Nghiên cứu áp dụng phương pháp đồng liên kết (Fully Modified OLS và Dynamic Panel OLS) để đánh giá tác động dài hạn của đầu tư công đối với đầu tư tư nhân và tăng trưởng kinh tế bằng cách sử dụng dữ liệu từ 22 ngành kinh tế cấp 1 trong khoảng thời gian 27 năm (1990-2016). Nghiên cứu đã đưa ra bằng chứng nhất quán về hiệu quả tích cực của đầu tư công và đầu tư tư nhân đối với tăng GDP ngành ở Việt Nam.
Nguyễn Thị Cành cộng Tạp chí Khoa học Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh, 13(2), 91-105 91 Tác động đầu tư công đến thu hút đầu tư tư nhân tăng trưởng kinh tế Việt Nam The effect of public investment on private investment and economic growth in Vietnam Nguyễn Thị Cành1*, Nguyễn Thanh Liêm1, Nguyễn Thị Thùy Liên1 Trường Đại học Kinh tế - Luật, Đại học Quốc gia Thành Phố Hồ Chí Minh, Việt Nam * Tác giả liên hệ, Email: canhnt@uel.edu.vn THÔNG TIN DOI:10.46223/HCMCOUJS econ.vi.13.2.511.2018 Ngày nhận: 11/01/2018 Ngày nhận lại: 02/02/2018 Duyệt đăng: 26/02/2018 Từ khóa: đầu tư cơng, đầu tư khu vực nhà nước, tăng trưởng kinh tế, tổng đầu tư tư nhân TÓM TẮT Nghiên cứu áp dụng phương pháp đồng liên kết (Fully Modified OLS Dynamic Panel OLS) để đánh giá tác động dài hạn đầu tư công đầu tư tư nhân tăng trưởng kinh tế cách sử dụng liệu từ 22 ngành kinh tế cấp khoảng thời gian 27 năm (1990-2016) Nghiên cứu đưa chứng quán hiệu tích cực đầu tư công đầu tư tư nhân tăng GDP ngành Việt Nam Kết cho thấy đầu tư công không giúp thúc đẩy đầu tư khu vực tư nhân mà làm tăng GDP dài hạn Bằng chứng quan trọng việc định có nên trì đầu tư từ khu vực phủ hay khơng Tuy nhiên, có số chứng cho thấy đầu tư từ doanh nghiệp nhà nước khơng hiệu Bởi kết hợp đầu tư doanh nghiệp nhà nước với đầu tư công thành đầu tư khu vực nhà nước cho thấy ảnh hưởng đầu tư khu vực nhà nước có tác động làm giảm tác động tích cực đầu tư nhà nước GDP so với tác động riêng biệt đầu tư công Kết gợi ý sách cần cấu lại khu vực cơng nói chung khu vực doanh nghiệp nhà nước nói riêng Việt Nam ABSTRACT Keywords: public investment, state sector investment, economic growth, total private investment The study used a co-integration method (Fully Modified OLS and Dynamic Panel OLS) to assess the long-run impact of public investment on private investment and economic growth, using data from 22 economic industries over a 27-year period (1990-2016) We have obtained strongly consistent evidence of the positive effect of private and public investment on industrial GDP in Vietnam We find that public investment not only helps spur private investment, but also boosts GDP in the long run This evidence is important in deciding whether to maintain the 92 Nguyễn Thị Cành cộng Tạp chí Khoa học Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh, 13(2), 91-105 investment from the public sector Nonetheless, there is some evidence suggesting that the investment from state-owned enterprise is not as efficient as the public investment in infrastructure However, the investment from state-owned enterprise combined with public investment tends to decline effects on GDP, thus calling for the further restructuring of the state-owned enterprises in Vietnam Giới thiệu Việt Nam qua 30 năm thực sách đổi kinh tế thu thành đáng khích lệ với tốc độ tăng trưởng kinh tế cao so với nhiều nước khu vực ổn định nhiều năm Nền kinh tế Việt Nam hội nhập sâu vào kinh tế giới, sách tài khóa cải thiện (thu, chi ngân sách cân đối phù hợp với qui mô kinh tế, tỷ lệ bội chi giới hạn cho phép) tạo niềm tin cho nhà đầu tư tổ chức tài trợ quốc tế Tuy nhiên, từ đầu năm 2007 Việt Nam trở thành thành viên thức tổ chức thương mại giới (WTO), đầu năm 2016 cộng đồng kinh tế nước ASEAN-AEC bắt đầu hoạt động Việt Nam thực lộ trình cắt giảm thuế quan theo cam kết hội nhập Cắt giảm thuế quan có nghĩa phần nguồn thu cho ngân sách theo dòng thuế quy định bị giảm, với giá dầu giảm nguồn thu giảm mạnh, Việt Nam cần trì khoản chi cho hoạt động phủ, chi cho nghiệp kinh tế, xã hội chi đầu tư phát triển sở hạ tầng yếu Trong bối cảnh có sức ép cao ngân sách yêu cầu đặt phải tiết kiệm chi tiêu phủ Tuy nhiên, muốn có tăng trưởng phát triển kinh tế, nâng cao sức cạnh tranh kinh tế để thu hút nguồn đầu tư tư nhân, đầu tư nước ngồi (FDI), cần phải cải thiện mơi trường đầu tư, môi trường kinh doanh Muốn cải thiện mơi trường đầu tư, mơi trường kinh doanh, vai trị nhà nước phải cung cấp dịch vụ hàng hóa công thông qua đầu tư vào sở hạ tầng kỹ thuật (đường sá, cầu cống, cảng…, hạ tầng cho khu công nghiệp, thương mại) sở hạ tầng xã hội (trường học, bệnh viện…) Như yêu cầu đặt cần phải tăng cường đầu tư công từ nhà nước, đầu tư công phải đảm bảo tính hiệu thơng qua thu hút đầu tư tư nhân tăng trưởng kinh tế Hiện kết nghiên cứu đầu tư công giới có hai xu hướng đối lập Xu hướng thứ nhất, nhiều nghiên cứu nước phát triển có chứng cho đầu tư cơng có tác động đến đầu tư tư nhân tăng trưởng kinh tế Xu hướng thứ hai, có kết ngược lại với xu hướng thứ nhất, thể qua kết vài nghiên cứu nước phát triển lại cho đầu tư cơng lấn át đầu tư tư nhân khơng tác động chí tác động nghịch đến tăng trưởng kinh tế Trong giới hạn phần nghiên cứu thực nghiệm này, muốn xem xét đầu tư công Việt Nam có tạo hiệu ứng tích cực hay khơng, tức đầu tư cơng có tác động đến thu hút đầu tư tư nhân tăng trưởng kinh tế hay không Cơ sở lý thuyết nghiên cứu trước Lý thuyết giải thích mối quan hệ nguồn đầu vào tăng trưởng sản phẩm quốc dân gọi hàm sản xuất Ở giác độ vi mô hàm sản xuất miêu tả mối tương quan tổng số đầu vào cho trước tổng đầu sản xuất Trên giác độ quốc Nguyễn Thị Cành cộng Tạp chí Khoa học Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh, 13(2), 91-105 93 gia, hay kinh tế rộng lớn, hàm sản xuất miêu tả mối quan hệ số lượng lao động, vốn tư quốc gia với mức thu nhập quốc dân quốc gia Các mối quan hệ rộng lớn gọi hàm sản xuất tổng hợp Hàm Sản xuất Cobb - Douglas nghiên cứu ảnh hưởng yếu tố lao động (L) đầu tư (K) tổng sản phẩm ngành công nghiệp chế tạo (Y) Solow (1956) cố gắng giải thích nguồn gốc tăng trưởng dạng khác hàm sản xuất cho phép phân tích đánh giá nguyên nhân hay nguồn gốc khác tăng trưởng gọi mơ hình Solow Mơ hình Solow tập trung vào biến số: Sản lượng đầu (Y), vốn (K), lao động (L) “kiến thức” hay “hiệu lao động” (A) Các giả định chủ yếu mơ hình Solow liên quan đến đặc tính hàm sản xuất tiến hóa yếu tố đầu vào biến thành sản phẩm (vốn, lao động kiến thức) qua thời gian Đầu tư công tác động sâu rộng tới tăng trưởng kinh tế thể qua hai mặt tổng cung tổng cầu Đầu tư công tác động trực tiếp đến tổng cầu với tư cách chi tiêu phủ tổng cung với tư cách hàm sản xuất (yếu tố vốn) Đầu tư công tác động gián tiếp lan tỏa đến tổng cầu qua kênh kích thích kênh đầu tư tư nhân tổng cung qua việc thu hút vốn đầu tư tư nhân Như nêu, kết nghiên cứu đầu tư công tác động đến đầu tư tư nhân tăng trưởng kinh tế giới có hai xu hướng đối lập Xu hướng thứ nhất, nhiều nghiên cứu nước phát triển có chứng cho đầu tư cơng có tác động đến đầu tư tư nhân tăng trưởng kinh tế (nghiên cứu Bukhari, Ali, & Saddaqat, 2007; Haque, 2013; Reungsri, 2010; Zainah, 2009; …) Xu hướng thứ hai, có kết ngược lại với xu hướng thứ nhất, thể qua kết nghiên cứu số nước phát triển phần lớn nước phát triển lại cho đầu tư cơng lấn át đầu tư tư nhân khơng tác động nghịch đến tăng trưởng kinh tế (Phetsavong & Ichihashi 2012; Vedder & Gallaway, 1998) Tuy nhiên, số nghiên cứu nước phát triển thừa nhận rằng, ngắn hạn đầu tư cơng khơng có tác động đến tăng trưởng kinh tế, dài hạn có tác động (nghiên cứu Dreger & Reimers, 2016) Thực tế có nhiều nghiên cứu tác động đầu tư công đến tăng trưởng kinh tế nước phát triển hầu hết cho kết luận dài hạn đầu tư cơng có tác dụng thúc đẩy đầu tư tư nhân qua có ảnh hưởng tích cực đến tăng trưởng kinh tế tác dụng lấn át Auschauer (1989), nghiên cứu tác động đầu tư công Mỹ đưa kết luận đầu tư công làm gia tăng tỷ suất sinh lợi đầu tư nhờ tạo mức đầu tư cao Ông chứng minh dài hạn ảnh hưởng thúc đẩy đầu tư công đầu tư tư nhân lớn nhiều so với ảnh hưởng lấn át có ảnh hưởng tích cực đến tăng trưởng kinh tế Tại Việt Nam nghiên cứu tác động đầu tư công nhiều chủ yếu dạng định tính lý thuyết chưa có nhiều nghiên cứu thực nghiệm Gần có số nghiên cứu thực nghiệm tác động đầu tư công với tăng trưởng kinh tế Với mục tiêu kiểm định giả thuyết liệu đầu tư công lấn át hay thúc đẩy đầu tư tư nhân Việt Nam hay không, To (2011) sử dụng mơ hình vector hiệu chỉnh sai số VECM để ước lượng hàm phản ứng với biến đầu tư khu vực nhà nước, đầu tư tư nhân GDP giai đoạn 1986 - 2010 Kết luận nghiên cứu đầu tư tư nhân đầu tư cơng có tác động tích cực đến sản lượng 94 Nguyễn Thị Cành cộng Tạp chí Khoa học Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh, 13(2), 91-105 có ý nghĩa thống kê, nhiên tác động đầu tư tư nhân cao so với đầu tư công Nghiên cứu Tran Le (2014) sử dụng mơ hình tự hồi quy phân phối trễ (ARDL) để kiểm tra hiệu ứng đầu