Tài liệu luận văn Nghiên Cứu Mối Quan Hệ Giữa Cơ Cấu Vốn Chủ Sở Hữu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH  HỒ THỊ THU HIỀN NGHIÊN CỨU MỐI QUAN HỆ GIỮA CƠ CẤU VỐN CHỦ SỞ HỮU VÀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH  HỒ THỊ THU HIỀN NGHIÊN CỨU MỐI QUAN HỆ GIỮA CƠ CẤU VỐN CHỦ SỞ HỮU VÀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS VÕ XUÂN VINH TP HỒ CHÍ MINH - 2015 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “Nghiên cứu mối quan hệ cấu vốn chủ sở hữu sách cổ tức doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các thơng tin, liệu sử dụng luận văn trung thực, nguồn liệu trích dẫn rõ ràng phần tài liệu tham khảo Kết nghiên cứu trình bày luận văn chưa cơng bố cơng trình nghiên cứu khác Tp Hồ Chí Minh, tháng 11 năm 2015 HỒ THỊ THU HIỀN Học viên cao học khóa 22 Chuyên ngành: Tài - ngân hàng Trường Đại học kinh tế TP.HCM MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU TỔNG QUAN VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Vấn đề nghiên cứu 1.3 Phạm vi nghiên cứu .3 1.4 Mục tiêu nghiên cứu 1.5 Câu hỏi nghiên cứu 1.6 Dữ liệu phương pháp nghiên cứu .4 1.7 Ý nghĩa ứng dụng đề tài .4 1.8 Bố cục luận văn .4 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT 2.1 Chính sách cổ tức 2.2 Cấu trúc sở hữu 2.3 Các nghiên cứu lý thuyết cấu trúc sở hữu sách cổ tức 2.4 Các nghiên cứu thực nghiệm cấu trúc sở hữu sách cổ tức .12 2.5 Mối quan hệ loại cổ đông sách cổ tức 18 2.5.1 Cổ đơng nhà nước & sách cổ tức 18 2.5.2 Cổ đông nước ngồi & sách cổ tức .19 2.5.3 Cổ đơng quản lý & sách cổ tức 21 2.5.4 Cổ đơng tổ chức & sách cổ tức 22 2.5.5 Các yếu tố khác tác động đến sách cổ tức 23 Kết luận chương 26 CHƯƠNG 3: THỰC TRẠNG TÌNH HÌNH CHI TRẢ CỔ TỨC TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 27 3.1 Các sách chi trả cổ tức thực tiễn 27 3.1.1 Chính sách lợi nhuận giữ lại thụ động 27 3.1.2 Chính sách cổ tức tiền mặt ổn định .27 3.1.3 Chính sách cổ tức có tỷ lệ chi trả không đổi .28 3.1.4 Chính sách cổ tức nhỏ hàng quý cộng với cổ tức thưởng thêm vào cuối năm… 28 3.2 Tình hình chi trả cổ tức thị trường chứng khoán Việt Nam 29 3.2.1 Giai đoạn trước khủng hoảng (2006-2009) 29 3.2.2 Giai đoạn khủng hoảng (2009 – 2014) 31 Kết luận chương 34 CHƯƠNG 4: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ PHÂN TÍCH KẾT QUẢ .35 4.1 Mơ hình nghiên cứu .35 4.2 Cách đo lường biến mơ hình 37 4.2.1 Biến phụ thuộc 37 4.2.2 Biến giải thích .38 4.2.3 Biến kiểm soát 38 4.3 Mẫu nghiên cứu 41 4.4 Dữ liệu nghiên cứu 42 4.5 Phương pháp xử lý số liệu 43 4.6 Phân tích thống kê mơ tả liệu 44 4.7 Ma trận tương quan cặp biến .47 4.8 Kết hồi quy 48 4.8.1 Kết hồi quy với biến phụ thuộc PAYOUT .48 4.8.2 Lựa chọn mơ hình hồi quy với biến phụ thuộc PAYOUT 50 4.8.3 Kết hồi quy với biến phụ thuộc DYIELD 51 4.8.4 Lựa chọn mơ hình hồi quy với biến phụ thuộc DYIELD .53 4.9 Kiểm tra khuyết tật mơ hình 54 4.9.1 Hiện tượng đa cộng tuyến .54 4.9.2 Hiện tượng tự tương quan .54 4.9.3 Phương sai thay đổi 55 4.10 Phân tích ý nghĩa hệ số hồi quy 55 Kết luận chương 62 