Một số vấn đề về xây dựng thị trường chứng khoán phái sinh tại việt nam (THỊ TRƯỜNG PHÁI SINH SLIDE)

Nhu cầu xây dựng TTCKPS Những vấn đề đặt xây dựng TTPS Định hướng, giải pháp Lộ trình triển khai - TTCK Việt Nam trải qua 10 năm hình thành phát triển, manh nha hình thành SP; - Công cụ phái sinh sản phẩm tài tất yếu tiến trình phát triển TTTC, phản ảnh độ sâu, độ rộng TT; - Sản phẩm phái sinh giúp đa dạng hóa cơng cụ đầu tư, cơng cụ hỗ trợ nhà đầu tư phịng vệ rủi ro gia tăng lợi nhuận; - Nằm định hướng Chiến lược phát triển TTCK Việt nam giai đoạn 2011-2020; - Phát triển TTCKPS tập trung (chuẩn hóa) hay TTCKPS phi tập trung ? + Chuẩn hóa TTCKPS từ thiết lập (giai đoạn ban đầu) để giảm thiểu rủi ro; + TTCKPS phi tập trung định hướng phát triển giai đoạn sau + Phương án song song (chuẩn hóa OTC); - Yêu cầu thiết kế TTCKPS: + Nhu cầu NĐT sản phẩm; + Tạo hiệu thị trường sở + Hệ thống TTBT có giảm thiểu rủi ro; + Các chuẩn mực kế toán/hạch toán cho sản phẩm phái sinh; + Cơ chế giám sát/xử lý rủi ro dây chuyền tác động hai thị trường; - Mơ hình tổ chức TTCKPS gắn với tái cấu trúc thị trường: + Mơ hình SGDCK độc lập ; + Mơ hình Tập đồn SGDCK (Holding Comp) với Cty SGDCK + Mô hình hợp (SGDCK Vietnam); - Tài sản sở giao dịch: tất công cụ phái sinh (vàng; lãi suất; hối đối; hàng hóa; chứng khốn) hay cơng cụ phái sinh chứng khốn; - Chứng khốn sở cho sản phẩm phái sinh: + Cổ phiếu (niêm yết hay đại chúng) ; + Trái phiếu; + Chỉ số chứng khoán + Sản phẩm ETF - Chứng khoán phái sinh: + Hợp đồng tương lai; + Quyền chọn; - Phương thức toán giao dịch: + Thanh toán vật chất (physical delivery method) Vào ngày đáo hạn, bên bán thực chuyển giao TSCS, bên mua thực chuyển giao tiền + Thanh toán tiền (Cash delivery method).Vào ngày đáo hạn, bên thực toán tiền mặt khoản chênh lệch giá hợp đồng giá thị trường Lựa chọn chứng khoán sở nào? CK sở Cổ phiếu Phương thức toán - TT tiền - TT vật chất Tỷ lệ sở hữu nhà ĐTNN Nhận định -Ko vướng tỷ lệ SH nhà ĐTNN (49%) - Vướng tỷ lệ SH nhà ĐTNN - CP chọn làm TSCS phải đảm bảo độ sâu giao dịch nhằm hạn chế thao túng giá, CP mức giao dịch mỏng Trái phiếu - TT tiền - TT vật chất Không hạn chế sở hữu nước ngồi - TP ưu thích hấp dẫn số đông nhà đầu tư Chỉ số - TT tiền Không vướng giới hạn tỷ lệ SH nhà ĐTNN -Chỉ số toàn thị trường thông dụng nhưng: (i) Rổ cổ phiếu lớn tăng dần theo số lượng CPNY; (ii) không mang tính đặc thù nên hấp dấn Xây dựng số Có thể vướng giới hạn tỷ lệ SH nhà ĐTNN - Quỹ số chưa có VN Quỹ số - TT tiền (ETF) - TT vật chất - Cơ chế bảo vệ nhà đầu tư trường hợp bên giao dịch khơng có khả tốn; + Đặt cọc biên (giá trị chênh lệch); + Bảo lãnh từ Cty chứng khoán; + Quỹ bảo đảm; + Tài sản thay tiền mặt; - Cơ chế bảo vệ tránh thao túng: + Tiêu chuẩn tài sản sở: = Giao dịch tập trung; = Phương thức giao dịch; = Độ lớn giao dịch = Tài sản thay tiền mặt; + Biện pháp ngăn bán tháo; + Giới hạn trạng thái - Cơ chế toán bù trừ chứng khoán phái sinh: hệ thống bù trừ đối tác trung tâm (CCP) - Lựa chọn thành viên thị trường phái sinh dựa tiêu chí (vốn; CNTT; chuyên môn); - Hỗ trợ Hợp đồng mẫu (MA) giao dịch vào khung pháp lý phái sinh - Xây dựng TTCKPS gắn liền với đầu tư CNTT thị trường (gói thầu 04); - Lựa chọn cơng cụ giao dịch ban đầu: phái sinh số vấn đề đặt xây dựng số Ngành, nhóm ngành - Khung pháp lý: + Luật Chứng khốn (sửa đổi, bổ sung); + Nghị định hướng dẫn TTCKPS; + Quy chế giao dịch; - Công cụ hỗ trợ từ thị trường sở: + Ký quỹ (margin); + Bán khống + Hệ thống SBL - Lộ trình triển khai, thực hiện: +Thành lập Tổ nghiên cứu xây dựng Đề án (2010); + Xây dựng Nghị định Chính phủ; Quy chế (2011-2012); + Đào tạo, tập huấn (2011-2014) + Tổ chức máy; + Thực hiện: 2013-2014 - Thành lập hệ thống CCP (pháp nhân độc lập hay VSD quản lý); - Xây dựng số CP tổng hợp, ngành, nhóm ngành; ... dịch vào khung pháp lý phái sinh - Xây dựng TTCKPS gắn liền với đầu tư CNTT thị trường (gói thầu 04); - Lựa chọn cơng cụ giao dịch ban đầu: phái sinh số vấn đề đặt xây dựng số Ngành, nhóm ngành... hóa; chứng khốn) hay cơng cụ phái sinh chứng khốn; - Chứng khốn sở cho sản phẩm phái sinh: + Cổ phiếu (niêm yết hay đại chúng) ; + Trái phiếu; + Chỉ số chứng khoán + Sản phẩm ETF - Chứng khoán phái. .. cầu xây dựng TTCKPS Những vấn đề đặt xây dựng TTPS Định hướng, giải pháp Lộ trình triển khai - TTCK Việt Nam trải qua 10 năm hình thành phát triển, manh nha hình thành SP; - Công cụ phái sinh