PHÁT TRIỂN GIAO DỊCH TÀI CHÍNH PHÁI SINH TẠI CÁC NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI VIỆT NAM TÓM TẮT LUẬN ÁN TIẾN SĨ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN  ĐẶNG HƢƠNG GIANG PHÁT TRIỂN GIAO DỊCH TÀI CHÍNH PHÁI SINH TẠI CÁC NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 62340201 TÓM TẮT LUẬN ÁN TIẾN SĨ HÀ NỘI - 2018 CƠNG TRÌNH ĐƢỢC HỒN THÀNH TẠI TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS NGUYỄN HỮU TÀI Phản biện 1: TS Bùi Văn Hải Ngân hàng Nhà nƣớc Phản biện 2: PGS.TS Nguyễn Việt Dũng Đại học Ngoại thƣơng Phản biện 3: Lê Đức Khánh Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Maritime Bank Luận án đƣợc bảo vệ trƣớc Hội đồng chấm luận án cấp Trƣờng Đại học kinh tế quốc dân Vào hồi: 17 00 ngày 09 tháng 07 năm 2018 Có tìm hiểu luận án tại: - Thƣ viện Quốc gia - Thƣ viện Đại học kinh tế quốc dân TÓM TẮT LUẬN ÁN CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU VỀ NGHIÊN CỨU 1.1 Lý chọn đề tài 1.1.1 Sự cần thiết nghiên cứu Trong năm gần đây, TTTC giới với nhiều biến động GDPS trở nên ngày quan trọng cần thiết cho nhà đầu tư, kinh doanh Đây cải tiến vượt bậc TTTC giới, thành công cung cấp công cụ quản lý rủi ro hữu hiệu đồng thời công cụ để tìm kiếm lợi nhuận cho nhà đầu tư tài kinh doanh thị trường Ngày nay, NHTM mong muốn hạn chế thấp rủi ro xảy ra, nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh tăng vị thế, uy tín lực cạnh tranh NH thị trường quốc tế Với xu hướng tồn cầu hố kinh tế NHTM VN hưởng nhiều lợi hội nhập đồng thời rủi ro phải đối mặt khơng Phát triển NVPS – biện pháp để phòng ngừa rủi ro tối đa hóa lợi nhuận vấn đề mang tính cấp bách quan tâm NHNN NHTM Ngoài ra, với mức độ hội nhập ngày sâu rộng NHTM VN, việc phát triển nghiệp vụ đại điều tất yếu cơng cụ ngày phổ biến có tốc độ phát triển mạnh, doanh số khơng ngừng tăng qua năm Xuất phát từ vấn đề cấp thiết mang tính thời nay, đề tài “Phát triển giao dịch tài phái sinh Ngân hàng thƣơng mại VN.” tác giả lựa chọn Nghiên cứu mặt tìm hiểu nhân tố ảnh hưởng đến phát triển GDPS, đánh giá mức độ ảnh hưởng nhân tố, từ đề xuất giải pháp để phát triển GDPS NHTM VN, góp phần giúp NHTM hội nhập sâu với thị trường phái sinh, thị trường tài giới, đa dạng hóa dịch vụ NH, giảm rủi ro, tăng sức cạnh tranh, nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh NHTM 1.1.2 Mục tiêu nghiên cứu Phân tích định tính định lượng yếu tố ảnh hưởng đến phát triển GDPS NHTM VN giai đoạn nghiên cứu, đánh giá kết đạt được, hạn chế xác định nguyên nhân hạn chế Trên sở lý luận thực tiễn, luận án đưa kiến nghị, giải pháp điều kiện nhằm phát triển GDPS NHTM VN 1.1.3 Đối tượng nghiên cứu phạm vi nghiên cứu 1.1.3.1 Đối tượng nghiên cứu: Luận án tập trung nghiên cứu GDPS, GDPS NHTM VN, nhân tố ảnh hưởng đến phát triển GDPS NHTM 1.1.3.2 Phạm vi nghiên cứu Phạm vi không gian: Các NHTM: VCB, BIDV, Vietinbank, ACB, Techcombank, Eximbank, Sacombank, SCB Phạm vi thời gian: Luận án thu thập sử dụng dự liệu, số liệu khoảng thời gian 10 năm từ 2006-2015 1.2 Tổng quan cơng trình nghiên cứu có liên quan 1.2.1 Các cơng trình nghiên cứu nước ngồi Trong nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến việc sử dụng GDPS ảnh hưởng tới rủi ro NH (Yung-Ming Shiu cộng sự, 2005), nghiên cứu NHTM Đài Loan từ năm 1998 đến 2005 rằng, có mối liên hệ tích cực mức độ sử dụng GDPS với đặc điểm riêng NH, quy mô NH, khả phát hành cổ phiếu ưu đãi, rủi ro tiền tệ…tuy nhiên lại có mối liên hệ tiêu cực mức độ sử dụng công cụ với đa dạng doanh thu NH Nghiên cứu (Katie Hundman, 1998) “Yếu tố định tới việc sử dụng GDPS NHTM” với mơ hình nghiên cứu Derivative Volume = C+α Exposure to Interest Rate Risk+α Non-Current Loans + α Loan-Loss Allowance + α Profit + α Bank Size + α Capital to Assets + α GDP + ε cho thấy doanh số phái sinh phụ thuộc vào rủi ro lãi suất, tỷ lệ vốn chuyển thành tài sản, dư nợ tín dụng – dự phịng rủi ro, quy mô NH, GDP… (Ibrahima Kassory Fofana, 2001) cho việc phát triển GDPS quốc gia phát triển có biến động sản lượng, giá cả, tỷ giá, lãi suất cần thiết đồng thời gợi ý số giải pháp để phát triển TTPS tăng cường mối liên kết NH, xây dựng hệ thống văn pháp luật hệ thống kế tốn hồn chỉnh, cần thiết có trung tâm quản lý GDPS Nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến việc sử dụng công cụ phái sinh (Alat Afza Atia Alam năm 2011) DN Pakistan cho thấy có mối liên hệ việc sử dụng cơng cụ phái sinh với tổng tài sản, doanh số xuất nhập khẩu, tỷ giá hối đoái, lãi suất, quản lý quyền sở hữu, rủi ro ngoại hối Bên cạnh yếu tố tính minh bạch, mơi trường pháp lý, vai trò quản lý NH trung ương yếu tố quan trọng tác động đến thị trường phái sinh quốc gia phát công bố nghiên cứu “Phái sinh - Sự đổi tài bản” Viral cộng (2009) 1.2.2 Các cơng trình nghiên cứu nước Tại VN có số nghiên cứu giao dịch phái sinh cụ thể giao dịch phái sinh ngoại hối với nghiên cứu (Hồ Thúy Ái, 2007) phân tích ứng dụng công cụ ngoại hối phái sinh vào việc bảo hiểm rủi ro tỷ giá, bàn việc phát triển công cụ phái sinh thị trường ngoại hối VN, (Đinh Thị Thanh Long, 2014) đề cập đến thực trạng giao dịch phái sinh ngoại hối VN Bên cạnh có nghiên cứu giao dịch phái sinh tài VN, Nghiên cứu (Việt Bảo, 2007) phân tích tình hình phát triển nghiệp vụ phái sinh VN, Nguyễn Thị Mai Chi, 2014 thông qua phân tích thực trạng hoạt động phái sinh NHTM VN (VCB, BIDV, Vietinbank) từ nhận thấy yêu cầu cần đặt phát triển công cụ phái sinh, bất lợi NHTM VN so với NH nước đề xuất giải pháp phát triển TTTC phái sinh VN 1.3 Khoảng trống nghiên cứu Một số nghiên cứu trước tập trung vào việc phân tích GDPS cụ thể hàng hóa sơ cụ thể mà chưa nghiên cứu tổng thể GDPS tài Một số nghiên cứu khác sâu phân tích vai trị GDPS thu nhập, rủi ro NHTM mà chưa xem xét đến việc có nên phát triển GDPS khơng có nhân tố ảnh hưởng đến việc phát triển GD Một số nghiên cứu phát triển GDPS lại tập trung NHTM cụ thể mà chưa tìm hiểu phạm vi rộng hệ thống NHTM quốc gia Các khoảng trống hướng nghiên cứu luận án, qua đánh giá nhân tố ảnh hưởng đến phát triển giao dịch phái sinh NHTM VN, từ đề giải pháp nhằm phát triển GDPS NHTM VN thời gian tới 1.4 Câu hỏi nghiên cứu Câu hỏi quản lý: Các nhân tố ảnh hưởng đến phát triển GDPS NHTM? Câu hỏi nghiên cứu: - Phát triển GDPS NHTM gì? Chỉ tiêu đo lường mức độ phát triển? - Các yếu tố khách quan (môi trường kinh tế, hệ thống pháp luật, hành lang pháp lý GDPS, khách hàng, đối thủ cạnh tranh có tác động tới phát triển GDPS NHTM VN - Các yếu tố chủ quan thuộc NHTM (cơng nghệ, uy tín, chiến lược kinh doanh ) có tác động đến phát triển GDPS NHTM VN 1.5 Phƣơng pháp nghiên cứu “ 1.5.1 Phương pháp thu thập liệu Để thu thập thông tin phục vụ cho công tác nghiên cứu, tác giả sử dụng loại liệu liệu sơ cấp liệu thứ cấp 1.5.1.1 Dữ liệu thứ cấp: Báo cáo tài hàng năm NHTM VN, số liệu từ báo cáo hàng năm NHNN VN 1.5.1.2 Dữ liệu sơ cấp Tác giả tiến hành khảo sát thu thập ý kiến đánh giá từ 350 phiếu khảo sát Nội dung khảo sát nhằm biết mức độ đồng tình đối tượng khảo sát yếu tố có ảnh hưởng tới phát triển GDPS NHTM VN 1.5.2 Phương pháp phân tích tổng hợp liệu 1.5.2.1 Phương pháp phân tích tổng hợp liệu thứ cấp: báo cáo tài NHTM, Báo cáo NHNN 1.5.2.2 Phương pháp phân tích tổng hợp liệu sơ cấp: Phương pháp thống kê mô tả thống kê suy luận; Phương pháp hệ số tin cậy Cronbach’s Alpha; Phương pháp phân tích nhân tố khám phá EFA (Exploratory Factor Analysis); Phân tích phương sai ANOVA; Phương pháp phân tích hồi quy 1.6 Đóng góp đề tài: Luận án xây mơ hình nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng tới doanh số GDPS với nhân tố (quy mô NHTM, dư nợ, khoản, biến động tỷ giá, biến động lãi suất ) nhân tố ảnh hưởng đến phát triển GDPS NHTM VN Thông qua kết quả, lý giải nhân tố tác động tới việc phát triển giao dịch