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 63 5.1 Kết luận 63 5.2 Kiến nghị .64 5.3 Hạn chế đề tài hướng nghiên cứu tiếp theo: 66 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT CASH : Lượng tiền mặt DEBT : Tỷ lệ nợ DYIELD : Suất sinh lợi cổ tức FOREIGN : Sở hữu cổ đơng nước ngồi HNX : Sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE : Sàn giao dịch chứng khốn Tp.Hồ Chí Minh INST : Sở hữu cổ đông tổ chức INVEST : Tỷ lệ tăng trưởng tài sản MAN : Sở hữu cổ đông quản lý M&M : Miller Modigliani (1961) OLS : Phương pháp bình phương bé PAYOUT : Tỷ lệ chi trả cổ tức RISK : Rủi ro kinh doanh ROA : Lợi nhuận sau thuế công ty mẹ tổng tài sản SIZE : Quy mô công ty STATE : Sở hữu cổ đông nhà nước VIF : Hệ số nhân tử phóng đại phương sai DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 2.1: Tóm tắt kết nghiên cứu trước 16 Bảng 4.1: Xác định biến mơ hình 40 Bảng 4.2: Thống kê mô tả biến 43 Bảng 3: Ma trận tương quan biến 46 Bảng 4.4: Kết hồi quy pooled với biến phụ thuộc PAYOUT 48 Bảng 4.5: Kết hồi quy random effects với biến phụ thuộc PAYOUT 49 Bảng 4.6: Kết hồi quy pooled với biến phụ thuộc DYIELD 50 Bảng 4.7: Kết hồi quy random effects với biến phụ thuộc DYIELD .51 DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ Hình 4.1: Tỷ lệ sở hữu trung bình loại cổ đơng từ năm 2007 đến 2014 43 CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU TỔNG QUAN VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Lý chọn đề tài Thị trường chứng khoán Việt Nam đời vào hoạt động từ năm 2000 đến thị trường non trẻ không ngừng phát triển Không kênh huy động vốn hiệu cho kinh tế, thị trường chứng khốn cịn nơi tạo nhiều hội kinh doanh, tìm kiếm lợi nhuận cho nhà đầu tư Một vấn đề cổ đông quan tâm đầu tư cổ phiếu sách cổ tức ngồi kỳ vọng chênh lệch giá thu nhập từ cổ tức thành phần quan trọng định giá cổ phiếu Vì vậy, sách cổ tức ln sách quan trọng quản trị tài cơng ty, ảnh hưởng trực tiếp đến lợi ích cổ đơng đồng thời ảnh hưởng đến giá trị cổ phiếu, giá trị công ty Ở nước thị trường chứng khốn phát triển Việt Nam, thơng tin bất cân xứng, để lộ nhiều vấn đề, bất cập tồn tại, nên nhà đầu tư thường dựa vào mức chi trả cổ tức tín hiệu cho thấy triển vọng cơng ty tương lai Chính sách chi trả cổ tức xem cơng cụ giúp trung hồ mâu thuẫn lợi ích cổ đông ban quản trị cổ đơng thích nhận cổ tức nhà quản trị lại thích giữ lại lợi nhuận Các nhóm cổ đơng khác có quyền lợi lợi ích khác nên kỳ vọng cổ tức khác Vấn đề đặt liệu có mối quan hệ cấu vốn chủ sở hữu sách cổ tức hay khơng? Và có có mối quan hệ nào? Nghiên cứu mối quan hệ cấu vốn chủ sở hữu sách cổ tức thu hút quan tâm nhiều học giả giới thể khối lượng đồ sộ cơng trình nghiên cứu lý thuyết thực nghiệm chủ đề nhiên kết chưa thống Ở Việt Nam, gần có số nghiên cứu liên quan đến chủ đề góc độ hẹp Nghiên cứu cấu trúc sở hữu sách cổ tức cách đầy đủ chi tiết loại hình cổ đơng chưa nhiều Với lý nêu trên, đề tài “Nghiên cứu mối quan hệ cấu vốn chủ sở hữu sách cổ tức doanh nghiệp niêm yết thị trường esttab a b c d (1) dyield (2) dyield (3) dyield (4) dyield -0.0000155 (-0.58) -0.0000146 (-0.55) -0.0000158 (-0.59) -0.0000118 (-0.44) size 0.00334 (1.57) 0.00293 (1.34) 0.00359 (1.67) 0.00286 (1.33) debt -0.00460 (-0.56) -0.00189 (-0.22) -0.00532 (-0.65) -0.00376 (-0.46) risk -0.000696* (-2.22) -0.000670* (-2.13) -0.000704* (-2.23) -0.000660* (-2.10) state invest 0.0309*** (4.71) roa 0.0169 (1.08) 0.0185 (1.17) 0.0182 (1.15) 0.0180 (1.15) cash 0.0245* (1.97) 0.0249* (1.99) 0.0248* (1.98) 0.0235 (1.89) foreign 0.0187 (1.73) man 0.0129 (1.66) inst _cons N 0.0172*** (3.89) -0.00164 (-0.07) 0.00271 (0.11) -0.00300 (-0.12) 0.00147 (0.06) 2016 2016 2016 2016 t statistics in parentheses * p F R-squared Adj R-squared Root MSE t 0966179 0003358 0198783 0679243 0034194 1537715 116093 227802 P>|t| 0.50 -0.25 2.87 -3.62 0.78 -5.86 2.62 -0.57 0.617 0.801 0.004 0.000 0.438 0.000 0.009 0.566 estat imtest, white White's test for Ho: homoskedasticity against Ha: unrestricted heteroskedasticity chi2(35) Prob > chi2 = = 35.09 0.4637 Cameron & Trivedi's decomposition of IM-test Source chi2 df p Heteroskedasticity Skewness Kurtosis 35.09 11.79 3.36 35 0.4637 0.1077 0.0667 Total 50.25 43 0.2083 = = = = = = 2016 7.07 0.0000 0.0241 0.0207 54545 [95% Conf Interval] -.1412167 -.0007431 0181249 -.3788604 -.0040543 -1.203012 0768051 -.5776245 2377471 0005742 0960935 -.1124415 0093575 -.5998752 5321558 3158815 reg payout man invest size debt risk roa cash Source SS df MS Model Residual 15.8419014 596.296098 2008 2.26312877 296960208 Total 612.138 2015 30379057 payout Coef man invest size debt risk roa cash _cons 1622927 -.0000753 0604695 -.2652443 0020561 -.8947467 3078352 -.1714929 Std Err Number of obs F( 7, 2008) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE t 0811776 0003355 0191341 0656505 0034254 1535304 1159873 2227936 P>|t| 2.00 -0.22 3.16 -4.04 0.60 -5.83 2.65 -0.77 0.046 0.822 0.002 0.000 0.548 0.000 0.008 0.442 estat imtest, white White's test for Ho: homoskedasticity against Ha: unrestricted heteroskedasticity chi2(35) Prob > chi2 = = 29.59 0.7266 Cameron & Trivedi's decomposition of IM-test Source chi2 df p Heteroskedasticity Skewness Kurtosis 29.59 10.52 3.36 35 0.7266 0.1610 0.0668 Total 43.47 43 0.4514 = = = = = = 2016 7.62 0.0000 0.0259 0.0225 54494 [95% Conf Interval] 0030916 -.0007332 0229448 -.3939945 -.0046616 -1.195842 0803672 -.6084238 3214937 0005826 0979943 -.1364942 0087737 -.5936511 5353032 2654379 reg payout inst invest size debt risk roa cash Source SS df MS Model Residual 18.558055 593.579944 2008 2.65115072 295607542 Total 612.138 2015 30379057 payout Coef inst invest size debt risk roa cash _cons 1598876 -.0000408 0528793 -.2518557 0029011 -.9166268 2597561 -.1140977 Std Err Number of obs F( 7, 2008) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE t 0440016 0003349 0191814 0652912 0034078 1532495 1163252 2224018 P>|t| 3.63 -0.12 2.76 -3.86 0.85 -5.98 2.23 -0.51 0.000 0.903 0.006 0.000 0.395 0.000 0.026 0.608 estat imtest, white White's test for Ho: homoskedasticity against Ha: unrestricted heteroskedasticity chi2(35) Prob > chi2 = = 