KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐẠI HỌC PHÂN TÍCH DIỄN BIẾN GIÁ VÀNG VIỆT NAM ỨNG DỤNG MÔ HÌNH ARIMA – ARCH/GARCH DỰ BÁO GIÁ VÀNG NGẮN HẠN

ĐẠI HỌC HUẾ TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ KHOA KẾ TỐN - TÀI CHÍNH  KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐẠI HỌC PHÂN TÍCH DIỄN BIẾN GIÁ VÀNG VIỆT NAM ỨNG DỤNG MÔ HÌNH ARIMA – ARCH/GARCH DỰ BÁO GIÁ VÀNG NGẮN HẠN HỒNG THỊ BÍCH VÂN Niên khóa: 2010 – 2014 ĐẠI HỌC HUẾ TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ KHOA KẾ TỐN - TÀI CHÍNH  KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐẠI HỌC PHÂN TÍCH DIỄN BIẾN GIÁ VÀNG VIỆT NAM ỨNG DỤNG MÔ HÌNH ARIMA – ARCH/GARCH DỰ BÁO GIÁ VÀNG NGẮN HẠN Sinh viên thực hiện: Giáo viên hướng dẫn: Hồng Thị Bích Vân Th.S Nguyễn Việt Đức Lớp: K44B - TCNH Niên khóa: 2010 – 2014 Khóa luận tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Việt Đức Thực khóa luận tốt nghiệp thực khoảng thời gian đầy khó khăn em Tuy nhiên, bên cạnh việc cố gắng để học tập, nghiên cứu, em may mắn nhận nhiều giúp đỡ, hướng dẫn nhiệt tình thầy giáo, anh chị bạn Chính nhờ hỗ trợ tận tình mà em vượt qua nhiều trởngại để hồn thành đề tài nghiên cứu Đầu tiên em xin bày tỏ lòng biết ơn chân thành đến thầy Nguyễn Việt Đức, người sẵn sàng hướng dẫn, hỗ trợ tận tình cho em từ việc chọn đề tài, phương pháp nghiên cứu nội dung hồn thiện làm Nếu khơng có giúp đỡ thầy em khó hồn thành đề tài Một lần em xin cảm ơn thầy Em xin cảm ơn quý thầy khoa Kế tốn – Tài trường Đại học Kinh tế Huế với tri thức tâm huyết truyền đạt vốn kiến thức quý báu cho em suốt năm học vừa qua Em xin gửi lời cảm ơn đến anh Đỗ Ngọc Quân, trưởng phòng giao dịch Thống Nhất, Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh vượng chi nhánh Hồ Chí Minh; chị Tôn Nữ Triều Thanh, Ngân hàng TMCP Xuất Nhập Việt Nam chi nhánh Huế tư vấn, góp ý cho em trình thực đề tài Cuối cùng, muốn cảm ơn bạn nhóm khóa luận ln trao đổi, hỗ trợ động viên để hồn thành tốt khóa luận Mặc dù cố gắng điều kiện thời gian trình độ thân cịn hạn chế nên khóa luận tốt nghiệp em chắn cịn nhiều thiếu sót Em mong bảo đóng góp thầy bạn bè để bổ sung, hoàn thiện đề tài Huế, tháng năm 2014 SVTH: Hồng Thị Bích Vân Lớp: K44BTCNH Khóa luận tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Việt Đức Sinh viên Hồng Thị Bích Vân MỤC LỤC Trang PHẦN I: ĐẶT VẤN ĐỀ 1 Lý nghiên cứu .1 Mục tiêu nghiên cứu Phạm vi, đối tượng nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Kết cấu đề tài PHẦN II: NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU Chương CƠ SỞ LÝ THUYẾT 1.1 Tổng quan vàng thị trường vàng 1.1.1 Khái niệm, đặc điểm vàng .4 1.1.1.1 Khái niệm 1.1.1.2 Đặc điểm vàng 1.1.2 Vai trò vàng kinh tế 1.1.2 Giá vàng nhân tố ảnh hưởng đến giá vàng 1.1.2.1 Giá vàng 1.1.2.