Sự tác động của thị trường chứng khoán tới nền kinh tế việt nam

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KHOA HỌC XÃ HỘI VÀ NHÂN VĂN TRẦN THỊ KIM THƠ SỰ TÁC ĐỘNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TỚI NỀN KINH TẾ VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KHOA HỌC LỊCH SỬ HÀ NỘI - 2009 MỤC LỤC Trang Danh mục viết tắt Lời mở đầu CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN 13 1.1 Một số vấn đề thị trƣờng chứng khoán (TTCK) 13 1.1.1 Lịch sử hình thành TTCK 13 1.1.2 Một số vấn đề 18 1.2 TTCK Việt Nam (1996 - 2008) 29 1.2.1 Quá trình hình thành phỏt triển TTCK Việt Nam (1996 - 2008) 29 1.2.2 Phƣơng thức quản lý Nhà nƣớc TTCK Việt Nam 42 CHƢƠNG 2: TÁC ĐỘNG CỦA TTCK TỚI NỀN KINH TẾ VIỆT NAM (1997 - 2008) 49 2.1 TTCK - kênh huy động vốn cho kinh tế 49 2.1.1 Nhu cầu vốn kinh tế Việt Nam 49 2.1.2 TTCK tạo dịch chuyển nguồn vốn đầu tƣ nƣớc 53 2.1.3 TTCK mở khả thu hút mạnh vốn đầu tƣ nƣớc 61 2.2 TTCK thúc đẩy chƣơng trỡnh cổ phần hoỏ doanh nghiệp Nhà nƣớc 73 2.3 TTCK bƣớc thúc đẩy tiến trỡnh hội nhập quốc tế 82 2.4 TTCK thúc đẩy doanh nghiệp hoạt động hiệu đồng thời cụng cụ đánh giá hoạt động kinh doanh, phong vũ biểu kinh tế 88 CHƢƠNG 3: TTCK VIỆT NAM - NHỮNG TỒN TẠI VÀ MỘT SỐ KHUYẾN NGHỊ 95 3.1 Những tồn 95 3.1.1 Sự phát triển TTCK Việt Nam cũn giai đoạn nghiên cứu, thử nghiệm 95 3.1.2 Hoạt động TTCK không ổn định 97 3.1.3 Kinh doanh chứng khoán mang thuộc tính “bầy đàn” cũn mang nhiều yếu tố đầu cơ, rủi ro 99 3.1.4 Môi trƣờng pháp lý chế quản lý thị trƣờng cũn thiếu quỏn, chƣa có tác dùng thúc đẩy TTCK Việt Nam 104 3.2 Một số khuyến nghị 105 3.2.1 Hoàn thiện chớnh sỏch kinh tế vĩ mụ 106 3.2.2 Giải pháp tác động tới điều tiết quan hệ cung - cầu TTCK Việt Nam 111 3.2.3 Giải pháp thúc đẩy tiến trỡnh hội nhập quốc tế TTCK Việt Nam 113 Kết luận 117 Tài liệu tham khảo 120 Phụ lục 125 DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT CCQ Chứng quỹ CTCP Cụng ty cổ phần DNNN Doanh nghiệp Nhà nƣớc FII Vốn đầu tƣ giỏn tiếp nƣớc ngồi HASTC Trung tâm giao dịch chứng khóan Hà Nội HOSE Sở giao dịch chứng khoỏn thành phố Hồ ChíMinh IPO Chào bỏn cổ phần lần đầu cụng chỳng NĐT Nhà đầu tƣ NHNN Ngân hàng nhà nƣớc OTC Thị trƣờng phi tập trung SGDCK Sở giao dịch chứng khoỏn TTCK Thị trƣờng chứng khoán TTGDCK Trung tõm giao dịch chứng khoỏn TTTC Thị trƣờng tài UBCKNN Uỷ ban chứng khoán nhà nƣớc Vn-Index Chỉ số chứng khoỏn Việt Nam LỜI MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Sau 20 năm đổi mới, kinh tế Việt Nam cú biến đổi sõu sắc mạnh mẽ trờn tất lĩnh vực Tốc độ tăng trƣởng kinh tế tăng lờn cỏch đỏng kể so với kinh tế theo chế kế hoạch hoỏ tập trung trƣớc đõy Tiến trỡnh hội nhập quốc tế đƣợc thỳc đẩy nhanh, mạnh hết Đõy điều kiện