Buoc di ngau nhien tren pho wall burton g malkiel

Table of Contents BƯỚC ĐI NGẪU NHIÊN TRÊN PHỐ WALL Đầu tư chứng khoán: bước ngẫu nhiên? Lời mở đầu Nền tảng vững lâu đài cát Sự điên rồ đám đông Định giá cổ phiếu từ thập niên 1960 đến thập niên 1990 Bong bóng lớn thời đại: Internet Phân tích Phân tích kỹ thuật Phân tích kỹ thuật Thuyết bước đingẫu nhiên Đánh giá hiệu phân tích Chiếc giày mới: Thuyết danh mục đầu tư đại Rủi ro cao, Phần thưởng lớn 10 Tài Hành vi 11 Nhắm bắn vào lý thuyết thị trường hiệu bắn trượt 12 Hướng dẫn phù hợp cho người hành ngẫu nhiên 13 Hướng dẫn cách hiểu dự đoán lợi nhuận từ cổ phiếu trái phiếu 14 Hướng dẫn đầu tư theo vòng đời 15 Ba bước quan trọng để đầu tư cổ phiếu Burton G Malkiel BƯỚC ĐI NGẪU NHIÊN TRÊN PHỐ WALL Tôi Ngọ Nguyễn! Hiện hoạt động lĩnh vực: + Quản lý quỹ + Dạy đầu tư chứng khoán Sống với quan điểm “khơng có bí mật đầu tư” Và chúng tơi mong muốn giúp NĐT Việt Nam có nhiều kiến thức lĩnh vực đầu tư chứng khoán! Vậy nên gửi đến bạn sách Hi vọng bạn "ngộ" kiến thức hữu ích, đầu tư thành cơng để có sống tuyệt vời tương lai Bạn tải nhiều sách trang web Bản quyền sách thuộc nhà xuất Nếu bạn có điều kiện mua sách gốc để lĩnh hội tốt hơn! ……………… Nếu bạn chưa đủ kiến thức đầu tư chứng khoán Nếu kết đầu tư bạn không ổn định, lúc lúc mất, thua lỗ Hay đơn giản, bạn muốn gia tăng lợi nhuận nhiều đáng kể so với việc gửi ngân hàng Và giải pháp: Ủy thác vào quỹ Happy Fund để có lợi nhuận cao bền vững (Trong giai đoạn năm từ 2014 -2016 Happy Fund đạt mức sinh lời 266.7%, gấp 12.8 lần so với gửi ngân hàng (Tổng mức sinh lời năm 20.8%); gấp 8.4 lần so với số Vn-Index (Tổng mức sinh lời 30.7%) Đăng ký khóa học chúng tơi để trang bị kiến đầy đủ kiến thức khoa học thực tế Khi bạn tự tin chinh phục TTCK Cuối cùng, chúc bạn sức khỏe kiếm thật nhiều tiền! ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN: MỘT BƯỚC ĐI NGẪU NHIÊN? Khi tham gia thị trường chứng khoán, nhà đầu tư mong muốn tìm quy luật, phương thức tiếp cận thị trường hiệu nhằm khái qt thành mơ hình dự đốn giá chứng khoán, thu lợi cao chiến thắng thị trường Rất nhiều phương pháp, lý thuyết đời nhằm mục đích Tuy nhiên, Bước ngẫu nhiên (Random Walk), lý thuyết tài tiếng phủ nhận khả thực việc Lý thuyết Bước ngẫu nhiên Maurice Kendall đưa vào năm 1953 trở nên phổ biến từ năm 1973, Burton Malkiel viết A Random Walk Down Wall Street (Bước ngẫu nhiên Phố Wall) Về bản, lý thuyết Bước ngẫu nhiên cho biến động giá cổ phiếu chuỗi hồn tồn độc lập, ngẫu nhiên, khơng thể dự đoán biến động khứ giá số đáng tin cậy cho việc dự đoán xu tương lai Lý thuyết dựa sở lý thuyết Thị trường hiệu quả, cho thơng tin liên quan đến công ty (lợi nhuận, kỳ vọng tương lai,…) người tham gia thị trường nắm bắt phân tích kỹ lưỡng, thị giá ln phản ánh đầy đủ thơng tin Mọi cố gắng tìm khác biệt thời thị giá giá trị vô nghĩa Lấy lý thuyết Bước ngẫu nhiên làm tảng, sách Bước ngẫu nhiên Phố Wall củaBurton Malkiel chia làm bốn phần Phần hệ thống hóa kiến thức “thành tựu” quan trọng nhân loại lĩnh vực đầu tư, mối quan hệ thị giá giá trị Phần trình bày chi tiết số phương pháp đầu tư phổ biến (như phân tích kỹ thuật phân tích bản), đưa nhiều số liệu dẫn chứng cụ thể để dẫn đến kết luận phương pháp không đem lại kết kết nghèo nàn Trong phần 3, tác giả giới thiệu số lý thuyết đầu tư đại, nhằm giúp nhà đầu tư đưa định đầu tư xác Phần thứ phần thực hành, tác giả hướng dẫn bước cụ thể cho kế hoạch đầu tư, nên lựa chọn phương tiện đầu tư (vàng, trái phiếu, bất động sản…, tự đánh giá mức chịu đựng rủi ro mà bạn chấp nhận, hình thức đầu tư phù hợp giai đoạn khác đời, v.v Mặc dù lý thuyết quan điểm Burton Malkiel gây nhiều tranh cãi, đơi lúc cực đoan, nói sách trình bày vấn đề liên quan đến đầu tư chứng khoán cách đầy đủ, dễ hiểu hấp dẫn Bước ngẫu nhiên Phố Wall Riêng nhà đầu tư Việt