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến giá vàng 13 1.2 Tổng quan phương pháp dự báo 18 1.2.1 Tính Dừng 19 1.2.1.1 Khái niệm 19 1.2.1.2 Hậu Chuỗi không dừng 19 1.2.1.3 Cách kiểm định tính dừng chuỗi thời gian .20 1.2.2 Quá trình tự hồi quy (AR), trung bình trượt (MA) mơ hình ARIMA 21 1.2.2.1 Mơ hình tự hồi quy (Autoregressive) AR(p) .21 1.2.2.2 Mơ hình trung bình trượt (Moving Average) MA(q) 21 1.2.2.3 Quá trình trung bình trượt kết hợp tự hồi quy (ARMA) .22 1.2.2.4 Quá trình trung bình trượt, đồng liên kết, tự hồi quy (ARIMA) 22 SVTH: Hồng Thị Bích Vân Lớp: K44BTCNH Khóa luận tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Việt Đức 1.2.3 Phương pháp Box-Jenkins (BJ) 22 1.2.4 Lý thuyết mơ hình ARCH/GARCH 24 1.2.4.1 Mơ hình ARCH .24 1.2.4.2 L ý thuyết mơ hình GARCH 26 Chương DIỄN BIẾN GIÁ VÀNG TỪ THÁNG 1/2004 ĐẾN THÁNG 4/2014 29 2.1 Tổng quan thị trường vàng Việt Nam 29 2.1.1 Tình hình khai thác nhập vàng .29 2.1.2 Tình hình tiêu thụ vàng 30 2.2 Phân tích diễn biến giá vàng từ năm 2004 – 2014 31 2.3 Nguyên nhân chênh lệch giá vàng nước giới 46 Chương DỰ BÁO GIÁ VÀNG TỪ THÁNG 05/2014 ĐẾN THÁNG 07/2014 50 3.1 Dữ liệu 50 3.2 Mơ hình ARIMA GARCH để dự báo giá vàng .52 3.3 Kết dự báo 54 3.4 Nhận xét 55 PHẦN III KẾT LUẬN, NHỮNG MẶT HẠN CHẾ VÀ HƯỚNG MỞ RỘNG ĐỀ TÀI 57 Kết luận 57 Hạn chế đề tài 57 Hướng phát triển đề tài 58 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC SVTH: Hồng Thị Bích Vân Lớp: K44BTCNH Khóa luận tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Việt Đức DANH MỤC BẢNG Bảng 3.1 Thống kê mô tả chuỗi số liệu giá vàng 50 Bảng 3.2 Thống kê mô tả chuỗi lợi suất vàng .51 Bảng 3.3 Lựa chọn mơ hình ARMA (p, q) 53 Bảng 3.4: Lựa chọn mơ hình ARCH (p) .53 Bảng 3.5 Kết dự báo giá vàng .55 SVTH: Hồng Thị Bích Vân Lớp: K44BTCNH Khóa luận tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Việt Đức DANH MỤC HÌNH Hình 2.1 Biểu đồ giá vàng Việt Nam giai đoạn 2004 – 2014 31 Hình 2.2 Biểu đồ giá vàng Việt Nam giai đoạn 2004 – 2008 32 Hình 2.3 Biểu đồ giá vàng Việt Nam giai đoạn 2009 – 2014 37 Hình 2.4 Chênh lệch giá vàng nước giới 46 Hình 3.1 Đồ thị chuỗi liệu giá vàng 51 Hình 3.2 Đồ thị chuỗi lợi suất vàng 52 Hình 3.3 Kết dự báo giá vàng theo mơ hình ARMA(1,4) 54 Hình 3.4 Biểu đồ dự báo phương sai theo mơ hình ARCH (1) .54 Hình 3.5 Biểu đồ phần dư, giá trị thực giá trị ước lượng mơ hình ARCH (1) .55 SVTH: Hồng Thị Bích Vân Lớp: K44BTCNH Khóa luận tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Việt Đức DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT VÀ KÝ HIỆU AIC, SIC, RMSE, MAE MAPE : Chỉ số đo lường thống kê sai số NHNN : Ngân hàng Nhà nước OLS : Phương pháp bình phương nhỏ WGC : Hội đồng Vàng giới FED : Cục trữ Liên bang Mỹ SVTH: Hoàng Thị Bích Vân Lớp: K44BTCNH Khóa luận tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Việt Đức TÓM TẮT ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU Năm 2004 – 2014, rủi ro bất ổn diễn khắp nơi khiến vàng trở thành kênh đầu tư, phương tiện phòng tránh rủi ro ưa chuộng hết Từ đó, yêu cầu nắm bắt diễn biến dự báo giá vàng trở nên vơ quan trọng Đó lý tơi lựa chọn đề tài “Phân tích diễn biến giá vàng Việt Nam Ứng dụng mơ hình ARIMA-ARCH/GARCH dự báo giá vàng ngắn hạn” với mục tiêu phân tích tình hình biến động giá vàng Việt Nam thơng qua phân tích giá vàng SJC thời gian 10 năm từ 