Nghiên cứu điều kiện vận dụng mô hình altman z score ở các doanh nghiệp bất động sản việt nam (tt)

TĨM TẮT LUẬN VĂN Mơ hình Z-score để dự đốn phá sản xuất vào năm 1968 Edward I Altman, vào thời điểm trợ lý giáo sư tài Đại học New York Mơ hình sử dụng để dự đốn xác suất mà Cơng ty vào phá sản vịng hai năm Z-score sử dụng để dự đoán giá trị Công ty biện pháp kiểm sốt dễ tính tốn cho trạng thái khủng hoảng tài Cơng ty nghiên cứu học thuật Z-score sử dụng nhiều giá trị thu nhập doanh nghiệp bảng cân đối kế toán để đo lường lực tài Cơng ty Tuy nhiên, Altman thêm kỹ thuật thống kê gọi phân tích đa biến vào hỗn hợp kỹ thuật phân tích tỷ số truyền thống, cho phép ơng xem xét không ảnh hưởng số tỷ số tính xác mơ hình phá sản, đồng thời phải xem xét làm ảnh hưởng đến tỷ số hữu dụng mơ hình Altman phát triển mơ hình Z-score sau đánh giá 66 cơng ty, nửa số nộp đơn xin phá sản năm 1946 1965 Ông bắt đầu với 22 tỷ số phân thành năm loại bao gồm: Thanh khoản, lợi nhuận, đòn bẩy, khả toán hoạt động - cuối thu hẹp xuống đến năm tỷ số Mơ hình Altman Z-score xác định cơng ty gặp nguy khủng hoảng, đặc biệt xác định nguy gặp rủi ro phá sản Doanh nghiệp khả tài Cơng ty ngưỡng an tồn, hay tốt Cơng thức đánh giá bảy phần liệu đơn giản, tất nên có sẵn báo cáo tài công bố công khai Công ty Trải qua hàng chục năm ứng dụng nhiều ngành, lĩnh vực, quốc gia khác nhau, mơ hình Altman Z-score phát triển thành nhiều biến thể khác nhau: Mơ hình Z-score doanh nghiệp Cổ phần hóa, ngành sản xuất; Mơ hình Z’- score dùng cho doanh nghiệp chưa cổ phần hóa, ngành sản xuất; mơ hình cho ngành doanh nghiệp khác… Saukhi tìm hiểu nghiên cứu, tác giả lựa chọn mơ hình Z” = 6,56.X1 + 3,26.X2 + 6.72.X3 + 1,05.X4 mơ hình lựa chọn cho Doanh nghiệp BĐS Việt Nam Để thực mục tiêu nghiên cứu đặt đề tài “Nghiên cứu điều kiện vận dụng mơ hình Altman Z-score Doanh nghiệp Bất động sản Việt Nam”, tác giả sâu vào nghiên cứu vấn đề theo tác giả sát thực cần quan tâm việc đưa vào vận dụng mơ hình Z-score Đó điều kiện nguồn tư liệu điều kiện tổ chức thực việc vận dụng mơ hình Altman Z-score vào Doanh nghiệp Bất động sản Việt Nam Trong điều kiện nguồn tư liệu, tác giả quan tâm đến điều kiện vè chất lượng nguồn thông tin, điều kiện hệ thống kế toán điều kiện quy trình thu thập số liệu kế tốn sở liệu kế tốn nói chung Chất lượng nguồn thơng tin có đảm bảo, cần đáp ứng tiêu chuẩn điều kiện sau trở nên có ý nghĩa điều kiện tiên để thực cơng việc, từ điều kiện hệ thống kế toán cần đáp ứng yêu cầu để thực việc vận dụng mơ hình Z-score thuận lợi có phận kế tốn quản trị riêng tốt đặc biệt với DN BĐS thường có quy mơ Cơng ty lớn Từ điều kiện chuẩn hóa hệ thống kế tốn trên, ta áp dụng quy trình, tiêu chuẩn quy trình thu thập số liệu kế tốn lập sở liệu kế tốn nói chung để phục vụ cơng tác phân tích tài lâu dài Tiếp điều kiện tổ chức thực vận dụng mơ hình Altman Z-score, điều kiện tác giả đặt điều kiện vận dụng mơ hình Đầu tiên điều kiện nhân sự, nghề phân tích tài nên địi hỏi cán thực cơng việc cần có trinh độ, chun