Lý thuyết kinh tế vĩ mô trong nền kinh tế mở (KINH tế vĩ mô SLIDE)

Mục tiêu của chương  Trình bày bảng cán cân thanh toán  Trình bày các khái niệm về tỷ giá hối đoái  Trình bày các chế độ tỷ giá và cơ chế xác định tỷ giá trong từng chế độ tỷ giá  Tr

Trang 1

Chương 11

Lý thuyết kinh tế vĩ mô trong nền kinh tế mở

Trang 2

Mục tiêu của chương

 Trình bày bảng cán cân thanh toán

 Trình bày các khái niệm về tỷ giá hối đoái

 Trình bày các chế độ tỷ giá và cơ chế xác định tỷ giá trong từng chế độ tỷ giá

 Trình bày các tác động của sự thay đổi tỷ giá đối với nền kinh tế

Trang 3

Trang 4

Bảng cán cân thanh toán

 Bảng cán cân thanh toán ghi chép lại một cách có hệ thống toàn bộ những giao dịch kinh tế giữa cư dân trong nước với thế giới bên ngoài trong một thời kỳ.

– Thời kỳ báo cáo thường là một năm tài khóa

Trang 5

 Ví dụ các loại giao dịch:

– Giao dịch mua bán hàng hóa và dịch vụ

– Giao dịch đầu tư vốn

– Viện trợ



Trang 6

 Bảng cán cân thanh toán được chia thành 3 nhóm

1 Tài khoản vãng lai (current account)

– Phản ánh giao dịch mua bán H & DV ở khu vực tư nhân

2 Tài khoản vốn (capital account)

– Phản ánh giao dịch vốn ở khu vực tư nhân

3 Tài khoản tài trợ chính thức (Official Settlement Account)

– Phản ánh giao dịch vốn của NHTW

Trang 7

 Cách ghi chép các giao dịch

– Các giao dịch nào mang lại tiền cho quốc gia

được ghi là KHOẢN MỤC CÓ và mang dấu (+)

– Các giao dịch nào làm tiền đi ra khỏi quốc gia (trả

cho phía nước ngoài) được ghi là KHOẢN MỤC

NỢ và mang dấu (-)

Trang 8

1 Tài khoản vãng lai

 Tài khoản vãng lai bao gồm các tiểu khoản sau:

i Cán cân thương mại

 Xuất khẩu hàng hóa và dịch vụ (+)

 Nhập khẩu hàng hóa và dịch vụ (-)

ii Thu nhập từ đầu tư nước ngoài ròng

– Tiền lãi và cổ tức nhận được từ phía nước ngoài (+)

– Tiền lãi và cổ tức phải trả cho phía nước ngoài (-)

Trang 9

1. Tài khoản vãng lai

iii Chuyển khoản ròng: giao dịch một chiều không có đối

Trang 10

2. Tài khoản vốn

 Vay nước ngoài dài hạn và trung hạn (+)

 Cho nước ngoài vay dài hạn và trung hạn (-)

 Vay nước ngoài ngắn hạn (+)

 Cho nước ngoài vay ngắn hạn (-)

Đầu

tư gián

tiếp

Trang 11

2. Tài khoản vốn

 Đầu tư trực tiếp của nước ngoài vào trong nước (+)

 Đầu tư trực tiếp từ trong nước ra nước ngoài (-)

Đầu

tư trực

tiếp

Trang 12

 Cán cân tổng thể (Overall Balance) bằng cán cân tài khoản vãng lai cộng với cán cân tài khoản vốn

Trang 13

3 Tài khoản tài trợ chính thức

 Bằng với cán cân tổng thể về giá trị tuyệt đối nhưng có dấu ngược lại

 Phản ánh sự thay đổi tài sản dự trữ ngoại tệ của ngân hàng trung ương

Trang 14

 Tài khoản vãng lai cộng tài khoản vốn cộng tài khoản tài trợ chính thức bằng 0.

– Tại sao nó lại bằng 0?

