Tự do hoá tài khoản vốn của việt nam (tt)

i LỜI MỞ ĐẦU Sự cần thiết đề tài nghiên cứu Tài khoản vốn với tài khoản vãng lai hạng mục cán cân tốn quốc gia, thể giao dịch đầu tư vốn quốc gia với phần lại giới Tài khoản vốn có vai trị quan trọng việc ổn định cán cân toán nâng cao khả chuyển đổi đồng tiền quốc gia Trong bối cảnh đẩy mạnh hội nhập, dòng vốn giới luân chuyển mạnh hơn, nhanh tự hố tài khoản vốn xu hướng tất yếu khơng thể tránh khỏi Song, q trình tự hoá tài khoản vốn làm cho kinh tế nước trở nên dễ bị tổn thương trước cú sốc kinh tế khu vực tồn cầu Hiện nay, giới có nhiều quốc gia phát triển thực tự hoá tài khoản vốn Hiện nay, Việt Nam việc hiểu tự hoá tài khoản vốn chưa thống Bên cạnh đó, q trình tự hố tài khoản vốn Việt Nam giai đoạn chuẩn bị, cịn khơng vấn đề cần phải xem xét nhiều trở ngại trình thực nên việc nghiên cứu tổng kết kinh nghiệm số nước trước để làm học Việt Nam với việc phân tích tình hình Việt Nam tự hoá tài khoản vốn cần thiết Chính tầm quan trọng vấn đề đó, đề tài “Tự hố tài khoản vốn Việt Nam” chọn để nghiên cứu Tổng quan cơng trình nghiên cứu ngồi nước Cho đến có nhiều quốc gia tiến hành tự hố tài khoản vốn có nhiều cơng trình nghiên cứu nước quốc tế vấn đề Trong phạm vi quốc tế: Bài nghiên cứu (2007) “Capital Account Convertibility and Risk Management in India” (Tự hoá tài khoản vốn quản lý rủi ro Ấn Độ) Amadou N R Sy; Bài nghiên cứu (2000) “Issues in capital account convertibility in developing countries”(Các vấn đề lên trình tự hoá tài khoản vốn quốc gia phát triển) Benu Schneider ii Trong phạm vi Việt Nam có số cơng trình nghiên cứu đề tài khoa học đề cập đến vấn đề Luận văn thạc sỹ (2007) “Vấn đề kiểm sốt dịng vốn vào Việt Nam giai đoạn hội nhập” Lê Duy Phong tiến hành phân tích tác dụng dịng vốn đổ vào kinh tế, có đề cập đến xu hướng phát triển dòng vốn vào điều kiện tự hoá tài khoản vốn tương lai Đề tài nghiên cứu khoa học cấp Bộ (2002) “Về tiền đề cần đủ bước để đưa đồng Việt Nam trở thành đồng tiền tự chuyển đổi bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế thị trường tài quốc tế” Lê Đình Thu chủ nhiệm đề cập đến tiền đề để đưa đồng tiền Việt Nam trở thành đồng tiền tự chuyển đổi, trước hết tự hố tài khoản vãng lai, sau tự hoá tài khoản vốn Nghiên cứu (2008) “Triển vọng tự hố tài khoản vốn Việt Nam: nhìn từ quốc tế Trung Quốc” Phan Minh Ngọc đúc rút số học kinh nghiệm q trình tự hố tài khoản vốn số quốc gia giới, đặc biệt Trung Quốc Ngồi ra, có số nghiên cứu khác đề cập đến tự hoá tài khoản vốn Việt Nam nhiên dừng lại cách tiếp cận mặt lý thuyết chưa nghiên cứu phân tích cụ thể trường hợp Việt Nam Mục đích nghiên cứu Trên sở lý luận tự hoá tài khoản vốn, luận văn tập trung vào nghiên cứu kinh nghiệm tự hoá tài khoản vốn số nước Trung Quốc, Thái Lan, Canada Ấn Độ, từ rút học cần thiết Việt Nam Từ tiến hành nghiên cứu thực trạng tự hoá tài khoản vốn Việt Nam, điều kiện cần thiết để tiến hành tự hoá tài khoản vốn, cuối