Nam, vài nội dung sách chưa thật phù hợp với điều kiện Tuy nhiên sách hữu ích, giúp người đọc hình dung cách hệ thống toàn diện quan điểm, lý thuyết đầu tư, đồng thời thu kiến thức cần thiết mà sách báo Việt Nam chưa đề cập, từ tìm phương pháp đầu tư phù hợp cho thân Cùng với khác sách chứng khoán, Alpha Books trân trọng giới thiệu đến bạn đọc Bước ngẫu nhiên Phố Wall Hà Nội, tháng 09 năm 2009 CÔNG TY ALPHA BOOKS Lời mở đầu Đã 35 năm trôi qua kể từ bắt đầu viết thảo lần Bước ngẫu nhiên Phố Wall Thông điệp ban đầu sách thật đơn giản: Khi mua nắm giữ quỹ đầu tư số, nhà đầu tư kiếm lời nhiều so với việc cố gắng mua bán loại chứng khoán riêng lẻ quỹ tương hỗ quản lý tích cực Tơi khẳng định chắn việc mua nắm giữ tất cổ phiếu theo số bình quân thị trường chứng khốn hiệu quỹ quản lý chun nghiệp có chi phí giá giao dịch cao, ngốn phần đáng kể lợi nhuận đầu tư Giờ đây, sau 35 năm, chí tơi tin tưởng mạnh mẽ vào thơng điệp đó, khoản lãi khổng lồ chứng minh tính đắn Tơi minh chứng điều đơn giản Một nhà đầu tư rót 10 nghìn đơ-la thời điểm đầu năm 1969 vào quỹ số S&P 500 có danh mục đầu tư trị giá 422 nghìn đơ-la vào năm 2006, với giả thiết tất cổ tức tái đầu tư Ngược lại, nhà đầu tư khác mua cổ phần quỹ đầu tư quản lý tích cực mức trung bình thấy khoản đầu tư tăng lên 284 nghìn đô-la Sự khác biệt lớn Đến ngày 31/3/2006, nhà đầu tư quỹ số thu nhiều 138 nghìn đơ-la, gần 50% khoản tiền góp vốn cuối nhà đầu tư quỹ quản lý tích cực mức trung bình Vậy thì, cớ tơi lại sửa đổi bổ sung cho lần tái thứ chín sách? Nếu thơng điệp ban đầu khơng thay đổi, có đổi khác, lạ? Câu trả lời cơng cụ tài với thay đổi to lớn Chính lẽ đó, sách cung cấp hướng dẫn đầu tư toàn diện cho nhà đầu tư cá nhân – người cần phải cập nhật để bao qt tồn sản phẩm đầu tư có Ngồi ra, nhà đầu tư thu lợi ích từ phân tích quan trọng nguồn thơng tin vơ phong phú nhà nghiên cứu thuộc giới học thuật chuyên gia thị trường cung cấp, với cách diễn đạt dễ hiểu đến mức người hứng thú với lĩnh vực đầu tư đọc Hiện có nhiều nhận xét thị trường chứng khoán dễ gây hoang mang, cần phải có sách đính hiểu lầm Trong 35 năm qua, dần quen với thay đổi công nghệ diễn nhanh chóng lĩnh vực mơi trường tự nhiên Những phát minh sáng tạo máy điện thoại, truyền hình cáp, đĩa CD, DVD, lị vi sóng, máy tính xách tay, Internet, giao thức thoại qua Internet (VOIP), email nhiều bước tiến lĩnh vực y tế, từ cấy ghép phận, phẫu thuật tia laze phương pháp điều trị bệnh sỏi thận không cần phẫu thuật – tất tác động mạnh mẽ đến sống Trong khoảng thời gian đó, sáng kiến tài xuất với tốc độ nhanh không Năm 1973 – thời điểm ấn sách đời – chưa có quỹ thị trường tiền tệ, tài khoản NOW (tài khoản vãng lai có trả lãi), ATM, quỹ tương hỗ số, quỹ ETF, quỹ miễn thuế, quỹ đầu tư thị trường nổi, quỹ đầu tư theo vòng đời, trái phiếu có lãi suất thả nổi, chứng khốn bảo vệ khỏi lạm phát, quỹ đầu tư tín thác bất động sản (REIT), quỹ hưu trí cá nhân Roth IRA, quỹ 529 (quỹ tiết kiệm dành cho sinh viên), trái phiếu khơng trả lãi định kỳ, giao dịch hàng hóa kỳ hạn, chưa xuất phương pháp giao dịch “bảo hiểm danh mục đầu tư” “giao dịch lập trình” Đó vài thay đổi diễn mơi trường tài Cuốn sách cung cấp thêm nhiều nguồn tư liệu để lý giải sáng kiến tài chính, đồng thời cho bạn thấy với tư cách khách hàng, bạn lợi từ cơng cụ tài Trong lần tái thứ chín này, sách mô tả rõ ràng dễ hiểu tiến lý thuyết thực hành đầu tư Cuốn sách bổ sung chương (Chương 10) nhằm phác họa lĩnh vực tài hành vi, đồng thời nhấn mạnh học quan trọng đúc rút từ vốn hiểu biết sâu rộng nhà hành vi học mà nhà đầu tư nên học hỏi Ngồi ra, sách cịn thêm phần trình bày chiến lược đầu tư thiết thực dành cho nhà đầu tư nghỉ hưu Ấn nghiên cứu chi tiết chủ đề mà ấn trước Bước ngẫu nhiên Phố Wall đề cập – tức thị trường định giá cổ phiếu hiệu đến mức mà tinh tinh bị bịt mắt ném