Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống
1
/ 17 trang
THÔNG TIN TÀI LIỆU
Thông tin cơ bản
Định dạng
Số trang
17
Dung lượng
109,22 KB
Nội dung
Học viện ngân hàng Thành viên nhóm : 1. Hoàng Văn Duy - 5A. 2. Nguyễn Ngọc Thanh - 5B. 3. Dư Vương Ân - 5B. 4. Bế Huyền Trang - 5B. 5. Hoàng Thị Ngọc - 5B. 6. Đinh Ngọc Hiếu - 5A. 7. Hà Thị Huyền Tâm - 5B. 8. Nguyễn Thị Hồng Minh - 5B. 9. Phạm Quốc Dương - 5B. 10. Nguyễn Duy Trình - 5B. Môc lôc: Thuật ngữ trái phiếu. Nhãm th¶o luËn 09 _LTC§ 5A-5B Page 1 Học viện ngân hàng I. Tổng quan về tráiphiếuchính phủ. II. Các phương thức phát hành tráiphiếuchính phủ. III. Quy mô và tỷ trọng. IV. Đánh giá thực trạng. V. Đề xuất các giải pháp. VI. Liên hệ thực tế các nước trong khu vực. Thuật ngữ trái phiếu: Nhãm th¶o luËn 09 _LTC§ 5A-5B Page 2 Học viện ngân hàng Lãi suất coupon (Coupon Rate): Là lãi suất ghi trên trái phiếu, chẳng hạn 7% hay 8,25%. Đây là lãi suất nơi phát hành tráiphiếu trả cho người nắm giữ trái phiếu. Chiết khấu (Discount): Thông thường để dễ tính toán, người ta thường ấn định lãi suất coupon cho tráiphiếu ở một mức nào đó, ví dụ 7%. Khi phát hành tráiphiếu ra thị trường, nếu người mua không chấp nhận mức lãi suất này thì nơi phát hành sẽ bán giảm giá trái phiếu. Ví dụ tráiphiếu có mệnh giá 100.000 đồng nhưng bán với giá 93.000 đồng thì mức chiết khấu là 7%. Lợi suất hiện hành (Current Yield): Là mức lợi nhuận thu được từ tráiphiếu so với giá hiện hành của nó. Ví dụ tráiphiếu có lãi suất coupon là 7%, mệnh giá là 100.000 đồng nhưng giá trên thị trường hiện chỉ còn 80.000 đồng. Lấy lợi nhuận thu được hàng năm (7.000 đồng) chia cho giá hiện hành (80.000 đồng) và nhân cho 100, sẽ có lợi suất hiện hành là 8,75%. Lợi suất đáo hạn (Yield to Maturity): Là mức lợi nhuận thu được từ tráiphiếu nếu giữ cho đến ngày đáo hạn với giả định tiền lãi coupon được tái đầu tư với mức lãi tương ứng. Đường cong lãi suất(Yield Curve): Là đồ thị biểu diễn mối liên hệ giữa những mức lợi suất được quan sát tại một thời điểm của các loại tráiphiếu có nhiều kỳ hạn khác nhau. Đường cong lãi suất đi lên khi tráiphiếu dài hạn có lợi suất cao hơn tráiphiếu ngắn hạn (bình thường). Đường cong sẽ biến thành đường thẳng nếu tất cả các mức lợi suất đều xấp xỉ ngang nhau (dấu hiệu kinh tế bất ổn). Đường cong đi xuống nếu lợi suất của tráiphiếu ngắn hạn cao hơn tráiphiếu dài hạn (dấu hiệu kinh tế trì trệ). I. TỔNG QUAN VỀ TRÁIPHIẾUCHÍNH PHỦ. 1.Kh¸i niÖm tr¸i phiÕu. Nhãm th¶o luËn 09 _LTC§ 5A-5B Page 3 Hc vin ngõn hng Tráiphiếu là một loại chứng khoán quy định nghĩa vụ của ngời phát hành (ngời vay tiền) phải trả cho ngời nắm giữ chứng khoán (ngời cho vay) một khoản