Ảnh hưởng của các thành phần dồn tích đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu của các công ty niêm yết ngành sản xuất hàng tiêu dùng việt nam

ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ NGUYỄN THỊ BÌNH ẢNH HƢỞNG CỦA CÁC THÀNH PHẦN DỒN TÍCH ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỜI CỔ PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT NGÀNH SẢN XUẤT HÀNG TIÊU DÙNG VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KẾ TOÁN Đà Nẵng – Năm 2020 ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ NGUYỄN THỊ BÌNH ẢNH HƢỞNG CỦA CÁC THÀNH PHẦN DỒN TÍCH ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỜI CỔ PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT NGÀNH SẢN XUẤT HÀNG TIÊU DÙNG VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KẾ TOÁN Mã số: 34 03 01 Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: PGS.TS ĐƢỜNG NGUYỄN HƢNG Đà Nẵng – Năm 2020 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực chưa cơng bố cơng trình khác Tác giả luận văn Nguyễn Thị Bình MỤC LỤC MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài Mục tiêu nghiên cứu Đối tƣợng phƣơng pháp nghiên cứu Phƣơng pháp nghiên cứu Bố cục đề tài Tổng quan tài liệu nghiên cứu CHƢƠNG 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ ẢNH HƢỞNG CỦA CÁC THÀNH PHẦN DỒN TÍCH ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỜI CỔ PHIẾU 1.1 Tổng quan biến dồn tích 1.1.1 Biến dồn tích 1.1.2 Đo lƣờng thành phần dồn tích nghiên cứu 10 1.2 Tỷ suất sinh lời cổ phiếu 11 1.3 Các lý thuyết ảnh hƣởng thành phần dồn tích đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu 12 1.3.1 Lý thuyết đại diện 14 1.3.2 Lý thuyết tín hiệu 15 1.3.3 Lý thuyết thông tin bất đối xứng 16 1.4 Các nghiên cứu trƣớc ảnh hƣởng thành phần dồn tích ảnh hƣởng đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu 18 1.4.1 Các nghiên cứu có liên quan 18 1.4.2 Các nghiên cứu nhân tố khác ảnh hƣởng đến Tỷ suất sinh lời cổ phiếu 19 KẾT LUẬN CHƢƠNG 24 CHƢƠNG 2: THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 25 2.1 Tổng quan công ty ngành sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết sản chứng khoán Việt Nam 25 2.1.1 Đặc điểm ngành sản xuất hàng tiêu dùng 25 2.1.2 Khái quát chung công ty ngành sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam 26 2.2 Các giả thuyết nghiên cứu mơ hình nghiên cứu 30 2.2.1 Các giả thuyết nghiên cứu 31 2.2.2 Các biến kiểm sốt mơ hình 35 2.2.3 Mơ hình nghiên cứu 38 2.3 Đo lƣờng biến mơ hình 39 2.3.1 Đo lƣờng biến phụ thuộc 39 2.3.2 Đo lƣờng biến độc lập 40 2.4 Chọn mẫu nghiên cứu 41 2.5 Phƣơng pháp nghiên cứu 42 2.5.1 Mô tả thống kê 42 2.5.2 Phân tích tƣơng quan, đa cộng tuyến 42 2.5.3 Phân tích hồi quy 44 2.5.4 Kiểm định phù hợp mơ hình 48 KẾT LUẬN CHƢƠNG 49 CHƢƠNG 3: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ HÀM Ý TỪ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 50 3.1 Kết nghiên cứu 50 3.1.1 Mô tả thống kê 50 3.1.2 Phân tích mối quan hệ tƣơng quan biến 55 3.1.3 Kết hồi quy mơ hình nghiên cứu 59 3.1.4 Phân tích kết mơ hình nghiên cứu 65 3.2 Hàm ý từ kết nghiên cứu kiến nghị 69 3.2.1 Hàm ý từ kết nghiên cứu 69 3.2.2 Kiến nghị 71 KẾT LUẬN CHƢƠNG 78 KẾT LUẬN 79 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC BẢNG Số hiệu