Tài liệu Thảo luận - Trái phiếu Chính phủ pptx

Học viện ngân hàng Thành viên nhóm : 1. Hoàng Văn Duy - 5A. 2. Nguyễn Ngọc Thanh - 5B. 3. Dư Vương Ân - 5B. 4. Bế Huyền Trang - 5B. 5. Hoàng Thị Ngọc - 5B. 6. Đinh Ngọc Hiếu - 5A. 7. Hà Thị Huyền Tâm - 5B. 8. Nguyễn Thị Hồng Minh - 5B. 9. Phạm Quốc Dương - 5B. 10. Nguyễn Duy Trình - 5B. Môc lôc: Thuật ngữ trái phiếu. Nhãm th¶o luËn 09 _LTC§ 5A-5B Page 1 Học viện ngân hàng I. Tổng quan về trái phiếu chính phủ. II. Các phương thức phát hành trái phiếu chính phủ. III. Quy mô và tỷ trọng. IV. Đánh giá thực trạng. V. Đề xuất các giải pháp. VI. Liên hệ thực tế các nước trong khu vực. Thuật ngữ trái phiếu: Nhãm th¶o luËn 09 _LTC§ 5A-5B Page 2 Học viện ngân hàng  Lãi suất coupon (Coupon Rate): Là lãi suất ghi trên trái phiếu, chẳng hạn 7% hay 8,25%. Đây là lãi suất nơi phát hành trái phiếu trả cho người nắm giữ trái phiếu.  Chiết khấu (Discount): Thông thường để dễ tính toán, người ta thường ấn định lãi suất coupon cho trái phiếu ở một mức nào đó, ví dụ 7%. Khi phát hành trái phiếu ra thị trường, nếu người mua không chấp nhận mức lãi suất này thì nơi phát hành sẽ bán giảm giá trái phiếu. Ví dụ trái phiếu có mệnh giá 100.000 đồng nhưng bán với giá 93.000 đồng thì mức chiết khấu là 7%.  Lợi suất hiện hành (Current Yield): Là mức lợi nhuận thu được từ trái phiếu so với giá hiện hành của nó. Ví dụ trái phiếu có lãi suất coupon là 7%, mệnh giá là 100.000 đồng nhưng giá trên thị trường hiện chỉ còn 80.000 đồng. Lấy lợi nhuận thu được hàng năm (7.000 đồng) chia cho giá hiện hành (80.000 đồng) và nhân cho 100, sẽ có lợi suất hiện hành là 8,75%.  Lợi suất đáo hạn (Yield to Maturity): Là mức lợi nhuận thu được từ trái phiếu nếu giữ cho đến ngày đáo hạn với giả định tiền lãi coupon được tái đầu tư với mức lãi tương ứng.  Đường cong lãi suất(Yield Curve): Là đồ thị biểu diễn mối liên hệ giữa những mức lợi suất được quan sát tại một thời điểm của các loại trái phiếu có nhiều kỳ hạn khác nhau. Đường cong lãi suất đi lên khi trái phiếu dài hạn có lợi suất cao hơn trái phiếu ngắn hạn (bình thường). Đường cong sẽ biến thành đường thẳng nếu tất cả các mức lợi suất đều xấp xỉ ngang nhau (dấu hiệu kinh tế bất ổn). Đường cong đi xuống nếu lợi suất của trái phiếu ngắn hạn cao hơn trái phiếu dài hạn (dấu hiệu kinh tế trì trệ). I. TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ. 1.Kh¸i niÖm tr¸i phiÕu. Nhãm th¶o luËn 09 _LTC§ 5A-5B Page 3 Hc vin ngõn hng Trái phiếu là một loại chứng khoán quy định nghĩa vụ của ngời phát hành (ngời vay tiền) phải trả cho ngời nắm giữ chứng khoán (ngời cho vay) một khoản tiền nhất định, thờng là trong những khoảng thời gian cụ thể, và phải hoàn trả khoản cho vay ban đầu khi nó đáo hạn. Đặc điểm: Một trái phiếu thông thờng có 3 đặc trng chính: Mệnh giá. LãI xuất định kỳ (coupon). Thời hạn. Trái phiếu thể hiện quan hệ chủ nợ - con nợ giữa ngời phát hành và ngời đầu t. Phát hành trái phiếu là đi vay vốn. Mua trái phiếu là cho ngời phát hành vay vốn và nh vậy trái chủ là chủ nợ của ngời phát hành. Là chủ nợ, ngời nắm giữ trái phiếu (trái chủ) có quyền đòi các khoản thanh toán theo cam kết về khối lợng và thời hạn, song không có quyền tham gia vào những vấn đề của bên phát