Phân tích cấu trúc tài chính tại công ty cổ phần thủy sản và thương mại thuận phước đà nẵng

khóa luận, luận văn, thạc sĩ, tiến sĩ, cao học, đề tài

1 B GIÁO D C VÀ ĐÀO T O Đ I H C ĐÀ N NG TR N TH THANH PHÂN TÍCH C U TRÚC TÀI CHÍNH T I CƠNG TY C PH N TH Y S N VÀ THƯƠNG M I THU N PHƯ C - ĐÀ N NG Chun ngành : K tốn Mã ngành : 60.34.30 TĨM T T LU N VĂN TH C SĨ QU N TR KINH DOANH Đà N ng, Năm 2011 Công trình đư c hồn thành t i Đ I H C ĐÀ N NG Ngư i hư ng d n khoa h c: PGS.TS NGUY N CÔNG PHƯƠNG Ph n bi n 1: PGS.TS HOÀNG TÙNG Ph n bi n 2: PGS.TS NGUY N VI T Lu n văn ñư c b o v t i H i ñ ng ch m Lu n văn t t nghi p Th c sĩ Qu n tr kinh doanh h p t i Đ i h c Đà N ng vào ngày 08 tháng 01 năm 2012 * Có th tìm hi u lu n văn t i : - Trung tâm thông tin - H c li u, Đ i h c Đà N ng - Thư vi n trư ng Đ i h c Kinh t , Đ i h c Đà N ng M Đ U Tính c p thi t c a đ tài Phân tích c u trúc tài vi c phân tích tình hình huy đ ng, s d ng v n m i quan h gi a tình hình huy đ ng v i tình hình s d ng v n c a doanh nghi p Qua đó, giúp cho nhà qu n lý n m đư c tình hình phân b tài s n ngu n tài tr c a tài s n, bi t ñư c nguyên nhân d u hi u nh hư ng ñ n cân b ng tài Nh ng thơng tin s nh ng c quan tr ng ñ nhà qu n tr quy t ñ nh ñi u ch nh sách huy đ ng s d ng v n c a mình, đ m b o cho doanh nghi p có đư c m t c u trúc tài lành m nh, hi u qu , tránh ñư c r i ro kinh doanh Trong b i c nh kinh t th gi i bư c vào kh ng ho ng t năm 2008, ñ n v n chưa ñư c ph c h i Kinh t nư c g p nhi u khó khăn, s u hành kinh t vĩ mô c a nhà nư c v n cịn b đ ng, n n kinh t l m phát cao, sách ti n t c a nhà nư c thay ñ i nhi u nh hư ng khơng nh đ n doanh nghi p s n xu t kinh doanh có Cơng ty c ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c Trong b i c nh đó, l a ch n cho m t c u trúc tài h p lý có ý nghĩa đ c bi t quan tr ng ñ i v i doanh nghi p, quy t ñ nh t i s phát tri n c a doanh nghi p Qua phân tích c u trúc tài t i Cơng ty s góp ph n nh m tăng cư ng cơng tác qu n tr tài góp ph n vào vi c nâng cao hi u qu c a vi c huy ñ ng s d ng ngu n tài tr , góp ph n nâng cao hi u qu kinh doanh tránh r i ro cho doanh nghi p th i gian ñ n, ñ ng th i làm gia tăng giá tr doanh nghi p T nh ng lý trên, tơi ch n đ tài: “Phân tích c u trúc tài t i Cơng ty c ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c-Đà N ng” làm ñ tài nghiên c u c a M c tiêu nghiên c u Trên s lý lu n v c u trúc tài chính, lu n văn s ti n hành đánh giá th c tr ng c u trúc tài c a Cơng ty t rút nh ng ñi m m nh ñi m y u sách tài tr c a Cơng ty nh m cung c p thông tin cho nhà qu n tr doanh nghi p T cơng tác phân tích này, nhà qu n tr s bi t ñư c cân b ng tài hi n t i c a Cơng ty đ t đưa gi i pháp hồn thi n c u trúc tài nh m c i thi n cân b ng tài chính, gi m r i ro liên quan ñ n ho t ñ ng tài tr Đây s ñ Công ty c ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c thu hút thêm ngu n v n ñ ph c v cho m c đích kinh doanh c a Đ i tư ng ph m vi nghiên c u Đ i tư ng nghiên c u c a ñ tài ñư c gi i h n vi c phân tích c u trúc tài t i Cơng ty c ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c Th i gian nghiên c u 03 năm t 2008, 2009 ñ n 2010 Phương pháp nghiên c u Tác gi s d ng phương pháp nghiên c u kinh nghi m th c t v c u trúc tài t i doanh nghi p nư c th gi i ñ nghiên c u v trư ng h p c a Công ty c ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c K t h p gi a lý lu n th c ti n, dùng phương pháp so sánh ñ phân tích t chi ti t ñ n t ng h p Nh ng đóng góp khoa h c c a ñ tài Lu n văn h th ng hoá s lý thuy t v c u trúc tài doanh nghi p, thơng qua vi c ñánh giá ñ c trưng c u trúc tài c a Cơng ty c ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c ñ t ñó ñưa gi i pháp nh m hồn thi n c u trúc tài c a Công ty c ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c góp ph