tư công đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam giai đoạn 1988 - 2012 Kết nghiên cứu cho thấy tác động đầu tư công tăng trưởng kinh tế ngắn hạn khơng có ý nghĩa thống kê, có tác động thúc đẩy tăng trưởng dài hạn Tuy nhiên, nghiên cứu Việt Nam sử dụng số liệu đầu tư khu vực nhà nước bao gồm đầu tư công đầu tư doanh nghiệp nhà nước (DNNN) cho hoạt động sản xuất kinh doanh để nói tác động đầu tư công đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam khơng xác Theo luật đầu tư cơng năm 2014 Việt Nam (có hiệu lực từ đầu năm 2015), đầu tư cơng bao gồm lĩnh vực: (i) Đầu tư chương trình, dự án kết cấu hạ tầng kinh tế xã hội; (ii) Đầu tư phục vụ hoạt động quan nhà nước đơn vị nghiệp, tổ chức trị, tổ chức trị - xã hội nước nước ngoài; Đầu tư hỗ trợ hoạt động cung cấp sản phẩm dịch vụ cơng ích; Theo định nghĩa đầu tư cơng khơng có đầu tư cho sản xuất kinh doanh DNNN Vì vậy, nghiên cứu với hỗ trợ Vụ Quản lý vốn, Tổng cục Thống kê tách đầu tư nhà nước làm hai loại đầu tư công theo định nghĩa đầu tư DNNN cho hoạt động sản xuất kinh doanh, qua để đánh giá vai trị đầu tư cơng Dưới phân tích thực trạng đầu tư công, đầu tư DNNN với đầu tư tư nhân tăng trưởng kinh tế Việt Nam cho giai đoạn 1990-2016, trước thực nghiên cứu định lượng tác động đầu tư công Mô tả quan hệ đầu tư công với đầu tư tư nhân tăng trưởng kinh tế Việt Nam Tác động đầu tư công đến đầu tư tư nhân, đầu tư nước ngoài, tổng đầu tư xã hội, đầu tư vào sản xuất kinh doanh tăng trưởng kinh tế mơ tả qua Hình 1, 2, Số liệu thống kê cho thấy tổng vốn đầu tư toàn xã hội GDP tăng qua giai đoạn, từ 27,2% GDP (1990-1995) lên 39,3% GDP (2006-2010), giảm xuống 31,9% GDP (2011-2016) Tốc độ tăng tổng đầu tư theo giá cố định năm 2010 qua giai đoạn cao nhiều so với tốc độ tăng trưởng kinh tế (Hình 1) Điều cho thấy, tốc độ tăng trưởng kinh tế dựa nhiều vào nhân tố vốn đầu tư Tốc độ tăng vốn cao tốc độ tăng GDP xu hướng chậm dần theo thời gian Cụ thể tăng bình quân vốn 20,1%/năm, tăng GDP bình quân 8,2%/năm giai đoạn (1990-1995); vốn tăng 17,4%/năm GDP tăng 6,4%/năm giai đoạn (1996-2000); vốn tăng 12,3%/năm GDP tăng 7,4%/năm giai đoạn (2001-2005); vốn tăng 13,2%/năm GDP tăng 6,2%/năm giai đoạn (2006-2010); vốn tăng 8,3%/năm GDP tăng tăng 5,9%/năm giai đoạn (2011-2016) Nguyễn Thị Cành cộng Tạp chí Khoa học Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh, 13(2), 91-105 95 Hình Tổng đầu tư tăng trưởng kinh tế Việt Nam qua giai đoạn Nguồn: Tính tốn tác giả từ nguồn Tổng cục Thống kê Đầu tư cơng đầu tư doanh nghiệp nhà nước có tỷ trọng thu hẹp dần suốt giai đoạn 1990-2009, từ năm 2010 đến nay; Cơ cấu vốn từ khu vực nhà nước dao động xung quanh mức 36% so với tổng vốn đầu tư toàn xã hội (năm 2016), vốn cho đầu tư cơng chiếm 20% vốn đầu tư cho hoạt động kinh doanh doanh nghiệp nhà nước 16% Riêng đầu tư FDI có nhiều biến động cấu vốn, cụ thể cấu vốn FDI tăng giai đoạn 1990-1994, 2005-2008, thu hẹp tỷ trọng giai đoạn 19952004, 2009-2012, từ năm 2013 đến tỷ trọng vốn FDI có tăng nhẹ nhờ phục hồi kinh tế giới Khi vốn đầu tư khu vực nhà nước tách thành gồm vốn đầu tư công (đầu tư cho dự án thuộc sở hạ tầng đầu tư cho hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp nhà nước, tổng nguồn vốn tách thành loại vốn theo hình thức sở hữu theo biểu đồ - Hình Theo Hình 2, cấu vốn đầu tư công - đầu tư phát triển sở hạ tầng có xu hướng khơng tăng giảm điều kiện sở hạ tầng Việt Nam phát triển làm hạn chế tác động tích cực đầu tư công đến thu hút đầu tư tư nhân tăng trưởng kinh tế 96 Nguyễn Thị Cành cộng Tạp chí Khoa học Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh, 13(2), 91-105 Hình Cơ cấu vốn đầu tư theo hình thức sở hữu vốn đầu tư công theo giá thực tế giai đoạn 1990-2016 (%) Nguồn: Tính tốn nhóm tác giả từ nguồn Tổng cục Thống kê Việt Nam Đầu tư công đầu tư vào sở hạ tầng xem vốn mồi để thu hút đầu tư tư nhân nước vào sản xuất kinh doanh Giai đoạn đầu mở cửa đầu tư công thu hút đầu tư vào sản xuất kinh doanh hệ số thu hút đầu tư khu vực tư nhân cao Theo đó, đồng vốn đầu tư cơng thu hút từ 2,1-3,3 đồng vốn vào sản xuất kinh doanh thu hút từ 1,4 - 2,7 đồng vốn từ khu vực tư nhân (Hình 3) Hình Hệ số thu hút đầu tư cho sản xuất kinh doanh thu hút đầu tư tư nhân đồng đầu tư cơng Nguồn: Tính tốn tác giả từ số liệu Tổng cục Thống kê cung cấp Nguyễn Thị Cành cộng Tạp chí Khoa học Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh, 13(2), 91-105 97 Thực tế cho thấy tổng vốn đầu