Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến tính ổn định duy trì lợi nhuận của các doanh nghiệp ngành sản xuất hàng tiêu dùng trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ðÀO TẠO ðẠI HỌC ðÀ NẴNG NGUYỄN THỊ DIỆU THANH NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ðẾN TÍNH ỔN ðỊNH DUY TRÌ LỢI NHUẬN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH SẢN XUẤT HÀNG TIÊU DÙNG TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Kế toán Mã số: 60.34.03.01 TÓM TẮT LUẬN VĂN THẠC SĨ KẾ TOÁN ðà Nẵng – Năm 2016 Công trình ñược hoàn thành ðẠI HỌC ðÀ NẴNG Người hướng dẫn khoa học: TS ðƯỜNG NGUYỄN HƯNG Phản biện 1: PGS TS TRẦN ðÌNH KHÔI NGUYÊN Phản biện 2: PGS TS VÕ VĂN NHỊ Luận văn ñã ñược bảo vệ trước Hội ñồng chấm Luận văn tốt nghiệp Thạc sĩ Kế toán họp ðại học ðà Nẵng vào ngày 27 tháng năm 2016 Có thể tìm hiểu luận văn tại: - Trung tâm Thông tin - Học liệu, ðại học ðà Nẵng - Thư viện trường ðại học Kinh tế, ðại học ðà Nẵng MỞ ðẦU Tính cấp thiết ñề tài Khối doanh nghiệp ngành sản xuất hàng tiêu dùng nhóm ngành ñóng vai trò quan trọng kinh tế Việt Nam Lợi nhuận khối ngành ñược nhiều chuyên gia kinh tế ñánh giá tương ñối ổn ñịnh trì Vậy nhưng, khoảng thời gian gần ñây, doanh nghiệp ngành sản xuất hàng tiêu dùng Việt Nam ñang phải ñối mặt với nhiều vấn ñề lợi nhuận, sau thời gian dài làm ăn “thất bát” ảnh hưởng tình hình suy giảm kinh tế ðặc biệt, kiện Cộng ñồng kinh tế ASEAN (ASEAN Economic Community - AEC) thức ñược thành lập vào ngày 31/12/2015 ảnh hưởng không nhỏ ñến lợi nhuận tính ổn ñịnh trì lợi nhuận doanh nghiệp sản xuất hàng tiêu dùng Việt Nam Thực tế nêu cho thấy việc nghiên cứu tính ổn ñịnh trì lợi nhuận doanh nghiệp sản xuất hàng tiêu dùng Việt Nam giai ñoạn quan trọng cấp thiết Xuất phát từ vai trò lợi nhuận cần thiết phải tìm hiểu nhân tố tác ñộng ñến tính ổn ñịnh trì lợi nhuận ñối với khối doanh nghiệp ngành sản xuất hàng tiêu dùng Việt Nam, nhằm cung cấp sở ñịnh cho nhà ñầu tư, ñồng thời, giúp ñơn vị ñưa sách kinh doanh hiệu quả, tác giả ñã lựa chọn nghiên cứu ñề tài “Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng ñến tính ổn ñịnh trì lợi nhuận DN ngành sản xuất hàng tiêu dùng TTCK Việt Nam” làm luận văn thạc sỹ Mục tiêu nghiên cứu (1) Xác ñịnh nhân tố ảnh hưởng ñến tính ổn ñịnh trì lợi nhuận DN sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết TTCK Việt Nam Cụ thể, ñối với nhân tố, tác giả tập trung làm rõ mức ñộ ảnh hưởng chiều hướng ảnh hưởng ñến tính ổn ñịnh lợi nhuận DN sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết TTCK Việt Nam (2) Từ kết nghiên cứu, tác giả ñưa số hàm ý liên quan nhằm làm rõ tính chất lợi nhuận ñược công bố DN sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết TTCK Việt Nam, qua ñó cung cấp thông tin hữu ích, hỗ trợ nhà ñầu tư việc dự ñoán lợi nhuận tương lai DN nhằm ñưa ñịnh phù hợp, hay hỗ trợ chuyên gia kinh tế công tác phân tích tài ñánh giá hiệu hoạt ñộng DN sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết TTCK Việt Nam Câu hỏi nghiên cứu ðể nghiên cứu giải ñược mục tiêu nghiên cứu, ñề tài cần phải trả lời câu hỏi nghiên cứu sau: (1) Có nhân tố ảnh hưởng ñến tính ổn ñịnh trì lợi nhuận DN sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết TTCK Việt Nam? (2) Các nhân tố ảnh hưởng ñến tính ổn ñịnh trì lợi nhuận DN sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết TTCK Việt Nam theo mức ñộ chiều hướng nào? ðối tượng phạm vi nghiên cứu ðối tượng nghiên cứu luận văn nhân tố ảnh hưởng ñến tính ổn ñịnh trì lợi nhuận công ty ngành sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết TTCK Việt Nam Phạm vi nghiên cứu luận văn bao gồm DN sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết TTCK Việt Nam, có thời gian thực cổ phần hóa thành công phải năm Phương pháp nghiên cứu ðể ñạt ñược mục tiêu nghiên cứu nhiệm vụ ñặt ra, ñề tài sử dụng phương pháp nghiên cứu hỗn hợp Trong ñó, tác giả ñã sử dụng phương pháp nghiên cứu ñịnh lượng làm phương pháp nghiên cứu chính, sử dụng phương pháp ñịnh tính hỗ trợ thêm ñể làm sáng tỏ thêm vấn ñề cần nghiên cứu Quy trình áp dụng phương pháp nghiên cứu hỗn hợp trải qua bước: Phát khoảng trống nghiên cứu, Xác ñịnh câu hỏi nghiên cứu, Xây dựng mô hình, Thu thập liệu, Phân tích liệu Bố