– Nó bằng 0 hàm ý điều gì?

Trang 15

 Chúng ta sẽ xem xét 5 ví dụ sau để hiểu tại sao tổng ba tài khoản trên luôn bằng 0

Trang 16

Mỹ

 Tổng hai tài khoản bằng 0.

Cán cân TT Mỹ Cán cân TT Anh

Tài khoản vãng lai Tài khoản vãng lai

-100 triệu USD

Giảm tài sản ở nước ngoài

+100 triệu USD

Trang 17

XK hàng

+ 100 triệu USD

NK hàng

-100 triệu USD

NK dịch vụ

-100 triệu USD

XK dịch vụ

+100 triệu USD

Trang 18

 Ví dụ 3 Một nhà đầu tư Anh

mua 100 triệu USD tín phiếu Kho bạc Mỹ và thanh toán bằng tài khoản của anh ta tại ngân hàng Anh, khoản tiền này được chuyển vào tài khoản Kho bạc

Mỹ đặt tại London

Tài khoản vốn Tài khoản vốn

Tăng nợ (tín phiếu) của nước ngoài

+ 100 triệu USD

Tăng tài sản (tín phiếu) của nước ngoài

-100 triệu USD

Tăng tài sản (tiền gửi) của nước ngoài

-100 triệu USD

Giảm tài sản (tiền gửi) của nước ngoài

+100 triệu USD

Trang 19

-100 triệu USD

Nhận viện trợ nước ngoài

+100 triệu USD

Trang 20

 Ví dụ 5 C.ty Mỹ trả lợi

nhuận và cổ tức cho nhà đầu tư Anh là 100 triệu USD bằng tài khoản của c.ty tại

NH Mỹ, khoản tiền chuyển vào tài khoản NH của Anh đặt tại Mỹ

Chi trả tiền lãi cho nước ngoài

- 100 triệu USD

Thu nhập

từ tiền lãi đầu tư ở nước ngoài

+100 triệu USD

Tài khoản vốn Tài khoản vốn

Tăng nợ nước ngoài (tiền gửi)

-100 triệu USD

Tăng tài sản đầu tư

ở nước ngoài

-100 triệu USD

Trang 21

 5 ví dụ trên cho thấy cán cân thanh toán luôn bằng 0

do nguyên tắc nhập sổ kép

toán bằng 0 thông qua đồng nhất thức thu nhập quốc dân

GDP = C + I + G + X - IM

Trang 23

 Nếu S - I = X – IM = -1 USD nghĩa là

 S – I = -1 USD nghĩa là tiết kiệm trong nước không đủ đáp ứng đầu tư trong nước và phải đi vay nước ngoài 1 USD (thặng dư tài khoản vốn +1 USD)

 X – IM = -1 USD nghĩa là bị thâm hụt tài khoản vãng lai -1 USD và cần phải đi vay 1 USD để trang trải cho khoản thâm hụt ngoại thương này.

Trang 24

 Nếu S - I = X – IM = +1 USD nghĩa là

 S – I = +1 USD nghĩa là tiết kiệm trong nước nhiều hơn đầu

tư trong nước và sẽ cho nước ngoài vay 1 USD (thâm hụt tài khoản vốn -1 USD)

 X – IM = +1 USD nghĩa là thặng dư tài khoản vãng lai +1 USD và phải cho nước ngoài vay 1 USD để họ có thể nhập khẩu hàng của chúng ta.

Trang 25

 Ý nghĩa của cán cân thanh toán bằng 0

– Một nước mà thâm hụt thương mại thì nó sẽ phải

đi vay nước ngoài (thặng dư tài khoản vốn) để trang trải cho khoản thâm hụt thương mại

– Một nước mà thặng dư thương mại thì nó sẽ cho nước ngoài vay (thâm hụt tài khoản vốn)

Trang 26

Liệu một quốc gia có thể mãi thâm hụt tài khoản vãng lai và thặng dư tài khoản vốn (hoặc ngược lại) được không?