tư toàn xã hội theo GDP tăng qua giai đoạn, từ 27,2% GDP (1990-1995) lên 32,3% GDP (2011-2016) phần môi trường đầu tư, môi trường kinh doanh cải thiện, có vai trị đầu tư cơng cho sở hạ tầng Tốc độ tăng đầu tư cơng có biến động mạnh tốc độ tăng trưởng GDP, mặt tác động khủng hoảng kinh tế khu vực châu Á năm 1997 khủng hoảng tài giới năm 2008, mặt khác đầu tư công phụ thuộc vào tiến độ giải ngân dự án nguồn vốn ngân sách nhà nước vốn vay (Hình 4) Hình Tốc độ tăng đầu tư công tăng trưởng kinh tế Nguồn: Tính tốn tác giả từ số liệu Tổng cục Thống kê cung cấp Từ phân tích cho thấy, tách đầu tư công (đầu tư cho sở hạ tầng) khỏi đầu tư cho khu vực DNNN (đầu tư cho sản xuất kinh doanh) thấy rõ vai trị đầu tư cơng nhiều có tác động đến thu hút đầu tư tư nhân (tư nhân nước FDI) tăng trưởng kinh tế qua biểu đồ mô tả mối quan hệ nêu Dưới phân tích định lượng tác động đầu tư công đến thu hút đầu tư tư nhân tăng trưởng kinh tế Phương pháp liệu nghiên cứu Bài nghiên cứu xem xét mối quan hệ lâu dài loại đầu tư bao gồm đầu tư khu vực nhà nước, đặc biệt đầu tư công, đầu tư tư nhân nước đầu tư nước (FDI) với tăng trưởng kinh tế Nghiên cứu xem xét tác động đầu tư khu vực nhà nước, đặc biệt đầu tư công đầu tư tư nhân để xác định xem đầu tư khu vực nhà nước, đầu tư cơng có gây ảnh hưởng “hỗ trợ” hay “chèn lấn” đầu tư tư nhân Để làm điều này, nghiên cứu sử dụng số liệu thống kê cập nhật với hỗ trợ chuyên gia Tổng Cục Thống kê Việt Nam Theo phân ngành Tổng cục thống kê Việt Nam, toàn kinh tế phân thành 22 ngành cấp (Nơng nghiệp; Lâm nghiệp; Thủy sản; Khai khống; Cơng nghiệp chế biến, chế tạo; Sản xuất phân phối điện, khí đốt, nước nóng, nước điều ḥịa khơng khí; Cung cấp nước; hoạt động quản lý xử lý rác thải, nước thải; Xây dựng; Bán buôn bán lẻ; sửa chữa ô tô, mô tô, xe máy xe có động khác; Vận tải kho bãi; Dịch vụ lưu trú 98 Nguyễn Thị Cành cộng Tạp chí Khoa học Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh, 13(2), 91-105 ăn uống; Thơng tin truyền thơng; Hoạt động tài chính, ngân hàng bảo hiểm; Hoạt động kinh doanh bất động sản; Hoạt động chuyên môn, khoa học công nghệ; Hoạt động hành dịch vụ hỗ trợ; Hoạt động Ðảng Cộng sản, tổ chức trị-xã hội; Quản lý Nhà nước, an ninh quốc phòng; Đảm bảo xã hội bắt buộc; Giáo dục đào tạo; Y tế hoạt động trợ giúp xã hội; Nghệ thuật, vui chơi giải trí; Hoạt động dịch vụ khác; Hoạt động làm th cơng việc hộ gia đình, sản xuất sản phẩm vật chất dịch vụ tự tiêu dùng hộ gia đình) Nhờ có hỗ trợ chuyên gia Vụ quản lý vốn, Tổng cục Thống kê, số liệu vốn đầu tư công tách từ số liệu vốn đầu tư khu vực nhà nước phân theo ngành cấp Tổng cộng liệu bảng nghiên cứu bao gồm 594 mẫu quan sát Điểm khác biệt nghiên cứu so với nghiên cứu trước nghiên cứu trước phân tích số liệu chuỗi quốc gia số liệu bảng nhóm quốc gia, nghiên cứu phân tích số liệu bảng theo ngành, nhóm ngành kinh tế Như đề cập, đầu tư công hoạt động đầu tư nhà nước vào chương trình, dự án xây dựng kết cấu hạ tầng kinh tế - xã hội đầu tư vào chương trình, dự án phục vụ phát triển kinh tế xã hội Vì vậy, hầu hết ngành kinh tế Việt Nam có đầu tư cơng cho kết cấu hạ tầng ngành phục vụ phát triển kinh tế chung Tuy nhiên, theo số liệu công bố Tổng cục Thống kê Việt Nam, số liệu vốn đầu tư phân theo ba khu vực: Nhà nước, Tư nhân nước Đầu tư nước Đầu tư khu vực nhà nước bao gồm đầu tư công cho xây dựng kết cấu hạ tầng kinh tế - xã hội đầu tư doanh nghiệp nhà nước cho sản xuất kinh doanh Vì để phân tích tác động đầu tư công tách tổng đầu tư xã hội thành loại: Đầu tư công; Đầu tư doanh nghiệp nhà nước cho sản xuất kinh doanh; Đầu tư doanh nghiệp tư nhân nước; Đầu tư doanh nghiệp có vốn đầu tư nước Vốn đầu tư loại tính bình qn cho năm Do số liệu vốn FDI tính đồng la Mỹ, chuyển số liệu từ nguồn Tổng cục Thống kê Việt Nam tính theo đồng nội tệ (Việt Nam đồng) sang số liệu tính theo la Mỹ Khi đưa vào mơ hình nghiên cứu đánh giá tác động đầu tư công đầu tư tư nhân tăng trưởng kinh tế, đưa biến gồm GDP, Tổng đầu tư khu vực tư nhân (đầu tư tư nhân nước + đầu tư FDI), Đầu tư công Tổng đầu tư khu vực nhà nước (đầu tư công + đầu tư doanh nghiệp nhà nước) Các biến sử dụng nghiên cứu mô tả qua Bảng Bảng Mô tả biến sử dụng mơ hình Tên biến Đầu tư công ngành i vào năm t Thu nhập quốc nội GDP theo ngành i vào năm t Tổng đầu tư nhà nước cho ngành i vào năm t Tổng đầu tư khu vực tư nhân cho ngành i vào năm t Ký hiệu GIit Yit GEIGIit PEIFDIit Nguồn: Kết phân tích liệu nhóm nghiên cứu Nguồn