tiền nhất định, thờng là trong những khoảng thời gian cụ thể, và phải hoàn trả khoản cho vay ban đầu khi nó đáo hạn. Đặc điểm: Một tráiphiếu thông thờng có 3 đặc trng chính: Mệnh giá. LãI xuất định kỳ (coupon). Thời hạn. Tráiphiếu thể hiện quan hệ chủ nợ - con nợ giữa ngời phát hành và ngời đầu t. Phát hành tráiphiếu là đi vay vốn. Mua tráiphiếu là cho ngời phát hành vay vốn và nh vậy trái chủ là chủ nợ của ngời phát hành. Là chủ nợ, ngời nắm giữ tráiphiếu (trái chủ) có quyền đòi các khoản thanh toán theo cam kết về khối lợng và thời hạn, song không có quyền tham gia vào những vấn đề của bên phát hành. Lãi suất của các tráiphiếu rất khác nhau, đợc quy định bởi các yếu tố: Cung cầu vốn trên thị trờng tín dụng. Lợng cung cầu vốn đó lại tùy thuộc vào chu kỳ kinh tế, động thái chính sách của ngân hàng trung ơng, mức độ thâm hụt ngân sách của chínhphủ và phơng thức tài trợ thâm hụt đó. Mức rủi ro của mỗi nhà phát hành và của từng đợt phát hành. Cấu trúc rủi ro của lãi suất sẽ quy định lãi suất của mỗi trái phiếu. Rủi ro càng lớn, lãi suất càng cao. Thời hạn đáo hạn của trái phiếu. Nếu các tráiphiếu có mức rủi ro nh nhau, nhìn chung thời gian đáo hạn càng dài thì lãi suất càng cao. 2. TráiphiếuChính Phủ: Tráiphiếuchính phủ: là những tráiphiếu do chínhphủ phát hành nhằm mục đích bủ đắp thâm hụt ngân sách, tài trợ cho các công trình công ích, hoặc làm công cụ điều tiết tiền tệ. Tráiphiếuchínhphủ là loại chứng khoán không có rủi ro thanh toán và Nhóm thảoluận 09 _LTCĐ 5A-5B Page 4 Hc vin ngõn hng cũng là loại tráiphiếu có tính thanh khoản cao. Do đặc điểm đó, lãi suất của tráiphiếuchínhphủ đợc xem là lãi suất chuẩn để làm căn cứ ấn định lãi suất của các công cụ nợ khác có cùng kỳ hạn. Tráiphiếuchínhphủ đợc phát hành cho các mục đích: Đầu t phát triển kinh tế - xã hội thuộc nhiệm vụ chi của ngân sách trung ơng; bù đắp thiếu hụt tạm thời của ngân sách nhà nớc từ vay ngắn hạn; cơ cấu lại khoản nợ , danh mục nợ chínhphủ và nợ đ- ợc chínhphủ bảo lãnh; cho doanh nghiệp, tổ chức tài chính, tín dụng, chính quyền địa phơngvay lại; đầu t xây dựng những công trình qua trọng quốc gia và các công trình thiết yếu khác phục vụ sản xuất, đời sống, tạo cơ sở vật chất, kỹ thuật cho đất n- ớc và các mục đích khác nhằm đảm bảo an ninh tàichính quốc gia. Đặc điểm của tráiphiếuChính phủ: TráiphiếuChínhphủ đợc chuyển nhợng, tặng, thừa kế . Bộ tàichính đợc Chínhphủ ủy quyền phát hành TPCP. Tráiphiếu đợc phát hành và thanh toán bằng đồng Việt Nam hoặc ngoại tệ tự do chuyển đổi; dới dạng chứng chỉ , bút toán ghi sổ hoặc dữ liệu điện tử. Về phơng thức phát hành, tín phiếu kho bạc đợc phát hành theo phơng thức đấu thầu