cục ñề tài Ngoài phần Mở ñầu Kết luận, nội dung luận văn ñược tác giả phân chia thành chương sau: Chương 1: Cơ sở lý luận tính ổn ñịnh trì lợi nhuận DN nhân tố ảnh hưởng ñến tính ổn ñịnh trì lợi nhuận DN Chương 2: Thiết kế nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng ñến tính ổn ñịnh trì lợi nhuận DN sản xuất hàng tiêu dùng TTCK Việt Nam Chương Kết nghiên cứu hàm ý ñề xuất từ kết nghiên cứu Ý nghĩa khoa học thực tiễn ñề tài Thứ nhất, mặt học thuật, tác giả ñã lược khảo lý thuyết tính ổn ñịnh trì lợi nhuận DN từ số nghiên cứu giới, qua ñó làm sáng tỏ mối quan hệ tính ổn ñịnh trì lợi nhuận nhân tố ảnh hưởng Thứ hai, mặt thực tiễn, tác giả ñã xác ñịnh ñược nhân tố ảnh hưởng ñến tính ổn ñịnh trì lợi nhuận DN ngành sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết TTCK Việt Nam giai ñoạn 20112014 Những kết nghiên cứu tác giả nguồn thông tin hữu ích, hỗ trợ nhà ñầu tư chủ nợ việc dự ñoán lợi nhuận tương lai DN nhằm ñưa ñịnh phù hợp, hay hỗ trợ chuyên gia kinh tế công tác phân tích tài ñánh giá hiệu hoạt ñộng DN sản xuất hàng tiêu dùng TTCK Việt Nam CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ TÍNH ỔN ðỊNH DUY TRÌ LỢI NHUẬN TRONG DOANH NGHIỆP VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ðẾN TÍNH ỔN ðỊNH DUY TRÌ LỢI NHUẬN TRONG DOANH NGHIỆP 1.1 ðỊNH NGHĨA TÍNH ỔN ðỊNH DUY TRÌ LỢI NHUẬN TRONG DOANH NGHIỆP Stigler [154] phát biểu rằng: “Tính ổn ñịnh trì lợi nhuận ñược ñịnh nghĩa hệ số phản ánh tương quan lợi nhuận hai thời ñiểm phân biệt t t+1” Hệ số tương quan cao cho thấy tính ổn ñịnh trì cao Stigler rằng, ngành công nghiệp không cạnh tranh, tỷ suất lợi nhuận cao thường ổn ñịnh trì Theo Kozlenko [75], “Tính ổn ñịnh trì lợi nhuận tính chất lợi nhuận phát sinh mức trung bình trì mức trung bình, có xu hướng tiếp tục phát sinh dài hạn chịu ảnh hưởng nhân tố ñổi mới, cải tiến, thay ñổi thị hiếu, thay ñổi thị trường, thay ñổi ñặc trưng ngành kinh doanh, ảnh hưởng lợi nhuận khứ… ” TS ðường Nguyễn Hưng [2] ñịnh nghĩa tính ổn ñịnh trì lợi nhuận sau: “Tính ổn ñịnh trì tiếp tục trì lợi nhuận Sự ổn ñịnh trì mức cao, lợi nhuận, thể khả trì lợi nhuận chất lượng lợi nhuận” Dù cách diễn ñạt trình bày không hoàn toàn ñồng nhất, ñịnh nghĩa tính ổn ñịnh trì lợi nhuận Stigler [154], Brozen [29], Kozlenko [75] TS ðường Nguyễn Hưng [2] nghiên cứu khác ñều cho thấy tính chất lợi nhuận ñó tiếp tục phát sinh tương lai, trì mối quan hệ tương quan bền bỉ lợi nhuận hai thời ñiểm xác ñịnh 1.2 ðO LƯỜNG TÍNH ỔN ðỊNH DUY TRÌ LỢI NHUẬN TRONG DOANH NGHIỆP Sử dụng tỷ suất sinh lời TS (ROA), Freeman cộng [63] ñã ñề xuất công thức ño lường tính ổn ñịnh trì lợi nhuận sau: ROAt+1 = b0 + b1ROAt + λ (1) Trong ñó: ROAt+1: Tỷ suất sinh lời TS năm t+1, ROAt: Tỷ suất sinh lời TS năm t, λ: Sai số mô hình, b1: Hệ số tính ổn ñịnh trì lợi nhuận Trong phương trình này, b1 ñược tính cho thời kỳ năm Trong công thức (1), hệ số b1 tiến tới 0, nghĩa tính ổn ñịnh trì lợi nhuận DN thấp, lợi nhuận năm t+1 bị tác ñộng lợi nhuận năm t Ngược lại, hệ số b1 tiến tới 1, nghĩa tính ổn ñịnh trì lợi nhuận cao, lợi nhuận năm t ảnh hưởng nhiều ñến lợi nhuận năm t+1 1.3 Ý NGHĨA CỦA TÍNH ỔN ðỊNH DUY TRÌ LỢI NHUẬN Tính ổn ñịnh trì lợi nhuận thước ño cho diễn biến dài hạn chuỗi lợi nhuận Hệ số có ảnh hưởng ñịnh giá mặt lý thuyết lẫn thực nghiệm Tính ổn ñịnh trì lợi nhuận yếu tố ñánh giá chất lượng lợi nhuận thu hút ý nhà ñầu tư nhà phân tích tài Thông tin tính ổn dịnh trì lợi nhuận hữu ích ñối với nhà ñầu tư việc dự ñoán lợi nhuận tương lai doanh nghiệp nhằm ñưa ñịnh phù hợp, hay hỗ trợ chuyên gia kinh tế công tác phân tích tài ñánh giá hiệu hoạt ñộng doanh nghiệp sản xuất hàng tiêu dùng thị trường chứng khoán Việt Nam Hệ số cao, doanh nghiệp có khả cao ñể trì thu nhập hành Tính ổn ñịnh trì lợi nhuận cao ñồng nghĩa chất lượng lợi nhuận doanh nghiệp cao 1.4 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ðẾN TÍNH ỔN ðỊNH DUY TRÌ LỢI NHUẬN TRONG DOANH NGHIỆP 1.4.1 Khái quát nhân tố ảnh hưởng ñến tính ổn ñịnh trì lợi nhuận doanh nghiệp Nhóm nhân tố khách quan bao gồm nhân tố như: mức lạm phát, chất lượng hệ thống luật pháp, tốc ñộ tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội (Gross Domestic Product – GDP) bình quân ñầu người, rào cản gia nhập ngành, quy mô