tác động của khủng hoảng knh tế thế giới với kinh tế việt nam

Tác động khủng hoảng kinh tế toàn cầu đến kinh tế vĩ mô Việt Nam PGS.,TS Hạ Thị Thiều Dao* Mặc dù yếu tố bên ngồi có ảnh hưởng thường xun khơng yếu tố định khủng hoảng kinh tế bùng nổ phạm vi giới gây tác động định đến kinh tế om thành viên Khủng hoảng tài chính, khủng hoảng kinh tế tồn cầu có ảnh hưởng đến hầu hết kinh tế Sự ảnh hưởng khủng hoảng đến c kinh tế khác nhau, phụ thuộc vào mức độ hội nhập kinh tế với ng kinh tế tồn cầu Việt Nam khơng nằm ngồi tác động co Trong viết này, tác giả đánh giá tác động khủng hoảng kinh tế đến an kinh tế Việt Nam qua kênh đầu tư trực tiếp, đầu tư gián tiếp, kiều hối, ngoại thương; đánh giá phản ứng sách Việt Nam nhằm giảm bớt tác on g giới ngày biến động th động đưa gợi ý giải pháp để ứng xử kinh tế du Cơ sở lý thuyết u Trong bối cảnh kinh tế mở nói chung, đặc biệt cu kinh tế phát triển, ảnh hưởng khủng hoảng giới lan truyền qua kênh kênh tài chính, kênh ngoại thương, kênh đầu tư trực tiếp, kênh kiều hối…(Akyuz, 2010), (Clipa Caraganciu, 2009) Ðể giảm bớt tác động từ khủng hoảng kinh tế giới, nước sử dụng sách kích cầu Kích cầu hiệu phải đảm bảo đối tượng, kịp thời ngắn hạn (Stone Cox, 2008) Bên cạnh sách tài khóa (CSTK) sách tiền tệ (CSTT) nới lỏng sử dụng để chống suy giảm kinh tế (Schiller, 2010) Wieland (2008) nghiên cứu lý thuyết thực nghiệm ảnh hưởng CSTT CSTK cho tác động thực tế CSTK nhanh, * Tạp chí Cơng nghệ Ngân hàng, Trường Đại học Ngân hàng Tp HCM CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt mạnh hơn, đặc biệt thông qua chi tiêu phủ tác động trực tiếp đến tổng cầu CSTT phải phụ thuộc vào độ nhạy cảm đầu tư, tiết kiệm, tiêu dùng lãi suất Ðể giảm bớt tác động biến động luồng vốn vào lớn, giải pháp sử dụng nhằm tránh tác động trái chiều dòng vốn bao gồm: (i) Mua vào lượng ngoại tệ thặng dư phản ứng hầu hết kinh tế (Drive đồng sự, 2005); (ii) Thực nhiều biện pháp thận trọng vĩ mô để hạn chế dòng vốn vào ạt (Pradhan đồng sự, 2011); (iii) Xác định giá trị thực om đồng tiền Nếu đồng tiền bị đánh giá thấp, NHTW cần cho phép đồng tiền c lên giá; đồng tiền chịu áp lực lên giá cao giá trị thực, NHTW cần ng thực can thiệp giảm bớt áp lực đồng thời gia tăng tích lũy dự trữ quốc tế (Calvo đồng sự, 1996); (iv) Thực sách thắt chặt tài khóa co nhằm làm giảm tổng cầu, cho phép giảm lãi suất, hạn chế tình trạng tăng trưởng an q nóng; làm giảm áp lực lên giá đồng tiền nhờ giảm chi tiêu ngân sách vào th hàng hóa phi ngoại thương (Calvo đồng sự, 1996) thực biện on g pháp hạn chế dòng vốn vào (Pradhan đồng sự, 2011) du Thực trạng ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế giới đến kinh tế vĩ mô Việt Nam cu u Qua quan sát diễn biến xuất thấy thời điểm Việt Nam bắt đầu chịu tác động khủng hoảng tháng 08/2008 hồi phục quý I/2010 Dựa vào mốc suy thối hồi phục đó, tác giả xem xét tác động khủng hoảng tài giới đến kinh tế Việt Nam Tác động đến xuất nhập Tác động khủng hoảng tài đến xuất nhanh lĩnh vực nhạy cảm biến động thị trường giới Nhìn chung, xuất nhập Việt Nam chịu tác động lớn lẽ: (i) Việt Nam số nước có độ mở ngoại thương lớn; (ii) Trước khủng hoảng, Việt Nam nằm tốp 50 quốc gia có kim ngạch xuất CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt nhập hàng đầu giới với xuất đứng hàng thứ 50, chiếm tỷ trọng 0,3% tổng kim ngạch xuất toàn cầu nhập đứng hàng thứ 41, chiếm tỷ trọng 0,4% tổng kim ngạch nhập hàng hóa tồn cầu Thêm vào kim ngạch xuất Việt Nam với nước Mỹ, Nhật, châu Âu lên đến 52%, riêng Mỹ chiếm đến 20,8% (Bảng 1) Ðây nước chịu ảnh hưởng trực tiếp suy thoái kinh tế, cầu đầu tư tiêu dùng giảm, từ ảnh hưởng trực tiếp đến kim ngạch xuất Việt Nam 2005 17,7 17,0 2,9 2,0 1,1 13,4 9,9 18,3 8,4 90,7 2006 16,7 17,8 2,4 2,1 1,1 13,2 8,1 19,7 9,4 90,6 2007 16,7 18,7 2,3 2,6 1,2 12,5 7,5 20,8 7,8 90,2 ng 2004 15,3 18,8 3,4 2,3 1,4 13,4 10,9 19,0 7,1 91,6 co 2003 14,7 19,1 3,7 2,4 1,8 14,4 9,3 19,5 7,1 92,1 an 2002 14,6 18,9 4,9 2,8 2,0 14,6 9,1 14,7 8,0 89,6 th 2001 17,0 20,0 5,4 2,7 2,1 16,7 9,4 7,1 6,9 87,3 g 2000 18,1 19,6 5,2 2,4 2,2 17,8 10,6 5,1 8,8 89,8 on Năm ASEAN EU Đài Loan Hàn Quốc Hồng Kông Nhật Bản Trung Quốc Hoa Kỳ Úc Tổng cộng c om Bảng 1: Tỷ trọng xuất nhập theo đối tác thương mại Việt Nam giai đoạn 2000 – 2011 (Đơn vị: %) 2008 16,5 17,4 2,2 2,9 1,4 13,5 7,7 19,0 6,9 87,5 2009 15,3 16,5 2,0 3,6 1,8 11,1 9,5 20,0 4,2 83,9 2010 14,3 15,8 2,0 4,3 2,0 10,7 10,1 19,7 3,7 82,7 2011* 17,5 12,3 5,3 9,1 1,6 10,7 18,1 10,9 2,4 87,8 du Nguồn: Tác giả tính tốn từ số liệu Kim ngạch xuất nhập phân theo nước, khối nước vùng lãnh thổ chủ yếu, Tổng cục Thống kê, *số sơ cu u Số liệu thống kê cho thấy xuất Việt Nam năm 2007 tăng qua tháng (bảng 2), qua năm 2008 tăng đến tháng 07/2008 sau giảm dần; sang năm 2009, kim ngạch xuất có tăng hai tháng đầu năm chưa trước lúc giảm năm 2008 Ngoài ra, theo Tổng cục Hải quan, giá xuất bình quân số mặt hàng chủ lực dầu, cao su, gạo, cà phê, hạt điều, đậu xuống; nhiều đơn hàng xuất vào Mỹ, EU, Nhật dệt may, tiêu, điều, gỗ giảm 20 - 30%; việc ký kết hợp đồng xuất gặp khó khăn; nhiều hợp đồng xuất bị hoãn lùi sang năm 2009 Số liệu kim ngạch xuất năm 2009 cho thấy số dấu hiệu tích cực chất việc cải thiện vẻ bên ngoài, kim ngạch xuất CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt tăng chủ yếu xuất vàng Ðến hết quý I năm 2010, kim ngạch xuất ổn định trở lại mức trước khủng hoảng Bảng 2: Tình hình xuất nhập Việt Nam giai đoạn 2007-2012 (Đơn vị: Tỷ USD) 4,17 4,96 0,80 6,20 6,93 0,70 4,81 5,98 1,17 an 5,08 3,72 5,60 5,46 6,31 6,32 Nhập 6,06 5,11 6,81 6,68 7,21 7,07 g th Xuất 1,39 Năm 2011; Tháng Xuất 7,36 4,95 Nhập 8.22 6,18 Cán cân thương mại -0,86 1,23 Năm 2012; Tháng Xuất 6,5 8,2 Nhập 6,6 9,0 1,21 7,66 9,06 1,49 9,2 9,3 1,22 7,57 9,06 1,49 8,6 9,0 0,90 7,35 9,01 1,66 9,1 9,8 0,75 8,58 8,79 0.21 9,8 9,9 Cán cân thương mại 0,1 0,1 0,4 0,7 0,1 cu u du on Cán cân thương mại -0,98 0,8 4,25 5,22 1,00 6,55 7,30 0,80 4,81 6,38 1,57 4,30 5,29 1,00 6,00 6,28 0,30 4,62 5,94 1,32 10 3,77 4,30 4,90 5,60 11 4,50 6,00 12 4,68 4,33 -1,10 -1,30 -2,00 0,35 10 5,27 5,04 5,51 5,71 om 4,08 5,28 1,20 5,75 7,67 1,90 4,44 5,56 1,12 c 3,64 4,45 0,80 5,00 8,24 3,20 4,28 5,46 Cán cân thương mại 0,41 0,86 0,23 1,18 Năm 2010; Tháng co 3,86 4,43 0,60 4,83 8,07 3,20 5,33 5,10 ng Năm 2007; Tháng Xuất 3,76 2,89 Nhập 4,33 3,44 Cán cân thương mại -0,57 0,60 Năm 2008; Tháng Xuất 4,91 3,33 Nhập 7,20 6,04 Cán cân thương mại -2,29 2,70 Năm 2009; Tháng Xuất 3,83 5,08 Nhập 3,42 4,22 11 4,80 5,30 12 4,67 - -0,20 -0,70 -1,00 10 4,61 5,07 6,61 6,76 11 4,76 6,83 12 5,47 7,40 -2,00 -1,69 -2,07 -1,93 10 6,21 6,07 6,94 6,282 7,09 7,10 7,42 7,396 -0,88 -1,11 1,03 0,48 10 9,40 9,40 8,20 8,43 8,40 10,1 9,58 9,24 11 1.0 -0.7 -1,38 0,81 -0,65 -0.26 9,6 9,5 9,8 10, 0,2 10 9,9 10,4 11 10,2 10,3 12 10,4 10,6 -0,1 -0,5 -0,1 -0,2 0,1 9,7 9,8 12 6,709 7,543 8,055 8,829 -1,35 -1,29 11 8,93 9,58 12 9,10 9,36 Nguồn: Tổng hợp từ “Tình hình xuất nhập khẩu” hàng tháng Tổng cục Hải quan Nhập chịu tác động khủng hoảng do: (i) Việt Nam phải nhập từ 70 - 80% nguyên nhiên vật liệu để sản xuất chế biến hàng xuất Xuất giảm kéo theo nhập giảm; (ii) suy thối kinh tế tồn cầu làm cho giá yếu tố đầu vào dầu mỏ, sản phẩm hóa dầu, phôi thép thép CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt xây dựng, thiết bị công nghệ bị giảm mạnh kéo theo kim ngạch nhập giảm Tuy nhiên, nhờ tác động gói kích thích kinh tế triển khai từ tháng 02/2009, nhập siêu tăng trở lại từ tháng 03/2009 Hệ nhập siêu Việt Nam ngày nghiêm trọng Trong bối cảnh khủng hoảng tài suy thối kinh tế tồn cầu điều hồn tồn khơng có lợi dù Việt Nam chủ yếu nhập tư liệu sản xuất thâm hụt cán cân thương mại mức cao, luồng tiền vào để bù đắp có khả bị cắt giảm việc cán cân thương mại tiếp tục thâm hụt có khả gây bất ổn định nguy om hiểm tăng nợ giảm dự trữ ngoại tệ .c Tác động kiều hối ng Kiều hối nguồn thu quan