phi tiêu vào tờ Wall Street Journal lựa chọn danh mục đầu tư hiệu giống danh mục chuyên gia quản lý Sau 35 năm, luận điểm khơng thay đổi Có đến ⅔ nhà quản lý danh mục đầu tư chuyên nghiệp bị số S&P 500 “vượt mặt” Tuy nhiên, có nhiều chuyên gia giới học thuật nhà đầu tư nghi ngờ tính đắn lý thuyết Hai vụ sụp đổ thị trường chứng khoán vào tháng 10/1987 tháng 7/2002 đặt thêm nhiều câu hỏi tính hiệu thị trường Ấn giải thích chủ đề gây tranh cãi gần xem xét lại ý kiến cho “đánh bại thị trường” Ở Chương 11, kết luận báo cáo tàn lụi lý thuyết thị trường hiệu q phóng đại, cường điệu Tuy nhiên, tơi xem xét lại chứng loạt phương pháp lựa chọn cổ phiếu tin nghiêng lợi thành công nhà đầu tư cá nhân Về bản, sách đưa hướng dẫn đầu tư thú vị dành cho nhà đầu tư cá nhân Khi tham khảo ý kiến nhiều người chiến lược tài chính, tơi nhận thấy rõ khả chịu đựng rủi ro người chủ yếu phụ thuộc vào độ tuổi khả thu nhập 10 truyền? Đó có phải giấc mơ mà dựa vào đó, nhà đầu tư xây lâu đài cát – với tảng vững chắc? Quy tắc 4: Giao dịch chứng khốn Thường xun chuyển đổi khơng mang lại điều khác ngồi số tiền phải trả cho người mơi giới gia tăng gánh nặng thuế Tơi khơng nói: “Đừng bán cổ phiếu mà bạn thu lợi.” Các tình khiến bạn mua cổ phiếu thay đổi, đặc biệt đến thời điểm hoa tulip xuất thị trường, nhiều cổ phiếu tăng trưởng thành cơng bạn định giá cao nhiều danh mục đầu tư, xảy cuồng Nifty Fifty vào thập niên 1970 bong bóng Internet giai đoạn 1999-2000 Nhưng khó để nhận thấy thời điểm xác để bán, bao gồm chi phí thuế cao Tôi ghét cổ phiếu thất bại Ngoại trừ số trường hợp, thường bán cổ phiếu gây tổn thất trước kết thúc năm Lý mà chọn thời điểm tổn thất giảm (tùy theo số lượng định) xét phương diện thuế, mang lại khoản lãi lẽ bạn có Do vậy, việc chấp nhận tổn thất giúp giảm tổn thất cách giảm chi phí thuế Khơng phải lúc chấp nhận tổn thất Nếu tăng trưởng mà tơi dự đốn bắt đầu trở thành thật tin cổ phiếu hoạt động tốt hơn, tơi nắm giữ lâu chút Tuy nhiên, không khuyến khích bạn kiên trì hết mức tình này, đặc biệt phản ứng nhanh tạo ưu đãi thuế Lý thuyết thị trường hiệu cảnh báo quy tắc sáng suốt sau dẫn đến hoạt động tốt Và nhà đầu tư nghiệp dư phải chịu nhiều cản trở Các báo cáo lợi nhuận lúc đáng tin, học mà nhà đầu tư nhận từ Enron WorldCom đầu thập niên 2000 Khi câu chuyện xuất báo chí, thị trường phản ứng trước thơng tin Việc lựa chọn cổ phiếu riêng lẻ giống chăm ni nhím chủng Bạn nghiên cứu lại nghiên cứu định, sau tiến hành cẩn thận Trong phép phân tích cuối cùng, nhiều nhà đầu tư đạt thành công theo lời khuyên tơi, tơi thấy người chiến thắng trị chơi lựa chọn cổ phiếu chủ yếu hưởng lợi từ “Vị thần may mắn” Vì tất may rủi nó, việc lựa chọn cổ phiếu riêng lẻ trò chơi hấp dẫn Hãy nhớ nhiều nhà đầu tư khác, kể người chuyên nghiệp – cố gắng chơi Khả người đánh bại thị trường mong manh Tuy nhiên, với nhiều người số chúng ta, việc cố gắng dự đốn thị trường trị chơi hứng thú mà khó từ bỏ Thậm chí bạn tin khơng thể kiếm mức trung bình, tơi hầu hết tiếp tục muốn theo đuổi trò chơi lựa chọn cổ phiếu Quy tắc cho phép bạn thực theo hướng hạn chế đáng kể khả gặp rủi ro Học CHỨNG KHOÁN tại: Hoặc: www.500dong.com [ 500đồng.com ] www.facebook.com/Ngo500dong 455 Nếu thật muốn tự lựa chọn cổ phiếu, thành thật khuyên bạn thực theo chiến lược tổng hợp: Lập số phần cốt lõi danh mục đầu tư cố gắng chơi trò chơi lựa chọn cổ phiếu với số tiền mà bạn chấp nhận mức độ rủi ro Nếu phần lớn quỹ hưu trí bạn lập số diện rộng cổ phiếu đa dạng hóa với trái phiếu bất động sản, bạn đầu an tồn với số cổ phiếu riêng lẻ, đồng thời biết khoản tiết kiệm an tồn Bước Người chơi thay thế: Thuê người hành chuyên nghiệp Phố Wall Có cách đơn giản để đánh liều với cú nhảy đầu tư: Thay cố gắng chọn cổ phiếu thành cơng, chọn huấn luyện viên giỏi (người quản lý đầu tư) Các huấn luyện viên