liệu GSO, quy đổi theo tỷ giá bình quân hàng năm GSO, quy đổi theo tỷ giá bình quân hàng năm Tổng đầu tư công đầu tư DNNN (GI +GEI) Tổng đầu tư tư nhân nước đầu tư FDI (PEI + FDI) Đơn vị Tỷ USD Tỷ USD Tỷ USD Tỷ USD Nguyễn Thị Cành cộng Tạp chí Khoa học Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh, 13(2), 91-105 99 Nghiên cứu áp dụng kiểm định nghiệm đơn vị kiểm định đồng liên kết thể mối quan hệ lâu dài biến xem xét Kiểm định nghiệm đơn vị (Unit Root Tests) Có số cách tiếp cận để kiểm định nghiệm đơn vị áp dụng bao gồm Breitung (2002), Levin, Lin, Chu (2002), Im, Pesaran, Shin (2003); Augmented Dickey-Fuller (ADF) Phillips-Perron (PP) Các kiểm định thường trích dẫn nghiên cứu thực nghiệm dựa giả định khác Breitung (2002) Levin cộng (2002) đề xuất kiểm định với giả thuyết không hợp lệ nghiệm đơn vị tự hồi quy đồng nhất, Im cộng (2003) kiểm định giả thuyết không đổi nghiệm đơn vị tự hồi quy khơng đồng Nói cách khác, Levin cộng (2002) kiểm định cho trình chung nghiệm đơn vị, Im cộng (2003) kiểm định cho trình riêng nghiệm đơn vị Nghiên cứu sử dụng bốn loại kiểm định nghiệm đơn vị, cụ thể sử dụng kiểm định Levin cộng (2002), Im cộng (2003) Augmented DickeyFuller (ADF) Phillips-Perron (PP) chất nghiệm đơn thiết lập chuỗi cách thận trọng Hơn nữa, kiểm định nghiệm đơn vị bảng chứng minh tốt so với kiểm định nghiệm đơn vị theo chuỗi thời gian cá biệt thông thường Kiểm định đồng liên kết (Co-integration test) Để tìm tác động dài hạn, cần phải kiểm định thiết lập mối quan hệ đồng liên kết biến không dừng cách sử dụng phương pháp liên quan đến kiểm định đồng liên kết Để đảm bảo tính tin cậy chất đồng liên kết kết hợp biến, sử dụng đề xuất Pedroni (1999, 2001) kiểm định đồng liên kết Fisher (Johansen, 1988) Nếu trị số thống kê kiểm định bác bỏ giả thuyết Ho nghiệm đơn vị cho kết hợp biến cụ thể, mối quan hệ lâu dài biến thiết lập Pedroni phát triển bảy loại thống kê dựa số dư ước tính, có bốn loại thống kê bảng thu cách tính trung bình số dư bảng, ba loại khác đạt cách tính trung bình số dư cắt chéo theo bảng thống kê trung bình nhóm Theo cách thực Pedroni (1999, 2001), bảng ngắn trở ngại chúng làm suy yếu sức mạnh kiểm định Trên thực tế, Bénassy-Quéré, Fontagne, Lahreche-Revil (2005) đề xuất bảng ngắn, bảng tham số thống kê ADF nhóm cung cấp kết đáng tin cậy nhất, kiểm định thống kê rho-statistic theo nhóm cách thực Do đó, chúng tơi vào trật tự để định chất đồng liên kết biến nghiên cứu Nếu theo kiểm định tìm thấy có mối quan hệ đồng liên kết biến khơng dừng cấp bậc biến, tiến hành ước tính mối quan hệ dài hạn phương pháp thích hợp Đối với việc tính tốn phương trình đồng liên kết (hoặc mối quan hệ dài hạn), phương pháp OLS quán liệu bảng, sai số chuẩn tạo khơng có giá trị kết luận thống kê sai lệch tiệm cận bậc hai (Lee, 2007) Do đó, để có số liệu thống kê hợp lệ cho suy luận, số phương pháp áp dụng, chẳng hạn phương pháp điều chỉnh OLS đầy đủ (Fully Modified OLS - viết tắt FMOLS) phương pháp OLS động (Dynamic OLS - viết tắt DOLS) 100 Nguyễn Thị Cành cộng Tạp chí Khoa học Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh, 13(2), 91-105 Kết nghiên cứu Bảng thể kết kiểm định nghiệm đơn vị bảng theo Im cộng (2003); Augmented Dickey-Fuller (ADF) Phillips-Perron (PP) Các kết cho thấy phù hợp tất chuỗi không dừng cấp độ biến, cụ thể biến y, gi, peifdi geigi Tuy nhiên, kiểm định tương tự bác bỏ giả thuyết (Ho) thực nghiệm đơn mức ý nghĩa 1% biến chúng biến đổi thành sai phân bậc Do đó, kết luận biến y, gi, geigi peifdi biến dừng bậc hay I(1) Bảng Kết kiểm định nghiệm đơn vị (Unit Root Tests) Phương pháp kiểm định Các biến theo mức độ y gi IPS PP LLC Fisher 13.3050 3.60612 0.04433 10.1860 8.78963 0.11405 0.24034 8.99033 geigi peifdi 7.30046 11.1223 12.518 5.98434 4.1196 9.90568 12.518 5.98434 -5.08509*** 198.359*** -5.74113*** 96.3919*** -13.9087*** 352.412*** 515.234*** -12.0212*** -24.4911*** 217.689*** 515.234*** 350.857*** -14.5832*** 350.857*** Các biến theo sai phân bậc y gi geigi -24.3882*** -13.2405*** peifdi Ghi chú: *, **, *** có ý nghĩa thống kê mức 10%, 5% 1% Độ trễ chọn dựa vào tiêu chuẩn AIC Các kiểm định IPS, (Im, Pesaran, Smith); LLC (Levin, Lin, Chu); PP (Phillips Perron) Kiểm định Fisher theo Fisher - Johansen Ho (Null hypothesis) kiểm định có nghiệm đơn vị Nguồn: Kết xử lý từ liệu điều tra Khi biến tích hợp bậc 1, tiến hành kiểm định theo Pedroni (1999, 2001) kiểm định đồng liên kết bảng, tiến hành kiểm định cho số