Khung hoang kinh te toan cau

Hệ thống tiền tệ và thị trường vốn, thị trường chứng khoán ở Việt Nam chưa lành mạnh, dễ tổn thương, dễ lâm vào bất ổn chủ yếu là do các yếu tố trong nội bộ Việt Nam như thiếu tính công [r]

(1)

KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH TỒN CẦU NĂM 2008 Lời mở đầu

Cuộc khủng hoảng tài toàn cầu năm 2008 gây hậu nghiêm trọng kinh tế khu vực tăng trưởng kinh tế giới, tác động mạnh mẽ đến đời sống kinh tế xã hội trị quốc gia Tuy khơng nằm tiểu điểm lốc khủng hoảng, ảnh hưởng tác động ngày cảm nhận rõ rệt Việt Nam, thể qua sụt giảm đầu tư, thương mại, dịch vụ thu nhập quốc dân

Hiện nay, ngày nhận thức rõ tầm quan trọng việc nghiên cứu khủng hoảng, triển vọng tác động bối cảnh đất nước tham gia ngày sâu rộng liên kết khu vực, hội nhập với quốc tế Đó là động lực thúc đẩy nhóm chúng tơi chọn đề tài nghiên cứu: “Khủng hoảng tài tồn cầu năm 2008” Đề tài đặt vấn đề nghiên cứu khủng hoảng tài năm 2008 chiều hướng diễn biến nó, tập trung vào phân tích nguyên nhân tác động khủng hoảng đến kinh tế giới nói chung Việt Nam nói riêng, để từ rút học kinh nghiệm cho Việt Nam sách phát triển kinh tế sách kinh tế đối ngoại

Nội dung đề tài gồm ba phần:

Phần 1: Lý thuyết khủng hoảng tài

Phần 2: Cuộc khủng hoảng tài tồn cầu năm 2008

Phần 3: Những học kinh nghiệm số giải pháp hạn chế tác động khủng hoảng tài đến kinh tế Việt Nam

Do thời gian nghiên cứu, tìm hiểu ít, với kiến thức có hạn, đề tài chúng tơi chắn cịn nhiều thiếu sót Rất mong đóng góp giáo anh chị lớp học để đề tài chúng tơi ngày hồn thiện

PHẦN I/ LÝ THUYẾT VỀ KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH: 1 Tổng quan thị trường tài chính:

a Khái niệm thị trường tài chính:

Tài phạm trù kinh tế, phản ánh quan hệ phân phối cải xã hội hình thức giá trị Phát sinh trình hình thành, tạo lập, phân phối quỹ tiền tệ chủ thể kinh tế nhằm đạt mục tiêu chủ thể điều kiện định

Hệ thống tài tổng thể hoạt động tài lĩnh vực khác kinh tế quốc dân, có quan hệ hữu với việc hình thành sử dụng quỹ tiền tệ chủ thể kinh tế - xã hội hoạt động lĩnh vực Hệ thống tài bao gồm:

(2)

+ Thị trường tài (gồm thị trường tiền tệ thị trường vốn); + Tài quốc tế;

+ Tài hộ gia đình, cá nhân; + Tài tổ chức xã hội;

+ Tài trung gian (bao gồm tín dụng, bảo hiểm)

Thị trường tài nơi diễn hoạt động mua bán sản phẩm phát hành chủ thể tài ngân hàng, tổ chức tín dụng phi ngân hàng, nhà nước Thị trường tài tổng hịa quan hệ cung cầu vốn trong nền kinh tế.

b Chức thị trường tài chính:

1 Chức dẫn nguồn tài từ chủ thể có khả cung ứng nguồn tài đến chủ thể cần nguồn tài chính:

+ Thị trường tài đóng vai trò kênh dẫn vốn từ người tiết kiệm đến người kinh doanh Giúp cho việc chuyển vốn từ người khơng có hội đầu tư sinh lợi đến người có hội đầu tư sinh lợi

+ Thị trường tài thúc đẩy việc tích lũy tập trung tiền vốn để đáp ứng nhu cầu xây dựng sở vật chất kỹ thuật, sản xuất kinh doanh

+ Thị trường tài giúp cho việc sử dụng vốn có hiệu hơn, khơng người có tiền đầu tư mà cịn với người vay tiền để đầu tư Người cho vay có lãi thơng qua lãi suấtcho vay Người vay vốn phải tính tốn sử dụng vốn vay hiệu họ phải hoàn trả vốn lãi cho người cho vay đồng thời phải tạo thu nhập tích lũy cho thân

+ Thị trường tài tạo điều kiện thuận lợi cho việc thực sách mở cửa, cải cách kinh tế Chính phủ thơng qua hình thức phát hành trái phiếu nước ngồi, báncổ phần, thu hút vốn đầu tư nước vào ngành sản xuất kinh doanh nước

+ Thị trường tài cho phép sử dụng chứng từ có giá, bán cổ phiếu, trái phiếu, đổi tiền

2 Chức cung cấp khả khoản cho chứng khoán;

3 Chức cung cấp thông tin kinh tế đánh giá giá trị doanh nghiệp c Vai trị thị trường tài chính:

1 Thị trường tài thu hút, huy động nguồn tài ngồi nước, khuyến khích tiết kiệm đầu tư;

2 Thị trường tài góp phần thúc đẩy, nâng cao hiệu sử dụng tài chính; Thị trường tài thực sách tài chính, sách tiền tệ nhà nước

(3)

Khủng hoảng Tài đổ vỡ trầm trọng phận thị trường Tài kéo theo vỡ nợ hàng loạt ngân hàng tổ chức tài do sự sụt giảm nhanh chóng giá tài sản mà kết cuối đơng cứng bất lực thị trường tài sụt giảm nghiêm trọng hoạt động kinh tế (Nguồn Internet)

Đặc trưng quỹ cấu thành hệ thống tài dịng tiền hay giống tiền vào trừ tiền ra, nhận trừ tốn… hình thành tài sản nợ trừ có, xảy tượng cân đối nghiêm trọng tài sản có nghĩa vụ phải tốn số lượng thời hạn, chủng loại tiền (giống tiền) xảy khủng hoảng tài Như khủng hoảng tài khái niệm bao trùm sử dụng chung cho loại khủng hoảng gắn với cân đối tài thường gắn với nghĩa vụ phải toán lớn nhiều phương tiện dùng để toán thời điểm Chính khủng hoảng tài có đặc điểm khủng hoảng “thiếu”

b Một số dạng khủng hoảng đặc thù:

Khủng hoảng ngân hàng: hay gặp ngân hàng trung gian tài nhận tiền gửi thể nhân pháp nhân vay nên rủi ro dồn mặt số lượng, thời hạn chủng loại tiền Ngân hàng lâm vào khủng hoảng cho vay mức không thu hồi lại dẫn đến tỷ lệ nợ hạn cao làm ngân hàng toán nghĩa vụ đến hạn Ngân hàng hệ thống chặt chẽ nên khủng hoảng dễ lây lan tạo khủng hoảng hệ thống ngân hàng Trong trường hợp khủng hoảng Ngân hàng thương mại thường có xu hướng siết chặt điều kiện tín dụng hay nâng lãi suất để bù đắp rủi ro kết đẩy doanh nghiệp – bạn hàng chủ yếu ngân hàng vào tình khó khăn thiếu nguồn tài để hoạt động

Khủng hoảng nợ quốc gia: trường hợp quốc gia vay nợ nước ngồi (vay thức, vay thương mại) qua nhiều, sử dụng không hiểu vốn nên không trả nợ hạn, lâm vào khủng hoảng nợ buộc phải xin hỗn nợ, xố nợ chí phải tuyên bố vỡ nợ (như trường hợp CHDCND Triều Tiên) Khủng hoảng nợ xảy nhiều (Argentina hay nhiều nước Châu Phi vừa qua) với tiến trình tồn cầu hố kinh tế điều kiện vay nợ nước trở nên dễ dàng

Khủng hoảng tiền tệ: tượng khơng đủ ngoại tệ để tốn nghĩa vụ đến hạn hay đáp ứng nhu cầu thực tế giả tạo đầu buộc phủ phải dùng quỹ dự trữ ngoại tệ để trì tỷ giá hối đoái phá giá nội tệ cho nội tệ uy tín nhanh chóng

(4)

làm cho chứng khoán bị “bán đổ, bán tháo” hay thị trường bị “đơng cứng” khơng có giao dịch tạo thâm hụt tiền (chứng khoán) vào so với tiền thị trường chứng khoán (quỹ chứng khoán)

Khủng hoảng cán cân toán (cán cân vãng lai), cán cân vốn (còn gọi tài khoản) cấu thành quan trọng tài khoản quốc gia: khủng hoảng xảy cán cân thâm hụt nặng thời gian dài khơng có nguồn bù đắp Khủng hoảng cán cân vãng lai thường xảy cán cân thương mại (nhập trừ xuất) bị thâm hụt khủng hoảng cán cân toán tổng cácluồng ngoại tệ lớn ngoại tệ vào (cán cân vãng lai, tài khoản vốn) gây nên thâm hụt nặng nề

Khủng hoảng khả tính khoản: loại khủng hoảng tài liên quan tới ba mặt số lượng, thời hạn chủng loại tiền (và giống tiền) khủng hoảng tình khoản cân đối chủ yếu liên quan tới thời hạn chủng loại “giống tiền” số loại tài sản đặc thù

Khủng hoảng ngân sách: NSNN thâm hụt nặng kéo dài nguồn thu bù đắp thâm hụt (in tiền, vay nợ ngồi nước) bị hạn chế hay khơng thể lạm dụng muốn tránh hậu vỡ nợ hay bùng nổ lạm phát

Trên dạng khủng hoảng tài tương lai xuất nhiều dạng với phát triển tài tiến trình phát triển hội nhập kinh tế quốc tế

c Nguồn gốc đặc điểm bật khủng hoảng tài chính: Các yếu tố gây khủng hoảng tài chính:

+ Gia tăng lãi suất;

+ Gia tăng không chắn (do thua lỗ cơng ty tài phi tài chính,…);

+ Thị trường tài sản ảnh hưởng đến bảng cân đối tài sản;

+ Các vấn đề khu vực ngân hàng (các ngân hàng rơi vào tình trạng thua lỗ tạo phản ứng dây chuyền hệ thống)

Những đặc điểm bật khủng hoảng tài chính:

+ Cầu tiền tệ lớn khiến ngân hàng đáp ứng lúc; + Hiện tượng “khan tín dụng”, tức người vay tiền tiềm khả vay nợ thị trường;

+ Giá trị tài sản giảm mạnh, gây tượng khả trả nợ hệ thống ngân hàng;

+ Các bong bong giá trị tài sản nổ tung: giá trị tài sản sụt giảm;

+ Các khoản tín dụng hình thành thời điểm thị trường bùng nổ đem bán tháo thị trường

Tóm lại, khủng hoảng tài có nguồn gốc từ tượng khả thanh toán khả trả nợ hệ thống tài chính.