từ đề xuất giải pháp phát triển GDPS NHTM VN CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ GIAO DỊCH PHÁI SINH VÀ PHÁT TRIỂN GIAO DỊCH PHÁI SINH TẠI NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI 2.1 Cơ sở lý luận giao dịch phái sinh 2.1.1 Lịch sử đời phát triển giao dịch phái sinh Hình thức phái sinh ghi nhận lần vận dụng Thales – nhà triết gia triết học Hy Lạp cổ đại, Sau vào kỷ 17, GDQC (Option) thức đời với mặt hàng củ giống hoa Tulip Thị trường GDTL tên Trung tâm Giao dịch Lúa gạo Dojima Nhật Bản vào năm 1730 Với đời Chicago Board of Trade năm 1848 Mỹ, nơi thực GDTL hàng hóa có tổ chức giới, năm 1975, SGD Chicago Board of Trade tạo HĐTL lãi suất đầu tiên, dựa khoản vay có đảm bảo Ginnie Mae (GNMA) Năm 1977, CBOT (Chicago Board of Trade) bắt đầu giao dịch Tháng 12 năm 2007 NH Thanh toán Quốc tế báo cáo "các hợp đồng phái sinh trao đổi sàn giao dịch tăng 27% đạt kỷ lục 681 nghìn tỷ USD." Và hết quý năm 2013, khối lượng GDPS tồn giới đạt 1200 nghìn tỷ USD, gần gấp đôi sau năm 2.1.2 Khái niệm GDPS 2.1.2.1 Khái niệm CCPS CCTCPS Công cụ phái sinh gồm phái sinh hàng hóa phái sinh tài phái sinh hàng hóa giao dịch phái sinh mà tài sản sở hàng hóa (nơng sản, nhiên liệu, kim loại…) phái sinh tài giao dịch phái sinh có tài sản sở tài sản tài (lãi suất, tỷ giá, số chứng khốn…) CCTCPS cơng cụ tài có giá trị xác định dựa sở giá trị cơng cụ tài sở chứng khoán, hối đoái, lãi suất 2.1.2.2 Khái niệm giao dịch tài phái sinh GDPS giao kết dạng hợp đồng chủ thể kinh tế với mục đích bảo hiểm rủi ro tìm kiếm lợi nhuận thông qua loại hợp đồng: Kỳ hạn, hoán đổi, quyền chọn tương lai với tài sản sở tài sản tài 2.1.3 Thị trường tài phái sinh 2.1.3.1 Phân loại thị trường tài phái sinh: Thị trường giao dịch tập trung (Exchange); Thị trường giao dịch phi tập trung (Over the counter) 2.1.3.2 Đặc điểm thị trường tài phái sinh: Khối lượng giao dịch lớn; linh hoạt, mềm dẻo loại thị trường khác; Hàng hóa giao dịch đa dạng; Chịu ảnh hưởng lớn từ biến động giá hàng hóa; Đa dạng chủ thể tham gia, Rủi ro tiềm ẩn lớn 2.1.3.3 Chức vai trị thị trường tài phái sinh a Chức năng: Phòng ngừa rủi ro biến động giá; Tìm kiếm lợi nhuận thơng qua kinh doanh chênh lệch giá đầu cơ; Dự đoán mức giá tài sản sở tương lai; Ổn định giá; Phân bổ lại rủi ro; Thúc đẩy phát triển thị trường hàng hóa giao b Vai trị: Đối với tổng thể kinh tế; Đối với DN, Đối với NH 2.1.3.4 Chủ thể tham gia mục đích tham gia giao dịch tài phái sinh: Có chủ thể tham gia vào thị trường phái sinh: Hedger, Speculator, Arbitrage 2.1.4 Phân loại giao dịch tài phái sinh 2.1.4.1 Giao dịch kỳ hạn (Forward): Là thỏa thuận mua bán số lượng định đơn vị tài sản sở thời điểm xác định tương lai theo mức giá xác định thời điểm thỏa thuận hợp đồng 2.1.4.2 Giao dịch tương lai (Future): Là thỏa thuận mua bán số lượng định đơn vị tài sản sở theo giá cố định thời điểm hợp đồng có hiệu lực việc chuyển giao tài sản thực vào ngày 2.1.4.3 Giao dịch hoán đổi (Swaps): Là hợp đồng trao đổi ngoại tệ lãi suất chủ thể vào trước ngày xác định tương lai 2.1.4.4 Giao dịch quyền chọn (Option): GDQC là“một công cụ cho phép người mua quyền mua bán (chứ nghĩa vụ): Một số lượng xác định đơn vị tài sản sở; Tại hay trước thời điểm xác định tương lai; Với mức giá xác định thời điểm thỏa thuận hợp đồng.” 2.2 Phát triển giao dịch phái sinh NHTM 2.2.1 Khái niệm phát triển giao dịch phái sinh NHTM Phát triển GDPS NHTM việc NH gia tăng số lượng giao dịch, gia tăng số lượng cơng cụ tài phái sinh nâng cao chất lượng, tiện ích giao dịch tài phái sinh nhằm đạt mục tiêu hoạt động kinh doanh NH: giảm rủi ro, chi phí, tăng lợi nhuận tăng sức cạnh tranh NH thị trường thời kỳ định 2.2.2 Chỉ tiêu đánh giá phát triển GDPS NHTM 2.2.2.1 Chỉ tiêu định lượng a Tốc độ tăng trưởng số lượng tính đa dạng GDPS b Mức tăng số lượng cấu khách hàng, đối tác c Doanh số GDPS tốc độ tăng doanh số GDPS d