Đang tải... (xem toàn văn)
Kết quả điều tra những nhà đầu tư cá nhân và nhà đầu tư có tổ chức trên thị trường chứng khoán Việt Nam .... Đặc điểm hành vi đầu tư...[r]
(1)BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH
LÊ THỊ NGỌC LAN
NGHIÊN CỨU LÝ THUYẾT HÀNH VI
TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
VIỆT NAM
Chuyên ngành : Tài doanh nghiệp Mã số : 60.31.12
LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ
Người hướng dẫn khoa học:
PGS.TS Phan Thị Bích Nguyệt
(2)LỜI CAM ĐOAN
Tôi xin cam đoan luận văn “ nghiên cứu lý thuyết tài hành vi thị trường chứng khốn Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng
Các thông tin, liệu sử dụng luận văn trung thực, nội dung trích dẫn ghi rõ nguồn gốc kết nghiên cứu trình bày luận văn chưa cơng bố cơng trình nghiên cứu khác
T.P Hồ Chí Minh ngày 15 tháng năm 2009 Người cam đoan
(3)LỜI CẢM ƠN
Luận văn hoàn thành với giúp đỡ nhiều mặt Thầy cơ, bạn bè
đồng nghiệp gia đình Tơi xin chân thành cảm ơn:
- PGS TS Phan Thị Bích Nguyệt tận tình hướng dẫn, giúp đỡ tơi suốt q trình thực hoàn thành luận văn Với kiến thức kinh nghiệm thực tiễn sâu rộng mà cô truyền cho khiến cho luận văn thực tài sản quý báu cho nghiên cứu sau
- Các thầy cô lớp Cao Học ngày K16 giảng dạy cung cấp cho kiến thức làm tảng cho luận văn
- Các anh chị em bạn bè lớp Cao Học ngày K16 Đại học Kinh Tế Tp.HCM
(4)MỤC LỤC
MỞĐẦU
1 Tính cấp thiết đề tài nghiên cứu
1.1 Đặt vấn đề
1.2 Sự cần thiết nghiên cứu
2 Mục tiêu phạm vi nghiên cứu
2.1 Mục tiêu nghiên cứu
2.2 Phạm vi nghiên cứu
3 Phương pháp nghiên cứu
3.1 Phương pháp
3.2 Thu thập liệu
3.2.1 Dữ liệu sơ cấp
3.2.2 Dữ liệu thứ cấp
3.3 Nhận xét nguồn liệu
3.3.1 Nhận xét nguồn liệu sơ cấp
3.3.2 Nhận xét nguồn liệu thứ cấp
3.3.3 Tính giá trị
3.3.4 Độ tin cậy
CHƯƠNG I: TỔNG QUAN VỀ TÀI CHÍNH HÀNH VI 1.1 Lý thuyết tài 11
1.1.1 Lý thuyết tài 11
1.1.2 Lý thuyết thị trường hiệu 11
1.1.3 Tài hành vi 12
1.1.3.1 Lý thuyết kỳ vọng 12
1.1.3.2 Sự khơng u thích rủi ro 14
1.1.3.3 Tính tốn trí óc 15
1.1.3.4 Tự điều chỉnh hành vi 17
(5)1.1.3.6 Phương pháp giải vấn đề nhà đầu tư dựa kinh
nghiệm (Heuristics) 18
1.1.3.7 Hành vi bầy đàn 19
1.1.3.8 Quá tự tin phản ứng thái hay bi quan 20
1.1.3.9 Sự tham khảo (Anchoring) 22
1.2 Lý thuyết hành vi đầu (đầu bong bóng) 23
1.2.1 Các tiền nghiên cứu 23
1.2.2 Những yếu tố giúp giải thích bong bóng đầu 25
1.3 Điều kiện để lý thuyết tài hành vi tồn 25
1.3.1 Hành vi không hợp lý 25
1.3.2 Hành vi khơng hợp lý mang tính hệ thống 26
1.3.3 Giới hạn khả kinh doanh chên lệch giá TTTC 26
Kết luận chương I 27
CHƯƠNG II: NGHIÊN CỨU TÂM LÝ HÀNH VI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2.1 Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam từ năm 2007 đến 29
2.1.1 Thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn bong bóng đầu 30