thuận lợi cho phỏt triển thị trƣờng tài chớnh mảnh đất “màu mỡ” làm nảy mầm thị trƣờng hoàn toàn nƣớc ta: Thị trƣờng chứng khoỏn (TTCK) TTCK đời phỏt triển hệ tất yếu kinh tế thị trƣờng Đối với cỏc nƣớc phỏt triển trờn giới nhƣ Mỹ, Anh, Phỏp, Nhật Bản, Trung Quốc… TTCK khụng cũn khỏi niệm mẻ, cú vị quan trọng kinh tế quốc dõn Với chức huy động nguồn vốn cho sản xuất, TTCK chiếm vai trũ quan trọng cho tăng trƣởng kinh tế quốc gia kinh tế Việt Nam khụng ngoại lệ Chớnh vỡ thế, TTCK đƣợc coi phong vũ biểu cho kinh tế, thƣớc đo phỏt triển hay suy giảm kinh tế nƣớc thời kỳ khỏc Thậm chớ, TTCK phỏt triển đến mức độ đú cũn mang tớnh toàn cầu, cú ảnh hƣởng mạnh mẽ tới cỏc TTCK nhỏ hơn, cú thể làm chững lại hồi sinh số chứng khoỏn cỏc TTCK đú Với vai trũ quan trọng nhƣ vậy, việc xõy dựng phỏt triển TTCK Việt Nam đƣợc Đảng Chớnh phủ quan tõm Cho đến cuối năm 90 kỷ XX, nƣớc ta xuất tiền đề cần thiết để xõy dựng phỏt triển TTCK Từ năm 1992, Chớnh phủ đặt yờu cầu phải xõy dựng TTCK nƣớc Đến ngày 28/11/1996, TTCK Việt Nam chớnh thức bƣớc đầu đƣợc xõy dựng, đỏnh dấu thành lập Uỷ ban chứng khoỏn Nhà nƣớc (UBCKNN) TTCK đời tạo tiền đề để đẩy mạnh phỏt huy tiềm lực kinh tế, kờnh huy động vốn hữu hiệu cho cỏc doanh nghiệp núi riờng cho kinh tế núi chung Quan trọng nữa, TTCK cũn thỳc đẩy nhanh quỏ trỡnh hội nhập quốc tế, mở rộng giao lƣu hợp tỏc mặt tài chớnh với cỏc quốc gia trờn giới, điều kiện thuận lợi đƣa kinh tế Việt Nam hƣớng mạnh bờn Rừ ràng, TTCK đời tạo bƣớc ngoặt việc xõy dựng phỏt triển thị trƣờng tài chớnh nƣớc ta Sự tỏc động mạnh mẽ TTCK tăng trƣởng kinh tế đất nƣớc năm gần đõy thực tế khụng thể phủ nhận đƣợc mặc dự đú thị trƣờng cũn non trẻ Để tỡm hiểu rừ tỏc động đú, tụi xin chọn đề tài: “Sự tỏc động Thị trường chứng khoán tới kinh tế Việt Nam (1996 2008)” cho luận văn thạc sĩ mỡnh Lịch sử nghiờn cứu vấn đề Nếu đƣợc hiểu theo nghĩa rộng, TTCK thị trƣờng tài chớnh núi chung vỡ xung quanh TTCK cú nhiều vấn đề cần đƣợc nghiờn cứu thị trƣờng đƣợc hỡnh thành xõy dựng Cho tới cú khụng ớt cỏc cụng trỡnh nghiờn cứu TTCK trờn tất lĩnh vực: lịch sử đời, cỏch thức tham gia vào TTCK, cỏch phõn tớch cỏc số chứng khoỏn, thực trạng phỏt triển TTCK núi chung… Tuy nhiờn chƣa cú cụng trỡnh nghiờn cứu cỏnh toàn diện tỏc động TTCK tới kinh tế Việt Nam từ thị trƣờng đƣợc xõy dựng phỏt triển tới ngày Cú thể thấy khối lƣợng sỏch hƣớng dẫn chơi chứng khoỏn xuất khắp nơi Những sỏch chủ yếu tập trung phõn tớch vấn đề chứng khoỏn cỏch thức tham gia thị trƣờng Để ngƣời chơi cú kiến thức nhƣ khỏi niệm chứng khoỏn, cỏc chức TTCK, cấu thị trƣờng cỏch thức tham gia thị trƣờng cú cỏc cuốn: “Thị trường chứng khoỏn - Nguyễn Thanh Tuyền, Nguyễn Đăng Dờn, Bựi Kim Yến…Nxb Thống Kờ, 2004”, “Thị trường chứng