Thuyết trình doanh nghiệp việt nam chuyển từ huy động vốn cổ phần sang vốn vay truyền thống

Hà Nội, Tháng năm 2009 Doanh nghiệp Việt Nam: Chuyển từ huy động vốn cổ phần sang vốn vay truyền thống Giới thiệu Bài thuyết trình nhằm: X Phân tích thách thức huy động vốn cổ phần X Đề xuất doanh nghiệp quan quản lý $20m Challenge Contest X Page VDF Conference on Corporate Financing Áp lực tăng vốn Cần thiết với: Các DNNY HOSE có vốn điều lệ 80 tỷ X 35 CTCK trước áp lực tăng vốn lên 300 tỉ đồng X Các NHTMCP lên 3000 tỉ đồng (175 triệu USD) cuối 2010 X Các DN có sunk costs lớn X Vì sao? X X X Yêu cầu pháp lý: Ngành Tài Các dự án lớn cần thiết dở dang: DNNN Mở rộng tăng trưởng: DNTN $20m Challenge Contest X Page VDF Conference on Corporate Financing Huy động vốn qua TTCK 2007: năm “vàng” X X X 127 ngàn tỷ từ TTCK Gần tổng vốn đầu tư gián tiếp FII (8 tỷ USD) năm 2007 Chiếm 25 % tổng đầu tư nước (521.7 ngàn tỷ) 70% tổng đầu tư từ khu vực tư nhân (184.3 ngàn tỷ đồng) năm 2007 $20m Challenge Contest X Page VDF Conference on Corporate Financing Huy động vốn qua TTCK 2008: Thất vọng! X 14,3 ngàn tỉ đồng (840 triệu USD) UBCK cấp phép số thực tế thấp $20m Challenge Contest X Page VDF Conference on Corporate Financing Huy động vốn cổ phần DNNY X X X Tỷ lệ thành công cao năm 2006 2007 (trên 95%) 79% khối lượng mua năm 2008 giá trị thu thấp 2009: Rất hồ sơ xin huy động thực Table 1: Phát hành Cổ phiếu DNNY Caấp phép Thực % thành công Phát hành tạo dòng tiền Giá trị PH theo mệnh giá Source: Stox.vn * không bao gồm cổ phiếu phiếu Triệu cp Triệu cp % Triệu cp Tỷ đồng 2006 2007 147.1 141.3 96.1% 84.4 844.0 1,411.9 1,340.7 95.0% 907.1 9,071.2 2008 25/02/09 1,203.8 945.7 78.6% 132.2 1,321.6 36.0 5.7 15.8% 4.5 45.3 thưởng, cổ tức cổ phiếu chuyển từ trái $20m Challenge Contest X Page VDF Conference on Corporate Financing Huy động vốn cổ phần DNNY (tiếp) 10 công ty huy động lớn năm 2007: X X X thu 1.2 tỉ đô la Mỹ, chiếm 31.5% tổng số vốn huy động 151 DNNY Chảy vào BĐS tài Table 2: 10 DN Huy động vốn Cổ phần lớn năm 2007 Mã Tên DN Ngành STB Sacombank HPG Hoa Phat Group ITA Tan Tao Group SSI Sai Gon Securities KBC Kinh Bac Corporation ACB Asia Commcercial Bank KDC Kinh Do Confectioneries SAM Cables and Telecom GMD Gemadept VIC Vincom Tổng Source: Stox.vn Ngân hàng Cng nghiệp BĐS Chứng khốn BĐS Ngân hàng Bánh kẹo Công nghiệp Vận tải BĐS Giá trị triệu USD 2007 186.1 141.8 138.7 122.7 108.7 106.1 101.9 95.3 85.6 79.4 1,166.2 Nợ/ Vốn 31.12.08 na 0.30 0.29 0.13 0.63 na 0.29 0.02 0.46 2.52 Tiền/ Nợ NH 31.12.08 na 0.40 0.10 1.70 0.01 na 0.30 12.90 0.40 0.10 Hệ số nợ thấp (ngoại trừ Vincom 2,5 lần) ngụ ý khả quay trở lại vốn vay $20m Challenge Contest X Page VDF Conference on Corporate Financing Huy động vốn cổ phần DNNY (tiếp) X X Chuyển dịch từ PHCĐHH năm 2007 sang thưởng CP năm 2008 Giao dịch phát hành riêng lẻ cịn Phát hành rộng rãi cơng chúng giảm xuống 2% vào năm 2008 (2007: 6%) $20m Challenge Contest X Page VDF Conference on Corporate Financing Huy động vốn cổ phần DNNY (tiếp) Phát hành cho cổ đông hữu không khả thi: X X Chỉ số định giá thấp: Đến 10/3/09 có 30% (105/355) cổ phiếu giao dịch mệnh giá 60% (255/355) cố phiếu giao dịch giá trị sổ sách Ví dụ: Cổ phiếu thưởng 1! $20m Challenge Contest X Page VDF Conference on Corporate Financing Giải pháp Các giao dịch riêng lẻ hướng khả thi cho việc huy động vốn cổ phần NĐTNN quan tâm tới giao dịch riêng lẻ Giao dịch thực X Tài trung gian phù hợp với doang nghiệp khơng có tài sản chấp X Mơ hình ngân hàng đầu tư: Liệu lãnh đạo