Mẫu báo cáo Quản Trị rủi ro doanh nghiệp

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH  Mơn học: Quản trị rủi ro Doanh nghiệp BÀI TẬP TÌNH HUỐNG Ứng dụng mơ hình Quản trị rủi ro dựa giá trị DN cho Công ty cổ phần X Giảng viên hướng dẫn: ………………… Khoa Quản trị kinh doanh Lớp: Ngành: Nhóm sinh viên thực hiện: 2 MỤC LỤC Chương 1: Giới thiệu CTCP X Chương 2: Quy trình quản trị rủi ro (ERM) cơng ty X 2.1 Nhận dạng rủi ro Trình bày rủi ro tác động đến CTCP X 2.2 Định lượng rủi ro 2.2.1 Tính giá trị sở cơng ty CP X 1) Dữ liệu đầu vào Dữ liệu đầu vào để tính tốn giá trị sở cơng ty lấy từ bảng cân đối kế tốn hợp sau kiểm toán CTCP X giai đoạn: …., bảng báo cáo kết hoạt động kinh doanh giai đoạn: ……… (xem bảng PL: ….) Số liệu hai bảng lấy từ báo cáo tài đăng website thức CTCP X Dữ liệu khứ năm (TD: từ 2014-2019) dùng để dự báo xu hướng tương lai dòng tiền tự (FCFt) từ 2020 đến vô hạn CTCP X Để dự báo dịng ngân lưu tương lai cơng ty, nghiên cứu sử dụng phương pháp tỷ lệ %DT Phương pháp đơn giản dễ thực Cơ sở dự báo theo %DT giả định khoản mục báo cáo tài có tỷ lệ theo doanh thu (DT), ước lượng khoản mục cho năm tương lai Trong nghiên cứu này, giai đoạn dự báo năm (TD: 2020-2025) 2) Các tính tốn mơ hình Các bước tính tốn giá trị sở cơng ty thực sau: Xác định cấu vốn, chi phí sử dụng vốn chi phí sử dụng vốn bình qn có trọng số (WACC) Xác định dòng ngân lưu tự hàng năm (FCFt) Tính giá trị hoạt động cơng ty năm 20XX (TD:2019) Tính giá trị sở công ty giá cổ phần công ty năm 20XX Xác định cấu vốn chi phí sử dụng vốn VNM: Chi phí sử dụng vốn bình quân tỷ trọng (WACC) sử dụng làm suất chiết khấu giá dòng ngân lưu tự (FCFt) định giá hoạt động cơng ty WACC tính theo công thức sau: WACC = Wd*rd*(1-T%) + Ws*rs Trong đó: Wd: tỷ lệ vốn vay tổng nguồn Ws: tỷ lệ vốn chủ sở hữu tổng nguồn rd: chi phí sử dụng vốn vay rs: chi phí sử dụng vốn chủ sơ hữu T%: tỷ suất thuế thu nhập doanh nghiệp Bảng 2.1: Cơ cấu vốn CTCP X năm 2014-2019 (ĐVT: … ) Bảng 2.2: Bảng tính tỷ trọng loại vốn chi phí vốn (WACC) CTCP X Cần phân tích bảng để có WACC phù hợp cho mơ hình Dự báo dịng ngân lưu tự CTCP X Ngân lưu tự (FCF) dịng tiền thực tế có phân bổ cho nhà đầu tư (các cổ đông chủ nợ) sau công ty thực tất khoản đầu tư vào tài sản cố định, sản phẩm vốn lưu động cần thiết để trì hoạt động cơng ty Ngân lưu tự (FCF) xác định sau: 1) NOPAT = EBIT*(1 – tc) 2) NOWC = Tài sản ngắn hạn hoạt động – Nợ ngắn hạn hoạt động 3) NOC = NOWC + TSCĐ hoạt động 4) Đầu tư vào vốn hoạt động = NOCt – NOCt-1 5) FCF = NOPAT – Đầu tư vào vốn hoạt động Dự báo