NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA MINH BẠCH THÔNG TIN TRONG CÁC BÁO CÁO TÀI CHÍNH TỚI CHI PHÍ VỐN CỔ PHẦN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG LUẬN ÁN TIẾN SĨ NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA MINH BẠCH THƠNG TIN TRONG CÁC BÁO CÁO TÀI CHÍNH TỚI CHI PHÍ VỐN CỔ PHẦN CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM Ngành: Kinh tế quốc tế NGUYỄN THỊ THU HUYỀN Hà Nội, 2020 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG LUẬN ÁN TIẾN SĨ NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA MINH BẠCH THÔNG TIN TRONG CÁC BÁO CÁO TÀI CHÍNH TỚI CHI PHÍ VỐN CỔ PHẦN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM Ngành: Kinh tế quốc tế Mã số: 9310106 NGUYỄN THỊ THU HUYỀN Nghiên cứu sinh: Nguyễn Thị Thu Huyền Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS Nguyễn Việt Dũng Hà Nội, 2020 i LỜI CAM ĐOAN Tôi đọc hiểu hành vi vi phạm trung thực học thuật Tôi cam kết danh dự cá nhân nghiên cứu tự thực không vi phạm yêu cầu trung thực học thuật Nghiên cứu sinh Nguyễn Thị Thu Huyền ii LỜI CẢM ƠN Tôi xin chân thành cảm ơn tập thể cán giảng viên Khoa Tài – Ngân hàng Khoa Sau Đại Học, Trường Đại học Ngoại thương nhiệt tình hỗ trợ tơi q trình thực luận án Đặc biệt, tơi xin gửi lời cảm ơn sâu sắc tới giáo viên hướng dẫn PGS.TS Nguyễn Việt Dũng tận tình hướng dẫn, hỗ trợ động viên tơi q trình làm luận án Tôi xin gửi lời cảm ơn chân thành đến bạn bè, đồng nghiệp gia đình, người ln sát cánh bên tơi q trình học tập nghiên cứu Mặc dù nỗ lực cố gắng hoàn thiện luận án với giá trị khoa học lớn nhất, với nguồn lực hạn chế, luận án khơng thể tránh khỏi thiếu sót Tơi mong nhận đóng góp từ thầy cơ, bạn bè đồng nghiệp để tơi tiếp tục hoàn thiện vấn đề nghiên cứu luận án tương lai Tôi xin trân trọng cảm ơn! Tác giả luận án NCS Nguyễn Thị Thu Huyền iii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT TIẾNG VIỆT vi DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT TIẾNG ANH vi DANH MỤC BẢNG viii DANH MỤC HÌNH ix LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU VỀ TÁC ĐỘNG CỦA MINH BẠCH THƠNG TIN TỚI CHI PHÍ VỐN CỔ PHẦN 1.1 Tổng quan cơng trình nghiên cứu mức độ cơng bố thơng tin chi phí vốn cổ phần .9 1.2 Tổng quan cơng trình nghiên cứu chất lượng thơng tin cơng bố chi phí vốn cổ phần .15 1.3 Tổng quan cơng trình nghiên cứu rủi ro thơng tin chi phí vốn cổ phần 18 1.4 Khoảng trống nghiên cứu 19 CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ TÁC ĐỘNG CỦA MINH BẠCH THÔNG TIN TRONG CÁC BÁO CÁO TÀI CHÍNH TỚI CHI PHÍ VỐN CỔ PHẦN 21 2.1 Những vấn đề minh bạch thông tin báo cáo tài .21 2.1.1 Khái niệm thơng tin thơng tin tài 21 2.1.2 Vị trí thơng