39.66 0.2700 Cameron & Trivedi's decomposition of IM-test Source chi2 df p Heteroskedasticity Skewness Kurtosis 39.66 13.54 3.35 35 0.2700 0.0601 0.0673 Total 56.54 43 0.0807 = = = = = = 2016 8.97 0.0000 0.0303 0.0269 5437 [95% Conf Interval] 073594 -.0006975 0152617 -.3799012 -.0037821 -1.217171 0316252 -.5502601 2461813 000616 0904968 -.1238102 0095843 -.6160822 4878869 3220647 reg dyield state invest size debt risk roa cash Source SS df MS Model Residual 246119029 5.93152899 2008 035159861 002953949 Total 6.17764802 2015 00306583 dyield Coef state invest size debt risk roa cash _cons 0436366 -.0000476 0014822 -.0025337 -.0004768 0111617 0538127 0215762 Std Err Number of obs F( 7, 2008) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE t 0064148 0000335 0019082 0065306 0003406 0153364 011569 0222044 P>|t| 6.80 -1.42 0.78 -0.39 -1.40 0.73 4.65 0.97 0.000 0.155 0.437 0.698 0.162 0.467 0.000 0.331 estat imtest, white White's test for Ho: homoskedasticity against Ha: unrestricted heteroskedasticity chi2(35) Prob > chi2 = = 54.93 0.0172 Cameron & Trivedi's decomposition of IM-test Source chi2 df p Heteroskedasticity Skewness Kurtosis 54.93 92.34 11.26 35 0.0172 0.0000 0.0008 Total 158.53 43 0.0000 = = = = = = 2016 11.90 0.0000 0.0398 0.0365 05435 [95% Conf Interval] 0310563 -.0001132 -.0022602 -.015341 -.0011447 -.0189153 0311242 -.0219699 0562169 000018 0052246 0102737 0001911 0412386 0765012 0651223 reg dyield foreign invest size debt risk roa cash Source SS df MS Model Residual 122083156 6.05556486 2008 017440451 00301572 Total 6.17764802 2015 00306583 dyield Coef foreign invest size debt risk roa cash _cons 0199277 -.0000498 0005714 002779 -.0004275 0159271 0560168 0314925 Std Err Number of obs F( 7, 2008) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE t 0097275 0000338 0020013 0068386 0003443 0154817 0116882 022935 P>|t| 2.05 -1.47 0.29 0.41 -1.24 1.03 4.79 1.37 0.041 0.141 0.775 0.685 0.214 0.304 0.000 0.170 estat imtest, white White's test for Ho: homoskedasticity against Ha: unrestricted heteroskedasticity chi2(35) Prob > chi2 = = 45.80 0.1046 Cameron & Trivedi's decomposition of IM-test Source chi2 df p Heteroskedasticity Skewness Kurtosis 45.80 92.85 11.52 35 0.1046 0.0000 0.0007 Total 150.17 43 0.0000 = = = = = = 2016 5.78 0.0000 0.0198 0.0163 05492 [95% Conf Interval] 0008508 -.0001161 -.0033535 -.0106325 -.0011027 -.0144347 0330945 -.0134864 0390047 0000165 0044964 0161904 0002476 0462889 078939 0764714 reg dyield man invest size debt risk roa cash Source SS df MS Model Residual 1368449 6.04080312 2008 019549271 003008368 Total 6.17764802 2015 00306583 dyield Coef man invest size debt risk roa cash _cons 0246664 -.0000497 0017776 -.0025444 -.0005317 0177017 0562576 0191551 Std Err Number of obs F( 7, 2008) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE t 0081706 0000338 0019259 0066078 0003448 0154529 0116742 0224243 P>|t| 3.02 -1.47 0.92 -0.39 -1.54 1.15 4.82 0.85 0.003 0.141 0.356 0.700 0.123 0.252 0.000 0.393 estat imtest, white White's test for Ho: homoskedasticity against Ha: unrestricted heteroskedasticity chi2(35) Prob > chi2 = = 47.71 0.0743 Cameron & Trivedi's decomposition of IM-test Source chi2 df p Heteroskedasticity Skewness Kurtosis 47.71 92.97 12.08 35 0.0743 0.0000 0.0005 Total 152.76 43 0.0000 = = = = = = 2016 6.50 0.0000 0.0222 0.0187 05485 [95% Conf Interval] 0086427 -.0001159 -.0019993 -.0155032 -.0012078 -.0126037 0333628 -.0248223 0406901 0000165 0055545 0104144 0001444 0480072 0791524 0631324 reg dyield inst invest size debt risk roa cash Source SS df MS Model Residual 252340407 5.92530761 2008 03604863 00295085 Total 6.17764802 2015 00306583 dyield Coef inst invest size debt risk roa cash _cons 0305948 -.0000426 0003525 -.0003999 -.0003914 0136644 0472302 0294687 Std Err Number of obs F( 7, 2008) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE t 0043963 0000335 0019164 0065233 0003405 0153114 0116222 0222205 P>|t| 6.96 -1.27 0.18 -0.06 -1.15 0.89 4.06 1.33 0.000 0.204 0.854 0.951 0.250 0.372 0.000 0.185 estat imtest, white White's test for Ho: homoskedasticity against Ha: unrestricted heteroskedasticity chi2(35) Prob > chi2 = = 53.09 0.0256 Cameron & Trivedi's decomposition of IM-test Source chi2 df p Heteroskedasticity Skewness Kurtosis 53.09 86.24 10.94 35 0.0256 0.0000 0.0009 Total 150.27 43 0.0000 = = = = = = 2016 12.22 0.0000 0.0408 0.0375 05432 [95% Conf Interval] 0219731 -.0001082 -.0034059 -.0131931 -.0010591 -.0163635 0244373 -.014109 0392166 0000231 004111 0123934 0002764 0436923 0700231 0730464 reg payout state invest size debt risk roa cash, robust Linear regression Number of obs F( 7, 2008) Prob > F R-squared Root MSE payout Coef state invest size debt risk roa cash _cons 2849379 -.0000616 0585355 -.2650941 0024186 -.9374807 2918375 -.1555551 Robust Std Err .0510743 0002309 0177715 0576108 0026065 1540773 1046047 1998408 t 5.58 -0.27 3.29 -4.60 0.93 -6.08 2.79 -0.78 P>|t| 0.000 0.790 0.001 0.000 0.354 0.000 0.005 0.436 = = = = = 2016 11.74 0.0000 0.0335 54282 [95% Conf Interval] 1847737 -.0005143 023683 -.3780773 -.0026931 -1.239649 0866924 -.547472 3851021 0003912 093388 -.1521109 0075303 -.6353127 4969826 2363619 reg payout foreign invest size debt risk roa cash, robust Linear regression Number of obs F( 7, 2008) Prob > F R-squared Root MSE payout Coef foreign invest size debt risk roa cash _cons 0482652 -.0000845 0571092 -.2456509 0026516 -.9014436 3044805 -.1308715 Robust Std Err .085442 0002382 0195815 0630273 0026783 1513282 1046878 212331 t 0.56 -0.35 2.92 -3.90 0.99 -5.96 2.91 -0.62 P>|t| 0.572 0.723 0.004 0.000 0.322 0.000 0.004 0.538 = = = = = 2016 7.69 0.0000 0.0241 54545 [95% Conf Interval] -.1192989 -.0005516 0187069 -.3692568 -.0026009 -1.19822 0991724 -.5472836 2158294 0003827 0955115 -.1220451 007904 -.604667 5097885 2855406 reg payout man invest size debt risk roa cash, robust Linear regression Number of obs F( 7, 2008) Prob > F R-squared Root MSE payout Coef man invest size debt risk roa cash _cons 1622927 -.0000753 0604695 -.2652443 0020561 -.8947467 3078352 -.1714929 Robust