Tên bảng Trang bảng 2.1 2.2 Tổng tài sản công ty ngành sản xuất hàng tiêu dùng năm 2014-2018 Tỷ số Nợ phải trả/Vốn chủ sở hữu công ty ngành sản xuất hàng tiêu dùng năm 2014-2018 27 28 2.3 Mô tả quan hệ biến mơ hình 38 3.1 Mơ tả thống kê biến nghiên cứu 50 3.2 Hệ số tƣơng quan biến nghiên cứu 57 3.3 3.4 3.5 Kết hồi quy mơ hình nghiên cứu theo Pooled OLS Kết hồi quy mơ hình nghiên cứu theo mơ hình FEM Kết hồi quy mơ hình nghiên cứu theo mơ hình REM 60 60 61 3.6 Kết kiểm định F 62 3.7 Kết kiểm định LM 62 3.8 Kết kiểm định Hausman 63 3.9 3.10 Kết hồi quy mơ hình FEM với sai số chuẩn vững So sánh kết nghiên cứu giả thuyết ban đầu 64 69 DANH MỤC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ Số hiệu Tên hình vẽ hình vẽ Trang Biểu đồ thể tổng tài sản công ty sản 2.1 xuất hàng tiêu dùng niêm yết sàn chứng khoán 28 Việt Nam giai đoạn 2014-2018 Biểu đồ thể tỷ số Nợ phải trả/Vốn chủ sở hữu 2.2 công ty sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2014- 29 2018 Sự biến động tài khoản phải trả Công ty cổ 3.1 phần Vinacafe Biên Hòa (VCF) giai đoạn 2014- 52 2018 Sự biến động tài khoản hàng tồn kho Công ty 3.2 cổ phần Thƣơng mại dịch vụ Tiến Thành (TTH) 53 giai đoạn 2014-2018 Sự biến động tài khoản phải trả Công ty cổ 3.3 phần Vinacafe Biên Hòa (VCF) giai đoạn 20142018 54 MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài 2020 năm thứ 25 thị trƣờng chứng khốn Việt Nam hình thành phát triển, mở kênh huy động vốn trung dài hạn, hiệu cho đầu tƣ phát triển, góp phần đẩy mạnh cơng nghiệp hóa, đại hóa đất nƣớc So với thời điểm gia nhập Tổ chức Thƣơng mại Thế giới (WTO) vào tháng 1/2007, đến nay, thị trƣờng chứng khoán Việt Nam đạt đƣợc nhiều thành tựu quan trọng Trong bối cảnh đó, doanh nghiệp muốn tồn phải tăng cƣờng sức cạnh tranh nhằm tồn thị trƣờng cạnh tranh khắc nghiệt Báo cáo tài thứ doanh nghiệp đặc biệt quan tâm để thu hút nhà đầu tƣ thị trƣờng Báo cáo tài sở để nhà quản lý doanh nghiệp nắm rõ tình hình hoạt động, nắm đƣợc điểm mạnh, điểm yếu doanh nghiệp để đƣa chiến lƣợc phát triển doanh nghiệp Bên cạnh đó, báo cáo tài phƣơng tiện giao tiếp hiệu doanh nghiệp với nhà đầu tƣ, giúp cho nhà đầu tƣ có nhìn tồn cảnh tính hình doanh nghiệp, từ đƣa định liên quan đến việc đầu tƣ cổ phiếu thị trƣờng Tuy nhiên, báo cáo tài lại có xu hƣớng điều chỉnh lợi nhuận để tạo kết kinh doanh theo chiều hƣớng tốt để hấp dẫn nhà đầu tƣ thông tin báo cáo tài tác động tới giá cổ phiếu công ty Việc điều chỉnh khoản dồn tích sở để nhà quản trị thực hành vi điều chỉnh lợi nhuận mình, qua làm giá cổ phiếu tăng giá trị thực Cuối dẫn đến tăng tỷ suất sinh lời cổ phiếu Tuy vậy, thực tế khoản dồn tích đƣợc điều chỉnh lại kì kế tốn sau, khả kì sau, kết khó tiếp tục trì Bởi chất hành vi điều chỉnh lợi nhuận tăng việс “tạm ứng dịng tiền trоng tƣơng lаi” Việc lạm dụng hành vi khiến dоаnh nghiệр đối mặt với rủi rо tiềm ẩn trоng hоạt động kinh dоаnh trоng сhu kì khủng hоảng, việс điều сhỉnh lợi nhuận dƣơng trоng nhiều kì liên tiếр trựс tiếр đẩy сơng ty đến bờ vựс рhá sản Do đó, việc nghiên cứu biến dồn tích mối quan hệ biến dồn tích tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu doanh nghiệp Việt Nam yêu cầu thiết yếu, có ý nghĩa quan trọng cơng tác dự báo lợi nhuận, từ tác động trực tiếp lên mức giá, tỷ suất