Trang 27

Thâm hụt thương mại là tốt hay là xấu?

Trang 28

Thặng dư/Thâm hụt cán cân thanh

toán nghĩa là gì?

Trang 29

 Cán cân thanh toán trong trường hợp này có thể được hiểu là tổng của tài khoản vãng lai

và tài khoản vốn - tức là cán cân tổng thể.

– Nó phản ánh tình trạng giao dịch của khu vực tư nhân

Trang 30

 Thặng dư cán cân thanh toán có nghĩa là luồng

ngoại tệ đi vào khu vực tư nhân nhiều hơn ngoại tệ

đi ra nước ngoài từ khu vực tư nhân

– NHTW sẽ mua lại số ngoại tệ chênh lệch này, mua các tài sản tài chính nước ngoài (hoặc vàng)

– Dự trữ ngoại hối của quốc gia tăng lên

Trang 31

 Thâm hụt cán cân thanh toán có nghĩa là luồng

ngoại tệ đi vào khu vực tư nhân ít hơn ngoại tệ đi ra nước ngoài từ khu vực tư nhân

– NHTW sẽ bán các tài sản tài chính nước ngoài (hoặc vàng) rồi bán ngoại tệ lại cho khu vực tư nhân để trang trải khoản thâm hụt này

– Dự trữ ngoại hối của quốc gia giảm xuống

Trang 32

– Cán cân thanh toán chỉ bao gồm những khoản giao dịch tự định

 VD: xuất nhập khẩu, nước ngoài đầu tư vào nhằm kiếm lãi suất cao

– Nó được phân biệt với các khoản giao dịch điều chỉnh nhằm bù đắp sự thặng dư hay thâm hụt của các giao dịch

tự định

 VD: vay nước ngoài để thanh toán cho lô hàng nhập khẩu

Trang 33

Trang 34

Tỷ giá hối đoái

 Tỷ giá hối đoái danh nghĩa (nominal

exchange rate)

 Tỷ giá hối đoái thực tế (real exchange rate)

 Tỷ giá hối đoái bình quân (effective

exchange rate)

Trang 35

– Là tỷ lệ trao đổi giữa hai đồng tiền của hai quốc gia

– Là giá của một đồng tiền tính theo một đồng tiền khác

Trang 36

 Có hai cách thể hiện tỷ lệ này

– Số nội tệ đổi lấy một ngoại tệ (16.000 VND/USD)

 Đây là giá của đồng tiền nào?

– Số ngoại tệ đổi lấy một nội tệ (0.0000625 USD/VND)

 Đây là giá của đồng tiền nào?

Trang 37

 Cách niêm yết không ảnh hưởng tới bản chất vấn

đề kinh tế

– Các cuốn sách kinh tế ở các nước phát triển (Mỹ, Anh, Canada) thường dùng cách ghi số ngoại tệ đổi lấy một nội tệ

– Chúng ta sử dụng cách ghi số nội tệ đổi lấy một ngoại tệ

 Mục đích là để đơn giản khi ghi tỷ giá

 Ký hiệu là En = 16000 VND/USD

Trang 38

 Đồng tiền mạnh (hard currency): chiếm tỷ trọng đáng

kể trong giao dịch ngoại thương trên thế giới

 Đồng tiền có thể chuyển đổi (convertible currency): NHTW chấp nhận đổi đồng tiền đó với các đồng tiền khác theo tỷ giá hiện hành

Trang 39

 Tỷ giá hối đoái thực tế

– Là tỷ lệ trao đổi hàng hóa giữa hai quốc gia

 Số hàng hóa trong nước đổi lấy một hàng hóa tương tự của nước ngoài (theo cách niêm yết mà chúng ta sử dụng)

 Ký hiệu là E r

– Cho biết sức cạnh tranh của hàng hóa trong nước so với hàng hóa nước ngoài về mặt giá cả

Trang 40

 Ví dụ

– Giá áo VN là 160.000 VND; Giá áo Mỹ là $12

– Tỷ giá danh nghĩa là E n = 16.000 VND/USD

→ Giá áo VN bằng 10 USD (160.000/16.000)