tin báo cáo tài hệ thống thơng tin tài 22 2.1.3 Hệ thống thơng tin báo cáo tài 23 2.1.4 Vai trị thơng tin báo cáo tài 26 2.1.5 Khái niệm minh bạch thông tin báo cáo tài 27 2.1.6 Vai trị minh bạch thơng tin báo cáo tài 31 2.1.7 Các phương pháp đo lường minh bạch thông tin .34 2.2 Tổng quan chi phí vốn cổ phần 43 iv 2.2.1 Khái niệm vốn cổ phần chi phí vốn cổ phần 43 2.2.2 Đo lường chi phí vốn cổ phần 45 2.3 Cơ sở lý thuyết tác động minh bạch thông tin báo cáo tài đến chi phí vốn cổ phần 48 2.3.1 Chi phí giao dịch, bất cân xứng thơng tin chi phí vốn cổ phần 49 2.3.2 Rủi ro ước lượng chi phí vốn cổ phần 49 2.3.3 Cơ cấu thông tin đại chúng – thơng tin riêng chi phí vốn cổ phần 51 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 54 3.1 Thiết kế nghiên cứu .54 3.2 Mô hình kiểm định tác động minh bạch thơng tin đến chi phí vốn cổ phần doanh nghiệp niêm yết Việt Nam 56 3.2.1 Xây dựng giả thuyết 56 3.2.2 Mơ hình phân tích .57 3.2.3 Phương pháp ước lượng .58 3.2.4 Phương pháp đo lường biến mơ hình 62 3.2.5 Phương pháp thu thập xử lý liệu .76 3.3 Khảo sát mức độ công bố thông tin doanh nghiệp niêm yết Việt Nam 79 3.3.1 Phương pháp chấm điểm công bố thông tin 79 3.3.2 Phương pháp tiến hành khảo sát .83 CHƯƠNG PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA MINH BẠCH THÔNG TIN TRONG CÁC BÁO CÁO TÀI CHÍNH TỚI CHI PHÍ VỐN CỔ PHẦN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM 89 4.1 Tình hình hội nhập quốc tế yêu cầu tạo lập báo cáo tài nhằm tăng cường tính minh bạch thị trường chứng khoán Việt Nam 89 4.1.1 Tiến trình hội nhập quốc tế chuẩn mực kế tốn Việt Nam .89 4.1.2 Yêu cầu áp dụng chuẩn mực kế tốn quốc tế nhằm nâng cao tính minh bạch thị trường chứng khoán Việt Nam .93 4.2 Thực trạng minh bạch thông tin báo cáo tài cơng ty niêm yết Việt Nam 96 v 4.2.1 Những quy định pháp luật Việt Nam điều chỉnh hoạt động công bố thơng tin thị trường chứng khốn 96 4.2.2 Những yêu cầu công bố thông tin công ty niêm yết Việt Nam 101 4.2.3 Thực trang minh bạch thơng tin thị trường chứng khốn Việt Nam 102 4.2.4 Kết khảo sát mức độ minh bạch thông tin công ty niêm yết 106 4.4 Kiểm định tác động minh bạch thông tin báo cáo tài tới chi phí vốn cổ phần công ty niêm yết Việt Nam 108 4.4.1 Thống kê mô tả 108 4.4.2 Ma trận tương quan biến mơ hình 111 4.4.3 Kết hồi quy theo pooled OLS, FEM, REM kiểm định 112 4.4.4 Kết hồi quy theo mơ hình GMM hệ thống 115 4.4.5 Phân tích kết .117 CHƯƠNG HÀM Ý CHÍNH SÁCH 119 5.1 Định hướng minh bạch thông tin nhằm phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam 119 5.2 Hàm ý sách .120 5.2.1 Đối với quan quản lý Nhà nước 120 5.2.2 Đối với công ty niêm yết .126 5.2.3 Đối với nhà đầu tư 128 