10 CHƯƠNG x lý thuyết kinh tế vĩ mô của nền kinh tế mở

 Do nguồn cung vốn vay giảm làm tăng lãi suất thực cân bằng từ r1 đến r2 Sự gia tăng lãi suất thực không những làm giảm nhu cầu vay vốn để đầu tư gây ra hiện tượng lấn át, mà còn tác đ

CHƯƠNG X:LÝ THUYẾT KINH TẾ VĨ

MÔ CỦA NỀN KINH TẾ MỞ

NGOẠI HỐI.

TÁC ĐỘNG ĐẾN NỀN KINH TẾ MỞ

I.CUNG CẦU VỐN VAY VÀ CUNG CẦU NGOẠI HỐI.

 Với 1đồng tiết kiệm quốc gia có thể được dùng để tài trơ cho đầu tư trong nước hoặc đầu tư ra nước ngoài.

– Nguồn vốn đến từ nước ngoài, giảm cầu vốn vay

I.CUNG CẦU VỐN VAY VÀ CUNG CẦU NGOẠI HỐI.

 Lượng cung và cầu vốn vay phụ thuộc vào lãi

suất thực Nếu lãi suất thực tăng

- sẽ khuyến khích tiết kiệm và làm tăng cung vốn vay

- ngược lại việc vay vốn để đầu tư vào các dự

án sẽ giảm làm giảm cầu vốn vay.

- sẽ không khuyến khích cư dân trong nước đầu

tư ra nước ngoài trái lại khuyến khích cư dân

nước ngoài mua tài sản trong nước giảm

I.CUNG CẦU VỐN VAY VÀ CUNG CẦU NGOẠI HỐI.

 Cung vốn vay

– Dốc lên

 Cầu vốn vay

– Dốc xuống

 Tại mức lãi suất cân bằng

– Lượng cung vốn mà người dân muốn tiết

kiệm

– Đúng bằng lượng cầu vốn cho đầu tư nội địa

I.CUNG CẦU VỐN VAY VÀ CUNG CẦU NGOẠI HỐI.

 2.Thị trường ngoại hối.

 Thị trường ngoại hối

– Đồng nhất thức: NCO = NX

– Dòng vốn ra ròng = Xuất khẩu ròng

 Nếu thặng dư thương mại, NX > 0

– Xuất khẩu > Nhập khẩu

– Bán ròng hàng hóa và dịch vụ ra nước ngoài

– Người dân dùng ngoại tệ đầu tư ra nước ngoài

• Vốn đang chảy ra nước ngoài, NCO > 0

I.CUNG CẦU VỐN VAY VÀ CUNG CẦU NGOẠI HỐI.

 Nếu thâm hụt thương mại, NX < 0

– Nhập khẩu > Xuất khẩu

– Một phần của khoản chi tiêu này - được tài trợ bằng cách bán tài sản của người dân ra nước ngoài

• Dòng vốn chảy vào trong nước

• NCO < 0

I.CUNG CẦU VỐN VAY VÀ CUNG CẦU NGOẠI HỐI.

 2 vế của đồng nhất thức thể hiện cung và cầu

trên thị trường ngoại hối

 Dòng vốn ra ròng – lượng cung nội tệ để đầu

tư ra nước ngoài

 Không phụ thuộc tỷ giá hối đoái thực

 Đường cung thẳng đứng.

I.CUNG CẦU VỐN VAY VÀ CUNG CẦU NGOẠI HỐI.

 Xuất khẩu ròng – lượng cầu nội tệ để người nước ngoài mua xuất khẩu ròng hàng hóa và dịch vụ

 Đường cầu dốc lên vì một RER cao hơn làm cho hàng hóa trong nước rẻ hơn, xuất khẩu sẽ tăng

 Lượng cầu nội tệ tăng để mua các hàng hóa này

I.CUNG CẦU VỐN VAY VÀ CUNG CẦU NGOẠI HỐI.