(5)

1 Nguyên nhân khủng hoảng tài Mỹ, nguồn gốc khủng hoảng tài tồn cầu năm 2008

a Ngun nhân trực tiếp rõ ràng khủng hoảng tài lần suy sụp thị trường bất động sản:

Hầu hết người dân Mỹ mua nhà phải vay tiền ngân hàng trả lại lãi lẫn vốn thời gian dài (20-30 năm) sau đó, với lãi suất thả (điều chỉnh tăng theo thời gian) Do đó, có liên hệ chặt chẽ lãi suất tình trạng thị trường bất động sản Khi lãi suất thấp dễ vay mượn người ta đổ xô mua nhà, đẩy giá nhà cửa lên cao; lãi suất cao người bán nhiều người mua, đẩy giá nhà xuống thấp Có yếu tố tạo bong bóng thị trường bất động sản

Thứ nhất, từ đầu năm 2001, đặc biệt sau khủng bố 11 tháng 9, mà sau vụ khủng bố giá cổ phiếu mỹ sụt giảm ,để giúp kinh tế khỏi trì trệ, Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) liên tục hạ thấp lãi suất, dẫn đến việc ngân hàng hạ lãi suất cho vay tiền mua bất động sản Vào năm 2000 lãi suất Fed 6% sau lãi suất liên tục cắt giảm, năm 2003 cịn 1%

Hai là, sách khuyến khích tạo điều kiện cho dân nghèo có nhà Chính phủ lúc khuyến khích tạo điều kiện cho dân nghèo vay tiền dễ dàng để mua nhà Việc phần lớn thực thông qua hai công ty bảo trợ phủ Fannie Mae Freddie Mac Hai công ty giúp đổ vốn vào thị trường bất động sản cách mua lại khoản cho vay ngân hàng thương mại, biến chúng thành loại chứng từ bảo đảm khoản vay chấp, bán lại cho nhà đầu tư Phố Wall, đặc biệt ngân hàng đầu tư khổng lồ Bear Stearns Merrill Lynch

Ba khế ước nhận nợ người mua nhà trở thành loại chứng khoán (chứng khoán phái sinh), ngân hàng thông qua người môi giới đưa vào giao dịch mua bán lại thị trường (thị trường thứ cấp) Trên thị trường mua bán lại, nhiều người đầu tư cá nhân thông qua người mơi giới bỏ tiền mua loại chứng khốn mà họ khơng hiểu gì, biết hàng năm tiền lãi

Vì thị trường bất động sản trở nên sôi động, có nhiều người thu nhập thấp khơng có tín dụng tốt đổ xơ mua nhà Để vay, nhóm người thường phải trả lãi suất cao thường cho mượn hình thức lãi suất điều chỉnh theo thời gian, khoản tiền cho vay dành cho nhóm tăng vùn Theo ước tính tăng từ 160 tỉ USD năm 2001 lên 540 tỉ vào năm 2004 1.300 tỉ vào năm 2007( 10% GDP MỸ) Fannie Mae mạnh tay việc mua lại khoản cho vay đầy mạo hiểm phải đối đầu với cạnh tranh nhiều từ công ty khác, chẳng hạn Lehman Brothers

(6)

quả người ta sẵn sàng mua nhà với giá cao, giá trị thực khả trả nợ sau họ nghĩ cần bán lại để trả nợ ngân hàng mà có lời Do đó, bong bóng thành hình thị trường bất động sản

Nhưng năm 2007 2008, bất động sản không ngừng giảm xuống, giá trị hộ ngày thấp khoản tín dụng cấp Hạn mức tín dụng giảm xuống ngân hàng thu hồi nợ, người mua nhà khơng có khả tốn

b Cho vay chuẩn - nguyên nhân sụp đổ thị trường bất động sản và khủng hoảng tài Mỹ:

Từ nhiều năm, ngân hàng đầu tư Mỹ nới lỏng tối đa sách tín dụng cho công ty cá nhân mua bất động sản trả chậm Làm nảy sinh dòng vốn vay giá rẻ gia tăng lượng lớn người vay tiền Trên thực tế, vốn vay rẻ làm ý thức phòng ngừa rủi ro người vay Người vay dễ dàng việc định giá lại tài sản để tiếp tục khoảng vay nhằm trả cho khoản vay cũ Bên cạnh đó, việc cung cấp tín dụng dễ dàng như: khơng cần tài sản chấp, tỷ lệ trả trước thấp, cần có mã số thuế Hoạt động cho vay thật không đáp ứng đầy đủ tiêu chuẩn để cấp tín dụng vay làm gia tăng rủi ro cho ngân hàng, bất động sản tăng giá họ hưởng lợi Về phía ngân hàng, hình thức cho vay rủi ro lớn, ngân hàng chấp nhận để đổi lại mức lãi suất cao Mặt khác cơng ty tài thực hình thức cho vay cách rộng rãi chuyển rủi ro qua ngân hàng nhà đầu tư thơng qua sản phẩm tài gọi “mua lại khoản nợ hay khoản phải thu”

Các cơng ty tài bán khoản phải thu cho ngân hàng với khấu cao, ngân hàng tổ chức tài chuyên biệt chứng khoán hoá khoản phải thu, nghĩa phát hành chứng khoán để vay tiền với lãi suất cao Rõ ràng rủi ro chồng rủi ro, đương nhiên chứng khốn có mức độ xếp hạng tín nhiệm thấp tỷ suất sinh lợi cao, chí có chứng khốn khơng có mức độ xếp hạng tín nhiệm nhà đầu tư toàn giới chấp nhận lãi suất siêu hạng

Một lượng vốn đầu tư khổng lồ giới đổ vào thị trường bất động sản Mỹ thị trường đóng băng vào năm 2007, vụ đổ vỡ dây chuyền xảy Các nhà đầu tư bất động sản vay tiền không đủ khả trả lãi vay, bất động sản khơng bán được, chứng khốn phát hành khoản phải thu sụt giá thê thảm, ngân hàng không đủ khả trả khoản nợ lâm vào tình trạng phá sản

(7)

