Nghiên cứu thực hiện dựa trên kết quả trả lời hợp lệ của 465 nhà đầu tư cá nhân cho thấy: (i) Tính hướng ngoại ảnh hưởng cùng chiều đến nhận thức rủi ro và nhận thức sự không chắc chắn, tính dễ chịu ảnh hưởng cùng chiều và tính nhạy cảm ảnh hưởng trái chiều đến nhận thức về sự không chắc chắn. (ii) Nhận thức rủi ro và sự không chắc chắn ảnh hưởng cùng chiều đến kết quả đầu tư
ISSN 1859-3666 MỤC LỤC KINH TẾ VÀ QUẢN LÝ Đỗ Thị Bình - Ảnh hưởng bên liên quan đến chiến lược xuất xanh lợi cạnh tranh doanh nghiệp xuất Việt Nam Mã số: 145.1BMkt.11 Effects of Stakeholders on Green Export Strategies and Competitive Advantages of Vietnam Nguyễn Thị Hằng, Phạm Minh Đạt Nguyễn Văn Huân - Tác động đầu tư trực tiếp nước đến số tiêu phát triển kinh tế tỉnh Thái Nguyên Mã số: 145.1TrEM.11 The Impact of FDI on Several Economic Development Criteria of Thai Nguyen Province Vũ Xuân Thủy Nguyễn Thị Trang - Tác động nợ công đến tăng trưởng kinh tế: nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam Mã số: 145.1DEco.11 The Impact of Public Debt on Economic Growth: Empirical in VietNam Huỳnh Trường Huy, Nguyễn Thị Kim Dung, Nguyễn Mai Uyên Nguyễn Thanh Liêm - Phân tích định tham gia bảo hiểm nhân thọ người hưu trí Thành phố Cần Thơ Mã số: 145.1TrEM.11 An Analysis of the Life Insurance Purchase Decision of Retirees in Can Tho City 14 25 36 QUẢN TRỊ KINH DOANH Nguyễn Phúc Nguyên Nguyễn Thị Thúy Hằng - Nghiên cứu tác động phẩm chất cá nhân lãnh đạo đến tạo động lực làm việc nhân viên: trường hợp chi nhánh MBBank Quảng Ngãi Mã số: 145.2FiBa.21 The Impact of Leader’s Personal Qualities on the Firm Performance: Case Study at MBBank Quang Ngai Branch Nguyễn Hữu Thọ Trần Hà Minh Quân - Các đặc trưng tính cách cá nhân ảnh hưởng tới ý định đầu tư chứng khốn thơng qua nhận thức rủi ro, nhận thức không chắn đánh giá kết đầu tư Mã số: 145.2TrEM.21 The Impacts of the Big Five Traits on the Intention of Stock Investment through Risk, Uncertainty, and Investment Performance Perception Lê Thị Nhung - Nhân tố tác động đến cấu nguồn vốn doanh nghiệp xi măng niêm yết Việt Nam Mã số: 145.2BAcc.21 Factors Affecting the Capital Structure of Listed Cement Enterprises in Vietnam 47 56 66 Ý KIẾN TRAO ĐỔI Vũ Thị Thu Hương - Phân tích lợi so sánh nơng sản Việt Nam xuất sang thị trường EU Mã số: 145.3IIEM.31 An Analysis of the Comparative Advantages of Vietnam’s Produce Exports to EU Sè 145/2020 khoa học thương mại 77 QUẢN TRỊ KINH DOANH CÁC ĐẶC TRƯNG