nhà quản lý quỹ tương hỗ tích cực, có hàng nghìn người để bạn lựa chọn Để bổ sung biện pháp giảm thiểu rủi ro thơng qua đa dạng hóa, quỹ tương hỗ mang lại khả tự lựa chọn cổ phiếu giảm bớt giấy tờ kế toán việc lưu giữ hồ sơ sổ sách mục đích thuế Hầu hết quỹ cung cấp số dịch vụ đặc biệt, chẳng hạn tự động tái đầu tư cổ tức kế hoạch rút tiền mặt thường xuyên Một quỹ tương hỗ phương tiện đầu tư hấp dẫn cho tài khoản hưu trí Trong lần xuất trước sách này, cung cấp tên số nhà quản lý đầu tư tiểu sử tóm tắt giải thích phong cách đầu tư họ Các nhà quản lý số người có khả đánh bại thị trường thời gian dài Tôi bỏ phần lần xuất hai lý Thứ nhất, ngoại trừ Warren Buffett, nhà quản lý rút khỏi việc quản lý danh mục đầu tư tích cực, thân Buffett đến tuổi nghỉ hưu vào đầu năm 2000 Thứ hai, ngày tin ghi chép trước nhà quản lý quỹ tương hỗ gần vô giá trị việc dự đốn thành cơng tương lai Một vài ví dụ hoạt động trội thường diễn so với dự đoán Giả sử bạn muốn đầu tư vào quỹ tương hỗ quản lý tích cực, liệu có khả lựa chọn quỹ đứng đầu hay không? Một phương pháp đáng tin cậy nhiều nhà lập kế hoạch tài chủ bút ưa thích lựa chọn quỹ có báo cáo hoạt động tốt Các trang tài báo tạp chí đầy ắp quảng cáo quỹ, đưa tuyên bố quỹ hàng đầu Ít có hai vấn đề với phương pháp Thứ nhất, nhiều quảng cáo sai Học CHỨNG KHOÁN tại: Hoặc: www.500dong.com [ 500đồng.com ] www.facebook.com/Ngo500dong 456 lệch so với thực tế Quỹ hàng đầu chủ yếu giai đoạn tự chọn định so Học CHỨNG KHOÁN tại: Hoặc: www.500dong.com [ 500đồng.com ] www.facebook.com/Ngo500dong 457 sánh với nhóm (thường nhỏ) quỹ cổ phiếu thường Chẳng hạn, quỹ tự quảng cáo “Hiện đứng đầu hoạt động.* Quỹ vượt qua bùng nổ 11 đợt bầu cử tổng thống.” Như có nghĩa quỹ trải qua 44 năm hoạt động đỉnh cao Sự thật vấn đề lộ ghi nhỏ dấu hoa thị, quỹ xếp thứ giai đoạn kéo dài ba tháng so sánh với nhóm quỹ có giá trị tài sản vào khoảng 250-500 triệu đô-la Lý quan trọng để nghi ngờ báo cáo hoạt động trước khơng có mối liên hệ lâu dài hoạt động giai đoạn với kết đầu tư giai đoạn Tơi kiên trì nghiên cứu hoạt động quỹ tương hỗ 40 năm đưa kết luận nhà đầu tư đảm bảo lợi nhuận họ mức trung bình với cách mua quỹ đầu tư có báo cáo hoạt động tốt Mặc dù có vài ví dụ kết tuyệt vời diễn thời gian dài, song nhìn chung khơng có tồn lâu dài đáng tin cậy Bạn khơng thể đảm bảo có hoạt động tốt cách mua quỹ tương hỗ đánh bại thị trường giai đoạn Một lần nữa, q khứ khơng giúp dự đốn tương lai Tôi kiểm nghiệm chiến lược mà đầu năm, nhà đầu tư xếp hạng tất quỹ đầu tư dựa báo cáo vịng 12 tháng Trong chiến lược khác, tơi thấy nhà đầu tư mua quỹ đầu tư thuộc nhóm 10 20 quỹ hàng đầu, v.v Bạn đánh bại thị trường cách mua quỹ tương hỗ hoạt động tốt khứ Tôi kiểm nghiệm chiến lược mua quỹ đầu tư “tốt nhất” tạp chí tài xếp hàng đầu Các kiểm nghiệm bạn dựa vào báo cáo hoàn hảo tiếp diễn tương lai Thực tế, thông thường quỹ hoạt động tốt giai đoạn hẳn giai đoạn sau Morningstar Mutual-Fund Information Service (Dịch vụ thông tin quỹ tương hỗ Morningstar)[L8] Nếu thành tích hoạt động thời gian gần số đáng tin cậy để lựa chọn quỹ tương hỗ, đâu xác? Tôi cho hai điều tuyệt vời công nghiệp quỹ tương hỗ xuất Jack Bogle – người khởi xướng Vanguard Group có chi phí thấp thân thiện với người mua suốt thập niên 1970, Don Phillips – người gây dựng Morningstar Service đầu thập niên 1990, dịch vụ cung cấp thông tin quỹ tương hỗ Học CHỨNG KHOÁN tại: Hoặc: www.500dong.com [ 500đồng.com ] www.facebook.com/Ngo500dong 458 Về bản, Morningstar nguồn thơng tin tồn diện quỹ tương hỗ mà nhà đầu tư tìm kiếm Với quỹ tương hỗ, đưa báo cáo đầy đủ thông tin liên quan Báo cáo cung cấp thông tin lợi nhuận khứ, tỷ lệ mạo hiểm, thành phần danh mục đầu tư phong cách đầu tư quỹ đầu tư (chẳng hạn, quỹ đầu tư vào công ty nhỏ hay lớn, ưa thích cổ phiếu giá trị với tỷ lệ P/E thấp, mua