XÂY DỰNG MÔ HÌNH THIẾT LẬP DANH MỤC ĐẦU TƯ VÀ ÁP DỤNG TẠI BSC

1 Chuyên đề tốt nghiệp XÂY DỰNG MÔ HÌNH THIẾT LẬP DANH MỤC ĐẦU TƯ VÀ ÁP DỤNG TẠI BSC I. MỘT SỐ CHỈ SỐ DÙNG LỰA CHỌN CỔ PHIẾU CHO DANH MỤC 1. Lựa chọn ngành 2. Khối lượng giao dịch bình quân 3. Tỉ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài 4. Vốn điều lệ II. XÂY DỰNG DANH MỤC TỐI ƯU 1. Xác định chứng khoán cho danh mục Chọn các cổ phiếu niêm yết tại Sở giao dịch TpHCM từ ngày 1/1/2007 đến ngày 28/12/2007. Các ngành chọn là: chế biến thực phẩm, bất động sản, vật liệu xây dựng, sản xuất sản phẩm từ cao su và plastic, vận tải đường thủy, sản xuầt điện và các thiết bị điện. Danh sách các cổ phiếu: Mã CK Tên công ty Ngày GD đầu tiên Chế biến thực phẩm CAN CTYCP Đồ hộp Hạ Long 22/10/2001 ABT CTYCP XNK Thủy sản Bến Tre 25/12/2006 AGF CTYCP XNK Thủy sản An Giang 2/5/2002 FMC CTYCP Thực phẩm Sao Ta 7/12/2006 SJ1 CTYCP Thủy sản Số 1 29/12/2006 TS4 CTYCP Thủy sản Số 4 8/8/2002 TAC CTYCP Dầu thực vật Tường An 26/12/2006 Nguyễn Thị Phương Thuý Toán Tài chính 46 1 2 Chuyên đề tốt nghiệp VNM CTYCP Sữa Việt Nam 19/1/2006 BBC CTYCP Bibica 19/12/2001 BHS CTYCP Đường Biên Hòa 20/12/2006 KDC CTYCP Kinh Đô 12/12/2006 LAF CTYCP Chế biến hàng xuất khẩu Long An 15/12/2000 NKD CTYCP Chế biến thực phẩm Kinh Đô Miền Bắc 15/12/2004 SAF CTYCP Lương thực thực phẩm Safoco 28/12/2006 SGC CTYCP XNK Sa Giang 5/9/2006 Sản xuất sản phẩm từ cao su và plastic DRC CTYCP Cao su Đà Nẵng 29/12/2006 HBD CTYCP Bao bì PP Bình Dương 29/12/2006 TTP CTYCP Bao bì nhựa Tân Tiến 5/12/2006 VPK CTYCP Bao bì Dầu Thực vật 21/12/06 BMP CTYCP Nhựa Bình Minh 11/7/2006 DNP CTYCP Nhựa xây dựng Đồng Nai 20/12/06 DPC CTYCP Nhựa Đà Nẵng 28/11/01 DTT CTYCP Kỹ nghệ Đô Thành 22/12/06 Sản xuất điện và thiết bị điện PAC CTYCP Pin ắc quy Miền Nam 12/12/2006 SAM CTYCP Cáp và vật liệu Viễn Thông 28/7/00 TYA CTYCP Dây và cáp điện Taya Việt Nam 15/2/06 LGC CTYCP Cơ khí- Điện Lữ Gia 27/12/06 VTB CTYCP Điện tử Tân Bình 27/12/06 KHP CTYCP Điện lực Khánh Hòa 27/12/06 PPC CTYCP Nhiệt điện Phả Lại 26/1/07 RHC CTYCP Thủy điện Ry Ninh II 15/6/06 SJD CTYCP Thủy điện Cần Đơn 25/12/06 VSH CTYCP Thủy điện Vĩnh Sơn Sông Hinh 18/7/06 Bất động sản HBC CTYCP XD và KD địa ốc Hòa Bình 27/12/06 TDH CTYCP Phát triển nhà Thủ Đức 6/12/2006 ITA CTYCP Khu công nghiệp Tân Tạo 15/11/06 SJS CTYCP ĐTPT đô thị và KCN Sông Đà 6/7/2006 Vận tải đường thủy GMD CTYCP Đại lí liên hiệp vận chuyển 22/4/02 VIP CTYCP Vận tải xăng dầu Vipco 21/12/06 VFC CTYCP Vinafco 24/7/06 HTV CTYCP Vận tải Hà Tiên 5/1/2006 Nguyễn Thị Phương Thuý Toán Tài chính 46 2 3 Chuyên đề tốt nghiệp PJT CTYCP Vận tải xăng dầu đường thủy 28/12/06 TMS CTYCP Kho vận giao nhận ngoại thương 4/8/2000 SHC CTYCP Hàng hải Sài Gòn 15/8/06 VGP CTYCP Cảng rau quả 21/12/06 DXP CTYCP Cảng Đoạn Xá 11/12/2006 MHC CTYCP Hàng hải Hà Nội 21/3/05 SFI CTYCP Đại lí vận tải Safi 29/12/06 Vật liệu xây dựng CYC CTYCP Gạch men Chang Yih 31/7/06 NHC CTYCP Gạch ngói Nhị Hiệp 16/12/05 TCR CTYCP Công nghiệp gốm sứ Taicera 29/12/06 TTC CTYCP Gạch men Thanh Thanh 8/8/2006 VTA CTYCP Vitaly 29/12/06 DCT CTYCP Tấm lợp VLXD Đồng Nai 10/10/2006 BT6 CTYCP Bêtông 620 Châu Thới 18/4/02 NAV CTYCP Nam Việt 22/12/06 LBM CTYCP Khoáng sản và VLXD Lâm Đồng 20/12/06 2. Ứng dụng mô hình đa nhân tố và Markowitz thiết lập danh mục đầu tư tối ưu .1. Xác định mô hình đa nhân tố cho nhóm tài sản a. Mô hình đa nhân tố cho nhóm tài sản thuộc ngành chế biến thực phẩm Sử dụng phần mềm SPSS với thực đơn Analyze/Data Reduction/Factor để xác định các nhân tố ảnh hưởng tới lợi suất các cổ phiếu ngành chế biến thực phẩm. Nguyễn Thị Phương Thuý Toán Tài chính 46 3 4 Chuyên đề tốt nghiệp Component Matrix a .574 .118 -.519 .722 -.279 -.207 .655 -.439 .109 .549 .619 .167 .607 -.408 .017 .556 .614 .017 .639 -.428 .156 .565 -.017 -.413 .544 -.071 .631 .589 .527 .094 BBC BHS CAN KDC LAF NKD SGC TAC TS4 VNM 1 2 3 Comp onent Extraction Method: Princip al Component Analysis. 3 components e xtracted. a. Rotated Component Matrix a .133 .263 .725 .596 .115 .524 .765 .038 .215 .069 .835 .100 .678 .011 .273 .020 .794 .236 .766 .051 .165 .249 .181 .628 .661 .413 -.304 .125 .764 .184 BBC BHS CAN KDC LAF NKD SGC TAC TS4 VNM 1 2 3 Component Extraction Method: Principal Component Analysis. Rotation Method: Varimax with Kaiser Normalization. Rotation converged in 6 iterations. a. Nguyễn Thị Phương Thuý Toán Tài chính 46 4 5 Chuyên đề tốt nghiệp Component Score Coefficient Matrix -.137 -.007 .554 .158 -.083 .287 .328 -.078 -.013 -.054 .423 -.089 .271 -.097 .066 -.109 .378 .051 .340 -.062 -.060 -.048 -.042 .455 .380 .230 -.515 -.041 .364 -.015 BBC BHS CAN KDC LAF NKD SGC TAC TS4 VNM 1 2 3 Component Extraction Method: Princip al Component Analysis. Rotation Method: Varimax with Kaiser Normalization. Component Scores. Từ bảng Component Score Coefficient Matrix ta có các nhân tố F 1 , F 2 , F 3 được tạo thành thông qua các hệ số hồi quy như sau: F 1 = -0.137*BBC + 0.158*BHS + 0.328*CAN – 0.054*KDC + 0.271*LAF -0.109*NKD + 0.34*SGC - 0.048*TAC + 0.38*TS4 - 0.041*VNM F 2 = -0.007*BBC - 0.083*BHS - 0.078*CAN + .423*KDC – 0.097*LAF + 0.378*NKD – 0.062*SGC -0.042*TAC + 0.23*TS4 + 0.364*VNM F 3 = 0.554*BBC + 0.287*BHS – 0.013*CAN – 0.089*KDC + 0.066*LAF + 0.051*NKD - 0.06*SGC + 0.455*TAC – 0.515*TS4 – 0.015*VNM Tiến hành hồi quy chuỗi lợi suất cổ phiếu theo mô hình đa nhân tố với F 1 , F 2 , F 3 đã tạo ta có kết quả sau: Chuỗi lợi suất BBC Dependent Variable: BBC Method: Least Squares Date: 04/13/02 Time: 00:43 Sample: 1 245 Included observations: 245 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. FACTOR1 0.003678 0.001105 3.326783 0.0010 FACTOR2 0.007260 0.001105 6.567649 0.0000 Nguyễn Thị Phương Thuý Toán Tài chính 46 5 6 Chuyên đề tốt nghiệp FACTOR3 0.019968 0.001105 18.06350 0.0000 C 0.004104 0.001103 3.720401 0.0002 R-squared 0.612223 Mean dependent var 0.004104 Adjusted R-squared 0.607396 S.D. dependent var 0.027558 S.E. of regression 0.017267 Akaike info criterion -5.263797 Sum squared resid 0.071858 Schwarz criterion -5.206633 Log likelihood 648.8151 F-statistic 126.8305 Durbin-Watson stat 1.875277 Prob(F-statistic) 0.000000 Tương tự với các cổ phiếu khác ta sẽ có bảng hệ số hồi quy và phương sai sai số ngẫu nhiên như sau: 1 β 2 β 3 β C RSS N )( i Var ε LAF 0.021902 0.000367 0.008825 0.005552 0.11848 245 0.000492 TAC 0.007347 0.005327 0.018535 0.002879 0.10836 245 0.000450 KDC 0.002262 0.027537 0.003294 0.001095 0.07651 245 0.000317 TS4 0.021229 0.01327 -0.00975 0.00279 0.075697 245 0.000314 BBC 0.003678 0.007260 0.019968 0.004104 0.071858 245 0.000298 SGC 0.020192 0.001347 0.00435 0.001368 0.064914 245 0.000269 CAN 0.019861 0.00987 0.005569 0.000374 0.060233 245 0.000250 NKD 0.000564 0.021973 0.006534 0.002066 0.058754 245 0.000244 VNM 0.003146 0.019223 0.004638 0.001181 0.056709 245 0.000235 BHS 0.014814 0.00285 0.013013 0.00038 0.053842 245 0.000223 b. Mô hình đa nhân tố cho nhóm tài sản ngành sản xuất các sản phẩm từ cao su và plastic c. Mô hình đa nhân tố cho nhóm tài sản ngành bất động sản d. Mô hình đa nhân tố cho nhóm tài sản ngành vật liệu xây dựng e. Mô hình đa nhân tố cho nhóm tài sản ngành vận tải đường thủy f. Mô hình đa nhân tố cho nhóm tài sản ngành sản xuất điện và các thiết bị điện .2. Lập danh mục nhân tố Nguyễn Thị Phương Thuý Toán Tài chính 46 6 7 Chuyên đề tốt nghiệp a. Danh mục nhân tố đối với nhóm tài sản thuộc ngành chế biến thực phẩm Như bảng kết quả hồi quy mô hình đa nhân tố ở trên ta chọn 4 tài sản có )( i Var ε nhỏ nhất và coi như đó là 4 tài sản không có rủi ro riêng để thiết lập danh mục nhân tố. Ma trận hệ số nhân tố ik β của CAN, NKD, VNM, BHS: = β             013013.000285.0014814.0 004638.0019223.0003146.0 006534.0021973.0000564.0 005569.000987.0019861.0 Hệ phương trình xác định danh mục nhân tố P tp (1):        =+++ =+++ =+++ =+++ 1 0013.0005.00065.00056.0 0003.002.0022.001.0 1015.00031.00006.002.0 4321 4321 4321 4321 wwww wwww wwww wwww        = = = = ⇒ 4 3 2 1 w w w w Hệ phương trình xác định danh mục nhân tố P tp (2):        =+++ =+++ =+++ =+++ 1 0013.0005.00065.00056.0 1003.002.0022.001.0 0015.00031.00006.002.0 4321 4321 4321 4321 wwww wwww wwww wwww        = = = = ⇒ 4 3 2 1 w w w w Hệ phương trình xác định danh mục nhân tố P tp (3): Nguyễn Thị Phương Thuý Toán Tài chính 46 7 8 Chuyên đề tốt nghiệp        =+++ =+++ =+++ =+++ 1 1013.0005.00065.00056.0 0003.002.0022.001.0 0015.00031.00006.002.0 4321 4321 4321 4321 wwww wwww wwww wwww        = = = = ⇒ 4 3 2 1 w w w w b. Danh mục nhân tố đối với nhóm tài sản thuộc ngành sản xuất sản phẩm từ cao su và plastic c. Danh mục nhân tố đối với nhóm tài sản thuộc ngành bất động sản d. Danh mục nhân tố đối với nhóm tài sản thuộc ngành vật liệu xây dựng e. Danh mục nhân tố đối với nhóm tài sản thuộc ngành vận tải đường thủy f. Danh mục nhân tố đối với nhóm tài sản thuộc ngành sản xuất điện và các thiết bị điện .3. Thiết lập danh mục tiếp tuyến bằng phương pháp Markowitz a. Danh mục tiếp tuyến của nhóm tài sản thuộc ngành chế biến thực phẩm Coi 3 danh mục nhân tố là 3 tài sản rủi ro, dùng phương pháp Markowitz tìm danh mục tiếp tuyến cho nhóm 3 tài sản này và coi đây là danh mục đại diện cho ngành chế biến thực phẩm, kí hiệu là TP. Ma trận hiệp phương sai của 3 tài sản P tp (1), P tp (2), P tp (3): V tp Nguyễn Thị Phương Thuý Toán Tài chính 46 8 9 Chuyên đề tốt nghiệp b. Danh mục tiếp tuyến của nhóm tài sản thuộc ngành sản xuất sản phẩm từ cao su và plastic c. Danh mục tiếp tuyến của nhóm tài sản thuộc ngành bất động sản d. Danh mục tiếp tuyến của nhóm tài sản nhóm ngành vật liệu xây dựng e. Danh mục tiếp tuyến của nhóm tài sản nhóm ngành vận tải đường thủy f. Danh mục tiếp tuyến của nhóm tài sản nhóm ngành sản xuất điện và thiết bị điện g. Danh mục tiếp tuyến có cơ cấu các ngành Coi 6 danh mục ngành TP, CS, BDS,VLXD, VTDT, TBD là 6 tài sản rủi ro, thiết lập danh mục hiệu quả có chứa cơ cấu ngành cho nhà đầu tư bằng phương pháp Markowitz. 3. Ứng dụng SIM và Markowitz thiết lập danh mục đầu tư tối ưu .1. Kiểm định tính dừng của chuỗi lợi suất Kiểm định tính dừng bằng kiểm định Dickey-Fuller: H 0 : H 1 : Miền bác bỏ H o : α ττ > qs a. Nhóm tài sản thuộc ngành chế biến thực phẩm Chuỗi lợi suất của BBC ADF Test Statistic -12.45242 1% Critical Value* -4.000 Nguyễn Thị Phương Thuý Toán Tài chính 46 9 10 Chuyên đề tốt nghiệp 5% Critical Value -3.430 10% Critical Value -3.1383 *MacKinnon critical values for rejection