TÍNH CÁCH CÁ NHÂN ẢNH HƯỞNG TỚI Ý ĐỊNH ĐẦU TƯ CHỨNG KHỐN THƠNG QUA NHẬN THỨC RỦI RO, NHẬN THỨC SỰ KHÔNG CHẮC CHẮN VÀ ĐÁNH GIÁ KẾT QUẢ ĐẦU TƯ Nguyễn Hữu Thọ Trường Đại học Kinh tế Tp.HCM Email: thonh@ueh.edu.vn Trần Hà Minh Quân Viện đào tạo quốc tế - Trường Đại học Kinh tế Tp.HCM Email: quan.tran@isb.edu.vn Ngày nhận: 10/06/2020 Ngày nhận lại: 09/07/2020 Ngày duyệt đăng: 13/07/2020 Đ ặc điểm năm tính cách ảnh hưởng đến việc định nhà đầu tư cá nhân quan tâm nhiều nhà nghiên cứu thời gian gần Tuy nhiên, tác giả đề cập đến đặc điểm năm tính cách ảnh hưởng đến ý định đầu tư chứng khốn Do đó, nghiên cứu tìm hiểu nhằm khám phá đặc trưng tính cách cá nhân ảnh hưởng tới ý định đầu tư chứng khoán thông qua nhận thức rủi ro, nhận thức không chắn, đánh giá kết đầu tư Nghiên cứu thực dựa kết trả lời hợp lệ 465 nhà đầu tư cá nhân cho thấy: (i) Tính hướng ngoại ảnh hưởng chiều đến nhận thức rủi ro nhận thức khơng chắn, tính dễ chịu ảnh hưởng chiều tính nhạy cảm ảnh hưởng trái chiều đến nhận thức không chắn (ii) Nhận thức rủi ro không chắn ảnh hưởng chiều đến kết đầu tư (iii) Kết đầu tư ảnh hưởng chiều đến ý định đầu tư (iv) Vai trò trung gian nhận thức rủi ro, không chắn, kết đầu tư mối quan hệ đặc điểm năm tính cách với ý định đầu tư Từ khóa: kết đầu tư, nhận thức rủi ro, tính cách cá nhân, ý định đầu tư JEL Classifications: G21, E22, D81, G32 Giới thiệu Tác giả Allport (1961) cho suy nghĩ hành vi cá nhân định tính cách đặc điểm tính cách tác động mạnh đến hành vi người (Barber & Odean, 2000) Theo Pompian (2012) quan sát nhà đầu tư phát ảnh hưởng đặc điểm tính cách với việc định, họ thay đổi hành vi để đạt mục tiêu tài Tương tự, nhà tư vấn, quản lý, mơi giới biết rõ tính cách khách hàng, họ xây dựng cho khách hàng danh mục đầu tư hiệu (Fung & Durand, 2014) Đặc điểm tính cách nghiên cứu nhiều thời gian qua (Allport & Odbert, 1936), theo Cattell cộng (1970) đề xuất mơ hình với mười sáu tính cách (16PF) Tuy khoa học 56 thương mại nhiên, đặc điểm năm tính cách trở thành thước đo tiêu chuẩn có số tính cách xác định chưa rõ (Matthews cộng sự, 2003) Ngày nay, đặc điểm năm tính cách (tính cởi mở sẵn sàng trải nghiệm, tận tâm, hướng ngoại, dễ chịu nhạy cảm) tác giả Costa cộng (1995) xem công cụ hàng đầu để đánh giá đặc điểm cá nhân (Matthews cộng sự, 2003) Đặc điểm năm tính cách có mối liên quan trực tiếp với nhận thức rủi ro nhận thức không chắn (Hoffmann cộng sự, 2015; Phùng & Mai, 2017) Nhận thức rủi ro nhận thức không