hành. Lãi suất của các trái phiếu rất khác nhau, đợc quy định bởi các yếu tố: Cung cầu vốn trên thị trờng tín dụng. Lợng cung cầu vốn đó lại tùy thuộc vào chu kỳ kinh tế, động thái chính sách của ngân hàng trung ơng, mức độ thâm hụt ngân sách của chính phủ và phơng thức tài trợ thâm hụt đó. Mức rủi ro của mỗi nhà phát hành và của từng đợt phát hành. Cấu trúc rủi ro của lãi suất sẽ quy định lãi suất của mỗi trái phiếu. Rủi ro càng lớn, lãi suất càng cao. Thời hạn đáo hạn của trái phiếu. Nếu các trái phiếu có mức rủi ro nh nhau, nhìn chung thời gian đáo hạn càng dài thì lãi suất càng cao. 2. Trái phiếu Chính Phủ: Trái phiếu chính phủ: là những trái phiếu do chính phủ phát hành nhằm mục đích bủ đắp thâm hụt ngân sách, tài trợ cho các công trình công ích, hoặc làm công cụ điều tiết tiền tệ. Trái phiếu chính phủ là loại chứng khoán không có rủi ro thanh toán và Nhóm thảo luận 09 _LTCĐ 5A-5B Page 4 Hc vin ngõn hng cũng là loại trái phiếu có tính thanh khoản cao. Do đặc điểm đó, lãi suất của trái phiếu chính phủ đợc xem là lãi suất chuẩn để làm căn cứ ấn định lãi suất của các công cụ nợ khác có cùng kỳ hạn. Trái phiếu chính phủ đợc phát hành cho các mục đích: Đầu t phát triển kinh tế - xã hội thuộc nhiệm vụ chi của ngân sách trung ơng; bù đắp thiếu hụt tạm thời của ngân sách nhà nớc từ vay ngắn hạn; cơ cấu lại khoản nợ , danh mục nợ chính phủ và nợ đ- ợc chính phủ bảo lãnh; cho doanh nghiệp, tổ chức tài chính, tín dụng, chính quyền địa phơngvay lại; đầu t xây dựng những công trình qua trọng quốc gia và các công trình thiết yếu khác phục vụ sản xuất, đời sống, tạo cơ sở vật chất, kỹ thuật cho đất n- ớc và các mục đích khác nhằm đảm bảo an ninh tài chính quốc gia. Đặc điểm của trái phiếu Chính phủ: Trái phiếu Chính phủ đợc chuyển nhợng, tặng, thừa kế . Bộ tài chính đợc Chính phủ ủy quyền phát hành TPCP. Trái phiếu đợc phát hành và thanh toán bằng đồng Việt Nam hoặc ngoại tệ tự do chuyển đổi; dới dạng chứng chỉ , bút toán ghi sổ hoặc dữ liệu điện tử. Về phơng thức phát hành, tín phiếu kho bạc đợc phát hành theo phơng thức đấu thầu qua Sở giao dịch Ngân hàng Nhà nớc. Trái phiếu kho bạc, trái phiếu ngoại tệ đợc phát hành theo 4 phơng thức (đấu thầu qua Sở giao dịch chứng khoán; bảo lãnh phát hành; đại lýphát hành và bán lẻ qua hệ thống Kho bạc Nhà nớc . Công tráI xây dựng tổ quốc đợc phát hành theo phơng thức bán lẻ qua hệ thống Kho bạc Nhà nớc và các phơng thức phát hành khác (nếu có). Lãi suất trái phiếu do Bộ trởng Bộ ti chính quyết định trên cơ sở tình hình thực tế của thị trờng tài chính tại thời điểm phát hành. Trờng hợp đấu thầu, bảo lãnh phát hành thì lãi suất hình thành theo kết quả đấu thầu, bảo lãnh phát hành. Chủ sở hữu trái phiếu đợc dùng trái phiếu để chuyển nhợng, cho, tặng, để lại thừa kế, chiết khấu và cầm cố trong các quan hệ tín dụng theo quy định của pháp luật. Nhóm thảo luận 09 _LTCĐ 5A-5B Page 5 Hc vin ngõn hng Để phát hành TPCP ra thị trờng quốc tế, phảI có đề án phát hành trái phiếu đợc các cấp có thẩm quyền quyết định và phê duyệt; trị giá phát hành TPCP quốc tế phải nằm trong tổng hạn mức vay thơng mại nớc ngoài của Chính phủ hàng năm đợc Thủ tớng Chính phủ phê duyệt Bảo lãnh thanh toán tối đa 100% giá trị