khoỏn cụng ty cổ phần – Bựi Nguyờn Hoàn, Nxb Chớnh thị quốc gia, 1998”, “Phũng trỏnh rủi ro đầu tư chứng khoỏn – Vũ Ngọc Hiền, NXB Thanh Niờn, 2000” Khụng dừng lại việc trỡnh bày vấn đề TTCK, số sỏch cũn nhỡn nhận, đỏnh giỏ TTCK quỏ trỡnh phỏt triển cụ thể Cuốn sỏch: “Tài chớnh với hỡnh thành phỏt triển thị trường chứng khoỏn Việt Nam – Đinh Văn Nhó, Hồng Hải, Nxb Tài chớnh, 2000” chỳ ý tập trung vào vấn đề tài chớnh Tỏc giả đƣa cỏc giải phỏp tài chớnh nhằm thỳc đẩy hỡnh thành phỏt triển TTCK Việt Nam thụng qua cỏi nhỡn tổng quan TTCK cỏc nƣớc chõu Á (Trung Quốc, Hàn Quốc), từ đú rỳt học kinh nghiệm việc phỏt triển TTCK nƣớc mỡnh Hay “Thị trường chứng khoỏn Việt Nam - Nguyễn Văn Luõn, Trần Quốc Tuấn, Ngụ Minh Chõu, Nxb Thống Kờ, 1995” cỏc tỏc giả khỏi lƣợc lại lịch sử đời TTCK lớn số quốc gia phỏt triển nhƣ phỏt triển, rỳt cỏc kinh nghiệm tổ chức TTCK cỏc nƣớc đú đƣa cỏc học cho phỏt triển TTCK nƣớc mỡnh Đặc biệt sỏch “Thị trường chứng khoỏn Việt Nam – năm hỡnh thành phỏt triển, Bộ tài chớnh, UBCKNN, Nxb Tài chớnh, 2005” thực chất tập hợp cỏc viết cỏc đồng lónh đạo bộ, ngành UBCKNN viết quỏ trỡnh hỡnh thành phỏt triển TTCK Việt Nam nhƣ suy nghĩ định hƣớng cho thời gian tới Là đỏnh giỏ, tổng hợp cỏc vấn đề TTCK Việt Nam suốt thời gian hỡnh thành phỏt triển, cỏc tỏc giả cỏc sỏch trờn phần đƣa đƣợc tỏc động quan trọng TTCK tới kinh tế đất nƣớc Nhƣ tiến sỹ Lờ Thị Băng Tõm, Thứ trưởng tài chớnh viết mỡnh phần nờu lờn tầm quan trọng TTCK quỏ trỡnh hội nhập quốc tế, tiến sỹ khẳng định phỏt triển TTCK sở để mở rộng phỏt huy quỏ trỡnh hội nhập tài chớnh, từ đú mở rộng hội nhập trờn nhiều lĩnh vực khỏc Hay viết tiến sỹ Phạm Viết Muụn, Phú trưởng ban Ban Chỉ đạo Đổi Phỏt triển doanh nghiệp, TTCK đƣợc đỏnh giỏ chất xỳc tỏc để đẩy nhanh quỏ trỡnh cổ phần hoỏ cỏc doanh nghiệp nhà nƣớc Tiến trỡnh cổ phần hoỏ phải gắn liền với việc củng cố phỏt triển thị trƣờng vốn TTCK… Tuy nhiờn, cỏc nhận xột, đỏnh giỏ trờn mang tớnh chất chung chung dƣới dạng bỏo cỏo mà chƣa đƣợc phõn tớch cỏch hệ thống, toàn diện tỏc động TTCK kinh tế quốc dõn suốt quỏ trỡnh hỡnh thành phỏt triển Ngoài việc đề cập tới cỏc hoạt động TTCK, việc làm cỏch để sử dụng đồng vốn cỏch hiệu quả, cỏch tham gia giao dịch trờn sàn chứng khoỏn, kiến thức đầu tƣ… cỏc sỏch cũn đề cập tới việc xõy dựng mụi trƣờng phỏp lý để TTCK phỏt triển hoàn thiện TTCK thị trƣờng nƣớc ta, cũn nhiều điều mà nhà đầu tƣ chƣa thể nắm rừ, đặc biệt rủi ro mà chứng khoỏn mang lại Vỡ yờu cầu xõy dựng luật hoàn bị trở nờn cấp thiết Do đú, phải tới năm 2005, Luật chứng khoỏn đƣợc thụng qua nhƣng cỏc chuyờn gia kinh tế, chuyờn gia chứng khoỏn quan tõm tới vấn đề phỏp luật, mong muốn xõy dựng mụi trƣờng phỏp lý chặt chẽ hoàn thiện để TTCK cú thể phỏt triển