sinh lời của cổ phiếu thị trƣờng chứng khoán sách hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, đặc biệt nhóm ngành sản xuất hàng tiêu dùng, thị trƣờng đƣợc đánh giá có nhiều triển vọng, đƣợc quan tâm nhiều nhà đầu tƣ Nhận thức đƣợc tầm quan trọng này, chọn đề tài: “Ảnh hƣởng thành phần dồn tích đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu công ty niêm yết ngành sản xuất hàng tiêu dùng Việt Nam” Mục tiêu nghiên cứu - Làm rõ ảnh hƣởng thành phần dồn tích đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu cơng ty niêm yết nhóm ngành sản xuất hàng tiêu dùng đƣợc niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam - Từ kết nghiên cứu, đƣa đề xuất doanh nghiệp việc định kinh doanh phù hợp, nhà đầu tƣ việc định đầu tƣ đắn, quan quản lý việc ban hành quy định công bố thông tin công ty niêm yết Đối tƣợng phƣơng pháp nghiên cứu - Đối tƣợng nghiên cứu 72 tiêu lợi nhuận đƣợc nhà đầu tƣ quan tâm Đặc biệt, lúc công ty sụt giảm lợi nhuận, trƣớc sức ép nhiều phía, nhà quản lý thực hành vi thao túng biến dồn tích để tăng lợi nhuận Điều giúp nhà quản lý che giấu đƣợc tình hình yếu công ty đồng thời thu hút đầu tƣ để vƣợt qua khủng hoảng Dòng lợi nhuận cuối báo cáo tài cơng ty cung cấp thị trƣờng chứng khoán trọng tâm nhà phân tích, nhà đầu tƣ nhà nghiên cứu, mục báo cáo tài khác thƣờng bị bỏ qua Các thơng tin cụ thể khác đặc biệt thành phần dồn tích cung cấp thơng tin chất lƣợng lợi nhuận cơng ty có khả dự đốn cho lợi nhuận cổ phiếu Cụ thể, có mối liên hệ tiêu cực, đáng tin cậy khoản dồn tích (chênh lệch lợi nhuận kế tốn dòng tiền) lần quay lại cổ phiếu tƣơng lai Điều quan trọng, hành vi khoản dồn tích đƣa mối liên hệ bất ngờ lợi nhuận lợi nhuận chứng khoán Mối liên hệ làm sở cho nhiều chiến lƣợc đầu tƣ Nghiên cứu khám phá cho lý dồn tích dự đốn lợi nhuận cổ phiếu Theo cách hiểu thông thƣờng, khoản dồn tích cao khả có thao túng lợi nhuận nhà quản lý Mặt khác, khoản dồn tích đóng vai trị số hàng đầu cho thay đổi triển vọng cơng ty, mà khơng có thao túng nhà quản lý Thị trƣờng có xu hƣớng phản ứng thấp với số Các khoản dồn tích dự đốn lợi nhuận thị trƣờng xem khoản dồn tích nhƣ phản ánh tăng trƣởng khứ ngoại suy tăng trƣởng để hình thành kỳ vọng mức hiệu suất tƣơng lai Tuy nhiên, chứng lại phù hợp giả thuyết khoản dồn tích phản ánh nhà quản lý thao túng lợi nhuận Do vậy, nhà đầu tƣ cần theo dõi hành vi 73 khoản dồn tích khoản mục đặc biệt năm sau hình thành danh mục đầu tƣ, để tìm dấu vết thao túng lợi nhuận năm trƣớc Với lợi ích lớn mà hành vi điều chỉnh lợi nhuận đem lại, nhà quản lý vận dụng nhiều thủ thuật kế toán để làm đẹp số liệu báo cáo tài nhằm tăng giá cổ phiếu, tránh sức ép cổ đông, thu hút nhà đầu tƣ để chống đỡ lại khó khăn tài Vì vậy, nhà đầu tƣ cần tỉnh táo cân nhắc kĩ đến khả nhà quản lý thực hành vi thao túng lợi nhuận báo cáo tài trƣớc đƣa định đầu tƣ vào công ty niêm yết Thực tiễn Việt Nam nay, nhà đầu tƣ thiếu thận trọng xem xét số liệu báo cáo tài Khi nhận định lợi nhuận, nhà đầu tƣ thƣờng bỏ qua mối quan hệ, ảnh hƣởng lợi nhuận với hàng tồn kho Từ đó, đánh giá, dự báo tình hình lợi nhuận doanh nghiệp có hàng tồn kho với xu hƣớng giảm giá nhanh, nhà đầu tƣ thƣờng bỏ qua rủi ro, ảnh hƣởng nghiêm trọng giảm giá hàng tồn kho đến lợi nhuận tƣơng lai ngƣợc lại, đánh