., Mansi, S A and Reeb, D M (2004) ―Board characteristics , accounting report integrity , and the cost of debt‖, Journal of Accounting and Economics, 37, pp 315–342 Barth, M E., Konchitchki, Y., & Landsman, W R (2013) Cost of capital and earnings transparency Journal of Accounting and Economics, 55(2-3), 206-224 Beigi, F., Hosseini, M., & Qodsi, S (2016) The Effect of the Earning Transparency on cost of capital common stock based on The Fama-French and Momentum Factors Procedia Economics and Finance, 36, 244-255 Bliss, M A., & Gul, F A (2012) Political connection and cost of debt: Some Malaysian evidence Journal of Banking & Finance, 36(5), 1520-1527 Botosan, C A., & Plumlee, M A (2005) Assessing alternative proxies for the expected risk premium The accounting review, 80(1), 21-53 Gao, P (2010) ―Disclosure Quality, Cost of Capital, and Investors’ Welfare‖, The Accounting Review, (9478), pp 0–41 Gary, C et al (2009) ―How does financial reporting quality relate to investment efficiency  ?‖, Journal of Accounting and Economics, 48, pp 112–131 Hyytinen, A., & Pajarinen, M (2007) Is the cost of debt capital higher for younger firms? Scottish Journal of Political Economy, 54(1), 55-71 10 Lambert, R., Leuz, C and Verrecchia, R E (2007) ―Accounting information, disclosure, and the cost of capital‖, Journal of Accounting …, 45(2), pp 385–420 11 Pittman, J A., & Fortin, S (2004) Auditor choice and the cost of debt capital for newly public firms Journal of accounting and economics, 37(1), 113-136 12 Rajan, R G (1994) Why bank credit policies fluctuate: A theory and some evidence The Quarterly Journal of Economics, 109(2), 399-441 13 Vander Bauwhede, H., De Meyere, M., & Van Cauwenberge, P (2015) Financial reporting quality and the cost of debt of SMEs Small Business Economics, 45(1), 149-164 PHỤ LỤC 1: DANH SÁCH CÔNG TY STT Mã số Tên công ty ASM Công ty Cổ ph n Tập đồn Sao Mai BCE Cơng ty Cổ ph n Xây dựng Giao thơng Bình Dƣơng BHT Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng Bạch Đằng TMC C32 Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng 3-2 C32 Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng 3-2 C47 Công ty Cổ ph n Xây dựng 47 C92 Công ty Cổ ph n Xây dựng Đ u tƣ 492 CC1 Tổng Công ty Xây dựng Số – CTCP CCL Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Phát triển Đô thị D u khí Cửu Long 10 CEE Cơng ty Cổ ph n Xây dựng Hạ t ng CII 11 CEG Cơng ty Cổ ph n Tập đồn Xây dựng thiết bị Công nghiệp 12 CEO Công ty Cổ ph n Tập Đồn C.E.O 13 CI5 Cơng ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng số 14 CII Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Hạ t ng Kỹ thuật Thành phố Hồ Chí Minh 15 CLG Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Phát triển Nhà đất Cotec 16 CSC Công ty cổ ph n Tập đồn COTANA 17 CT3 Cơng ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng cơng trình 18 CTD Công ty Cổ ph n Xây dựng Coteccons 19 CTX Tổng Công ty Cổ ph n Đ u tƣ xây dựng Thƣơng mại Việt Nam 20 D11 Công ty Cổ ph n Địa ốc 11 21 D2D Công ty Cổ ph n Phát triển Đô thị Công nghiệp Số 22 DIG Tổng Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Phát triển Xây dựng 23 DLR Công ty Cổ ph n Địa ốc Đà Lạt 24 DND Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng Vật liệu Đồng Nai 25 DRH Công ty Cổ ph n DRH Holdings 26 