Khi giới đầu đoán cổ phiếu tập đồn dính líu đến cho vay chuẩn sụt giảm, họ ạt vay cổ phiếu ạt bán ra, tạo nên áp lực giảm giá lớn khơng cứu vãn Sau giá giảm đến mức đó, họ mua trả lại nơi cho vay cộng thêm phí, cịn tiền chênh lệch họ hưởng trọn.Thậm chí, họ cịn áp dụng cách thức mua bán khống đến hai lần (naked short sale), tức không thèm vay chứng khoán mà lệnh bán theo kiểu “đánh xuống” lợi dụng khe hở, mua bán ba ngày sau giao cổ phiếu

- Thiếu chế giám sát chặt chẽ

Có tiền, cơng ty thoải mái cho người vay tiền ngân hàng đầu tư cung cấp thông qua mua lại danh mục cho vay công ty Các ngân hàng sở danh mục cho vay vừa mua lại phát hành CK để vay tiền Danh mục cho vay chia ra, rủi ro, rủi ro cao, tùy định mức tín nhiệm, nhà đầu tư lựa chọn theo mạo hiểm Có loại CK khơng cần định mức tín nhiệm, thu lãi cao rủi ro lớn

Như vậy, rủi ro cho vay chuyển từ bên cho vay cơng ty tài sang NH đầu tư Nhà đầu tư giới đổ tiền mua CK này, nhờ cung cấp lượng vốn khổng lồ cho thị trường bất động sản Mỹ tăng nóng

Giáo sư kinh tế Joseph Stiglitz, người giải thưởng kinh tế Nobel kinh tế 2001, kết luận: “Hệ thống tài Mỹ khơng thực hai trách nhiệm quản lý rủi ro phân chia vốn Cả hệ thống tài Mỹ khơng làm mà đáng phải làm - chẳng hạn tạo sản phẩm để giúp người Mỹ quản lý rủi ro nguy hiểm nghiêm trọng mình, giữ lại nhà mức lãi suất cho vay tăng cao giá nhà rớt giá”

- Khủng khoảng niềm tin

Sự sụp đổ loạt ngân hàng hàng đầu lĩnh vực đầu tư Mỹ làm người dân Mỹ tiêu dùng ảnh hưởng nghiêm trọng, nước phát triển kinh tế tiêu dùng

Hệ thống ngân hàng mắt người trở nên mong manh mà ba năm ông lớn thị trường phố Wall sụp đổ Merrill Lynch, Lehman Brothers, Bearstearns

Thị trường tài dựa nguyên tắc độ tin cậy, độ tin cậy bị xói mịn, xuống cấp Sự sụp đổ Lehman Brothers biểu tượng đánh dấu mức độ tin cậy xuống mức thấp dư âm cịn tiếp tục Một ngân hàng tồn 158 người Mỹ trải qua nhiều khó khăn, trải qua suy thoái nước Mỹ lại sụp đổ Quả thật cú sốc lớn toàn người dân Mỹ

(8)

Cuộc khủng hoảng tài năm 2008 Mỹ đánh dấu mốc kiện sau:

* Tháng 6/2007: Hai quỹ phòng hộ (hedge fund - loại quỹ có tính đại chúng thấp khơng bị quản chế chặt) Bear Stearns - ngân hàng đầu tư lớn thứ Mỹ - quỵ ngã sau đánh cược vào chứng khoán đảm bảo khoản cho vay bất động sản chuẩn Mỹ

* Tháng - Tháng 9/2007: Ngân hàng IKB Đức trở thành ngân hàng châu Âu chịu ảnh hưởng khoản đầu tư xấu thị trường cho vay chuẩn Mỹ Trong đó, Ngân hàng SachsenLB Đức phải nhận cứu trợ từ phủ

* Ngày 14/9/2007: Lần kỷ, khách hàng ùn ùn kéo đến bủa vây để đòi rút tiền ngân hàng lớn Anh - Ngân hàng cho vay chấp Northern Rock - ngân hàng lớn thứ Anh

* Ngày 15/10/2007: Citigroup - Tập đồn ngân hàng hàng đầu nước Mỹ - cơng bố lợi nhuận Quý bất ngờ giảm 57% khoản thua lỗ trích lập dự phịng lên tới 6,5 tỷ USD Giám đốc điều hành Citigroup Charles Prince từ chức vào ngày 4/11

* Ngày 17/12/2007: Cuộc khủng hoảng tín dụng lan sang châu Úc với nạn nhân Tập đoàn Centro Properties, chủ sở hữu phố buôn bán lớn Mỹ Úc sau tập đoàn đưa cảnh báo lợi nhuận giảm Cổ phiếu Centro Properties tụt giá 70% giao dịch Sydney

* Ngày 11/1/2008: Bank of America - ngân hàng lớn nước Mỹ tiền gửi vốn hoá thị trường - bỏ tỉ USD để mua lại Countrywide Financial sau ngân hàng cho vay chấp địa ốc thông báo phá sản khoản cho vay khó địi q lớn

* 30/1/2008: Ngân hàng lớn Thuỵ Sĩ UBS cơng bố trích lập dự phịng tỷ USD, nâng tổng số tiền trích lập dự phòng lên 18,4 tỷ USD thất thoát liên quan đến khủng hoảng cho vay cầm cố

* 17/2/2008: Anh quốc hữu hóa Ngân hàng Northern Rock

* 28/2/2008: Ngân hàng DZ Bank Đức đưa vào danh sách nạn nhân khủng hoảng cho vay chuẩn với tổng giá trị tài sản giá 1,36 tỷ euro

* 16-17/3/2008: Bear Stearns bán cho Ngân hàng Đầu tư Mỹ JP Morgan Chase với giá đôla cổ phiếu

(9)

* 11/7/2008: Chính quyền liên bang Mỹ đoạt quyền kiểm soát Ngân hàng IndyMac Bancorp Đây vụ đóng cửa ngân hàng lớn từ trước tới sau người gửi tiền rút 1,3 tỷ USD vịng 11 ngày