giá, dự báo tình hình lợi nhuận doanh nghiệp có hàng tồn kho với xu hƣớng tăng giá, nhà đầu tƣ thƣờng bỏ qua lợi ích tiềm tàng tăng giá hàng tồn kho đến lợi nhuận tƣơng lai Quan sát báo cáo tài nhiều doanh nghiệp Việt Nam thời gian gần đƣợc niêm yết thị trƣờng chứng khốn Việt Nam hay cơng bố phƣơng tiện thông tin đại chúng với giá trị hàng tồn kho bảng cân đối kế tốn có giá trị gấp nhiều lần, có trăm lần so với lợi nhuận, tình hình giá hàng tồn kho diễn cần xảy vài phần trăm số lợi nhuận báo cáo tài hồn tồn vơ nghĩa Khi nhận định lợi nhuận nhà đầu tƣ thƣờng dễ bỏ qua quan hệ, ảnh hƣởng chi 74 phí trả trƣớc, chi phí phải trả đến lợi nhuận Trong trƣờng hợp, chi phí trả trƣớc tồn đọng lớn có nguy làm suy giảm lợi nhuận tƣơng lai ngƣợc lại, trƣờng hợp chi phí phải trả tồn đọng lớn lại có khả tiềm tàng tăng lợi nhuận tƣơng lai Từ thực trạng này, để hạn chế tối đa rủi ro gặp phải đầu tƣ chứng khoán, nhà đầu tƣ cần thu thập nghiên cứu kĩ số liệu tài công ty qua năm Muốn thông tin khách quan chân thực, nhà đầu tƣ cần thu thập số liệu từ nhiều nguồn khác Trên sở thông tin thu thập đƣợc, nhà đầu tƣ phải nhận diện dự báo đƣợc biến động lợi nhuận thời gian tới Đặc biệt, nhà đầu tƣ cần có kiến thức báo cáo tài chính, phân tích kỹ yếu tố cấu thành nên tiêu báo cáo tài đánh giá kiện doanh nghiệp để có nhìn xác tiêu lợi nhuận Quan trọng cả, nhà đầu tƣ cần có hiểu biết thao túng biến dồn tích (thơng qua khoản nợ phải thu, hàng tồn kho, nợ phải trả) báo cáo tài động nhà quản lý trƣờng hợp cụ thể Để có nhìn tổng quan xác thao túng lợi nhuận nhóm ngành hay cơng ty cụ thể từ đƣa định đầu tƣ đắn, nhà đầu tƣ tính tốn tiêu lợi nhuận dồn tích mơ hình nhận diện hành vi thao túng lợi nhuận Bên cạnh đó, nhà đầu tƣ cần nắm rõ tình hình chung ngành, số ngành để dễ dàng nhận diện khác biệt công ty so với công ty khác ngành cơng ty thuộc nhóm ngành khác b) Đối với kiểm tốn viên cơng ty kiểm tốn Cùng với phát triển đa dạng kinh tế, thơng tin tài đƣợc sử dụng với nhiều mục đích khác cho đối tƣợng khác Tuy nhiên tất ngƣời sử dụng kết kiểm toán cần 75 đảm bảo thơng tin tài mà họ đƣợc cung cấp có trung thực hợp lý hay khơng Nhà đầu tƣ chứng khoán đối tƣợng sử dụng thơng tin tài đƣơng nhiên họ đặc biệt quan tâm tới chất lƣợng kiểm toán Bởi có thơng tin tài đƣợc kiểm toán đáng tin cậy để nhà đầu tƣ đƣa định đầu tƣ hiệu hợp lý Để chiếm đƣợc tin tƣởng từ nhà đầu tƣ, phần lớn công ty niêm yết sử dụng báo cáo tài đƣợc kiểm tốn cơng ty kiểm tốn độc lập thay kiểm tốn nội Tuy nhiên, khơng phải tất cá nhân hay cơng ty kiểm tốn làm hết vai trị trách nhiệm Thực tế, xuất hiện tƣợng báo cáo kiểm tốn đƣợc lập phát hành chậm trễ khơng với thời gian đề thƣ hẹn kiểm tốn dẫn tới số liệu khơng sát với thực tế, phản ánh sai tình hình hoạt động doanh nghiệp Để thực trách nhiệm trƣớc đối tƣợng sử dụng kết kiểm toán, nâng cao khả phát hành vi thao túng lợi nhuận thơng qua biến dồn tích cơng ty niêm yết cơng ty kiểm tốn phải nâng cao chất lƣợng hoạt động kiểm toán doanh nghiệp nhằm phát sai phạm trọng yếu báo cáo tài Muốn vậy, kiểm tốn viên phải tn thủ nguyên tắc chuẩn mực kiểm toán, mà phải ln ln giữ đƣợc tính độc lập, trực khách quan q trình kiểm tốn Các kiểm tốn viên phải có nghĩa vụ phát sai sót trọng yếu chí hành vi phạm pháp (nếu có) nhà lãnh đạo