Std Err .0694939 000234 0175956 0566156 0026634 1528483 1045166 1980107 t 2.34 -0.32 3.44 -4.69 0.77 -5.85 2.95 -0.87 P>|t| = = = = = 2016 8.51 0.0000 0.0259 54494 [95% Conf Interval] 0.020 0.748 0.001 0.000 0.440 0.000 0.003 0.387 026005 -.0005342 025962 -.3762759 -.0031674 -1.194505 102863 -.5598209 2985804 0003836 0949771 -.1542128 0072795 -.5949889 5128074 216835 reg payout inst invest size debt risk roa cash, robust Linear regression Number of obs F( 7, 2008) Prob > F R-squared Root MSE payout Coef inst invest size debt risk roa cash _cons 1598876 -.0000408 0528793 -.2518557 0029011 -.9166268 2597561 -.1140977 Robust Std Err .0448645 0002245 0179565 0574337 002688 1532105 1077993 1968736 t 3.56 -0.18 2.94 -4.39 1.08 -5.98 2.41 -0.58 P>|t| 0.000 0.856 0.003 0.000 0.281 0.000 0.016 0.562 = = = = = 2016 12.03 0.0000 0.0303 5437 [95% Conf Interval] 0719018 -.000481 017664 -.3644916 -.0023704 -1.217095 0483459 -.5001955 2478735 0003995 0880945 -.1392197 0081726 -.6161586 4711662 2720001 reg dyield state invest size debt risk roa cash, robust Linear regression Number of obs F( 7, 2008) Prob > F R-squared Root MSE dyield Coef state invest size debt risk roa cash _cons 0436366 -.0000476 0014822 -.0025337 -.0004768 0111617 0538127 0215762 Robust Std Err .0071078 0000154 0013741 0066948 0003186 0156469 0119714 0160757 t 6.14 -3.08 1.08 -0.38 -1.50 0.71 4.50 1.34 P>|t| 0.000 0.002 0.281 0.705 0.135 0.476 0.000 0.180 = = = = = 2016 13.16 0.0000 0.0398 05435 [95% Conf Interval] 0296972 -.0000779 -.0012127 -.0156632 -.0011016 -.0195242 030335 -.0099507 0575761 -.0000173 0041771 0105959 000148 0418476 0772905 0531031 reg dyield foreign invest size debt risk roa cash, robust Linear regression Number of obs F( 7, 2008) Prob > F R-squared Root MSE dyield Coef foreign invest size debt risk roa cash _cons 0199277 -.0000498 0005714 002779 -.0004275 0159271 0560168 0314925 Robust Std Err .008723 0000162 0014807 0069747 0003069 0159411 0120753 0169621 t 2.28 -3.08 0.39 0.40 -1.39 1.00 4.64 1.86 P>|t| 0.022 0.002 0.700 0.690 0.164 0.318 0.000 0.064 = = = = = 2016 7.44 0.0000 0.0198 05492 [95% Conf Interval] 0028206 -.0000816 -.0023325 -.0108994 -.0010295 -.0153358 0323353 -.0017726 0370349 -.0000181 0034754 0164573 0001744 04719 0796983 0647576 reg dyield man invest size debt risk roa cash, robust Linear regression Number of obs F( 7, 2008) Prob > F R-squared Root MSE dyield Coef man invest size debt risk roa cash _cons 0246664 -.0000497 0017776 -.0025444 -.0005317 0177017 0562576 0191551 Robust Std Err .007749 0000159 00141 0067368 0003189 0160127 0120457 0165205 t 3.18 -3.12 1.26 -0.38 -1.67 1.11 4.67 1.16 P>|t| = = = = = 2016 8.26 0.0000 0.0222 05485 [95% Conf Interval] 0.001 0.002 0.208 0.706 0.096 0.269 0.000 0.246 0094695 -.000081 -.0009877 -.0157562 -.0011571 -.0137014 0326343 -.013244 0398633 -.0000185 0045429 0106674 0000937 0491049 0798809 0515541 reg dyield inst invest size debt risk roa cash, robust Linear regression Number of obs F( 7, 2008) Prob > F R-squared Root MSE dyield Coef inst invest