kết hợp biến Trong số bảy trị số thống kê kiểm định, chủ yếu dựa vào thống kê bảng nhóm ADF để đưa đến kết luận đồng liên kết biến Chúng sử dụng kiểm định đồng liên kết Fisher để củng cố thêm định xem liệu có tồn đồng liên kết biến hay không Dựa vào mục tiêu nghiên cứu, thực kiểm định đồng liên kết mơ hình đây, với mơ hình 1-2 phân tích mối quan hệ dài hạn loại hình đầu tư; với mơ hình thể mối quan hệ dài hạn loại hình đầu tư GDP ngành: 𝑝𝑒𝑖𝑓𝑑𝑖𝑖𝑡 = 𝛽0 + 𝛽1 𝑔𝑖𝑖𝑡 + 𝜀𝑖𝑡 (1) 𝑝𝑒𝑖𝑓𝑑𝑖𝑖𝑡 = 𝛽0 + 𝛽1 𝑔𝑒𝑖𝑔𝑖𝑖𝑡 + 𝜀𝑖𝑡 (2) 𝑦𝑖𝑡 = 𝛽0 + 𝛽1 𝑝𝑒𝑖𝑓𝑑𝑖𝑖𝑡 + 𝛽2 𝑔𝑒𝑖𝑔𝑖𝑖𝑡 + 𝜀𝑖𝑡 (3) 𝑦𝑖𝑡 = 𝛽0 + 𝛽1 𝑔𝑖𝑖𝑡 + 𝜀𝑖𝑡 (4) Nguyễn Thị Cành cộng Tạp chí Khoa học Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh, 13(2), 91-105 101 Các kết kiểm định đồng liên kết cho mơ hình 1-4 trình bày Bảng Bảng Theo Bảng Bảng 4, gần tất trị số thống kê theo kiểm định Pedroni (1999, 2001) cung cấp chứng mạnh mẽ tồn đồng liên kết biến y, peifdi, geigi gi Đặc biệt, trị số thống kê ADF- Bảng ADF-Nhóm có ý nghĩa mức 1% cho tất mơ hình, có trị số thống kê rho theo nhóm cho mơ hình có ý nghĩa thống kê mức 10% Bên cạnh thử nghiệm đồng liên kết theo phương pháp Pedroni, sử dụng kiểm định Fisher để xác định chắn chất mối liên hệ biến Các kết lần cho thấy trị số thống kê kiểm định Fisher cho tất mơ hình bác bỏ giả thuyết không đồng liên kết biến cách mạnh mẽ Từ kết này, đến kết luận có tồn mối quan hệ đồng liên kết tất mô hình Nói cách khác, mối quan hệ dài hạn ước lượng bước Bảng Kiểm định đồng liên kết cho mô hình 1-4 theo Pedroni Model Panel v 4.559794*** 11.38107*** 4.468027*** 7.532648*** Panel rho 3.660681*** 9.208029*** 3.511605*** 11.31355*** Panel PP 2.775124*** -6.42381*** 3.724917*** 8.108176*** Panel ADF 2.947321*** 5.817672*** Group rho 4.729435*** 5.434107*** -2.074787** 8.677381*** -1.425112* 2.925939*** Group PP 5.749737*** -7.18715*** 3.175936*** 3.675493*** Group ADF -6.02814*** 4.906681*** 5.102904*** -5.09253*** *, **, *** có ý nghĩa thống kê mức 10%, 5% 1% Độ trễ chọn dựa vào tiêu chuẩn AIC Nguồn: Kết phân tích liệu nhóm nghiên cứu Bảng Tóm lược kiểm định đồng liên kết cho mơ hình 1-4 theo Fisher Model Variable peifdi gi peifdi geigi y peifdi geigi y gi Ho: Khơng có quan hệ đồng tích hợp bác bỏ bác bỏ bác bỏ bác bỏ Ghi chú: Các trị số kiểm định thống kê có ý nghĩa mức 5% Nguồn: Kết phân tích liệu nhóm nghiên cứu Sau thiết lập quan hệ đồng liên kết biến, tiến hành ước lượng mối quan hệ dài hạn dựa mơ hình để tìm hiểu đầu tư công đầu tư khu vực nhà nước (bao gồm đầu tư công đầu tư từ doanh nghiệp nhà nước (DNNN)) ảnh hưởng đến tổng đầu tư tư nhân (bao gồm đầu tư tư nhân nước đầu tư trực tiếp nước (peifdi)) dài hạn Sau đó, phân tích mối quan hệ loại hình đầu tư với tăng trưởng kinh tế, xem đâu động lực quan trọng cho tăng trưởng kinh tế 102 Nguyễn Thị Cành cộng Tạp chí Khoa học Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh, 13(2), 91-105 Bảng trình bày kết ước lượng mối quan hệ loại hình đầu tư Trong mơ hình 1, kết ước lượng theo DOLS - Nhóm cho thấy đầu tư cơng (gi) có ảnh hưởng tích cực đến tổng đầu tư tư nhân (gồm đầu tư tư nhân nước FDI) Trong mơ hình 2, đầu tư công đầu tư từ doanh nghiệp nhà nước gộp lại để đại diện cho tổng đầu tư từ khu vực nhà nước Kết mô hình khẳng định vai trị đầu tư khu vực nhà nước việc thúc đẩy tổng đầu tư tư nhân, thành phần (đầu tư tư nhân nước đầu tư trực tiếp nước ngoài) Kết từ ước lượng theo DOLS FMOLS thống với nhau, cho thấy kết ước lượng có độ tin cậy cao Ngồi ra, có chi tiết đáng ý xét hệ số cột DOLS FMOLS grouped, hai loại đầu tư công đầu tư DNNN gộp lại (biến geigi) tác động tích cực so với có tác động đầu tư công (gi) Điều cung cấp số chứng cho thấy đầu tư DNNN khơng hiệu đầu tư công việc thu hút hay khuyến khích đầu tư tư nhân (tức chèn lấn đầu tư tư nhân) Bảng Kết ước lượng theo DOLS FMOLS mơ hình 1-2 Biến DOLS Dep var Regressors Pooled Grouped peifdi gi 0.942737*** 11.23833*** peifdi geigi 1.144212*** 6.950187*** Ghi chú: *, **, *** thể mức ý nghĩa thống kê tương ứng 10%, 5% 1% Mơ hình FMOLS Pooled Grouped 0.897564*** 11.03689*** 1.34981*** 6.797065*** Nguồn: Kết xử lý từ liệu điều tra Bảng trình bày kết ước lượng cho mối quan hệ dài hạn loại hình đầu tư tăng trưởng GDP Trong mơ hình 3, biến tổng đầu tư tư nhân (PEIFDI) (tổng đầu tư tư nhân bao gồm đầu tư tư nhân nước đầu tư nước ngoài) biến tổng đầu tư nhà nước (GEIGI) (tổng đầu tư khu vực nhà nước bao gồm đầu tư công đầu tư doanh nghiệp nhà nước) coi động lực tăng trưởng