doanh nghiệp Khi phát hành vi không tuân thủ pháp luật hay gian lận doanh nghiệp tuỳ tình huống, kiểm tốn viên phải có ứng xử thích hợp, từ việc đánh giá mức độ ảnh hƣởng đến báo cáo tài chính, thơng báo cho ngƣời sử dụng báo cáo kiểm toán trƣờng hợp pháp 76 luật quy định cần thông báo cho quan chức năng, đồng thời tham khảo ý kiến chuyên gia pháp luật Để làm tốt nhiệm vụ này, kiểm tốn viên phải đảm bảo trình độ chuyên môn trách nhiệm nghề nghiệp, không ngừng trao dồi chuyên môn nghiệp vụ Các công ty kiểm tốn, ngồi thực kiểm sốt chất lƣợng kiểm tốn, cần thƣờng xuyên kiểm tra khảo sát lực, chun mơn nghiệp vụ đội ngũ kiểm tốn viên Với kết nghiên cứu này, kiểm tốn viên cần có tập trung định vào thành phần dồn tích đƣợc trình bày báo cáo tài doanh nghiệp Đây thủ thuật nhà quản lý hồn tồn thực để hƣớng báo cáo tài theo ý mong muốn Việc đƣa nhận định xác yêu cầu tiên nhà kiểm toán để đảm bảo chức trách, nhiệm vụ uy tín Bởi báo cáo kiểm tốn sở quan trọng để nhà đầu tƣ đƣa nhận định tình hình tài doanh nghiệp Bên cạnh đó, để nâng cao tính tn thủ doanh nghiệp kiểm toán, kiểm toán viên cần thiết phải có giải pháp đồng bộ, bên cạnh việc kiện toàn đội ngũ kiểm tra, giám sát có lực, trình độ làm việc chun trách tần suất kiểm tra phải đƣợc tăng cƣờng chế tài xử phạt có đủ mức độ từ cao đến thấp, từ hành đến hình để đảm bảo cho hoạt động vào nếp hơn, đảm bảo tính hữu ích nghề kiểm tốn kinh tế c) Đối với quan quản lý nhà nƣớc Các quan quản lý nhà nƣớc cần tạo môi trƣờng đầu tƣ lành mạnh cho nhà đầu tƣ, không ngừng quản lý chất lƣợng cơng bố thơng tin để tăng tính hiệu thơng tin tài Đồng thời, quan quản lý nhà nƣớc cần bƣớc nghiên cứu, hoàn thiện bổ sung chuẩn mực kiểm 77 toán, hành lang pháp lý, tăng cƣờng chế tài xử lý đủ sức răn đe với hành thiếu trung thực số liệu báo cáo tài doanh nghệp Bên cạnh đó, quan chức có thẩm quyền cần tăng cƣờng kiểm tra cơng ty có dấu hiệu khơng trung thực báo cáo tài đƣa hình thức xử phạt công ty vi phạm việc cơng bố thơng tin tài 78 KẾT LUẬN CHƢƠNG Trong chƣơng 3, tác giả nêu tổng quan nhóm ngành sản xuất hàng tiêu dùng thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Kết theo mơ hình nghiên cứu đƣợc đƣa dƣới dạng mơ tả thống kê, phân tích tƣơng quan phân tích hồi quy Các giả thuyết đƣa chƣơng đƣợc kiểm chứng với số liệu đƣợc thu thập từ báo cáo tài 78 doanh nghiệp nhóm ngành sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam năm 2014 - 2018 Từ tác giả đƣa đƣợc mơ hình nghiên cứu cuối xác định mơ hình khơng có lỗi đa cộng tuyến, tự tƣơng quan với phân phối chuẩn, đồng thời kiểm định mơ hình để đánh giá tính đắn giả thuyết đặt Qua nghiên cứu, tác giả nhận thấy hành vi thao túng lợi nhuận thông qua thành phần dồn tích theo chiều hƣớng làm tăng tỷ suất sinh lời doanh nghiệp Bên cạnh đó, nghiên cứu cịn tìm mối quan hệ ngƣợc chiều quy mô công ty SIZE với tý suất sinh lời cổ phiếu Trên sở mối quan hệ nhân tố tỷ suất sinh lời cổ phiếu, tác giả đƣa hàm ý kết nghiên cứu số kiến nghị với nhà đầu tƣ, kiểm tốn viên, cơng ty kiểm tốn quan nhà nƣớc để khơng ngừng nâng cao tỷ suất sinh lời cổ phiếu công ty, đồng thời xây dựng môi trƣờng đầu tƣ lành mạnh, cạnh tranh công cho nhà đầu tƣ doanh nghiệp 79 KẾT LUẬN Bài nghiên cứu tập trung nghiên cứu ảnh hƣởng thành phần dồn tích đến tỷ suất sinh lợi cổ phiếu công ty ngành sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Nghiên cứu giúp nhà đầu tƣ có nhìn thận trọng tiêu lợi nhuận báo cáo tài Kết nghiên cứu cho thấy hành vi thao túng lợi nhuận nhà quản lý thông qua thành phần dồn tích Tuy nhiên xét tới ảnh hƣởng hành vi thao túng lợi nhuận đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu tƣơng lai gần kết nhận đƣợc hoàn toàn trái ngƣợc Trên sở kết luận ảnh hƣởng yếu tố đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu công ty, tác giả đƣa hàm ý kết nghiên cứu nhƣ khuyến nghị cho nhà đầu tƣ, doanh nghiệp quan nhà nƣớc để không ngừng nâng cao tỷ suất sinh lời cổ phiếu công ty, đồng thời xây dựng môi trƣờng đầu tƣ lành mạnh, cạnh tranh công cho nhà đầu tƣ doanh nghiệp Trong đó, khuyến nghị tập trung vào việc xây dựng cho nhà đầu tƣ cách tiếp cận thông tin báo cáo tài doanh nghiệp theo cách xác để từ đƣa đƣợc định đầu tƣ đắn Ngoài ra, khuyến nghị đề cao vai trị, trách nhiệm kiểm tốn viên cơng ty kiểm tốn việc kiểm sốt tính xác thực minh bạch thông tin báo cáo tài doanh nghiệp Tuy nhiên hạn chế nghiên cứu giới hạn thời gian cỡ mẫu nghiên cứu Mẫu nghiên cứu hạn chế 78 công ty niêm yết nhóm ngành sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2014-2018 dẫn đến độ dài thời gian mẫu chƣa đủ lớn để đánh giá toàn diện ảnh hƣởng thành phần dồn tích đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu cơng ty niêm yết nhóm ngành Luận văn 80 sở mở hƣớng nghiên cứu sâu rộng toàn diện hơn, khắc phục hạn chế để hoàn thiện nghiên cứu tƣơng lai Trên kết luận mà thân rút đƣợc từ nội dung luận văn Thực tế, nội dung mà luận văn đề cập tới vấn đề phức tạp, có phạm vi rộng liên quan tới nhiều ngành, nhiều cấp Bởi vậy, nội dung luận văn tránh khỏi thiếu sót hạn chế Do đó, thân tơi mong nhận đƣợc đóng góp q thầy để đƣợc luận văn đƣợc hồn thiện DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt Lê Thị Hồng Khánh (2017), “Nghiên cứu ảnh hưởng quản trị lợi nhuận đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu – trường hợp công ty niêm yết thuộc nhóm ngành chế biến lương thực thực phẩm”, Luận văn Thạc sĩ Kế toán, Đại học Đà Nẵng Nguyễn Thị Thanh Thủy (2019), “Nghiên cứu ảnh hưởng quản trị lợi nhuận đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu công ty ngành sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh”, Luận văn Thạc sĩ Kế toán, Đại học Đà Nẵng Đƣờng Nguyễn Hƣng (2014), “Biến dồn tích lợi nhuận cơng bố công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam đánh giá thị trường”, Báo cáo tổng kết đề tài khoa học công nghệ, Đại học Đà Nẵng Tiếng Anh Birjandi, H., Mohammad, H K., , Mohammad, K (2015), “The Effect of Audit Quality Adjustment on the Relationship between Earnings Management and Return on Equity in Listed Companies in Tehran Stock Exchange”, Research Journal of Finance and Accounting Bukit, I N (2013), “The Effect of Price to Book Value (PBV), Dividend Payout Ratio (DPR), Return on Equity (ROE), Return on Asset (ROA), and Earning Per Share (EPS) Toward Stock Return of LQ 45 for the Period of 2006-2011”, Review of intergrative Business and Economics Research Cotten, B (2005), “Stock returns, Earnings management, and Discretionary Accruals: An examination of the Accrual