dòng ngân lưu tự hàng năm (FCFt) CTCP X từ năm … đến năm … theo phương pháp tỷ lệ %DT Do đó, trước hết phải tính tỷ lệ khoản mục báo cáo tài theo doanh thu Bảng tính chung gian khoản mục tỷ lệ % theo DT trình bày bảng 2.3 2.4 sau: Bảng 2.3: Bảng tính số khoản mục điều chỉnh KHOẢN MỤC TÍNH 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Tổng thu nhập (doanh thu+ thu nhập khác) Tổng chi phí (GVHB+CPHĐ+ ) Các khoản phải trả Chi phí tích lũy (thuế phải nộp+chi phí phải trả+quỹ khen thưởng) Cần có phân tích sở dự báo Cơ sở dự báo (tình bản) khoản mục thấy cột cuối bảng 2.4 Bảng 2.4: Bảng tính tỷ lệ khoản mục theo DT KHOẢN MỤC TÍNH Tỷ lệ tăng doanh thu Tỷ lệ chi phí/DT Tỷ lệ TM/DT Tỷ lệ KPT/DT 2014 2015 2016 2017 2018 2019 TB Dự báo Tỷ lệ tồn kho/DT Tỷ lệ TSCĐ ròng /DT Tỷ lệ KPTra/DT Tỷ lệ CPTL/DT Thuế Nguyên tắc dự báo khoảng thời gian dịng ngân lưu có tăng trưởng không ổn định (giả sử N năm đầu), tăng trưởng ngân lưu ổn định (giả sử từ năm N+1 đến vô hạn), không dự báo tiếp Bảng 2.5 trình bày kết dự báo phần BCTC CTCP X giai đoạn …… Bảng 2.5: Dự báo phần BCTC CTCP X giai đoạn 2020 – 2025 Kế hoạch ngân lưu: B Một phần Báo Cáo Thu Nhập 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 Tổng D thu Tổng Chi phí EBIT C Một phần Bảng CĐKT Tài sản hoạt động Tiền mặt Khoản phải thu Tồn kho TSLĐ hoạt động TSCĐ rịng Nợ hoạt động Khooản phải trả Chi phí tích lũy Tổng nợ ngắn hạn hoạt động 3) Tính giá trị hoạt động cơng ty Bảng 2.6 trình bày kết dự báo dòng ngân lưu năm 2020 – 2025 CTCP X Do tỷ lệ tăng trưởng ngân lưu năm cuối không đổi …… , giả định từ năm 2025 trở CTCP X có tăng trưởng ổn định mức …… Giá trị hoạt động cơng ty tính theo cơng thức: Cơng thức rút gọn: Cơng thức tính giá trị cuối TVn: Trong đó: t: số năm dự án N: năm cuối dự báo FCFt: dự án phân phối ngân lưu năm t TVN: giá trị cuối vào cuối năm N (khi ngân lưu ổn định) WACC: suất chiếu khấu (chi phí vốn bình qn tỷ trọng công ty) g: tỷ lệ tăng trưởng Bảng 2.6: Định giá FCF giá trị hoạt động công ty CP X ĐVT: KHOẢN MỤC TÍNH THỰC TẾ 2019 DỰ BÁO 2020 2021 2022 2023 2024 2025 Tính FCF NOWC=TSLĐ hoạt động - NNH HĐ TSCĐ ròng Vốn hoạt động (NOC) Đầu tư vào vốn hoạt động Thuế (giả định) NOPAT Ngân lưu tự (FCF) Tỷ lệ tăng trưởng FCF Giá trị hoạt động Giá trị cuối (TV) Giá trị hoạt động Nguồn: Tính tốn nhóm 4) Tính giá nội tại, giá cổ phần CTCP X Từ giá trị hoạt động cơng ty, ta tính giá trị nội sở công ty giá cổ phần thường theo cơng thức: Trong đó: VX: giá trị nội của CTCP X n: tổng số cổ phần thường lưu hành Bảng 2.7: Giá trị sở, giá cổ phần CTCP X năm 2019 Gia trị hoạt động công ty (tr.