ngành, tốc ñộ tăng trưởng ngành, thay ñổi số lượng ñối thủ cạnh tranh ngành, mức ñộ tập trung thị trường… Nhóm nhân tố chủ quan bao gồm nhân tố như: loại sản phẩm kinh doanh, chi phí – phí tổn (Capex), chi phí nghiên cứu phát triển (research & development - R&D), chi phí quảng cáo, thị phần, quy mô DN, tỷ lệ nợ VCSH, tính khoản, tốc ñộ tăng trưởng doanh thu, tốc ñộ tăng trưởng tổng TS, hệ số tự tài trợ, khoản dồn tích, chênh lệch lợi nhuận kế toán TNCT, tuổi DN, ña dạng giới tính ban lãnh ñạo DN, chất lượng kiểm toán… 1.4.2 Các nghiên cứu trước bàn nhân tố ảnh hưởng ñến tính ổn ñịnh trì lợi nhuận doanh nghiệp Nghiên cứu Pimentel, Aguiar [141], Collins, Kothari [18] Angelini, Cetorelli [130], Amidu, Harvey [117] cho thấy mối quan hệ ngược chiều biến ñộng tính ổn ñịnh trì lợi nhuận biến ñộng mức lãi suất lạm phát Goddard cộng [68], Amidu, Harvey [117] phát tính ổn ñịnh trì lợi nhuận ñơn vị tỷ lệ nghịch với với tốc ñộ tăng trưởng GDP bình quân ñầu người McEnally [111] kết luận ngành có rào cản gia nhập cao lợi nhuận bình quân vốn tỷ lệ phân tán họ cao Nhiều công trình ñã mối quan hệ ngược chiều tính ổn ñịnh trì lợi nhuận quy mô ngành, ñó có Kessides [84], Gschwandtner [13] Một số nghiên cứu thực nghiệm Fisher, Hall [60], Esposito, Esposito [56], Comanor, Wilson [45], Coate [41], Kessides [84], Kambhampati [83], Gschwandtner [13] ñã mối quan hệ ngược chiều tính ổn ñịnh trì lợi nhuận tốc ñộ tăng trưởng ngành Yurtoglu [168] mối quan hệ thuận chiều dù không lớn tính ổn ñịnh trì lợi nhuận mức ñộ tập trung ngành Kambhampati [83] tìm mối quan hệ thuận chiều tính ổn ñịnh trì lợi nhuận mức ñộ tập trung ngành ý nghĩa thống kê ñạt mức 10% Lev [94] mức ñộ cạnh tranh ảnh hưởng tích cực ñến tính ổn ñịnh trì DN Cheng [37] cho thấy, thị phần quy mô DN có quan hệ chiều với tính ổn ñịnh trì lợi nhuận Lev [94] biến ñộng lợi nhuận có mối quan hệ chiều với cường ñộ vốn Các DN có cường ñộ vốn cao có lợi nhuận ổn ñịnh Lipe [98] cho thấy tăng lên hệ số biến ñộng lợi nhuận có số liên quan ñến ước tính lợi nhuận tính ổn ñịnh trì lợi nhuận Paek cộng [132] kết luận tuân thủ nguyên tắc thận trọng, lợi nhuận DN có xu hướng ổn ñịnh kế toán không tuân thủ nguyên tắc Kordestani, Majdi [88] xác nhận tồn mối quan hệ nghịch chiều thuộc tính lợi nhuận bao gồm tính ổn ñịnh trì, ước tính lợi nhuận, lợi nhuận liên quan ñến giá trị cổ phiếu, tính kịp thời chi phí vốn cổ phiếu phổ thông Shepherd [150], Marion cộng [108], Mullin cộng [121], Yurtoglu [168] mối quan hệ thuận chiều thị phần tính ổn ñịnh trì lợi nhuận Theo nghiên cứu Onaolapo, Kajola [127] quy mô DN có tác ñộng chiều ñến tỷ suất lợi nhuận Nghiên cứu Cheng [36], Kozlenko [75], Hall, Weiss [70], Amidu, Harvey [117], Owoputi cộng [77] ñưa kết tương tự Ngược lại, Goddard cộng [67] khẳng ñịnh quy mô DN có ảnh hưởng ngược chiều ñến lợi nhuận Các nghiên cứu khác Amato, Amato [100], Amato, Burson [17], Aggrey cộng [122], Becker – Blease cộng [79] ñã chứng minh quy mô ảnh hưởng cà tích cực lẫn tiêu cực ñến lợi nhuận DN Tuy nhiên nghiên cứu Cosh cộng [18], Zokaee cộng [12], Yurtoglu [168], 10 Sloan [152] cho thấy hiệu suất lợi nhuận liên quan ñến khoản trích trước ổn ñịnh trì so với hiệu suất lợi nhuận liên quan ñến khoản chi phí tiền mặt Sloan [152] khoản trích trước cao có ảnh hưởng tiêu cực ñến ổn ñịnh trì lợi nhuận Hanlon [71], Lev, Nissim [95] ñã nghiên cứu nguyên nhân khiến lợi nhuận ổn ñịnh trì nguyên nhân tượng chênh lệch lợi nhuận kế toán TNCT Trong nghiên cứu năm 2015, Amidu, Harvey [117] biến tuổi có ảnh hưởng thuận chiều ñến lợi nhuận ñáng kể Kozlenko [75] nghiên cứu DN thực phẩm Thổ Nhĩ Kỳ cho thấy mối quan hệ chiều tính ổn ñịnh trì lợi nhuận tuổi DN Krishnan, Parsons [91] rõ DN mà ban lãnh ñạo có nữ giới tham gia thường có hiệu suất lợi nhuận cao DN lại Zakaria, Daud [124], Teoh, Wong [156], Becker cộng [46], Kwon cộng [92], Behn cộng [24], Lennox cộng [39] cho thấy chất lượng kiểm toán tác ñộng ñến lợi nhuận theo chiều hướng tích cực 11 CHƯƠNG THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU VỀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ðẾN TÍNH ỔN ðỊNH DUY TRÌ LỢI NHUẬN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP SẢN XUẤT HÀNG TIÊU DÙNG TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2.1 