chắn chưa biết kết xảy tương lai, với rủi ro đề cập đến tình huống, người định dự đốn khả xảy ra, ? Sè 145/2020 QUẢN TRỊ KINH DOANH không chắn họ khơng thể dự đốn khả xảy (Knight, 1921) Nhận thức nhà đầu tư rủi ro không chắn xem yếu tố dự báo hành vi chấp nhận rủi ro đầu tư chứng khoán (Barber & Odean, 2013) Kết đầu tư đề cập đến lợi ích việc đầu tư, khía cạnh tài chính, đo lường kết đầu tư dựa kết hợp mức độ hài lòng nhà đầu tư với định đầu tư trước đây, tỷ lệ hoàn vốn đầu tư so sánh kết thực tế so với kết mong đợi (Cadotte cộng sự, 1987) Theo tác giả Phung Nguyen (2017) kết đầu tư tác động đến ý định đầu tư tương lai Dự định hành vi dấu hiệu sẵn sàng cá nhân để thực hành vi định (Fishbein & Ajzen, 1977), trường hợp ý định đầu tư Ý định dấu hiệu sẵn sàng cá nhân để thực hành vi xem tiền đề để thực hành vi Dự định thành thực nhận thức kiểm soát, thái độ tích cực mức độ quan tâm nhiều hay (Ajzen, 1991) Sự hiểu biết dự định hành vi cá nhân liên quan đến đầu tư giúp thiết lập mục tiêu chiến lược rõ ràng Tuy nhiên, nghiên cứu dự định đầu tư nhà đầu tư cá nhân nhận quan tâm chưa nhiều ba thập kỷ qua (Nandan & Saurabh, 2016; Phung & Nguyen, 2017) Từ giới thiệu trên, nghiên cứu thực nhằm giải đáp bốn câu hỏi: (a) đặc điểm tính cách có ảnh hưởng đến nhận thức rủi ro nhận thức không chắn?, (b) nhận thức rủi ro nhận thức không chắn có ảnh hưởng đến kết đầu tư?, (c) kết đầu tư có ảnh hưởng đến ý định đầu tư? (d) nhận thức rủi ro, nhận thức khơng chắn, kết đầu tư có đóng vai trị trung gian đặc điểm năm tính cách với ý định đầu tư? Bài viết trình bày phần: phần giới thiệu, phần nghiên cứu tác giả tổng quan lý thuyết, phương pháp nghiên cứu thể phần 3, kết nghiên cứu thảo luận thực phần 4, hàm ý cho nhà đầu tư quản lý sách phần sau phần 6, tác giả đưa hạn chế hướng nghiên cứu Sè 145/2020 Tổng quan lý thuyết 2.1 Đặc điểm năm tính cách mối liên hệ với nhận thức rủi ro không chắn 2.1.1 Tính cởi mở sẵn sàng trải nghiệm Theo tác giả Costa cộng (1995) cá nhân có tính cởi mở sẵn sàng trải nghiệm người có trí tưởng tượng, sáng tạo, để ý khôn khéo Họ người suy nghĩ sâu sắc, có huynh hướng chấp nhận rủi ro cao có khả đa dạng hóa danh mục đầu tư (Durand cộng sự, 2013) Theo tác giả Phung Mai (2017) tìm thấy mối quan hệ chiều tính cởi mở sẵn sàng trải nghiệm nhận thức khơng chắn, tác giả khơng có phát mối quan hệ tính cởi mở sẵn sàng trải nghiệm nhận thức rủi ro Vì thế, nhóm tác giả đặt giả thiết: H1.1: Nhà đầu tư cởi mở sẵn sàng trải nghiệm nhận thức rủi ro cao; H2.1: Nhà đầu tư cởi mở sẵn sàng trải nghiệm nhận thức khơng chắn cao 2.1.2 Tính tận tâm Người có tính tận tâm người có kỷ luật, trách nhiệm, họ thường có cách tiếp cận theo mục tiêu tích cực việc quản lý sống (Costa cộng sự, 1995) Những người có tính tận tâm cao thường chấp nhận rủi ro họ tập trung vào kiểm soát, trật tự kỷ luật thân (Soane & Chmiel, 2005) Theo Durand cộng (2013) cá nhân có tính tận tâm cao, họ thể trách nhiệm đầu tư thường bỏ qua hội gia tăng lợi ích (thơng qua việc nắm giữ khoản đầu tư thua lỗ lâu bán khoản đầu tư có lời sớm) Tác giả Phung Mai (2017) khơng tìm thấy mối quan hệ tính tận tâm với nhận thức rủi ro khơng chắn Nhóm tác giả đề xuất giả thiết rằng: H1.2: Nhà đầu tư tận tậm nhận thức rủi ro cao; H2.2: Nhà đầu tư tận tâm nhận thức khơng chắn cao 2.1.3 Tính hướng ngoại Cá nhân có tính hướng ngoại người động, hịa đồng, nhiệt tình, thích phiêu lưu đốn (Costa cộng sự, 1995) Những người khoa học thương mại ? 57 QUẢN TRỊ KINH DOANH tính hướng ngoại cao có xu hướng mạo hiểm cao (Oehler cộng sự, 2018) Hơn nữa, người hướng ngoại thường tự tin phản ứng thái với thông tin tốt xấu (Durand cộng sự, 2013) Theo Phung Mai (2017) phát tính hướng ngoại ảnh hưởng tích cực đến nhận thức rủi ro không chắn đầu tư cổ phiếu Hai giả thiết sau đề xuất: H1.3: Nhà đầu tư hướng ngoại nhận thức rủi ro cao; H2.3: Nhà đầu tư hướng ngoại nhận thức khơng chắn cao 2.1.4 Tính dễ chịu Theo tác giả Costa cộng (1995) cá nhân có tính dễ chịu người lịch sự, thân thiện đáng tin cậy Họ ngại rủi ro (Pak & Mahmood, 2015), không tự tin hay phản ứng thái ảnh hưởng đến hành vi đầu tư chứng khoán (Durand cộng sự, 2013) Tác giả Phung Mai (2017) khơng tìm thấy mối quan hệ tính dễ chịu với nhận thức rủi ro nhận thức không chắn Chúng tôi, đề nghị giả thiết: H1.4: Nhà đầu tư dễ chịu nhận thức rủi ro cao; H2.4: Nhà đầu tư dễ chịu nhận thức khơng chắn cao 2.1.5 Tính nhạy cảm Người có tính nhạy cảm thường hay lo lắng, giận dữ, sợ hãi trầm cảm (Costa cộng sự, 1995) Theo Durand cộng (2013) người nhạy cảm thường đầu tư danh mục rủi ro, họ thường chấp nhận rủi ro nhận thức rủi ro thấp đầu tư cổ phiếu Do vậy, nghiên cứu đề xuất hai giả thiết: H1.5: Nhà đầu tư nhạy cảm nhận thức rủi ro thấp; H2.5: Nhà đầu tư nhạy cảm nhận thức khơng chắn thấp 2.2 Nhận thức rủi ro, không chắn, kết đầu tư ý định đầu tư tương lai Những người ngại rủi ro thường giao dịch đầu tư cổ phiếu thị trường (Fellner & Maciejovsky, 2007) Các