DTA Công ty Cổ ph n Đệ Tam 27 DXG Công ty Cổ ph n Tập đồn Đất Xanh 28 FIT Cơng ty cổ ph n Tập đồn F.I.T 29 FLC Cơng ty Cổ ph n Tập đồn FLC 30 FTM Cơng ty Cổ ph n Đ u tƣ Phát triển Đức Qn 31 HAG Cơng ty Cổ ph n Hồng Anh Gia Lai 32 HAN Tổng Công ty Xây dựng Hà Nội 33 HBC Cơng ty Cổ ph n Tập đồn Xây dựng Hịa Bình 34 HC3 Cơng ty Cổ ph n Xây dựng số Hải Phịng 35 HDC Cơng ty Cổ ph n Phát triển nhà Bà Rịa-Vũng Tàu 36 HDG Cơng ty Cổ ph n Tập đồn Hà Đô 37 HLD Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Phát triển Bất động sản HUDLAND 38 HQC Công ty Cổ ph n Tƣ vấn - Thƣơng mại - Dịch vụ Địa ốc Hồng Qn 39 HTI Cơng ty Cổ ph n Đ u tƣ Phát triển Hạ t ng IDICO 40 HU1 Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng HUD1 41 HU3 Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng HUD3 42 HUT Công ty Cổ ph n TASCO 43 I10 Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng số 10 IDICO 44 ICC Công ty cổ ph n Xây dựng Công nghiệp 45 ICG Công ty Cổ ph n Xây dựng sông Hồng 46 ICI Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng Công nghiệp 47 ICN Công ty Cổ ph n Đ u Tƣ Xây Dựng D u Khí IDICO 48 IDI Cơng ty Cổ ph n Đ u tƣ Phát triển Đa Quốc Gia IDI 49 IDJ Công ty Cổ ph n Đ u tƣ tài Quốc tế Phát triển doanh nghiệp IDJ 50 IDV Công ty Cổ ph n Phát triển hạ t ng Vĩnh Phúc 51 IJC Công ty Cổ ph n Phát triển Hạ t ng Kỹ thuật 52 ITA Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Công nghiệp Tân Tạo 53 ITC Công ty Cổ ph n Đ u tƣ - Kinh doanh nhà 54 KAC Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Địa ốc Khang An 55 KBC Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc 56 KDH Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Kinh doanh Nhà Khang Điền 57 KDM Công ty cổ ph n Đ u tƣ HP Việt Nam 58 KSH Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Phát triển KSH 59 L18 Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng số 18 60 LAI Công ty Cổ ph n Đ u tƣ xây dựng Long An IDICO 61 LCG Công ty Cổ ph n LICOGI 16 62 LEC Công ty Cổ ph n Bất động sản Điện lực Miền Trung 63 LGC Công ty Cổ ph n đ u tƣ c u đƣờng CII 64 LGL Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Phát triển Đô thị Long Giang 65 LHC Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng Thủy lợi Lâm Đồng 66 LHG Công ty Cổ ph n Long Hậu 67 LIC Tổng Công ty LICOGI - CTCP 68 LUT Công ty Cổ ph n Đ u tƣ xây dựng Lƣơng Tài 69 MCI Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng Phát triển Vật liệu IDICO 70 MST Công ty cổ ph n Xây dựng 1.1.6.8 71 NBB Công ty Cổ ph n đ u tƣ Năm Bảy Bảy 72 NDN Công ty Đ u tƣ Phát triển Nhà Đà Nẵng 73 NHA Tổng Công ty Đ u tƣ Phát triển Nhà Đô thị Nam Hà Nội 74 NLG Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Nam Long 75 NTB Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng Khai thác Cơng trình Giao thông 584 76 NTL Công ty Cổ ph n Phát triển đô thị Từ Liêm 77 NVL Công ty cổ ph n Tập đoàn Đ u tƣ Địa ốc No Va 78 OGC Công ty Cổ ph n Tập đồn Đại Dƣơng 79 PDR Cơng ty Cổ ph n Phát triển Bất động sản Phát Đạt 80 PFL Công ty Cổ ph n D u khí Đơng Đơ 81 PPI Công ty Cổ ph n Phát triển hạ t ng Bất động sản Thái Bình Dƣơng 82 PTC Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng Bƣu điện 83 PVL Công ty cổ ph n Đ u tƣ Nhà đất Việt 84 PVV Công ty Cổ ph n Vinaconex 39 85 PXL Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây Dựng Thƣơng Mại D u khí Idico 86 QCC Cơng ty Cổ ph n Đ u tƣ xây dựng phát triển hạ t ng viễn thông 87 QCG Công ty Cổ ph n Quốc Cƣờng Gia Lai 88 RCD Công ty Cổ ph n xây dựng - địa ốc cao su 89 RCL Công ty Cổ ph n Địa ốc Chợ Lớn 90 REE Công ty Cổ ph n Cơ điện lạnh 91 RGC Công ty Cổ ph n Đ u tƣ PV-Inconess 92 ROS Công ty cổ ph n Xây dựng FLC Faros 93 SAM Công ty Cổ ph n SAM HOLDINGS 94 SC5 Công ty Cổ ph n Xây dựng số 95 SCR Công ty Cổ ph n Địa ốc Sài Gịn Thƣơng Tín 96 SDI Cơng ty Cổ ph n Đ u tƣ Phát triển Đô thị Sài Đồng 97 SDU Công ty Cổ ph n Đ u tƣ xây dựng Phát triển đô thị Sông Đà 98 SDX Cơng ty Cổ ph n phịng cháy chữa cháy đ u tƣ xây dựng Sông Đà 99 SGR Cơng ty Cổ ph n Địa ốc Sài Gịn 100 SHN Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Tổng hợp Hà Nội 101 SJF Công Ty Cổ ph n Đ u tƣ Sao Thái Dƣơng 102 SJS Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Phát triển Đô thị Khu công nghiệp Sông Đà 103 SZL Công ty Cổ ph n Sonadezi Long Thành 104 TDC Công ty Cổ ph n Kinh doanh Phát triển Bình Dƣơng 105 TDH Công ty Cổ ph n Phát triển nhà Thủ Đức 106 THG Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng Tiền Giang 107 TIG Cơng ty Cổ ph n Tập đồn Đ u tƣ Thăng Long 108 TKC Công ty Cổ ph n Xây dựng Kinh doanh địa ốc Tân Kỷ 109 TKC Công ty Cổ ph n Xây dựng Kinh doanh địa ốc Tân Kỷ 110 TTZ Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng Công nghệ Tiến Trung 111 TV1 Công ty Cổ ph n Tƣ vấn xây dựng điện 112 TV2 Công ty Cổ ph n Tƣ vấn Xây dựng điện 113 TVG Công ty Cổ ph n Tƣ vấn đ u tƣ Xây dựng giao thông vận tải 114 UDC Công ty Cổ ph n Xây dựng Phát triển đô thị tỉnh Bà RịaVũng Tàu 115 UIC Công ty Cổ ph n Đ u tƣ phát triển Nhà Đô thị IDICO 116 VC1 Công ty Cổ ph n Xây dựng số 117 VC2 Công ty Cổ ph n Xây Dựng Số 118 VC3 Công ty Cổ ph n Xây dựng số 119 VC7 Công ty Cổ ph n Xây dựng số 120 VC9 Công ty Cổ ph n Xây dựng số 121 V11 Công ty Cổ ph n Xây dựng số 11 122 V12 Công ty Cổ ph n Xây dựng số 12 123 V15 Công ty Cổ ph n Xây dựng số 15 124 VCG Tổng Công ty Cổ ph n Xuất nhập xây dựng Việt Nam 125 VCP Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng Phát triển Năng lƣợng Vinaconex 126 VCR Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Phát triển Du lịch Vinaconex 127 VE9 Công ty Cổ ph n Đ u tƣ xây dựng VNECO 128 VES Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng điện Mê Ca Vneco 129 VHH Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng Viwaseen Huế 130 VIC Tập Đoàn VinGroup - CTCP 131 VLB Công ty Cổ ph n Xây dựng Sản xuất vật liệu xây dựng Biên Hòa 132 VNE Tổng Công ty Cổ ph n Xây dựng điện Việt Nam PHỤ LỤC 2: BẢNG KHẢO SÁT CHUYÊN GIA Kính chào Q chun gia Tơi Nguyễn Thị Ngọc Hoa - học viên Cao học ngành Kế Toán, trƣờng Đại học Kinh tế TP.HCM Hiện thực đề tài nghiên cứu “NHỮNG NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN TẠI CÁC DOANH NGHIỆP BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM” Tơi mong Q chun gia dành chút thời gian, trao đổi góp ý cho tơi vấn đề liên quan đến nghiên cứu Những quan điểm Quý chuyên gia có giá trị với cam kết dùng cho nghiên cứu này, đồng thời bảo mật thông tin đƣợc cung cấp Xin chân thành cảm ơn chuyên gia! Phần I: Thông tin chuyên gia: Họ tên : Học hàm, học vị : Chức danh : Đơn vị công tác : Phần II: Nội dung Theo chuyên gia nhân tố dƣới ảnh hƣởng đến chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp bất động sản niêm yết thị trƣờng chứng khốn Việt Nam? (Vui lịng đánh dấu  vào ô chọn)  Quy mô  Tăng trƣởng doanh thu  Tỷ suất sinh lời tổng tài sản  Hệ số giá trị thị trƣờng giá trị sổ sách  Đòn bẩy  Dòng tiền Theo chuyên gia nhân tố vừa nêu trên, chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp bất động sản niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam cịn bị tác động nhân tố khác khơng? Theo chuyên gia việc đo lƣờng biến nghiên cứu tác động chúng đến chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp Bất động sản niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam phù hợp chƣa (Đánh dấu  vào ô chọn, trường hợp chuyên gia đề xuất cách đo lường khác, vui lòng ghi cụ thể vào ô ghi ) STT Tên biến Quy mô Đo lƣờng LNSIZE = Ln (Tổng tài sản) Tăng trƣởng doanh thu SGROW = ((Doanh thut — Doanh thut-1)/ Doanh thut1)*100% Tỷ suất sinh lời tổng tài sản ROA = (EBIT/Tổng tài sản)*100% Hệ số giá trị thị LnMB = Ln (Giá trị thị trƣờng giá trƣờng/ Giá trị sổ sách)*100% trị sổ sách Đòn bẩy LEV = (Tổng nợ vay/ Tổng tài sản)*100% Đồng Khơng Ghi ý đồng ý Dịng tiền CFO = (Dòng tiền từ hoạt động/ Tổng tài sản)*100% Xin cảm ơn quý chuyên gia! PHỤ LỤC 3: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU Variable Obs Mean Std Dev Min Max LNIR 660 0.08 0.39 -0.68 14.57 SIZE 660 13.07 1.54 9.00 18.00 SGROW 660 0.20 1.16 -0.99 30.10 ROA 660 0.08 0.09 -0.66 0.61 MB 660 0.80 0.77 0.00 16.54 LEV 660 0.96 0.95 0.09 5.64 CFO 660 0.10 0.09 -0.62 0.94 LNIR SIZE SGROW ROA MB LEV LNIR SIZE 0.03 SGROW -0.03 0.03 ROA -0.10 0.02 -0.02 MB -0.04 -0.06 0.12 0.08 LEV 0.14 0.16 -0.07 -0.08 -0.04 CFO -0.11 -0.02 0.10 0.04 0.09 -0.06 Variable VIF 1/VIF SIZE 1.26 0.79 SGROW 1.32 0.76 ROA 1.45 0.69 MB 1.07 0.93 LEV 1.29 0.78 CFO 1.09 0.92 Mean VIF 1.25 CFO Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (436) = Prob>chi2 = 1.2e+06 0.0000 Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first order autocorrelation F( 1, 435) = 226.657 Prob > F = 0.0000 SIZE SGROW ROA MB LEV Pooled OLS REM FEM GMM (1) (2) (3) (4) LNIR LNIR LNIR LNIR 0.0129** 0.0175** 0.0204** 0.0213*** (1.46) (2.02) (2.21) (0.99) -0.0428** -0.0487*** -0.0477*** -0.0256*** (-22.73) (-23.48) (-18.79) (-3.17) -0.212*** -0.190** -0.143*** -0.498*** (-15.93) (-14.10) (-9.52) (-7.61) -3.336*** -2.339*** -1.573*** -0.928*** (-14.13) (-9.84) (-6.15) (-1.82) 0.00903** 0.00876** 0.00921*** 0.171*** CFO _cons N (1.95) (1.48) (1.15) (2.82) -0.177*** -0.237*** -0.804** -0.833*** (-9.84) (-8.42) (-11.27) (-3.25) 6.171*** 5.459** 1.092*** 0.798*** (29.79) (16.93) (1.34) (0.28) 660 660 660 660 AR(1) 0.000 AR(2) 0.170 Hansen 0.181 ... Nguyễn Hƣơng Giang (2017) ? ?Tác động chất lƣợng báo cáo tài đến chi phí sử dụng nợ DN nhỏ, vừa VN‖ cho thấy tốc độ tăng trƣởng doanh thu nhân tố tác động đến chi phí sử dụng nợ DN Abbas, N., Ahmed,... tiền tác động ngƣợc chi? ??u đến chi phí sử dụng vốn cho doanh nghiệp thuộc nhóm ngành bất động sản thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Từ kết nghiên cứu, đề tài đề xuất số kiến nghị đến nhân tố tác động. .. lớn đến dịng tiền kinh doanh Do c n phải nghiên cứu đặc điểm DN bất động sản tác động đến chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn Do tác giả lựa chọn đề tài nghiên cứu ―Những