Bài giảng tài chính tiền tệ

HỌC VIỆN CƠNG NGHỆ BƯU CHÍNH VIỄN THƠNG TS Đặng Thị Việt Đức (chủ biên) Ths Vũ Quang Kết ThS Phan Anh Tuấn GIÁO TRÌNH TÀI CHÍNH TIỀN TỆ HÀ NỘI - 2019 Lời nói đầu LỜI NĨI ĐẦU Khi phát triển kinh tế hàng hóa nhiều thành phần vận hành theo chế thị trường có quản lý nhà nước đặc biệt mở rộng quan hệ hợp tác kinh tế, đầu tư, thương mại với giới, kinh tế nước ta có biến đổi sâu sắc phát triển mạnh Những lý luận tài chính, tiền tệ khơng ngừng phát triển hoàn thiện Để giúp sinh viên bạn đọc nắm kiến thức lĩnh vực động có tầm quan trọng này, nhóm tác giả biên soạn giáo trình “Tài tiền tệ” Cuốn sách xây dựng dựa quan điểm nhìn nhận hệ thống tài với quan trọng thị trường tài tổ chức tài trung gian nhấn mạnh trước Các tác giả lưu ý đưa vào nhiều kiến thức tài chính, tiền tệ phổ biến nước để sinh viên bạn đọc dễ dàng áp dụng lý luận để tìm hiểu phân tích vấn đề tài tiền tệ thực tế Đi hết nội dung gồm chương sách, bạn đọc có nhìn tổng quan tài tín dụng Vì tài chính, tiền tệ lĩnh vực rộng phức tạp nên thiếu sót q trình biên soạn khó tránh khỏi Nhóm tác giả mong nhận nhiều ý kiến đóng góp bạn đọc để tiếp tục hồn thiện Nhóm tác giả Đặng Thị Việt Đức (chủ biên) Vũ Quang Kết Phan Anh Tuấn Mục lục MỤC LỤC LỜI NÓI ĐẦU THUẬT NGỮ VÀ TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC HÌNH, BẢNG DANH MỤC HỘP CHƯƠNG 1.1 ĐẠI CƯƠNG VỀ TÀI CHÍNH VÀ TIỀN TỆ 10 NGUỒN GỐC VÀ CÁC HÌNH THÁI CỦA TIỀN TỆ 10 1.1.1 Nguồn gốc tiền tệ 10 1.1.2 Sự phát triển hình thái tiền tệ .11 1.2 BẢN CHẤT VÀ CHỨC NĂNG CỦA TIỀN TỆ 18 1.2.1 Bản chất tiền tệ 18 1.2.2 Chức tiền tệ 18 1.3 CUNG CẦU TIỀN TỆ 23 1.3.1 Mức cầu tiền tệ phận cấu thành cầu tiền tệ 23 1.3.2 Mức cung tiền tệ 25 1.4 SỰ RA ĐỜI VÀ PHÁT TRIỂN CỦA TÀI CHÍNH 28 1.5 BẢN CHẤT VÀ CHỨC NĂNG CỦA TÀI CHÍNH 30 1.5.1 Khái niệm tài 30 1.5.2 Bản chất tài 31 1.5.3 Chức tài 32 1.6 HỆ THỐNG TÀI CHÍNH 35 1.6.1 Khái niệm cấu hệ thống tài 35 1.6.2 Đặc trưng khâu tài 38 TÓM TẮT CHƯƠNG 40 TÀI LIỆU THAM KHẢO CHƯƠNG 41 CÂU HỎI CHƯƠNG 41 CHƯƠNG 2.1 THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH 43 KHÁI NIỆM VÀ VAI TRỊ CỦA THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH 43 2.1.1 Khái niệm 43 2.1.2 Vai trị thị trường tài 44 2.2 CẤU TRÚC THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH 45 2.2.1 Căn vào kỳ hạn vốn lưu chuyển thị trường tài 45 Mục lục 2.2.2 Căn vào mục đích hoạt động thị trường 45 2.2.3 Căn vào phương thức tổ chức giao dịch 47 2.3 CÁC CÔNG CỤ CỦA THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH 49 2.3.1 Cơng cụ tài lưu thơng thị trường tiền tệ 49 2.3.2 Công cụ lưu thông thị trường vốn 51 2.4 CHỦ THỂ THAM GIA THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH 59 2.4.1 Các nhà phát hành 59 2.4.2 Các nhà đầu tư 60 2.4.3 Các nhà cung cấp dịch vụ hỗ trợ 60 2.4.4 Các nhà tạo lập thị trường 61 2.4.5 Các nhà quản lý 61 TÓM TẮT CHƯƠNG 61 TÀI LIỆU THAM KHẢO CHƯƠNG 62 CÂU HỎI CHƯƠNG 63 CHƯƠNG 3.1 CÁC TỔ CHỨC TÀI CHÍNH TRUNG GIAN 64 KHÁI NIỆM VÀ VAI TRÒ CỦA CÁC TỔ CHỨC TÀI CHÍNH TRUNG GIAN 64 3.1.1 Khái niệm 64 3.1.2 Vai trò tổ chức tài trung gian 64 3.2 CÁC LOẠI HÌNH TỔ CHỨC TÀI CHÍNH TRUNG GIAN 68 3.2.1 Các tổ chức nhận tiền gửi 68 3.2.2 Các cơng ty tài 71 3.2.3 Các tổ chức tiết kiệm theo hợp đồng 72 3.2.4 Các trung gian đầu tư 74 3.3 NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI 78 3.3.1 Các chức ngân hàng thương mại 78 3.3.2 Các nghiệp vụ chủ yếu ngân hàng thương mại 81 TÓM TẮT CHƯƠNG 89 TÀI LIỆU THAM KHẢO CHƯƠNG 90 CÂU HỎI CHƯƠNG 90 CHƯƠNG 4.1 TÍN DỤNG VÀ LÃI SUẤT TÍN DỤNG 92 TÍN DỤNG 92 4.1.1 Bản chất tín dụng 92 4.1.2 Chức tín dụng 94 4.1.3 Vai trò tín dụng 95 4.1.4 Các hình thức tín dụng 96 Mục lục 4.2 LÃI SUẤT TÍN DỤNG 103 4.2.1 Khái niệm lãi suất tín dụng 103 4.2.2 Vai trò lãi suất 104 4.2.3 Các loại lãi suất 105 4.2.4 Phương pháp xác định lãi suất 108 4.2.5 Các nhân tố ảnh hưởng tới lãi suất 114 TÓM TẮT CHƯƠNG 118 TÀI LIỆU THAM KHẢO CHƯƠNG .119 CÂU HỎI CHƯƠNG .119 CHƯƠNG NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG VÀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 121 5.1 QUÁ TRÌNH HÌNH THÀNH VÀ CÁC MƠ HÌNH TỔ CHỨC NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG 121 5.1.1 Quá trình hình thành ngân hàng trung ương 121 5.1.2 Các mơ hình tổ chức ngân hàng trung ương 122 5.2 CHỨC NĂNG CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG 123 5.2.1 Chức ngân hàng quốc gia 124 5.2.2 Chức quản lý vĩ mơ tiền tệ, tín dụng hoạt động ngân hàng 127 5.3 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 130 5.3.1 Mục tiêu sách tiền tệ 130 5.3.2 Các cơng cụ sách tiền tệ 133 5.3.3 Hệ thống mục tiêu sách tiền tệ 140 5.3.4 Các kênh truyền dẫn tác động CSTT 144 TÓM TẮT CHƯƠNG 146 TÀI LIỆU THAM KHẢO CHƯƠNG 147 CÂU HỎI ÔN TẬP CHƯƠNG 147 CHƯƠNG TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 149 6.1 BẢN CHẤT VÀ VAI TRỊ CỦA TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 149 6.1.1 Doanh nghiệp chất tài doanh nghiệp 149 6.1.2 Vai trò tài doanh nghiệp 152 6.2 QUẢN LÝ VỐN KINH DOANH 153 6.2.1 Khái niệm vốn kinh doanh 153 6.2.2 Quản lý vốn kinh doanh 155 6.3 NGUỒN VỐN TÀI TRỢ CHO HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP 163 6.4 CHI PHÍ, THU NHẬP, LỢI