cá nhân tự tin thường đầu tư xu hướng có lợi nhuận thấp (Barber & Odean, 2013) Các nhà đầu tư nhận thấy khoản đầu tư vào danh 58 khoa học thương mại mục có rủi ro đem lại kết đầu tư cao (Hoffmann cộng sự, 2015) Những người nhận thấy rủi ro không chắn đầu tư cao họ có xu hướng chọn đầu tư cổ phiếu an tồn, người hài lịng với kết đầu tư có nhiều khả tái đầu tư tương lai (Phung cộng sự, 2017) Với sở này, tác giả xem xét mối quan hệ nhận thức rủi ro, không chắn với kết đầu tư; kết đầu tư với ý định đầu tư Chúng đề nghị giả thiết: H3: Nhà đầu tư nhận thức rủi ro, mức độ thỏa mãn với kết đầu tư cao; H4: Nhà đầu tư nhận thức không chắn, mức độ thỏa mãn với kết đầu tư cao; H5: Nhà đầu tư có mức độ thỏa mãn với kết đầu tư cao, họ có ý định đầu tư tiếp tục 2.3 Vai trò trung gian nhận thức rủi ro, nhận thức không chắn, kết đầu tư đặc điểm năm tính cách với dự định đầu tư Theo tác giả Durand cộng (2013) tìm thấy cá nhân nhạy cảm có huynh hướng đạt kết đầu tư cao Cá nhân có tính tận tâm, dễ chịu ảnh hưởng trái chiều đến kết đầu tư tính hướng ngoại có ảnh hưởng chiều đến kết đầu tư (Akhtar cộng sự, 2017) Tính cởi mở sẵn sàng trải nghiệm có ảnh hưởng chiều đến định đầu tư dài hạn (Mayfield cộng sự, 2008) Cá nhân tận tâm có khuynh hướng đầu tư dài hạn tương lai Các nhà nghiên cứu trước tìm thấy một, hai ba năm đặc điểm tính cách cá nhân giữ vai trò trung gian đến kết đầu tư cụ thể: tính hướng ngoại có liên quan với định đầu tư thơng qua tâm trạng tích cực (Trang cộng sự, 2016) Nhận thức khơng chắn có vai trị trung gian tính cởi mở sẵn sàng trải nghiệm, tính hướng ngoại tính nhạy cảm với kết đầu tư (Phung & Mai, 2017) Điều thể hiện, nhà đầu tư có tính cởi mở sẵn sàng trải nghiệm, tính hướng ngoại tính nhạy cảm thỏa mãn với định đầu tư họ nhận thức đầu tư cổ phiếu không chắn Kết đầu tư có vai trị trung gian nhận thức rủi ro ý định đầu tư (Phung & Nguyen, 2017) Với nghiên cứu trên, đưa giả thiết: ? Sè 145/2020 QUẢN TRỊ KINH DOANH H6.1 - H6.5: Nhận thức rủi ro, nhận thức không chắn, kết đầu tư nhà đầu tư cá nhân giữ vai trò trung gian đặc điểm năm tính cách (tính cởi mở sẵn sàng trải nghiệm, tính tận tâm, tính hướng ngoại, tính dễ chịu tính nhạy cảm) với ý định đầu tư 2.4 Đề xuất mơ hình nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu 3.1 Các bước thực nghiên cứu Tác giả áp dụng phương pháp hỗn hợp gồm nghiên cứu định tính nghiên cứu định lượng gồm giai đoạn: Giai đoạn 1: Phỏng vấn chuyên sâu: Tác vấn sáu nhà đầu