môn định cần đào tạo nội dung phân tích mơ hình Altman Z-score áp dụng cho đơn vị Thứ hai, để xứng đáng với trình độ, chun mơn cơng sức bỏ đó, đơn vị quản lý cần có chế độ kinh tế tạo tâm lý yên tâm làm việc cho cán thực công việc đặc thù Thứ ba, Ban lãnh đạo Công ty cần tạo chế riêng cho phận vận dụng mơ hình Altman Z-score việc thu thập liệu cách xác quan hệ với phịng ban khác Cơng ty góp phần tạo quy trình thu thập số liệu tài nhanh xác Để đo lường hiệu đánh giá điều kiện vận dụng mơ hình Altman Z-score, ta thực đánh giá cac tiêu chí số lần cung cấp thơng tin, tính kịp thời báo cáo, báo cáo có cung cấp đầy đủ thơng tin khơng hay độ xác cac đề xuất phương án kinh doanh từ ban phân tích cho Banh lãnh đạo Công ty định Trong thực tế, mơ hình từ đời năm 1968 đến hàng chục năm, vận dụng nhiều quốc gia giới Mỹ, Trung Quốc, Hy Lạp, Mexico… với nhiều biến thể khác tạo hiệu cao làm tăng uy tín mơ hình Nghiên cứu việc ứng dụng quốc gia đó, tác giả nhận thấy để thành cơng, nhà phân tích Mỹ quan tâm đến việc số liệu tài cần cơng khai minh bạch, nhiều đơn vị tham gia phân tích Doanh nghiệp, quỹ đầu tư, sàn chứng khoán… tạo nên quán phổ biến; hay Trung Quốc họ nhận thấy ngồi tiêu chuẩn họ cịn th đơn vị phân tích độc lập tự đào tào chuyên gia phân tích Trong bối cảnh ngành BĐS VN gặp nhiều khó khăn thị trường đóng băng, nhiều DN BĐS VN lâm vào phá sản Dự án bỏ khơng, ứ đọng vốn cịn gây nhiều hệ lụy cho Xã hội, đặc biệt tình trạng nợ xấu làm ảnh hưởng lớn đến kinh tế mà BĐS tác nhân chủ yếu gây nên Người quản trị DN cần biết vấn đề quản trị tài DN đặc biệt điều kiện rủi ro phá sản DN mơ hình Altman Z-score công cụ hiệu việc Ở Chương 2, tác giả nghiên cứu thực trạng điều kiện vận dụng mơ hình zscore vào DN BĐS VN Tác giả lựa chọn 10 Công ty BĐS niêm yết sàn chứng khoán thời gian nghiên cứu số liệu năm từ 2009-2013 Sau tác giả lựa chọn DN BĐS điển hình Cơng ty VIC Cơng ty STL, phân tích tình hình tài họ mơ hình Z-score từ đưa điều kiện cụ thể vào DN BĐS có tình trạng tài quy mơ DN khác Thị trường BĐS VN chia làm giai đoạn phát triển bao gồm: Trước năm 1990, sốt lần thứ (1993-1994), Đóng băng lần thứ ( 1995 – 1999), Cơn sốt lần thứ (2001 –2002), Đóng băng lần thứ hai (2002 –2006), Cơn sốt đất lần thứ ba (2007 - 2008), Đóng băng lần ( 2008 –nay ) Thị trường bất động sản (BĐS) Việt Nam phân tán Hiện thị trường chứng khốn có khoảng 60 doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực BĐS niêm yết Tính đến ngày 14 tháng năm 2014, vốn hóa thị trường Cơng ty đạt 125 nghìn tỷ đồng, chiếm khoảng 10,6% tổng vốn hóa thị trường Tuy nhiên, bên cạnh cịn số lượng đáng kể doanh nghiệp BĐS, chí “đại gia”, chưa “lên sàn” như: Tập đoàn Geleximco, tập đồn Nam Cường…Trong nhóm doanh nghiệp ngành, VIC doanh nghiệp có vốn hóa thị trường lớn đồng thời có mức doanh thu lợi nhuận cao năm 2012 2013 Thị trường ảm đạm dẫn đến kết kinh doanh không khả quan hầu hết Doanh nghiệp BĐS quy mơ vốn hóa năm 2011 năm 2012 Năm 2013, thị trường có phục hồi nhẹ tác động biện pháp hỗ trợ Chính phủ phục hồi niềm tin Nhà đầu tư Điều phản ảnh qua kết kinh doanh cải thiện số cổ phiếu tác giả khảo sát theo tiêu chí lợi nhuận ròng Nghiên cứu thực trạng điều kiện vận dụng Chương vào DN BĐS VN, tác giả nhận thấy điều kiện có điểm tốt, điểm chưa tốt khác cần tăng cường, phát huy hay sửa chữa, điều chỉnh lại cho phù hợp thực vận dụng Thực trạng nguồn tư liệu DN BĐS VN tính trung thực báo cáo tài nói chung nhiều điều chưa tốt, DN thường cố ý giấu giếm, “làm đẹp” số, điều nguy hại cho Nhà đầu tư tạo tâm lý xấu, thiếu tin tưởng cho việc thu hút vốn vào DA, đặc biệt hoàn cảnh thị trường đóng băng nguồn vốn FDI muốn thu hút điều kiện vơ quan trọng, điều kiện tính phù hợp, hiệu thơng tin kế tốn có đơi chút khác biệt khác biệt chuẩn mực kế toán VN nước Các báo cáo tài DN thường phục vụ cho cơng tác báo cáo thuế với quan Nhà nước báo cáo phân tích tài quan tâm nên tính kịp thời khơng đảm bảo, phần lớn chậm, thực bị động so với yêu cầu đề kinh doanh vốn sôi động biến đổi Với DN BĐS VN phần lớn trì hệ thống kế tốn tài chủ yếu, DN có phận kế tốn quản trị riêng Cơng ty VIC Một số DN có CFO phần lớn kiêm nhiệm chức kế toán trưởng nên vai trò bị chồng chéo, ảnh hưởng chất lượng cơng việc Việc phân tích tài DN thường kiêm nhiệm, hiệu chưa cao việc phân định công việc không rõ ràng Việc lập sổ sách, sở liệu thực đặn đầy đủ Tuy nhiên, nói trên, chủ yếu phục vụ cho cơng tác kế tốn tài báo cáo thuế nên quy trình thu thập số liệu chủ yếu phục vụ cho hướng đó, thiếu hiệu cho việc phục vụ công tác phân tích tài Thực trạng điều kiện tổ chức thực DN BĐS VN có nhiều điều cần bàn đến Thứ nhất, thực trạng điều kiện nhân DN BĐS VN thiếu trầm trọng chuyên viên phân tích tài có lực, số lượng chun viên có kinh nghiệm chưa cao, chí chưa làm phân tích Họ khơng đào tạo hay cập nhật phương pháp phân tích điều kiện chủ yếu làm việc kế toán tài nên việc phân tích hạn chế Số lượng nhân viên có cấp phân tích tài CFA, ACCA Thứ hai, thực trạng điều kiện kinh tế có nhiều khác biệt Cơng ty thời kỳ thị trường thăng hoa, thu nhập họ tốt, đến từ lương, thưởng, cổ phiếu ưu đãi, hộ giá gốc… thị trường xuống, DN khó khăn theo thu nhập họ giảm đi, số bị việc, người lại mặt lương tăng lại cộng việc người Thứ ba, điều kiện sở vật chất DN BĐS tích tụ từ nhiều năm trước nên điều kiện văn phịng phẩm, nguồn tư liệu định hình nhiên chi phí chung chi phí đào tạo bị cắt giảm nhiều chí khơng có cho việc đào tạo, bồi dưỡng chuyên môn quy định Nhà nước Thứ tư, chế thực DN BĐS VN phần lớn có phận kế tốn tài chưa có phận kế tốn quản trị tách biệt chưa có DN vận dụng mơ hình Altman Zscore cho DN Nghiên cứu điển hình DN BĐS VN Tập đồn Vingroup Cơng ty STL Đây DN BĐS có đặc trưng thị trường BĐS VN Trong Công ty VIC dù thị trường gặp khó khăn, hàng tồn kho lớn DN có phương án huy động vốn từ nước ngoài, tăng vốn điều lệ…nên DA không bị chậm, tạo tin tưởng khách hàng phân khúc thị trường hợp lý dẫn đến khoản tăng cao, DN BĐS nói chung gặp khó khăn Cơng ty VIC lại đạt lợi nhuận cao đứng đầu