n nâng cao hi u qu n s d ng v n t i Cơng ty, giúp cho vi c đa d ng hố ngu n tài tr cho cơng ty th i gian t i B c c c a đ tài Ngồi ph n m đ u, k t lu n, ph l c, lu n văn bao g m 03 chương: Chương C s lý thuy t v phân tích c u trúc tài Chương 2: Phân tích th c tr ng c u trúc tài t i Cơng ty c ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c Chương 3: M t s gi i pháp nh m c i thi n c u trúc tài t i Cơng ty c ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c Chương CƠ S LÝ THUY T V PHÂN TÍCH C U TRÚC TÀI CHÍNH DOANH NGHI P 1.1 T ng quan v c u trúc tài doanh nghi p 1.1.1 Khái ni m v tài doanh nghi p Tài doanh nghi p qu ti n t s v n ñ ng c a qu ti n t ho t ñ ng c a doanh nghi p [2] Tài doanh nghi p liên quan tr c ti p ñ n ho t ñ ng s n xu t kinh doanh tình hình tài doanh nghi p đư c th hi n báo cáo tài c a doanh nghi p vào cu i kỳ Qua vi c phân tích ch tiêu báo cáo tài chính, có th đánh giá đư c tình hình tài c a doanh nghi p ñ ñưa quy t ñ nh ñ u tư ñúng ñ n 1.1.2 Khái ni m c u trúc tài doanh nghi p C u trúc nói đ n b ph n c u thành m i liên h c a chúng m t t ng th T khái ni m chung này, có th đưa khái ni m v c u trúc tài C u trúc tài ch tiêu ph n ánh ngu n v n c a doanh nghi p m i quan h gi a n ph i tr v n ch s h u Thu t ng c u trúc tài đư c s d ng ph bi n b i nhà kinh t Pháp, nhà kinh t M thư ng s d ng thu t ng c u trúc v n Hai thu t ng c u trúc tài c u trúc v n ñư c ph n ánh m i quan h gi a kho n n v n ch s h u, c u trúc tài đ c p đ n m i quan h gi a “n v n ch s h u ph c v trình tài tr c a doanh nghi p” [11, tr.6], c u trúc v n ñư c hi u “quan h t l gi a n trung dài h n v n ch s h u [11, tr.6] M t quan ñi m khác cho r ng “c u trúc tài đư c hi u s k t h p gi a n ng n h n, n dài h n, c ph n ưu ñãi c ph n thư ng ñư c dùng ñ tài tr cho quy t ñ nh ñ u tư m t doanh nghi p, c u trúc v n ch s k t h p gi a n ng n h n thư ng xuyên, n dài h n, c ph n ưu ñãi c ph n thư ng Phía bên ph i c a b ng cân đ i k tốn đư c dùng đ ch c u trúc tài c a m t doanh nghi p” [11, tr.411-431] Tuy nhiên, có quan m khác l i xem xét “c u trúc tài khái ni m r ng, ph n ánh c u trúc tài s n, c u trúc ngu n v n c m i quan h gi a tài s n ngu n v n c a doanh nghi p” [6, tr.55] T khái ni m trên, ti p c n c u trúc tài d a vào m i quan h gi a n ph i tr v n ch s h u nh m ñáp ng nhu c u tài tr c a doanh nghi p 1.1.3 Lý thuy t v c u trúc tài doanh nghi p Lý thuy t truy n th ng Các nhà kinh t theo quan ñi m truy n th ng cho r ng đ t i đa hóa t ng giá tr doanh nghi p hay nói cách khác "đ t i thi u hóa chi phí s d ng v n bình qn, doanh nghi p có th tăng kho n n vay ñ n m t t l t i ưu ñi u ki n gi ñ nh l i nhu n ho t đ ng khơng ch u tác ñ ng c a vi c vay n [11, tr.358-361], nghĩa t su t sinh l i d ki n t v n ch s h u không tăng vay thêm n , chi phí s d ng v n bình quân ph i gi m t l n v n ch s h u tăng Nói cách khác nhà kinh t theo quan ñi m truy n th ng cho r ng t n t i m t c u trúc tài t i ưu v i m i doanh nghi p Lý thuy t hi n ñ i: + Lý thuy t v c u trúc tài c a Modigliani Miller (MM) Trái v i quan ñi m truy n th ng, Modigliani Miller (1958) ñã tìm hi u xem chi phí v n tăng hay gi m m t doanh nghi p tăng hay gi m vay mư n Hai ơng đưa hai ñ nh ñ n i ti ng lý gi i m i quan h gi a giá tr doanh nghi p, chi phí s d ng v n m c ñ s d ng n c a doanh nghi p [12, tr.11] Theo MM, t su t sinh l i v n ch s h u có quan h chi u v i m c đ s d ng địn b y tài hay t s n Lý thuy t c u trúc tài t i ưu S d ng k t qu c a mơ hình MM v i vi c b sung thêm chi phí trung gian chi phí khánh t n tài q trình vay n , kho n chi phí c n tr trình vay n c a doanh nghi p [Myers, 1977] Mơ hình MM gi đ nh EBIT mong đ i khơng đ i nên ch xem xét tác đ ng c a địn cân n khơng tính đ n kh thay ñ i EBIT th c t N u th c t EBIT ñang chi u hư ng ñi xu ng vi c s d ng n có tác