Chi phí đầu tư cho GDPS e Thu nhập từ GDPS 2.2.2.2 Chỉ tiêu định tính: Chất lượng GDPS; Tính hồn thiện sản phẩm 2.3 Kinh nghiệm phát triển giao dịch phái sinh số NHTM nƣớc học cho NHTM VN 2.3.1 Tổng quan thị trƣờng phái sinh giới Đến hết quý năm 2015, khối lượng GDPS toàn giới đạt 1400 nghìn tỷ USD, gấp đơi sau năm, doanh số giao dịch thị trường phái sinh giới cao gấp 10 lần so với doanh số giao dịch thị trường cổ phiếu trái phiếu 11 3.2.1.2 Giao dịch tương lai: Giao dịch ngoại tệ tương lai chưa thực VN Hiện nay, NHTM phép GDTL hàng hóa, với mặt hàng nơng sản: cà phê, chè, đậu tương, lương thực, cao su… Song NH đóng vai trị trung gian mơi giới giúp DN thực HĐTL hàng hóa SGD nước ngồi 3.2.1.3 Giao dịch hoán đổi: Thị trường hoán đổi hình thành vào năm 1998 với đời thị trường kỳ hạn, GDHĐ thực NHNN NHTM thị trường liên NH nhằm bù đắp thiếu hụt vốn VND tạm thời NHTM Doanh số GDHĐ NH tăng lên qua năm, chứng tỏ loại giao dịch cần thiết NH Bảng 3.3: Giá trị hợp đồng GDHĐ NHTM VN Đơn vị: triệu đồng 2013 NH 2014 GTHĐ GTGS GTHĐ 7,938,709.0 82,585.0 6,089,234.0 BIDV 10,099,931.0 82,585.0 VCB 9,302,023.0 ACB 2,146,271.0 Techcombank 8,293,520.0 Eximbank 4,697,206.0 11,427.0 SCB 1,584,644.0 -7,087.0 10,233,403.0 Sacombank 4,012,984.0 363.0 12,353,596.0 Vietinbank Tổng 2015 GTHĐ GTGS -12,234.0 8,013,545.0 94,303.0 7,924,679.0 225,203.0 8,270,710.0 101,255.0 58,983.0 8,171,486.0 53,179.0 8,944,224.0 89,199.0 4,230.0 1,887,542.0 10,157.0 2,545,303.0 49,342.0 113,002.0 22,618,252.0 -12,161.0 6,953.0 15,942,587.0 1,785.0 -105,874 26,040,947.0 9,633,883.0 48,075,288.0 127,212.0 82,334,770.0 GTGS 2,430.0 14,308,379.0 322,599.0 1,476.0 15,982,023.0 0.0 400,166.0 96,625,023.0 646,322.0 Nguồn: Báo cáo thường niên NHTM VN 3.2.1.4 Giao dịch quyền chọn Các GDQC thực VN QC tiền tệ, 2004 theo QĐ số 1452/2004/QĐ-NHNN Hiện quyền chọn ngoại tệ không phổ biến VN GDPS ngoại tệ khác 12 Bảng 3.4: Doanh số quyền chọn tiền tệ ACB Đơn vị tính: triệu đồng Ngân 2013 GTHĐ 443,497.0 ACB Sacombank 3,122,816.0 hàng 2014 2015 GTGS GTHĐ GTGS GTHĐ GTGS -8,326.0 2,201,678.0 6,886.0 1,955,289.0 - 2,298,283.0 - 2,298,282.0 - Nguồn: Báo cáo thường niên NHTM 3.2.2 Lợi nhuận từ giao dịch phái sinh NHTM VN Hầu hết lợi nhuận từ GDPS chiếm chưa đến 8% tổng lợi nhuận Điều thấy NHTM chưa có quan tâm mức tới GDPS đồng thời DN chưa có thơng tin kiến thức nhiều giao dịch 3.2.3 Mơ hình nhân tố ảnh hưởng đến doanh số giao dịch phái sinh NHTM 3.2.3.1 Một số nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến doanh số giao dịch phái sinh NHTM 3.2.3.2 Mô hình nghiên cứu giả thuyết nghiên cứu Quy mơ NHTM + Thanh khoản NHTM Biến động tỷ giá Biến động lãi suất Doanh số GDPS + + Sơ đồ 3.1: Mơ hình nhân tố tác động đến doanh số GDPS NHTM VN 3.2.3.3 Kết phân tích nhân tố ảnh hưởng đến doanh số GDPS NHTM VN Luận án sử dụng kỹ thuật phân tích mơ hình hồi quy đa biến phương trình nhằm phân tích tác động yếu tố: Quy mô NH, Thanh 13 khoản NH, Biến động lãi suất, Biến động tỷ giá tới doanh số GDPS NHTM VN giai đoạn 2006-2015 Hệ số tương quan thể mối quan hệ hai biến độc lập thấp Hệ số phóng đại phương sai VIF (Variance inflation factor – VIF) nhỏ (< 10) cho thấy biến độc lập khơng có quan hệ chặt chẽ với nên khơng có tượng đa cộng tuyến Kết kiểm định mơ hình thể bốn có ý nghĩa mức tin cậy lớn 95% (P>/z/ < 0.005) Phương trình hồi quy tuyến tính dựa kết phân tích hồi quy tuyến tính bội sau: LN(TRD) = - 4.0320 + (- 5.3566)LIQ + 1.1294 SIZE + 10.4373 abs(EXR) + 3.7113 abs(IRT) Trong 04 biến độc lập mơ hình biến Độ biến động tỷ giá có tác động nhiều lên Doanh số phái sinh, biến khoản, biến Độ biến động lãi suất cuối biến quy mô NH Biến khoản biến có mối quan hệ ngược chiều với Doanh số PS, ba biến lại quy mô NH, độ biến động tỷ giá, độ biến động lãi suất có mối quan hệ chiều với Doanh số PS 3.2.4 Đánh giá thực trạng GDPS NHTM VN 3.2.4.1 Những kết đạt