trái phiếu phát hành Chủ thể phát hành trái phiếu đợc Chính phủ bảo lãnh là doanh nghiệp, ngân hàng chính sách của Nhà nớc và tổ chức tài chính, tín dụng thực hiện chơng trình tín dụng có mục tiêu của Nhà nớc. 3. Phõn loi trỏi phiu Chớnh ph: Cú 6 loi: Tớn phiu Kho bc. Trỏi phiu kho bc. Trỏi phiu cụng trỡnh trung ng. Trỏi phiu u t. Trỏi phiu ngoi t. Cụng trỏi xõy dng T quc. II. CC PHNG THC PHT HNH TRI PHIU CHNH PH. Cú 4 phng thc sau: 1. Phỏt hnh trc tip qua h thng Kho bc nh nc: õy l phng thc phỏt hnh m KBNN s huy ng lc lng nhõn s ti ch ca n v t t chc tiờu th trỏi phiu thụng qua h thng ca mỡnh trong nc va thụng qua h thng vn phũng i din nc ngoi. Phng thc ny l phng thc vay n ch cht trong iu kin cha hỡnh thnh th trng chng khoỏn hoc th trng chng khoỏn, th trng tin t cha phỏt trin mnh gii quyt ỏp lc phi huy ng lng vn vay cn thit cho NSNN qua phỏt hnh trỏi phiu chớnh ph. 2. u thu trỏi phiu chớnh ph qua th trng chng khúan: Nhóm thảo luận 09 _LTCĐ 5A-5B Page 6 Học viện ngân hàng Đây là phương thức tiêu thụ mới, tốc độ tập trung vốn nhanh, trái phiếu Chính phủ góp phần đa dạng hóa hàng hóa trên thị trương, trở thành một trong những loại chứng khoán chủ lực thúc đẩy hoạt động của thị trường chứng khoán phát triển. Hình thức đấu thầu Việc đấu thầu trái phiếu Chính phủ qua TTGDCK được thực hiện theo hình thức đấu thầu cạnh tranh lãi suất và không cạnh tranh lãi suất. Mỗi thành viên đấu thầu có thể đồng thời tham gia đấu thầu cạnh tranh và không cạnh tranh. Đối tượng tham gia đấu thầu TPCP Chỉ những đơn vị được công nhận là thành viên đấu thầu mới được tham gia đấu thầu. 3. Phát hành trái phiếu dưới hình thức đại lý phát hành: Đại lý phát hành là việc tổ chức phát hành ủy thác cho các tổ chức khác thực hiện bán trái phiếu cho các nhà đầu tư. Tổ chức nhận làm đại lý phát hành được huởng phí đại lý phát hành căn cứ theo khối lượng trái phiếu tiêu thụ được, lượng trái phiếu tiêu thụ không hết của đợt phát hành, đại lý được quyền hòan trả lại cho tổ chức phát hành. 4. Phát hành trái phiếu chính phủ dưới hình thức bảo lãnh: Là việc tổ chức bảo lãnh giúp tổ chức phát hành thực hiện các thủ tục trước khi phát hành trái phiếu chính phủ ra thị trường chứng khóan, phân phối trái phiếu cho các nhà đầu tư, nhận mua tráai phiếu để bán lại hoặc mua số trái phiếu còn lạichưa phân phối hết trong đợt phát hành.Tóm lại, việc áp dụng bảo lãnh phát hành để phát hành trái phiếu chính phủ (lọai có rủi ro thấp nhất) trong điều kiện thị trường chứng khóan mới đi vào họat động, đang gặp nhiều khó khăn sẽ làm ảnh huởng xấu đến kết quả đấu thầu trái phiếu chính phủ trên thị trường chứng khóan. Nhãm th¶o luËn 09 _LTC§ 5A-5B Page 7 Học viện ngân hàng III. QUY MÔ VÀ TỈ TRỌNG. Báo cáo của Ngân hàng Đầu tư và Phát triển, cho biết khối lượng trái phiếu chính phủ phát hành thành công trong năm qua là 15.000 tỉ đồng, tính cả giá trị quy đổi của đợt phát hành bằng ngoại tệ.Tính chung trong năm 2009 có khoảng 70 đợt phát hành bao gồm trái phiếu Kho bạc Nhà nước, Ngân hàng Phát triển, Ngân hàng Chính sách xã hội và trái phiếu TPHCM, tuy nhiên chỉ có khoảng 5.000 tỉ đồng trái phiếu huy động được trên tổng số 71.400 tỉ đồng đưa ra gọi thầu. Loại trái phiếu phát hành thành công nhất trong năm qua là trái phiếu Kho bạc nhưng tỷ lệ bán được cũng chỉ ở mức 15%, còn đa số các loại trái phiếu chỉ bán được dưới 7% so với kế hoạch. Quy mô thị trường trái phiếu Việt Nam nhìn chung còn khá nhỏ, khoảng 15% GDP. Tỷ trọng giá trị thị trường trái phiếu chính phủ còn lớn (gấp hơn 15 lần) so với thị trường trái phiếu doanh nghiệp (Philippines là 9 lần; Indonesia 11 lần; Malaysia 1,25 lần…). Nhãm th¶o luËn 09 _LTC§ 5A-5B Page 8 Học viện ngân hàng IV.ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG. Điểm nhấn trong hoạt động đấu thầu TPCP tại HNX trong năm 2009 là tổ chức thành công 6 phiên đấu thầu TPCP bằng ngoại tệ (USD), với các kỳ hạn 1, 2 và 3 năm. Kết quả là tổng khối lượng đăng ký là 2.089,2 triệu USD, gấp 3,8 lần so với khối lượng gọi thầu. Tổng khối lượng trúng thầu 387,11 triệu USD, tỷ lệ thành công cao (70,38%). Số trái phiếu đấu thầu thành công trong đợt 1/2009 và đợt 2/2009 lên niêm yết và giao dịch trên hệ thống giao dịch trái phiếu chính phủ. Thống kê giao dịch TPCP 2009 Năm 2009 OUTRIGHT REPOS NƯỚC NGOÀI KLGD (trái phiếu) GTGD (tỷ đồng) GTMG (tỷ đồng) GTGD lần 1 (tỷ NN mua ròng (tỷ đồng) % NN Nhãm th¶o luËn 09 _LTC§ 5A-5B Page 9 Học viện ngân hàng đồng) Tháng 1 119.760.00 0 13.177,66 N/a N/a -3.469,94 41,81 % Tháng 2 113.389.22 0 12.012,26 N/a N/a -3.469,56 42,91 % Tháng 3 193.142.27 0 19.658,49 N/a N/a -2.943,82 23,78 % Tháng 4 81.440.200 8.369,09 N/a N/a 1.002,28 31,56 % Tháng 5 63.197.500 6.747,74 N/a N/a 1.190,62 39,57 % Tháng 6 46.216.080 4.757,48 N/a N/a 634,16 32,27 % Tháng 7 53.281.000 5.684,79 N/a N/a -436,69 20,62 % Tháng 8 63.470.500 6.734,88 N/a N/a 722,58 19,03 % Tháng 9 27.406.660 2.833,81 N/a N/a 771,30 27,87 % Tháng 10 27.513.610 2.798,93 100 106,51 1.354,65 37,49 % Tháng 11 45.548.500 4.741,29 - - 1.932,90 34,38 % Đến 15/12 9.500.000 936,47 1.104 300,04 244,39 28,35 % TỔN G 843.865.54 0 88.453 -2.467,1 32,08 % Nhãm th¶o luËn 09 _LTC§ 5A-5B Page 10 [...]... xác định lãi suất trái phiếu 5 Cần tập trung phát hành trái phiếu Chính phủ theo lô lớn để tiến tới giảm thiểu số loại trái phiếu Chính phủ đang lưu hành trên thị trường 6 Ứng dụng công nghệ thông tin vào việc phát hành, quản lý và thanh toán trái phiếu Chính phủ Nhãm th¶o luËn 09 _LTC§ 5A-5B Page 14 Học viện ngân hàng 7 Việc xây dựng phát triển thị trường giao dịch trái phiếu Chính phủ theo hướng chuyên... hành trái phiếu chính phủ Thành lập một sự công nhận chung về trái phiếu trong khu vực, và cho phép phát hành trái phiếu ra nước ngoài, để tới đây, Việt Nam sẽ có thể phát hành trái phiếu tại khu vực AEAN , và ngược lại Các nhà đầu tư trong ASEAN sẽ có thể đầu tư vào trái phiếu của các nước trong khu vực Và đó chính là tự do tài khoản vốn Các ngân hàng đầu tư, các tổ chức tài chính phát hành trái phiếu. .. khi loại hình trái phiếu này phát hành bằng VNĐ chỉ thành công 15% Nhãm th¶o luËn 09 _LTC§ 5A-5B Page 11 Học viện ngân hàng • Hiện nay, trong cơ cấu, trái phiếu doanh nghiệp chỉ chiếm 10% tổng trái phiếu, trái phiếu Ngân hàng Phát triển Việt Nam (VDB) chiếm 33%, còn lại • là trái phiếu Chính phủ và các địa phương Tính từ đầu năm 2010, trong tổng khối lượng 15.400 tỷ đồng trái phiếu chính phủ chào bán,... vực trái