size debt risk roa cash _cons 0305948 -.0000426 0003525 -.0003999 -.0003914 0136644 0472302 0294687 Robust Std Err .0045465 0000139 0013953 0066918 0003162 0153783 0121269 0162428 t 6.73 -3.07 0.25 -0.06 -1.24 0.89 3.89 1.81 P>|t| 0.000 0.002 0.801 0.952 0.216 0.374 0.000 0.070 = = = = = 2016 13.99 0.0000 0.0408 05432 [95% Conf Interval] 0216785 -.0000697 -.0023839 -.0135235 -.0010115 -.0164948 0234476 -.0023858 0395111 -.0000154 003089 0127238 0002287 0438235 0710128 0613232 PHỤ LỤC G DANH SÁCH BỘ MẪU NGHIÊN CỨU STT MÃ CK STT MÃ CK STT MÃ CK STT MÃ CK 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 AAM ABT ACC ACL AGF AGM ANV APC ASM ASP BBC BCE BCI BGM BHS BMC BMI BMP BRC BSI BT6 BTP BTT C21 C32 C47 CAV CCI CCL CDC CIG CII CLC CLG 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 CLL CLW CMG CMT CMX CNG COM CSM CTD CTI CYC D2D DAG DCL DHA DHC DHG DHM DIC DIG DLG DMC DPM DPR DQC DRC DRH DRL DSN DTA DTL DTT DVP DXG 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 DXV ELC EMC EVE FCM FCN FDC FLC FMC FPT GAS GDT GIL GMC GMD GSP GTA HAG HAI HAP HAS HAX HBC HCM HDC HDG HHS HLG HMC HOT HPG HQC HRC HSG 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 HT1 HTI HTL HTV HU1 HU3 HVG HVX ICF IDI IJC IMP ITA ITC ITD JVC KAC KBC KDC KDH KHA KHP KMR KSA KSB KSH KSS KTB L10 LAF LBM LCG LCM LGC STT MÃ CK STT MÃ CK STT MÃ CK STT MÃ CK 137 LGL 171 POM 205 SPM 239 TS4 138 LHG 172 PPC 206 SRF 240 TSC 139 LIX 173 PPI 207 SSC 241 TTF 140 LM8 174 PTB 208 SSI 242 TTP 141 LSS 175 PTC 209 ST8 243 TV1 142 MCP 176 PTK 210 STG 244 TVS 143 MDG 177 PTL 211 STT 245 UDC 144 MHC 178 PVD 212 SVC 246 UIC 145 MSN 179 PVT 213 SVI 247 VCF 146 MWG 180 PXL 214 SZL 248 VFG 147 NAV 181 PXS 215 TAC 249 VHC 148 NBB 182 PXT 216 TBC 250 VHG 149 NHS 183 QCG 217 TCL 251 VIC 150 NKG 184 RAL 218 TCM 252 VID 151 NLG 185 RDP 219 TCO 253 VIP 152 NNC 186 REE 220 TCR 254 VIS 153 NSC 187 RIC 221 TDC 255 VLF 154 NTL 188 SAM 222 TDH 256 VMD 155 NVT 189 SAV 223 TDW 257 VNA 156 OGC 190 SBA 224 THG 258 VNE 157 OPC 191 SBT 225 TIC 259 VNG 158 PAC 192 SC5 226 TIE 260 VNH 159 PAN 193 SCD 227 TIX 261 VNL 160 PDN 194 SEC 228 TLG 262 VNM 161 PDR 195 SFC 229 TLH 263 VNS 162 PET 196 SFI 230 TMP 264 VOS 163 PGC 197 SGT 231 TMS 265 VPH 164 PGD 198 SHI 232 TMT 266 VPK 165 PGI 199 SHP 233 TNA 267 VSC 166 PHR 200 SII 234 TNC 268 VSH 167 PIT 201 SJD 235 TNT 269 VSI 168 PJT 202 SJS 236 TPC 270 VTB 169 PNC 203 SMA 237 TRA 271 VTF 170 PNJ 204 SMC 238 TRC 272 VTO ... ty 2.2 Cấu trúc sở hữu Cấu trúc sở hữu cấu góp vốn chủ sở hữu cơng ty Có hai loại cấu trúc sở hữu sở hữu tập trung sở hữu phân tán Trong sở hữu tập trung, quyền sở hữu lẫn quyền kiểm sốt cơng ty... tức khác Vấn đề đặt liệu có mối quan hệ cấu vốn chủ sở hữu sách cổ tức hay khơng? Và có có mối quan hệ nào? Nghiên cứu mối quan hệ cấu vốn chủ sở hữu sách cổ tức thu hút quan tâm nhiều học giả... định mối quan hệ cấu trúc sở hữu mức chi trả cổ tức tiền mặt Kết luận Chương Trong Chương 2, tác giả trình bày sở lý thuyết sách cổ tức, cấu vốn chủ sở hữu lý thuyết mối quan hệ cấu vốn chủ sở hữu