được: Góp phần phổ biến cơng cụ phái sinh cho DN nước; Tăng cạnh tranh NH, thúc đẩy hoạt động NHTM phát triển; Phòng ngừa rủi ro cho NHTM, DN, bình ổn kinh tế 3.2.4.2 Những hạn chế nguyên nhân a Hạn chế: Đối tượng tham gia thị trường CCPS ít; Quy mơ hợp đồng phái sinh nhỏ; Các sản phẩm phái sinh chưa xuất đầy đủ VN b Nguyên nhân: Chưa có sàn giao dịch chứng khốn phái sinh tập trung, cịn mẻ với DN VN chưa thực có uy tín thị trường quốc tế; Trên thị trường cịn thiếu nhà đầu tư am hiểu lợi ích kỹ thuật sử dụng loại NVPS; Môi trường pháp lý chưa hồn thiện; Cơng tác tun truyền quảng cáo chưa hiệu quả; Điều kiện giao dịch phức tạp mức phí cịn cao 14 CHƢƠNG 4: MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 4.1 Mơ hình nhân tố ảnh hƣởng đến phát triển GDPS NHTM 4.1.1 Một số nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến phát triển GDPS NHTM 4.1.2 Mơ hình nghiên cứu giả thuyết nghiên cứu Chính sách hành lang pháp lý Nhân tố khách quan Môi trƣờng kinh tế + + Khách hàng + Đối thủ cạnh tranh + Phát Nguồn nhân lực Nguồn lực tài + NHTM + Nhân tố chủ quan Cơng nghệ Uy tín, thƣơng hiệu + + + Hệ thống thơng tin, kế tốn, quản trị rủi ro Chiến lƣợc kinh doanh NHTM triển GDPS + 15 4.1.3 Thiết kế bảng câu hỏi thức NCS lựa chọn thang đo Linkert mức độ từ đến tương ứng với mức độ “Không đồng ý” đến “Hoàn toàn đồng ý” để thể khảo sát ý kiến đối tượng tham gia khảo sát mức độ quan trọng yếu tố ảnh hưởng đến phát GDPS NHTM VN Bảng câu hỏi thiết kế sơ ban đầu với 33 câu hỏi tương ứng với 33 yếu tố (biến) cho có ảnh hưởng đến phát triển GDPS NHTM VN 4.1.4 Thu thập thông tin Với số lượng 33 biến định lượng để đạt hiệu phân tích, tối thiểu NCS phải khảo sát khoảng 150 đối tượng Phương pháp nghiên cứu định lượng sử dụng kỹ thuật vấn khảo sát qua Google forms http://docs.google.com số in phiếu khảo sát trực tiếp Tổng số phiếu gửi 350, thu 220 phiếu 4.2 Kết nghiên cứu mơ hình nhân tố ảnh hƣởng đến phát triển GDPS NHTM VN 4.2.1 Kết từ kiểm định giả thuyết thống kê Bảng 4.4: Phân tích liệu thống kê tình hình phát triển GDPS NHTM Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std Deviation PTGDPSS1 220 4.46 543 PTGDPSS2 220 4.37 646 PTGDPSS3 220 4.58 603 Nguồn: Số liệu điều tra thống kê Kết cho thấy điểm trung bình yếu tố hầu hết mức 4.37 đến 4.58, mức thang điểm 5, điều chứng tỏ hầu hết 16 người đồng ý với ý kiến mà tác giả đưa tình hình phát triển GDPS NHTM 4.2.2 Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến phát triển GDPS NHTM VN 4.2.2.1 Thống kê mô tả liệu: Kết thống kê (phụ lục cho thấy 33 yếu tố đánh giá mức độ cao: điểm với thang đo điểm độ lệch chuẩn mức thấp phản ánh đánh giá tương đối đồng đối tượng khảo sát yếu tố đề cập bảng khảo sát 4.2.2.2 Độ tin cậy thang đo: Các thang đo đạt tin cậy với hệ số tin cậy Cronbach’s Alpha cao: thấp 0.647 cao 0.892 tất biến quan sát có tương quan biến – tổng lớn 0.3 Riêng nhóm nhân tố chủ quan kiểm định biến CQ1 có tương quan tổng nhỏ 0.3 nên tác giả loại khỏi mơ hình kiểm định lại độ tin cậy với biến lại từ CQ2 đến CQ10 đạt kết bảng 4.2.2.3 Phân tích khám phá nhân tố - Phân tích khám phá nhân tố cho biến độc lập: Bảng 4.6: Kết kiểm định KMO Bartlett’s Test Kaiser-Meyer-Olkin Measure of Sampling Adequacy Approx Chi-Square Bartlett's Test of Sphericity 850 4093.992 df 496 Sig .000 Giá trị sig.