→ Tỷ giá thực tế E r = 12 USD/10 USD = 1.2 Nghĩa là 1.2 áo VN đổi lấy 1 áo Mỹ → áo VN rẻ hơn áo Mỹ → áo VN

có sức cạnh tranh cao hơn (giả định chất lượng như nhau)

Trang 41

– E n : tỷ giá danh nghĩa

– Pf: chỉ số giá nước ngoài

– Pd: chỉ số giá trong nước

Trang 42

 Khi tỷ giá thực tế Er (tính theo công thức trên) tăng thì hàng hóa trong nước trở nên rẻ hơn và có sức cạnh tranh cao hơn

 Khi tỷ giá thực tế Er giảm thì hàng hóa trong nước trở nên đắt hơn và giảm sức cạnh tranh

Trang 43

 Tỷ giá thực tế tăng khi

– Tỷ giá danh nghĩa tăng hay đồng nội tệ mất giá

– Lạm phát nước ngoài tăng cao hơn so với lạm phát trong nước

Trang 44

 Lý thuyết ngang giá sức mua (Purchasing

Power Parity)

– Lý thuyết nói rằng tỷ giá thực tế có xu hướng tiến

về 1 do quá trình tìm kiếm lợi nhuận ácbit (mua nơi rẻ và mang đến nơi đắt bán) sẽ đẩy giá cả hàng hóa ở các nơi xấp xỉ bằng nhau

Trang 45

 Tỷ giá hối đoái bình quân

– Tỷ giá song phương

 Ví dụ: VND/USD; VND/euro, VND/yuan;

– Tỷ giá bình quân là bình quân gia quyền của các tỷ giá song phương giữa đồng nội tệ với đồng tiền của các quốc gia có quan

hệ thương mại với quốc gia này.

 Gia quyền được tính bằng trọng số kim ngạch thương mại giữa hai quốc gia trong tổng kim ngạch thương mại của quốc gia này.

Trang 46

 Công thức tổng quát của tỷ giá

bình quân

– EER là tỷ giá bình quân

– Ei là tỷ giá song phương với quốc gia i

– Wi là tỷ trọng thương mại với quốc gia i trong tổng giá trị thương mại của quốc gia này

i

Trang 47

Trang 48

Thị trường ngoại hối & các chế độ tỷ giá

 Có hai chế độ tỷ giá cơ bản và một loạt các chế độ

tỷ giá trung dung kết hợp giữa hai chế độ tỷ giá này

1 Chế độ tỷ giá linh hoạt/thả nổi (flexible/floating exchange

rate mechanism)

2 Chế độ tỷ giá cố định (fixed exchange rate mechanism)

3 Các chế độ tỷ giá kết hợp hai loại trên

Trang 49

 Tỷ giá hoàn toàn được quyết định bởi thị trường

và NHTW hoàn toàn không can thiệp vào thị trường ngoại hối

 Tài khoản tài trợ chính thức trong trường hợp

này bằng 0

Trang 50

Tỷ giá cân bằng được xác định

như thế nào?

Trang 51

 Giả định

– Có 2 nền kinh tế là Việt Nam và Mỹ

– 2 quốc gia thanh toán các giao dịch bằng USD

 Nếu VN thiếu USD thì VN sẽ phải vay USD từ Mỹ để thanh toán

 Nếu VN thừa USD thì VN sẽ mua các tài sản tài chính sinh lãi của Mỹ

– Giá cả ở 2 quốc gia thay đổi cùng tỷ lệ với nhau

 Không cần phân biệt giữa tỷ giá danh nghĩa và thực tế do chúng thay đổi tỷ lệ với nhau