qua Sở giao dịch Ngân hàng Nhà nớc. Tráiphiếu kho bạc, tráiphiếu ngoại tệ đợc phát hành theo 4 phơng thức (đấu thầu qua Sở giao dịch chứng khoán; bảo lãnh phát hành; đại lýphát hành và bán lẻ qua hệ thống Kho bạc Nhà nớc . Công tráI xây dựng tổ quốc đợc phát hành theo phơng thức bán lẻ qua hệ thống Kho bạc Nhà nớc và các phơng thức phát hành khác (nếu có). Lãi suất tráiphiếu do Bộ trởng Bộ ti chính quyết định trên cơ sở tình hình thực tế của thị trờng tàichínhtại thời điểm phát hành. Trờng hợp đấu thầu, bảo lãnh phát hành thì lãi suất hình thành theo kết quả đấu thầu, bảo lãnh phát hành. Chủ sở hữu tráiphiếu đợc dùng tráiphiếu để chuyển nhợng, cho, tặng, để lại thừa kế, chiết khấu và cầm cố trong các quan hệ tín dụng theo quy định của pháp luật. Nhóm thảoluận 09 _LTCĐ 5A-5B Page 5 Hc vin ngõn hng Để phát hành TPCP ra thị trờng quốc tế, phảI có đề án phát hành tráiphiếu đợc các cấp có thẩm quyền quyết định và phê duyệt; trị giá phát hành TPCP quốc tế phải nằm trong tổng hạn mức vay thơng mại nớc ngoài của Chínhphủ hàng năm đợc Thủ tớng Chínhphủ phê duyệt Bảo lãnh thanh toán tối đa 100% giá trị tráiphiếu phát hành Chủ thể phát hành tráiphiếu đợc Chínhphủ bảo lãnh là doanh nghiệp, ngân hàng chính sách của Nhà nớc và tổ chức tài chính, tín dụng thực hiện chơng trình tín dụng có mục tiêu của Nhà nớc. 3. Phõn loi trỏi phiu Chớnh ph: Cú 6 loi: Tớn phiu Kho bc. Trỏi phiu kho bc. Trỏi phiu cụng trỡnh trung ng. Trỏi phiu u t. Trỏi phiu ngoi t. Cụng trỏi xõy dng T quc. II. CC PHNG THC PHT HNH TRI PHIU CHNH PH. Cú 4 phng thc sau: 1. Phỏt hnh trc tip qua h thng Kho bc nh nc: õy l phng thc phỏt hnh m KBNN s huy ng lc lng nhõn s ti ch ca n v t t chc tiờu th trỏi phiu thụng qua h thng ca mỡnh trong nc va thụng qua h thng vn phũng i din nc ngoi. Phng thc ny l phng thc vay n ch cht trong iu kin cha hỡnh thnh th trng chng khoỏn hoc th trng chng khoỏn, th trng tin t cha phỏt trin mnh gii quyt ỏp lc phi huy ng lng vn vay cn thit cho NSNN qua phỏt hnh trỏi phiu chớnh ph. 2. u thu trỏi phiu chớnh ph qua th trng chng khúan: Nhóm thảoluận 09 _LTCĐ 5A-5B Page 6 Học viện ngân hàng Đây là phương thức tiêu thụ mới, tốc độ tập trung vốn nhanh, tráiphiếuChínhphủ góp phần đa dạng hóa hàng hóa trên thị trương, trở thành một trong những loại chứng khoán chủ lực thúc đẩy hoạt động của thị trường chứng khoán phát triển. Hình thức đấu thầu Việc đấu thầu tráiphiếuChínhphủ qua TTGDCK được thực hiện theo hình thức đấu thầu cạnh tranh lãi suất và không cạnh tranh lãi suất. Mỗi thành viên đấu thầu có thể đồng thời tham gia đấu thầu cạnh tranh và không cạnh tranh. Đối tượng tham gia đấu thầu TPCP Chỉ những đơn vị được công nhận