TÌNH HÌNH LỢI NHUẬN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP SẢN XUẤT HÀNG TIÊU DÙNG TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM GIAI ðOẠN 2011 - 2014 Hoạt ñộng kinh doanh DN sản xuất hàng tiêu dùng TTCK Việt Nam năm 2011 – 2014 dù có suy giảm nhìn chung ổn ñịnh LNTT trung bình giai ñoạn 2011 - 2014 tăng trưởng ñều ñặn Lấy LNTT năm 2011 mốc th mức tăng trưởng LNTT năm 2012, 2013, 2014 3.729%, 4.430%, 6.687% Tuy nhiên so với tốc ñộ tăng trưởng trung bình doanh thu kỳ, ta thấy mức tăng LNTT trung bình thấp so với mức tăng trưởng doanh thu trung bình Mặc dù LNTT tăng ñều, lợi nhuận sau thuế trung bình DN sản xuất hàng tiêu dùng TTCK Việt Nam lại giảm dần qua năm 2011 – 2013, ñến năm 2014 có tăng nhẹ ROA bình quân DN sản xuất hàng tiêu dùng TTCK giảm liên tục năm 2011 – 2014 ROA bình quân năm 6.731% (năm 2011), 6.114% (năm 2012), 5.689% (năm 2013), 4.936% (năm 2014) ðiều chứng tỏ hiệu suất sinh lời qua TS DN ñã bị “thâm” nghiêm trọng Tốc ñộ giảm ROE nhěn chung lớn so với tốc ñộ giảm ROA, ñó năm 2012 ROE giảm mạnh từ 19.519 xuống 12.931% ðiều ñồng nghĩa với việc, sau năm, với 100 ñồng vốn ñầu tư (mỗi năm), lợi nhuận sau thuế mang cổ ñông ñã bị suy giảm 12 ñáng kể Như vây, qua phân tích tiêu LNTT, lợi nhuận sau thuế tỷ số ROA, ROE, ta thấy kết hoạt ñộng DN sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết TTCK Việt Nam giai ñoạn 2011 – 2014 không thực tốt, có chiều hướng giảm dần qua năm Tuy nhiên, ổn ñịnh lợi nhuận DN ñiều mà ta dễ dàng nhận thấy ðiều hoàn toàn phù hợp với nhận ñịnh ngành sản xuất hàng tiêu dùng ñã ñề cập phần 2.2 CÁC GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU VÀ MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU Giả thuyết H1: Tuổi DN ảnh hưởng thuận chiều ñến tính ổn ñịnh trì lợi nhuận Giả thuyết H2: Sự ña dạng giới tính ban lãnh ñạo DN ảnh hưởng thuận chiều ñến tính ổn ñịnh trì lợi nhuận Giả thuyết H3: Chất lượng kiểm toán ảnh hưởng thuận chiều ñến tính ổn ñịnh trì lợi nhuận Giả thuyết H4: Quy mô DN ảnh hưởng thuận chiều ñến tính ổn ñịnh trì lợi nhuận Giả thuyết H5: Tốc ñộ tăng trưởng tổng TS ảnh hưởng nghịch chiều ñến tính ổn ñịnh trì lợi nhuận Giả thuyết H6: Tỷ lệ nợ VCSH DN ảnh hưởng nghịch chiều ñến tính ổn ñịnh trì lợi nhuận Giả thuyết H7: Tính khoản DN ảnh hưởng nghịch chiều ñến tính ổn ñịnh trì lợi nhuận Giả thuyết H8: Tốc ñộ tăng trưởng doanh thu DN ảnh hưởng thuận chiều ñến tính ổn ñịnh trì lợi nhuận Giả thuyết H9: Các khoản dồn tích ảnh hưởng thuận chiều ñến tính ổn ñịnh trì lợi nhuận Giả thuyết H10: Chênh lệch LNTT TNCT có ảnh 13 hưởng nghịch chiều ñến tính ổn ñịnh trì lợi nhuận Từ giả thuyết ñã ñược ñặt ra, tác giả xây dựng mô hình nghiên cứu sau: Tính ổn ñịnh trì lợi nhuận = β0 + β1 Tuổi DN + β2 Sự ña dạng giới tính ban lãnh ñạo DN + β3 Chất lượng kiểm toán + β4 Quy mô DN+β5 Tốc ñộ tăng trưởng tài sản+β6 Tỷ lệ nợ VCSH + β7 Tính khoản + β8 Tốc ñộ tăng trưởng doanh thu + β9 Các khoản dồn tích + β10 Chênh lệch LNTT TNCT + Ű (2) 2.3 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 2.3.1 ðo lường biến mô hình Biến EP: Cơ sở ño lường tính ổn ñịnh trì luận văn công thức (1) Freeman cộng [63] ñề xuất Biến AGE: AGEi = 2014 – Năm DN i thực cổ phần hóa thành công (AGEi tuổi DN i thời ñiểm năm 2014) Biến BGDI: BGDIi,t = Số lượng thành viên nữ BLð DNi, năm t Tổng số thành viên BLð DNi, năm t x 100% Biến AUDIT: Số năm DN sử dụng dịch vụ kiểm toán Big Biến SIZE: SIZEi,t = Ln((TAi,t-1 + TAi,t) /2) Biến GrTA: GrTAi,t = Biến DER: DERi,t = Biến LIQ: LIQi,t = Biến GrSALE: GrSALEi,t = TAi,t - TAi,t-1 x TAt-1 100% NPTi,t bình quân VCSHi,t bình quân NNHi,t bình quân TSNHi,t bình quân DTTi,t - DTTi,t -1 DTT,t -1 x 100% 14 ACCRi,t = ACCRi,t = LNSTi,t - FCFi,t TAi bình quân LNSTi,t - (CFOi,t - CFIi,t ) (TAt-1 + TAt)/2 Biến BTD: BTDi,t = Ln(LNTTi,t – TNCTi,t) 2.3.2 Chọn mẫu nghiên cứu Phương pháp chọn mẫu: Trong luận văn, tác giả chọn mẫu theo phương pháp toàn có loại bỏ DN không thu thập ñủ số liệu Kết chọn mẫu: Tổng số DN sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết TTCK Việt Nam tính ñến năm 2014 123 Số lượng DN ñủ số liệu 23 Số lượng DN lại ñược ñưa vào mẫu nghiên cứu 100 15 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ CÁC HÀM Ý ðỀ XUẤT