cổ phiếu nước hay nước ngoài, hai, v.v…) Các báo cáo liệu quỹ đầu tư có khoản phí (phí giao dịch), tỷ lệ chi phí hàng năm cho quỹ tỷ lệ giá trị tài sản thể giá trị chưa ghi nhận Nếu mua quỹ quản lý tích cực, bạn nên tìm quỹ đầu tư khơng thu phí, doanh thu thấp, chi phí thấp với tăng trị chưa thực để giảm thiểu chi phí thuế Với quỹ trái phiếu, Morningstar cung cấp thông tin lợi nhuận, thời gian đáo hạn hiệu quả, chất lượng trái phiếu thơng tin phí mơi giới chi phí Morningstar Service sử dụng hệ thống đánh giá năm Nó đánh giá hoạt động khứ, xem xét lợi nhuận thị trường rộng, chi phí rủi ro kèm với lợi nhuận Các quỹ hàng đầu xếp hạng năm – nhiều hai so với Michelin[44] xếp hạng nhà hàng hàng đầu giới Các hữu ích việc phân loại hoạt động trước Tuy nhiên, không giống Michelin – đảm bảo cho chất lượng bữa ăn mức định – đánh giá Morningstar không đảm bảo nhà đầu tư tiếp tục hưởng hoạt động tốt Trong khứ, quỹ năm không hoạt động tốt so với quỹ ba chí Nhà đầu tư thông minh không dựa vào số lượng để đưa định đầu tư xác Bài học vỡ lịng chi phí quỹ tương hỗ Chúng ta nói kỳ diệu lãi kép – chí tỷ lệ lãi suất khiêm tốn tạo kết đầu tư bất ngờ sau vài năm Sau vài năm, chí khác biệt nhỏ lãi suất bạn thu dẫn đến khác biệt lớn số tiền bạn tích lũy cho giai đoạn nghỉ hưu nhu cầu tiết kiệm khác Vì vậy, điều quan trọng nhà đầu tư phải hiểu rõ làm tính tốn yếu tố rõ ràng phí đầu tư phí quản lý quỹ Vì nhiều nhà đầu tư sử dụng quỹ phương tiện ưu tiên để mua cổ phiếu trái phiếu, họ phải hiểu vấn đề yếu tố liên quan đến chi phí quỹ tương hỗ Vì vậy, nhà đầu tư cần ý đến yếu tố quan trọng sau Phí mơi giới Học CHỨNG KHỐN tại: Hoặc: www.500dong.com [ 500đồng.com ] www.facebook.com/Ngo500dong 459 Phí trung gian Phí trung gian khoản phí hoa hồng phải trả bạn mua cổ phần quỹ Phí trung gian lên đến 5,75% Nghĩa bạn đặt 1.000 đơ-la vào quỹ tương hỗ có phí cao, bạn đầu tư 942,50 đô-la Bạn phải kiếm 6,1% lợi nhuận để có lại nghìn đơ-la Lời khun tơi tránh xa quỹ đầu tư có phí trung gian cao Phí rút vốn phí trao đổi Phí rút vốn khoản phí phải chịu bạn rút lại cổ phần quỹ Khoản phí 1% giá trị cổ phần rút bạn bán vào đầu năm, năm tỷ lệ giảm Phí trao đổi khoản phí có tỷ lệ bạn trao đổi cổ phần quỹ với quỹ khác tập hợp quỹ giống Phí khơng khuyến khích việc mua bán giai đoạn ngắn vấn đề nhà đầu tư dài hạn Chi phí Phí điều hành quản lý đầu tư Tỷ lệ chi phí quỹ bao gồm khoản phí điều hành tư vấn đầu tư mà quỹ phải chịu tính theo tỷ lệ tài sản rịng trung bình Các tỷ lệ chi phí nằm từ khoảng 1/10 1% năm (đối với quỹ số) lên tới 2% năm (Ghi số sau cao số trước đến 20 lần – tạo khác biệt lớn sau này) Một số quỹ đầu tư (đặc biệt quỹ tiền tệ) tạm thời không thu loại phí để củng cố lợi suất hành báo trước Các nhà đầu tư cần cảnh giác với vấn đề họ phải sốc với tổng chi phí giai đoạn quảng bá kết thúc Phí 12b-1: chi phí xây dựng quỹ, khơng phí trung gian mà phí hàng năm dựa tài sản quỹ 12b-1 nhắc đến quy tắc SEC cho phép thu phí Hơn nửa quỹ tương hỗ có phí 12b-1 Điểm quan trọng cần hiểu tài sản quỹ tương hỗ khơng có mối liên hệ với chi phí Mặc dù với số tài sản “tiền nấy”, bạn không “mua” quản lý tốt việc trả phí cao Mà ngược lại hồn tồn – phí cao dẫn đến hoạt động đầu tư hiệu Với quỹ tương hỗ, bạn nhận thứ bạn không mua Cách chắn để có hoạt động tốt từ quỹ tương hỗ quản lý tích cực mua quỹ với chi phí thấp Chi phí doanh thu Một loại phí khác khơng thể chi phí cơng bố quỹ khoản phí phải gánh mua bán chứng khoán qua quỹ Các khoản phí bao gồm phí mơi giới xu hướng nhà đầu tư lớn chịu phí “ảnh hưởng thị trường” Khi quỹ muốn mua hàng trăm triệu đô-la Học CHỨNG KHOÁN tại: Hoặc: www.500dong.com [ 500đồng.com ] www.facebook.com/Ngo500dong 460 loại cổ phiếu định, lần mua ban đầu khiến giá cổ phiếu tăng Điều tương tự xảy theo hướng ngược lại quỹ muốn bán Do vậy, nhiều lần mua bán