nhanh, mạnh bền vững Cỏc tỏc phẩm: “Toàn cảnh thị trường chứng khoỏn - Nguyễn Ngọc Bớch, Nxb TP.Hồ Chớ Minh, 1999”, “Triển vọng thị trường chứng khoỏn Việt Nam nhỡn từ gúc độ phỏp lý - Trịnh Văn Quyết, Đào Mạnh Khỏng, Nxb Tư Phỏp, 2007” vớ dụ Đặc biệt sỏch “Hỡnh thành thị trườngchứng khoỏn Việt Nam bốI cảnh tỏc động khủng hoảng tài chớnh chõu Á – Lờ Văn Chõu, Lờ Đỡnh Thu, Nxb Thống Kờ, 1999” gồm viết phõn tớch khủng hoảng tài chớnh, tiền tệ chõu Á, trờn sở đú rỳt kinh nghiệm để xõy dựng TTCK Việt Nam, đú tỏc giả đƣa nhiều luận điểm, ý kiến nhằm xõy dựng mụi trƣờng kinh tế phỏp lý để phỏt triển TTCK bền vững Bờn cạnh số lƣợng sỏch đồ sộ, xuất nhiều Luận ỏn tiến sỹ kinh tế nghiờn cứu TTCK Nhƣ Trần Thị Minh Chõu, Luận ỏn tiến sỹ mỡnh: “Những điều kiện kinh tế - xó hội để hỡnh thành phỏt triển TTCK Việt Nam”, 2002 sõu vào nghiờn cứu yếu tố cấu thành TTCK, nhõn tố ảnh hƣởng tới thị trƣờng điều kiện kinh tế - xó hội cú tớnh tất yếu khỏch quan chi phối quỏ trỡnh hỡnh thành phỏt triển TTCK Việt Nam Cũng giống nhƣ Trần Thị Minh Chõu, Luận ỏn tiến sỹ kinh tế Nguyễn Huỳnh Thanh: “Thị trường chứng khoỏn hướng xõy dựng thị trường chứng khoỏn Việt Nam”, tỏc giả quan tõm tới tiền đề, yờu cầu thực trạng xõy dựng TTCK Việt Nam Nhƣng cụng trỡnh nghiờn cứu mỡnh, tỏc giả Nguyễn Huỳnh Thanh đề phƣơng hƣớng, giải phỏp cụ thể nhằm khắc phục rủi ro cho cỏc cụng ty nhƣ cho cỏc nhà đầu tƣ, đồng thời tỡm hƣớng cho TTCK giai đoạn tiếp theo, cụ thể giai đoạn 2001 - 2010 Đõy điều mà khụng phải cỏc doanh nghiệp, cỏc nhà đầu tƣ quan tõm mà Đảng Chớnh phủ lƣu ý Nếu nhƣ hai Luận ỏn tiến sỹ trờn tập trung vào cỏc vấn đề lý luận nhằm làm sỏng rừ tiền đề cần thiết để xõy dựng TTCK Việt Nam, đồng thời đƣa hệ thống cỏc giải phỏp nhằm khắc phục hạn chế, vấn đề cũn tồn quỏ trỡnh phỏt triển TTCK thỡ Hoàng Trung Trực lại sõu nghiờn cứu, luận giải tỏc động cỏc giải phỏp tài chớnh tới phỏt triển TTCK nƣớc ta thời gian qua Đồng thời luận ỏn cũn tầm quan trọng cỏc giải phỏp tài chớnh, đú yếu tố thỳc đẩy phỏt triển TTCK Việt Nam năm tới Luận ỏn: “Cỏc giải phỏp tài chớnh nhằm thỳc đẩy phỏt triển TTCK Việt Nam”, 2004 tỏc giả thực gúp quan trọng việc hoạch định tài chớnh cho kinh tế Cũng giống nhƣ cỏc tỏc giả trờn, Luận ỏn tiến sỹ Trần Thị Mộng Tuyết cú khỏi quỏt tồn cảnh TTCK Việt Nam từ đƣợc thành lập phỏt triển đến năm 2004, bờn cạnh đú tỏc giả quan tõm tới biện phỏp nhằm hạn chế vấn đề cũn tồn hoạt động, giao dịch chứng khoỏn; đề xuất, giải phỏp để khắc phục hạn chế đú Tuy nhiờn, điểm khỏc biệt Luận ỏn tỏc giả phần đề cập tới vai trũ TTCK kinh tế thị trƣờng Việt Nam Ở số tiểu mục, tỏc giả đỏnh giỏ tỏc động TTCK tới kinh tế Việt Nam Song, đỏnh giỏ đú dừng lại mức độ trỡnh bày mang tớnh khỏi quỏt, tỏc giả chƣa thực