phiếu chính phủ và trái phiếu doanh nghiệp Mặc dù tốc độ tăng trưởng cao nhất trong khu vực, nhưng giá trị giao dịch (một thước đo về tính thanh khoản) của thị trường trái phiếu Việt Nam lại vào hàng thấp nhất trong số các thị trường đang nổi lên ở Đông Á Lượng giao dịch của trái phiếu Chính phủ Việt Nam năm ngoái giảm khoảng 50% trở về mức tương đương 0,37 lần so với lượng trái phiếu Chính phủ. .. loại hình trái phiếu và hỗ trợ doanh nghiệp huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu, giảm bớt số lượng trái phiếu đang lưu hành trên thị trường để nâng cao tính thanh khoản thị trường VI LIÊN HỆ THỰC TẾ CÁC NƯỚC TRONG KHU VỰC Nhãm th¶o luËn 09 _LTC§ 5A-5B Page 15 Học viện ngân hàng Hiện trên thế giới, có nước chỉ sử dụng 9 mã trái phiếu Chính phủ, có nước có gần 20 mã trái phiếu Chính phủ, còn tại... vực với 2.200 tỷ USD trái phiếu chưa trả tính đến cuối năm 2008 Tỷ trọng trái phiếu doanh nghiệp ở các nước có xu hướng tăng tới cuối năm 2008 Phillipine: 10,68%; Malaysia: 83,57%; Singapore: 76,72% Đến năm 2009 tỷ trọng lần lượt giữa trái phiếu doanh nghiệp và trái phiếu chính phủ ở Trung Quốc: 35% - 65%; Hàn Quốc: 51% - 49%; Singapore: 44% - 56%; Malaysia: 50% - 50%; Thái Lan: 33% - 67% (do các nước... việc mua bán trái phiếu Phát hành trái phiếu kết hợp chính sách tài khóa, chính sách thu nợ và chính sách tiền tệ, nhằm đảm bảo mục tiêu huy động được vốn nhưng vẫn giữ ổn định kinh tế vĩ mô, đảm bảo sự phát triển bền vững của ngân hàng và chống lạm phát…T ăng tính thanh khoản của trái phiếu thông qua chính sách chiết khấu và tái chiết khấu, củng cố các nghiệp vụ thị trường mở, cầm cố trái phiếu, đa dạng... động thị trường • Nợ Chính phủ gia tăng và rủi ro tài chính cao: Bội chi ngân sách trong những năm gần đây luôn duy trì ở mức cao Mức bội chi trong năm 2009 lên tới 7% GDP, trong đó chưa bao gồm các khoản chi từ nguồn trái phiếu Chính phủ và các khoản Chính phủ vay về cho doanh nghiệp vay lại • Do thường xuyên ở trong tình trạng bội chi ngân sách nên nợ công (mà chủ yếu là nợ Chính phủ) tăng mạnh trong... đều đặn các đợt phát hành trái phiếu Chính phủ; dành ưu tiên phát hành các loại trung hạn và dài hạn Ngoài ra, cần phải tăng tính cạnh tranh cho thị trường trái phiếu, thu hút sự quan tâm của các nhà đầu tư, đẩy nhanh tiến độ hoàn thiện hệ thống văn bản pháp lý cho thị trường này như sửa đổi Nghị định 52/2006 về phát hành trái phiếu doanh nghiệp, Nghị định 53 về phát hành trái phiếu quốc tế, Nghị định... nợ Chính phủ chiếm khoảng 36,5% GDP, năm 2009 ước lên đến 40% GDP và năm 2010 dự kiến khoảng 44% GDP Nếu không có các biện pháp để giảm bội chi ngân sách thì nợ Chính phủ sẽ tiến dần đến mức giới hạn an toàn là Nhãm th¶o luËn 09 _LTC§ 5A-5B Page 13 Học viện ngân hàng 50% GDP Điều này sẽ ảnh hưởng không nhỏ đến an ninh tài chính quốc gia và làm giảm mức độ tín nhiệm của Việt Nam trên thị trường tài chính . càng cao. 2. Trái phiếu Chính Phủ: Trái phiếu chính phủ: là những trái phiếu do chính phủ phát hành nhằm mục đích bủ đắp thâm hụt ngân sách, tài trợ cho. thuật cho đất n- ớc và các mục đích khác nhằm đảm bảo an ninh tài chính quốc gia. Đặc điểm của trái phiếu Chính phủ: Trái phiếu Chính phủ đợc chuyển nhợng,