TỪ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 3.1 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 3.1.1 Mô tả thống kê biến mô hình nghiên cứu Theo kết thống kê mô tả liệu nghiên cứu, ta thấy: Tính ổn ñịnh trì lợi nhuận DN ngành sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết TTCK Việt Nam ñạt mức trung bình 0.4545, mức cao mức thấp -0.96 Xét cách tổng quát ñối với 10 biến ñộc lập ta thấy, biến GrTA GrSALE có ñộ lệch chuẩn lớn (9.2524% ñối với biến GrTA 6.6107% ñối với biến GrSALE) Các biến lại có ñộ lệch chuẩn không cao lắm, chứng tỏ số liệu tập trung Trong 100 DN lại ñược ñưa vào nghiên cứu, có 57 DN có tính ổn ñịnh trì lợi nhuận ñạt từ mức trung bình trở lên 43 DN lại có tính ổn ñịnh trì lợi nhuận ngưỡng trung bình (0.4545) ðồng thời, có 90 DN có lợi nhuận ñạt mức ổn ñịnh trì 0, phần lớn số DN sản xuất hàng tiêu dùng Việt Nam ñược chọn vào mẫu nghiên cứu có lợi nhuận ổn ñịnh trì 3.1.2 Mối quan hệ tương quan biến mô hình (1) Các biến ñộc lập AGE, BGDI, AUDIT, SIZE, GrTA, DER, LIQ, GrSALE, ACCR, BTD ñều có tương quan tuyến tính mạnh với biến phụ thuộc EP, hệ số tương quan ñều có ý nghĩa thống kê (sig < 0.01) Giữa biến ñộc lập biến phụ thuộc có mối quan hệ tương quan cao, ñiều cho thấy mô hình ñã ñáp ứng ñược ñiều kiện cần ñể phân tích hồi quy, việc sử dụng phân tích hồi quy tuyến tính phù hợp 16 3.1.3 Kiểm ñịnh giả thuyết ước lượng mô hình a Kiểm tra phân phối chuẩn Tất biến ñộc lập ñều có trị số trung bình trung vị gần Hệ số Skewness biến phụ thuộc EP biến ñộc lập ñều nhỏ Hệ số Kurtosis biến phụ thuộc EP biến ñộc lập ñều nhỏ 10 Như vậy, ña số biến ñưa vào mô hình thỏa mãn ñiều kiện phân phối chuẩn b Kiểm ñịnh ña cộng tuyến Hệ số Tolerance biến ñộc lập biến thiên từ 0.1050 ñến 0.3300, nghĩa lớn 0.1, hệ số VIF tất biến ñều nhỏ 10, biến thiên từ 3.0280 ñến 9.5320 nên ta kết luận mô hình tượng ña cộng tuyến c Kiểm ñịnh tượng tự tương quan phần dư Qua liệu kiểm ñịnh Durbin –Watson phần mềm SPSS V.20 có hệ số d = 2.029 Tra bảng Durbin –Watson biến ñộc lập, 100 quan sát mức ý nghĩa 5%, ta có dL = 1.654 dU = 1.694 Ta thấy, d = 2.029 > dU = 1.694, d = 2.029 < - dU (4 – 1.694 = 2.306) nên mô hình tượng tự tương quan, nói cách khác ta chấp nhận giả thuyết tương quan chuỗi bậc phần dư d Kiểm ñịnh phương sai không ñổi Kết kiểm ñịnh Spearman cho thấy giá trị Sig kiểm ñịnh tương quan biến ñộc lập trị tuyệt ñối phần dư ñều lớn 1% nên ta bác bỏ giả thuyết H0, giả thuyết phương sai sai số thay ñổi bị bác bỏ mô hình e Kiểm ñịnh phân phối chuẩn phần dư Dựa vào biểu ñồ tần số Histogram phần dư chuẩn hóa ta thấy ñường cong phân phối chuẩn ñược ñặt lên biểu ñồ tần số 17 qua biểu ñồ tần số Q-Q plot phần dư chuẩn hóa ta thấy hầu hết ñiểm quan sát không phân tán xa ñường thẳng kỳ vọng Do ñó kết luận giả ñịnh phân phối chuẩn phần dư không bị vi phạm 3.1.4 Kết ước lượng hồi quy mô hình a Kiểm ñịnh giả thuyết ñộ phù hợp mô hình R2 ñã hiệu chỉnh = 0.679, tức biến ñộc lập mô hình giải thích ñược 67.9% cho biến thiên tính ổn ñịnh trì lợi nhuận DN sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết TTCK Việt Nam b Kết hồi quy mô hình nghiên cứu Kết phân tích hồi quy ña biến cho thấy 10 biến ñộc lập có tổng cộng biến (AGE, BGDI, AUDIT, SIZE, GrTA, DER, BTD) có ý nghĩa, ñó, biến AUDIT ñạt mức ý nghĩa 1% (Sig < 0.01), biến BGDI, SIZE ñạt mức ý nghĩa 5% (Sig < 0.05) biến lại AGE, GrTA, DER, BTD ñạt mức ý nghĩa 10% (Sig < 0.10) Hệ số Beta biến ñộc lập có ý nghĩa thể mức ñộ ảnh hýởng lęn biến phụ thuộc EP vŕ ñều mang dấu phů hợp với giả thuyết ñặt biến LIQ, GrSALE, ACCR ý nghĩa thống kê (Sig > 0.10) Phương trình hồi quy thể mối quan hệ biến phụ thuộc EP với biến ñộc lập AGE, BGDI, AUDIT, SIZE, GrTA, DER, BTD ñược thể qua biểu thức sau: EP = 0.573 – 0.035 * AGE + 0.682 * BGDI + 0.093 * AUDIT + 0.029 * SIZE – 0.008 * GrTA – 0.081 * DER – 0.027 * BTD + Ű (3) - Tuổi DN ảnh hưởng nghịch chiều ñến tính ổn ñịnh trì lợi nhuận Khi tuổi DN tăng thêm năm, ñiều kiện nhân tố khác không ñổi, tính ổn ñịnh trì lợi nhuận DN ñược ước lượng bị giảm 0.035 ðiều trái với giả thuyết H1 ñặt ban 18 ñầu Mối quan hệ nghịch chiều tuổi DN tính ổn ñịnh trì lợi nhuận DN sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết TTCK Việt Nam ñược giải thích hai nguyên nhân: vòng ñời DN (the entrepreneurial life cycle) ñộ ì DN lâu năm - Sự ña dạng giới tính ban lãnh ñạo DN có ý nghĩa thống kê nhỏ 5% (Sig = 0.041) tức có tác ñộng ñáng kể ñến tính ổn ñịnh trì lợi nhuận Hệ số β2 = +0.682 mang dấu dương (+) cho thấy mối quan hệ thuận chiều ña dạng giới tính ban lãnh ñạo DN tính ổn ñịnh trì lợi nhuận Giả thuyết H2 ñược chấp nhận ñối với DN sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết TTCK Việt Nam xuất phát từ nguyên nhân sau: (1) ðối với lĩnh vực sản xuất hàng tiêu dùng, nữ giới chiếm phần lớn tổng số khách hàng DN Do ñó, ña dạng giới tính ban lãnh ñạo giúp DN hiểu ñáp ứng tốt nhu cầu người tiêu dùng (2) DN nữ lãnh ñạo thường xảy ñình công, tranh chấp lao ñộng, cẩn trọng nam giới việc ñịnh, quản lý tài chính, ñó giúp hạn chế rủi ro hoạt ñộng kinh doanh ñầu tư DN - Chất lượng kiểm toán có mức ý nghĩa thống kê nhỏ 1% (Sig = 0.3%) hệ số β3 = +0.093, tức chất lượng kiểm toán có tác ñộng chiều ñáng kể ñến tính ổn ñịnh trì lợi nhuận mức ý nghĩa 1% Nếu chất lượng kiểm toán cao, gương thực tài ñơn vị ñược phản ánh cáo cáo tài ñáng tin cậy dựa vào ñó, ñối tác, nhà ñầu tư chủ thể quản lý ñưa ñịnh phù hợp, qua ñó giúp DN hoạt ñộng bình thường, tránh thua lỗ, lợi nhuận thu ñó ổn ñịnh - Quy mô DN có có mức ý nghĩa thống kê nhỏ 5% (Sig = 4.8%) hệ số β4 mang dấu dương (+) (β4 = +0.029) Như quy 19 mô DN có mối quan hệ chiều ñáng kể với tính ổn ñịnh trì lợi nhuận mức ý nghĩa thống kê 5% Giả thuyết H4 ñược thừa nhận Tác ñộng thuận chiều quy mô DN ñến tính ổn ñịnh trì lợi nhuận ñược giải thích luận ñiểm tính kinh tế quy mô hay kinh tế bậc thang ñặc trưng phong cách quản trị nhà lãnh ñạo - Tốc ñộ tăng trưởng TS: Biến GrTA có ý nghĩa thống kê nhỏ 10% (Sig = 7.2%), ñiều cho thấy tốc ñộ tăng trưởng TS có tác ñộng ñến tính ổn ñịnh trì lợi nhuận mức ý nghĩa thống kê 10% Hệ số β5 mang dấu âm (-) phản ánh mối quan hệ nghịch chiều tốc ñộ tăng trưởng TS tính ổn ñịnh trì lợi nhuận DN sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết TTCK Việt Nam Khi tốc ñộ tăng trưởng lợi nhuận không bắt kịp tốc ñộ tăng trưởng TS, ROA có xu hướng giảm so với kỳ trước, ñiều góp phần tạo nên suy giảm tính ổn ñịnh trì lợi nhuận, tính ổn ñịnh trì lợi nhuận ñược ño lường ROA - Tỷ lệ nợ VCSH (DER) có giá trị Sig = 7.8% nhỏ 10%, nghĩa ñối với DN sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết TTCK Việt Nam, tỷ lệ nợ VCSH có tác ñộng ñến tính ổn ñịnh trì lợi nhuận mức ý nghĩa 10% Hệ số β6 mang dầu âm (-) (β6= -0.081) cho thấy tồn mối quan hệ ngược chiều tỷ suất nợ VCSH tính ổn ñịnh trì lợi nhuận Khi DN có tỷ lệ nợ VCSH cao tổng TS khả sinh tỉ lệ lợi nhuận ñủ lớn ñể bù ñắp chi phí tiền lãi vay phải trả lợi nhuận giảm phần lợi nhuận VCSH làm phải dùng ñể bù ñắp thiếu hụt lãi vay phải trả Do ñó, tính ổn ñịnh trì lợi nhuận bị giảm - Chênh lệch LNTT TNCT (BTD) có ý nghĩa thống kê nhỏ 10% (Sig = 8.6%), ñiều cho biết chênh lệch LNTT 20 TNCT có tác ñộng ñến tính ổn ñịnh trì lợi nhuận mức ý nghĩa thống kê 10% Hệ số β10 mang dấu âm (-) phản ánh mối quan hệ ngược chiều biến ñộc lập chênh lệch LNTT TNCT với biến phụ thuộc tính ổn ñịnh trì lợi nhuận Các khoản chênh lệch tạm thời ñược khấu trừ tính thuế thu nhập kỳ/năm Các khoản chênh lệch tạm thời ñược ñiều chỉnh sang kỳ sau làm lợi nhuận kỳ sau bị giảm, tính ổn ñịnh trì lợi nhuận ñó bị ảnh hưởng ñó bị giảm - Hệ số biến LIQ, GrSALE ACCR giúp xu hướng tác ñộng tính khoản, tốc ñộ tăng trưởng doanh thu, khoản dồn tích ñến tính ổn ñịnh trì lợi nhuận DN mẫu nghiên cứu, ý nghĩa thống kê (Sig > 10%) Trong ñó, tương quan biến LIQ EP phù hợp với kỳ vọng tác giả, tương quan biến GrSALE ACCR với biến phụ thuộc EP không phù hợp với kỳ vọng tác giả 3.2 CÁC HÀM Ý VÀ ðỀ XUẤT TỪ NGHIÊN CỨU - Bên cạnh việc ñầu tư vào DN ñã có thâm niên hoạt ñộng ngành, lĩnh vực kinh doanh, nhà ñầu tư cần xem xét ñến DN trẻ việc dự ñoán lợi nhuận tương lai DN trẻ xác - Trong công tác dự ñoán lợi nhuận tương lai, ña dạng giới tính ban lãnh ñạo DN yếu tố mà nhà ñầu tư cần xem xét, kết dự ñoán lợi nhuận ñối với DN tham gia nữ giới ban lãnh ñạo ñược cho xác ñối với DN có cân giới tính ban lãnh ñạo ðầu tư vào ñơn vị có nữ giới tham gia vào ban lãnh ñạo có xu hướng ñưa ñến khoản thu nhập ñáng kể cho nhà ñầu tư 21 - Các nhà ñầu tư