anomaly”, Dissertation submitted to the Department of Finance The Florida State of Business, Sept 2015 Dechow, P., Sloan, R.G (1991),“Executive incentives and the horizon problem: an empirical investigation”, Journal of Accounting and Economics, Vol 14 pp.51-89 Fama, E F (1995), “Size and Book-to-Market Factors in Earnings and Returns”, Journal of Finance , 131-155 Florou, C., , Chalevas, C (2010), “Key accounting value drivers that affect stock returns: evidence from Greece”, Managerial Finance , pp 921930 10 Gaunt, C (2004), “Size and Book to Market Effects and the Fama-French Three -Factor Asset Pricing Model: Evidence from the Australian Stock Market”, Accounting & Finance, 44, 27-44 11 Halliwell, J., Heaney, R and Sawicki, J (1999), “Size and Book to Market Effects in Australian Share Markets: A Time Series Analysis”, Accounting Research Journal, 12, 122-137 12 Jones (1991), “Earnings management during import relief investigations”, The Accounting Review, Vol 29 pp.193-228 K C Chan and Nai-Fu Chen (1991), “Structural and Return Characteristics of Small and Large Firms”, Journal of Finance, 1991, vol 46 13 Konan Chan, Louis K.C.Chan, Narasimhan Jegadeesh, Josef Lakonishok (2006), “Earnings Quality and Stock returns”, Journal of business, số 79 14 Louis, K C Chan, Yasushi Hamao and Josef Lakonishok (1991), “Fundamentals and Stock Returns in Japan”, Journal of Finance, 1991, Vol 46, issue 5, 1739-64 15 Mohammad, E E., , Sarchah, F S (2015), The Effect of earnings management with the Emphasis on the Role of Accruals on the Return of stock of the companies listed in Tehran stock exchange, Report and Opinion 16 Moridi Pour H, Mousavi Z (2009), Evaluate the relationship between the ratio of market value to book value of equity and liquidity ratios 17 Pandey I M (1981), “Working Capital Trends in India”, IIMA Working Papers WP1981-04-01_00437, Indian Institute of Management Ahmedabad, Research and Publication Department 18 Oduma, C (2015), “Relationship between earnings management and Stock market returns among companies listed in Nairobi Securities Exchange”, Research Project, 10-2015 19 Kumar and Hundal (1986), “Stock Market Integration Examining Linkages between India and Selected Asian Markets”, Foreign Trade Review PHỤ LỤC Danh sách công ty chọn mẫu nghiên cứu STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 MÃ CK TÊN CÔNG TY Công ty cổ phần Damsan Công ty cổ phần Tập đồn ASA Cơng ty Cổ phần NTACO Cơng ty cổ phần Suất ăn công nghiệp Atesco Công ty Cổ phần Bibica CTCP Bia - Rƣợu - Nƣớc giải khát Hà Nội Cơng ty Cổ phần Đƣờng Biên Hịa Công ty Cổ phần Đồ hộp Hạ Long Công ty cổ phần Tech-Vina Công ty Cổ phần Cát Lợi Công ty Cổ phần Công nghiệp Cao su Miền Nam Công ty Cổ phần Đầu tƣ Du lịch Phát triển Thủy sản Cơng ty Cổ phần Tập đồn Dabaco Việt Nam Cơng ty Cổ phần Tập đồn Đại Châu Cơng ty Cổ phần Bóng đèn Điện Quang Cơng ty Cổ phần Cao su Đà Nẵng Công ty cổ phần Everpia Công ty Cổ phần Thực phẩm Sao Ta Công ty cổ phần Đầu tƣ Dệt may G.Home Công ty Cổ phần Chế biến Gỗ Đức Thành Tổng Công ty cổ phần Thiết bị điện Việt Nam Công ty Cổ phần Sản xuất Kinh doanh Xuất nhập Bình GIL Thạnh GLT Cơng ty cổ phần Kỹ thuật điện Tồn Cầu GMC Cơng ty cổ phần Kỹ thuật điện Tồn Cầu HAD Công ty Cổ phần Bia Hà Nội - Hải