Tài liệu luận văn Tác Động Của Việc Nắm Giữ Tiền Mặt Vượt Mức Lên Mối Quan Hệ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH HỒ ĐĂNG HIỂN TÁC ĐỘNG CỦA VIỆC NẮM GIỮ TIỀN MẶT VƢỢT MỨC LÊN MỐI QUAN HỆ GIỮA CÁC QUYẾT ĐỊNH TÀI CHÍNH VÀ GIÁ TRỊ CƠNG TY LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH HỒ ĐĂNG HIỂN TÁC ĐỘNG CỦA VIỆC NẮM GIỮ TIỀN MẶT VƢỢT MỨC LÊN MỐI QUAN HỆ GIỮA CÁC QUYẾT ĐỊNH TÀI CHÍNH VÀ GIÁ TRỊ CƠNG TY Chun ngành: Tài – Ngân hàng Mã số : 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: TS NGUYỄN THỊ UYÊN UYÊN TP Hồ Chí Minh – Năm 2015 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan Luận văn Thạc sĩ Kinh tế với đề tài: “Tác động việc nắm giữ tiền mặt vƣợt mức lên mối quan hệ định tài giá trị cơng ty” cơng trình nghiên cứu riêng dƣới hƣớng dẫn TS Nguyễn Thị Uyên Uyên Các nội dung nghiên cứu kết luận văn trung thực chƣa đƣợc cơng bố cơng trình khác Tôi chịu trách nhiệm nội dung trình bày luận văn Tác giả HỒ ĐĂNG HIỂN MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG TÓM TẮT CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu vấn đề nghiên cứu .4 1.3 Dữ liệu phƣơng pháp nghiên c ứu 1.4 Bố cục luận văn CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 2.1 Cơ sở lý thuyết chứng thực nghiệm ủng hộ lý thuyết vấn đề nắm giữ tiền công ty 2.1.1 Lý thuyết đánh đổi 2.1.2 Lý thuyết trật tự phân hạng 2.1.3 Lý thuyết đại diện .10 2.2 Các chứng thực nghiệm cho thấy việc nắm giữ tiền có tác động đến giá trị công ty .14 2.3 Các chứng thực nghiệm cho thấy việc nắm giữ tiền vƣợt mức có tác động đến giá trị cơng ty 16 CHƢƠNG 3: DỮ LIỆU VÀ PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 19 3.1 Dữ liệu nghiên cứu 19 3.2 Phƣơng pháp nghiên c ứu 20 3.3 Mơ hình nghiên c ứu 24 3.3.1 Giai đoạn thứ 24 3.2.1 Giai đoạn thứ hai 29 3.3 Các giả thuyết nghiên cứu 38 CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 41 4.1 Thống kê mô tả 41 4.2 Phân tích tƣơng quan biến mơ hình .44 4.3 Kiểm định giả thuyết nghiên cứu 49 4.3.1 Giai đoạn thứ 49 4.3.2 Giai đoạn thứ hai 56 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN 71 5.1 Kết luận 71 5.2 Hạn chế nghiên cứu hƣớng nghiên cứu .71 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT 2SLS Phƣơng pháp hồi quy bình phƣơng bé hai giai đoạn GLS Phƣơng pháp hồi quy bình phƣơng bé tổng quát GMM Phƣơng pháp hồi quy Mô – men tổng quát HNX Sở Giao Dịch Chứng Khoán Hà Nội HOSE Sở Giao Dịch Chứng Khoán Hồ Chí Minh POLS Phƣơng pháp hồi quy gộp TSCĐ Tài sản cố định VCSH Vốn chủ sở hữu DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 2.1: Một số nghiên cứu ủng hộ cho lý thuyết nắm giữ tiền 11 Bảng 3.1: Mơ tả tóm tắt biến .36 Bảng 4.1: Kết thống kê mô tả .44 Bảng 4.2: Ma trận tƣơng quan biến nghiên cứu mơ hình (1) 46 Bảng 4.3: Ma trận tƣơng quan biến nghiên cứu mơ hình (2) 47 Bảng 4.4: Ma trận tƣơng quan biến nghiên cứu mơ hình (3) 48 Bảng 4.5 Kết hồi quy mơ hình (1) .49 Bảng 4.6: Kết kiểm định phƣơng sai thay đổi cho mơ hình (1) .50 Bảng 4.7: Kết so sánh phù hợp 51 Bảng 4.8: Kết so sánh phù hợp Fixed Effect Random Effect 51 Bảng 4.9: Kết kiểm định phƣơng sai thay đổi cho mô hình (1) .52 Bảng 4.10: Kết kiểm định tự tƣơng quan cho mơ hình (1) .52 Bảng 4.11: Kết hồi quy mơ hình (1) phƣơng pháp GLS 53 Bảng 4.12: Kết hồi quy mơ hình (3) 58 Bảng 4.13: Kết kiểm định phƣơng sai thay đổi cho mơ hình (3) .59 Bảng 4.14: Kết so sánh phù hợp Pooled OLS Fixed Effect 60 Bảng 4.15: Kết so sánh phù hợp Fixed Effect Random Effect 61 Bảng 4.16: Kết kiểm định phƣơng sai thay đổi cho mơ hình (3) .61 Bảng 4.17: Kết kiểm định tự tƣơng quan cho mơ hình (3) 42 SIZE | 0092798 006549 1.42 0.156 -.0035559 0221155 _cons | 5255778 1755466 2.99 0.003 1815127 8696428 -+ -sigma_u | 08142422 sigma_e | 21869018 rho | 12174946 (fraction of variance due to u_i)  Kết kiểm định Hausman lựa chọn FE RE Coefficients -| (b) (B) (b-B) sqrt(diag(V_b-V_B)) | FE1 RE1 Difference S.E -+ -INV | 0002667 0031481 -.0028814 0050354 INVIO | -.0088061 -.0104756 0016695 LEV | 2465894 0334649 2131245 0707299 LEVIO | 0199775 1239521 -.1039746 DIV | -.0357071 -.2030172 16731 002702 DIVIO | 3072307 4738444 -.1666137 ROA | 6635495 5956067 0679428 054497 SIZE | 1226792 0092798 1133994 0276266 -b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(8) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 673.50 Prob>chi2 = 0.0000  Kết kiểm định phƣơng sai thay đổi mơ hình (1) theo Fixed Effect Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity model in fixed effect regression H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (236) = Prob>chi2 = 1.4e+05 0.0000  Kết kiểm định tự tƣơng quan mơ hình (1) theo Fixed Effect Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first order autocorrelation F(1,235) = 120.388 Prob > F = 0.0000  Kết ƣớc lƣợng mơ hình (1) phƣơng pháp GLS Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: Panels: Correlation: generalized least squares heteroskedastic common AR(1) coefficient for all panels Estimated covariances = Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = 236 (0.2058) Number of obs Number of groups Obs per group: avg max Wald chi2(8) Prob > chi2 = = = = = = = 1416 236 1855.26 0.0000 -MV | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -INV | 0050536 0006402 7.89 0.000 0037987 0063084 INVIO | -.0078533 0010171 -7.72 0.000 -.0098468 -.0058597 LEV | 1971042 0221887 8.88 0.000 1536151 2405 932 LEVIO | 0955434 0103092 9.27 0.000 0753377 1157491 DIV | -.0652952 0108584 -6.01 0.000 -.0865774 -.044013 DIVIO | 1631425 0143799 11.35 0.000 1349584 1913266 ROA | 325967 0393211 8.29 0.000 248899 403035 SIZE | 0022857 0025384 0.90 0.368 -.0026895 0072608 _cons | 6146313 069645 8.83 0.000 4781297 7511329  Kết ƣớc lƣợng mơ hình (3) theo phƣơng pháp Pooled OLS Number of obs = 1416 -+ -Model | 14.1567804 16 884798777 Source | F( 16, 1399) = Prob > F = 11.20 0.0000 Residual | 110.477288 1399 078968755 -+ R -squared = Adj R-squared = 0.1136 0.1034 Root MSE 28101 Total | SS 124.634069 df 1415 MS 088080614 = -MV | Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] -+ -INV | 0002125 0033788 0.06 0.950 -.0064156 0068405 INVCH1 | LEV | -.0025369 3044435 0043302 0508728 -0.59 5.98 0.558 0.000 -.0110314 2046483 0059575 4042386 LEVCH1 | DIV | -.0066588 033036 0420838 0369194 -0.16 0.89 0.874 0.371 -.089213 -.0393873 0758953 1054593 DIVCH1 | -.0277757 0484542 -0.57 0.567 -.1228264 067275 Growth | 0173314 0255639 0.68 0.498 -.0328164 0674792 ROA | SIZE | 8362698 0272868 0793117 0067993 10.54 4.01 0.000 0.000 6806872 0139488 9918525 0406248 | IND | | | 024861 1134676 0477888 079348 0.52 1.43 0.603 0.153 -.0688844 -.0421863 1186065 2691215 | | 0588964 215296 0544251 0583113 1.08 3.69 0.279 0.000 -.0478673 100909 16566 329683 | 0641052 0495317 1.29 0.196 -.0330593 1612696 | 0317028 0510809 0.62 0.535 -.0685007 1319062 | | 0430543 0575945 0.75 0.455 -.0699265 1560351 _cons | -.1350571 1925174 -0.70 0.483 -.5127111 2425969  Kết kiểm định phƣơng sai thay đổi mơ hình (3) theo phƣơng pháp Pooled OLS White's test for Ho: homoskedasticity against Ha: unrestricted heteroskedasticity chi2(217) = Prob > chi2 = 520.96 0.0000  Kết ƣớc lƣợng mơ hình (3) theo phƣơng pháp Fixed Effect Fixed-effects (within) regression Group variable: id Number of obs Number of groups = = 1416 236 R-sq: Obs per group: = avg = max = 6.0 within = 0.0867 between = 0.3212 overall = 0.4025 corr(u_i, Xb) = -0.6109 F(9,1171) Prob > F = = 12.35 0.0000 -MV | Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] -+ -INV | -.0048716 0084126 -0.58 0.563 -.0213772 0116339 INVCH1 | 0013213 0051014 0.26 0.796 -.0086877 0113303 LEV | 775291 1068647 7.25 0.000 5656234 9849587 LEVCH1 | -.0215725 0467985 -0.46 0.645 -.1133907 0702457 DIV | 1308412 0410314 3.19 0.001 0503379 2113445 DIVCH1 | -.0094321 0511414 -0.18 0.854 -.1097713 090907 Growth | 0306492 0250171 1.23 0.221 -.0184341 0797326 ROA | 8227122 1168688 7.04 0.000 5934166 1.052008 SIZE | -.0905336 0237867 -3.81 0.000 -.137203 -.0438642 _cons | 2.783876 6259724 4.45 0.000 1.555724 4.012029 -+ -sigma_u | 23644524 sigma_e | 24882175 rho | 47451204 (fraction of variance due to u_i) -F test that all u_i=0: F(235, 1171) = 2.77 Prob > F = 0.0000 ... HỒ ĐĂNG HIỂN TÁC ĐỘNG CỦA VIỆC NẮM GIỮ TIỀN MẶT VƢỢT MỨC LÊN MỐI QUAN HỆ GIỮA CÁC QUYẾT ĐỊNH TÀI CHÍNH VÀ GIÁ TRỊ CƠNG TY Chun ngành: Tài – Ngân hàng Mã số : 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH... Minh – Năm 2015 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan Luận văn Thạc sĩ Kinh tế với đề tài: ? ?Tác động việc nắm giữ tiền mặt vƣợt mức lên mối quan hệ định tài giá trị cơng ty” cơng trình nghiên cứu riêng... việc nắm giữ tiền có tác động đến giá trị cơng ty .14 2.3 Các chứng thực nghiệm cho thấy việc nắm giữ tiền vƣợt mức có tác động đến giá trị công ty 16 CHƢƠNG 3: DỮ LIỆU VÀ