đặt mục đớch phõn tớch tỏc động TTCK tới kinh tế làm mục đớch cho Luận ỏn Việc phõn tớch tỏc động sở để tỏc giả phỏt triển rộng nội dung chớnh Luận ỏn: phƣơng hƣớng, mục tiờu, sở để phỏt triển TTCK tới năm 2020, đỳng nhƣ tờn đề tài: “Phỏt triển thị trường chứng khoỏnViệt Nam đến 2020”, 2008 Ngoài ra, cũn cú nhiều cỏc trang Web, bỏo trực tuyến núi chứng khoỏn nhƣ: http://www.Dangcongsan.vn; http://www.Thanhnien.com.vn; http:// www.ssc.gov.vn Rừ ràng, TTCK nƣớc ta thu hỳt nhiều quan tõm cỏc nhà nghiờn cứu, cỏc chuyờn gia kinh tế, bỏo chớ… Tuy nhiờn, hầu nhƣ tất cỏc cụng trỡnh nghiờn cứu đú dừng lại việc giỳp cỏc độc giả tỡm hiểu cỏc vấn đề TTCK Hay núi đỳng hơn, cỏc tỏc giả tập trung làm rừ cấu vận hành TTCK núi chung, phõn tớch cỏc tiền đề cần thiết, cỏc yếu tố kinh tế - xó hội mang tớnh khỏch quan, quy luật làm xuất TTCK Việt Nam đồng thời đƣa biện phỏp nhằm xõy dựng TTCK ngày hoàn thiện, phỏt triển Việt Nam Chƣa cú tỏc phẩm, cụng trỡnh nghiờn cứu tập trung sõu phõn tớch tỏc động TTCK tới kinh tế Việt Nam cỏch hệ thống toàn diện Chớnh vỡ thế, tụi xin chọn việc nghiờn cứu tỏc động TTCK tới kinh tế Việt Nam làm đề tài cho Luận văn mỡnh Mục đớch nghiờn cứu nhiệm vụ Cú thể thấy số lƣợng sỏch TTCK Việt Nam đƣợc xuất nhiều nhƣng nghiờn cứu cỏch hệ thống vai trũ tỏc động TTCK tới kinh tế Việt Nam chƣa cú nhiều Cỏc tỏc phẩm đú nhỡn nhận TTCK nhƣ thực thể cú quỏ trỡnh phỏt sinh, phỏt triển, cú chế hoạt động riờng đề xuất giải phỏp để xõy dựng TTCK thời gian Do đú, mục đớch Luận văn sõu vào phõn tớch vai trũ TTCK kinh tế tỏc động TTCK tới kinh tế nƣớc ta từ hỡnh thành Núi tới kinh tế quốc dõn núi tới vấn đề mang tớnh chất vĩ mụ Bất ngành nghề kinh tế cú tỏc động định tới phỏt triển hay suy vong kinh tế núi chung, TTCK khụng phải ngoại lệ Thậm chớ, đời phỏt triển TTCK làm biến đổi mặt kinh tế thời gian định TTCK thỳc đẩy nhanh quỏ trỡnh cổ phần hoỏ cỏc doanh nghiệp tƣ nhõn nhƣ cỏc cụng ty nhà nƣớc, làm biến đổi cấu vốn đầu tƣ, mở rộng hội nhập quốc tế… Vỡ thế, nhiệm vụ Luận văn là: trờn sở tỡm hiểu TTCK, đặc biệt thời kỳ phỏt triển mạnh TTCK, từ đú tỡm tỏc động TTCK tới kinh tế núi chung Đú thay đổi nguồn vốn, 10 ... Tổng quan Thị trƣờng chứng khoán 1.1 Một số vấn đề TTCK 1.2 TTCK Việt Nam (1996 - 2008) Chƣơng 2: Tác động thị trƣờng chứng khoán tới kinh tế Việt Nam 2.1 TTCK – Kờnh huy động vốn cho kinh tế 2.2... TTCK Việt Nam (1996 - 2008) 29 1.2.2 Phƣơng thức quản lý Nhà nƣớc TTCK Việt Nam 42 CHƢƠNG 2: TÁC ĐỘNG CỦA TTCK TỚI NỀN KINH TẾ VIỆT NAM (1997 - 2008) 49 2.1 TTCK - kênh huy động. .. cứu tập trung sõu phõn tớch tỏc động TTCK tới kinh tế Việt Nam cỏch hệ thống toàn diện Chớnh vỡ thế, tụi xin chọn việc nghiờn cứu tỏc động TTCK tới kinh tế Việt Nam làm đề tài cho Luận văn mỡnh