Dƣơng HAT Công ty Cổ phần Thƣơng mại Bia Hà Nội HHC Công ty Cổ phần Bánh kẹo Hải Hà Công ty Cổ phần Nông nghiệp Thực phẩm Hà Nội - Kinh HKB Bắc ADS ASA ATA ATS BBC BHN BHS CAN CET CLC CSM DAT DBC DCS DQC DRC EVE FMC G20 GDT GEX STT MÃ CK 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 HLG HNM HSL KDC KMR KSD KTS LAF LIX LSS MBG MCF MPT MSN NAF NDF NET NPS NST PAC PID PNJ RAL SAB SAF 54 SAV 55 56 57 58 59 SBT SCD SGC SGO SLS TÊN CƠNG TY Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hồng Long Cơng ty Cổ phần Sữa Hà Nội Cơng ty Cổ phần Chế biến Nông sản Hồng Hà Sơn La Cơng ty Cổ phần Tập đồn Kido Cơng ty Cổ phần Mirae Công ty cổ phần Đầu tƣ DNA Công ty cổ phần Đƣờng Kon Tum Công ty Cổ phần Chế biến Hàng xuất Long An Công ty Cổ phần Bột giặt Lix Cơng ty Cổ phần Mía đƣờng Lam Sơn Cơng ty cổ phần Tập đồn MBG CTCP Xây lắp Cơ khí Lƣơng thực Thực phẩm Cơng ty cổ phần Tập đồn Trƣờng Tiền Cơng ty Cổ phần Tập đồn MaSan Cơng ty Cổ phần Nafoods Group CTCP Chế biến thực phẩm nông sản xuất Nam Định Công ty Cổ phần Bột giặt Net Công ty Cổ phần May Phú Thịnh - Nhà Bè Công ty Cổ phần Ngân Sơn Công ty Cổ phần Pin Ắc quy Miền Nam Cơng ty Cổ phần Trang trí Nội thất Dầu khí Cơng ty Cổ phần Vàng bạc Đá q Phú Nhuận Cơng ty Cổ phần Bóng đèn Phích nƣớc Rạng Đơng Tổng CTCP Bia - Rƣợu - Nƣớc giải khát Sài Gịn Cơng ty Cổ phần Lƣơng thực Thực phẩm Safoco Công ty Cổ phần Hợp tác kinh tế Xuất nhập SAVIMEX Công ty cổ phần Thành Thành Cơng - Biên Hịa Cơng ty Cổ phần Nƣớc giải khát Chƣơng Dƣơng Công ty Cổ phần Xuất nhập Sa Giang Công ty cổ phần Dầu thực vật Sài Gịn Cơng ty cổ phần Mía đƣờng Sơn La STT 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 MÃ CK TÊN CƠNG TY Cơng ty Cổ phần Cao Su Sao Vàng Công ty Cổ phần Dầu Thực vật Tƣờng An Công ty Cổ phần Thế giới số Trần Anh Công ty Cổ phần Dệt may - Đầu tƣ - Thƣơng mại Thành TCM Công TET Công ty Cổ phần Vải sợi May mặc Miền Bắc TFC Công ty Cổ phần Trang THB Công ty cổ phần Bia Hà Nội - Thanh Hóa TLG Cơng ty Cổ phần Tập đồn Thiên Long TNA Cơng ty Cổ phần Thƣơng mại Xuất nhập Thiên Nam TNG Công ty Cổ phần Đầu tƣ Thƣơng mại TNG TTF Công ty Cổ phần Tập đoàn Kỹ nghệ Gỗ Trƣờng Thành TTH Công ty cổ phần Thƣơng mại Dịch vụ Tiến Thành TVT Tổng Công ty Việt Thắng - CTCP VCF Cơng ty Cổ phần VinaCafé Biên Hịa VDL Cơng ty Cổ phần Thực phẩm Lâm Đồng VLF Công ty Cổ phần Lƣơng thực Thực phẩm Vĩnh Long VNM Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam VTB Công ty Cổ phần Viettronics Tân Bình VTL Cơng ty Cổ phần Vang Thăng Long SRC TAC TAG ... ? ?Ảnh hƣởng thành phần dồn tích đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu công ty niêm yết ngành sản xuất hàng tiêu dùng Việt Nam? ?? Mục tiêu nghiên cứu - Làm rõ ảnh hƣởng thành phần dồn tích đến tỷ suất sinh. .. trả) đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu Luận văn dựa sở lý thuyết kết nghiên cứu trƣớc để đƣa ảnh hƣởng thành phần dồn tích đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu công ty sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết thị... chiều đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu công ty ngành sản xuất hàng tiêu dùng Việt Nam niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam H3: Giá trị dồn tích khoản phải trả ảnh hưởng ngược chiều đến tỷ suất sinh