đ ng ngư c chi u doanh nghi p có th s phá s n, nh ng chi phí liên quan ñ n xu hư ng chi phí khánh t n Lý thuy t tr t t phân h ng c a Myers Majluf Lý thuy t tr t t phân h ng b t ñ u v i thông tin b t cân x ng - m t c m t dùng ñ ch r ng nhà qu n tr công ty bi t nhi u v ti m năng, r i ro giá tr c a doanh nghi p nhà đ u tư bên ngồi Lý thuy t tr t t phân h ng gi i thích t i doanh nghi p có kh sinh l i nh t thư ng vay n ngư c l i Trong lý thuy t này, s h p d n c a ch n thu t kho n vay n ñư c coi th y u T l n thay ñ i có b t cân đ i c a dịng ti n n i b , c t c h i ñ u tư th c s Các doanh nghi p có kh sinh l i cao v i h i ñ u tư h n ch s c g ng ñ t ñư c t l n th p Các doanh nghi p có h i ñ u tư l n ngu n v n phát sinh n i b thư ng bu c ph i vay n nhi u 1.2 Phân tích c u trúc tài doanh nghi p 1.2.1 Khái ni m n i dung phân tích 1.2.2 Phân tích c u trúc tài s n c a doanh nghi p Phân tích c u trúc tài s n nh m ñánh giá nh ng ñ c trưng b n c u tài s n c a doanh nghi p, tính h p lý ñ u tư vào v n cho ho t đ ng kinh doanh Có r t nhi u ch tiêu phân tích tuỳ thu c vào m c tiêu c a nhà phân tích c n ph n ánh, nguyên t c chung nh t ñ thi t l p ch tiêu t tr ng v giá tr c a t ng lo i tài s n t ng giá tr tài s n doanh nghi p Giá tr tài s n i T tr ng tài s n i = T ng giá tr tài s n Trong tài s n lo i nh ng tài s n co chung m t ñ c trưng kinh t ñó như: ti n, kho n ph i thu, hàng t n kho, tài s n c ñ nh…T ng giá tr tài s n t ng giá tr toàn b tài s n c a doanh nghi p t i m t th i m có th ñư c xác ñ nh theo giá th trư ng ho c b ng t ng giá tr ph n tài s n B ng cân ñ i k tốn V i ngun lý chung đó, phân tích c u trúc tài s n thư ng s d ng ch tiêu sau: 1.2.2.1 T tr ng ti n 1.2.2.2 T tr ng giá tr ñ u tư tài 1.2.2.3 T tr ng hàng t n kho 1.2.2.4 T tr ng ph i thu khách hàng 1.2.2.5 T tr ng TSCĐ 1.2.3 Phân tích c u trúc ngu n v n c a doanh nghi p 1.2.3.1 Đ c ñi m c a ngu n tài tr c a doanh nghi p a N ph i tr ngu n v n ch s h u b Ngu n v n thư ng xuyên ngu n v n t m th i 1.2.3.2 Phân tích c u trúc ngu n v n c a doanh nghi p a Phân tích tính t ch v tài c a doanh nghi p Tính t ch v tài c a doanh nghi p ph n ánh kh ch đ ng v tài c a doanh nghi p vi c tài tr cho q trình ho t đ ng s n xu t kinh doanh đ u tư c a mình, th hi n qua ch tiêu: T su t n , T su t t tài tr , T su t n v n ch s h u b Phân tích tính n đ nh c a ngu n tài tr 10 Phân tích tính n đ nh c a ngu n tài tr m t n i dung quan tr ng phân tích c u trúc ngu n v n v n ñ ñư c tr ng hàng ñ u c a m i doanh nghi p Nó quy t đ nh ñ n hi u qu phương hư ng ho t ñ ng c a doanh nghi p lâu dài Căn c vào th i h n s d ng chi phí s d ng v n, ngu n v n c a doanh nghi p ñư c hai làm hai lo i: ngu n v n thư ng xuyên ngu n v n t m th i T su t ngu n v n thư ng xuyên cao ch ng t ngu n tài tr c a doanh nghi p v n dài h n ngu n v n ch s h u cao 1.2.4 Phân tích cân b ng tài c a doanh nghi p 1.2.4.1 Khái quát v cân b ng tài doanh nghi p Cân b ng tài m t n i dung cơng tác qu n tr tài c a doanh nghi p, th hi n s cân ñ i tài s n ngu n v n Cân b ng tài ph n ánh phương th c sách tài tr c a doanh nghi p Phân tích cân b ng tài s đ doanh nghi p l a ch n sách tài tr phù h p 1.2.4.2 N i dung phân tích cân b ng tài doanh nghiêp a Phân tích cân b ng tài dài h n qua ch tiêu v n lưu đ ng rịng b Phân tích cân b ng tài ng n h n b1) Nhu c u v n lưu đ ng rịng b2) Ngân qu rịng 1.3 Các nhân t nh hư ng đ n c u trúc tài doanh nghi p K t qu nghiên c u lý thuy t v c u trúc tài v i ph m vi nghiên c u nhân t có th nh hư ng đ n c u trúc v n thông qua ch tiêu t su t n , nhà kinh t h c ñã nghiên c u th c 12 Ho t ñ ng s n xu t kinh doanh ch y u c a Công ty c ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c s n xu t xu t kh u m t hàng thu s n đơng l nh, nơng s n th c ph m th c ph m cơng ngh Ngun li u ho t ñ ng ch bi n thu