trọng Việt Nam Kiều hối vào Việt Nam gồm hai nguồn chính: Chuyển tiền lao động xuất khẩu, lưu học co sinh làm việc học tập nước chuyển tiền thân nhân người Việt an nước ngồi Tính trung bình với mức tăng 10% năm, lượng kiều hối th chuyển Việt Nam trở thành nguồn ngoại tệ vượt qua nguồn g vốn đầu tư trực tiếp lẫn vốn hỗ trợ thức cu u du on Hình Kiều hối giai đoạn 1996 – 2011 (Đơn vị: triệu USD) Ghi chú: 2012 dự kiến 9,052 tỷ Nguồn: IMF (2011), Thanh Xuân (2011) Hình cho thấy nguồn kiều hối ngày tăng qua thời gian do: (i) Ngày nhiều người xuất lao động, chuyên gia Việt Nam, lưu học sinh làm việc học tập nước ngồi; (ii) có nhiều thay đổi mặt sách CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt thủ tục chuyển tiền ngày đơn giản, hình thức chuyển tiền ngày đa dạng, định chế thực chuyển tiền ngày phong phú Nguồn kiều hối vào năm 2009 giảm vì: (i) Thị trường lao động xuất gặp nhiều khó khăn Nhiều lao động phải quay trở nước khơng có việc làm; (ii) thân thân nhân người Việt nước bị giảm thu nhập khủng hoảng tài Hơn nữa, nguồn kiều hối vào việc hỗ trợ thân nhân cịn đầu tư vào hoạt động sản xuất, chứng khốn bất động sản Ðây lĩnh vực thời có suất sinh lợi giảm nên khơng cịn thu hút om nguồn kiều hối vào trước Hiện tại, Việt Nam chưa có giải pháp hữu c hiệu để thu hút nguồn kiều hối vào kênh chuyển tiền thức ng Tác động luồng vốn vào ròng đến kinh tế Việt Nam Nguồn: IFS (2012) cu u du on g th an co Hình 2: Luồng vốn vào ròng giai đoạn 2000 – 2011 (đơn vị: triệu USD) Nhờ vào sách nới lỏng rào cản đầu tư, đẩy mạnh mở cửa thị trường vốn tự hóa thị trường tài chính, luồng vốn vào ròng Việt Nam tăng nhanh qua năm đặc biệt tăng mạnh từ năm 2007 (Hình 2).Trong cấu luồng vốn vào, vốn đầu tư trực tiếp (FDI) dòng vốn chiếm tỷ trọng lớn tăng trưởng tương đối ổn định Vốn đầu tư gián tiếp (FPI) bắt đầu xuất từ năm 2005 cho thấy linh hoạt nguy hiểm luồng chu chuyển ngoại tệ kinh tế FPI tăng mạnh vào năm 2007 (6,243 triệu USD) TTCK Việt Nam bùng nổ lúc Việt Nam trở thành thành viên thức WTO, nhanh chóng đảo chiều vào năm CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 2008 (-578 triệu USD) bong bóng chứng khoán vỡ giảm hẳn vào năm 2009 Vốn đầu tư khác (OI), với phần lớn tín dụng tài sản ngân hàng, dòng vốn ngày chiếm tỷ trọng cao cán cân tài khoản vốn Tuy nhiên, luồng vốn vào có tác động đáng ý: Thứ nhất, luồng vốn vào ròng ạt gây áp lực lên cung tiền khiến lạm phát gia tăng Lượng vốn đầu tư gián tiếp ạt đổ vào nửa cuối năm 2007 quý I/2008 dẫn tới tình trạng tỷ giá hối đối giảm để giữ ổn định tỷ giá, NHNN thực giao dịch can thiệp thị trường ngoại hối Hậu om lượng tiền lưu