Đ) + Giá trị tài sản đầu tư (tr.Đ) = Tổng giá trị nội DN (tr.Đ) - Nợ (tr.Đ) - Cổ phiếu ưu đãi = Giá trị nội vốn cổ phần thường (tr.Đ) Tổng số cổ phiếu lưu hành Giá nội cổ phiếu thường (đồng/CP So sánh với giá CP thời điểm định giá để thấy mức chênh lệch 2.2.2 Định lượng rủi ro riêng lẻ 2.2.2.1 Các giả định liệu đầu vào Chúng ta giả định từ năm 20XX trở tỷ lệ tăng trưởng không đổi (do tốc độ tăng trưởng FCF = g khơng đổi ……) để tính tốn tác động rủi ro riêng lẻ lên giá trị sở CTCP X Tính tốn mơ hình Trong định lượng rủi ro riêng lẻ, đưa vào phân tích cú sốc làm giảm giá trị sở công ty, giảm tỷ lệ tăng trưởng DT, giảm tiêu EPS, giảm mức xếp hàng… Trong nghiên cứu để đánh giá rủi ro doanh nghiệp xem xét … điểm tổn thương CTCP X, là: 1) Giảm giá trị sở công ty nhiều …….; 2) …… 3) …… Rủi ro riêng lẻ định lượng tác động tiềm chúng đến giá trị sở công ty Rủi ro hiểu sai lệch so với kỳ vọng Giá trị kỳ vọng định nghĩa giá trị sở công ty Trước hết chọn số biến rủi ro quan trọng, cho chúng có tác động mạnh (tăng/giảm) đến giá trị sở công ty X Biến rủi ro định nghĩa biến có thay đổi (+/-) cho dù nhỏ, ảnh hưởng lớn (+/-) đến giá trị sở công ty Tại công ty CP X chọn ……….biến rủi ro sau: Thay đổi tỷ lệ tăng doanh thu Thay đổi tỷ lệ chi phí/doanh thu Thay đổi tỷ lệ khoản phải thu/doanh thu Thay đổi tỷ lệ tồn kho/doanh thu Thay đổi thuế thu nhập doanh nghiệp Thay đổi chi phí sử dụng vốn bình qn có trọng số (WACC) …… 8 Chúng ta chọn biến rủi biến thường có tác động mạnh làm thay đổi giá trị DN Kết đầu Để đánh giá rủi ro riêng lẻ, dùng kỹ thuật phân tích độ nhạy chiều với tình huống: lạc quan, sở bi quan Chúng ta xét biến rủi ro có thay đổi (theo tình huống) có tác động làm thay đổi giá trị sở CTCP X 1) Tác động việc thay đổi tỷ lệ tăng doanh thu đến giá trị sở công ty giá cổ phần: Bảng 2.2.2.1 Bảng phân tích tác động thay đổi %DT Bảng 2.2.2.2 … Bảng 2.2.2.7 2.2.2.2 Tác động rủi ro riêng lẻ đến giá trị sở công ty Kết tác động rủi ro riêng lẻ với xác suất giả định xảy tình (tình bi quan: 0,5-0,6; tình sở : 0,2-0,3 tình lạc quan: 0,1-02), tổng kết bảng 2.8 Bảng 2.8: Giá trị trung bình cơng ty theo tình Các tình rủi ro RR1_Thay đổi tỷ lệ DT RR2_thay đổi tỷ lệ chi phí RR3_Thay đổi tỷ lệ KPThu RR4_Thay đổi tỷ lệ tồn kho RR5_ Thay đổi tỷ lệ thuế RR6_ Thay đổi WACC Bi quan (1) Cơ sở (2) Lạc quan (3) Bi quan (1) Cơ sở (2) Lạc quan (3) TB Bảng 2.9: Tác động rủi ro riêng lẻ đến giá trị cơng ty Các tình rủi ro TB TB-Cơ sở(2) RR1_Thay đổi tỷ lệ DT RR2_thay đổi tỷ lệ chi phí RR3_Thay