vạch lộ trình bước cần thiết để tự hoá tài khoản vốn Việt Nam Đối tượng phạm vi nghiên cứu 3.1 Đối tượng nghiên cứu Quá trình tự hoá tài khoản vốn số quốc gia giới, cán cân vốn Việt Nam biện pháp Việt Nam thực để bước tự hoá tài khoản vốn iii 3.2 Phạm vi nghiên cứu - Các dòng vốn di chuyển vào khỏi Việt Nam, khoản nợ nước thể tài khoản vốn cán cân toán - Thời gian tiến hành nghiên cứu kể từ xảy khủng hoảng tài tiền tệ Châu Á năm 1997 đến Phương pháp nghiên cứu Luận văn sử dụng phương pháp vật biện chứng kết hợp với phương pháp vật lịch sử, phương pháp so sánh, thống kê, phân tích, tổng hợp, dự báo để giải vấn đề đặt Các nguồn thông tin sử dụng khai thác từ website tổ chức tài quốc tế, chủ yếu IMF, WB, Niên giám thống kê, Báo cáo thường niên ngân hàng Nhà nước nghiên cứu chuyên sâu Kết cấu luận văn Ngoài phần mở đầu, kết luận danh mục tài liệu tham khảo, Luận văn trình bày thành chương: Chương 1: Những vấn đề lý luận chung tự hoá tài khoản vốn Chương 2: Kinh nghiệm nước trình tự hố tài khoản vốn học Việt Nam Chương 3: Thực trạng tự hoá tài khoản vốn Việt Nam Chương 4: Giải pháp thúc đẩy tự hoá tài khoản vốn Việt Nam iv CHƯƠNG 1: NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CHUNG VỀ TỰ DO HOÁ TÀI KHOẢN VỐN Khái niệm tự hoá tài khoản vốn Tự hoá tài khoản vốn việc tiến hành chuyển đổi tự tài sản nước thành tài sản tài nước ngồi, ngược lại, theo tỷ giá hối đoái thị trường quy định Tự hoá tài khoản vốn thể mặt sau đây: Thứ nhất, khả chuyển đổi tiền tệ giao dịch qua tài khoản vãng lai Giao dịch vãng lai chủ yếu toán gắn liền với xuất nhập hàng hoá dịch vụ Thứ hai, luồng vốn FDI vào quốc gia Luồng vốn FDI nước bao gồm khoản mua sắm công dân nước sở Luồng vốn vào bao gồm khoản chuyển vốn vào rút vốn quỹ đầu tư, trả cổ tức, tốn hồn trả khoản vay trực tiếp với nước dự án FDI Thứ ba, luồng vốn vào đầu tư theo danh mục qua thị trường chứng khoán, bao gồm vấn đề chuyển tiền vào rút vốn ra, vay nợ, cổ phần, cho vay ngoại tệ công dân nước sở Luồng vốn đầu tư theo danh mục qua thị trường chứng khoán, vấn đề sở hữu trái phiếu đồng nội tệ người nước luồng vốn khoản vay ngoại tệ Thứ tư, việc lựa chọn chế độ tỷ giá hối đoái phù hợp với q trình tự hố tài khoản vốn tuỳ điều kiện cụ thể quốc gia ĐIỀU KIỆN ĐỂ THỰC HIỆN TỰ DO HOÁ TÀI KHOẢN VỐN - Cân ngân sách quốc gia: Đây nhân tố quan trọng cần thiết cho thành công nỗ lực nhằm tiến tới tự hoá tài khoản vốn - Phát triển thị trường vốn nước: Tiến trình tự hội nhập quốc tế tối ưu tuỳ thuộc vào mức độ phát triển hệ thống tài Tại nước có thị trường vốn phát triển, việc hội nhập thị trường vốn thuận v lợi tự hoá tài khoản vốn mang lại nhiều lợi ích mặt tiếp cận nguồn vốn Đặc biệt nước thị trường vốn phát triển Việt Nam nay, việc mở cửa thị trường tài đòi hỏi đồng thời với việc phát triển thị trường vốn điều kiện thiếu - Kiểm soát lạm phát: Tỷ lệ lạm phát cao gây bất ổn dịnh cho kinh tế kéo theo tăng lên lãi suất thực lãi suất danh nghĩa, điều