thông kinh tế tăng lên nhanh chóng, dẫn đến số c CPI tăng cao với đỉnh điểm 27,7% vào quý III năm 2008 lên đến 23,9% ng vào cuối năm 2008 (Hình 3) cu u du on g th an co Hình 3: Luồng vốn vào số CPI theo quý giai đoạn 1999 – 2011 Nguồn: Tổng hợp từ IFS (2012) Thứ hai, luồng vốn vào Việt Nam góp phần khiến tăng trưởng nóng cho kinh tế, tạo nên bong bóng tài sản ảnh hưởng đến tính khoản hệ thống Cùng với luồng vốn vào ạt, tăng trưởng tín dụng Việt Nam giai đoạn 2007 - 2010 mức cao, với mức trung bình 36,5% Thứ ba, luồng vốn vào ạt tiềm ẩn nguy khủng hoảng tiền tệ FPI xuất cho thấy biến động thất thường liên tục tăng mạnh mẽ vào năm 2007 đảo chiều nhanh chóng vào năm 2008 cán cân toán (Bảng 3) Sự biến động nguyên nhân: (i) Trong bối cảnh suy thối lan rộng tồn cầu, định CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt chế tài chính, nhà đầu tư phải xem xét lại chiến lược đầu tư danh mục đầu tư mình, dẫn đến việc bán chứng khoán để thu hồi vốn Các nhà đầu tư nước ngoài, người nắm giữ 40% - 50% giá trị giao dịch khoảng 25% - 30% cổ phiếu TTCK Việt Nam rút vốn; (ii) tác động tâm lý khủng hoảng tài tồn cầu đến TTCK toàn cầu, biểu qua VN Index liên tục dò đáy giảm xuống mức kỷ lục xuống 252,57 điểm vào ngày 24/02/2009 (Hình 4); (iii) kinh tế có dấu hiệu xuống có thay đổi mạnh nhanh CSTT lạm phát tăng, NHNN thắt chặt tiền tệ, om thâm hụt thương mại ngày nghiêm trọng, dự trữ giảm sút; (iv) tổ chức c nước cung cấp thông tin bất lợi Fitch Ratings hạ định mức tín ng nhiệm Việt Nam từ “ổn định” xuống “tiêu cực”, Morgan Stanley nhận định tình trạng khủng hoảng tiền tệ xảy Việt Nam co Bảng 3: Quy mô tỷ trọng đầu tư gián tiếp ròng/GDP giai đoạn 20052011 2006 2007 2008 2009 1313 6243 -578 128 2,2 8,8 -0,6 0,1 Nguồn: World Bank (2012) g th an Chỉ tiêu 2005 Đầu tư gián tiếp (triệu USD) 115 Đầu tư gián tiếp/GDP (%) 0,2 2010 2383 2,2 2011 1412 1.2 cu u du on Hình 4: VN-Index giai đoạn 2000 – 2011 Nguồn: Cơng ty chứng khoán Rồng Vàng Bất ổn từ thị trường tài giới kinh tế giới có tác động khơng nhỏ Khủng hoảng tài Thái Lan năm 1997 khiến dòng vốn đầu gián tiếp nước giảm sút thu hẹp đáng kể Trong số quỹ thành lập Việt Nam có quy mơ ban đầu khơng lớn sau khủng hoảng có đến quỹ chấm dứt hoạt động, quỹ thu hẹp quy mơ, cịn quỹ cơng ty Dragon Capital cịn trụ lại (Nguyen Van Hieu, 2007) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Ngoài ra, theo kết ước lượng Phạm Thị Tuyết Trinh (2011), mở cửa thị trường tài thơng qua việc tự hóa giao dịch tài khoản vốn có tác động khơng tích cực đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam ngun nhân nằm dịng FPI tất nghiên cứu