tư có 10 năm kinh nghiệm đầu tư tài Cuộc vấn kéo dài OPEN khoảng thời gian thực sáu vấn CON RISK kết thúc khoảng thời gian INTE RETU tháng Những EXT vấn UNCE nhằm mục đích hiểu rõ thêm nhà đầu AGR tư ứng phó với tình rủi ro, không chắn, kết NEU đầu tư ý định đầu tư dựa tính Hình 1: Mơ hình đề xuất nghiên cứu tác giả cách cá nhân Trong đó: Giai đoạn 2: Phát OPEN tính cởi mở sẵn sàng trải nghiệm CON tính tận tâm EXT tính hướng ngoại triển thang đo AGR tính dễ chịu NEU tính nhạy cảm RISK nhận thức rủi ro đặc điểm năm tính cách, nhận thức rủi UNCE nhận thức không chắn RETU kết đầu tư INTE ý định đầu tư ro, nhận thức không chắn, kết đầu tư ý định đầu tư, dựa tác giả theo Bảng 1: Bảng 1: Tổng hợp thang đo, biến quan sát tác giả 7KDQJÿR STT %LӃQ TXDQViW éÿӏQKÿҫXWѭ ,17( 6 ӃWTXҧÿҫXWѭ 5(78 1KұQWKӭFUӫLUR 5,6 1KұQWKӭFVӵNK{QJFKҳFFKҳQ 81&( 7tQKFӣLPӣVҹn sàng trҧi nghiӋm (OPEN) TtQKWұQWkP &21 TtQKKѭӟQJQJRҥL (;7 TtQKGӉFKӏX $*5) TtQKnhҥy cҧm (NEU) 4 4 4 7iFJLҧ 'RGGVYjFӝQJVӵ 6RGHOXQGYj2KPDQ 2EHUOHFKQHUYj2VOHU 3KiWWULӇQEӣLWiFJLҧGӵDWUrQ OêWKX\ӃW.QLJKW RYDOHYDYjFӝQJVӵ Nguồn: tổng hợp tác giả Sè 145/2020 khoa học thương mại ? 59 QUẢN TRỊ KINH DOANH Giai đoạn 3: Khảo sát thí điểm, khảo tố Phân tích nhân tố khẳng định (CFA) gồm xác sát thí điểm thực 50 nhà đầu tư Mục đích định độ tin cậy tổng hợp phương sai trích để kiểm khảo sát thí điểm để kiểm tra phù hợp tra giá trị thang đo, kỹ thuật mô hình cấu trúc thang đo đặc điểm năm tính cách, nhận thức rủi ro, tuyến tính (SEM) áp dụng để tìm tác động nhận thức khơng chắn, kết đầu tư ý đặc điểm năm tính cách, nhận thức rủi ro, nhận định đầu tư Ngồi ra, thơng qua khảo sát thí điểm thức không chắn, kết đầu tư ý định này, tác giả điều chỉnh câu hỏi phù hợp thuật từ đầu tư khu vực 3.2 Đối tượng điều tra Giai đoạn 4: Khảo sát gửi đến 500 nhà đầu tư cá Dựa vào Bảng trình bày thơng tin người tham nhân giấy, sau thu 465 bảng trả lời hợp gia điều tra, Nhà đầu tư nam giới chiếm 56,6% lệ thời gian tháng Nhóm điều tra có độ tuổi từ 26 đến 35 49,9%, Nghiên cứu sử dụng phần mềm SPSS AMOS 71,8% tổng số người tham gia có đại học Thu cho phương pháp phân tích nhân tố khám phá (EFA) nhập bình quân từ đến 12 triệu chiếm 44,3%, với nhằm xác định độ tin cậy Cronbach’s alpha, xác tỷ lệ 50,5% nhà đầu tư có kinh nghiệm làm việc định giá trị thang đo thông qua hệ số KMO, năm 61,8% nhà đầu tư có kinh nghiệm đầu Eigenvalues, tổng phương sai trích, phép xoay nhân tư chứng khốn năm Nhà đầu tư cá nhân Bảng 2: Tóm