Trang 52

 Tỷ giá En (VND/USD) là giá của USD tính theo VND

– Giá của một hàng hóa được xác định thông qua cung cầu

hàng hóa đó

 Tỷ giá cân bằng sẽ được xác định thông qua

– Cung đôla trên thị trường Việt Nam

– Cầu đôla trên thị trường Việt Nam

Trang 53

 Nguồn cung đôla cho thị trường Việt Nam xuất phát từ

 Mỹ sẽ phải trả USD cho VN

– Mỹ đầu tư vào thị trường VN để kiếm lợi nhuận

 Mỹ sẽ phải mang USD theo khi tới VN đầu tư

Trang 54

 Nhu cầu đôla trên thị trường VN xuất phát từ

 VN phải trả USD cho người Mỹ

– VN đầu tư vào thị trường Mỹ để kiếm lợi nhuận

 VN cần có USD khi sang Mỹ đầu tư

Trang 55

 Cung đôla phản ánh lượng cung đôla đi vào thị

trường VN tại mỗi mức tỷ giá

– Tỷ giá En tăng thì sức cạnh tranh của hàng VN tăng lên do

rẻ hơn sẽ làm tăng xuất khẩu → lượng cung USD tăng

– Tỷ giá E n tăng giả định không tác động tới đầu tư của Mỹ vào VN

Trang 56

 Tỷ giá tăng từ E o tới E 1 làm

tăng sức cạnh tranh hàng nội

và làm tăng lượng cung USD

từ Qo tới Q1 (Nhận định này chắc chắn đúng không? → xem comment)

 Đường cung USD có độ dốc

Trang 57

VN tại mỗi mức tỷ giá

– Tỷ giá En tăng thì sức cạnh tranh của hàng ngoại sẽ giảm

do đắt đỏ hơn và làm giảm nhập khẩu → lượng cầu USD giảm

– Tỷ giá En tăng giả định không ảnh hưởng tới quyết định đầu

tư ra nước ngoài của người VN

Trang 58

 Tỷ giá tăng từ Eo tới E1 làm

giảm sức cạnh tranh của hàng ngoại và làm giảm lượng cầu USD từ Qo xuống

Trang 59

 Kết hợp phía cung đôla và phía cầu đôla sẽ giúp chúng ta xác định trạng thái cân bằng của thị trường ngoại hối.

Trang 60

 Eo là tỷ giá cân bằng

– Tại Eo, lượng cung USD

đi vào thị trường đúng bằng lượng cầu USD của thị trường

Trang 61

2 Tỷ giá giảm

Trang 62

2 Tỷ giá tăng

Trang 63

 Tỷ giá cân bằng thay đổi khi nào?

 Xuất khẩu thay đổi do các yếu tố ngoại sinh (không phải

do tỷ giá tăng) thay đổi

– VD: người Mỹ thích hàng VN hơn; người Mỹ thích đầu tư

vào VN hơn do lãi suất VN tăng hoặc do kỳ vọng đồng

VN sẽ lên giá trong tương lai

Trang 64

 Người Mỹ không thích hàng

VN → giảm cung USD

Trang 65

 Tỷ giá cân bằng thay đổi khi nào?

 Nhập khẩu thay đổi do các yếu tố ngoại sinh (không phải do tỷ giá tăng) thay đổi

– VD: người VN thích hàng Mỹ hơn; người VN thích đầu tư

vào Mỹ hơn do lãi suất Mỹ tăng hoặc do kỳ vọng đồng

VN sẽ mất giá trong tương lai

Trang 66

– VND mất giá; USD lên giá

 Đường cầu USD dịch sang phải

– Tỷ giá cân bằng tăng tới E1

Trang 67

 Trong chế độ tỷ giá thả nổi

– Tỷ giá En tăng → đồng nội tệ mất giá (depreciation)

– Tỷ giá En giảm → đồng nội tệ lên giá (appreciation)

Trang 68

nhân theo tỷ giá Ef mà NHTW đã ấn định

 Tài khoản tài trợ chính thức lúc này sẽ khác 0

Trang 69

 Tỷ giá cân bằng trên thị trường được xác định bởi cung đôla và cầu đôla trên thị

trường.

Định dạng
Số trang	95
Dung lượng	605 KB