NHUẬN CỦA DOANH NGHIỆP 166 6.4.1 Chi phí doanh nghiệp 166 Mục lục 6.4.2 Thu nhập doanh nghiệp 167 6.4.3 Lợi nhuận phân phối lợi nhuận doanh nghiệp 168 TÓM TẮT CHƯƠNG 169 TÀI LIỆU THAM KHẢO CHƯƠNG 170 CÂU HỎI ÔN TẬP CHƯƠNG 170 CHƯƠNG TÀI CHÍNH CƠNG 172 7.1 TÀI CHÍNH CƠNG 172 7.1.1 Sự phát triển tài cơng 172 7.1.2 Khái niệm tài cơng 173 7.1.3 Đặc điểm tài cơng 175 7.1.4 Vai trị tài cơng 175 7.2 NGÂN SÁCH NHÀ NƯỚC 177 7.2.1 Khái niệm chung ngân sách nhà nước 177 7.2.2 Hệ thống ngân sách nhà nước 178 7.2.3 Thu ngân sách nhà nước 180 7.2.4 Chi ngân sách nhà nước 184 7.2.5 Cân đối ngân sách nhà nước 188 7.3 CHÍNH SÁCH TÀI KHĨA 191 7.3.1 Khái niệm 191 7.3.2 Mục tiêu sách tài khóa 191 7.3.3 Các loại sách tài khóa 192 TÓM TẮT CHƯƠNG 194 TÀI LIỆU THAM KHẢO CHƯƠNG 195 CÂU HỎI ÔN TẬP CHƯƠNG 195 CHƯƠNG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ 197 8.1 CƠ SỞ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN TÀI CHÍNH QUỐC TẾ 197 8.2 THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI VÀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI 198 8.2.1 Ngoại hối, ngoại tệ thị trường ngoại hối 198 8.2.2 Khái niệm vai trò tỷ giá hối đoái 200 8.2.3 Các chế độ tỷ giá hối đoái 202 8.2.4 Các nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái 205 8.2.5 Chính sách tỷ giá hối đối 206 8.3 CÁN CÂN THANH TOÁN QUỐC TẾ 209 8.3.1 Khái niệm cán cân toán quốc tế (balance of payment) 209 8.3.2 Cấu trúc cán cân toán quốc tế 209 Mục lục 8.3.3 Tác động cân toán quốc tế 210 8.3.4 Điều chỉnh cân toán quốc tế 211 TÓM TẮT CHƯƠNG 212 TÀI LIỆU THAM KHẢO CHƯƠNG 213 CÂU HỎI ÔN TẬP CHƯƠNG 213 TÀI LIỆU THAM KHẢO 215 Thuật ngữ từ viết tắt THUẬT NGỮ VÀ TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Tiếng Anh Tiếng Việt CSTT Chính sách tiền tệ DNNN Doanh nghiệp nhà nước GDP Tổng sản phẩm quốc nội NCD Negotiable Certificate of Deposit Chứng tiền gửi chuyển nhượng NG Nguyên giá NHNN Ngân hàng nhà nước NHTG Ngân hàng giới NHTM Ngân hàng thương mại NHTW Ngân hàng trung ương OTC Over-the-counter Thị trường phi tập trung SD Saving deposit Tiền gửi tiết kiệm TD Time deposit Tiền gửi có kỳ hạn TSCĐ Tài sản cố định TSLĐ Tài sản lưu động VCĐ Vốn lưu động VLĐ Vốn cố định WTO World Trade Organization Tổ chức thương mại giới Danh mục hình bảng DANH MỤC HÌNH, BẢNG Hình 1-1 Cấu trúc hệ thống tài 36 Hình 1-2 Sơ đồ kênh dẫn vốn 39 Hình 4-1 Lãi suất cân thị trường 115 Hình 5-1 Mơ hình ngân hàng trung ương trực thuộc phủ 122 Hình 5-2 Mơ hình ngân hàng trung ương độc lập với phủ 123 Hình 5-3 Biến động lãi suất theo đuổi cung tiền xác định 141 Hình 5-4 Biến động lượng cung tiền theo đuổi lãi suất xác định 142 Hình 7-1 Hệ thống ngân sách Nhà Nước 179 Hình 8-1 Hiệu ứng đường J 201 Bảng 5-1 Hệ thống mục tiêu sách tiền tệ số nước 143 Bảng 6-1 Các tiêu mơ hình EOQ 162 Danh mục hộp DANH MỤC HỘP Hộp 1-1 Chúng ta có kinh tế khơng tiền mặt tương lai? 15 Hộp 1-2 Phân biệt tiền điện tử (e-money) tiền mã hóa (cryptocurrency) 17 Hộp 1-3 Tại Apple không muốn tiền mặt! 22 Hộp 1-4 Khủng hoảng tài 37 Hộp 2-1 So sánh kênh tài trực tiếp gián tiếp 48 Hộp 2-2 Chứng khoán nợ theo lãi suất thực 55 Hộp 2-3 Chứng khoán đảm bảo khoản vay bất động sản khủng hoảng tài năm 2007-2009 58 Hộp 3-1 Tầm quan trọng tổ chức tài trung gian thị trường chứng khốn 68 Hộp 3-2 Công ty đầu tư mạo hiểm ngành công nghệ cao 75 Hộp 3-3 Cấu trúc tổ chức tín dụng Việt Nam 77 Hộp 3-4 Liệu ngân hàng trực tuyến có thay cho ngân hàng truyền thống? 80 Hộp 4-1 Nợ xấu ngân hàng Việt Nam 102 Hộp 4-2 Tại phải lo lắng giảm giá trái phiếu lạm phát tăng? 116 Hộp 4-3 Giải thích mức lãi suất thấp Nhật Bản 118 Hộp 5-1 Mục tiêu kết qủa thực mục tiêu kinh tế giai đoạn 2013-2018 133 Hộp 5-2 Tại dự trữ bắt buộc giảm toàn giới? 137 Hộp 7-1 Định hướng hồn thiện sách ưu đãi thuế Việt Nam 182 Hộp 7-2 Việt Nam nỗ lực nâng cao hiệu đầu tư công 186 Hộp 7-3 Cải cách sách tài chính: Tạo động lực cho tăng trưởng cấu lại kinh tế 193 Hộp 8-1 Vai trị IMF ổn định tài quốc tế 201 Hộp 8-2 Chính sách tỷ giá mục tiêu 204 Hộp 8-3 Hợp tác sách tiền tệ quốc tế 208 Chương Tài quốc tế quốc gia bị thâm hụt vay nợ Với sụp đổ hệ thống Bredton Woods năm 1971, IMF có vai trị Hiện nay, IMF quan thu thập liệu tài tiền tệ, hỗ trợ tư vấn sách người cho vay quốc tế với tư cách người cho vay cuối quốc gia thành viên Vai trò cho vay IMF ngày nhấn mạnh Thập niên 1980 khủng hoảng nợ nước thuộc giới thứ ba lên tới đỉnh điểm, chẳng hạn khủng hoảng tài Mexico năm 1994-1995 Đông Á năm 1997-1998, IMF cho vay hỗ trợ với nước Tuy vậy, vai trò cho vay với tư cách người cho vay cuối IMF từ lâu chủ đề tranh cãi Ở quốc gia phát triển, khủng hoảng tài xảy hệ thống tài bị đe dọa, ngân hàng trung ương quốc gia thực vai trò người cho vay cuối để hạn chế bất ổn hệ thống ngân hàng Tuy vậy, với quốc gia phát triển, niềm tin vào khả kiềm chế lạm phát ngân hàng trung ương không chắn, khoản nợ hệ thống ngân hàng lại phần nhiều ngắn hạn nước ngồi rót vào, việc thực vai trò người cho vay cuối ngân hàng trung ương dao hai lưỡi Khi chủ thể kinh tế thấy ngân hàng trung ương cho hệ thống ngân hàng thương mại vay số tiền lớn, kỳ vọng lạm phát rốt nguyên nhân dẫn tới lạm phát thực thị trường Vì vậy, tổ chức quốc tế IMF cần phải trở thành người