kinh tế Kết ước lượng cho thấy đầu tư khu vực nhà nước tác động đến tăng trưởng kinh tế không mạnh đầu tư khu vực tư nhân thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Trong mơ hình 4, chúng tơi cho thấy gi (đầu tư cơng) có tác động tích cực đến GDP ngành, lần nhấn mạnh tầm quan trọng đầu tư công cung cấp sở hạ tầng cho đầu tư tư nhân thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Cũng kết mơ hình 4, có chứng cho thấy đầu tư DNNN đầu tư công, đầu tư DNNN gộp vào đầu tư cơng hệ số tác động thấp (3,371367 DOLS grouped), có riêng đầu tư cơng hệ số tác động cao (trên 31) Tóm lại, kết cho chứng quán hiệu tích cực đầu tư từ khu vực tư nhân khu vực nhà nước GDP ngành Việt Nam Rõ ràng chi tiêu khu vực nhà nước không giúp thúc đẩy đầu tư khu vực tư nhân mà thúc đẩy GDP dài hạn Bằng chứng quan trọng việc định có nên trì đầu tư từ khu vực nhà nước hay không Tuy nhiên, khoản đầu tư từ doanh nghiệp nhà nước (DNNN) có xu hướng thể nhược điểm rõ ràng, kết hợp đầu tư DNNN với đầu tư công cho thấy ảnh hưởng đầu tư nhà nước có tác động làm giảm tác động tích cực GDP Nguyễn Thị Cành cộng Tạp chí Khoa học Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh, 13(2), 91-105 103 Bảng Kết ước lượng mơ hình - theo DOLS FMOLS Biến Mơ hình Biến phụ thuộc y Biến giải thích DOLS Pooled FMOLS Grouped Pooled PEIFDI 2.535821*** 3.638536*** 2.43086*** GEIGI 1.331646*** 3.371367*** 2.233894*** y GI 4.429998*** 31.48279*** 4.74006*** Ghi chú: *, **, *** thể mức ý nghĩa thống kê tương ứng 10%, 5% 1% Grouped 2.414649*** 3.712089*** 32.77765*** Nguồn: Kết xử lý từ liệu điều tra Kết luận hàm ý sách cho đầu tư cơng đầu tư khu vực nhà nước nói chung Việt Nam Chính phủ Việt Nam khơng tham gia cung cấp hàng hóa, dịch vụ cơng đầu tư sở hạ tầng để tạo môi trường kinh doanh thuận lợi nhằm thu hút đầu tư tư nhân đầu tư nước ngồi FDI, mà cịn trực tiếp tham gia vào hoạt động sản xuất kinh doanh thông qua doanh nghiệp nhà nước Qua lịch sử phát triển, Việt Nam chuyển từ kinh tế kế hoạch tập trung sang kinh tế thị trường Trong trình khu vực tư nhân phát triển qua nhiều năm, khu vực nhà nước chiếm ưu Nghiên cứu áp dụng phương pháp đồng liên kết (Fully Modified OLS Dynamic Panel OLS) để đánh giá tác động dài hạn đầu tư công lên đầu tư tư nhân tăng trưởng kinh tế cách sử dụng liệu từ 22 ngành kinh tế cấp khoảng thời gian 27 năm (19902016) Nghiên cứu có chứng quán hiệu tích cực đầu tư cơng đầu tư tư nhân tăng GDP ngành Việt Nam Kết cho thấy, đầu tư công không giúp thúc đẩy đầu tư khu vực tư nhân mà làm tăng GDP thời gian dài hạn Bằng chứng quan trọng việc định có nên trì đầu tư từ khu vực phủ hay khơng Tuy nhiên, có số chứng cho thấy đầu tư từ doanh nghiệp nhà nước khơng hiệu quả, kết hợp đầu tư DNNN với đầu tư công cho thấy ảnh hưởng tổng đầu tư nhà nước có tác động làm giảm GDP Kết gợi ý cần cấu lại doanh nghiệp nhà nước Việt Nam Nghiên cứu tổng đầu tư tư nhân gồm đầu tư tư nhân nước đầu tư nước ngồi FDI đóng vai trị quan trọng việc kích thích tăng trưởng kinh tế Nhìn chung, kết tương đối phù hợp với nghiên cứu trước đó, nghiên cứu Barro (1990) hay nghiên cứu Phetsavong Ichihashi (2012) nước phát triển châu Á, nơi mà đầu tư công (đầu tư vào sở hạ tầng) thu hút đầu tư tư nhân thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Từ kết nêu trên, đưa số gợi ý số khuyến nghị sách cụ thể bao gồm: Thứ nhất, rõ ràng đầu tư công “vốn mồi” cho đầu tư khu vực tư nhân - khu vực động lực tăng trưởng kinh tế Để làm cho đầu tư công trở nên ổn định trở thành nhân tố “thúc đẩy”, phủ cần có kế hoạch đầu tư dài hạn mang tính chiến lược để giảm thiểu không chắn đầu tư công (nghĩa điều chỉnh tăng/giảm bất ổn); 104 Nguyễn Thị Cành cộng Tạp chí Khoa học Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh, 13(2), 91-105 Thứ hai, đầu tư tư nhân nước có vai trị lớn việc kích thích tăng trưởng kinh tế, ngồi đầu tư từ nguồn vốn FDI Do đó, sách Việt Nam cần tạo động lực cho khu vực tư nhân nước phát triển không ưu tiên cho doanh nghiệp FDI; Thứ ba, đầu tư khu vực nhà nước bao gồm đầu tư vào sở hạ tầng đầu tư doanh nghiệp nhà nước vào hoạt động sản xuất kinh doanh, vai trò doanh nghiệp nhà nước cần xem xét kỹ lưỡng để đảm bảo tác động hiệu tới tăng trưởng kinh tế Kết nghiên cứu có hiệu doanh nghiệp nhà nước, nghiên cứu đề xuất cần giảm bớt can thiệp phủ vào lĩnh vực sản xuất kinh doanh cách tiếp tục cổ phần hóa DNNN nhằm thu hẹp khu vực kinh tế, thoái vốn từ khu vực DNNN cổ phần hóa để