1/1/2004 đến 30/4/2014 đồng thời ứng dụng mô hình ARIMA – ARCH/GARCH để dự báo giá vàng tháng 5,6,7/2014 Phần nội dung đề tài bao gồm sở lý luận Vàng thị trường vàng, nêu khái niệm, đặc điểm, vai trò vàng kinh tế, nhân tố ảnh hưởng đến giá vàng; Lý thuyết mơ hình ARIMA, ARCH, GARCH sử dụng để phân tích chuỗi thời gian Trong chương 2, đề tài tập trung phân tích diễn biến giá vàng theo giai đoạn: Từ năm 2004 đến 2008 từ năm 2009 đến đầu năm 2014 Trong đó, giai đoạn giá vàng tăng chậm tương đối tình hình kinh tế trị ổn định; giai đoạn lại chứng kiến tăng vọt giá vàng năm ảnh hưởng khủng hoảng tài Mỹ, khủng hoảng nợ công châu Âu hàng loạt biến cố trị giới Tuy nhiên vào nửa sau giai đoạn kinh tế Mỹ châu Âu tăng trưởng trở lại, lạm phát kiềm chế khiến thị trường vàng có dấu hiệu hạ nhiệt Chương giải thích giá vàng nước có chênh lệch so với giá vàng giới Chương ứng dụng mơ hình ARMA (1,4) ARCH(1) để dự báo giá vàng SJC tháng Kết hồi quy cho thấy giá vàng có xu hướng tăng nhẹ Điều phù hợp với nhận định chủ quan bối cảnh nhu cầu vàng nước tăng cao tình hình bất ổn leo thang biển Đông, gây tâm lý bất ổn cho người dân khiến họ rút tiền từ kênh đầu tư khác chuyển sang vàng khiến nguồn cung thiếu hụt Cuối phần kết luận, hạn chế hướng mở rộng đề tài SVTH: Hồng Thị Bích Vân Lớp: K44BTCNH Khóa luận tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Việt Đức PHẦN I: ĐẶT VẤN ĐỀ Lý nghiên cứu Cùng với phát triển sản xuất lưu thơng hàng hóa, hình thái tiền tệ khác đời không ngừng phát triển nhằm đáp ứng, mở đường cho phát triển kinh tế, thúc đẩy khu vực hố, tồn cầu hố Các cơng cụ đầu tư gia tăng mạnh, với bùng phát thị trường tài chính, thị trường hàng hố qui mô tốc độ luân chuyển Tuy nhiên, bất ổn rủi ro có xu hướng gia tăng Một mặt, tiền dấu hiệu (giấy bạc ngân hàng, tiền đúc lẻ, tiền điện tử…) thiếu sở ổn định vững thực tế chịu áp lực giảm giá (do thâm hụt ngân sách Chính phủ vấn đề trị, xã hội, tiêu cực,…) Tốc độ lưu chuyển tiền tệ ngân hàng nhanh, cộng với tinh vi, phức tạp sản phẩm đầu tư kèm với rủi ro tiềm ẩn, khó lường Khủng hoảng tài Châu Á 1997-1998 gần khủng hoảng tài tồn cầu 2008 minh chứng cụ thể Trong bối cảnh vậy, vai trò vàng với tư cách công cụ tiền tệ, công cụ đầu tư phát triển mạnh mẽ Khác hẳn với kênh đầu tư khác thị trường tài chính, bối cảnh kinh tế bất ổn, thị trường vàng lại trở nên sôi động hút nhà đầu tư mà ngân hàng Trung Ương, tổ chức tài lớn tính hấp dẫn vàng kênh trú ẩn an toàn, bảo đảm nguồn vốn Tại Việt Nam, thị trường vàng trở nên sôi động hết Trong vòng 10 năm trở lại đây, giá vàng diễn biến liên tục theo chiều hướng gia tăng Từ mức 7,92 triệu đồng/lượng vào tháng 1/2004, thị trường vàng liên tiếp lập kỷ lục giá Chỉ tháng đầu năm 2006, giá vàng tăng đột biến từ 10,26 triệu đồng/lượng lên đến 13,55 triệu đồng/lượng Tháng 3/2008 giá vàng đạt đỉnh 19 triệu đồng/lượng, đến tháng 10/2012, số lên đến 47,13 triệu đồng/lượng, mức giá cao thời kì Việc giá vàng tăng cao liên tục gây nên hội chứng tâm lý khiến nhiều người dân đổ xô mua vàng, khiến nhu cầu vàng ngày cao Tuy nhiên, giá vàng