s n xu t kh u c a Công ty cá, tôm, m c Hi n nay, s n ph m c a cơng ty đư c xu t kh u ñi nhi u nư c M , Nh t, EU…Đi u giúp Cơng ty gi m thi u r i ro ph thu c vào m t th trư ng Nhi u m t hàng tr thành s n ph m truy n th ng c a Cơng ty, 2.1.2 Tình hình ho t đ ng s n xu t kinh doanh c a công ty Trong 03 năm t 2008 ñ n 2010, doanh nghi p lĩnh v c ngành ngh có nh ng khó khăn nh t đ nh Cơng ty ho t đ ng s n xu t kinh doanh c a v n có s tăng trư ng nh t ñ nh Doanh thu c a công ty không ng ng tăng, năm 2009 tăng 32,63% so v i năm 2008, năm 2010 tăng 20, 33% so v i năm 2009 T su t l i nhu n theo tài s n năm 2009 tăng t 0,16% lên 1,74% so v i năm 2008 năm 2010 so v i năm 2009 tăng t 1,17 lên 13,32%; 2.1.3 Chính sách tài tr c a Cơng ty Trên s Ngh quy t c a Đ i h i ñ ng thư ng niên c a Công ty hàng năm, Công ty lên k ho ch ñ tìm ki m ngu n tài tr cho k ho ch s n xu t kinh doanh c a Vi c xác đ nh v n c a Công ty d a vào nhi m v s n xu t kinh doanh c a Công ty chu kỳ kinh doanh c a Công ty 13 Vi c xác ñ nh ñư c nhu c u v v n c a Cơng ty giúp Cơng ty ch ñ ng ho t ñ ng s n xu t kinh doanh c a T ng giai ño n c a chu kỳ s n xu t kinh doanh, Cơng ty xác đ nh c th nhu c u v tài đ t lên k ho ch huy ñ ng ngu n tài tr cho ho t ñ ng s n xu t kinh doanh c a V n c a Cơng ty đư c hình thành t nhi u ngu n khác nhau, t ng hoàn c nh c th mà s d ng sách tài tr ưu tiên v n ch s h u hay ñi vay ñ ñáp ng nhu c u v v n c a cho chi phí v n r nh t 2.2 Phân tích c u trúc tài t i công ty C ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c 2.2.1 Phân tích c u tài s n c a công ty Th c tr ng c u tài s n ph n ánh tình hình phân b s d ng tài s n ñư c th hi n qua t tr ng c a t ng b ph n tài s n t ng tài s n c a m i cơng ty Qua đó, th hi n sách đ u tư, huy đ ng s d ng v n, đánh giá tính h p lý c u tài s n hi n t i xu hư ng bi n ñ ng c a t ng b ph n tài s n Qua b ng 2.2 cho th y c u trúc tài s n c a cơng ty có nh ng m n i b t sau: T ng tài s n c a cơng ty 03 năm (t 2008-2010) có xu hư ng s t gi m vào năm 2009, năm 2010 l i tăng lên Đi u ch ng t cơng ty có s u ch nh phương án kinh doanh c a C th t ng tài s n năm 2009 gi m so v i năm 2008 1.521.200 ngàn ñ ng (0,64%) sau l i tăng lên vào năm 2010 so v i năm 2009 13.896.641ngàn ñ ng (tăng 5,93%) 2.2.2 Phân tích c u trúc ngu n v n t i công ty C ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c 14 2.2.2.1 Phân tích tính t ch v tài c a công ty Ngu n v n c a doanh nghi p v b n bao g m hai b ph n l n g m ngu n v n vay ngu n v n ch s h u Đây hai ngu n v n hoàn tồn khác v tính ch t trách nhi m pháp lý Tính t ch c a cơng ty xét ñ n ch tiêu liên quan ñ n hai ngu n v n Qua b ng 2.4 cho th y, v n ch s h u chi m t tr ng th p, năm 2008 20,59%, năm 2009 25,10%, năm 2010 28,74% T su t t tài tr tăng d n qua năm ñ ng nghĩa v i vi c t su t n gi m d n qua năm Như v y, tính t ch v tài c a cơng ty ñã tăng lên, t c ñ tăng nhanh nh t vào năm 2009 Cơng ty d n bư c kh i s l thu c b i ngu n v n vay, b t ñ u có s t ch ho t đ ng s n xu t kinh doanh c a M c dù năm 2010, t su t n gi m xu ng 71,26%, so v i t l n bình quân c a doanh nghi p thu s n ñ a bàn thành ph Đà N ng (giai đo n 2008-2010) 65% t l tương đ i cao, khơng t t cho cơng ty 2.2.2.2 Tính n đ nh c a ngu n tài tr Cũng công ty c ph n khác, ngu n v n c a Công ty ngu n v n ch s h u ngu n v n t bên doanh nghi p Qua b ng 2.5 cho th y t su t v n thư ng xuyên không cao, chi m chưa t i 50% T su t ngu n v n t m th i c a công ty chi m m t t l cao (chi m 50%) ba năm t 2008 ñ n 2010 Đi u ch ng t Công ty ch u áp l c cao v tốn, s n đ nh c a v ngu n tài tr c a doanh nghi p khơng đư c t t T su t NVCSH/NVTX có khuynh hư ng tăng lên 03 năm Năm 2008 45,6%; năm 2009 55,36%; năm 2010 59,62% T l m c dù chưa ph i cao có xu hư ng tăng 15 t ng năm u cho th y cơng ty ñã ngày m t