thường làm giảm lợi Học CHỨNG KHOÁN tại: Hoặc: www.500dong.com [ 500đồng.com ] www.facebook.com/Ngo500dong 461 nhuận cổ đông Hơn nữa, quỹ có doanh thu cao thường tạo lãi vốn lớn, nhiều số ngắn hạn vậy, quỹ không hiệu mặt thuế Nếu bạn mua quỹ quản lý tích cực, tránh quỹ có doanh thu cao Quy tắc 50-50 Tôi thực nhiều nghiên cứu lợi nhuận quỹ tương hỗ nhiều năm, nhằm lý giải số quỹ lại hoạt động tốt quỹ khác Như trình bày trước, hoạt động q khứ khơng giúp việc dự đốn lợi nhuận tương lai Hai yếu tố hữu ích để dự đốn hoạt động tương lai tỷ lệ chi phí doanh thu Chi phí doanh thu cao làm giảm lợi nhuận – đặc biệt lợi nhuận sau thuế quỹ nắm giữ tài khoản bị đánh thuế Các quỹ quản lý tích cực hoạt động tốt có tỷ lệ chi phí khiêm tốn doanh thu thấp Tơi khuyến khích nhà đầu tư mua quỹ có tỷ lệ chi phí thấp 50 điểm (1/2 1%) doanh thu thấp 50% Tỷ lệ chi phí số liệu thống kê doanh thu tìm thấy trang web quỹ nguồn thông tin đầu tư Morningstar Phương pháp Malkiel Trong lần xuất trước, đề cập muốn mua cổ phần quỹ tương hỗ đặc biệt gọi quỹ đóng (chính thức cơng ty có cổ phần cố định) Các quỹ đóng khác với quỹ tương hỗ dạng mở (nhóm quỹ thảo luận phần trước) chúng không phát hành mua lại cổ phần sau lần chào bán Để mua bán cổ phần, bạn phải bước vào thị trường – thường Sở Giao dịch Chứng khoán New York Giá cổ phần phụ thuộc vào nhà đầu tư sẵn sàng trả; nhiên, không giống cổ phần quỹ đầu tư dạng mở, mức giá không thiết liên quan đến giá trị tài sản rịng Do vậy, quỹ đóng bán với lợi nhuận cao giảm so với giá trị tài sản rịng Trong suốt thập niên 1970 đầu thập niên 1980, quỹ bán với chiết khấu lớn so với giá trị tài sản rịng chúng Các quỹ đóng th nhà quản lý chuyên nghiệp, chi phí họ không cao so với quỹ tương hỗ thông thường Vậy nên với người tin vào hoạt động quản lý đầu tư chuyên nghiệp, cách để mua với tỷ lệ chiết khấu Một phần nhỏ khoản chiết khấu quỹ đóng giải thích cân nhắc hợp lý Một số quỹ có lượng lãi vốn đáng kể chưa thu danh mục đầu tư ảnh hưởng đến thời gian thực nghĩa vụ thuế cá nhân Các quỹ đầu tư khác nắm giữ lượng lớn “cổ phần không đăng ký”, việc bán cổ phiếu bị giới hạn giá thị trường khơng phản ánh xác giá trị thực Nhưng cân nhắc giải thích Học CHỨNG KHOÁN tại: Hoặc: www.500dong.com [ 500đồng.com ] www.facebook.com/Ngo500dong 462 phần nhỏ việc chiết khấu tăng lên đến 40% giai đoạn cuối thập niên 1970 Theo cá nhân tôi, tính khơng hiệu chưa khai phá thị trường, hy vọng nhà đầu tư tận dụng triệt để hội đến Cái hay việc mua quỹ đóng chiết khấu cao chí tỷ lệ chiết khấu giữ mức cao, nhà đầu tư thu khoản lợi nhuận lớn Nếu mua cổ phiếu chiết khấu 25%, bạn có đơ-la giá trị tài sản mà dựa vào đó, đơ-la mà bạn đầu tư nhận cổ tức Vậy nên quỹ đầu tư thu lãi thị trường mức hòa, người tin vào bước ngẫu nhiên dự đốn, bạn vượt mức trung bình Nó giống tài khoản tiết kiệm trả lãi 5% Bạn gửi ngân hàng 100 đô-la lãi đôla năm Chỉ tài khoản tiết kiệm mua với tỷ lệ chiết khấu 25% – nói cách khác với 75 đơ-la Bạn có đơ-la tiền lãi (5% 100 đơ-la); bạn đóng 75 đơ-la cho tài khoản, lợi nhuận bạn 6,67% (5÷75) Nên nhớ gia tăng lợi nhuận khơng thể dự đốn Thậm chí bạn nhận lại 75 đơ-la gửi tiền ngân hàng, bạn nhận khoản lợi nhuận thêm lớn nắm giữ tài khoản Khoản chiết khấu cho quỹ đóng mang lại lợi nhuận tương tự Bạn có cổ tức từ đơ-la giá trị tài sản, chí bạn đóng 75 đơ-la Chiến lược có tác dụng cịn mong đợi Mức chiết khấu bị thu hẹp đáng kể quỹ đóng Mỹ Tơi nghĩ lý để thu hẹp thị trường vốn hồn tồn hiệu Thị trường định giá sai tài sản lúc nào, tạo tính khơng hiệu thời Tuy nhiên, thật có khu vực định giá khơng hiệu mà thị trường phát khai thác, nhà đầu tư tìm kiếm giá trị tận dụng hội khiến chúng biến Định giá sai tồn chí diễn giai đoạn, luật hấp dẫn tài “nắm gáy” giá trị thực quay Trong lần xuất trước sách này, đề cập câu chuyện cho trai tôi, Jonathan, tiền