thị trường giới Việt Nam thường xuyên biến động SVTH: Hoàng Thị Bích Vân Lớp: K44BTCNH Khóa luận tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Việt Đức Chương DỰ BÁO GIÁ VÀNG TỪ THÁNG 05/2014 ĐẾN THÁNG 07/2014 Dự báo giá vàng yêu cầu cấp thiết nhà đầu tư Chính phủ Tuy nhiên, việc dự báo giá vàng lại ln vấn đề khó khăn tính nhạy cảm với yếu tố kinh tế - trị Thực tế chứng minh giai đoạn giá vàng thường xuyên diễn biến bất thường mặc cho nỗ lực dự báo chuyên gia Tại Việt Nam thị trường vàng chưa hoàn thiện, việc đầu tư vàng chịu ảnh hưởng lớn từ tâm lý đám đông nhiều không theo xu hướng giới, việc dự báo lại khó khăn Việc dự báo giá vàng nhà nghiên cứu, nhà đầu tư thực hàng ngày phương pháp khác Như phân tích chương trước, đầu tư vàng Việt Nam phần nhiều dựa vào yếu tố tâm lý, biến động giá vàng khứ ảnh hưởng nhiều đến hành vi mua bán Do đó, khn khổ nghiên cứu này, tơi sử dụng mơ hình ARIMA, ARCH GARCH phân tích dựa vào liệu khứ để tiến hành dự báo giá vàng Việt Nam tháng 5, 7/2014 3.1 Dữ liệu Dữ liệu sử dụng để dự báo chuỗi giá vàng SJC tổng hợp theo tuần, gồm 496 quan sát từ tháng 1/2004 đến tháng 4/2014 Bảng 3.1 Thống kê mô tả chuỗi số liệu giá vàng Trung bình Trung vị Tối đa Tối thiểu Độ lệch chuẩn Hệ số bất đối xứng Hệ số nhọn Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis 23.94432 19.50000 47.92000 7.390000 13.50448 0.346813 1.602700 Thống kê JB Mức xác suất Jarque-Bera Probability 50.29367 0.000000 Tổng Tổng bình phương chênh lệch Sum Sum Sq Dev 11876.39 90273.58 SVTH: Hoàng Thị Bích Vân 50 Lớp: K44BTCNH Khóa luận tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Việt Đức Đơn vị: Trđ/lượng Hình 3.1 Đồ thị chuỗi liệu giá vàng (Nguồn: Xử lý số liệu Eviews) Dựa vào thống kê mô tả đồ thị, kết luận giá vàng thời gian biến động lớn Mức giá trung bình 23,94 triệu đồng/lượng nhiên mức giá thấp 7,39 triệu đồng/lượng mức cao lên đến 47,92 triệu đồng/lượng Đồ thị giá vàng có xu hướng tăng (giảm) giá vàng chuỗi khơng dừng - Kiểm định tính dừng chuỗi lợi suất giá vàng: {St} chuỗi giá vàng Lợi suất vàng tính theo cơng thức ghép lãi  St    S  t 1  LSt = log  liên tục: Bảng 3.2 Thống kê mơ tả chuỗi lợi suất vàng Trung bình Trung vị Tối đa Tối thiểu Độ lệch chuẩn Hệ số bất đối xứng Hệ số nhọn Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis Thống kê JB Mức xác suất Jarque-Bera Probability 2300.825 0.000000 Tổng Tổng bình phương chênh lệch Sum Sum Sq Dev 1.498034 0.185775 SVTH: Hồng Thị Bích Vân 51 0.003026 0.001993 0.156482 -0.095054 0.019392 1.099285 13.33061 Lớp: K44BTCNH Khóa luận tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Việt Đức Hình 3.2 Đồ thị chuỗi lợi suất vàng (Nguồn: Xử lý số liệu Eviews) Mức lợi suất trung bình vàng giai đoạn 0.003026 Lợi suất thấp -0.095054 cao 0.156482 Đây số chênh lệch lớn, rõ ràng lợi suất vàng giai đoạn biến thiên mạnh, hội kiếm lời lớn cho nhà đầu tư nhiên rủi ro cao Từ hình vẽ, ta kỳ vọng LSt chuỗi dừng  Kiểm định nghiệm đơn vị: Từ kết kiểm định1 ta có |  qs | = |- 18.47372| > |  α |, với mức ý nghĩa α =1%, α = 5%, α = 10% ta kết