Thị trường ngoại hối

Tỷ giá hối

đoái thực

Lượng nội tệ trao đổi ngoại tệ

Tỷ giá hối đoái

Thực cân bằng

Cung nội tệ Cầu nội tệ

Lượng cân bằng

 Tại mức tỷ giá hối đoái thực cân bằng lượng

cầu nội tệ do xuất khẩu ròng hàng hóa trong

nước bằng với lượng cung nội tệ do dòng vốn

ra ròng

 Nếu tỷ giá hối đoái thực thấp hơn mức cân

bằng, lượng cung nội tệ lớn hơn lượng cầu nội

tệ, tỷ giá hối đoái thực tăng lên làm cho lượng cầu nội tệ tăng lên, trở lại tỷ giá hối đoái thực cân bằng

I.CUNG CẦU VỐN VAY VÀ CUNG CẦU NGOẠI HỐI.

 Kết hợp thị trường vốn vay và thị trường ngoại hối.

– Thị trường vốn vay: S = I + NCO

– Thị trường ngoại hối: NCO = NX

 Trên thị trường vốn vay:

- cung từ tiết kiệm quốc gia

- cầu từ đầu tư nội địa và dòng vốn ra ròng

 Trên thị trường ngoại hối:

- cung từ dòng vốn ra ròng

- cầu từ xuất khẩu ròng

II.CÂN BẰNG CỦA NỀN KINH TẾ MỞ

 Dòng vốn ra ròng liên kết giữa hai thị trường:

• Thị trường vốn vay

• Thị trường ngoại hối

 Trên thị trường vốn vay, dòng vốn ra ròng là một phần của cầu vốn vay, vì một người muốn mua tài sản nước ngoài phải có nguồn tài trợ trên thị trường vốn vay.

 Trên thị trường ngoại hối dòng vốn ra ròng là nguồn cung nội tệ, vì một người muốn mua tài sản nước

ngoài phải cung nội tệ để đổi lấy tiền tệ của quốc gia đó

II.CÂN BẰNG CỦA NỀN KINH TẾ MỞ

Hình 3 Dòng vốn ra ròng phụ thuộc vào lãi suất như thế nào

Lãi suất thực

Dòng vốn ra ròng

0 Dòng vốn ra Ròng dương Dòng vốn ra ròng

âm

 Dòng vốn ra ròng phụ thuộc vào lãi suất thực.

 Khi lãi suất thực trong nước cao dòng vốn vào tăng vì nắm giữ tài sản trong nước hấp dẫn,

 1.Cân bằng đồng thời cả hai thị trường.

 Hình (a) mô tả thị trường vốn vay và lãi suất thực

 Hình(b) Mối quan hệ giữa lãi suất thực và dòng vốn ra ròng

 Hình(c) Mô tả thị trường ngoại hối và tỷ giá hối đoái thực

II.CÂN BẰNG CỦA NỀN KINH TẾ MỞ

Hình 4 Cân bằng thực trong một nền kinh tế mở

Lãi suất

Cầu Lượng vốn vay

(a) Thị trường vốn vay

Lãi suất Thực

E1

 Trên đồ thị hai mức giá có liên quan với nhau:

- Lãi suất thực trên thị trường vốn vay

- Tỷ giá hối đoái thực trên thị trường ngoại hối

 Cả hai mức giá có liên quan với nhau này sẽ điều chỉnh đồng thời để cân bằng cung cầu

trên cả hai thị trường

 Và cả hai mức gia này sẽ xác định tiết kiệm

quốc gia , đầu tư nội địa, dòng vốn ra ròng, và

II.CÂN BẰNG CỦA NỀN KINH TẾ MỞ

 1.Thâm hụt ngân sách của chính phủ.

 Trong nền kinh tế đóng thâm hụt ngân sách

làm giảm tiết kiệm quốc gia làm giảm cung vốn vay lãi suất tăng lấn át đầu tư

 Trong nền kinh tế mở, thâm hụt ngân sách làm giảm tiết kiệm quốc gia, làm giảm cung vốn vay, trên đồ thị đường cung vốn vay dịch chuyển

sang trái từ S1 đến S2

III.CÁC CHÍNH SÁCH VÀ CÁC SỰ KIỆN TÁC ĐỘNG ĐẾN NỀN KINH TẾ MỞ

Hình 5 Tác động của thâm hụt ngân sách chính phủ

Lãi suất

Thực

S1

Cầu Lượng vốn vay

(a) Thị trường vốn vay

Lãi suất Thực

NCO

r1

Tỷ giá hối đoái thực S1 Cầu

 Do nguồn cung vốn vay giảm làm tăng lãi suất thực cân bằng từ r1 đến r2

 Sự gia tăng lãi suất thực không những làm giảm nhu cầu vay vốn để đầu tư gây ra hiện tượng lấn