* 31/7: Deutsche Bank cơng bố khoản trích lập dự phịng 3,6 tỷ USD, nâng tổng số tiền ngân hàng lên 11 tỷ USD Deutsche Bank trở thành 10 nạn nhân lớn khủng hoảng tín dụng toàn cầu

* 7/9: Cục Dự trữ Liên bang (Fed) Bộ Tài Mỹ đoạt quyền kiểm sốt hai tập đồn chun cho vay chấp Fannie Mae Freddie Mac nhằm hỗ trợ thị trường nhà đất Mỹ

* 11/9/2008: Lehman Brothers tuyên bố nỗ lực tìm kiếm đối tác để bán lại Cổ phiếu ngân hàng đầu tư tụt giảm 45%

* 14/9: Bank of America cho biết mua Merrill Lynch với giá 29 USD/cp sau từ chối đề nghị mua lại Lehman Brothers

* 15/9: Đây ngày tồi tệ Phố Wall kể từ thị trường mở cửa trở lại sau vụ khủng bố tồ tháp đơi Mỹ vào Tháng năm 2001 Lehman Brothers sụp đổ đánh dấu vụ phá sản lớn Mỹ; Merrill Lynch bị Bank of America Corp thâu tóm; American International Group - tập đoàn bảo hiểm lớn giới khả toán khoản thua lỗ liên quan tới nợ cầm cố

* 16/9: Ngân hàng trung ương nước giới đổ hàng tỉ USD vào thị trường tiền tệ với nỗ lực hạ nhiệt tình trạng căng thẳng ngăn chặn đóng băng hệ thống tài tồn cầu Cổ phiếu AIG giảm gần nửa Fed công bố kế hoạch bơm 85 tỷ USD vào AIG nắm giữ 80% cổ phần Ngân hàng Barclays Anh mua lại phần tài sản Bắc Mỹ Lehman với trị giá 1,75 tỷ USD

* 17/9: Cổ phiếu Goldman Sachs Morgan Stanley giảm mạnh; Tập đoàn Lloyds TSB Anh mua lại đối thủ HBOS; Uỷ ban Chứng khốn Mỹ kiềm chế tình trạng bán khống

* 19/9: Các thị trường chứng khoán giới tăng vọt sau Mỹ công bố kế hoạch mua lại tài sản tập đoàn tài gặp khó khăn, giúp làm hệ thống tài

* 20-21/9: Cơng bố chi tiết kế hoạch giải cứu 700 tỷ USD Hai ngân hàng Goldman Sachs Morgan Stanley chuyển đổi thành tập đoàn ngân hàng đa năng, đánh dấu kết thúc mơ hình ngân hàng đầu tư Phố Wall

* 22/9: Tập đoàn Nomura Holdings Nhật trả 525 triệu USD để thâu tóm hoạt động Lehman châu Á Sau đó, Nomura mua lại Lehman châu Âu Trung Đông Mitsubishi UFJ Financial đồng ý mua 20% cổ phần Morgan Stanley

(10)

* 25/9: Washington Mutual Inc (WaMu), ngân hàng lớn Mỹ sụp đổ đánh cược lớn vào thị trường cho vay chấp Cơ quan Bảo hiểm tiền gửi liên bang Mỹ (FDIC) đoạt quyền kiểm soát WaMu sau bán tài sản ngân hàng tiết kiệm lớn Mỹ cho JPMorgan Chase & Co với giá 1,9 tỷ USD Với 307 tỷ USD tổng tài sản, WaMu trở thành ngân hàng bị phá sản lớn lịch sử Mỹ

Trong Washington D.C., thành viên chủ chốt quốc hội đồng ý điều khoản kế hoạch giải cứu 700 tỷ USD

* 29/9: Hạ viện bất ngờ không thông qua kế hoạch giải cứu thị trường tài Mỹ Phản ứng với định trên, số công nghiệp Dow Jones tụt giảm gần 780 điểm - mức giảm ngày mạnh từ trước tới

* 1/10: Thượng viện Mỹ thông qua kế hoạch giải cứu 700 tỷ USD (tỷ lệ 74-25) với số điểm thay đổi, bao gồm: gia hạn đạo luật cắt giảm thuế thu nhập cho doanh nghiệp cá nhân (tính làm ngân sách thất thu 149 tỷ USD); tăng hạn mức bảo hiểm tiền gửi Cơ quan Bảo hiểm tiền gửi Liên bang từ 100.000 USD lên 250.000 USD…

3 Hậu khủng hoảng tài năm 2008: * Sự ảnh hưởng tới hệ thống lớn giới.

Hệ thống ngân hàng

Nhiều tổ chức tài nước phát triển, nước châu Âu, tham gia vào thị trường tín dụng nhà thứ cấp Hoa Kỳ Chính vậy, bong bóng nhà Hoa Kỳ bị vỡ làm tổ chức tài gặp nguy hiểm tương tự tổ chức tài Hoa Kỳ Những nước châu Âu bị rối loạn tài nặng Anh, Iceland, Ireland, Bỉ Tây Ban Nha

Ngay từ tháng năm 2007, Northern Rock Anh bị tình trạng đột biến rút tiền gửi hậu phải chịu quốc hữu hóa Đột biến rút tiền gửi làm căng thẳng ngân hàng khác nước Sang năm 2008, đến lượt Bradford & Bingley plc Anh phải chịu chia nhỏ thành công ty riêng biệt Các ngân hàng khác phải chịu đổi chủ sở hữu bao gồm Catholic Building Society, Alliance & Leicester London Scottish Bank Dunfermline Building Society phải chịu giám sát đặc biệt Chính phủ Anh