=0.000 kiểm định Bartlett giúp bác bỏ giả thuyết biến khơng có tương quan với Hệ số KMO = 0.850 lớn 0.5, giá trị p-value kiểm định Barlett nhỏ 0.05 cho thấy liệu phù hợp với việc phân tích nhân tố 17 Kết rút trích nhân tố phụ lục 4, dựa theo tiêu chuẩn đại lượng Initial Eigenvalues > có nhân tố rút chúng giải thích 65.17% biến thiên liệu (phương sai giải thích 65.17%) lớn 50% (ngưỡng chấp nhận) có nghĩa điều kiện hình thành nhân tố thỏa mãn Từ biết có biến tác động đến phát triển GDPS NHTMVN Việc gom nhóm yếu tố (biến) nhỏ theo nhân tố nhân tố rút trích, ta xem ma trận xoay nhân tố Phụ lục Từ bảng ma trận xoay nhân tố, loại yếu tố nhỏ khơng có ý nghĩa bao gồm: CS2, CQ7, MTKT4 Sau cùng, có tổng cộng biến tương ứng với nhân tố bao gồm: - Phân tích khám phá nhân tố cho biến phụ thuộc: Bảng 4.7: Kết kiểm định KMO Bartlett’s Test Kaiser-Meyer-Olkin Measure of Sampling Adequacy Approx Chi-Square Bartlett's Test of Sphericity df Sig .623 214.015 000 Với KMO=0.623> 0.5 p-value kiểm định Bartlett = 0.000 < 0.05 cho thấy liệu biến phụ thuộc phù hợp với phân tích nhân tố Tác giả sử dụng phương pháp rút trích (Extraction Method) Principal Component Analysis, phép quay (Rotation Method) Varimax with Kaiser Normalization kết cho thấy có 01 nhân tố hình thành với phương sai giải thích 69.62% > 50% cho thấy nhân tố hình thành phù hợp 4.2.3 Xây dựng mơ hình nghiên cứu Tác giả đưa mơ hình nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến phát triển GDPS NHTM VN sau: Sự phát triển GDPS NHTM VN ảnh hưởng yếu tố chính: Chính sách hành lang pháp 18 lý, Môi trường kinh tế, Khách hàng, Đối thủ cạnh tranh NH Yếu tố chủ quan NH tương ứng với biến phần phân tích khám phá nhân tố trình bày: CS, MTKTA, MTKTB, KH, DTCT, CQA, CQB Mơ hình hồi quy viết dạng phương trình hồi quy tuyển tính đa biến sau: PTGDPS = β0 + β1CS + β2KH + β3MTKTA + β4CQA + β5MTKTB + β6CQB + β7DTCT3 4.2.4 Mối tương quan biến Bảng 4.10 Ma trận hệ số tƣơng quan PTGDPS CS KH MTK MTK DT CQA CQB TA TB CT PTGDPS CS 664** KH 521** 444** MTKTA 784** 506** 507** CQA 644** 598** 454** 613** MTKTB 573** 375** 451** 538** 402** CQB 622** 442** 461** 604** 637** 393** DTCT 608** 423** 487** 568** 500** 452** 523** 1 1 1 ** Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed) Hệ số tương quan biến độc lập biến phụ thuộc (PTGDPS) tương đối cao 4.2.5 Lựa chọn biến mơ hình hồi quy đa biến Theo kết phân tích hồi quy tuyến tính bội theo bước để lựa chọn biến có kết mơ hình nghiên cứu thể dạng mơ hình hồi quy tuyến tính đa biến sau: PTGDPS = β0 + β1CS + β3MTKTA + β5MTKTB + β6CQB + β7DTCT 19 4.2.6 Đánh giá mức độ phù hợp mơ hình hồi quy tuyến tính đa biến Giá trị Adjusted R (adjusted R Square) = 0.746 nghĩa có 74.6% biến thiên PTGDPS giải thích mối liên hệ tuyến tính với nhân tố MTKTA, CS, DTCT, MTKTB, CQB, điều có nghĩa mơ hình hồi quy đa biến sử dụng phù hợp với tập liệu mức 74.6% 4.2.7 Kiểm định độ phù hợp mơ hình Kết kiểm định độ phù hợp mơ hình ANOVA: Giá trị Sig = 0.000, giá trị cho phép bác bỏ giả thuyết H0, điều có nghĩa kết hợp biến có mơ hình hồi quy tuyến tính giải thích thay đổi biến phụ thuộc – PTGDPS mơ hình hồi quy tuyến tính xây dựng phù hợp, mức độ phù hợp 74.6% 4.2.8 Kết phân tích hồi quy đa biến đánh giá mức độ quan trọng nhân tố Bảng 4.14 Kết phân tích hồi quy đa biến Độ Hệ số hồi quy lệch chuẩn hóa chuẩn (Standardized (Sd.Er Coefficients) ror) Biến (Variables) Hệ số hồi quy (Beta) Hằng số -0.70 0.195 CS 0.272 0.038 MTKTA 0.400 MTKTB Giá trị t Độ Mức ý chấp nghĩa nhận t (Toler (Sig.) ance) Hệ số phóng đại phƣơ ng sai (VIF) -0.362 0.718 0.297 7.249 0.000* 0.693 1.444 0.048 0.421 8.403 0.000* 0.462 2.163 0.117 0.036 0.134 3.222 0.001* 0.671 1.491 CQB 0.141 0.052 0.122 2.719 0.007* 0.573 1.745 DTCT 0.115 0.043 0.119 2.689 0.008* 0.594 1.683 Biến phụ thuộc: PTGDPS; *: có ý nghĩa thống kê mức 1% 20 Độ chấp nhận biến (Tolerance) < 1, “tiêu chí Collinearity diagnostics với hệ số phóng đại phương sai VIF (Variance inflation factor)” biến độc lập mơ hình < 10 nên khơng có dấu hiệu đa cộng tuyến xảy mơ hình Về mặt ý nghĩa thống kê mơ hình: ta thấy tất giá trị Sig (mức ý nghĩa phép kiểm định t) < 0.01 nghĩa biến độc lập mơ hình có ý nghĩa thống kế mức 1% Từ bảng kết trên, có phương trình dự đốn phát triển GDPS NHTM VN sau: PTGDPS = -0.07 + 0.272CS + 0.400MTKTA + 0.117MTKTB + 0.141CQB + 0.115DTCT Về mức độ quan trọng nhân tố tham gia vào phương trình: xét giá trị hệ số hồi quy chuẩn