đến lượt gây tác động tiêu cực làm cho dòng vốn nước ạt chảy Ngược lại, lãi suất giữ mức thấp giả tạo khiến cho lượng vốn lớn chảy nước - Cải cách khu vực tài chính: Việc đổi tái cấu khu vực tài nhằm tránh phân bố không hiệu nguồn vốn Trong môi trường tự hoátài khoản vốn, yếu hệ thống tài gây bất ổn định kinh tế vĩ mơ - Đổi sách tiền tệ: Sự phát triển thị trường tài sau cải cách làm thay đổi bối cảnh vận dụng sách tiền tệ Việc chuyển đổi từ sách tiền tệ kiểm soát trực tiếp sang gián tiếp tất yếu vì: (i) Giúp thích ứng tốt với mục tiêu sách; (ii) Giúp tránh méo mó xảy trung gian tài chính; (iii) Giúp NHTW tiến hành hiệu việc sàng lọc nguồn vốn chảy vào giai đoạn - Cân cán cân vãng lai: Kinh nghiệm rằng, cần phải đặt giới hạn thận trọng định kiểm soát thâm hụt cán cân vãng lai, chúng làm tăng khoản nợ với nước ngoài, thâm hụt cao phần lớn thu nhập từ nước ngồi phải dùng cho việc trả nợ thay đáp ứng nhu cầu nhập - Dự trữ ngoại hối: Khi thực tự hoá tài khoản vốn, mức dự trữ ngoại tệ trơ thành mối quan tâm hàng đầu nhà hoạch định sách Mức độ dự trữ tối ưu phụ thuộc vào điều kiện đặc thù quốc gia, đó, bao gồm tình trạng cán cân tốn, chế độ tỷ khả tiếp cận thị trường tài quốc tế quốc gia vi - Hoàn thiện quy định chuẩn mực: Việc áp dụng quy tắc thận trọng lĩnh vực tài yêu cầu tối cần thiết để thực tự hoá tài khoản vốn Kinh nghiệm cho thấy quy chuẩn nên áp dụng nghiêm trước tiến hành tự hoá tài khoản vốn - Nâng cao hiệu công tác giám sát: Một điều kiện tiên để thực tự hoá tài khoản vốn thiết lập chế giám sát hiệu quả, có đủ lực quản lý phát triển hệ thống tài thực triệt để quy định - Giảm hàng rào thuế quan: Cải cách hệ thống thương mại để kinh tế nước hội nhập sâu rộng với kinh tế khu vực toàn cầu phận quan trọng chiến lược cải cách cấu trúc diễn trước thực tự hoá tài khoản vốn - Đa dạng hoá danh mục hàng hoá xuất nhập khẩu: Một danh mục hàng hoá xuất đa dạng giúp giảm nhẹ thiệt hại gặp phải cú sốc kinh tế điều khoản thương mại bất lợi vii CHƯƠNG KINH NGHIỆM CỦA MỘT SỐ NƯỚC VỀ TỰ DO HOÁ TÀI KHOẢN VỐN VÀ BÀI HỌC ĐỐI VỚI VIỆT NAM Xây dựng lộ trình tự hố tài khoản vốn cụ thể phù hợp Từ kinh nghiệm nước đề cập phần đây, thấy nước khác tham qua q trình tự hố tài khoản vốn khác vấn đề cần quan tâm trước hết phải xây dựng lộ trình tự hố tài khoản vốn phù hợp Trình tự tự hố giao dịch tài quốc tế mà quan trọng giao dịch vốn vấn đề quan trọng phức tạp Nói chung, trình tự phụ thuộc lớn vào điều kiện cụ thể nước bao gồm trình độ phát triển kinh tế hệ thống tài chính, cấu thể chế, hệ thống luật pháp, thông lệ tập quán kinh doanh, khả quản lý thay đổi loạt lĩnh vực liên quan đến tự hố tài Điều chỉnh chế chế sách phù hợp với lộ trình tự hố Trong q trình tự hoá tài khoản vốn phải đặc biệt trọng tới việc điều chỉnh sách cho phù hợp với lộ trình thực Trước hết, bối cảnh tự hoá tài khoản vốn kèm với tự hoá hoạt động thương mại quốc tế, nước cần đặc biệt trọng tới việc phối hợp sách tiền tệ với sách quản lý nợ nước ngồi sách tỷ giá Dưới chế độ tỷ giá cố định, hiệu sách tiền tệ khơng cao thực sách tiền tệ thắt chặt để giải toả áp lực lạm phát luồng vốn vào gây làm cho mặt lãi suất tăng lên, vốn vào lại nhiều Trong trường hợp khó cải thiện cân đối ngoại Bên cạnh đó, bối cảnh tự hố tài quốc tế, sách lãi suất có hiệu hơn, địi hỏi kết hợp sách tiền tệ nợ nước ngồi hiệu đơi phải sử dụng sách kiểm sốt trực tiếp sách kiểm sốt vốn ngắn hạn Xây dựng cấu luồng vốn phù hợp trình tự hoá Để tăng trưởng kinh tế, nước dựa vào nguồn vốn bên ngồi khơng quan tâm mức đến cấu luồng vốn vào để tài trợ thâm hụt cán cân vãng lai (>30% vốn ngắn hạn) phải đối mặt với rủi ro rút vốn đột ngột viii Xây dựng hệ thống tra giám sát hiệu hệ thống tài Cuộc khủng hoảng tài tồn cầu mà nguồn gốc từ khủng hoảng tín dụng nhà đất Mỹ cho học hữu ích việc phát triển cơng cụ tài cho phép đầu tư liên thông nước khiến khủng hoảng tín dụng nhà đất Mỹ có sức lan toả mạnh mẽ, tự hoá tài khoản vốn hay mở cửa dịch vụ tài cần đôi với hệ thống giám sát, tra hiệu Đây điều kiện tiên để thực tự hố tài khoản vốn có cơng cụ NHNN kiểm sốt luồng vốn chu chuyển kinh tế có can thiệp kịp thời Để giám sát hiệu quả, phía NHTW nước cho thấy: cần tăng cường công tác giám sát từ xa công tác tra chỗ, xây dựng tiêu giám sát theo CAMELS, thiết lập hệ thống xếp loại TCTD theo CAMELS, xây dựng hệ thống cảnh báo sớm hệ thống thông tin quản lý kịp thời chấn chỉnh hoạt động TCTD hệ thống tài Về phía Chính phủ, kinh nghiệm nước cho thấy cần có Luật giám sát tra để hoạt động tra thực theo luật để giám sát tốt hệ thống tài chính, tra cần có vai trị độc lập với hệ thống tài độc lập với NHTW Khi tự hố tài khoản vốn doanh nghiệp hệ thống ngân hàng trao quyền tự chịu trách nhiệm hoạt động kinh doanh mình, đồng thời tự chịu trách nhiệm trước pháp luật việc thực đúgn luật pháp bao gồm trách nhiệm báo cáo đầy đủ theo quy định Bên cạnh đó, cần tăng cường cơng tác phịng ngừa rủi ro, đặc biệt rủi ro ngoại hối cho toàn hệ thống Các hạn mức trạng thái ngoại hối, tỷ trọng huy động cho vay ngoại tệ, tỷ lệ cho vay ngoại tệ dài hạn so với nguồn vốn huy động ngắn hạn, tỷ lệ đầu tư vào cổ phần cổ phiếu nước TCTD cần điều chỉnh kịp thời để đảm bảo tính khoản an tồn cho hệ thống ix CHƯƠNG THỰC TRẠNG TỰ DO HOÁ TÀI KHOẢN VỐN TẠI VIỆT NAM THỰC TRẠNG TỰ DO HOÁ TÀI KHOẢN VỐN TẠI VIỆT NAM Giai đoạn trước năm 2005 Hồn thành q trình tự hoá giao dịch tài khoản vãng lai Năm 2001 năm Việt Nam bắt đầu tiến hành tự hoá giao dịch vãng lai theo cam kết với IMF Như vậy, trình tự hố hồn thành vào tháng 12/2005 Pháp lệnh Ngoại hối ban hành Điều phù hợp với xu tự hoá thương mại quốc tế diễn mạnh mẽ Việt Nam Điều chỉnh khung pháp lý tạo thuận lợi cho hoạt động đầu tư Theo tiêu chuẩn phân loại tài khoản vốn Việt Nam, tài khoản vốn bao gồm hình thức đầu tư trực tiếp, đầu tư gián tiếp đầu tư khác (chủ yếu hình thức vay nợ nước ngồi, tín dụng thương mại, đầu tư dạng tiền tiền