Bài giảng Tài chính doanh nghiệp theo ross: Chương 5 - Trường Đại Học Quốc Tế Hồng Bàng

[r]

Đ NH GIÁ TRÁI PHI U VÀ ị ế

C PHI U PH THÔNGổ ế ổ

Khái ni m trái phi uệ ế

• Là m t gi y ch ng nh n m t quan h vay ộ ấ ứ ậ ộ ệ

mượn, theo người vay đ ng ý tr lãi g c ồ ả ố vào nh ng th i h n nh t đ nh.ữ ờ ạ ấ ị

M nh giáệ

Lãi su t cu ng phi uấ ố ế

Th i gian đáo h nờ • T ch c phát hànhổ ứ

– Chính phủ

Giá tr l i su t c a trái phi u ị ợ ấ ủ ế

– Giá tr c a trái phi u đo b ng giá tr hi n t i c a ị ủ ế ằ ị ệ ủ

dòng ti n đề ược h a h n t trái phi u.ứ ẹ ế

– Lãi su t th trấ ị ường thay đ i qua th i gian, dòng ổ

ti n không thay đ i → PV c a nh ng dòng ti n ề ổ ủ ữ ề

l i s thay đ i.ạ ẽ ổ

– Đ tính giá tr c a m t TP t i m t th i m xác ể ị ủ ộ ộ ể

đ nh, c n bi t:ị ầ ế

• S kỳ l i cho t i đáo h nố ạ ớ ạ • M nh giá, lãi su t cu ng phi uệ ấ ố ế

• Lãi su t đòi h i th trấ ỏ ị ường đ i v i trái phi u ố ế

tương t M c lãi su t đự ứ ấ ược g i l i su t đáo h n ọ ợ ấ

Ví d : trái phi u tr lãi đ nh kỳụ ế ả ị

– Cty X d đ nh phát hành trái phi u 10 năm; lãi đ nh ự ị ế ị

kỳ 80$/năm, tr lãi m i năm m t l n; YTM 8%; ả ỗ ộ ầ

sau 10 năm cơng ty s hồn tr 1000$ cho ngẽ ả ườ ởi s h u trái phi u Giá bán trái phi u s bao nhiêu?ữ ế ế ẽ

• Xác đ nh dịng ti n c a trái phi u: hai b ph n.ị ề ủ ế ộ ậ • PV c a kho n toán cu i (m nh giá)ủ ả ố ệ

• PV c a chu i niên kimủ ỗ

• V i lãi su t th trớ ấ ị ường đòi h i 8%:ỏ

• N u sau năm, lãi su t tăng lên 10%ế ấ

$ 1000 $ 19 , 463 $ 81 , 536 08 , $ 1000 08 , 08 , 1 $

80 10 + 10 = + =

            − × = PV $ 82 , 884 , $ 1000 , , 1 $

80 + 9 =

• N u sau m t năm, lãi su t th trế ộ ấ ị ường gi m cịn ả

6%?

• Khái qt

$ 03 , 1136 06 , $ 1000 06 , 06 , 1 $

80 + 9 =

T l chi t kh u = L i su t đòi h iỷ ệ ế ấ ợ ấ ỏ

• T l chi t kh uỷ ệ ế ấ

– Là m c l i su t th trứ ợ ấ ị ường đòi h i kho n đ u ỏ ả ầ

t (trái phi u).ư ế

– Ph thu c vào cung c u v n th trụ ộ ầ ố ị ường m c ứ

đ r i ro c a t ng công c ộ ủ ủ ụ

– Thay đ i theo th i gianổ

• Quan h gi a l i su t đòi h i giá trái phi u: ệ ữ ợ ấ ỏ ế

Vài d ng trái phi u đ c bi tạ ế ặ ệ

• Trái phi u chi t kh u thu n túyế ế ấ ầ

• Trái phi u vĩnh vi n (perpetuity)ế ễ

T r F PV

)

( +

=

r C

• Quan h gi a giá m nh giá trái phi u tùy ệ ữ ệ ế

thu c vào quan h gi a lãi su t th trộ ệ ữ ấ ị ường lãi su t cu ng phi uấ ố ế

Lscph < Lsttr  P < F

Lscph > Lsttr  P > F