át, mà còn tác động làm giảm dòng vốn ra ròng ( do đầu tư trong nước tăng, công chúng trong nước ít đầu tư ra nước ngoài, ngược lại người

nước ngoài lại muốn đầu tư trong nước)

III.CÁC CHÍNH SÁCH VÀ CÁC SỰ KIỆN TÁC ĐỘNG ĐẾN NỀN KINH TẾ MỞ

 Do dòng vốn ra ròng giảm nên nguồn cung nội

tệ giảm trên thị trường ngoại hối, trên đồ thị

đường cung nội tệ dịch chuyển sang trái từ S1đến S2

 Vì nguồn cung nội tệ giảm nên tỷ giá hối đoái thực giảm từ E1 đến E2

III.CÁC CHÍNH SÁCH VÀ CÁC SỰ KIỆN TÁC ĐỘNG ĐẾN NỀN KINH TẾ MỞ

 Tỷ giá hối đoái thực giảm đồng nội tệ tăng giá giảm xuất khẩu, tăng nhập khẩu

xuất khẩu ròng giảm (thâm hụt cán cân thương mại) Lượng cầu nội tệ giảm cho đến khi

bằng lượng cung nội tệ mới

 Trong nền kinh tế mở, thâm hụt ngân sách

chính phủ làm tăng lãi suất thực, lấn át đầu tư trong nước, đồng nội tệ tăng giá, cán cân

thương mại thâm hụt ( thâm hụt kép )

III.CÁC CHÍNH SÁCH VÀ CÁC SỰ KIỆN TÁC ĐỘNG ĐẾN NỀN KINH TẾ MỞ

 2.Chính sách ngoại thương.

 Chính sách ngoại thương

– Chính sách chính phủ

– Ảnh hưởng trực tiếp đến lượng HH&DV

• Mà một nước nhập khẩu hay xuất khẩu

– Thuế quan : thuế đánh vào nhập khẩu

– Hạn ngạch nhập khẩu : hạn chế nhập khẩu

– Hạn chế xuất khẩu tự nguyện

III.CÁC CHÍNH SÁCH VÀ CÁC SỰ KIỆN TÁC ĐỘNG ĐẾN NỀN KINH TẾ MỞ

 Chính sách ngoại thương: hạn chế nhập khẩu

 Giảm nhập khẩu Tăng xuất khẩu ròng Tăng cầu nội tệ trên thị trường ngoại hối

Đường cầu nội tệ dịch chuyển sang phải từ D1

đến D2.

 Sự tăng cầu nội tệ gây nên tỷ giá hối đoái thực

gỉam từ E1 đến E2 xuất khẩu giảm, nhập khẩu tăng

III.CÁC CHÍNH SÁCH VÀ CÁC SỰ KIỆN TÁC ĐỘNG ĐẾN NỀN KINH TẾ MỞ

 Sự chênh lệch giữa xuất khẩu và nhập khẩu

này sẽ được bù trừ cho hạn ngạch nhập khẩu

Cuối cùng xuất khẩu ròng không đổi

III.CÁC CHÍNH SÁCH VÀ CÁC SỰ KIỆN TÁC ĐỘNG ĐẾN NỀN KINH TẾ MỞ

D2

E2

 Chính sách ngoại thương không ảnh hưởng

đến cán cân thương mại

 NX = NCO = S – I

 Nói cách khác các chính sách ngoại thương tác động trực tiếp xuất khẩu và nhập khẩu không làm thay đổi xuất khẩu ròng vì không làm thay đổi tiết kiệm quốc gia hay đầu tư nội địa

III.CÁC CHÍNH SÁCH VÀ CÁC SỰ KIỆN TÁC ĐỘNG ĐẾN NỀN KINH TẾ MỞ

 Ứng với tiết kiệm quốc gia và đầu tư nội địa

cho trước, tỷ giá hối đoái thực sẽ điều chỉnh

để cán cân thương mại không đổi cho dù

chính phủ thực hiện chính sách ngoại thương

III.CÁC CHÍNH SÁCH VÀ CÁC SỰ KIỆN TÁC ĐỘNG ĐẾN NỀN KINH TẾ MỞ

 Chính sách ngoại thương tác động cụ thể lên

 3.Bất ổn chính trị và sự tháo chạy vốn.