quyền lần xuất Do vậy, đầu tư tiền vào danh mục đầu tư quỹ định hạn có tỷ lệ chiết khấu lớn Hoạt động đầu tư thực chủ yếu vào cuối năm 1973 (gần mức đỉnh thị trường, thời điểm đầu tư tồi tệ) gần cuối năm 1974 (sau thị trường trải qua giai đoạn suy giảm mạnh) Chiến lược vượt trội đáng kể so với thị trường Việc giới hạn khoản chiết khấu giúp tạo lợi nhuận lớn Song chiến lược đòi hỏi can đảm Các khoản đầu tư năm 1973, tiến hành thị trường mức cao, chìm xuống nước vào cuối năm 1974[45] Thật may mắn, khoản Học CHỨNG KHOÁN tại: Hoặc: www.500dong.com [ 500đồng.com ] www.facebook.com/Ngo500dong 463 tiền quyền đến kịp lúc, mua nhiều cổ phiếu cho Jonathan, kết cuối mức mong đợi Bảng 15.2: Các quỹ đóng thị trường bán chiết khấu dựa vào giá trị tài sản (tháng 5/2006)[L9] Tên quỹ đầu tư Giá trị tài Giá Khoản sản ròng chiết khấu Mô tả (đô-la) Templeton Dragon (TDF) Morgan Stanley Asia- (đôla) (%) 22,50 23,58 -4,6% Hồng Kông, Trung Quốc, Đài Loan 19,38 16,83 -13,2 Thị trường châu Á 41,02 35,46 -13,6 Thị trường châu Mỹ Latinh Korea Fund (KF) 41,39 38,67 -6,6 Chứng khoán Hàn Quốc Malaysia Fund (MF) 6,24 6,07 -2,7 Pacific (APF) Latin American Equity (LAQ) Chứng khốn góp vốn cổ phần cơng ty Malaysia Chứng khốn Singapore (ít 65%) Singapore Fund (SGF) 13,45 12,09 -10,5 quốc gia thuộc khu vực Thái Bình Dương Morgan Stanley 28,14 Emerging Market Học CHỨNG KHOÁN tại: Hoặc: 25,39 -9,8 Tất thị trường www.500dong.com [ 500đồng.com ] www.facebook.com/Ngo500dong 464 (EMF) Taiwan (TWN) 19,14 17,58 -8,2 Chứng khoán Đài Loan Tại thời điểm ấn xuất bản, khoản chiết khấu chúng gần kết thúc, hầu hết quỹ đóng Mỹ khơng cịn hội đầu tư hấp dẫn nữa[46] Nhưng khoản chiết khấu tồn số quỹ đầu tư nước quỹ đầu tư vào thị trường Các danh mục đầu tư đa dạng quỹ đóng thị trường bán mức chiết khấu biện pháp thay thích hợp cho quỹ số thị trường Khi tỷ lệ chiết khấu 10% hơn, lúc mở hầu bao để đầu tư vào quỹ đóng Bảng sau liệt kê số quỹ đầu tư thị trường với khoản chiết khấu giai đoạn năm 2006 Hãy kiểm tra mức chiết khấu bạn sẵn sàng đầu tư để xác định liệu có lớn 10% hay không Tỷ lệ chiết khấu thay đổi theo tuần Nghịch lý Mặc dù số quỹ đóng thuộc thị trường tỏ hấp dẫn suốt thập niên 2000, quỹ đầu tư nước nắm giữ vốn cổ phần Mỹ khơng cịn bán mức giá ưu đãi giai đoạn trước Điều nghịch lý quan trọng tư vấn đầu tư, câu châm ngôn giá trị thực cuối giành lợi thị trường Có nghịch lý tính hữu ích tư vấn đầu tư liên quan đến chứng khoán định Nếu nhiều người làm theo tư vấn, vốn hiểu biết mà đưa phá hủy tính hiệu Nếu người biết “món hời” vội vàng mua vào, giá hàng tăng lên khơng cịn hấp dẫn Thực tế, áp lực giá tăng diễn cịn hời Lý thuyết thị trường hiệu dựa vào móng quan trọng Nếu tin tức lan truyền không bị khống chế, giá phản ứng nhanh Trong lần xuất ấn phẩm năm 1981, cho khoản chiết khấu hợp lý không phổ biến: “Tôi ngạc nhiên thấy tỷ lệ chiết khấu đầu thập niên 1980 trì mãi.” Cũng vậy, tơi nghi ngờ quy tắc “mua cổ phiếu có số P/E thấp” “mua cổ phiếu công ty nhỏ” tạo nguồn lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro mức cao đặc biệt Và nghi ngờ việc khoản chiết khấu lớn quỹ đầu tư thị trường tồn lâu Tôi xin nhắc lại câu chuyện vị giáo sư tài sinh viên ơng ta Khi cậu sinh viên phát Học CHỨNG KHOÁN tại: Hoặc: www.500dong.com [ 500đồng.com ] www.facebook.com/Ngo500dong 465 thấy có tờ giấy bạc 100 đô-la nằm mặt đường, vị giáo sư suy luận: “Nếu thật Học CHỨNG KHOÁN tại: Hoặc: www.500dong.com [ 500đồng.com ] www.facebook.com/Ngo500dong 466 tờ giấy bạc 100 đơ-la, phải nhặt chứ!” Thật may mắn, cậu sinh viên nghi ngờ, không chuyên gia Phố Wall mà giáo sư hiểu biết, nhặt tiền Rõ ràng, có logic đáng xem xét vị trí vị giáo sư Trong thị trường, nơi người thơng thái tìm kiếm giá trị, khơng thể xảy trường hợp ln có người đánh rơi tờ bạc 100 đơ-la để người khác nhặt Nhưng