hóa (Standardized Coefficients) theo thứ tự từ lớn đến nhỏ nhân tố thuộc mơi trường kinh tế có ảnh hưởng nhiều nhất, nhân tố sách hành lang pháp lý, yếu tố chủ quan cuối yếu tố thuộc đối thủ cạnh tranh Nhìn chung, nhân tố có ảnh hưởng đến phát triển GDPS NHTM VN, nhân tố thay đổi có tác động lên phát triển GDPS NHTM VN 21 CHƢƠNG 5: MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM PHÁT TRIỂN GIAO DỊCH PHÁI SINH TẠI CÁC NHTM VN 5.1 Điều kiện phát triển giao dịch tài phái sinh NHTM VN 5.1.1 Điều kiện vĩ mô 5.1.1.1 Điều kiện pháp lý: Pháp luật cơng cụ tài chính; Pháp luật định chế tài 5.1.1.2 Điều kiện thị trường a Thị trường hàng hóa: Thị trường hàng hóa phải có phát triển mức định theo hướng tự hóa b Thị trường tài chính: Hệ thống tài địi hỏi phải trình độ định để tạo điều kiện thuận lợi cho phát triển công cụ phái sinh NVPS 5.1.1.3 Điều kiện hạ tầng sở: CCPS sản phẩm đại hệ thống tài Vì để triển khai NVPS NHTM trước hết phải có hạ tầng sở vật chất – kỹ thuật đại 5.1.2 Điều kiện từ phía NH 5.1.2.1 Quy trình làm việc đảm bảo giảm chi phí giao dịch, nhanh chóng, thuận tiện cho khách hàng 5.1.2.2 Đội ngũ cán thực NVPS: Nhân viên cần phải có hiểu biết sâu sắc thị trường tham gia giao dịch, loại CCPS, quy cách giao dịch, kỹ thuật định giá, loại rủi ro có liên quan luật lệ thị trường, 5.1.2.3 Công nghệ - Xây dựng hệ thống thông tin cập nhật liên tục lượng cung cầu nước thị trường phái sinh quan trọng giới - Có hệ thống tốn tự động, bù trừ NH - Có hệ thống lưu trữ, phân tích số liệu lớn, cập nhật liên tục 22 - Có phần mềm thơng minh, hỗ trợ hiệu để giúp NHTM đưa mức phí thích hợp, có tính cạnh tranh đảm bảo thu nhập cho NH từ NVPS Dùng phần mềm DerivaGem để tính phí QC xây dựng sản phẩm phái sinh cho NH 5.1.3 Điều kiện từ phía khách hàng - DN cần nắm bắt cấu trúc trình quản trị rủi ro bao gồm: (1) Nhận diện rủi ro (2) Phân biệt quản trị rủi ro đầu (3) Đánh giá chi phí hoạt động quản trị rủi ro - Nhân có lực sản phẩm phái sinh Khi thấy rủi ro tỷ giá, rủi ro lãi suất tới tác động đến kết kinh doanh, DN phải có nhân để thực chương trình quản trị rủi ro hiệu - Tư người lãnh đạo DN: Tư sợ chịu trách nhiệm khiến lãnh đạo DN sợ định Điều đặc biệt việc sử dụng cơng cụ phái sinh chúng cơng cụ phịng ngừa rủi ro hiệu đơi lại vô tốn Những người lãnh đạo cần dám nghĩ dám làm 5.2 Một số giải pháp nhằm phát triển giao dịch phái sinh NHTM VN 5.2.1 Đối với Chính phủ Chính phủ cần quan tâm đến việc đẩy mạnh ổn định thị trường tài chính, xây dựng kinh tế lành mạnh, minh bạch bền vững, tạo điều kiện thuận lợi để khuyến khích thị trường phái sinh phát triển Xây dựng sách hỗ trợ, thúc đẩy hoạt động xuất nhập DN nước, Thành lập sàn giao dịch hàng hóa, chứng khốn phái sinh tập trung, chuẩn hóa mặt hàng xuất Xây dựng Ủy ban phái sinh hoạt động tương tự Ủy ban chứng khốn Nhà nước Chuẩn hóa giao dịch tài phái sinh cơng cụ phái sinh giao dịch thị trường chứng khoán phái sinh 23 5.2.2 Đối với NHNN 5.2.2.1 Hoàn thiện chế điều hành tỷ giá 5.2.2.2 Hồn thiện sách lãi suất 5.2.2.3 Hoàn thiện hệ thống văn pháp luật GDPS 5.2.2.4 Một số giải pháp khác 5.2.3 Đối với NHTM Lãnh đạo NH cần quán quan điểm: Khơng thể sợ rủi ro GDPS mà không dám sử dụng, cung cấp phát triển giao dịch Thái độ nhà quản lý NH quan trọng, định tới thành bại việc phát triển GDPS NHTM VN Các NHTM cần phải phát triển nghiệp vụ phái sinh đa dạng phong phú; Hiện đại hóa đồng cơng nghệ NH; Đẩy mạnh quảng cáo, giới thiệu, tư vấn nghiệp vụ phái sinh để DN, đối tác NHTM; Nhanh chóng đào tạo đội ngũ nhân viên chuyên nghiệp lĩnh vực này; Tăng cường kiểm soát nội Chú trọng hoạt động NHTM quốc tế 24 KẾT LUẬN Với nghiên cứu tác giả, luận án đạt kết sau: Thứ nhất, dựa tổng quan nghiên cứu sở lý luận GDPS, thông qua nghiên cứu thị trường phái sinh giới kinh nghiệm số quốc gia, phân tích, đánh giá thực trạng GDPS NHTM VN thông qua nội dung: doanh số giao