tắt đặc điểm nhà đầu tư điều tra ĈһFÿLӇP 1 6ӕQKj ÿҫXWѭ ,*LӟLWtQK Nam 263 1ӳ 202 ,,ĈӝWXәL 18-25 141 26-35 232 36-55 79 >55 13 ,,,7uQKWUҥQJK{QQKkQ ĈӝFWKkQ ӃWK{Q /\Gӏ ,97UuQKÿӝKӑFYҩQ % 56.6 43.4 30.4 49.9 17.9 2.8 234 205 26 50.3 44.1 5.6 3KәWK{QJ 15 &DRÿҷQJ 65 ĈҥLKӑF 334 7KҥFVӻ 48 KiF 9.LQKQJKLӋPOjPYLӋF 3.2 14.0 71.8 10.3 0.07 QăP 5-QăP !QăP 235 185 45 50.5 39.8 9.7 ĈһFÿLӇP 1 6ӕQKj ÿҫXWѭ 9,7KXQKұSPӛLWKiQJ WULӋX 133 -WULӋX 206 !-WULӋX 75 !WULӋX 51 VII/ LQKQJKLӋPÿҫXWѭ QăP 144 1-QăP 143 > ± QăP 96 > ± QăP 72 !QăP 10 9,,,1ѫLVLQKVӕQJKLӋQQD\ Ho Chi Minh 325 Ha Noi 99 KiF 41 ,;7KDPJLDNKyDKӑFÿҫXWѭ &yWKDPJLD 288 &KѭDWKDPJLD 177 ;6ӕWLӅQÿҫXWѭ 91' WULӋX 220 -WULӋX 121 !-WULӋX 40 !±WULӋX 23 !-Wӹ 28 !Wӹ 33 % 28.6 44.3 16.1 11.0 31.0 30.8 20.6 15.5 2.1 69.9 21.3 8.8 61.9 38.1 47.3 26.0 8.6 4.9 6.0 7.1 Nguồn: Tổng hợp tác giả 60 khoa học thương mại ? Sè 145/2020 QUẢN TRỊ KINH DOANH tham gia khóa đào tạo đầu tư chứng khốn nhân tố thích hợp cho liệu nghiên cứu, Kiểm 61,9% 26,0% nhà đầu tư sử dụng số tiền từ 100 định Bartlett với mức ý nghĩa sig 0,000 < 5%, giả đến 300 triệu đồng cho đầu tư (bảng 2) thiết mơ hình nhân tố không phù hợp bát Kết nghiên cứu thảo luận bỏ, điều chứng tỏ liệu dùng để phân tích 4.1 Kết Cronbach’s alpha thang đo nhân tố hồn tồn thích hợp Bảng 4: Hệ số KMO Kiểm định Bartlett’s Phân tích hệ số tin cậy Cronbach’s Alpha có +ӋVӕ.02Yj.LӇPÿӏQK%DUWOHWW tiêu chí 0,6 trở lên, +ӋVӕ.02 thang đo khơng đáp ứng 0,819 tiêu chí, bị loại bỏ để (Kaiser-Meyer-Olkin Measure of Sampling Adequacy) 7.044,473 ngăn cố xảy LӇPÿӏQK%DUWOHWW *LiWUӏ&KLEuQKSKѭѫQJVҩS[Ӎ (Bartlett's Test of %ұFWӵGR 325 điều tra (Hair *LiWUӏ6LJ 0,000 cộng sự, 2014) Theo Sphericity) Bảng 3, kết cho thấy Nguồn: Kết xử lý từ liệu điều tra tác giả thang đo tính hướng ngoại (EXT) sử dụng biến (hai biến bị loại EXT3 EXT4) thang đo Thứ hai, để đánh giá giá trị thang đo, nghiên tính tận tâm (CON) sử dụng biến (một biến bị loại cứu cần xem xét thuộc tính quan trọng kết CON4), tất thang đo lại đạt độ tin phân tích EFA số lượng nhân tố trích cậy Cronbach’s alpha lớn 0,6 - Hệ số Eigenvalue ban đầu lớn 1, trọng số nhân Bảng 3: Kết Cronbach’s alpha thang đo 7KDQJÿR 0m WKDQJÿR %LӃQTXDQViW VDXNKLORҥL OPEN CON EXT AGR NEU RISK UNCE RETU INTE 4 4 7tQKFӣLPӣVҹQJVjQJWUҧLQJKLӋP 7tQKWұQWkP 7tQKKѭӟQJQJRҥL 7tQKGӉFKӏX 7tQKQKҥ\FҧP 1KұQWKӭFUӫLUR 1KұQWKӭFVӵNK{QJFKҳFFKҳQ ӃWTXҧÿҫXWѭ éÿӏQKÿҫXWѭ &URQEDFK¶V alpha QӃXORҥLEӓELӃQ 0,76 0,69 0,84 0,79 0,81 0,71 0,69 0,78 0,91 Nguồn: Kết xử