cho vay cuối quốc gia phát triển Tuy nhiên, hỗ trợ IMF dẫn tới rủi ro đạo đức điều dẫn tới nhiều khủng hoảng tài Cụ thể, phủ nước bị khủng hoảng nhận khoản vay, họ dùng khoản vay IMF để bảo vệ người gửi tiền ngân hàng Do nghĩ bảo vệ trường hợp xấu xảy ra, người gửi tiền không thực quan tâm tới uy tín ngân hàng cịn ngân hàng có xu hướng cho vay khoản rủi ro Các nhà phân tích cho rằng, khoản cho vay IMF khủng hoảng tài Mexico làm nhà đầu nước yên tâm bảo vệ sẵn sàng rót tiền vơ tội vạ vào ngân hàng Thái Lan sau dẫn tới khủng khoảng tài Đơng Á Nguồn: Minskin, 2012 8.2.3 Các chế độ tỷ giá hối đối Vì tỷ giá có vai trò quan trọng kinh tế quốc gia trình phát triển cần phải lựa chọn chế độ tỷ giá thích hợp Nhìn cách khái quát, hệ thống tiền tệ giới trải qua chế độ tỷ giá hối đoái sau: 8.2.3.1 Chế độ tỷ giá cố định chế độ tiền tệ vị vàng Chế độ tỷ giá đời tồn đồng thời với chế độ vị tiền vàng (từ 1870 đến 1914) bắt đầu đại chiến giới thứ chế độ chấm dứt Trong chế độ vị vàng, quốc gia xác lập hàm lượng vàng đơn vị tiền tệ họ Từ đó, tỷ giá trao đổi đơn vị tiền giấy xác định sở so sánh thông qua hàm lượng vàng mà đồng tiền chứa đựng Chẳng hạn, năm đầu kỷ 20, đồng tiền vàng nước Anh (đồng bảng Anh - GBP) nặng 7,31gram, đồng tiền vàng 202 Chương Tài quốc tế nước Mỹ (đơla Mỹ-USD) nặng 1,504gram Như đồng giá vàng bảng Anh đôla Mỹ là: 7,31/1,504 = 4,8745 Tỷ giá hối đoái GBP USD là: 1GBP = 4,8745USD Khi đại chiến giới thứ bùng nổ, chế độ vị vàng sụp đổ chế độ tỷ giá cố định vào đồng giá vàng khơng cịn sở để tồn Để tiếp tục trì quan hệ thương mại, dịch vụ, tín dụng, đầu tư, nước phải áp dụng chế độ tiền tệ quốc tế biến dạng có nhiều khiếm khuyết so với vị vàng, hình thức khác chế độ vị vàng thoi, vị vàng hối đối, chế độ tiền tệ khơng ổn định, giấy bạc ngân hàng khơng đổi lấy tiền vàng mà đổi lấy vàng thoi cách hạn chế đổi lấy thứ ngoại tệ mạnh qui định, từ ngoại tệ đổi lấy vàng Tình hình làm cho chế độ tỷ giá cố định sở ổn định khủng hoảng kinh tế giới (1929-1933) xảy hình thức khác chế độ vị vàng sụp đổ hoàn toàn, chế độ tỷ giá cố định khơng cịn 8.2.3.2 Chế độ tỷ giá cố định Bretton Woods (Bản vị hối đoái vàng) Sau Chiến tranh Thế giới lần thứ 2, để ổn định cho phát triển thương mại quốc tế, nước hệ thống tư chủ nghĩa thiết lập chế độ tiền tệ toán chung cho quốc tế dựa Hiệp ước Bredtton Woods vào tháng 7/1944 Nội dung Hiệp ước công nhận đôla Mỹ (USD) phương tiện dự trữ tốn quốc tế đổi vàng không hạn chế với tỷ giá 35 đôla ounce (31,010gram) Tỷ giá đồng tiền nước thành viên hình thành sở so sánh đồng giá vàng tiền nước phép dao động biên độ 1% cam kết với Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) Nếu vượt biên độ ngân hàng trung ương nước phải can thiệp vào thị trường tiền tệ cách mua vào bán lượng USD định để ổn định lại tỷ giá Như vậy, Hiệp ước Bredtton Woods thỏa thuận hướng tới xác lập chế độ tỷ giá cố định Trong chế độ này, vàng đóng vai trị trung tâm để so sánh sức mua đồng tiền với thông qua cầu nối đồng USD, người ta gọi chế độ tỷ giá ngoại hối vàng (tức vị vàng- ngoại tệ) Trong suốt thập kỷ 60 đầu thập kỷ 70, kinh tế nước Tây Âu Nhật Bản tăng trưởng nhanh kinh tế Mỹ Cán cân toán Mỹ bội chi liên tục Mỹ tiêu nhiều cho chiến tranh nước Hàng trăm tỷ đôla Mỹ lạm phát nước tràn ngập thị trường giới làm cho đôla Mỹ giá liên tục Kho vàng dự trữ Mỹ giảm đến mức thấp Mỹ phải đình đổi đơla lấy vàng cho Ngân hàng trung ương nước ngồi đình việc ổn định giá vàng giới Đơla Mỹ khơng cịn liên hệ với vàng Chế độ vị đơla Mỹ sụp đổ chế độ tỷ giá cố định Bretton Woods bị chấm dứt từ tháng năm 1971 Sau Tổng thống Mỹ Nixson thức tuyên bố bãi bỏ hồn tồn hình thức chuyển đổi đơla giấy Mỹ vàng, từ tháng 3/1973 toàn giới thực chế độ tỷ giá mới: chế độ tỷ giá thả 8.2.3.3 Chế độ tỷ giá chế độ lưu thông tiền dấu hiệu giá trị Chế độ tỷ giá thả chế độ tỷ giá hối đoái quan hệ cung cầu đồng tiền xác định Cơ sở chế độ tỷ giá học thuyết ngang giá sức mua (purchasing power parity - PPP) Học thuyết ngang giá sức mua cho rằng, tỷ giá giữa hai đồng tiền điều chỉnh để phản ánh thay đổi mức giá hai nước 203 Chương Tài quốc tế Sự khác chế độ tỷ giá thả chế độ tỷ giá cố định biểu chỗ, chế độ tỷ giá cố định có liên hệ trực tiếp hay gián tiếp với vàng vào đồng giá vàng hay đồng giá đôla Mỹ đổi lấy vàng làm sở xác định tỷ giá hối đối Cịn chế độ tỷ giá thả lực lượng cung cầu ngoại hối thị trường xác định lấy tỷ giá hối đoái cách tự có can thiệp định cần thiết Chính phủ vào thị trường hối đối Trong chế độ tỷ giá thả có phân biệt chế độ tỷ giá thả tự chế độ thả có quản lý: Ø Chế độ tỷ giá thả tự chế độ tỷ giá hối đối hồn tồn quan hệ cung cầu ngoại hối thị trường định, khơng có can thiệp phủ Ø Chế độ tỷ giá thả có quản lý cung cầu định, nội tệ lên giá hay hạ giá q mạnh phủ can thiệp để nội tệ không bị lên giá hay hạ giá đáng ảnh hưởng xấu đến kinh tế nước Hiện nay, hầu giới thực chế độ tỷ giá thả có quản lý trừ Mỹ, Nhật, Anh, Canada Các nước khối cộng đồng kinh tế Châu Âu (EU), trước đây, thực thả tập thể đồng tiền họ đồng tiền ngồi khối đơla Mỹ, n Nhật, trì tỷ giá cố định đồng tiền khối, nghĩa phủ nước khối có nhiệm vụ trì cho đồng tiền nước biến động phạm vi hẹp cố định ± 10%, phạm vi phải can thiệp để giữ cho tỷ giá hối đoái đồng tiền khối ổn định Chế độ tỷ giá thường gọi "con rắn tiền tệ châu Âu" Hộp 8-2 Chính sách tỷ giá mục tiêu Chính sách tỷ giá mục tiêu sách tiền tệ có lịch sử lâu đời Nó có dạng cố định giá trị đồng tiền nội tệ với hàng hóa chẳng hạn vàng hay với đồng tiền mạnh ổn định đồng la Mỹ Một biến thể khác sách đặt neo tỷ giá, theo đồng tiền nội tệ phép giảm giá cách từ từ cho tỷ lệ lạm phát nước neo tỷ giá cao chút so với nước có đồng tiền mạnh Những nước theo đuổi sách tỷ giá mục tiêu thường nước có hệ thống trị tiền tệ yếu, thường xuyên phải đối phó với siêu lạm phát Tuy vậy, chế độ tỷ giá mục tiêu không minh bạch không kiên quyết, chúng sụp đổ thường dẫn tới khủng hoảng kinh tế Trong trường hợp có hai chiến lược mà nước lựa chọn Hội đồng tiền tệ Đô la hóa Hội đồng tiền tệ (currency board) chế độ đồng tiền nội tệ đảm bảo 100% đồng ngoại tệ (chẳng hạn đô la Mỹ) quan phát hành tiền (ngân hàng trung ương) thiết lập tỷ giá hối đoái cố định đồng nội tệ đồng ngoại tệ Cơ quan sẵn sàng đổi đồng nội tệ lấy đồng ngoại tệ cách tự theo tỷ giá quy định Ưu điểm hội đồng tiền tệ cung tiền nội tệ tăng với tăng lên lượng ngoại tệ dự trữ ngân hàng Ngân hàng trung ương ko tự phát hành tiền, ko có khả gây lạm phát Hơn lạm phát kiếm sốt cách chặt chẽ, khả 204 Chương Tài quốc tế bị công đầu đồng nội tệ giảm thiểu Tuy vậy, nhược điểm hội đồng tiền tệ lấy quyền lực ngân hàng trung ương phủ việc thực thi sách tiền tệ độc lập, bị phụ thuộc vào tình hình kinh tế nước có đồng tiền mạnh dùng để neo tỷ giá Đô la hóa việc sử dụng đồng ngoại tệ mạnh, chẳng hạn đồng đô la Mỹ làm đồng tiền quốc gia Đơ la hóa biến thể chế độ tỷ giá cố định chí mạnh mẽ hội đồng tiền tệ Chế độ hội đồng tiền tệ bị xóa bỏ tỷ giá trở lại biến động theo thị trường la hóa, giá trị đồng la đô la cho dù tiêu dùng Mỹ hay nước ngồi Đơ la hóa Argentina áp dụng từ năm 1999 Ecuador từ tháng năm 2000 Ưu điểm quan trọng la hóa giúp tránh hồn tốn khả đồng nội tệ bị công đầu (bởi thực tế không tồn đồng nội tệ) hội đồng tiền tệ, khả cịn Nhược điểm la hóa tính độc lập sách tiền tệ nước áp dụng giống hội đồng tiền tệ Nhưng quan trọng hơn, phủ nước thực la hóa cịn thu nhập liên quan tới việc phát hành tiền nội tệ Do phủ khơng phải trả lãi tiền mình, họ có thu nhập cách sử dụng tiền phát hành để mua tài sản sinh lời, ví dụ trái phiếu Thu nhập Mỹ khoảng 30 tỷ đô la năm Nếu nước phát triển áp dụng la hóa từ bỏ đồng tiền mình, họ phải bù đắp phần thu nhập này, điều không dễ nước nghèo Nguồn: Minskin, 2012 8.2.4 Các nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái Sau chế độ tiền tệ Bredtton Woods sụp đổ năm 1971, quan hệ tiền tệ nước “thả nổi” Với chế này, tỷ giá hối đoái nước biến động lên xuống chịu ảnh hưởng nhiều nhân tố khác 8.2.4.1 Chênh lệch lạm phát hai nước làm ảnh hưởng tới tỷ giá hối đoái Theo lý thuyết cân sức mua, tỷ giá hối đoái phản ánh so sánh sức mua đồng nội tệ so với đồng ngoại tệ hay mức giá nước mức giá nước ngồi Vì vậy, chênh lệch lạm phát hai nước thay đổi, tức mức giá hai nước thay đổi, tỷ giá hối đoái hai đồng tiền hai nước biến động theo Nếu mức lạm phát nước cao mức lạm phát nước ngoài, sức mua đồng nội tệ giảm so với ngoại tệ tỷ giá hối đối có xu hướng tăng lên Ngược lại, mức lạm phát nước thấp mức lạm phát nước ngoài, sức mua đồng nội tệ tăng tương đối so với đồng ngoại tệ tỷ giá giảm xuống Ví dụ, trước lạm phát, mặt hàng A bán Mỹ với giá 1USD, bán Việt Nam với giá 23.000 VND Tỷ giá hối đoái USD/VND lúc USD = 23.000 VND Giả sử, năm 20X1, mức lạm phát Mỹ 3%, Việt Nam 7% mức giá mặt hàng A lúc thay đổi Ở Mỹ, mặt hàng A bán với giá USD + 1USD×3% = 1,03 USD Tại Việt Nam, giá mặt hàng A tác động lạm phát lúc 23.000 VND + 7%×23.000 VND = 24.610 VND Tỷ giá USD/VND sau tác động lạm phát USD = 24.610/1,03 = 25.348,3 VND Như vậy, chênh lệch lạm phát dương Việt Nam Mỹ, tỷ giá hối đoái 205 Chương Tài quốc tế hai đồng tiền tăng lên Nếu giả sử ngược lại, tức mức lạm phát Mỹ 7% Việt Nam 3% tỷ giá giảm 8.2.4.2 Chênh lệch lãi suất nước Nước có lãi suất ngắn hạn cao luồng vốn ngắn hạn có xu hướng chảy vào nhằm thu phần chênh lệch tiền lãi tạo ra, làm cung ngoại hối tăng lên, cầu ngoại hối giảm tỷ giá hối đối có xu hướng giảm Để xác định mức lãi suất nước cao hay thấp, thông thường người ta so sánh mức lãi suất nước với lãi suất quốc tế lãi suất vay thị trường liên ngân hàng London LIBID, lãi suất quốc tế thị trường liên ngân hàng Singapore SIBID… Cần lưu ý rằng, chênh lệch lãi suất có tác động tới biến động tỷ giá tác động gián tiếp trực tiếp lãi suất nhiều trường hợp nhân tố định tới di chuyển dòng vốn Chênh lệch lãi suất phải điều kiện ổn định kinh tế trị thu hút nhiều vốn ngắn hạn từ bên đổ vào 8.2.4.3 Tình hình thiếu thừa cán cân tốn quốc tế Nhân tố tác động trực tiếp đến quan hệ cung cầu ngoại tệ, thơng qua tác động tới tỷ giá Khi cán cân toán bội thu, theo tác động quy luật cung cầu ngoại tệ làm cho đồng ngoại tệ giá, đồng nội tệ lên giá, tỷ giá hối đoái giảm Ngược lại, cán cân toán quốc tế bội chi làm cho đồng ngoại tệ lên giá, đồng nội tệ giá, tỷ giá hối đối tăng 8.2.4.4 Tình hình tăng trưởng hay suy thoái kinh tế Nếu yếu tố khác không đổi mà thu nhập quốc dân nước tăng lên so với nước khác nhu cầu nhập hàng