là thành viên đấu thầu mới được tham gia đấu thầu. 3. Phát hành tráiphiếu dưới hình thức đại lý phát hành: Đại lý phát hành là việc tổ chức phát hành ủy thác cho các tổ chức khác thực hiện bán tráiphiếu cho các nhà đầu tư. Tổ chức nhận làm đại lý phát hành được huởng phí đại lý phát hành căn cứ theo khối lượng tráiphiếu tiêu thụ được, lượng tráiphiếu tiêu thụ không hết của đợt phát hành, đại lý được quyền hòan trả lại cho tổ chức phát hành. 4. Phát hành tráiphiếuchínhphủ dưới hình thức bảo lãnh: Là việc tổ chức bảo lãnh giúp tổ chức phát hành thực hiện các thủ tục trước khi phát hành tráiphiếuchínhphủ ra thị trường chứng khóan, phân phối tráiphiếu cho các nhà đầu tư, nhận mua tráai phiếu để bán lại hoặc mua số tráiphiếu còn lạichưa phân phối hết trong đợt phát hành.Tóm lại, việc áp dụng bảo lãnh phát hành để phát hành tráiphiếuchínhphủ (lọai có rủi ro thấp nhất) trong điều kiện thị trường chứng khóan mới đi vào họat động, đang gặp nhiều khó khăn sẽ làm ảnh huởng xấu đến kết quả đấu thầu tráiphiếuchínhphủ trên thị trường chứng khóan. Nhãm th¶o luËn 09 _LTC§ 5A-5B Page 7 Học viện ngân hàng III. QUY MÔ VÀ TỈ TRỌNG. Báo cáo của Ngân hàng Đầu tư và Phát triển, cho biết khối lượng tráiphiếuchínhphủ phát hành thành công trong năm qua là 15.000 tỉ đồng, tính cả giá trị quy đổi của đợt phát hành bằng ngoại tệ.Tính chung trong năm 2009 có khoảng 70 đợt phát hành bao gồm tráiphiếu Kho bạc Nhà nước, Ngân hàng Phát triển, Ngân hàng Chính sách xã hội và tráiphiếu TPHCM, tuy nhiên chỉ có khoảng 5.000 tỉ đồng tráiphiếu huy động được trên tổng số 71.400 tỉ đồng đưa ra gọi thầu. Loại tráiphiếu phát hành thành công nhất trong năm qua là tráiphiếu Kho bạc nhưng tỷ lệ bán được cũng chỉ ở mức 15%, còn đa số các loại tráiphiếu chỉ bán được dưới 7% so với kế hoạch. Quy mô thị trường tráiphiếu Việt Nam nhìn chung còn khá nhỏ, khoảng 15% GDP. Tỷ trọng giá trị thị trường tráiphiếuchínhphủ còn lớn (gấp hơn 15 lần) so với thị trường tráiphiếu doanh nghiệp (Philippines là 9 lần; Indonesia 11 lần; Malaysia 1,25 lần…). Nhãm th¶o luËn 09 _LTC§ 5A-5B Page 8 Học viện ngân hàng IV.ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG. Điểm nhấn trong hoạt động đấu thầu TPCP tại HNX trong năm 2009 là tổ chức thành công 6 phiên đấu thầu TPCP bằng ngoại tệ (USD), với các kỳ hạn 1, 2 và 3 năm. Kết quả là tổng khối lượng đăng ký là 2.089,2 triệu USD, gấp 3,8 lần so với khối lượng gọi thầu. Tổng khối lượng trúng thầu 387,11 triệu USD, tỷ lệ thành công cao (70,38%). Số tráiphiếu đấu thầu thành công trong đợt 1/2009 và đợt 2/2009 lên niêm yết và giao dịch trên hệ thống giao dịch tráiphiếuchính phủ. Thống kê giao dịch TPCP 2009 Năm 