t ch ho t ñ ng s n xu t kinh doanh c a mình, v n ch s h u tăng lên làm cho công ty b t ph thu c vào ngu n tài tr bên ngoài, v y s làm gi m b t r i ro ho t ñ ng kinh doanh Đi u r t t t cho công ty 2.3 Phân tích cân b ng tài c a cơng ty 2.3.1 Phân tích cân b ng tài dài h n c a Công ty Đánh giá v cân b ng tài dài h n B ng 2.6 cho th y v n lưu đ ng rịng c a cơng ty dương c 03 năm có xu hư ng ngày tăng Như v y, cân b ng tài dài h n r t t t M t khác, ch tiêu t su t VLĐR/TSNH ñ u l n 1, có xu hư ng ngày t t N u năm 2008, t l ch 0,105 l n ñ n năm 2009 t l 0,116 l n, năm 2010 t l 0,137 l n Như v y, c u trúc tài năm 2010 có xu hư ng t t năm trư c có nhi u tài s n ng n h n ñư c tài tr b ng ngu n v n dài h n 2.3.2 Phân tích cân b ng tài ng n h n Đánh giá v cân b ng tài ng n h n Theo B ng phân tích 2.7, cho th y v n lưu đ ng rịng c a cơng ty dương ba năm có xu hư ng tăng Tuy nhiên, nhu c u v n lưu đ ng rịng c a công ty r t l n 03 năm t 2008 ñ n 2010 ngân qu rịng thư ng xun âm, u cho th y tr ng thái cân b ng tài ng n h n đ u an tồn, v n lưu đ ng rịng h u h t đ u khơng đ tài tr cho nhu c u v n lưu đ ng rịng 16 Theo B ng 2.7, s ngày m t vịng quay kho n ph i thu khách hàng trung bình 30 ngày tương ñ i n ñ nh phù h p v i ngành ngh kinh doanh h i s n đơng l nh c a Cơng ty 2.4 Các nhân t nh hư ng ñ n c u trúc tài c a Cơng ty C ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c 2.4.1 Nhân t l i nhu n M i quan h gi a l i nhu n v i t su t n t su t n VCSH quan h ngh ch chi u 2.4.2 Nhân t TSCĐ h u hình Qua b ng 2.9 cho th y t l tài s n c ñ nh h u hình tăng t su t n t su t n VCSH gi m Tuy nhiên, m i quan h không rõ nét Nghiên c u c u trúc tài c a doanh nghi p th y s n ñ a bàn thành ph Đà N ng s d ng s li u t năm 2006 ñ n năm 2010 (s li u C c th ng kê thành ph cung c p) c a 30 doanh nghi p thu c lo i hình s h u khác nhau, k t qu : Đ i chi u v i trư ng h p Công ty thu s n Thương m i Thu n Phư c cơng ty thu c nhóm t l TSCĐ chi m 30% tương ng t l n trung bình 31%, t l n c a Công ty l i r t cao 70% Do v y, khó có th k t lu n t l TSCĐ h u hình có nh hư ng ñ n t su t n hay khơng 2.4.3 Nhân t tính kho n Tính kho n có tác đ ng thu n ngh ch ñ n quy t ñ nh c u v n B ng 2.11 cho th y, Công ty c ph n Th y s n Thương m i Thu n Phư c ñ m b o kh tr n ng n h n b i tài s n ng n h n Tính kho n ñư c c i thi n ñ ng nghĩa v i vi c t su t n t su t n VCSH gi m 17 2.4.4 Kh sinh l i Theo lý thuy t tr t t phân h ng cho r ng công ty s s d ng l i nhu n ñ l i m t ngu n v n tái đ u tư, sau m i s d ng n cu i phát hành c phi u m i c n thi t B ng 2.12 cho th y kh sinh l i tăng lên t su t n gi m xu ng Năm 2008 kh sinh l i 1,53% ñ n năm 2010 tăng lên 17,45%, tương ng t su t n gi m xu ng t 79,41% xu ng 71,26%; t su t n v n ch s h u gi m m nh t 385,70% xu ng 247,93% Qua s li u cho th y kh sinh l i có m i quan h ngh ch v i t su t n , t su t n VCSH c a Công ty phù h p v i lý thuy t tr t t phân h ng Theo đó, Cơng ty s ưu tiên s d ng l i nhu n ñ l i ñ tái ñ u tư sau ñó m i s d ng n 2.4.5 Nhân t hi u qu kinh doanh T b ng 2.13 cho th y, t su t sinh l i tài s n cao nh t c a Công ty năm 2010 (đ t 13,92%) t su t n v n ch s h u gi m xu ng t xu ng 247,9% (kho ng x p x 2,5 l n) Trong đó, vào năm 2008 t su t sinh l i tài s n ch ñ t 0,14% t su t n v n ch s h u m c 385,70% (t c x p x l n) Như v y, hi u qu kinh doanh c a công ty tăng lên doanh nghi p b t n m i quan h quan h ngh ch chi u Nghiên c u c u trúc tài c a doanh nghi p th y s n ñ a bàn thành ph Đà N ng s d ng s li u t năm 2006 ñ n năm 2010 (s li u C c th ng kê thành ph cung c p) c a 30 doanh nghi p thu c lo i hình s h u khác nhau, Qua b ng s li u cho th y nh ng doanh nghi p có ROA dư i 0,5% (hi u qu kinh doanh th p) có t l n cao nh t 56%, ti p đ n nh ng doanh nghi p có ROA t 0.5% đ n 1% có t l n 42% cu i nh