Ở Iceland xảy khủng hoảng ngân hàng diện rộng Ngay quý I năm 2008, GDP Iceland giảm 1,5%, mức giảm lớn kể từ năm 1983 tới thời điểm Glitnir, Straumur Investment Bank, Reykjavík Savings Bank phải chịu quốc hữu hóa Kaupthing, Landsbanki nước phải chịu đặt quản lý quan giám sát tài quốc gia

(11)

mất giá ghê gớm phải chấp nhận cải cách để nhận khoản vay tái cấu Chính phủ

Cuối năm 2008, Fortis Bỉ bắt đầu bị bán dần, lại phận kinh doanh dịch vụ bảo hiểm Dexia chịu khoản lỗ 3,3 tỷ euro phải xin Chính phủ Bỉ cho vay để củng cố

Ở Hà Lan, để đảm bảo hệ số an toàn vốn, ING Group phải xin Chính phủ Hà Lan cho vay

Ở Đức, ngày từ đầu năm 2008, người ta phát BayernLB chịu khoản lỗ lớn tham gia vào thị trường tín dụng nhà thứ cấp Hoa Kỳ

Sau đó, ngân hàng phải cầu xin giúp đỡ Chính phủ Liên bang Đức

Thị trường chứng khoán

Các thị trường chứng khoán lớn giới New York, London, Paris, Frankfurt, Tokyo có thời điểm sụt giá lớn lịch sử

Ở châu Âu, số FTSE 100 từ mức 4789,79 xuống cịn 4699,82

Chỉ số DAX hơm tháng năm 2009 cịn 3666,4099 điểm so với 8067,3198 hơm 27 tháng 12 năm 2007

Chỉ số CAC 40 hôm tháng năm 2009 xuống mức thấp kỷ lục 2534,45 điểm

Nhật Bản có hệ thống tài tương đối vững vàng trải qua thời kỳ tái cấu sau khủng hoảng 1996-1997 Tuy nhiên, tác động tiêu cực từ khủng hoảng tài Hoa Kỳ khiến cho thị trường chứng khốn nước rối loạn Chỉ số giá cổ phiếu bình quân Nikkei xuống mức thấp lịch sử vào ngày 10 tháng 10 năm 2008

* Như vậy:

+ Hoa Kỳ điểm xuất phát trung tâm khủng hoảng Ngay bong bóng nhà vỡ cuối năm 2005, kinh tế Hoa Kỳ bắt đầu tăng trưởng chậm lại Tuy nhiên, bong bóng vỡ dẫn tới khoản vay không trả người đầu tư nhà tổ chức tài nước Giữa năm 2007, tổ chức tài Hoa Kỳ liên quan đến tín dụng nhà thứ cấp bị phá sản Giá chứng khoán Hoa Kỳ bắt đầu giảm dần Sự đổ vỡ tài lên đến cực điểm vào tháng 10 năm 2008 ngân hàng khổng lồ lâu đời sống sót qua khủng hoảng tài kinh tế trước đây, Lehman Brothers, Morgan Stanley, Citigroup, AIG, … lâm nạn Tình trạng đói tín dụng xuất làm cho khu vực kinh tế thực Hoa Kỳ rơi vào tình khó khăn, điển hình Khủng hoảng ngành chế tạo ô tô Hoa Kỳ 2008-2010

(12)

+ Nếu khủng hoảng thập niên 70 kỷ trước đổ lỗi nguyên nhân chiến tranh Iran, cách mạng số quốc gia, khủng hoảng liên quan đến suy giảm GDP Còn khủng hoảng lần tồi tệ nhất, tác động đồng kinh tế toàn cầu Khủng hoảng lần yếu kém, chế thị trường, kinh tế bị lạm phát lớn… Trong đó, kinh tế dựa vào xuất bị ảnh hưởng nặng nề

+ “Khi bong bóng nhà đất bùng nổ vào thập niên đầu kỷ XXI, hệ thống tài Mỹ trở nên dễ tổn thương khơng quốc gia phát triển lần khủng hoảng trước đây” Thất bại quy định quản lý hệ thống tài nhanh chóng khỏi vịng cương toả Nhà nước, đẩy nước Mỹ giới vào khủng hoảng tồi tệ kể từ năm 1930 trở lại

+ “Nền kinh tế giới sau khủng hoảng trầm lặng hơn, dịch chuyển vốn đầu hơn” (Paul Krugman) Sau khủng hoảng, Mỹ khơng cịn bảo ban giới phải làm thế thân Mỹ có nhiều điều chưa làm tốt

+ Khủng hoảng tài Mỹ châm ngịi cho bùng nổ khủng hoảng tài chính, mở cho khủng hoảng kinh tế tồn cầu Nó dồn thị trường tài chao đảo năm trước khủng hoảng tín dụng thứ cấp rơi vào hoảng loạn thực sự, khiến dịng chảy tài đóng băng hoàn toàn đẩy hệ thống ngân hàng vào tình trạng nguy hiểm Hậu vụ Lehman Brothers sụp đổ nan giải lan tỏa nhiều năm tới

+ Có vơ vàn dẫn chứng co giật chủ nghĩa tư đại thị trường “thiếu gương mặt người” Sản xuất đình trệ; hàng triệu người lao động bị đẩy đường Tại khu công nghiệp ven biển Trung Quốc, hàng trăm ơng chủ nước ngồi tháo chạy khơng tốn hóa đơn; đồn tàu chở hàng triệu lao động nhập cư làm việc thành phố trở lại quê hương quán Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) ước tính thiệt hại khủng hoảng lên đến 1.000 tỷ USD

3 Tác động khủng hoảng tài tồn cầu năm 2008 nền kinh tế Việt Nam:

(13)

thị trường xuất lớn Việt Nam, chiếm tỷ trọng khoảng 23-25% Còn lại, quan hệ hệ thống tài chính, ngân hàng gần không đáng kể