of hypothesis of a unit root. Với các mức ý nghĩa 1%, 5%, 10% chuỗi lợi suất BBC là chuỗi dừng. Kiểm định tương tự với các chuỗi còn lại ta có kết quả tổng hợp sau: ADF 1% Critical Value 5% Critical Value 10% Critical Value BBC -12.45242 -4.000 -3.430 -3.1383 BHS -14.03998 -2.574 -1.9409 -1.6163 CAN -12.1088 -2.574 -1.9409 -1.6163 KDC -14.42094 -2.574 -1.9409 -1.6163 LAF -11.46828 -2.574 -1.9409 -1.6163 NKD -14.2971 -2.574 -1.9409 -1.6163 SGC -12.859 -2.574 -1.9409 -1.6163 TAC -10.46822 -2.574 -1.9409 -1.6163 TS4 -11.38752 -2.574 -1.9409 -1.6163 VNM -11.38752 -2.574 -1.9409 -1.6163 Như vậy, với các mức ý nghĩa 1%, 5%, 10% cả 10 chuỗi lợi suất đều dừng. (Kết quả kiểm định cụ thể từng cổ phiếu xem phụ lục) b. Nhóm tài sản thuộc ngành sản xuất sản phẩm từ cao su và plastic c. Nhóm tài sản thuộc ngành bất động sản d. Nhóm tài sản thuộc ngành vật liệu xây dựng e. Nhóm tài sản thuộc ngành vận tải đường thủy f. Nhóm tài sản thuộc ngành sản xuất điện và các thiết bị điện .2. Xác định các tham số đầu vào cho thuật toán EGP a. Nhóm tài sản ngành chế biến thực phẩm Nguyễn Thị Phương Thuý Toán Tài chính 46 10 [...]... 0.0007 Kết quả cho ta danh mục hiệu quả ngành chỉ có LGC với tỉ trọng 100% Nguyễn Thị Phương Thuý Toán Tài chính 46 15 Chuyên đề tốt nghiệp 4 15 Thiết lập danh mục hiệu quả bằng phương pháp Markowitz III SO SÁNH DANH MỤC TÌM ĐƯỢC QUA HAI ỨNG DỤNG SIM VÀ APT 1 Lợi suất, rủi ro và giá của rủi ro 2 Xác định giá trị rủi ro cho danh mục 1 Phương pháp tính VaR cho danh mục 2 Các mô hình xác định phương sai... 0.0034 Kết quả cho ta danh mục hiệu quả ngành có (DRC, TTP, DPC, BMP) với tỉ trọng tư ng ứng (77.2; 15.4; 7.2; 0.3) c Nhóm ngành bất động sản ERB i = SJS ITA HBC ri − r f rj − rf β iI η2 j 0.00407 0.00332 0.00274 β2 jI β jI 7.4893897 5.034759 1.5570176 Lũy kế 7.4894 12.524 14.081 η2 j 1838.6 1514.8 568.18 Lũy kế 1838.6 3353.4 3921.6 ci 0.0039 0.0037 0.0035 Kết quả cho ta danh mục hiệu quả ngành chỉ... 245 0.00074 0.00255 0.00464 Toán Tài chính 46 12 Chuyên đề tốt nghiệp 12 b Nhóm tài sản ngành sản xuất sản phẩm từ cao su và plastic c Nhóm tài sản ngành bất động sản d Nhóm tài sản ngành vật liệu xây dựng e Nhóm tài sản ngành vận tải đường thủy f Nhóm tài sản ngành sản xuất điện và thiết bị điện 3 Thuật toán EGP a Nhóm ngành chế biến thực phẩm ERB i = ri − r f rj − rf β iI η2 j β2 jI β jI Lũy kế η2 j... 1301.01 1702.88 2629 3459.26 4204.12 4937.55 6494.79 6622.55 7279.52 ci 0.0043 0.00404 0.00388 0.00344 0.00312 0.00288 0.00268 0.00222 0.00219 0.00199 Kết quả cho ta danh mục hiệu quả ngành chỉ có VFC với tỉ trọng 100% f Nhóm ngành sản xuất điện và thiết bị điện ERB i = LGC PAC KHP RHC SJD SAM ri − r f rj − rf β iI η2 j 0.00996 0.00192 0.00154 0.00112 0.00026 0.00008 2 β jI β jI 2.0263314 1.1480504 1.267473... 