ng doanh nghi p có ROA 1% có t l 18 n th p nh t 24% Đi u th hi n m i quan h t l ngh ch gi a ch tiêu hi u qu ho t ñ ng t l n Đ i chi u v i trư ng h p Công ty Th y s n Thương m i Thu n Phư c có quan h ngh ch gi a ch tiêu hi u qu ho t ñ ng t l n Đánh giá nhân t nh hư ng đ n c u trúc tài c a Công ty Thông qua vi c nghiên c u nhân t nh hư ng ñ n c u trúc tài c a Cơng ty Th y s n Thương m i Thu n Phư c, tác gi nh n th y: - Nhân t nh hư ng quan tr ng nh t ñ n t su t n c a doanh nghi p kh sinh l i kinh t c a tài s n (ROA) - Nhân t ti p theo nh hư ng ñ n t su t n kh sinh l i v n ch s h u, có m i quan t l ngh ch v i t su t n ng n h n K T LU N CHƯƠNG Qua phân tích c u trúc tài c a Công ty C ph n Th y s n Thương m i Thu n Phư c, tác gi rút ñư c m t s ñ c ñi m sau: - C u trúc tài hi n t i c a cơng ty có v n ch s h u chi m m t t l tương đ i nh , n bình qn 73%, n u so v i trung bình c a doanh nghi p th y s n ñ a bàn thành ph Đà N ng t l tương ñ i cao - Cân b ng tài dài h n c a cơng ty tương đ i n đ nh bi u hi n vi c Cơng ty vi c dùng v n thư ng xuyên ñ trang tr i kho n dài h n n dài h n, v n cịn dư đ tài tr cho tài s n ng n h n Cân b ng tài dài h n an tồn b n v ng - Cân b ng tài ng n h n an tồn (qua s li u phân tích t năm 2008 đ n năm 2010) Trong 03 năm qua ngân 19 qu rịng thư ng xun âm, v n lưu đ ng rịng h u khơng đ tài tr cho nhu c u v n lưu đ ng rịng Chương CÁC GI I PHÁP NH M C I THI N C U TRÚC TÀI CHÍNH T I CƠNG TY C PH N TH Y S N VÀ THƯƠNG M I THU N PHƯ C 3.1 M c tiêu yêu c u c i thi n c u trúc tài t i Cơng ty C ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c 3.1.1 Chi n lư c phương hư ng phát tri n c a Công ty 3.1.2 M c tiêu yêu c u c i thi n c u trúc tài t i Cơng ty L a ch n cho m t c u trúc tài đ ñ m b o hi u qu ho t ñ ng tăng trư ng b n v ng m t u c u đ t cho Cơng ty giai đo n hi n Do đó, ñ c i thi n c u trúc tài hi n c a Công ty (Gi m t su t n ), yêu c u c p thi t ph i có bi n pháp nâng cao hi u qu s d ng tài s n ñ ñ t ñư c kh sinh l i kinh t c a tài s n cao nh t góp ph n tăng tích lu đ tái ñ u tư Nhân t th hai nh hư ng ñ n t su t n ng n h n c a Cơng ty kh sinh l i v n ch s h u Đ c i thi n c u trúc tài ph i có bi n pháp đ gi m t l n ng n h n xu ng th p 3.2 Các gi i pháp nh m ñ t đư c c u trúc tài t i Công ty C ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c 3.2.1 Các bi n pháp nâng cao hi u qu s d ng v n - Xác ñ nh lư ng hàng t n kho h p lý - Cân ñ i ti n t sát v i nhu c u th c t b ng cách: xây d ng phương án ñi u hòa ti n t linh ho t - Tăng cư ng qu n lý công n : 20 3.2.2 Nâng cao t l v n ch s h u thông qua th trư ng ch ng khoán M t nh ng phương th c huy ñ ng v n ph bi n t i qu c gia có n n kinh t th trư ng phát tri n phát hành c phi u thơng qua th trư ng ch ng khoán Vi c phát hành c phi u s c i thi n ñáng k v c u trúc tài hi n c a công ty 3.2.3 L a ch n phương án tài tr v n L a ch n cho m t phương án tài tr v n thích h p mà kh sinh l i tài s n cao nh t chi phí s d ng v n th p nh t yêu c u ñ t v i b t kỳ doanh nghi p Đi u góp ph n l a ch n m t c u trúc tài h p lý t c phương án l a ch n mà hi u qu tài cao nh t chi phí s d ng v n th p nh t Là m t Cơng ty đư c c ph n hố chu n b niêm y t th trư ng ch ng khốn nên vi c phân tích m i quan h gi a l i nhu n trư c thu lãi vay-EBIT v i lãi b n c phi u-EPS vô c n thi t q trình giao d ch Phân tích m i quan h EBIT-EPS phân tích s nh hư ng c a nh ng phương án tài tr khác ñ i v i l i nhu n c ph n T phân tích này, s tìm m t m bàng quang, t c ñi m EBIT mà ñó phương án tài tr ñ u mang l i EPS Theo Ngh quy t Đ i h i ñ ng thư ng niên năm 2011 c a Công ty C ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c thông tin t th trư ng ch ng khốn ta xác đ nh m t s thơng tin sau: - K ho ch đ u tư năm 2011, d án ñ u tư xây d ng dây chuy n ch bi n thu s n đơng l nh t i Công ty V n tài tr b sung d ki n 17.168.000 ngàn ñ ng ñ mua tài s n K ho ch tăng l i 21 nhu n tăng 6.682.888 ngàn ñ ng tăng 20,4% so v i th c hi n năm 2010 Gi s ñ huy ñ ng ngu n v n đ u tư trên, Cơng ty c ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c có th xem xét 03 phương án huy đ ng v n sau: - Th nh t, phát hành trái phi u v i lãi su t 19% b ng v i lãi su t cho vay trung bình c a ngân hàng thương m i đ i v i ho t ñ ng s n xu t kinh doanh - Th hai, phát hành c phi u ưu ñãi 13,5% b ng v i m c cho vay c a Qu ñ u tư phát tri n thành ph ñ i v i doanh nghi p s n xu t hàng xu t kh u [9] - Th ba, phát hành c phi u ph thông (s lư ng phát hành 1.716.800 c phi u v i giá tr c ph n phát hành 17.168.000 ngàn ñ ng chia cho m nh giá c phi u 10.000ñ ng/1 c phi u V n ñi u l trư c phát hành 54.659.000 ngàn ñ ng, v n ñi u l d ki n sau phát hành: 71.817.000 ngàn ñ ng L i nhu n trư c thu lãi vay năm 2010 là: 32.759.258 ngàn đ ng T thơng tin s li u báo cáo tài chính, tác gi l p b ng phân tích sau: 22 B ng 3.1 Phân tích m i quan h gi a EBIT-EPS Phương án tài tr Ch tiêu C phi u C phi u thư ng ưu ñãi N L i nhu n trư c thu lãi 39.442.146 39.442.146 39.442.146 vay – EBIT Lãi su t - L i nhu n trư c thu Thu nghi p 3.261.920 39.442.146 36.180.226 39.442.146 thu nh p doanh 9.860.537 L i nhu n sau thu S lư ng c thông 9.860.537 29.581.610 27.135.170 29.581.610 C t c c ph n ưu ñãi L i nhu n dành cho c đơng thư ng 9.045.057 - - 3.993.517 29.581.610 27.135.170 25.588.092 phi u ph 7.182.700 5.465.900 5.465.900 4,118 4,964 4,681 Lãi b n c phi u Gi i tích b ng tính trên: (1) L i nhu n trư c thu lãi vay = L i nhu n trư c thu lãi vay năm 2010 + 6.682.888 ngàn ñ ng (l i nhu n tăng theo k ho ch nêu t i Ngh quy t Đ i h i c ñông năm 2011) (2) Lãi su t ph i tr trư ng h p phát hành trái phi u (8) S lư ng c phi u ph thông trư ng h p phát hành thêm c ph n s 7.182.700 (b ng s lư ng c ph n hi n có c a cơng ty (5.465.900) c ng v i s c 1.716.800) Thu thu nh p doanh nghi p: 25% phi u d ki n phát hành 23 T k t qu tính tốn b ng phân tích m i quan h gi a EBIT- EPS, tác gi xác ñ nh ñi m bàng quan b ng phương pháp ñ i s Lãi b n c phi u EPS đư c tính: Lãi b n (EBIT-I)(1-t)-c t c tr hàng năm = C phi u – EPS (3.1) S lư ng c phi u ph thông G i EBIT1 EBIT bàng quang gi a 02 phương án tài tr b ng b ng c phi u thư ng tài tr b ng n EBIT2 EBIT bàng quang gi a hai phương án tài tr b ng c phi u thư ng tài tr b ng c phi u ưu đãi Áp d ng cơng th c (3.1), thi t l p phương trình cân b ng (3.2) sau: Tài tr b ng c phi u thư ng (EBIT1- 0)(1-0,25)-0 7.182.700 Tài tr b ng n (EBIT1 – 3.261.920)(1-0,25)-0 5.465.900 Gi i phương trình (3.2) ta EBIT1 = 13.647.130 (ngàn ñ ng) V y, ñi m bàng quang gi a 02 phương án tài tr b ng c phi u thư ng tài tr b ng n 13.647.130 ngàn ñ ng Vì EBIT cao m bàng quang nên phương án tài tr b ng n mang l i EPS cao phương án tài tr b ng c phi u thư ng Tương t trên, ta tính EBIT2 = 20.901.701 ngàn ñ ng V y ñi m bàng quang gi a 02 phương án tài tr b ng c phi u thư ng tài tr b ng n 20.901.701 ngàn đ ng Vì EBIT cao ñi m bàng quang nên phương án tài tr b ng c phi u ưu ñãi mang l i EPS cao phương án tài tr b ng c phi u thư ng 24 Tóm l i, thơng qua vi c phân tích m i quan h gi a EBIT-EPS giúp Công ty c ph n Th y s n Thương m i Thu n Phư c có th l a ch n phương án tài tr cho mang l i hi u qu cao nh t cho ho t ñ ng s n xu t kinh doanh c a ñơn v 3.3 M t s ki n ngh 3.3.1 Đ i v i nhà nư c Đ ngh UBND thành ph Đà N ng: Đ ngh thành ph có sách h tr vi c vay v n ñ mua tàu thuy n, ñ ng th i tăng cư ng cho vay v n đ i v i cơng ty s n xu t hàng xu t kh u, có Công ty c ph n Th y s n Thương m i Thu n Phư c Đ ngh thành ph h tr đ m r ng di n tích nuôi tr ng thu s n t i ch 3.3.2 Đ i v i Công ty Th nh t, Gia tăng l i nhu n b ng cách ña d ng hoá s n