tăng cường đầu tư công cho sở hạ tầng nhằm thu hút đầu tư tư nhân tăng trưởng kinh tế LỜI CẢM ƠN Nghiên cứu tài trợ ngân sách ĐHQG-HCM với mã số đề tài No B201634-01 Tài liệu tham khảo Auschauer, D A (1989) Is public expenditure productive? Journal of Monetary Economics, 23(2), 177-200 doi:10.1016/0304-3932(89)90047-0 Barro, R (1990) Government spending in a simple model of economic growth Journal of Political Economy, 98(5), S103-S125 Bénassy-Quéré, A., Fontagne, L., & Lahreche-Revil, A (2005) How does FDI react to corporate taxation? International Tax and Public Finance, 12(5), 583-603 https://link.springer.com/article/10.1007/s10797-005-2652-4 Breitung, J (2002) The local power of some unit root tests for panel data Advances in Econometrics, 15, 161-178 Bukhari, S A., Ali, L., & Saddaqat, M (2007) Public investment and economic growth in the Three Little Dragons: Evidence from heterogeneous dynamic panel data international Journal of Business and Information, 2(1), 57-79 Dreger, C., & Reimers, H (2016) Does public investment stimulate private investment? Evidence for the euro area Economic Modelling, 58, 154-158 Gujarati, D N., & Porter, D C (2009) Basic econometrics (5th ed.) New York, NY: McGrawHill Haque, S T (2013) Effect of public and private investment on economic growth in Bangladesh: An econometric analysis Research Study Series, 104-126 Im, K S., Pesaran, M H., & Shin, Y (2003) Testing for unit roots in heterogeneous panels Journal of Econometrics, 115, 53-74 Johansen, S (1988) Statistical analysis of cointegrating vectors Econometric Reviews, 12, 231-254 Nguyễn Thị Cành cộng Tạp chí Khoa học Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh, 13(2), 91-105 105 Lee, G (2007) Long run equilibrium relationship between inward FDI and productivity Journal of Economic Development, 32(2), 183-192 Levin, A., Lin, C F., & Chu, C S J (2002) Unit root tests in panel data: Asymptotic and finite-sample properties Journal of Econometrics, 108, 1-24 Pedroni, P (1999) Critical values for cointegration tests in heterogeneous panels with multiple regressors Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 61, 653-670 Pedroni, P (2001) Purchasing power parity tests in cointegrated panels Review of Economics and Statistics, 83, 727-731 Phetsavong, K., & Ichihashi, M (2012) The impact of public and private investment on economic growth: Evidence from developing Asian countries Retrieved October 12, 2017, from https://home.hiroshima-u.ac.jp/~ichi/Kongphet2012.pdf Reungsri, T (2010) The impact of public infrastructure investment on economic growth in Thailand (Doctoral dissertation), School of Economics and Finance, Victoria University, Australia Solow, R (1956) A contribution to the theory of economic growth The Quarterly Journal of Economics, 70(1), 65-94 To, T T (2011) Đầu tư công “lấn át” đầu tư tư nhân? Góc nhìn từ mơ hình thực nghiệm VECM [Public investment “overwhelms” private investment? Perspective from the experimental model VECM] Tạp chí Tài chính, 6(560), 1-17 Tran, T N N A., & Le, P H (2014) Tác động đầu tư công tăng trưởng kinh tế Việt Nam: Góc nhìn thực nghiệm từ mơ hình ARDL [The impact of public investment on economic growth in Vietnam: An experimental perspective from the ARDL model] Tạp chí Phát triển Hội nhập, 19, 3-10 Vedder, R K., & Gallaway, L E (1998) Government size and economic growth- G-01 Dirksen building, Washington, DC 20510 Retrieved October 13, 2017, from http://www.house.gov/jec/ Zainah, P (2009) The role of public investment in promoting economic growth: A case study of Mauritius Retrieved October 13, 2017, from https://www.tips.org.za/researcharchive/trade-and-industry/southern-african-development-research-networksadrn/item/1926-the-role-of-public-investment-in-promoting-economic-growth-a-casestudy-of-mauritius ... đưa vào mơ hình nghiên cứu đánh giá tác động đầu tư công đầu tư tư nhân tăng trưởng kinh tế, đưa biến gồm GDP, Tổng đầu tư khu vực tư nhân (đầu tư tư nhân nước + đầu tư FDI), Đầu tư công Tổng đầu. .. với đầu tư tư nhân tăng trưởng kinh tế Việt Nam cho giai đoạn 1990-2016, trước thực nghiên cứu định lượng tác động đầu tư công Mô tả quan hệ đầu tư công với đầu tư tư nhân tăng trưởng kinh tế Việt. .. tác giả từ nguồn Tổng cục Thống kê Việt Nam Đầu tư công đầu tư vào sở hạ tầng xem vốn mồi để thu hút đầu tư tư nhân nước vào sản xuất kinh doanh Giai đoạn đầu mở cửa đầu tư công thu hút đầu tư