lý từ liệu điều tra tác giả 4.2 Đánh giá giá trị thang đo - Phân tích nhân tố khám phá (EFA) Những thang đo đánh giá độ tin cậy đạt yêu cầu có Cronbach’s alpha > = 0,6, đưa vào đánh giá giá trị thang đo cách phân tích nhân tố khám phá (EFA) Thứ nhất, xem xét Hệ số KMO ( Kaiser Meyer Olkin) >= 0,5 Kiểm định Bartlett từ 0,6 trở lên với mức có ý nghĩa (P) khơng q 0,05 Theo kết Bảng 4, KMO = 0,819>= 0,5 cho thấy phân tích Sè 145/2020 tố lớn 0,4 giá trị chấp nhận tổng phương sai trích có tỷ lệ phần trăm tích lũy khơng 50 (Nguyễn Đình Thọ, 2013) Theo Bảng 5, nghiên cứu phân tích với giá trị phương sai tích lũy nhân tố 68,411% > 50% hệ số Eigenvalue ban đầu > có thang đo Phân tích nhân tố khám phá (EFA) xác nhận mơ hình với chín thang đo phù hợp, hệ số tải nhân tố cho tất thang đo lớn 0,5 với thử nghiệm độ tin cậy (Cronbachs alpha) khoa học thương mại ? 61 QUẢN TRỊ KINH DOANH Bảng 5: Tổng phương sai trích Thang ÿR +ӋVӕ(LJHQYDOXHVEDQÿҫX JLiWUӏ JLiWUӏ 7әQJ SKѭѫQJVDL SKѭѫQJVDL WtFKONJ\ 6,262 24,085 24,085 3,301 12,694 36,780 2,464 9,479 46,258 1,835 7,056 53,314 1,706 6,563 59,887 1,581 6,080 65,957 1,322 5,083 71,040 1,109 4,267 75,307 1,053 4,052 79,359 7әQJEuQKSKѭѫQJQKkQWӕWҧLWUtFK JLiWUӏ JLiWUӏ 7әQJ SKѭѫQJVDL SKѭѫQJVDL WtFKONJ\ 6,002 23,084 23,084 3,007 11,566 34,650 2,133 8,204 42,854 1,540 5,924 48,777 1,456 5,600 54,377 1,201 4,621 58,998 0,972 3,740 62,737 0,797 3,066 65,804 0,678 2,607 68,411 Nguồn: Kết xử lý từ liệu điều tra tác giả tính phù hợp liệu (hệ số KMO kiểm định Đánh giá độ hợp lý mơ hình cấu trúc - phù Bartletts test,) hợp tổng thể: Hầu hết số Goodness-of-fit 4.3 Đánh giá độ thích hợp mơ hình - Phân tích (GOF) phạm vi liên quan đến phù hợp nhân tố khẳng định (CFA) Kết có bậc tự df = 263, Chi-square/df = 1,598 < 5, GFI = 0,936 > 0,9; TLI = 0,972 > 0,9; RMSEA = 0,036 < 0,07 Như vậy, mơ hình phù hợp với liệu theo Bảng Kết kiểm định phân biệt cho thấy tất mối tương quan khái niệm khác biệt, với độ tin cậy 95% (P value < 5%) Ngồi ra, với ước tính phương sai trích (AVE)>0.5 độ tin cậy tổng hợp (CR)>0.7 (bảng 7) Tóm lại, kết phân tích ủng hộ giá trị thang đo 4.4 Phân tích mơ hình cấu trúc tuyến tính (SEM) (Hình 3) Sau kiểm tra độ tin cậy tính hợp lệ hiệu lực mơ hình nghiên cứu, nghiên cứu sử dụng SEM với phần mềm AMOS để tìm kết Tất giả thuyết chứng minh thể Hình 3, cụ thể: Kết nghiên cứu cho thấy thang đo tính hướng ngoại ảnh hưởng chiều đến nhận thức rủi ro nhận thưc không chắn mức tương ứng 0,236 (p