KẾT LUẬN 130 TÀI LIỆU THAM KHẢO 132 PHỤ LỤC 141 vi DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT TIẾNG VIỆT Từ đầy đủ Từ viết tắt BTC Bộ Tài NĐ Nghị định QĐ Quyết định TT Thông tư TTCK Thị trường chứng khoán UBCKNN Uỷ ban chứng khoán Nhà nước DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT TIẾNG ANH Từ viết tắt AIMR Nghĩa tiếng Anh Nghĩa tiếng Việt Association for Investment Hiệp hội Nghiên cứu Quản trị Management and Research đầu tư CIFAR Center for International Financial Trung tâm Phân tích Nghiên Analysis and Research cứu Tài Quốc tế FASB Financial Accounting Standards Board Hội đồng Chuẩn mực Kế tốn Tài HNX Hanoi Stock Exchange Sở giao dịch Chứng khoán Hà Nội HOSE Ho Chi Minh City Stock Exchange Sở giao dịch Chứng khốn Hồ Chí Minh IAS International Accounting Standards Chuẩn mực Kế toán Quốc tế International Accounting Hội đồng Chuẩn mực Kế toán Standards Board Quốc tế ICB Industry Classification Benchmark Tiêu chuẩn Phân ngành IBES Institutional Broker’s Estimate System Hệ thống liệu ước lượng chuyên gia phân tích IFRS International Fiancial Chuẩn mực Lập Báo cáo tài IASB vii Từ viết tắt Nghĩa tiếng Anh Nghĩa tiếng Việt Reporting Standards Quốc tế New York Stock Exchange Sở Giao dịch Chứng khoán New York Probability of Informed Xác suất giao dịch dựa thông Trading tin riêng SBI Swiss Banking Institute Viện Nghiên cứu Ngân hàng Thụy Sĩ SEC Securities and Exchange Commission Ủy ban Chứng khoán Mỹ NYSE PIN US GAAP VAS US Generally Accepted Accounting Principles Vietnamese Accounting Standards Chuẩn mực Kế toán Mỹ Chuẩn mực Kế toán Việt Nam viii DANH MỤC BẢNG Bảng 3.1 Kiểm định giả thiết cho OLS 59 Bảng 3.2 Kiểm định lựa chọn mô hình 60 Bảng 3.3 Kiểm định giả thiết cho mơ hình REM FEM 61 Bảng 3.4 Dự kiến dấu biến số .75 Bảng 3.5 Lựa chọn mẫu nghiên cứu 78 Bảng 3.6 Số lượng doanh nghiệp mẫu theo phân ngành 78 Bảng 3.7 Bảng thống kê tiêu chí chấm điểm báo cáo thường niên 81 Bảng 3.8 Bảng hướng dẫn chấm điểm công bố thông tin báo cáo thường niên 85 Bảng 4.1 Các văn pháp luật chế độ kế toán Việt Nam 89 Bảng 4.2 Các quy định công bố thông tin thị trường chứng khoán Việt Nam 97 Bảng 4.3 Kết chấm điểm báo cáo thường niên năm 2018 107 Bảng 4.4 Thống kê biến mơ hình 109 Bảng 4.5 Ma trận tương quan biến mơ hình 111 Bảng 4.6 Kết hồi quy mơ hình theo phương pháp .112 Bảng 4.7 Kết kiểm định Hausman 113 Bảng 4.8 Kết kiểm định đa cộng tuyến 114 Bảng 4.9 Kết hồi quy theo GMM hệ thống .115 Bảng 4.10 Kết kiểm định AR2 Hansen 116 146 STT Mã CK Sàn Group1 Group2 Group3 Group4 Group5 score18 65 DST HNX 0 66 DXP HNX 4 20 67 DZM HNX 4 18 68 EBS HNX 2.5 19.5 69 ECI HNX 22 70 EID HNX 6 19 71 FDT HNX 2 13 72 GLT HNX 