Về tác động gián tiếp, Việt Nam chưa vào sâu chơi toàn cầu nên có lợi tác động chưa lan tới Các kinh tế khác ngày qua bị ảnh hưởng Lợi tạo cho nhìn tốt kinh tế “an bình” khơng bị bão táp làm tan vỡ Chính điều định tính chất quy mô địa chấn đến kinh tế nước ta

Ảnh hưởng khủng hoảng mặt tiền tệ Việt Nam có lẽ khơng đáng kể Những loại chứng khốn mà có vấn đề cơng ty chứng khốn bảo hiểm Mỹ chưa bán Việt Nam Hệ thống tiền tệ thị trường vốn, thị trường chứng khoán Việt Nam chưa lành mạnh, dễ tổn thương, dễ lâm vào bất ổn chủ yếu yếu tố nội Việt Nam thiếu tính cơng khai, thiếu minh bạch, dân chúng khó tiếp cận, tồn giao dịch nội gián , không liên quan nhiều đến khủng hoảng Mỹ

Ngành ngân hàng Việt Nam bị ảnh hưởng không đáng kể hầu hết NH Việt Nam NHTM, phục vụ cho vay tiêu dùng, cho vay doanh nghiệp, độ phân tán rủi ro cao khơng có liên thông đầu tư với ngân hàng đầu tư lớn Mỹ nước khác

Sự ảnh hưởng có tác động tâm lý thời nhà đầu tư Nếu có xảy khả số nhóm nhà đầu tư làm động tác “xả hàng” cổ phiếu ngành ngân hàng nhằm làm trầm trọng thêm tình hình để kéo giá cổ phiếu ngân hàng xuống“

Đầu tư trực tiếp (FDI) Việt Nam có lẽ không bị ảnh hưởng nhiều từ khủng hoảng tiền tệ Mỹ Các nhà đầu tư Việt Nam Nhật, Hàn Quốc, Đài Loan Ngay cơng ty chế tạo Mỹ có kế hoạch đầu tư vào Việt Nam không khủng hoảng mà đình hỗn kế hoạch Kinh nghiệm thập niên 1990 cho thấy kinh tế Nhật suy thối khơng ảnh hưởng đến FDI họ Trung Quốc Việt Nam Kinh nghiệm Intel Việt Nam cho thấy công ty chậm triển khai kế hoạch đầu tư nước ta chủ yếu khơng bảo đảm nguồn nhân lực có trình độ cao cần thiết Theo khảo sát gần doanh nghiệp nước hỏi họ nước địa điểm mà họ trọng đầu từ vào? Thì Việt Nam nhiều người chọn lựa thị trường mục tiêu hàng đầu Vì Việt Nam có tình hình trị ổn định cộng thêm sở pháp lý Việt Nam ngày cải cách , làm thuận lợi cho nhà đầu tư nước Cộng thêm khu vực châu Á nói chung Việt Nam nói riêng bị chịu ảnh hưởng khủng hoảng dự đoán khu vực hồi phục nhanh sau khủng hoảng

(14)

hàng may mặc, giày dép hàng thủy sản nên trước mắt mặt hàng gặp khó khăn Dù Mỹ khơng gặp khủng hoảng, việc tập trung xuất số mặt hàng định sang Mỹ dễ gây va chạm với nhà sản xuất xứ Vấn đề Việt Nam phải nỗ lực chuyển dịch cấu mặt hàng xuất theo hướng cao cấp hơn, đa dạng Trong thời gian trước mắt, Việt Nam nên củng cố sức cạnh tranh ngành công nghiệp để kinh tế Mỹ hồi phục triển khai chiến lược xuất với nhiều mặt hàng đa dạng

Đối với Bất động sản:

Chỉ có FDI vào lĩnh vực khu cao ốc văn phịng, resort cao cấp bị ảnh hưởng, nhiên suy giảm lĩnh vực đầu tư điều đáng quan ngại

Đối với Thị trường chứng khốn:

Sự ảnh hưởng có tác động tâm lý thời nhà đầu tư Còn hoạt động thị trường chứng khoán yếu tố nội kinh tế nước ta quy định Điều thấy rõ mà thị trường chứng khốn Việt Nam khơng bị ảnh hưởng khối ngoại Nhưng tháng qua mặc cho quỹ đầu tư nước ngồi thối vốn hay khối ngoại bán rịng thị trường chứng khốn Việt Nam sơi động Về mặt tâm lý ảnh hưởng lớn đến thị trường thị trường chứng khốn Việt Nam hình thành việc chạy theo đám đông điều chánh khỏi thị trườn Việt Nam Mặc cho công ty chứng khốn Việt Nam có mối quan hệ làm ăn với cơng ty tổ chức nước ngồi hay khơng thị trường bị ảnh hưởng theo

Tuy nhiên, khủng hoảng thị trường nước ngồi khiến nguồn vốn đầu tư vào TTCK Việt Nam không dồi Nguồn tiền tổ chức đầu tư Việt Nam tiền từ cơng ty mẹ nước ngồi Nếu cơng ty nước ngồi khó khăn cơng ty Việt Nam phải dè dặt đầu tư Điều làm hạn chế nguồn cung thị trường, làm cho TTCK khó tăng nhanh vừa qua

Đối với ngành du lịch: Ngành du lịch Việt Nam không bị tác động nhiều khách du lịch vào Việt Nam đa dạng không tập trung phân khúc khách cao cấp

Phần III NHỮNG BÀI HỌC KINH NGHIỆM VÀ MỘT SỐ GIẢI PHÁP HẠN CHẾ TÁC ĐỘNG CỦA KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH ĐẾN NỀN KINH TẾ

VIỆT NAM

1 Bài học kinh nghiệm từ khủng hoảng tài năm 2008:

(15)