hóa từ nước khác tăng dẫn tới cầu ngoại hối tăng Kết tỷ giá hối đối có xu hướng tăng lên 8.2.4.5 Yếu tố tâm lý hoạt động đầu Yếu tố tâm lý thể phán đoán thị trường kiện kinh tế, trị … từ kiện này, người ta dự đoán chiều hướng phát triển thị trường thực hành động đầu tư ngoại hối, làm cho tỷ giá đột biến tăng, giảm thị trường Ngồi ra, tỷ giá hối đối cịn phụ thuộc vào sách có liên quan tới quản lý ngoại hối, kiện kinh tế - xã hội, rủi ro bất khả kháng chiến tranh, thiên tai… 8.2.5 Chính sách tỷ giá hối đối Để điều chỉnh tỷ giá hối đối, Chính phủ nước sử dụng nhiều biện pháp khác Ở thời điểm định, tùy thuộc vào điều kiện kinh tế tài quốc gia, nước áp dụng hai biện pháp chủ đạo, kết hợp biện pháp điều chỉnh với để đạt ổn định định tỷ giá hối đoái nhằm phục vụ cho mục tiêu kinh tế - xã hội quốc gia 8.2.5.1 Công cụ lãi suất (tái) chiết khấu (discount policy) Khi tỷ giá biến động mạnh, ngân hàng trung ương thông qua việc thay đổi lãi suất tái chiết khấu để điều chỉnh cung cầu ngoại hối, từ tác động vào tỷ giá hối đoái 206 Chương Tài quốc tế Nếu tỷ giá thị trường lên cao mức, ngân hàng trung ương tăng lãi suất tái chiết khấu Khi lãi suất tái chiết khấu tăng lên, lãi suất thị trường tăng lên, vốn từ nước chảy vào nước để thu lãi trường hợp điều kiện khác tương tự Cung ngoại tệ tăng lên, nhu cầu ngoại tệ giảm bớt tỷ giá hối đối có xu hướng giảm Đương nhiên, lưu ý, lãi suất quan hệ cung cầu vốn vay định cịn tỷ giá hối đối quan hệ cung cầu ngoại hối định Như vậy, yếu tố để hình thành tỷ giá lãi suất khơng giống nhau, biến động lãi suất khơng thiết kéo theo biến động tỷ giá Lãi suất cao làm cho việc thu hút vốn ngắn hạn từ nước thuận lợi hơn, tình hình kinh tế - trị - xã hội khơng ổn định khó thực 8.2.5.2 Công cụ nghiệp vụ thị trường mở (open market operation) Sử dụng công cụ nghiệp vụ thị trường mở, ngân hàng trung ương mua bán ngoại hối thị trường để tác động đến cung cầu ngoại hối, tiền tệ, qua tác động tới tỷ giá hối đối Khi tỷ giá cao, ngân hàng trung ương thơng qua hệ thống ngân hàng thương mại tung ngoại tệ dự trữ bán trực tiếp thị trường tạo tăng cung giả tạo ngoại hối Tỷ giá hối đối có xu hướng ổn định trở lại Ngược lại, tỷ giá thấp, ngân hàng trung ương mua ngoại tệ vào Tỷ giá có xu hướng tăng cao trở lại Tùy theo điều kiện nước mà việc tổ chức thực công cụ với phạm vi quy mô khác Việc can thiệp khơng nên máy móc mà phải cân nhắc, tính toán kỹ lưỡng nhân tố thực chiều hướng phát triển tương lai kinh tế, thị trường tiền tệ giá Điều chỉnh tỷ giá công cụ thị trường mở thường gặp phải phản ứng trái ngược nhà xuất nhập khẩu, người nắm giữ tay khối lượng ngoại tệ lớn với người có lượng nội tệ lớn Để mâu thuẫn không gây ảnh hưởng xấu đến kinh tế cần phải cân nhắc, chọn thời điểm can thiệp, xem xét diễn biễn cung cầu ngoại tệ thị trường, lựa chọn tỷ giá… để đạt mục tiêu đặt Để can thiệp có hiệu quả, điều kiện thiếu cho quốc gia phải có lượng ngoại tệ dự trữ đủ lớn để can thiệp thị trường cần thiết Trong điều kiện giá biến động nay, nước thường tổ chức quỹ dự trữ bình ổn tỷ giá hối đoái để điều chỉnh tỷ giá kịp thời Quỹ dự trữ ngoại hối ngoại tệ phương tiện toán quốc tế phát hành ngoại tệ (chẳng hạn chứng khoán phát hành ngoại tệ) hay vàng 8.2.5.3 Chính sách phá giá tiền tệ (devaluation, depreciation) Phá giá tiền tệ sách mà ngân hàng trung ương thức tuyên bố đánh sụt sức mua đồng tiền nước xuống so với ngoại tệ (hay thức tuyên bố nâng tỷ giá hối đoái) Khi nhận thấy đồng tiền bị giá (tỷ giá hối đối tăng), phủ thực phá giá mạnh đồng nội tệ nhằm mục đích sau bình ổn tỷ giá Ví dụ, vào tháng 12/1971, Chính phủ Mỹ tuyên bố phá giá đồng USD 7,89% nhằm đối phó với việc giảm sút liên tục sức mua đồng USD Trước phá giá, GBP = 2,40 USD Sau phá giá 207 Chương Tài quốc tế 1GBP = 2,61 USD Việc nước phá giá đồng nội tệ có tác động nhiều mặt Phá giá tiền khuyến khích xuất hàng hóa, hạn chế nhập Phá giá đồng nội tệ làm tăng nguồn vốn từ nước chảy vào nước, hạn chế chuyển vốn bên để đầu tư; thu hút du lịch từ nước vào nước, hạn chế du lịch nước Kết chung làm tăng cung ngoại hối, giảm cầu ngoại hối tỷ giá hối đoái ổn định trở lại Tuy vậy, phá giá tiền tệ dẫn tới nhiều hậu Giữa hai quốc gia liên quan đến tỷ giá, nước phá giá lợi, bên bị thua thiệt Họ tìm cách phá giá đồng tiền mình, dẫn tới tình tình bất ổn kinh tế giới Phá giá tiền tệ làm tăng nguy lạm phát tiền nội tệ giá, người dân rút tiền mua đất, vàng, ngoại tệ để tích trữ dẫn tới bất ổn kinh tế Hơn nữa, nước có tiềm lực kinh tế mạnh phát huy hiệu Phá giá điều kiện cần để tăng xuất đầu tư nước Điều kiện đủ hàng hóa phải có sức cạnh tranh quốc gia phải thực chiến lược xúc tiến thích hợp Do vậy, nước cần cân nhắc kỹ thực sách 8.2.5.4 Nâng giá tiền tệ (revaluation/ appreciation) Nâng giá tiền tệ biện pháp phủ tuyên bố thức nâng cao sức mua đồng nội tệ (hay hạ thấp tỷ giá hối đoái) Mục tiêu cuối nâng giá tiền tệ ổn định tỷ giá hối đối, chế tác động ngược lại với trường hợp phá giá tiền tệ Trên thực tế, nâng giá tiền tệ xảy nước nâng giá chịu sức ép lớn từ nước bạn hàng nước chịu thâm hụt lớn mậu dịch quan hệ thương mại với nước nâng giá tiền tệ 8.2.5.6 Sự can thiệp nhà nước mặt hành hoạt động kinh tế quốc tế Nhà nước tác động tới tỷ giá thơng qua