gửi) Các giao dịch tự hoá bước đáng kể từ Việt Nam đổi kinh tế Chế độ tỷ giá hối đoái Năm 1999, NHNN thực đổi điều hành tỷ giá giao dịch bình quân thị trường ngoại tệ liên ngân hàng ngày giao dịch trước Từ 1999-7/2002, mức biên độ 0,1%, sau mở rộng theo hai chiều lên ±0,25% Đó bước cần thiết để tiến tới chế tỷ giá thả Giai đoạn sau năm 2005 Tiếp tục điều chỉnh khung pháp lý cho hoạt động đầu tư * Đầu tư trực tiếp nước Ngày 29/11/2005, Luật đầu tư chung đời nhằm điều chỉnh hoạt động đầu tư có loại hình đầu tư trực tiếp, theo quyền tự kinh doanh nhà đầu tư nước ngồi mở rộng Luật Đầu tư chung xố bỏ hầu hết hạn chế với việc cho phép nhà đầu tư tự chủ định đầu tư mình, đặc biệt việc lựa chọn lĩnh vực đầu tư, hình thức đầu tư hình thức huy động vốn x Liên quan tới công tác quản lý ngoại hối hoạt động đầu tư, Quốc hội ban hành Pháp lệnh Ngoại hối số 28/PL-UBTVQH Đến nay, hạn chế liên quan đến đầu tư nước dỡ bỏ nhiều so với giai đoạn trước đây, đặc biệt quy định chuyển đổi ngoại tệ nhằm đáp ứng yêu cầu chi chuyển lợi nhuận vốn pháp định Đồng thời, doanh nghiệp FDI đối xử bình đẳng tiếp cận nguồn vốn ngoại tệ hệ thống ngân hàng * Đầu tư gián tiếp nước Luật đầu tư Quốc hội thông qua tháng 11/2005 có hiệu lực từ 1/7/2007 hành lang pháp lý cho hoạt động đầu tư Về việc quản lý ngoại hối hoạt động đầu tư gián tiếp có nhiều bước tiến phù hợp với lộ trình tự hố tài nói chung tự hố tài khoản vốn nói riêng Chế độ tỷ giá hối đối Trong năm 2005, NHNN ®· bá quy định trần tỷ giá giao dịch kỳ hạn, thay vào cho phép TCTD xác định điểm kỳ hạn vào lÃi suất đồng tiền VND USD Đồng thời, NHNN cho phép TCTD tiến hành giao dịch quyn chn (option ) VND giao dịch phái sinh tiền tệ khác cách linh hoạt thông thoáng V t thỏng 12/2006 cho n biên độ tỷ giá nới rộng dần so với giai đoạn trước năm 2005 NHỮNG VẤN ĐỀ ĐẶT RA TỪ Q TRÌNH TỰ DO HỐ TÀI KHOẢN VỐN CỦA VIỆT NAM * Những mặt trình tự hố tài khoản vốn Thứ nhất, trình tự tự hoá giao dịch vốn Việt Nam có nhiều bước tiến thể khung pháp lý quy định hoạt động đầu tư có nhiều thay đổi theo hướng tự xi Thứ hai, sách tỷ giá có nhiều chuyển đổi từ chế độ đa tỷ giá cố định trước năm 90 sang chế độ tỷ giá thống nhất, công bố tỷ giá thức từ năm 1999 chuyển sang cơng bố tỷ giá bình qn liên ngân hàng NHNN quản lý qua biên độ tỷ giá Biên độ tỷ giá điều chỉnh theo hướng nới lỏng dần mức ±5% * Những hạn chế q trình tự hố tài khoản vốn Thứ nhất, việc trì chế độ tỷ giá hối đoái gần cố định song song với việc nới lỏng tài khoản vốn gây nhiều bất ổn cho kinh tế Đối với trường hợp Việt Nam, mục tiêu dài hạn Việt Nam tự hoá giao dịch tài khoản vãng lai tài khoản vốn Nhưng nay, có mâu thuẫn sách tự hố tài khoản vốn với chế độ tỷ giá hối đoái hành Thứ hai, chưa xây dựng khn khổ pháp lý hồn chỉnh để quản lý luồng vốn tiến trình tự hoá tài khoản vốn Hiện nay, chưa xây dựng khuôn khổ pháp lý hoàn chỉnh để quản lý luồng vốn tiến trình tự hố tài khoản vốn * Ngun nhân hạn chế Thị