dịch, doanh thu, chi phí lợi nhuận GDPS Sau nhiều năm triển khai GDPS với doanh số khiêm tốn tỷ trọng đóng góp lợi nhuận từ GDPS tổng lợi nhuận NHTM Thứ hai, phân tích nhân tố ảnh hưởng đến doanh số GDPS NHTM VN Phương trình hồi quy tuyến tính dựa kết phân tích hồi quy tuyến tính bội sau: LN(TRD) = - 4.0320 + (- 5.3566)LIQ + 1.1294 SIZE + 10.4373 abs(EXR) + 3.7113 abs(IRT) Thứ 3, phân tích nhân tố ảnh hưởng đến phát triển GDPS NHTM VN xây dựng phương trình dự đoán nhân tố ảnh hưởng đến phát triển GDPS NHTM VN sau: PTGDPS = -0.07 + 0.272CS + 0.400MTKTA + 0.117MTKTB + 0.141CQB + 0.115DTCT Thứ 4, đánh giá thực trạng GDPS NHTM VN, kết đạt được, hạn chế nguyên nhân, phân tích điều kiện phát triển GDPS NHTM VN từ đưa kiến nghị nhằm phát triển giao dịch DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH NGHIÊN CỨU CỦA TÁC GIẢ LIÊN QUAN ĐẾN ĐỀ TÀI LUẬN ÁN Đặng Hương Giang, Nguyễn Đắc Hưng (2011), “Thực trạng điều hành sách tiền tệ Việt Nam nhằm ứng phó với tác động khủng hoảng kinh tế tồn cầu”, Tạp chí Kinh tế quản lý, số 1, tr.32 Đặng Hương Giang (2012), “Nâng cao hiệu tài NHTM sau tái cấu”, Tạp chí Kinh tế dự báo, số 6, tr.45 Đặng Hương Giang (2012), “Cạnh tranh NHTM ngày gay gắt”, Tạp chí Ngân hàng, số 3, tr.39 Đặng Hương Giang (2014), “Nâng cao hiệu tài DN vừa nhỏ Việt Nam”, Tạp chí Khoa học Công nghệ, số 5, tr.46 Đặng Hương Giang, Nguyễn Hữu Tài (2014): “Một số giải pháp phát triển giao dịch tài phái sinh NHTM Việt Nam”, Tạp chí Kinh tế phát triển, số 207(II), tr.90 Đặng Hương Giang, Nguyễn Hữu Tài (2014), "Phát triển thị trường chứng khoán phái sinh - lực đẩy cho thị trường chứng khoán Việt Nam nhằm thu hút vốn cho phát triển kinh tế”, Hội thảo Khoa học Quốc gia “Khơi thông nguồn vốn cho phát triển kinh tế Việt nam giai đoạn nay” – Quyết định xuất số 2687-2014/CXB/02-207/ĐHKTQD – ISBN 978-604-927876-1 Nhà xuất Đại học Kinh tế Quốc dân, tr.706 Đặng Hương Giang (2016), “Z - score ứng dụng dự báo rủi ro tài DN”, Tạp chí Khoa học Cơng nghệ, số 10, tr.53 Đặng Hương Giang (2016) “Phân tích điều kiện phát triển GDPS NHTM Việt Nam nay”, Tạp chí Cơng Thương, số 9, tr.164 Đặng Hương Giang (2017), "Fiscal Transparency - Factors affecting and solutions to improve fiscal transparency in Vietnam”, Kỷ yếu Hội thảo Quốc tế “Improving Public Financial Management and Fiscal Transparency – International experience & lessons learnt” Trường Đại học Kinh tế - Đại học Quốc gia, Hà Nội, tr56-66 10 Dang Huong Giang (2017) “Renewable energy in Vietnam and private financing of renewable energy development” Kỷ yếu Hội thảo quốc tế: “Financing for innovation, entrepreneurship and renewable energy development” international conference”, Đại học Kinh tế - Đại học Quốc gia, tr 65-78 11 Đặng Hương Giang, Nguyễn Hữu Tài (2017), “Phát triển giao dịch phái sinh quản trị rủi ro ngân hàng hướng tới chuẩn Basel II”, Kỷ yếu hội thảo khoa học quốc gia: Áp dụng Basel II quản trị rủi ro ngân hàng thương mại Việt nam: Cơ hội - thách thức lộ trình thực hiện, Đại học Kinh tế Quốc dân, tr 299-316 12 Đặng Hương Giang, Nguyễn Hữu Tài (2017), “Nhân tố ảnh hưởng đến doanh số giao dịch phái sinh Ngân hàng thương mại Việt Nam”, Tạp chí Kinh tế phát triển, số 246 tháng năm 2017 ... Công cụ phái sinh gồm phái sinh hàng hóa phái sinh tài phái sinh hàng hóa giao dịch phái sinh mà tài sản sở hàng hóa (nơng sản, nhiên liệu, kim loại…) phái sinh tài giao dịch phái sinh có tài sản... việc phát triển giao dịch từ đề xuất giải pháp phát triển GDPS NHTM VN 6 CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ GIAO DỊCH PHÁI SINH VÀ PHÁT TRIỂN GIAO DỊCH PHÁI SINH TẠI NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI 2.1 Cơ sở lý luận. .. pháp phát triển giao dịch tài phái sinh NHTM Việt Nam? ??, Tạp chí Kinh tế phát triển, số 207(II), tr.90 Đặng Hương Giang, Nguyễn Hữu Tài (2014), "Phát triển thị trường chứng khoán phái sinh - lực