thị trường Cịn Cơng ty STL ngược lại, chạy đua theo xu hướng thị trường, đầu tư DA sức với lực tài nên thị trường xuống, Cơng ty STL gặp khó khăn sau năm có lợi nhuận âm bị hủy niêm yết sàn chứng khoán Kết kinh doanh DN tác giả vận dụng phân tích mơ hình Z-score cho thấy tương đồng với thực trạng tài DN Từ kết phân tích trên, tác giả rút điều kiện cụ thể DN BĐS điển hình Đầu tiên, phải ý thức, quan điểm tư tưởng quản trị Ban lãnh đạo Công ty vấn đề thơng tin kế tốn Thứ hai, hệ thống sổ sách thơng tin báo cáo phải xác, kịp thời minh bạch Thứ ba, thời gian báo cáo Cơng ty điển hình nghiên cứu, thông thường tập trung vào công tác báo cáo thuế cho quan nhà nước thường vào ngày mồng hàng tháng nên thường bị chậm Thứ tư, nhân tham gia, để thực việc vận dụng mơ hình z-score, nhân lực Cơng ty điển hình nghiên cứu đủ người để thực công việc Thứ năm, điều kiện khác hỗ trợ cho việc vận dụng mơ hình z-score Cơng ty nghiên cứu điển kinh tế, sở vật chất tương ứng với điều kiện kinh tế DN Từ thực trạng phân tích trên, tác giả thực việc đánh giá điều kiện vận dụng mô hình Altman Z-score DN BĐS VN mặt đạt được, mặt cịn hạn chế từ nguyên nhân dẫn đến hạn chế Nguồn thơng tin, cơng tác nhân (về số lượng, năm kinh nghiệm, nhiều nhân viên đào tạo từ nước ngồi…), sở vật chất, phương pháp phân tích, nội dung phân tích phối hợp với Phịng, Ban Cơng ty mặt đạt DN BĐS VN Đây điều kiện tiền đề cho việc vận dụng sau Trong nói có điều kiện sở vật chất dù điều kiện khó khăn điểm tốt việc thực vận dụng mơ hình Z-score vào DN BĐS Tuy nhiên, điều kiện quan trọng để vận dụng mơ hình Altman Z-score vào DN BĐS VN nguồn nhân lực (trình độ chun mơn hạn chế) hay nguồn thơng tin, phương pháp phân tích, nội dung phân tích để từ đưa đề xuất cho lãnh đạo Công ty đưa định kinh doanh hẹn chế Các đề xuất kết trình nghiên cứu phân tích tài khơng tạo hiệu nên Ban lãnh đạo Công ty không coi trọng phân tích tài Nguyên nhân dẫn đến hạn chế có nguyên nhân khách quan chủ quan chủ yếu đến từ tư quản lý nặng cảm tính, kinh nghiệm Nhà quản trị Doanh nghiệp, trình độ chuyên mơn hạn chế nhân viên kế tốn, thị trường chưa yêu cầu cách mức việc phân tích tài DN , thơng tin tài thiếu minh bạch, chưa có mơ hình đủ tin cậy phổ biến rộng rãi để áp dụng hay đến từ mơ hình kế tốn chưa hợp lý DN BĐS  Từ điều kiện thực trạng điều kiện vận dụng mơ hình Altman Z-score DN BĐS nêu trên, tác giả đề xuất số quan điểm, giải pháp kiến nghị điều kiện vận dụng hiệu mô hình Altman Z-score DN BĐS VN Trước tiên dự báo thị trường BĐS VN làm sở cho kiến nghị Thị trường BĐS năm 2013 khép lại với nhiều điểm tối Xu hướng xuống tiếp tục chi phối thị trường, nhiều biến động dẫn đến việc doanh nghiệp phải giải thể chuyển nhượng dự án Tuy nhiên, trước bối cảnh ngày khả quan số kinh tế vĩ mô biện pháp cải cách lĩnh vực ngân hàng Chính phủ, nhiều người tin thị trường BĐS Việt Nam bắt đầu phục hồi Các chuyên gia đánh giá ngành BĐS có triển vọng dài hạn tốt xứng đáng nhận quan tâm nhiều từ phía nhà đầu tư Tuy nhiên, tiến trình phục