- Việc cho vay vốn lĩnh vực thương mại theo đạo nhà nước cuối sinh chi phí lớn khơng hiệu dẫn đến tình trạng cân đối cấu, ổn định tài khủng hoảng

- Việc Chính phủ không cung cấp thông tin cần thiết cho thị trường hay không thực yêu cầu pháp lý tính cơng khai, trách nhiệm giải trình chế độ báo cáo tài doanh nghiệp dẫn tới thất bại thị trường khủng hoảng tài

- Quản lý vĩ mơ cách thận trọng cấu khoản thời hạn khoản nợ nước quan trọng nhằm giảm nguy chuyển vốn đột ngột nước ngoài, dẫn tới khủng hoảng tiền mặt cuối ảnh hưởng tới khả toán

- Thiếu quy định tối thiểu nhà nước an tồn ngành tài mà tất nước phát triển phát triển cần phải có

- Tham nhũng, tiếp tay tình trạng thiếu cơng khai, kết hợp với việc đầu tư cho khu vực tư nhân phủ đạo trực tiếp hay gián tiếp gây ảnh hưởng, dẫn đến khoản đầu tư với chi phí cao thiếu bền vững phương diện tài

- Các sách thương mại bảo hộ nhằm thiết lập ngành công nghiệp thay nhập nhanh chóng làm nẩy sinh vấn đề cán cân tốn thiếu tính bền vững phương diện tài

- Một thực tế trớ trêu nước thực sách đóng cửa chặt nhất, khu vực, lại có nguy nhiều dẫn đến khủng hoảng kinh tế tài tình trạng ổn định

- Việc phân bổ không lợi ích chi phí nghiệp phát triển làm nguy hại đến ổn định xã hội

- Quan điểm tiến hành chậm trễ trì hoãn lâu biện pháp cải cách cần thiết dẫn tới cân đối tài cấu nguy hiểm

Chúng ta dự đoán đến năm 2010 chẳng hạn, Hàn Quốc Thái Lan có lẽ Malaysia nhìn lại khủng hoảng tài năm 1997, gây suy thối thật đau thương thể đau trưởng thành tuổi dậy Nhưng nước học hỏi từ kinh nghiệm thương đau nhiều cần thiết phương cách để có hệ thống giám sát hỗ trợ cho hệ thống tài Mỹ có khủng hoảng tài lần gần thập niên từ năm 1830 đến năm 1930, người Mỹ gần kỷ – người học tập chậm chạp – để lập nên hệ thống kiểm soát hữu hiệu ăn khớp mà hệ thống tài ngày cịn bị nhiều cọ sát Một hệ thống – bỏ sang bên chi tiết – cần thiết

(16)

tâm, chí cách tị mị Vì vậy, dường phải ta mắc phải lỗi lầm tự rút học cho

Trên sở ta tóm lược ba học sau:

Bài học 1: Hiệu kinh doanh doanh nghiệp hiệu kinh tế quốc gia sở quan trọng đảm bảo cho phát triển bền vững phải trở thành mục tiêu tiêu quản lý kinh tế đất nước, quản lý ngành, quản lý doanh nghiệp Để khắc phục thiếu ý mức đến hiệu sản xuất kinh doanh phát triển, cần đưa vào hệ thống tiêu kinh tế phải báo cáo hàng năm địa phương ngành nước tiêu tỉ suất lợi nhuận tỉ suất giá trị gia tăng vốn riêng doanh nghiệp theo ngành thành phần kinh tế, đồng thời theo dõi chặt chẽ biến động số ICOR với địa phương nước Bài học 2: Để doanh nghiệp kinh tế phát triển bền vững lãi suất vốn vay để đầu tư phải tương đương nhỏ khả sinh lời doanh nghiệp Như để phát triển bền vững lãi suất tín dụng chủ yếu hình thành qua hệ thống cung cầu vốn thị trường khơng phải dựa vào ý chí nhà nước Nếu lãi suất tín dụng nhỏ khả sinh lời doanh nghiệp sản phẩm doanh nghiệp có tính cạnh tranh cao doanh nghiệp phát triển nhanh hiệu kinh doanh cao vay nhiều vốn Tức vay vốn mà lại phát triển bền vững

Bài học 3: Cần có tổ chức chun trách phủ theo dõi biến động lạm phát, tỷ giá hối đối, lãi suất tín dụng nước quốc tế, cán cân tài khoản vãng lai, nợ quốc gia hiệu kinh doanh doanh nghiệp để đề xuất sách điều tiết cần thiết bảo đảm phát triển quốc gia bền vững với tăng trưởng tương đối cao

2 Các giải pháp nhằm hạn chế tác động khủng hoảng tài đến nền kinh tế Việt Nam:

Thứ Tái cấu lại kinh tế, hướng doanh nghiệp đến thị trường nội địa vốn bị bỏ ngỏ lâu Cơ cấu lại Ngân hàng Trung Ương, tài chính, Uỷ ban giám sát tài quốc gia Tăng tính độc lập Ngân hàng Trung ương phủ Tăng cường khả giám sát Uỷ Ban Giám sát Tài Chính Quốc Gia Để giám sát tổ chức ngân hàng phi ngân hàng

Thứ hai đẩy nhanh lộ trình gia nhập WTO để doanh nghiệp nước đặc biệt doanh nghiệp vừa nhỏ thuận lợi việc kinh doanh

Thứ ba quản lý vốn có hiệu Chính phủ xém xét lại dự án cả nước, xem xét dự án khơng có tính hiệu quả, dự án chui

(17)

chính xác , đầy đủ đơn vị kinh tế chức dẫn tới doanh nghiệp bị “sốc”, bị động định Ngân hàng Trung ương, phủ

Định dạng
Số trang	17
Dung lượng	29,73 KB