đổi tỷ lệ KPThu RR4_Thay đổi tỷ lệ tồn kho RR5_ Thay đổi tỷ lệ thuế RR6_ Thay đổi WACC Tổng rủi ro: %giảm GTDN Đánh gia rủi ro Thứ tự ưu tiên rủi ro Từ kết định lượng phân tích tác động biến rủi ro riêng lẻ giá trị sở công ty, so sánh với rủi ro doanh nghiệp dự kiến: giảm giá trị công ty X%, để đánh giá mức độ nghiêm trọng biến rủi ro xếp hạng theo tác động tiềm chúng lên giá trị hoạt động công ty Xếp hạng tình rủi ro thể hình 2.1 (thí dụ) %Giảm GTDN RR1_Thay đổi tỷ lệ DT RR6_ Thay đổi WACC RR2_thay đổi tỷ lệ chi phí RR4_Thay đổi tỷ lệ tồn kho RR5_ Thay đổi tỷ lệ thuế RR3_Thay đổi tỷ lệ KPThu 0.00% -20.00% -40.00% -60.00% -80.00% -100.00% Hình 2.1: Xếp hạng tình rủi ro 2.2.3 Định lượng rủi ro doanh nghiệp Trong thực tế, dòng ngân lưu tự doanh nghiệp chịu tác động tất yếu tố bên bên ngồi lúc khơng phải rủi ro riêng lẻ phân tích Chúng ta xây dựng mơ hình tính tốn với tác động giả định n biến rủi ro lúc lên giá trị sở giá trị nội cổ phiếu thường công ty VNM Công cụ dùng để định lượng rủi ro doanh nghiệp mơ tốn với hỗ trợ phần mềm Crystal Ball (CB) chạy Excel 1) Các giả định liệu đầu vào - Định nghĩa biến rủi ro theo phân phối giả định (xem PL: …… ) 10 - Định nghĩa hàm mục tiêu: Bài tốn mơ có hàm mục tiêu mà xem xét: 1) Giá trị hoạt động CTCP X 2) Giá cổ phần công ty X 2) Kết mơ rủi ro doanh nghiệp 3) Tính độ lệch chuẩn tiêu cực Biến động tiêu cực (xấu) – tạo kết không đạt mong đợi kế hoạch chiến lược – biến động không tốt Độ lệch chuẩn tiêu cực (dùng để xét cho kết xấu - giảm giá trị công ty) Khi độ lệch chuẩn tiêu cực lớn, mức phân tán xa đường sở, hoặc kỳ vọng kế hoạch chiến lược, rủi ro đánh giá lớn Cơng thức tính độ lệch chuẩn tiêu cực sau: Trong đó: = DSD: độ lệch chuẩn tiêu cực m: số điểm liệu phân phối tương ứng với kết không đạt mong đợi sở y: điểm liệu phân phối tương ứng với kết không đạt mong đợi sở : sở, hay mong đợi hoạch định chiến lược Từ liệu bảng 2.9, sử dụng cột (giá trị TB- giá trị sở) rủi ro cho kết âm (làm giảm giá trị sở, tức rủi ro tiêu cực) tính độ lệch chuẩn tiêu cực là: ………… 2.3 Ra định rủi ro 2.3.1 Xác định mức chấp nhận rủi ro Mức độ chấp nhận rủi ro mức rủi ro cao mà doanh nghiệp chấp nhận Các giới hạn cứng thiết lập giới hạn tối đa vượt q Các giới hạn mềm đơi vượt qua thời gian 11 ngắn Các giới hạn mềm thiết lập để tăng mức độ ý cuối làm giảm rủi ro doanh nghiệp ngưỡng giới hạn mềm Mức chấp nhận rủi ro cho CTCP X dựa kết mơ rủi ro doanh nghiệp với xác suất xảy làm giảm giá trị công ty so với giá trị sở … (Xem PL:… ) Giới hạn mềm xác định dựa vào bảng 2.9 (giả định với