lịch sử chứng minh hội chưa khai thác tồn tại, chẳng hạn giai đoạn giá đầu tăng Chúng ta biết người Hà Lan trả mức giá khổng lồ cho củ hoa tulip, người Anh phung phí vào bong bóng vơ nghĩa nhất, nhà quản lý quỹ đại tự thuyết phục thân số cổ phiếu Internet không cổ phiếu khác có giá hợp lý Và nhà đầu tư kiệt sức, bi quan hội đầu tư chủ yếu, quỹ định hạn, trôi qua Cuối cùng, định giá mức nhà đầu tư nắm quỹ đóng tốt Có lẽ vị giáo sư tài nên đưa lời khuyên rằng: “Cậu nên nhặt tờ bạc 100 đơ-la nhanh tốt thật nằm đó, chắn người ta nhặt nó.” Về mặt tơi coi kẻ hành ngẫu nhiên Tơi tin giá trị thực nằm ngoài, theo thời gian không ngạc nhiên bất thường tồn Có thể có vài tờ bạc 100 đơ-la đâu đó, chắn tơi dừng bước ngẫu nhiên để nhặt chúng lên Một số nhận xét cuối chuyến hành Giờ lúc cuối chuyến hành Hãy nhìn lại lúc xem đâu Rõ ràng khả ln đánh bại mức trung bình Ngay phân tích hãng cổ phiếu giá trị hay phân tích kỹ thuật xu hướng thị trường để xây lâu đài cát tạo kết to lớn đáng tin cậy Thậm chí chuyên gia phải cúi đầu xấu hổ họ so sánh kết với phương pháp lựa chọn cổ phiếu đầy may rủi Các phương pháp đầu tư tinh tế dành cho cá nhân phải xây dựng theo hai bước Thứ nhất, điều quan trọng phải hiểu rõ việc cân yếu tố rủi ro – lợi nhuận định lựa chọn chứng khoán theo tính cách nhu cầu bạn Phần IV cung cấp hướng dẫn cẩn thận mục này, bao gồm số tập khởi động liên quan đến việc lập kế hoạch thuế để quản lý quỹ dự trữ hướng dẫn vòng đời để phân bổ danh mục đầu tư Chương tổng kết phần quan trọng chuyến hành xuống Phố Wall – ba bước quan trọng để mua cổ phiếu thường Tôi bắt đầu cách gợi ý chiến lược nhạy bén phù hợp với tồn thị trường hiệu hợp lý Chiến lược lập số chiến lược mà quan tâm Học CHỨNG KHOÁN tại: Hoặc: www.500dong.com [ 500đồng.com ] www.facebook.com/Ngo500dong 467 Ít cốt lõi danh mục đầu tư phải lập số Tuy nhiên, tơi nhận Học CHỨNG KHỐN tại: Hoặc: www.500dong.com [ 500đồng.com ] www.facebook.com/Ngo500dong 468 thấy việc nói với hầu hết nhà đầu tư khơng có hy vọng vượt lên mức trung bình giống việc nói với đứa trẻ lên sáu ơng già Noel khơng có thật Đối với người say mê trò đầu cơ, kiên chọn cổ phiếu riêng lẻ với nỗ lực đánh bại thị trường, đưa bốn quy tắc Ưu chưa hẳn thuộc bạn bạn may mắn thắng lớn Tơi nghi ngờ việc bạn tìm thấy nhà quản lý đầu tư có tài tìm vài tờ bạc 100 đơ-la hoi nằm khắp thị trường Đừng quên báo cáo khứ hướng dẫn đáng tin cho hoạt động tương lai Hoạt động đầu tư giống trị tán tỉnh u đương Nó thật mơn nghệ thuật địi hỏi tài định diện sức mạnh kỳ bí có tên May mắn Thực tế, may mắn chiếm đến 99% bí thành cơng người vượt lên mức trung bình Xét khía cạnh khác, trị chơi đầu tư giống chuyện yêu đương Bạn khó từ bỏ trị chơi thú vị Nếu bạn có tài nhận diện cổ phiếu có giá trị tốt, đồng thời phát câu chuyện thu hút người, thật tuyệt vời bạn thị trường cơng nhận Thậm chí bạn không may mắn vậy, quy tắc giúp bạn hạn chế rủi ro tránh thương tổn mà bạn gặp phải trị chơi Nếu bạn biết thắng khơng q nhiều, bạn lập số cho phần cốt lõi danh mục đầu tư, bạn hài lịng chơi trị chơi Cuối cùng, hy vọng sách giúp trò chơi thêm phần thú vị Học CHỨNG KHOÁN tại: Hoặc: www.500dong.com [ 500đồng.com ] www.facebook.com/Ngo500dong 469 ... KHOÁN tại: Hoặc: www.500dong.com [ 500đồng.com ] www.facebook.com/Ngo500dong 42 đoạn thịnh - suy đáng ý thời đại văn minh Học CHỨNG KHOÁN tại: Hoặc: www.500dong.com [ 500đồng.com ] www.facebook.com/Ngo500dong... www.500dong.com [ 500đồng.com ] www.facebook.com/Ngo500dong 23 thức mà thời điểm lạc quan, giới đầu tư có xu hướng đặt hy vọng vào lâu đài Học CHỨNG KHOÁN tại: Hoặc: www.500dong.com [ 500đồng.com... www.500dong.com [ 500đồng.com ] www.facebook.com/Ngo500dong 26 cách thức chúng gắn kết với hai thuyết đánh giá đầu tư Chính Santayana cảnh báo Học CHỨNG KHOÁN tại: Hoặc: www.500dong.com [ 500đồng.com