chủ nợ muốn ñưa kết dự ñoán lợi nhuận xác, phục vụ cho việc ñịnh nên ưu tiên lựa chọn DN nhận dịch vụ kiểm toán từ bốn hãng kiểm toán lớn giới (Big 4) - Quy mô DN yếu tố quan trọng cần ñược nhà ñầu tư chủ nợ xem xét trước ñịnh kinh tế Tuy nhiên, ñánh giá quy mô DN ñể ñịnh nên ñầu tư hay không nhà ñầu tư hay nên cho vay nợ hay không chủ nợ cần phải ñi kèm với ñánh giá chất lượng quản lý DN, sách kiểm soát chi phí DN, sách nghiên cứu phát triển tương lai DN… - Trong trình cân nhắc ñịnh mình, nhà ñầu tư chủ nợ cần xem xét ñến tốc ñộ tăng trưởng TS với yếu tố liên quan khác nguồn hình thành TS, loại TS, tốc ñộ tăng NPT, biến ñộng cấu TS hay tốc ñộ tăng trưởng doanh thu… - Nếu muốn việc dự ñoán lợi nhuận tương lai xác, nhà ñầu tư chủ nợ nên quan tâm xem tỷ lệ nợ VCSH DN có phù hợp hay không - Khi phân tích BCTC DN sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết TTCK Việt Nam, nhà ñầu tư chủ nợ cần quan tâm ñến chênh lệch hai tiêu LNTT TNCT ñể ñịnh ña dạng hay không danh mục ñầu tư nhà ñầu tư danh mục cho vay chủ nợ 22 KẾT LUẬN Kết nghiên cứu Luận văn tập trung làm rõ mức ñộ ảnh hưởng chiều hướng ảnh hưởng nhân tố ñến tính ổn ñịnh lợi nhuận DN sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết TTCK Việt Nam Từ kết nghiên cứu, tác giả ñưa số hàm ý liên quan nhằm hỗ trợ nhà ñầu tư chủ nợ ñưa ñịnh kinh tế phù hợp có sở 1.1 Về mô hình nghiên cứu Mô hình nghiên cứu tác giả ñưa gồm 10 nhân tố ảnh hưởng ñến tính ổn ñịnh trì lợi nhuận DN sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết TTCK Việt Nam giai ñoạn 2011 – 2014 là: Tuổi DN, Sự ña dạng giới tính ban lãnh ñạo DN, Chất lượng kiểm toán, Quy mô DN, Tốc ñộ tăng trưởng TS, Tỷ lệ nợ VCSH, Tính khoản, Tốc ñộ tăng trưởng doanh thu, Các khoản dồn tích, Chênh lệch LNTT TNCT 1.2 Về kết nghiên cứu Mô hình nghiên cứu thỏa mãn yêu cầu phân phối chuẩn, không vi phạm giả thuyết phýõng sai không ðổi, ða cộng tuyến, tự týõng quan phần dý Phân tích hồi quy cho thấy 10 nhân tố tác giả ñưa ra, có nhân tố có ảnh hưởng ñến tính ổn ñịnh trì lợi nhuận DN sản xuất hàng tiêu dùng TTCK Việt Nam giai ñoạn 2011 – 2014 là: Tuổi DN, Sự ña dạng giới tính ban lãnh ñạo DN, Chất lượng kiểm toán, Quy mô DN, Tốc ñộ tăng trưởng TS, Tỷ lệ nợ VCSH, Chênh lệch LNTT TNCT Mô hình nghiên cứu cho thấy nhân tố mô hình giải thích ñược 67.9% biến thiên biến phụ thuộc Tính ổn ñịnh trì lợi nhuận 23 Hạn chế nghiên cứu hướng nghiên cứu Mặc dù ñã cố gắng, luận văn số hạn chế sau: - Mẫu nghiên cứu sử dụng số liệu 100 DN sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết TTCK Việt Nam giai ñoạn 2011 – 2014, nghĩa kỳ xác ñịnh tính ổn ñịnh trì lợi nhuận Như số liệu nghiên cứu luận văn ngắn hạn, chưa thực thể ñược biến ñộng tính ổn ñịnh trì lợi nhuận DN theo thời gian Do ñó, kết nghiên cứu xác số liệu nghiên cứu ñược thu thập khoảng thời gian dài - Luận văn tập trung làm rõ phân tích ảnh hưởng sô nhân tố nội DN ñến tính ổn ñịnh trì lợi nhuận mà chưa ñề cập ñến yếu tố khách quan khác nhân tố thuộc môi trường kinh tế vĩ mô, ñặc trưng ngành kinh doanh Nguyên nhân chủ yếu hạn chế thời gian phạm vi thu thập số liệu tác giả Kết nghiên cứu tốt có tính khái quát cao tác giả thu thập ñược số liệu nhân tố khác có ảnh hưởng ñến tính ổn ñịnh trì lợi nhuận DN - Luận văn tập trung vào nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng ñến tính ổn ñịnh trì lợi nhuận DN sản xuất hàng tiêu dùng TTCK Việt Nam mà chưa so sánh khác biệt mức ñộ ảnh hưởng nhân tố ñến phân ngành cụ thể như: sản xuất thực phẩm, sản xuất ô tô phụ tùng ô tô, sản xuất hàng gia dụng… - Trong luận văn, tác giả ño lường biến phụ thuộc Tính ổn ñịnh trì lợi nhuận theo phương pháp phổ biến dựa vào tỷ suất ROA Nếu tác giả phân tích mô hình với biến phụ thuộc ñược ño 24 lường theo phương pháp khác ROE hay ROI, ROS,… luận văn cung cấp cho người ñọc nhìn cụ thể tổng quan hơn, rõ ràng tính ổn ñịnh trì lợi nhuận DN nhân tố ảnh hưởng ñến biến thiên tính ổn ñịnh trì lợi nhuận Những hạn chế nói mà tác giả ñưa hướng nghiên cứu cho ñề tài [...]