sách hành túy chế độ giấy phép xuất nhập khẩu, hạn ngạch, sách kết hối ngoại tệ, sách thuế xuất nhập khẩu… Tuy vậy, sách can thiệp thô bạo vào hoạt động kinh tế loại bỏ dần Hộp 8-3 Hợp tác sách tiền tệ quốc tế Cho tới năm 1985, suy giảm tính cạnh tranh doanh nghiệp Mỹ giá trị đồng đô la Mỹ tăng cao dẫn tới nhiều ý kiến hạn chế nhập quốc hội Tư tưởng bảo hộ đe doạn hệ thống thương mại quốc tế tự do trưởng tài thống đốc ngân hàng nhóm G5 nước cơng nghiệp phát triển gồm Mỹ, Anh, Pháp, Đức Nhật Bản Trước tình hình đó, nhóm tới hiệp định khách sạn Plaza New York (Hiệp định Plaza) vào tháng 9/1985 nhằm đưa giá trị đồng đô la xuống Từ tháng 9/1985 đầu năm 1987, giá trị đồng đô la thực tế giảm mạnh, khoảng 35% so với đồng tiền khác Tại thời điểm này, có nhiều tranh cãi việc xuống giá đồng đô la Một họp khác nhà hoạch định sách nước G5 cộng thêm Canada diễn vào tháng 2/1987 bảo tàng Louvre, Paris, Pháp thống Thỏa ước Louvre Theo đó, nhà hoạch định đồng ý tỷ giá hối đoái nên ổn định mức Mặc dù giá trị đồng đô la tiếp tục dao động so với đồng tiền khác sau Thỏa ước Lourve, xu hướng giảm giá theo dõi đảm bảo theo thỏa ước Do biến động tỷ giá sau phù hợp với thỏa thuận Hiệp định Plaza Thỏa ước Lourve, nỗ lực hợp tác sách tiền tệ quốc tế xem 208 Chương Tài quốc tế thành cơng Tuy nhiên, có nhiều khía cạnh khác thỏa thuận không bên ký kết tôn trọng Chẳng hạn, nhà hoạch định sách Đức Nhật Bản đồng ý họ theo đuổi sách tiền tệ mở rộng cách tăng chi tiêu phủ cắt giảm thuế, Mỹ cam kết giảm thâm hụt ngân sách Tuy vậy, sau Mỹ khơng thành cơng việc giảm thâm hụt ngân sách, cịn Đức khơng sẵn sàng thực sách tiền tệ mở rộng lo ngại lạm phát tăng cao Nguồn: Minskin 2012 8.3 CÁN CÂN THANH TOÁN QUỐC TẾ 8.3.1 Khái niệm cán cân toán quốc tế (balance of payment) Thuật ngữ cán cân toán quốc tế xuất với đời phát triển phạm trù tài quốc tế Vào kỷ 15, 16, hoạt động thương mại quốc tế trở nên phát triển, nhà kinh tế quan tâm đến cân kim ngạch xuất nhập (cán cân thương mại), lẽ ảnh hưởng đến trạng thái thị trường kim loại vàng quốc gia Cuối kỷ thứ 18, đầu kỷ thứ 19, chủ nghĩa kinh tế tự phát triển mạnh, bên cạnh khoản thu nhập từ hoạt động xuất, nhập khẩu, quốc gia cịn có khoản thu nhập từ hoạt động cung cấp dịch vụ quốc tế lẫn nhau, từ đó, làm cho cán cân đối ngoại mở rộng phạm vi cán cân thương mại Đến đầu kỷ thứ 20, phát triển hình thức đầu tư vốn trực tiếp, gián tiếp quốc gia, nhu cầu thiết lập cán cân toán tổng hợp để phản ánh tất ràng buộc lẫn quan hệ kinh tế quốc tế ngày trở nên cấp bách Tuy vậy, sau chiến tranh Thế giới lần thứ hai, nước thiết lập cán cân toán quốc tế hoàn chỉnh Để thực chức giám sát tiền tệ nước thành viên, vào năm 1948, Quỹ tiền tệ quốc tế - IMF đưa hướng dẫn cụ thể cho nước thành viên việc thống báo cáo cán cân tốn quốc tế Cán cân tốn quốc tế hiểu bảng cân đối kế toán ghi chép tồn giao dịch hình thức giá trị quốc gia với quốc gia khác giới khoảng gian định, thường năm 8.3.2 Cấu trúc cán cân tốn quốc tế Cán cân tốn có hạng mục sau: (1) Cán cân vãng lai (current account) Hạng mục phản ánh giá trị hàng hóa xuất nhập khoản thu chi dịch vụ khoản chuyển giao vãng lai chiều nước với nước khác Cán cân vãng lai bao gồm: - Cán cân thương mại (được xem cán cân hữu hình) phản ánh khoản thu chi xuất nhập hàng hóa thời kỳ định Khi cán cân thương mại thặng dư có nghĩa nước thu từ xuất nhiều phải trả cho nhập ngược lại cán cân bội chi có nghĩa nước nhập nhiều xuất 209 Chương Tài quốc tế - Cán cân dịch vụ (còn gọi cán cân vơ hình) phản ánh khoản thu xuất dịch vụ khoản phải trả cho nhập dịch vụ dịch vụ vận tải, bảo hiểm, dịch vụ ngân hàng, bưu viễn thơng, giáo dục, y tế, xuất lao động… - Cán cân chuyển tiền chiều phản ánh khoản thu chi mà khơng có đền đáp lại tương ứng khoản viện trợ, giúp đỡ nhân đạo, biếu tặng; tiền lương lao động, lãi cổ tức chuyển vào nước chuyển từ nước nước (2) Cán cân vốn (capital account) Cán cân vốn ghi chép giao dịch liên quan tới lưu chuyển vốn nước nước khác Cán cân vốn bao gồm nội dung sau: - Vốn ngắn hạn: phản ánh khoản thu, chi có thời hạn tối đa 12 tháng - Vốn trung dài hạn: phản ánh khoản thu, chi dạng vốn đầu tư trực tiếp, gián tiếp, khoản vay cho vay với thời hạn 12 tháng Cán cân vãng lai với cán cân vốn gọi cán cân toán sở (basic balance) (3) Số chênh lệch (discrepancy) Phản ánh sai lệch thống kê nhầm lẫn không tập hợp xác số liệu cán cân vãng lai cán cân vốn (4) Cán cân tổng thể (overall balance of payment) Là tổng hợp khoản mục Tình hình cán cân tổng thể tốt hay xấu (dư thừa hay thiếu hụt) phản ánh lực tài quốc gia thời kỳ (5) Dự trữ cán cân (official reserve transaction) Hạng mục phản ánh dự trữ ngoại hối quốc gia tăng thêm hay giảm Phần dự trữ cán cân tổng hợp sở thay đổi tài sản Có ngoại tệ rịng, thay đổi nợ hạn nguồn tài trợ khác Tài sản Có ngoại tệ rịng phần chênh lệch tài sản Có ngoại tệ tài sản Nợ ngoại tệ thể bảng cân đối thống kê tiền tệ tổng hợp ngân hàng trung ương tổ chức tín dụng Thay đổi Tài sản Có ngoại tệ rịng tăng giảm tài sản Có ngoại tệ rịng đầu kỳ cuối kỳ báo cáo Nợ hạn phản ánh khoản nợ nước đến hạn mà chưa trả được, cấu lại Các nguồn tài trợ bao gồm nguồn tín dụng từ quỹ khoản dự trữ quốc tế khác 8.3.3 Tác động cân toán quốc tế Cán cân toán