tổng rủi ro riêng lẻ có tác động yếu) 2.3.2 Tích hợp ERM vào việc định Từ kết phân tích rủi ro doanh nghiệp cho thấy xác suất xảy làm giảm giá trị công ty so với giá trị sở ……… đánh giá …… Do CTCP X cần điều chỉnh yếu tố có tác động mạnh làm giảm giá trị DN là: ………… Cơ chế điều chỉnh sau: - … - … Tính lại giá trị hoạt động cơng ty CP X sau điều chỉnh ta có kết bảng 2.10 sau: Bảng 2.10: Tính lại giá trị hoạt động công ty CP X sau điều chỉnh KHOẢN MỤC TÍNH THỰC TẾ 2019 Tính FCF NOWC=TSLĐ hoạt động - NNH HĐ TSCĐ ròng Vốn hoạt động (NOC) Đầu tư vào vốn hoạt động Thuế (giả định) NOPAT Ngân lưu tự (FCF) Tỷ lệ tăng trưởng FCF DỰ BÁO 2020 2021 2022 2023 2024 2025 12 Giá trị hoạt động Giá terminal (giá trị cuối)* Giá trị hoạt động Tính lại giá trị sở CTCP X sau điều chỉnh trình bày bảng 2.10 Bảng 2.11: Tính giá trị sở CTCP X Gia trị hoạt động công ty + Giá trị tài sản đầu tư = Tổng giá trị nội DN - Nợ - Cổ phiếu ưu đãi = Giá trị nội vốn cổ phần thường Tổng số cổ phiếu lưu hành Giá nội cổ phiếu thường Bảng 2.12: Tác động rủi ro riêng lẻ đến giá trị công ty sau điều chỉnh Các tình rủi ro Bi quan (1) Cơ sở (2) Lạc quan (3) TB TB-Cơ sở(2) %giảm GTDN RR1_Thay đổi tỷ lệ DT RR2_thay đổi tỷ lệ chi phí RR3_Thay đổi tỷ lệ KPThu RR4_Thay đổi tỷ lệ tồn kho RR5_ Thay đổi tỷ lệ thuế RR6_ Thay đổi WACC Tổng rủi ro riêng lẻ: So sánh kết trước sau điều chỉnh rủi ro ta thấy cải thiện, rủi ro giảm giá trị DN tăng (xem bảng 2.12) Bảng 2.13: So sánh kết điều chỉnh rủi ro Khoản mục Tổng rủi ro ĐLC tiêu cực Giá trị HĐ Khả Giảm GT DN Trước điều chỉnh Phân tích kết bảng 2.13 Kết mô (xem PL: … ) Sau điều chỉnh tỷ lệ +/- 13 Kết luận: 2.4 Truyền thông rủi ro 2.4.1 Truyền thông rủi ro nội 2.4.2 Truyền thơng rủi ro bên ngồi Chương 3: KẾT LUẬN: 3.1 Tổng kết nghiên cứu tình 3.2 Hạn chế nghiên cứu Danh mục Tài Liệu Tham Khảo Phụ lục: Bảng Cân đối kế toán Bảng Báo cáo Kết hoạt động kinh doanh Các bảng tính trung gian (Excel) Kết chạy mô rủi ro (Crystal ball) ... Tổng rủi ro: %giảm GTDN Đánh gia rủi ro Thứ tự ưu tiên rủi ro Từ kết định lượng phân tích tác động biến rủi ro riêng lẻ giá trị sở công ty, so sánh với rủi ro doanh nghiệp dự kiến: giảm giá trị. .. độ ý cuối làm giảm rủi ro doanh nghiệp ngưỡng giới hạn mềm Mức chấp nhận rủi ro cho CTCP X dựa kết mô rủi ro doanh nghiệp với xác suất xảy làm giảm giá trị cơng ty so với giá trị sở … (Xem PL:…... Hình 2.1: Xếp hạng tình rủi ro 2.2.3 Định lượng rủi ro doanh nghiệp Trong thực tế, dòng ngân lưu tự doanh nghiệp chịu tác động tất yếu tố bên bên ngồi lúc khơng phải rủi ro riêng lẻ phân tích