 Bất ổn chính trị sẽ làm các nhà đầu tư lo sợ

và tìm kiếm quốc gia khác an toàn để di

chuyển tài sản

 Sự di chuyển dòng tiền lớn và bất ngờ như vậy

ra khỏi một quốc gia được gọi là sự tháo chạy vốn.

III.CÁC CHÍNH SÁCH VÀ CÁC SỰ KIỆN TÁC ĐỘNG ĐẾN NỀN KINH TẾ MỞ

 Quan sát trường hợp bất ổn chính trị ở Mexico năm 1994 về một nhân vật chính trị lỗi lạc bị

ám sát

 Đầu tiên các nhà đầu tư lo sợ và họ di chuyển một số tài sản từ Mexico sang Hoa kỳ làm

dòng vốn ra ròng ở Mexico tăng lên

III.CÁC CHÍNH SÁCH VÀ CÁC SỰ KIỆN TÁC ĐỘNG ĐẾN NỀN KINH TẾ MỞ

 Khi dòng vốn ra ròng tăng làm cho cầu vốn vay

tăng để mua tài sản vốn ở nước ngoài.

 Trên đồ thị (a) đường cầu vốn vay dịch chuyển

sang phải từ D1 đến D2

 Trên đồ thị (b) dòng vốn ra ròng cao hơn ở mọi

mức lãi suất nên đường dòng vốn ra ròng dịch

chuyển từ NCO1 sang phải đến NCO2

III.CÁC CHÍNH SÁCH VÀ CÁC SỰ KIỆN TÁC ĐỘNG ĐẾN NỀN KINH TẾ MỞ

 Trên đồ thị (c) do dòng vốn ra ròng tăng nên lượng cung đồng peso tăng lên để đổi lấy đồng USD nên đường cung peso dịch chuyển sang phải từ S1 đến S2

 Sự gia tăng cung peso làm cho tỷ giá hối đoái thực tăng, đồng peso sẽ mất giá từ E1 đến E2

III.CÁC CHÍNH SÁCH VÀ CÁC SỰ KIỆN TÁC ĐỘNG ĐẾN NỀN KINH TẾ MỞ

Hình 7 Tác động của dòng vốn tháo chạy

 Thứ hai.

 Vốn tháo chạy không những tác động đến

Mexico mà còn tác động đến Hoa Kỳ, dòng

vốn ra ròng ở Hoa Kỳ giảm đi, đô la Mỹ

tăng giá, lãi suất ở Mỹ giảm nhưng tác động

này nhỏ vì nền kinh tế Mỹ quá lớn so với

Mexico

III.CÁC CHÍNH SÁCH VÀ CÁC SỰ KIỆN TÁC ĐỘNG ĐẾN NỀN KINH TẾ MỞ

III.CÁC CHÍNH SÁCH VÀ CÁC SỰ KIỆN TÁC ĐỘNG ĐẾN NỀN KINH TẾ MỞ

 Các dòng vốn từ Trung Quốc (đọc thêm)

 Nước trải qua dòng vốn tháo chạy

–Dòng vốn đi ra

–Nội tệ yếu đi trên thị trường ngoại hối

• Giảm giá

–Tăng xuất khẩu ròng quốc gia

 Nước trải qua dòng vốn vào

–Nội tệ mạnh lên

• Lên giá

–Đẩy cán cân thương mại theo hướng thâm hụt

 Chính sách chính phủ của một nước:

– Khuyến khích dòng vốn chảy đến nước khác

• Bằng cách thực hiện đầu tư nước ngoài – Tác động?