16.98747 1028.058 8334.604 563.583 1989.064 2420.55 431.487 1 ci 0.007 6 0.006 0.005 8 0.005 3 0.004 7 0.003 3 0.003 2 0.002 4 0.002 3 0.002 Kết quả cho ta danh mục hiệu quả ngành chỉ có LAF với tỉ trọng 100% b Nhóm ngành sản xuất sản phẩm từ cao su và plastic Nguyễn Thị Phương Thuý Toán Tài chính 46 13 Chuyên đề tốt nghiệp ERB i = DRC TTP DPC BM P DNP VPK 13 ri − r f rj − rf β iI η2 j 2 β jI β jI η2... APT 1 Lợi suất, rủi ro và giá của rủi ro 2 Xác định giá trị rủi ro cho danh mục 1 Phương pháp tính VaR cho danh mục 2 Các mô hình xác định phương sai không điều kiện (dài hạn) của danh mục IV PHÂN TÍCH SỰ KHÁC BIỆT TỪ SIM VÀ APT Nguyễn Thị Phương Thuý Toán Tài chính 46 ... chính 46 14 Chuyên đề tốt nghiệp CYC BT6 DCT 14 0.00073 0.00010 -0.00025 0.2815535 0.1381562 -0.157728 7.4104 7.5485 7.3908 387.51 1393.7 627.92 2565.8 3959.5 4587.5 0.0028 0.0019 0.0016 Kết quả cho ta danh mục hiệu quả ngành chỉ có LBM với tỉ trọng 100% e Nhóm ngành vận tải đường thủy ERB i = VFC MHC SHC SFI PJT TMS HTV VIP DXP VGP ri − r f rj − rf β iI η2 j 2 β jI β jI Lũy kế 2.64341 5.49141 6.82409... dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) Prob 0.0000 0.0293 0.004104 0.027558 -4.570164 -4.541582 65.10082 0.000000 Hồi quy tư ng tự chuỗi lợi suất 9 cổ phiếu còn lại và tổng hợp được bảng kết quả sau: Mean Std Deviation RSS BBC BHS CAN KDC LAF NKD SGC 0.00410 0.00038 0.00037 0.00109 0.00555 0.00207 0.00137 0.02756 0.02485 0.02595 0.03298 0.03230...11 Chuyên đề tốt nghiệp 11 Mô hình SIM đối với chuỗi lợi suất BBC Dependent Variable: BBC Method: Least Squares Date: 04/13/02 Time: 00:40 Sample: 1 245 Included observations: 245 Variable Coefficient VNINDEX 0.728983 C 0.003439... 1.5570176 Lũy kế 7.4894 12.524 14.081 η2 j 1838.6 1514.8 568.18 Lũy kế 1838.6 3353.4 3921.6 ci 0.0039 0.0037 0.0035 Kết quả cho ta danh mục hiệu quả ngành chỉ có SJS với tỉ trọng 100% d Nhóm ngành vật liệu xây dựng ERB i = LBM NAV TTC NHC VTA ri − r f rj − rf β iI η2 j 0.00876 0.00376 0.00323 0.00147 0.00131 Nguyễn Thị Phương Thuý β2 jI β jI 1.0523396 4.2660532 0.8517971 0.8775114 0.0810995 Lũy kế 1.0523 5.3184 . Chuyên đề tốt nghiệp XÂY DỰNG MÔ HÌNH THIẾT LẬP DANH MỤC ĐẦU TƯ VÀ ÁP DỤNG TẠI BSC I. MỘT SỐ CHỈ SỐ DÙNG LỰA CHỌN CỔ PHIẾU CHO DANH MỤC 1. Lựa chọn ngành. CTYCP Khoáng sản và VLXD Lâm Đồng 20/12/06 2. Ứng dụng mô hình đa nhân tố và Markowitz thiết lập danh mục đầu tư tối ưu .1. Xác định mô hình đa nhân tố