... ñến lợi nhuận theo chiều hướng tích cực 11 CHƯƠNG 2 THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU VỀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ðẾN TÍNH ỔN ðỊNH DUY TRÌ LỢI NHUẬN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP SẢN XUẤT HÀNG TIÊU DÙNG TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2.1 TÌNH HÌNH LỢI NHUẬN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP SẢN XUẤT HÀNG TIÊU DÙNG TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM GIAI ðOẠN 2011 - 2014 Hoạt ñộng kinh doanh của các DN sản xuất hàng tiêu dùng trên. .. nghiên cứu có thể sẽ tốt và có tính khái quát cao hơn nếu tác giả thu thập ñược số liệu về các nhân tố khác có ảnh hưởng ñến tính ổn ñịnh duy trì lợi nhuận trong DN - Luận văn chỉ tập trung vào nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng ñến tính ổn ñịnh duy trì lợi nhuận của các DN sản xuất hàng tiêu dùng trên TTCK Việt Nam mà chưa so sánh sự khác biệt về mức ñộ cũng ảnh hưởng của từng nhân tố ñến các phân ngành. .. thuyết H5: Tốc ñộ tăng trưởng của tổng TS ảnh hưởng nghịch chiều ñến tính ổn ñịnh duy trì lợi nhuận Giả thuyết H6: Tỷ lệ nợ trên VCSH của DN ảnh hưởng nghịch chiều ñến tính ổn ñịnh duy trì lợi nhuận Giả thuyết H7: Tính thanh khoản của DN ảnh hưởng nghịch chiều ñến tính ổn ñịnh duy trì lợi nhuận Giả thuyết H8: Tốc ñộ tăng trưởng doanh thu của DN ảnh hưởng thuận chiều ñến tính ổn ñịnh duy trì lợi nhuận Giả... NGHIÊN CỨU VÀ MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU Giả thuyết H1: Tuổi DN ảnh hưởng thuận chiều ñến tính ổn ñịnh duy trì lợi nhuận Giả thuyết H2: Sự ña dạng về giới tính của ban lãnh ñạo DN ảnh hưởng thuận chiều ñến tính ổn ñịnh duy trì lợi nhuận Giả thuyết H3: Chất lượng kiểm toán ảnh hưởng thuận chiều ñến tính ổn ñịnh duy trì lợi nhuận Giả thuyết H4: Quy mô của DN ảnh hưởng thuận chiều ñến tính ổn ñịnh duy trì lợi nhuận. .. Tuổi DN ảnh hưởng nghịch chiều ñến tính ổn ñịnh duy trì lợi nhuận Khi tuổi DN tăng thêm 1 năm, trong ñiều kiện các nhân tố khác không ñổi, thì tính ổn ñịnh duy trì lợi nhuận của DN ñược ước lượng sẽ bị giảm 0.035 ðiều này trái với giả thuyết H1 ñặt ra ban 18 ñầu Mối quan hệ nghịch chiều giữa tuổi DN và tính ổn ñịnh duy trì lợi nhuận của các DN sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết trên TTCK Việt Nam có thể... 1.1 Về mô hình nghiên cứu Mô hình nghiên cứu tác giả ñưa ra gồm 10 nhân tố ảnh hưởng ñến tính ổn ñịnh duy trì lợi nhuận của các DN sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết trên TTCK Việt Nam giai ñoạn 2011 – 2014 là: Tuổi DN, Sự ña dạng giới tính của ban lãnh ñạo DN, Chất lượng kiểm toán, Quy mô DN, Tốc ñộ tăng trưởng của TS, Tỷ lệ nợ trên VCSH, Tính thanh khoản, Tốc ñộ tăng trưởng doanh thu, Các khoản dồn... nghiên cứu chỉ sử dụng số liệu của 100 DN sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết trên TTCK Việt Nam trong giai ñoạn 2011 – 2014, nghĩa là chỉ trong một kỳ xác ñịnh tính ổn ñịnh duy trì lợi nhuận Như vậy số liệu nghiên cứu của luận văn vẫn ngắn hạn, chưa thực sự thể hiện ñược biến ñộng của tính ổn ñịnh duy trì lợi nhuận của các DN theo thời gian Do ñó, kết quả nghiên cứu có thể chính xác hơn nếu số liệu nghiên. .. 7.2%), ñiều này cho thấy tốc ñộ tăng trưởng của TS có tác ñộng ñến tính ổn ñịnh duy trì lợi nhuận tại mức ý nghĩa thống kê 10% Hệ số β5 mang dấu âm (-) phản ánh mối quan hệ nghịch chiều giữa tốc ñộ tăng trưởng của TS và tính ổn ñịnh duy trì lợi nhuận của các DN sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết trên TTCK Việt Nam Khi tốc ñộ tăng trưởng lợi nhuận không bắt kịp tốc ñộ tăng trưởng của TS, ROA có xu hướng... quả nghiên cứu Mô hình nghiên cứu thỏa mãn các yêu cầu về phân phối chuẩn, không vi phạm các giả thuyết phýõng sai không ðổi, ða cộng tuyến, tự týõng quan giữa các phần dý Phân tích hồi quy cho thấy trong 10 nhân tố tác giả ñưa ra, chỉ có 7 nhân tố có ảnh hưởng ñến tính ổn ñịnh duy trì lợi nhuận của các DN sản xuất hàng tiêu dùng trên TTCK Việt Nam giai ñoạn 2011 – 2014 là: Tuổi DN, Sự ña dạng giới tính. .. so với kỳ trước, ñiều này góp phần tạo nên sự suy giảm của tính ổn ñịnh duy trì lợi nhuận, bởi tính ổn ñịnh duy trì lợi nhuận ñược ño lường bằng ROA - Tỷ lệ nợ trên VCSH (DER) có giá trị Sig = 7.8% nhỏ hơn 10%, nghĩa là ñối với các DN sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết trên TTCK Việt Nam, tỷ lệ nợ trên VCSH có tác ñộng ñến tính ổn ñịnh duy trì lợi nhuận tại mức ý nghĩa 10% Hệ số β6 mang dầu âm (-) (β6=