luận chuỗi lợi suất vàng chuỗi dừng 3.2 Mơ hình ARIMA GARCH để dự báo giá vàng Dữ liệu biến lợi suất vàng đáp ứng u cầu chuỗi thời gian có tính dừng nên sử dụng mơ hình trung bình trượt kết hợp tự hồi quy ARMA để dự báo lợi suất lương lai Tuy nhiên, ước lượng mơ hình ARMA phù hợp chuỗi liệu có tính dừng phương sai sai số mơ hình ARMA khơng đổi theo thời gian, đó, tơi sử dụng mơ hình ARCH/GARCH với phương sai có điều kiện thay đổi theo thời gian, để dự báo mức độ biến động lợi suất vàng Sử dụng tiêu chuẩn kiểm định AIC SIC để lựa chọn độ trễ mơ hình phù hợp Mơ hình có giá trị AIC SIC thấp mơ hình phù hợp Kết kiểm định nghiệm đơn vị chuỗi lợi suất vàng mời xem phụ lục SVTH: Hồng Thị Bích Vân 52 Lớp: K44BTCNH Khóa luận tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Việt Đức Bảng 3.3 Lựa chọn mơ hình ARMA (p, q) P-value Hệ số hồi quy MA P-value AIC SIC R2 0.513356 0.0056 -0.342772 0.0904 -5.075202 -5.049681 0.038699 ARMA(1,2) 0.162353 0.0003 0.081533 0.0739 -5.074046 -5.048524 0.037586 ARMA(1,3) 0.180440 0.0001 0.084192 0.0632 -5.076252 -5.050731 0.039707 ARMA(1,4) 0.090158 0.0000 -0.093005 0.0402 -5.077129 -5.051607 0.040549 ARMA(2,1) 0.186968 0.0481 0.164402 0.0003 -5.073607 -5.048046 0.036308 ARMA(2,2) -0.420241 0.0920 0.545789 0.0179 -5.054646 -5.029086 0.017861 ARMA(2,3) 0.095587 0.0370 0.073646 0.1090 -5.053136 -5.027575 0.016376 ARMA(2,4) 0.116704 0.0100 -0.093958 0.0387 -5.055921 -5.03036 0.019112 Mơ hình Hệ số hồi quy AR ARMA(1,1) Dựa vào bảng trên, mơ hình ARMA (1,4) với hệ số AIC, SIC nhỏ (các số nhỏ dự báo xác) R2 cao mơ hình phù hợp để dự báo Dựa vào kiểm định mơ hình xác định phần dư mơ hình ARMA (1,4)2 khơng bị tự tương quan Tuy nhiên, mơ hình ARMA (1,4) cịn chịu tác động hiệu ứng ARCH3, hay phương sai sai số mơ hình thay đổi Do đó, tơi tiếp tục lựa chọn mơ hình hồi quy ARCH/GARCH - Lựa chọn mơ hình ARCH: Sử dụng số đo lường thống kê sai số AIC, SIC, RMSE, MAE MAPE để lựa chọn mô hình phù hợp Các số thấp tốt làm phần dư nhỏ lại giúp cho kết dự báo xác Qua phân tích, thấy mơ hình ARCH(1) phù hợp để dự báo số nhỏ Bảng 3.4: Lựa chọn mơ hình ARCH (p) Mơ hình AIC SIC RMSE MAE MAPE ARCH(1) -5.320890 -5.278354 0.019170 0.012536 131.6208 ARCH(2) -5.338539 -5.287496 01019197 0.012617 132.5779 Kết hồi quy phương trình ARMA kiểm định phần dư mời xem phụ lục Kiểm định ARCH/GARCH mơ hình mời xem phụ lục SVTH: Hồng Thị Bích Vân 53 Lớp: K44BTCNH Khóa luận tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Việt Đức Qua kiểm định4, ta thấy phần dư mơ hình ARCH (1) khơng có tượng tự tương quan phương sai khơng cịn tính ARCH nên phương trình trung bình ARMA (1,4); phương sai có điều kiện ARCH (1) phù hợp sử dụng để dự báo 3.3 Kết dự báo5 Hình 3.3 Kết dự báo giá vàng theo mơ hình ARMA(1,4) (Nguồn: Xử lý phần mềm Eviews) Hình 3.4 Biểu đồ dự báo phương sai theo mơ hình ARCH (1) (Nguồn: Xử lý phần mềm Eviews) Kiểm định phần dư kiểm định tính ARCH mơ hình ARCH (1) mời xem phụ lục Kết ước lượng mơ hình ARMA(1,4) ARCH(1) mời xem phụ lục SVTH: Hồng Thị Bích Vân 54 Lớp: K44BTCNH Khóa luận tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Việt Đức Hình 3.5 Biểu đồ phần dư, giá trị thực giá trị ước lượng mơ hình ARCH (1) (Nguồn: Xử lý phần mềm Eviews) Sau dự báo lợi suất vàng, tiến hành quy đổi sang giá vàng theo công thức, ta bảng dự báo giá vàng sau: Bảng 3.5 Kết dự báo giá vàng Ngày 01/5/2014 08/5/2014 15/5/2014 22/5/2014 29/5/2014 05/6/2014 12/6/2014 19/6/2014 26/6/2014 03/7/2014 10/7/2014 17/7/2014 24/7/2014 Lợi suất 0.001268999 -0.000329838 0.001461065 0.000468032 0.000471787 0.000472789 0.000473056 0.000473127 0.000473146 0.000473151 0.000473153 0.000473153 0.000473153 Giá vàng 35.57379 35.54679 35.66658 35.70503 35.74384 35.78278 35.82177 35.86082 35.89991 35.93904 35.97822 36.01744 36.05670 3.4 Nhận xét Từ kết ước lượng mơ hình ARMA (1,4) ta thấy hệ số ước lượng AR (1) = 0.266854 > 0, tức thay đổi giá vàng thời điểm có mối liên hệ chiều với thay đổi giá vàng tuần trước Hệ số ước lượng MA (1) = - 0.097021 < nên thay đổi giá vàng có liên hệ ngược chiều với giá trị sai số khứ hay thơng SVTH: Hồng Thị Bích Vân 55 Lớp: K44BTCNH Khóa luận tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Việt Đức tin khứ Hệ số tương quan ARCH = 0.891799 cho thấy phương sai sai số hay độ biến động của giá vàng bị ảnh hưởng mạnh yếu tố thông tin khứ Dựa vào kết dự báo trên, giá vàng SJC có xu hướng tăng tháng tiếp theo, nhiên mức tăng khơng lớn Đây tín hiệu khả quan thị trường vàng thời gian tới, động lực cho nhà đầu tư tiếp tục nắm giữ tài sản Theo nhận định chủ quan tôi, kết dự báo hợp lý Mặc dù tình hình kinh tế Mỹ châu Âu dần ổn định, thị trường chứng khoán tăng trưởng trở lại khiến giá vàng giảm, nhiên ngắn hạn, giá vàng chịu ảnh hưởng nhiều tình hình trị Ukraine Khi chưa biết chuyện xảy tiếp theo, nhà đầu tư có lý để nắm giữ vàng với mục đích phịng tránh rủi ro tình hình hồn tồn lắng dịu Điều làm cho giá vàng giới có xu hướng tăng nhẹ Đặc biệt, tình hình căng thẳng leo thang khu vực biển Đông khiến người dân đổ xô chuyển tiền từ kênh tiết kiệm đầu khác vào thị trường vàng gây tình trạng thiếu nguồn cung đẩy giá vàng lên cao Mơ hình ARMA thực tế chứng minh dùng để dự báo với độ xác tương đối Tuy nhiên mơ hình xây dựng hoàn toàn dựa liệu khứ nên khả giải thích cho biến giá vàng chưa cao, bối cảnh tình hình kinh tế trị bất ổn dẫn đến biến động bất thường giá vàng Thêm vào đó, giá vàng cịn phụ thuộc vào nhiều nhân tố khác giá dầu, lạm phát, tỷ giá, … đó, nhà đầu tư nên sử dụng thêm số mơ hình chứa biến giải thích kết hợp với phân tích tình hình kinh tế để đưa dự đốn xác Ngồi ra, mơ hình ARCH có khả ứng dụng cao vào việc dự báo chuỗi thời gian có mặt hạn chế cú sốc đến từ thông tin tốt hay xấu mang giá trị dương (phương sai sai số bình phương) hay ảnh hưởng của chúng biến động tại, thực tế cú sốc âm thường gây nên hiệu ứng mạnh kéo dài cú sốc dương Do đó, để hạn chế nhược điểm này, mở rộng mơ hình dự báo cách sử dụng mơ M-GARCH, T-GARCH E-GARCH SVTH: Hồng Thị Bích Vân 56 Lớp: K44BTCNH Khóa luận tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Việt Đức PHẦN III KẾT LUẬN, NHỮNG MẶT HẠN CHẾ VÀ HƯỚNG MỞ RỘNG ĐỀ TÀI Kết luận Đề tài giới thiệu sơ lược vấn đề vàng, phân tích biến động giá vàng giới Việt Nam thông qua nhân tố ảnh hưởng, là: Giá dầu, tình hình kinh tế cường quốc Mỹ Châu Âu, lạm phát, thị trường chứng khốn, tình hình trị giới…theo đó, qua phân tích nhận giá vàng Việt Nam từ năm 2004 đến đầu năm 2014 biến động sát kịch giá vàng giới Đây giai đoạn mà thị trường vàng chứng kiến biến động lớn, đợt tăng giá mạnh thay đổi bất ngờ, khó dự đoán Nguyên nhân là giai đoạn chứa đựng nhiều bất ổn tình hình kinh tế trị giới, từ khủng hoảng tài Mỹ, khủng hoảng nợ cơng châu Âu, biến động trị Trung Đơng hay gần tranh chấp Ukraine Trong nước, giá vàng chịu ảnh hưởng thêm sách vàng Chính phủ Đề tài đồng thời đưa số lý giải thích chênh lệch giá vàng Việt Nam giới Cuối phần dự báo giá vàng Việt Nam dựa vào mô hình ARMA ARCH nhận định chủ quan tác giả với kết giá vàng có xu hướng tăng tháng tới Hạn chế đề tài Mặc dù cung cấp nhìn tồn cảnh thị trường vàng giới Việt Nam vòng 10 năm trở lại xây dựng mơ hình để dự báo giá vàng tương lai, đề tài tồn nhiều hạn chế xuất phát từ thiết sót chun mơn, kiến thức kĩ phân tích, nguồn thơng tin, tham khảo… Thứ hạn chế mặt số liệu Nghiên cứu dựa số liệu giá vàng SJC tổng hợp trung bình theo tuần vịng 10 năm, dựa vào giá bán vào cuối ngày địa bàn Tp Hồ Chí Minh Trên thực tế giá vàng thường xuyên biến động nhiều lần ngày có chênh lệch giá địa bàn nước Do SVTH: Hồng Thị Bích Vân 57 Lớp: K44BTCNH Khóa luận tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Việt Đức số liệu sử dụng nghiên cứu chưa phản ánh hồn tồn xác tình hình biến động thực tế giá vàng Thứ hai hạn chế mơ hình dự báo Mặc dù mơ hình ARMA ARCH sử dụng phổ biến, dự báo hoàn toàn dựa vào liệu khứ với giả định tương lai lặp lại đặc điểm trước lúc đem lại kết xác, giá vàng chịu ảnh hưởng mạnh nhân tố kinh tế, trị khơng thể dự đốn Thứ ba hạn chế phương pháp trình bày Đề tài yêu cầu phân tích biến động giá vàng thời gian dài với lượng lớn thông tin cần đưa việc chọn lọc trình bày thơng tin chưa đầy đủ logic Hướng phát triển đề tài Thứ nhất, yếu tố tác động đến giá vàng dùng để phân tích diễn biến nghiên cứu chủ yếu quan sát thực tế tham khảo thêm nghiên cứu nước Mối quan hệ lượng hóa số mơ hình kinh tế lượng Do đó, để đề tài tăng thêm phần thuyết phục, nên bổ sung thêm mơ hình xác định mối quan hệ giá vàng nhân tố tác động để có hợp lý cho nhận định dự báo đề tài Thứ hai, đề cập trên, mô hình ARIMA – ARCH sử dụng cịn số hạn chế, để dự báo gần với thực tế cần sử dụng kết hợp mơ hình dự báo khác SVTH: Hồng Thị Bích Vân 58 Lớp: K44BTCNH Khóa luận tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Việt Đức DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO  Danh mục tài liệu tham khảo nước [1] Nguyễn Thị Nguyệt Ánh , Trịnh Thùy Chi, Lê Thị Sơn (2013), Determinants of the gold price in Vietnam, Khóa luận tốt nghiệp Đại học FPT [2] Damodar N Gujarati, Chuỗi thời gian kinh tế lượng, Chương trình giảng dạy kinh tế Fullbright niên khóa 2011 – 2013 [3] Nguyễn Quang Dong (2002), Kinh tế lượng – Chương