trường vốn nước chưa phát triển Mặc dù thị trường vốn nước phát triển nhanh thời gian qua song quy mơ cịn nhỏ, chất lượng chưa cao, hàng hóa chưa đa dạng; tính minh bạch cơng khai cịn hạn chế, số lượng nhà đầu tư chuyên nghiệp không nhiều Bên cạnh đó, cơng tác quản lý giám sát thị trường, điều hành vĩ mơ cịn nhiều bất cập Việc xác định mục tiêu điều hành sách tiền tệ chưa rõ ràng Việc đặt mục tiêu điều hành tỷ giá để ổn định giá trị đồng tiền, hàm nghĩa ổn định giá trị đối nội (lạm phát kiểm soát) ổn định giá trị đối ngoại (ổn định tỷ giá) chứa đựng nhiều mâu thuẫn Thiếu phối kết hợp sách tiền tệ với sách vĩ mơ khác CSTT sách kinh tế vĩ mơ, có mối quan hệ chặt chẽ với sách tài khố, sách kinh tế đối ngoại sách kinh tế vĩ xii mô khác Sự phù hợp mục tiêu giải pháp sách vĩ mơ điều kiện quan trọng để đảm bảo tính ổn định mở cửa thị trường tài CHƯƠNG GIẢI PHÁP THÚC ĐẨY TỰ DO HOÁ TÀI KHOẢN VỐN TẠI VIỆT NAM CƠ HỘI VÀ THÁCH THỨC ĐỐI VỚI TIẾN TRÌNH TỰ DO HỐ TÀI KHOẢN VỐN TẠI VIỆT NAM * Những hội tự hoá tài khoản vốn Môi trường kinh tế vĩ mô ổn định ngày phát triển Trong vòng thập kỷ qua, kinh tế Việt Nam đạt mức tăng trưởng khả quan, mức trung bình 7%, nhiên tiềm ẩn rủi ro bất ổn Để thực tự hố hồn tồn tài khoản vốn, kinh tế vĩ mô ổn định điều kiện cần thiết để tránh tác động xấu biến động đổi chiều luồng vốn điều kiện bất ổn kinh tế Mơi trường tài ngày có tính cạnh tranh cao Việc tự hố tài thời gian qua thúc đẩy hình thành thị trường tài có tính cạnh tranh cao hơn: Thị trường tài nội địa hoạt động hiệu tính khoản cao với xuất đầu tư gián tiếp nước Sự diện thể chế tài nước ngồi giúp cho thể chế tài nước có hội tiếp cận với thị trường vốn quốc tế; áp dụng cơng cụ kỹ thuật tài mới; cải tiến khuôn khổ giám sát điều tiết Cạnh tranh việc cung cấp dịch vụ tài buộc thể chế tài nội địa phải áp dụng chuẩn mực kế toán quốc tế, thực minh bạch hố thơng tin cải tiến hình thức quản lý * Những thách thức tự hoá tài khoản vốn Xử lý xung đột trường hợp có mâu thuẫn Các lĩnh vực dịch vụ tài sau Việt Nam gia nhập WTO nói riêng hội nhập kinh tế quốc tế nói chung rộng với nhiều phương thức cung cấp xiii dịch vụ khác nhau, trình hội nhập kinh tế quốc tế tự hố tài khoản vốn phát sinh dạng mâu thuẫn Đây thách thức cho q trình tự hố tài khoản vốn Việt Nam trình hội nhập Nguy khủng hoảng tài chính, tiền tệ, suy thối kinh tế, ổn định trị xã hội Việc mở cửa thị trường tài nội địa thị trường tài quốc tế làm tăng rủi ro thị trường biến động tỷ giá, lãi suất, chu chuyển vốn tác động từ thị trường quốc tế Những rủi ro kể đến lượt hạn chế q trình tự hố tài khoản vốn, làm q trình chậm diễn biến theo chiều hướng sai lệch khiến quốc gia siết chặt trở lại biện pháp kiểm sốt vốn Khả minh bạch hố thực thi sách Việt Nam cịn Theo thơng lệ quốc tế để nhà cung cấp dịch vụ tài hiểu, chấp nhận tuân thủ tiêu chuẩn, thủ tục tăng thêm tính hiệu sách q trình tự hố tài khoản vốn, cần phải trì việc minh bạch hóa chi tiết việc xây