hồi câu chuyện dài thị trường BĐS năm 2014 chương đầu câu chuyện Tăng trưởng kinh tế động lực cho thị trường BĐS, tạo nguồn vốn làm tan băng thị trường Thêm vào đó, Hiệp định TPP ký kết hứa hẹn nguồn vốn FDI lớn dài hạn cho thị trường BĐS điểm đáng ý, ngồi cịn vốn từ thị trường khác áp lực dân số thị hóa điều kiện sở hạ tầng ngày phát triển hoàn thiện Để vận dụng mơ hình Altman Z–score hồnh cảnh đó, có nhiều khó khăn thuận lợi Mơ hình Altman Z-score chứng hiệu điều kiện sở vật chất tốt đặc biệt thời điểm vàng cho việc phổ biến ứng dụng mô hình cho DN BĐS VN Tuy nhiên, bên cạnh có khó khăn Đầu tiên chưa lãnh đạo DN BĐS quan tâm, chí thờ việc phân tích tình hình tài DN, đặc biệt rủi ro phá sản DN Thứ hai VN chưa có hệ thống đánh giá tín nhiệm DN theo chuẩn quốc tế, tiêu chuẩn quan trọng cần áp dụng Một điểm khó khăn lớn tính công khai, minh bạch báo cáo tài DN gây khó khăn lớn cho việc vận dụng mơ hình cuối mơ hình Altman Z-score chưa chuẩn hóa cho riêng DN BĐS VN Kết hợp với sở lý luận số tác giả VN tính khả thi việc vận dụng mơ hình Altman Z-score vào tình hình VN tác giả minh chứng DN BĐS điển hình Chương tính phù hợp với DN BĐS VN Tác giả đưa số phương hướng việc xây dựng mơ hình hệ thống kế tốn nhằm vận dụng mơ hình Altman Z-score vào DN BĐS VN bao gồm mơ hình tổ chức máy kế tốn quản trị kèm vận dụng mơ hình Altman Z-score mơ hình tách biệt kết hợp phù hợp với đặc thù hệ thống kế toán DN Đồng thời, để tăng cường vận dụng mơ hình Altman Z-Score, tác giả kiến nghị với Cơ quan Nhà nước DN BĐS để tăng cường vận dụng mơ hình Cụ thể, Cơ quan Nhà nước cần tạo chế khuyến khích việc phân tích tài Doanh nghiệp có nội dung dự đốn rủi ro phá sản mơ hình Z-score; Quy chuẩn hóa mơ hình ứng dụng nghiên cứu tối ưu hóa mơ hình Z-score sát với thực trạng kinh tế Việt Nam tổ chức đào tạo, phổ biến mô hình cho Doanh nghiệp Bất động sản; Hồn thiện Luật phá sản văn hướng dẫn có liên quan lý luận khả thực Tập trung vào giải pháp tăng cường tính thực thi luật phá sản Đối với DN BĐS VN, tác giả đưa kiến nghị với họ nhằm điều chỉnh, thay đổi hành vi quản trị, hệ thống kế toán chất lượng nguồn thơng tin bao gồm: Nâng cao tính minh bạch trách nhiệm thông tin; Tăng cường lực phân tích mơ hình Altman Z-score; Thiết lập quy trình thực báo cáo tài Doanh nghiệp Bất động sản; Nâng cao nhận thức Doanh nghiệp đánh giá lực tài Cơng ty, đặc biệt nguy phá sản: Cải cách phải từ ban lãnh đạo ... tâm việc đưa vào vận dụng mô hình Z- score Đó điều kiện nguồn tư liệu điều kiện tổ chức thực việc vận dụng mơ hình Altman Z- score vào Doanh nghiệp Bất động sản Việt Nam Trong điều kiện nguồn tư liệu,...Để thực mục tiêu nghiên cứu đặt đề tài ? ?Nghiên cứu điều kiện vận dụng mô hình Altman Z- score Doanh nghiệp Bất động sản Việt Nam? ??, tác giả sâu vào nghiên cứu vấn đề theo tác giả sát... phá sản mơ hình Z- score; Quy chuẩn hóa mơ hình ứng dụng nghiên cứu tối ưu hóa mơ hình Z- score sát với thực trạng kinh tế Việt Nam tổ chức đào tạo, phổ biến mơ hình cho Doanh nghiệp Bất động sản;