ph m xu t kh u, c i ti n m u mã, bao bì, nâng cao thương hi u c a cơng ty, gi m m nh vi c xu t kh u m t hàng đơng lanh m i sơ ch , tăng t tr ng hàng đơng l nh có giá tr cao … Th hai, ti p t c đ u tư, đ i m i cơng ngh , dây chuy n s n xu t, nâng cao tay ngh cho lao ñ ng giúp cho ch t lư ng s n ph m có s c c nh tranh v i th trư ng qu c t Th ba, thư ng xuyên ñánh giá l i tài s n c ñ nh, lý nh ng tài s n ñã l c h u (thư ng máy móc thi t b ) đ đ u tư máy móc thi t b hi n đ i Th tư, c n tranh th sách h tr xu t kh u c a UBND thành ph ñ vay kho n v n trung dài h n ñ ñ u tư ñ i m i thi t b s n xu t, nh m nâng cao giá tr hàng xu t kh u 25 Th 5, Cơng tác t ch c phân tích tài : Xác đ nh m c tiêu phân tích, tri n khai phân tích (g m : thu th p x lý thơng tin, tính tốn ch tiêu phân tích, t ng h p k t qu nh n xét ñ i v i t ng ch tiêu ), k t qu phân tích K T LU N CHƯƠNG Trên s m c tiêu yêu c u c i thi n c u trúc tài h p lý t i Cơng ty C ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c th i gian ñ n, chương hư ng ñ n gi i quy t v n ñ sau: Đ c i thi n c u trúc tài hi n c a Cơng ty (Gi m t su t n ), yêu c u c p thi t ph i có bi n pháp nâng cao hi u qu s d ng tài s n ñ ñ t ñư c kh sinh l i kinh t c a tài s n cao nh t, góp ph n tăng tích lu đ tái đ u tư K T LU N Đ góp ph n nâng cao ch t lư ng qu n tr công ty c ph n m t hình th c kinh t ph bi n chi m t tr ng l n n n kinh t Vi t Nam theo ñ nh hư ng xã h i ch nghĩa, m t m t ph i hoàn thi n h th ng báo cáo k tốn cơng ty c ph n, m t khác thư ng xuyên t ch c phân tích ñ ñánh giá ñúng th c tr ng c u trúc tài hi n t i c a Cơng ty nh m h n ch r i ro xây d ng sách tài tr h p lý, góp ph n mang l i hi u qu kinh doanh cao nh t cho doanh nghi p Qua tìm hi u th c t phân tích th c tr ng c u trúc tài t i Cơng ty C ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c k t h p nghiên c u lý lu n v phân tích c u trúc tài chính, tác gi hồn thành lu n văn cao h c v i đ tài: “Phân tích c u trúc tài t i 26 Cơng ty C ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c-Đà N ng” b n gi i quy t ñư c m t s v n ñ sau: Th nh t, trình bày s lý thuy t v phân tích c u trúc tài chính, nghiên c u lý thuy t v nhân t nh hư ng đ n c u trúc tài Nêu lên ñư c nh ng ñ c trưng b n tài doanh nghi p, c u trúc tài doanh nghi p, n i dung phân tích c u trúc tài chính, cân b ng tài doanh nghi p Th hai, tìm hi u th c tr ng c u trúc tài t i Cơng ty C ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c, ñánh giá cân b ng tài phân tích nhân t nh hư ng đ n c u trúc tài c a Cơng ty t rút đư c m i liên h gi a c u trúc tài c a Công ty v i hi u qu ho t ñ ng r i ro tài ho t đ ng kinh doanh c a Th ba, s lý thuy t v phân tích c u trúc tài s m c tiêu yêu c u c i thi n c u trúc tài c a Cơng ty m t cách h p lý, lu n văn ñã ñưa ñư c gi i pháp nh m c i thi n c u trúc tài hi n t i c a Công ty như: Các bi n pháp nâng cao hi u qu s d ng v n; nâng cao t l v n ch thông qua th trư ng ch ng khoán; l a ch n phương án tài tr v n thích h p t ng giai ño n Th tư, lu n văn ñã ñưa m t s ki n ngh ñ i v i nhà nư c ñ i v i Cơng ty, đó, khuy n ngh Cơng ty m t s bi n pháp nh m nâng cao hi u qu ho t đ ng c a Cơng ty, góp ph n thay đ i c i thi n c u trúc tài ... c a Công ty Trên s Ngh quy t c a Đ i h i ñ ng thư ng niên c a Công ty hàng năm, Công ty lên k ho ch đ tìm ki m ngu n tài tr cho k ho ch s n xu t kinh doanh c a Vi c xác đ nh v n c a Công ty d... Công ty d a vào nhi m v s n xu t kinh doanh c a Công ty chu kỳ kinh doanh c a Cơng ty 13 Vi c xác đ nh đư c nhu c u v v n c a Công ty ñã giúp Công ty ch ñ ng ho t ñ ng s n xu t kinh doanh c a T... phí v n r nh t 2.2 Phân tích c u trúc tài t i cơng ty C ph n Thu s n Thương m i Thu n Phư c 2.2.1 Phân tích c u tài s n c a công ty Th c tr ng c u tài s n ph n ánh tình hình phân b s d ng tài