dựng thực thi sách Cơ chế giám sát hoạt động hệ thống tài tiền tệ cịn nhiều yếu Tự hố tài khoản vốn trình tất yếu hội nhập kinh tế quốc tế Việc mở cửa dịch vụ tài mang lại nhiều lợi ích cho kinh tế điều kiện hệ thống tài nước cịn bộc lộ nhiều yếu kém, tự hố dịch vụ tài dẫn đến nhiều rủi ro đáng kể GIẢI PHÁP ĐỂ THÚC ĐẨY TỰ DO HOÁ TÀI KHOẢN VỐN TẠI VIỆT NAM * Hồn chỉnh khn khổ pháp lý liên quan đến việc quản lý luồng vốn tiến trình tự hoá tài khoản vốn - Tiếp tục trọng thu hút luồng vốn vào, đặc biệt vốn FDI để tận dụng lợi luồng vốn Đối với luồng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài, cần hoàn thiện văn hướng dẫn cụ thể để đảm bảo hoạt động đầu tư Việt Nam nước ngồi có hiệu xiv - Đối với hoạt động đầu tư gián tiếp: Tiếp tục thu hút nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước vào Việt Nam để thúc đẩy phát triển thị trường chứng khoán Tuy nhiên, luồng vốn ngắn hạn tiềm ẩn rủi ro đảo chiều luồng vốn đó, tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước ngồi mở rộng bước, lên 50% vào sau năm 2010 mức cao vào năm 2015 - Đối với đầu tư nước vào lĩnh vực ngân hàng, lĩnh vực nhạy cảm, hệ thống ngân hàng trung gian tài nên tự hố hoạt động đầu tư nước vào hệ thống ngân hàng cần thận trọng Do vậy, tỷ lệ sở hữu phía nước ngồi cần tiếp tục giữ mức 30% tăng dần lên 49% vào năm 2020 * Xây dựng sách tiền tệ có hiệu điều kiện tự hoá tài khoản vốn Nâng cao lực thống kê, giám sát luồng vốn nước ngồi Cơng tác dự báo CSTT phải đặc biệt coi trọng thống kê tài khoản kinh tế vĩ mô (Thống kê tiền tệ, thống kê cán cân toán, thống kê hệ thống tài khoản quốc gia, thống kê tài chính phủ) Xác định mục tiêu cuối sách tiền tệ Mục tiêu CSTT phải xác định rõ ràng trung dài hạn, CSTT cần theo mục tiêu ưu tiên hàng đầu kiểm soát lạm phát, tạo chủ động NHNN việc áp dụng biện pháp sách, đảm bảo nhanh nhạy kịp thời trước biến động mơi trường kinh tế ngồi nước, đặc biệt trước luận chuyển nhanh, mạnh luồng vốn Tuy nhiên, ngắn hạn xác định mục tiêu khác hỗ trợ tăng trưởng kinh tế hay ổn định cán cân toán Đổi có hiệu cơng cụ sách tiền tệ - Dự trữ bắt buộc: Đây công cụ sử dụng nhiều năm qua, nhiên cần tiếp tục hoàn thiện theo hướng kết hợp linh hoạt với việc sử dụng công cụ trả lãi dự trữ bắt buộc - Lãi suất: Cần tiếp tục nghiên cứu đổi chế điều hành lãi suất xv - Tỷ giá: lựa chọn chế tỷ giá thả mà cần phải có lộ trình cụ thể để đảm bảo ổn định thị trường tài * Phát triển thị trường vốn nước Thứ nhất, đẩy mạnh chương trình cổ phần hóa doanh nghiệp, tổng cơng ty, ngân hàng thương mại nhà nước gắn với niêm yết thị trường chứng khoán; thúc đẩy doanh nghiệp cổ phần hóa đủ điều kiện phải thực niêm yết đồng thời tiến hành rà sốt để bán tiếp phần vốn Nhà nước công ty cổ phiếu mà Nhà nước không cần giữ cổ phiếu chi phối Mặt khác, cần đa dạng hóa loại hình trái phiếu thị trường trái phiếu Chính phủ, trái phiếu thị, trái phiếu doanh nghiệp , phát triển sản phẩm chứng khoán phái sinh