2.1.2 Thực trạng thị trường sau bong bóng đầu 32
2.2 Kết điều tra nhà đầu tư cá nhân nhà đầu tư có tổ chức thị trường chứng khoán Việt Nam 38
2.2.1 Hồ sơ điều tra nhà đầu tư 38
2.2.2 Đặc điểm hành vi đầu tư 39
2.2.2.1 Sự thay đổi khoản theo dõi đầu tư 39
2.2.2.2 Sự thay đổi hạng mục mục tiêu đầu tư 40
2.2.2.3 Sự thay đổi nhân tố quan trọng đầu tư 42
(6)147
Bảng : Các trường phái tâm lý ứng dụng tài hành vi Trường phái
chính
Các hiệu ứng
Ứng dụng tài
Tâm lý hành vi
Do John B.Watson sáng lập năm 1913, nghiên cứu điều kiện khiến người
hành động theo cách
- Tin vào điều thật khơng tồn (magical thinking)
- Ưa thích chắn (certainty effect)
- Lý thuyết triển vọng (prospect theory)
Hiệu ứng ưa thích chắn lý thuyết triển vọng liên quan đến vấn đề khơng ưa thích rủi ro thích mạo hiểm bị lỗ
hơn lời tài
Tâm lý nhận thức
Do Uric Neiser sáng lập năm 1967, nghiên cứu cách mà suy nghĩ người
điều khiển hành vi họ
- Hội chứng tự
tôn (touchy feely syndrome), lý thuyết nuối tiếc (regret theory)
- Mâu thuẫn
nhận thức (cognitive dissonance)
- Định nghĩa hẹp, tính tốn bất hợp lý
- Bù đắp chi phí
đã bỏ
- Quá tự tin
- Lệch lạc nhận thức khứ
(hindsight bias) khẳng
định mức (confirmatory bias)
Đây trường phái đóng góp lớn cho tài chính, ngồi hiệu
ứng đề cập trên, hiệu ứng mâu thuẫn nhận thức, bù đắp chi phí bỏ ra, lý thuyết tiếc nuối giúp giải thích thường nắm giữ khoản lỗ lỗ liên tục
Hội chứng tự tơn giải thích có xu hướng tự đánh giá cao cổ phiếu mà chọn đầu tư
Hiệu ứng lệch lạc nhận thức khứ hay khẳng định mức giống hội chứng tự tin, làm nhận xét có khả dự đốn thị
(7)148
Lý thuyết cấu trúc hình thức (Gestait theory)
Do Max Werrtheirmer sáng tạo từ 1912, nghiên cứu cách suy diễn từ liệu nhận
- Hiệu ứng thuyết phục (persuasion effect)
- Hiệu ứng tự
thuyết phục (seff-persuasion)
- Lệch lạc tình điển hình
- Xu hướng tự
bảo vệ (ego-defensive attitude)
- Hiệu ứng ước
đoán sai (false consensus effect)
- Lý thuyết phản kháng (somatic market theory)
Đây trường phái có tác
động lớn đến lý thuyết tài chính, đưa luận điểm mắc sai lầm từ
nhiều tình khác nhau, đặc biệt lý thuyết phản kháng, lý thuyết ước đoán sai, hiệu ứng tự
thuyết phục, thuyết phục đưa nhiều giải thích cho hiệu
ứng bầy đàn nguyên nhân tượng định giá sai kéo dài
Phân tâm học (Psycho-analysis)
Do Sigmund Freud sáng lập đầu kỷ 20, nghiên cứu loại bệnh tâm thần
- Hội chứng hoang tưởng (paranoid personality disorder)
- Quá ý đến thân
- (narcissistic personality disorder)
- Hội chứng phiền muộn, bi quan (depressed personality disorder)
Chúng ta lo lắng việc bị lừa hay sai lầm, hay q ý đến việc có thành cơng hay không, ảnh hưởng đến định kinh doanh chứng khốn Vì vậy, trường phái có đóng góp việc giải thích hành vi nhà đầu tư, từ giải thích