4 12 73 GMX HNX 6.5 24.5 74 HAD HNX 6 23 75 HAT HNX 6 16 76 HBE HNX 20 77 HCC HNX 6 24 78 HCT HNX 0 0 0 79 HDA HNX 8 26 81 HEV HNX 16 82 HGM HNX 6 19 83 HHC HNX 0 0 0 84 HHG HNX 6 4.5 23.5 85 HJS HNX 16 86 HLC HNX 16 87 HLY HNX 10 29 88 HMH HNX 26 89 HNM HNX 6 24 90 HOM HNX 8 26 92 HST HNX 17 93 HTC HNX 7.5 27.5 94 HTP HNX 15 147 STT Mã CK Sàn Group1 Group2 Group3 Group4 Group5 score18 95 HUT HNX 22 96 HVT HNX 19 97 ICG HNX 11 23 100 INC HNX 6 20 101 INN HNX 15 102 ITQ HNX 25 103 KHB HNX 0 10 105 KKC HNX 6 18 106 KMT HNX 3.5 21.5 107 KSD HNX 15 108 KST HNX 23 109 KTS HNX 6 28 110 KTT HNX 16 111 L14 HNX 6 20 112 L18 HNX 6 19 113 L35 HNX 6 0.5 18.5 114 L43 HNX 8 23 116 L61 HNX 17 117 L62 HNX 6 17 118 LAS HNX 6 32 119 LBE HNX 6 18 120 LCD HNX 11 22 121 LCS HNX 10 29 122 LDP HNX 11 11 33 123 LHC HNX 17 124 LIG HNX 16 125 LM7 HNX 6 22 126 LO5 HNX 4 15 148 STT Mã CK Sàn 127 LTC HNX 2 128 LUT HNX 21 129 MAC HNX 13 130 MCC HNX 6 21 131 MCF HNX 15 132 MCO HNX 4 12 133 MDC HNX 4 12 134 MEC HNX 14 135 MHL HNX 13 136 MIM HNX 0 0 0 137 MKV HNX 15 139 NAG HNX 20 140 NBC HNX 6 17 141 NBP HNX 6 21 143 NET HNX 0 144 NGC HNX 21 145 NHA HNX 22 146 NHC HNX 6 17 148 NST HNX 16 149 NTP HNX 8 25 150 OCH HNX 151 ONE HNX 12 152 PCG HNX 6 21 153 PCT HNX 15 154 PDC HNX 4 15 155 PGS HNX 10 12 35 156 PGT HNX 12 157 PHC HNX 6 16 Group1 Group2 Group3 Group4 Group5 score18 149 STT Mã CK Sàn 159 PJC HNX 2 160 PLC HNX 20 161 PMC HNX 6 18 162 PMS HNX 6 19 163 POT HNX 6 26 164 PPE HNX 6 16 165 PPP HNX 4 14 166 PPS HNX 6 18 167 PRC HNX 15 168 PSC HNX 4 12 169 PTS HNX 12 171 PVC HNX 6 19 172 PVE HNX 4 14 173 PVG HNX 6 17 176 PVS HNX 6 21 177 PVV HNX 4 15 178 PVX HNX 180 QHD HNX 21 181 QNC HNX 3 20 182 QST HNX 17 183 QTC HNX 20 186 S55 HNX 19 187 S74 HNX 5 14 188 S99 HNX 6 19 189 SAF HNX 11 22 191 SCJ HNX 5 21 192 SCL HNX 5 20 194 SD2 HNX 8 23 Group1 Group2 Group3 Group4 Group5 score18 150 STT Mã CK Sàn 195 SD4 HNX 14 196 SD5 HNX 16 197 SD6 HNX 5 17 199 SD9 HNX 5 17 200 SDA HNX 21 201 SDC HNX 19 202 SDD HNX 16 204 SDG HNX 16 206 SDN HNX 14 208 SDT HNX 19 209 SDU HNX 19 211 SEB HNX 15 212 SED HNX 5 20 213 SFN HNX 2 10 214 SGC HNX 5 17 215 SGD HNX 15 216 SGH HNX 13 217 SHN HNX 14 218 SIC HNX 6 18 219 SJ1 HNX 10 22 220 SJC HNX 5 17 221 SJE HNX 20 222 SLS HNX 16 223 SMT HNX 21 224 SPI HNX 13 225 SPP HNX 24 227 SRA HNX 0 1 229 SSM HNX 7 20 Group1 Group2 Group3 Group4 Group5 score18 151 STT Mã CK Sàn 230 STC HNX 5 19 231 STP HNX 5 20 232 SVN HNX 5 17 234 TBX HNX 1 12 235 TC6 HNX 236 TCS HNX 16 237 TCT HOSE 5 16 238 TDN HNX 15 239 TET HNX 5 14 241 THB HNX 10 4 18 242 THT HNX 11 0.5 23.5 243 TJC HNX 2.5 19.5 244 TKC HNX 10 25 245 TKU HNX 11 0 15 246 TMC HNX 