trình nâng cao, NXB Khoa học kỹ thuật [4] Vũ Thị Gương (2012), Kỹ thuật khai phá liệu chuỗi thời gian dự báo chứng khoán, Luận văn Thạc sĩ, Học viện cơng nghệ bưu viễn thơng [5] Nguyễn Trọng Hoài (2007), Giá vàng: Nhân tố ảnh hưởng dự báo, Chương trình giảng dạy kinh tế Fullbright [6] Nguyễn Khắc Minh, (2002), Các phương pháp Phân tích & Dự báo Kinh tế, NXB KHKT [7] Hoàng Ngọc Nhậm cộng sự, Giáo trình kinh tế lượng, trường Đại học Kinh Tế Tp HCM, 2008 [8] Cao Hào Thi, Sử dụng mơ hình ARIMA dự báo giá, Khoa Quản Lý Công Nghiệp Đại Học Bách Khoa Tp.HCM [9] Nguyễn Ngọc Thiệp (2010), Một số phương pháp khai phá liệu quan hệ tài chứng khốn (Mơ hình ARIMA), Khóa luận tốt nghiệp Đại học Công nghệ - Đại học Quốc gia Hà Nội [10] Đặng Thị Tường Vân (2008), Các giải pháp phát triển kinh doanh vàng Việt Nam, ĐH Kinh tế Tp Hồ Chí Minh SVTH: Hồng Thị Bích Vân Lớp: K44BTCNH Khóa luận tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Việt Đức  Danh mục tài liệu tham khảo nước ngoài: [1] Ashesh Anand (2012), Forecasting Gold Prices using Time Series Analysis [2] André Astrow (2012), Gold and the International Monetary System, Chatham House Gold Taskforce [2] Chris Brooks (2008), Univariate time series modelling and forecasting, Introductory Econometrics for Finance, Cambridge University Press [3] Gail Fosler (2011), Why Gold?, The GailFosler Group LLC [4] Dr M Massarrat Ali Khan (2013), Forecasting of Gold Prices (Box Jenkins Approach), College of Computer Science and Information System, Institute of Business Management, Korangi Creek, Karachi [5] Catherine R Schenk (2011), Gold as a Money Anchor: We Have Been Here Before, The GailFosler Group LLC SVTH: Hoàng Thị Bích Vân Lớp: K44BTCNH Khóa luận tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Việt Đức PHỤ LỤC Kiểm định tính dừng chuỗi lợi suất vàng: Hình 3.3 Kiểm định ADF chuỗi lợi suất vàng Hồi quy ARMA(1,4) kiểm định: Hình Kết ước lượng mơ hình ARMA(1,4) SVTH: Hồng Thị Bích Vân Lớp: K44BTCNH Khóa luận tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Việt Đức  Kiểm định phần dư mơ hình ARMA(1,4): Hình Kiểm định phần dư mơ hình ARMA(1,4) Ta thấy hệ số Obs*R-squared = 10.53184 với xác suất Prob Chi-Square = 0.3951 Giá trị lớn mức ý nghĩa α = 0.05% nên chưa có sơ bác bỏ giả thiết Ho hay phần dư khơng có tượng tự tương quan  Kiểm định tính ARCH mơ hình ARMA(1,4): Hình Kiểm định tính ARCH mơ hình ARMA(1,4) SVTH: Hồng Thị Bích Vân Lớp: K44BTCNH Khóa luận tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Việt Đức Hệ số P-value = 0.0000 < 0.05, chưa có sở để bác bỏ giả thiết Ho, hay mơ hình có ảnh hưởng hiệu ứng ARCH Kiểm định phần dư tính ARCH mơ hình ARCH(1): Hình 4,5 Kiểm định phần dư mơ hình ARCH(1) SVTH: Hồng Thị Bích Vân Lớp: K44BTCNH Khóa luận tốt nghiệp GVHD: ThS Nguyễn Việt Đức Hình Kiểm định tính ARCH mơ hình ARCH(1) Hệ số P-value = 0.9825 > 0.05, bác bỏ giả thiết Ho, hay mơ hình khơng có ảnh hưởng hiệu ứng ARCH Kết ước lượng mơ hình ARMA (1,4) ARCH (1) Hình 3.4 Kết ước lượng mơ hình ARMA (1,4) ARCH (1) SVTH: Hồng Thị Bích Vân Lớp: K44BTCNH