nước phản ánh kết hoạt động trao đổi đối ngoại nước với nước khác Trường hợp cán cân thặng dư hay bội chi cho biết nước chủ nợ hay mắc nợ nước ngồi có tác động tới phát triển kinh tế - xã hội Tình trạng dư thừa hay thiếu hụt cán cân toán thời điểm định ảnh hưởng tới quan hệ cung cầu ngoại hối thị trường, ảnh hưởng đến tình hình biến động tỷ giá hối đối nước Nhìn chung, dư thừa cán cân toán dẫn đến ổn định giảm tỷ giá hối đoái dư thừa nhiều cán cân tăng sức ép lên mức giá 210 Chương Tài quốc tế nước Ngược lại, thiếu hụt cán cân toán làm cho tỷ giá hối đối tính ổn định tăng lên từ tạo biến động phát triển kinh tế - xã hội Mặt khác, thực trạng cán cân tốn kích thích nhà hoạch định sách thay đổi nội dung sách kinh tế họ Thâm hụt cán cân tốn làm cho phủ nâng lãi suất lên giảm bớt chi tiêu công cộng để giảm chi nhập Do vậy, cán cân toán xem tài liệu quan trọng nhà hoạch định sách tầm vĩ mơ Giữ cho cán cân toán cân xem mục tiêu quan trọng sách kinh tế quốc gia Khi cán cân toán bội thu bội chi, nước thường phải áp dụng biện pháp điều chỉnh cán cân toán 8.3.4 Điều chỉnh cân toán quốc tế Khi cán cân toán bội thu, nước thường sử dụng số bội thu để tăng cường đầu tư nước bổ sung quỹ dự trữ ngoại hối quốc gia Khi cán cân tốn bội chi, có xu hướng tác động tiêu cực tới phát triển kinh tế - xã hội quốc gia nên nước thường áp dụng biện pháp để điều chỉnh 8.3.4.1 Sử dụng cơng cụ lãi suất Điều chỉnh lãi suất tái chiết khấu công cụ nước sử dụng nhiều để điều chỉnh thiếu hụt cán cân toán quốc tế Khi lãi suất tái chiết khấu tăng (và lãi suất nước khu vực giữ nguyên) lãi suất chung thị trường ngoại hối tăng, vốn ngắn hạn chạy từ nước ngồi vào nước nhờ mà cung cầu ngoại tệ cán cân toán quốc tế cải thiện Tuy nhiên, cần lưu ý muốn thu hút nguồn vốn từ bên vào nước nước phải có ổn định kinh tế - trị - xã hội Trong điều kiện tình hình kinh tế tài khơng ổn định, lãi suất cao nhân tố định đến di chuyển vốn ngắn hạn, đơi lãi suất cao, song tình hình kinh tế tài đất nước khơng ổn định vốn ngắn hạn khơng chảy vào nước việc điều chỉnh lãi suất để cải thiện cán cân tốn quốc tế vơ hiệu 8.3.4.2 Sử dụng công cụ tỷ giá Khi cán cân tốn thiếu hụt, phủ thực phá giá (develuation) hay giảm giá (depreciation) tiền tệ, tức làm tỷ giá hối đối tăng lên Chính sách tác động hai khía cạnh Một mặt, tỷ giá hối đoái tăng lên đẩy mạnh xuất hàng hóa, khuyến khích đầu tư nước ngồi vào nước nhằm tăng thu ngoại hối Mặt khác hạn chế nhập hàng hóa, hạn chế đầu tư nước làm giảm nhu cầu ngoại hối Tác động tổng hợp giúp điều chỉnh thiếu hụt cán cân toán 8.3.4.3 Vay nợ Vay nợ cơng cụ để đối phó với tình trạng thiếu hụt cán cân toán quốc tế Vay nợ trước tiên thông qua nghiệp vụ qua lại đồng nghiệp với đại lý ngân hàng nước để vay ngoại tệ nhằm bổ sung vào lượng ngoại hối cung cấp cho thị trường Sau đó, phủ thực khoản vay song phương từ phủ khác vay tổ chức tín dụng quốc tế 211 Chương Tài quốc tế Nếu dùng biện pháp mà tình hình thiếu hụt cán cân toán trầm trọng, nước phải xuất vàng để trả nợ Khi áp dụng tất biện pháp điều chỉnh mà khơng giải tình trạng xấu cán cân toán quốc tế, quốc gia phải tuyên bố “phá sản” hay “vỡ nợ” đình trả nợ nước Các biện pháp điều chỉnh thiếu hụt cán cân tốn quốc tế trình bày có tác dụng ngắn hạn nhằm tránh khủng hoảng thâm hụt cán cân Về lâu dài, để đảm bảo tình trạng tốt cán cân tốn quốc tế, quốc gia phải thực cải tổ cấu kinh tế cho phù hợp, khuyến khích xuất hàng hóa dịch vụ cải thiện mơi trường đầu tư để thu hút vốn từ bên vào TÓM TẮT CHƯƠNG Ngoại hối bao gồm ngoại tệ (là đồng tiền nước nước khác) phương tiện có giá trị ghi ngoại tệ dùng để chi trả toán quốc tế hối phiếu, séc, kỳ phiếu, cổ phiếu, trái phiếu, vàng… Các giao dịch ngoại hối diễn thị trường ngoại hối với trung tâm thị trường ngoại hối thị trường liên ngân hàng Tỷ giá hối đoái giá đồng tiền nước biểu thị đồng tiền nước khác Tỷ giá thay đổi ảnh hưởng tới hoạt động xuất nhập khẩu, tình hình cán cân tốn quốc tế, tình hình lạm phát tăng trưởng quốc gia Bất nhân tố ảnh hưởng tới cung cầu tiền tệ trực tiếp gián tiếp làm thay đổi tỷ giá hối đối Các nhân tố bao gồm chênh lệch lạm phát lãi suất nước so với nước ngồi, tình hình thiếu hụt hay dư thừa cán cân tốn quốc tế, tình hình tăng trưởng hay suy thối kinh tế, yếu tố tâm lý, đầu biện pháp phủ Ngân hàng trung ương tác động để bình ổn tỷ giá hối đối thơng qua nhiều cơng cụ sách khác sách lãi suất chiết khấu, sách thị trường mở, phá giá nâng giá tiền tệ Cán cân toán quốc tế bảng cân đối kế tốn ghi chép tồn giao dịch hình thức giá trị quốc gia với quốc gia khác giới khoảng gian định, thường năm Hai hạng mục quan trọng cán cân toán quốc tế cán cân vãng lai cán cân vốn Các cân vãng lai phản ánh giá trị hàng hóa, dịch vụ xuất nhập khoản chuyển giao vãng lai chiều nước với nước khác Cán cân vốn ghi chép giao dịch liên quan tới lưu chuyển vốn nước nước khác Tình hình cán cân toán quốc tế dư thừa hay thiếu hụt phản ánh lực tài quốc gia thời kỳ Chính phủ hạn chế thâm hụt cán cân toán cách sử dụng công cụ lãi suất, tỷ giá vay nợ biện pháp có tác dụng ngắn hạn nhằm tránh khủng hoảng thâm hụt cán cân Về lâu dài, để đảm bảo tình trạng tốt cán cân toán quốc tế, quốc gia phải thực cải tổ cấu kinh 212 Chương Tài quốc