2009 OUTRIGHT REPOS NƯỚC NGOÀI KLGD (trái phiếu) GTGD (tỷ đồng) GTMG (tỷ đồng) GTGD lần 1 (tỷ NN mua ròng (tỷ đồng) % NN Nhãm th¶o luËn 09 _LTC§ 5A-5B Page 9 Học viện ngân hàng đồng) Tháng 1 119.760.00 0 13.177,66 N/a N/a -3.469,94 41,81 % Tháng 2 113.389.22 0 12.012,26 N/a N/a -3.469,56 42,91 % Tháng 3 193.142.27 0 19.658,49 N/a N/a -2.943,82 23,78 % Tháng 4 81.440.200 8.369,09 N/a N/a 1.002,28 31,56 % Tháng 5 63.197.500 6.747,74 N/a N/a 1.190,62 39,57 % Tháng 6 46.216.080 4.757,48 N/a N/a 634,16 32,27 % Tháng 7 53.281.000 5.684,79 N/a N/a -436,69 20,62 % Tháng 8 63.470.500 6.734,88 N/a N/a 722,58 19,03 % Tháng 9 27.406.660 2.833,81 N/a N/a 771,30 27,87 % Tháng 10 27.513.610 2.798,93 100 106,51 1.354,65 37,49 % Tháng 11 45.548.500 4.741,29 -- 1.932,90 34,38 % Đến 15/12 9.500.000 936,47 1.104 300,04 244,39 28,35 % TỔN G 843.865.54 0 88.453 -2.467,1 32,08 % Nhãm th¶o luËn 09 _LTC§ 5A-5B Page 10 [...]... xác định lãi suất tráiphiếu 5 Cần tập trung phát hành tráiphiếuChínhphủ theo lô lớn để tiến tới giảm thiểu số loại tráiphiếuChínhphủ đang lưu hành trên thị trường 6 Ứng dụng công nghệ thông tin vào việc phát hành, quản lý và thanh toán tráiphiếuChínhphủ Nhãm th¶o luËn 09 _LTC§ 5A-5B Page 14 Học viện ngân hàng 7 Việc xây dựng phát triển thị trường giao dịch tráiphiếuChínhphủ theo hướng chuyên... hành tráiphiếuchínhphủ Thành lập một sự công nhận chung về tráiphiếu trong khu vực, và cho phép phát hành tráiphiếu ra nước ngoài, để tới đây, Việt Nam sẽ có thể phát hành tráiphiếutại khu vực AEAN , và ngược lại Các nhà đầu tư trong ASEAN sẽ có thể đầu tư vào tráiphiếu của các nước trong khu vực Và đó chính là tự do tài khoản vốn Các ngân hàng đầu tư, các tổ chức tàichính phát hành trái phiếu. .. khi loại hình tráiphiếu này phát hành bằng VNĐ chỉ thành công 15% Nhãm th¶o luËn 09 _LTC§ 5A-5B Page 11 Học viện ngân hàng • Hiện nay, trong cơ cấu, tráiphiếu doanh nghiệp chỉ chiếm 10% tổng trái phiếu, tráiphiếu Ngân hàng Phát triển Việt Nam (VDB) chiếm 33%, còn lại • là trái phiếuChínhphủ và các địa phương Tính từ đầu năm 2010, trong tổng khối lượng 15.400 tỷ đồng tráiphiếuchínhphủ chào bán,... vực tráiphiếuchínhphủ và tráiphiếu doanh nghiệp Mặc dù tốc độ tăng trưởng cao nhất trong khu vực, nhưng giá trị giao dịch (một thước đo về tính thanh khoản) của thị trường tráiphiếu Việt Nam lại vào hàng thấp nhất trong số các thị trường đang nổi lên ở Đông Á Lượng giao dịch của trái phiếuChínhphủ Việt Nam năm ngoái giảm khoảng 50% trở về mức tương đương 0,37 lần so với lượng tráiphiếuChính phủ. .. loại hình tráiphiếu và hỗ trợ doanh nghiệp huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu, giảm bớt số