• Quốc gia khuyến khích dòng vốn ra

–Đồng tiền yếu hơn –Thặng dư thương mại

• Đối với nước nhận dòng vốn

–Đồng tiền mạnh hơn

III.CÁC CHÍNH SÁCH VÀ CÁC SỰ KIỆN TÁC ĐỘNG ĐẾN NỀN KINH TẾ MỞ

 Tranh chấp chính sách tiếp diễn: Hoa Kỳ và Trung Quốc

– Trung Quốc – cố gắng kiềm nén nội tệ (renminbi)

trên thị trường ngoại hối

• Thúc đẩy các ngành công nghiệp xuất khẩu

• Tích lũy tài sản nước ngoài, 2.4 ngàn tỷ $, 2009

–Bao gồm trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ

• Hàng hóa Trung Quốc - rẻ hơn

• Đòng góp vào thâm hụt thương mại Hoa Kỳ

• Thiệt hại các nhà sản xuất Hoa Kỳ - những nhà sản xuất hàng hóa cạnh tranh hàng nhập khẩu từ Trung

III.CÁC CHÍNH SÁCH VÀ CÁC SỰ KIỆN TÁC ĐỘNG ĐẾN NỀN KINH TẾ MỞ

 Tranh chấp chính sách tiếp diễn: Hoa Kỳ và Trung Quốc – Chính phủ Hoa Kỳ

• Khuyến khích Trung Quốc ngừng ảnh hưởng giá trị trao đổi đồng tiền của họ

– Người tiêu dùng Mỹ đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc

• Hưởng lợi từ giá thấp hơn

– Dòng vốn vào từ Trung Quốc

• Lãi suất Hoa Kỳ thấp hơn

• Gia tăng đầu tư ở nền kinh tế Hoa Kỳ

III.CÁC CHÍNH SÁCH VÀ CÁC SỰ KIỆN TÁC ĐỘNG ĐẾN NỀN KINH TẾ MỞ

• Chính sách Trung Quốc đầu tư vào nền kinh tế Hoa Kỳ – Tạo ra người thắng kẻ bại trong số người Mỹ

– Tác động ròng đối với nền kinh tế Hoa Kỳ - có lẽ

nhỏ

• Động cơ đằng sau chính sách

– Trung Quốc - muốn tích lũy dự trữ tài sản nước

ngoài - quỹ đề phòng ngày bỉ cực của quốc gia”

(rainy-day fund)

– Chính sách mơ hồ

III.CÁC CHÍNH SÁCH VÀ CÁC SỰ KIỆN TÁC ĐỘNG ĐẾN NỀN KINH TẾ MỞ

1.Trong mô hình kinh tế vĩ mô của nền kinh tế mở, nguồn cung vốn vay đến từ

a Tổng đầu tư trong nước và dòng vốn ra ròng

b Tiết kiệm quốc gia.

c Tổng tiết kiệm quốc gia và dòng vốn ra ròng

d Xuất khẩu ròng

2.Trong tình huống nào sau đây thì tiết kiệm quốc

gia bắt buộc phải tăng

e Cả đầu tư nội địa và dòng vốn ra ròng tăng.

f Cả đầu tư nội địa và dòng vốn ra ròng giảm.

g Đầu tư nội địa tăng và dòng vốn ra ròng giảm.

h Đầu tư nội địa giảm và dòng vốn ra ròng tăng.

3 Một sự gia tăng trong thặng dư ngân sách của một quốc

d Không có câu nào đúng.

4 Khi một quốc gia trải qua hiện tượng tháo chạy vốn thì đồng tiền của quốc gia này sẽ

e Giam giá và xuất khẩu ròng tăng

f Lên giá và xuất khẩu ròng tăng

g Gỉam giá và xuất khẩu ròng giảm

h Lên giá và xuất khẩu ròng giảm.

5.Nếu một quốc gia gia tăng thâm hụt ngân sách thì quốc gia này có

a Dòng vốn ra ròng và xuất khẩu ròng tăng

b Dòng vốn ra ròng và xuất khẩu ròng giảm

c Dòng vốn ra ròng tăng và xuất khẩu ròng

giảm

d Dòng vốn ra ròng giảm và xuất khẩu ròng

tăng