tế tế cho phù hợp, khuyến khích xuất hàng hóa dịch vụ cải thiện mơi trường đầu tư để thu hút vốn từ bên vào TÀI LIỆU THAM KHẢO CHƯƠNG Quốc hội nước Cộng hòa XHCN Việt Nam (2010), Luật số Số: 46/2010/QH12, Luật Ngân hàng nhà nước, ngày 16 tháng năm 2010 Ngân hàng Nhà Nước Việt Nam, Báo cáo Thường niên năm 2012-2016 Đặng Thị Việt Đức, Vũ Quang Kết Phan Anh Tuấn, 2016, Lý thuyết tài tiền tệ, Nhà xuất thông tin truyền thông Phạm Ngọc Dũng, Đinh Xn hạng, 2011, Giáo trình Tài Tiền tệ, Học Viện Tài chính, Nhà xuất tài Hubbard R.G., O’brien A.P, 2012, Money, Banking, and the Financial System, Prentice Hall Minskin F.S., 2012, The Economics of Money, Banking and Financial Market, 10th ed., Pearson Addison Wesley CÂU HỎI ÔN TẬP CHƯƠNG Hoạt động sau không thuộc tài chinh quốc tế a) Đầu tư trực tiếp nước b) Đầu tư gián tiếp nước ngồi c) Tín dụng quốc tế d Doanh nghiệp vay ngoại tệ từ ngân hàng Khi tỷ giá hối đối tăng, đối tượng khơng chịu tác động tiêu cực a) Doanh nghiệp có khoản nợ ngoại tệ b) Cơng chức có cơng việc ổn định c) Doanh nghiệp nhập d) Sinh viên du học Khi tỷ giá tăng mức, phủ ổn định lại tỷ giá biện pháp a) b) c) d) Hạ thấp lãi suất tái chiết khấu bán ngoại hối từ quỹ dự trữ thị trường Hạ thấp lãi suất tái chiết khấu dùng nội tệ mua ngoại hối vào Nâng cao lãi suất tái chiết khấu bán ngoại hối từ quỹ dự trữ thị trường Nâng cao lãi suất tái chiết khấu dùng nội tệ mua ngoại hối vào Đặc trưng thị trường ngoại hối là: a) b) c) d) Hoạt động mua bán ngoại tệ diễn suốt 24h Mang tính tồn cầu Được tiêu chuẩn hoá cao Tất đáp án Tỷ giá ngoại hối hiểu là: a) Quan hệ so sánh giá trị đồng tiền có liên quan b) Đơn vị tiền tệ nước biểu thị số lượng đồng tiền nước khác 213 Chương Tài quốc tế c) Giá đơn vị tiền tệ nước biểu thị số lượng đơn vị tiền tệ nước khác d) Tất nội dung Trình bày sở hình thành phát triển tài quốc tế Vai trị tỷ giá hối đối nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái Cán cân toán quốc tế cho biết thơng tin gì? Trình bày cấu trúc cán cân tốn thánh tốn quốc tế Phân tích cơng cụ sách tỉ giá hối đối Liên hệ thực tế Việt Nam 10 Tác động cán cân toán quốc tế kinh tế biện pháp điều chỉnh cán cân toán quốc tế Liên hệ thực tế Việt Nam 214 Tài liệu tham khảo TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu nước Hubbard R.G., O’brien A.P (2012), Money, Banking, and the Financial System, Prentice Hall Minskin F.S (2012), The Economics of Money, Banking and Financial Market, 10th ed., Pearson Addison Wesley World Bank (2019), Vietnam: Strengthening Banking Sector Soundness and Development World Bank (2014), Vietnam: Financial sector assessment Tài liệu nước Minh Anh (2019), “Cải cách sách tài chính: Tạo động lực cho tăng trưởng cấu lại kinh tế”, http://thoibaotaichinhvietnam.vn, ngày 19/10/2019 Phan Thị Cúc, Đoàn Văn Huy (2007), Lý thuyết Tài tiền tệ, Giáo trình Đại Học Cơng nghiệp Thành phố Hồ chí Minh, Nhà xuất Thống kê Chính phủ nước Cộng hịa XHCN Việt Nam (2013), Nghị định số156/2013/NĐ-CP quy định chức năng, nhiệm vụ, quyền hạn cấu tổ chức Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, ban hành ngày 11/11/2013 Đặng Thị Việt Đức, Phan Anh Tuấn (2007), Lý thuyết tài tiền tệ, Bài giảng Học viện cơng nghệ Bưu viễn thơng Vũ Quang Kết, Đặng Thị Việt Đức, Phan Anh Tuấn (2009), Lý thuyết tài tiền tệ, Bài giảng Học viện cơng nghệ Bưu viễn thơng Quốc hội nước Cộng hịa XHCN Việt Nam (2010), Luật số Số: 70/2006/QH11, Luật Chứng khoán, ngày 29 tháng năm 2006 Quốc hội nước Cộng hòa XHCN Việt Nam (2010), Luật số Số: 46/2010/QH12, Luật Ngân hàng nhà nước, ngày 16 tháng năm 2010 Quốc hội nước Cộng hòa XHCN Việt Nam (2014), Luật số: 68/2014/QH13, Luật doanh nghiệp, ban hành ngày 26 tháng 11 năm 2014 Quốc hội nước Cộng hòa XHCN Việt Nam (2015), Luật số: 83/2015/QH13, Luật ngân sách nhà nước Việt Nam, ban hành ngày 25 tháng năm 2015 10 Ngân hàng Nhà Nước Việt Nam, Báo cáo Thường niên năm 2012-2016 11 Tô Kim Ngọc (2005), Lý thuyết Tiền tệ ngân hàng, Giáo trình Học viện Ngân hàng NXB Thống Kê 12 Nguyễn Hữu Tài, 2007, Lý thuyết Tài - Tiền tệ, Giáo trình Đại học Kinh tế Quốc dân, NXB Đại học Kinh tế Quốc dân 215 Tài liệu tham khảo 13 Vĩnh Phong, (2018) “Việt Nam nỗ lực nâng cao hiệu đầu tư công”, vovworlk.vn, ngày 29/10/2018 14 Sử Đình Thành, Vũ Thị Minh Hằng (2006), Nhập mơn Tài – tiền tệ, NXB Đại học Quốc gia Thành phố Hồ Chí Minh 15 Trương Bá Tuấn (2019), “Chính sách ưu đãi thuế Việt Nam vấn đề đặt khuyến nghị”, đăng tapchitaichinh.vn (tháng 2/2019) 16 Đỗ Thiên Anh Tuấn (2013), Khủng hoảng tài chính, giảng chương trình giảng dạy kinh tế Fulbright, niên khóa 2011-2013 17 Ủy ban giám sát tài quốc gia, 2019, Tổng quan thị trường tài năm 2018 216 ... CHỨC NĂNG CỦA TIỀN TỆ 18 1.2.1 Bản chất tiền tệ 18 1.2.2 Chức tiền tệ 18 1.3 CUNG CẦU TIỀN TỆ 23 1.3.1 Mức cầu tiền tệ phận cấu thành cầu tiền tệ 23... mục tiêu 204 Hộp 8-3 Hợp tác sách tiền tệ quốc tế 208 Chương Đại cương tài tiền tệ CHƯƠNG ĐẠI CƯƠNG VỀ TÀI CHÍNH VÀ TIỀN TỆ Tài tiền tệ hai phạm trù kinh tế có tác động đến nhiều... quỹ tiền tệ Trong hoạt động tài hoạt động thương mại, tiền tệ ln đóng vai trị vật mơi giới, nhiên tài chính, tiền tệ vận động cách độc lập dù tương hàng hoá 40 Chương Đại cương tài tiền tệ Hai