doanh nghiệp có chấp nhận trả phí retainer’s fee? X $20m ChallengeFinancing Contest X Page 10 VDF Conference on Corporate Giải pháp (tiếp) Doanh nghiệp cịn khả tăng vốn vay? TABLE 3: TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CÁC DNNY Ngành Vốn vay/Vốn CSH Tiền/Nợ Ngắn hạn 31.12.07 31.12.08 31.12.07 31.12.08 1.30 1.38 0.30 0.26 CNTT X Xem Bảng Công nghiệp 1.80 1.18 0.10 0.14 Năng lượng 2.40 1.68 0.10 0.18 Dịch vụ tiêu dùng 1.10 0.67 0.04 0.20 Chăm sóc sức khỏe 0.30 0.42 0.30 0.45 Hàng tiêu dùng 0.80 0.68 0.10 0.14 Nguyên vật liệu 0.90 0.90 0.10 0.18 Tài & BĐS 0.80 0.87 0.20 0.37 Tiện ích 1.00 1.06 0.10 0.06 Dịch vụ Viễn thơng 0.50 0.83 - 0.07 Trung bình Sourced: Stox.vn 1.09 0.97 0.13 0.21 $20m ChallengeFinancing Contest X Page 11 VDF Conference on Corporate Giải pháp (tiếp) Vì vốn vay? WACC – Tỷ suất mong đợi NĐT Rẻ thuế X Chi phí vốn cổ phần đắt do giá thấp X Tham khảo nhanh: WACC Cơ Cấu vốn Tối ưu X Vay theo chương trình Chính phủ X $20m ChallengeFinancing Contest X Page 12 VDF Conference on Corporate Giải pháp (tiếp) Cần điều tiết mạnh cho việc sáp nhập 46 Công ty vốn 80 tỷ sàn HOSE X X X Kinh doanh tương tự bổ sung công ty vận tải đường biển (Safi - SFI, Vinafco VFC, Hàng Hải SG-SHC, Vận tải Petrolimex-PJT) công ty kho vận giao nhận cảng nội địa (Cảng Đoạn Xá-DXP, Sai Gon Transmex-TMS) 35 CTCK vốn 300 tỷ X X X X 35 hệ thống giao dịch trực tuyến giá hệ thốn triệu USD cổng giao dịch trực tuyến 70 đường truyền thuê riêng sàn HaSTC HOSE Được phép cung cấp đầy đủ dịch vụ chứng khoán Các ngân hàng TMCP X X X X X Tuân thủ quy định Tăng khả khoản Giảm thiểu chi phí Tăng khả cạnh tranh Lợi quy mơ Chi phí/nhà đầu tư thấp $20m ChallengeFinancing Contest X Page 13 VDF Conference on Corporate Giải pháp (tiếp) Có nên đưa cổ phiếu tốt thị trường? X X Nên sớm, nhiên: Tỷ lệ free-float thấp (6,4%) Table 4: Free-Float DNNN lớn cổ phần hóa Vietcombank Vietinbank Sabeco Habeco Vốn ĐL Free-Float Free-Float Tỷ VND % Tỷ VND 15,000 13,400 6,412 2,318 37,130 6.5% 4.0% 10.0% 9.8% 6.41% 975.0 536.0 642.5 227.2 2,380.6 Sourced: Stox.vn 12/08 $20m ChallengeFinancing Contest X Page 14 VDF Conference on Corporate Giải pháp (tiếp) $20m ChallengeFinancing Contest X Page 15 VDF Conference on Corporate Giải pháp (tiếp) Đẩy mạnh minh bạch tài X Dần xóa bỏ khác biệt kế tốn nhằm phục vụ tốt NĐT X X Dự phòng hay theo giá thị trường Từ Hệ thống kế toán đến Thông tư 38: Công bố BCTC đầy đủ $20m ChallengeFinancing Contest X Page 16 VDF Conference on Corporate Giải pháp (tiếp) Siết chặt việc tuân thủ! X X Có cần rà sốt BCTC q? Thay đổi quy định cần thiết $20m ChallengeFinancing Contest X Page 17 VDF Conference on Corporate Kết luận X X X Vốn vay khả thi rẻ Come to see bank’s tellers now Thời điểm tốt cho tăng cường minh bạch & quan hệ NĐT Hệ thống pháp lý phục vụ cổ đông and looking forward to equity offering $20m ChallengeFinancing Contest X Page 18 VDF Conference on Corporate Cảm ơn quý vị! ... 15.8% 4.5 45.3 thưởng, cổ tức cổ phiếu chuyển từ trái $20m Challenge Contest X Page VDF Conference on Corporate Financing Huy động vốn cổ phần DNNY (tiếp) 10 công ty huy động lớn năm 2007: X X... thiệu Bài thuyết trình nhằm: X Phân tích thách thức huy động vốn cổ phần X Đề xuất doanh nghiệp quan quản lý $20m Challenge Contest X Page VDF Conference on Corporate Financing Áp lực tăng vốn Cần... ngụ ý khả quay trở lại vốn vay $20m Challenge Contest X Page VDF Conference on Corporate Financing Huy động vốn cổ phần DNNY (tiếp) X X Chuyển dịch từ PHCĐHH năm 2007 sang thưởng CP năm 2008