23 247 TMX HNX 20 248 TNG HNX 15 18 49 249 TPH HNX 4 16 250 TPP HNX 10 28 251 TSB HNX 6 3.5 24.5 252 TST HNX 1.5 16.5 253 TTC HNX 6 21 254 TV2 HNX 4 14 255 TV3 HNX 19 256 TV4 HNX 4 25 257 TVD HNX 4 17 258 TXM HNX 6.5 25.5 259 UNI HNX 2 12 Group1 Group2 Group3 Group4 Group5 score18 152 STT Mã CK Sàn 260 V12 HNX 17 261 V21 HNX 6 19 262 VAT HNX 4 13 263 VBC HNX 10 6 24 265 VC1 HNX 19 266 VC2 HNX 10 10 29 269 VC6 HNX 11 21 270 VC7 HNX 6 19 271 VC9 HNX 2.5 25.5 272 VCC HNX 4 23 273 VCG HNX 4 17 274 VCM HNX 17 276 VCS HNX 12 6 13 45 277 VDL HNX 11 278 VE1 HNX 4 16 279 VE2 HNX 5 15 280 VE3 HNX 5 18 281 VE4 HNX 5 14 282 VE8 HNX 0 10 283 VE9 HNX 0 13 285 VGP HNX 15 286 VGS HNX 10 29 287 VHL HNX 11 10 28 288 VIE HNX 6 0.5 16.5 289 VIT HNX 4 13 290 VKC HNX 2 11 291 VLA HNX 13 292 VMC HNX 21 Group1 Group2 Group3 Group4 Group5 score18 153 STT Mã CK Sàn 293 VNC HNX 10 21 294 VNF HNX 8 30 295 VNT HNX 0.5 16.5 296 VTC HNX 21 297 VTL HNX 3.5 22.5 298 VTS HNX 6 0.5 21.5 299 VTV HNX 17 300 VXB HNX 6 22 301 WCS HNX 6 21 302 AAM HOSE 13 23 303 ABT HOSE 20 304 ACC HOSE 6 16 305 ACL HOSE 16 306 AGF HOSE 6 21 307 AGM HOSE 22 308 ANV HOSE 4 18 309 APC HOSE 6 17 310 ASM HOSE 11 21 311 ASP HOSE 4 16 313 BBC HOSE 6 22 314 BCE HOSE 4 16 318 BMC HOSE 4 15 319 BMP HOSE 7 25 320 BRC HOSE 23 321 BTP HOSE 4 10 322 BTT HOSE 4 23 323 C32 HOSE 8 25 324 C47 HOSE 2 20 Group1 Group2 Group3 Group4 Group5 score18 154 STT Mã CK Sàn Group1 Group2 Group3 Group4 Group5 score18 327 CDC HOSE 0 0 0 328 CIG HOSE 6 20 329 CII HOSE 19 330 CLC HOSE 19 332 CLW HOSE 13 333 CMG HOSE 0 12 335 CMV HOSE 10 22 336 CMX HOSE 4 15 337 CNG HOSE 6 22 338 COM HOSE 6 16 339 CSM HOSE 6 23 340 CTD HOSE 6 20 341 CTI HOSE 6 20 344 DAG HOSE 6 0 14 345 DCL HOSE 17 346 DHA HOSE 21 347 DHC HOSE 22 348 DHG HOSE 6 11 29 349 DHM HOSE 4 19 350 DIC HOSE 6 17 352 DLG HOSE 16 353 DMC HOSE 6 17 354 DPM HOSE 4 16 355 DPR HOSE 12 356 DQC HOSE 0 11 18 357 DRC HOSE 21 359 DRL HOSE 6 17 360 DSN HOSE 15 155 STT Mã CK Sàn Group1 Group2 Group3 Group4 Group5 score18 362 DTL HOSE 6 21 363 DTT HOSE 23 364 DVP HOSE 4 13 ... cổ phần để từ đưa khoảng trống nghiên cứu ✓ Hệ thống hóa sở lý thuyết minh bạch thông tin báo cáo tài chính, chi phí vốn cổ phần tác động minh bạch thông tin báo cáo tài tới chi phí vốn cổ phần. .. hình nghiên cứu tác động minh bạch thơng tin tới chi phí vốn cổ phần Chương 2: Cơ sở lý thuyết tác động minh bạch thông tin báo cáo tài tới chi phí vốn cổ phần Chương 3: Phương pháp nghiên cứu. .. cơng ty niêm yết ✓ Phân tích tác động minh bạch thông tin báo cáo tài tới chi phí vốn cổ phần tác công ty niêm yết Việt Nam ✓ Đưa hàm ý sách giúp cải thiện việc cơng bố thơng tin báo cáo tài công