Thứ hai, thị trường vốn phải phát triển theo hướng đại, hoàn chỉnh cấu trúc, quản lý giám sát Nhà nước có khả liên kết với thị trường khu vực, quốc tế Thứ ba, cần phát triển định chế trung gian dịch vụ thị trường cách thúc đẩy tăng số lượng, chất lượng hoạt động lực tài cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ Thứ tư, phát triển hệ thống nhà đầu tư ngồi nước, khuyến khích định chế đầu tư chuyên nghiệp ngân hàng, chứng khoán, bảo hiểm tham gia vào thị trường Đa dạng hóa loại hình quỹ đầu tư để thu hút vốn dân cư tham gia; khuyến khích việc thành lập quỹ đầu tư nước đầu tư dài hạn vào thị trường Việt Nam theo quy định Thứ năm, phải nâng cao hiệu quản lý, giám sát Nhà nước; nghiên cứu biện pháp kiểm soát vốn chặt chẽ trường hợp cần thiết nguyên tắc thể chế hóa, cơng bố cơng khai cho nhà đầu tư áp dụng có nguy ảnh hưởng đến an ninh hệ thống tài xvi KẾT LUẬN Tóm lại, kể từ mở cửa kinh tế, thực cải cách kinh tế lĩnh vực, Việt Nam thu thành đáng khích lệ, điểm sáng phát triển kinh tế mức cao khu vực, địa điểm đến hập dẫn nhiều nhà đầu tư giới Tự hóa tài khoản vốn có lẽ điều khơng thể tránh khỏi cho Việt Nam tương lai, kinh tế phát triển cao hơn, hội nhập sâu vào kinh tế giới Tuy nhiên, để tự hóa an tồn có tác dụng tích cực đến tăng trưởng kinh tế, cần phải hiểu thi hành sách cần thiết để tạo tiền đề cho tự hóa xảy cách trơi chảy Trong xu hội nhập, giao dịch vốn bước tự hoá, Việt Nam thu hút lượng vốn lớn cho phát triển kinh tế xã hội đất nước Luồng vốn vào mang lại nhiều hội đặt khơng thách thức Với kinh tế nhỏ, mở cửa với mức độ lớn Việt Nam, tránh khỏi khó khăn việc ổn định kinh tế vĩ mô trước bối cảnh luồng vốn tăng quy mơ, tăng mức độ biến động Do đó, việc đặt vấn đề nghiên cứu tự hoá tài khoản vốn Việt Nam yêu cầu thiết thực nay, đặc biệt trước diễn biến giai đoạn 2007-2008, Việt Nam thức trở thành thành viên WTO Luận văn thực sở vận dụng lý luận tiếp thu kinh nghiệm số nhà nghiên cứu nước quốc tế, áp dụng phân tích vào bối cảnh Việt Nam Do lĩnh vực nghiên cứu rộng, có nhiều nội dung khoa học phức tạp nên không tránh khỏi khiếm khuyết kết cấu nội dụng Do đó, tác giả mong nhận góp ý chân thành từ nhà khoa học, từ nhà xây dựng hoạch định sách kinh tế vĩ mơ để nâng cao nhân thức mình, hồn thiện nghiên cứu ứng dụng đề tài thực tiễn có hiệu  ... tự hoá tài khoản vốn Chương 2: Kinh nghiệm nước q trình tự hố tài khoản vốn học Việt Nam Chương 3: Thực trạng tự hoá tài khoản vốn Việt Nam Chương 4: Giải pháp thúc đẩy tự hoá tài khoản vốn Việt. .. Việt Nam iv CHƯƠNG 1: NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CHUNG VỀ TỰ DO HOÁ TÀI KHOẢN VỐN Khái niệm tự hoá tài khoản vốn Tự hoá tài khoản vốn việc tiến hành chuyển đổi tự tài sản nước thành tài sản tài nước... thiết Việt Nam Từ tiến hành nghiên cứu thực trạng tự hoá tài khoản vốn Việt Nam, điều kiện cần thiết để tiến hành tự hoá tài khoản vốn, cuối vạch lộ trình bước cần thiết để tự hoá tài khoản vốn Việt