lượng tráiphiếu đang lưu hành trên thị trường để nâng cao tính thanh khoản thị trường VI LIÊN HỆ THỰC TẾ CÁC NƯỚC TRONG KHU VỰC Nhãm th¶o luËn 09 _LTC§ 5A-5B Page 15 Học viện ngân hàng Hiện trên thế giới, có nước chỉ sử dụng 9 mã trái phiếuChính phủ, có nước có gần 20 mã tráiphiếuChính phủ, còn tại... vực với 2.200 tỷ USD tráiphiếu chưa trả tính đến cuối năm 2008 Tỷ trọng tráiphiếu doanh nghiệp ở các nước có xu hướng tăng tới cuối năm 2008 Phillipine: 10,68%; Malaysia: 83,57%; Singapore: 76,72% Đến năm 2009 tỷ trọng lần lượt giữa tráiphiếu doanh nghiệp và trái phiếuchínhphủ ở Trung Quốc: 35% - 65%; Hàn Quốc: 51% - 49%; Singapore: 44% - 56%; Malaysia: 50% - 50%; Thái Lan: 33% - 67% (do các nước... việc mua bán tráiphiếu Phát hành tráiphiếu kết hợp chính sách tài khóa, chính sách thu nợ và chính sách tiền tệ, nhằm đảm bảo mục tiêu huy động được vốn nhưng vẫn giữ ổn định kinh tế vĩ mô, đảm bảo sự phát triển bền vững của ngân hàng và chống lạm phát…T ăng tính thanh khoản của tráiphiếu thông qua chính sách chiết khấu và tái chiết khấu, củng cố các nghiệp vụ thị trường mở, cầm cố trái phiếu, đa dạng... động thị trường • Nợ Chínhphủ gia tăng và rủi ro tàichính cao: Bội chi ngân sách trong những năm gần đây luôn duy trì ở mức cao Mức bội chi trong năm 2009 lên tới 7% GDP, trong đó chưa bao gồm các khoản chi từ nguồn trái phiếuChínhphủ và các khoản Chínhphủ vay về cho doanh nghiệp vay lại • Do thường xuyên ở trong tình trạng bội chi ngân sách nên nợ công (mà chủ yếu là nợ Chính phủ) tăng mạnh trong... đều đặn các đợt phát hành tráiphiếuChính phủ; dành ưu tiên phát hành các loại trung hạn và dài hạn Ngoài ra, cần phải tăng tính cạnh tranh cho thị trường trái phiếu, thu hút sự quan tâm của các nhà đầu tư, đẩy nhanh tiến độ hoàn thiện hệ thống văn bản pháp lý cho thị trường này như sửa đổi Nghị định 52/2006 về phát hành tráiphiếu doanh nghiệp, Nghị định 53 về phát hành tráiphiếu quốc tế, Nghị định... nợ Chínhphủ chiếm khoảng 36,5% GDP, năm 2009 ước lên đến 40% GDP và năm 2010 dự kiến khoảng 44% GDP Nếu không có các biện pháp để giảm bội chi ngân sách thì nợ Chínhphủ sẽ tiến dần đến mức giới hạn an toàn là Nhãm th¶o luËn 09 _LTC§ 5A-5B Page 13 Học viện ngân hàng 50% GDP Điều này sẽ ảnh hưởng không nhỏ đến an ninh tàichính quốc gia và làm giảm mức độ tín nhiệm của Việt Nam trên thị trường tàichính . càng cao. 2. Trái phiếu Chính Phủ: Trái phiếu chính phủ: là những trái phiếu do chính phủ phát hành nhằm mục đích bủ đắp thâm hụt ngân sách, tài trợ cho. thuật cho đất n- ớc và các mục đích khác nhằm đảm bảo an ninh tài chính quốc gia. Đặc điểm của trái phiếu Chính phủ: Trái phiếu Chính phủ đợc chuyển nhợng,