[r]
(1)Đ NH GIÁ TRÁI PHI U VÀ ị ế
C PHI U PH THÔNGổ ế ổ
(2)(3)Khái ni m trái phi uệ ế
• Là m t gi y ch ng nh n m t quan h vay ộ ấ ứ ậ ộ ệ
mượn, theo người vay đ ng ý tr lãi g c ồ ả ố vào nh ng th i h n nh t đ nh.ữ ờ ạ ấ ị
M nh giáệ
Lãi su t cu ng phi uấ ố ế
Th i gian đáo h nờ • T ch c phát hànhổ ứ
– Chính phủ
(4)Giá tr l i su t c a trái phi u ị ợ ấ ủ ế
– Giá tr c a trái phi u đo b ng giá tr hi n t i c a ị ủ ế ằ ị ệ ủ
dòng ti n đề ược h a h n t trái phi u.ứ ẹ ế
– Lãi su t th trấ ị ường thay đ i qua th i gian, dòng ổ
ti n không thay đ i → PV c a nh ng dòng ti n ề ổ ủ ữ ề
l i s thay đ i.ạ ẽ ổ
– Đ tính giá tr c a m t TP t i m t th i m xác ể ị ủ ộ ộ ể
đ nh, c n bi t:ị ầ ế
• S kỳ l i cho t i đáo h nố ạ ớ ạ • M nh giá, lãi su t cu ng phi uệ ấ ố ế
• Lãi su t đòi h i th trấ ỏ ị ường đ i v i trái phi u ố ế
tương t M c lãi su t đự ứ ấ ược g i l i su t đáo h n ọ ợ ấ
(5)Ví d : trái phi u tr lãi đ nh kỳụ ế ả ị
– Cty X d đ nh phát hành trái phi u 10 năm; lãi đ nh ự ị ế ị
kỳ 80$/năm, tr lãi m i năm m t l n; YTM 8%; ả ỗ ộ ầ
sau 10 năm cơng ty s hồn tr 1000$ cho ngẽ ả ườ ởi s h u trái phi u Giá bán trái phi u s bao nhiêu?ữ ế ế ẽ
• Xác đ nh dịng ti n c a trái phi u: hai b ph n.ị ề ủ ế ộ ậ • PV c a kho n toán cu i (m nh giá)ủ ả ố ệ
• PV c a chu i niên kimủ ỗ
(6)• V i lãi su t th trớ ấ ị ường đòi h i 8%:ỏ
• N u sau năm, lãi su t tăng lên 10%ế ấ
$ 1000 $ 19 , 463 $ 81 , 536 08 , $ 1000 08 , 08 , 1 $
80 10 + 10 = + =
− × = PV $ 82 , 884 , $ 1000 , , 1 $
80 + 9 =
(7)• N u sau m t năm, lãi su t th trế ộ ấ ị ường gi m cịn ả
6%?
• Khái qt
$ 03 , 1136 06 , $ 1000 06 , 06 , 1 $
80 + 9 =
(8)T l chi t kh u = L i su t đòi h iỷ ệ ế ấ ợ ấ ỏ
• T l chi t kh uỷ ệ ế ấ
– Là m c l i su t th trứ ợ ấ ị ường đòi h i kho n đ u ỏ ả ầ
t (trái phi u).ư ế
– Ph thu c vào cung c u v n th trụ ộ ầ ố ị ường m c ứ
đ r i ro c a t ng công c ộ ủ ủ ụ
– Thay đ i theo th i gianổ
• Quan h gi a l i su t đòi h i giá trái phi u: ệ ữ ợ ấ ỏ ế
(9)Vài d ng trái phi u đ c bi tạ ế ặ ệ
• Trái phi u chi t kh u thu n túyế ế ấ ầ
• Trái phi u vĩnh vi n (perpetuity)ế ễ
T r F PV
)
( +
=
r C
(10)• Quan h gi a giá m nh giá trái phi u tùy ệ ữ ệ ế
thu c vào quan h gi a lãi su t th trộ ệ ữ ấ ị ường lãi su t cu ng phi uấ ố ế
Lscph < Lsttr P < F
Lscph > Lsttr P > F