đến khẳng định FDI có tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam (Nguyễn Thị Tuệ Anh, 2006) Nhìn vào bảng 4, sau đạt mức tăng trưởng cao 8,5% năm 2007, GDP giảm mạnh 6,3% 5,3% năm 2008 2009 Bảng 4: Tăng trưởng GDP thực giai đoạn 2000 – 2011 (Đơn vị tính: %) 2012 5,03 c om Năm 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Tăng trưởng 8,6 6,9 7,1 7,3 7,8 8,4 8,2 8,5 6,3 5,3 6,8 5,9 GDP thực ng Nguồn: Tổng cục Thống kê (2013) Như vậy, trình tự hóa giao dịch vốn Việt Nam, đặc biệt co dòng FPI, diễn với lộ trình nhanh, điều dẫn đến an khó khăn việc ứng phó với tác động khơng mong đợi hội nhập tài th kinh tế chưa có chuẩn bị đầy đủ g Trước tác động khủng hoảng kinh tế giới, Chính phủ Việt Nam du động tiêu cực on sử dụng cơng cụ sách, đặc biệt CSTK CSTT để giảm bớt tác u Ðối với sách tài khóa, Việt Nam nhận thức tác động cu khủng hoảng đến kinh tế Việt Nam hoạch định sách nhằm giảm bớt tác động từ sớm, sớm Mỹ Xét tổng quan, Chính phủ đưa giải pháp tồn diện đồng Có thể thấy điều tham khảo báo cáo 191/BC-CP ngày 18/12/2008 Nghị 30/2008/NQ-CP Chính phủ ngày 11/12/2008 phân cơng cơng việc cho Bộ Riêng gói kích cầu Chính phủ đưa tác động đến tất thành phần tổng cầu (Nguyễn Thị Nhung, Hạ Thị Thiều Dao, 2009) Ðối với sách tiền tệ, sau Chính phủ giao cho NHNN nhiệm vụ điều hành CSTT linh hoạt, hướng dẫn NHTM cho vay theo lãi suất thỏa thuận vào ngày 11/12/2008 với Nghị số 30/2008/NQ-CP, NHNN CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt ban hành nhiều văn bản, quan trọng Chỉ thị số 06/2008/CT-NHNN ngày 31/12/2008 bảy biện pháp ngăn ngừa suy giảm kinh tế NHNN, hướng dẫn thực hiện, tổ chức thực giám sát thực sách liên quan đến gói kích cầu hỗ trợ lãi suất; Thông tư số 01/2009/TT-NHNN ngày 23/01/2009 hướng dẫn văn số 1288/NHNN-CSTT ngày 27/02/2009 NHNN Việt Nam thực lãi suất thỏa thuận; Thông tư 02/2009/TTNHNN ngày 03/02/2009 nhiều thông tư khác liên quan (Hạ Thị Thiều Dao, Nguyễn Thị Nhung, 2011) om Nhờ phản ứng kịp thời CSTK CSTT kết hợp với phối hợp đồng c nhiều sách sớm vượt qua khủng hoảng Tuy nhiên, lần đầu ng tiên Việt Nam thực kích cầu quy mơ lớn nên khơng tránh khỏi số bỡ ngỡ thiếu sót như: (i) Việc triển khai giải pháp thể lúng túng, co thiếu tính kế hoạch mang tính thử sai; (ii) gói kích cầu chưa trọng đến an thành phần tổng cầu cần kích thích để đem lại hiệu kích th cầu lớn mặt thời gian hiệu chi phí gói kích cầu; (iii) g giải pháp kích cầu nên trọng đến ngắn hạn không nên ôm đồm on ngắn dài hạn; (iv) sách đưa chưa đến đối tượng cần tác động du bị rò rỉ trước đến đối tượng cần đến; (v) CSTK CSTT đồng loạt nới lỏng với gói kích cầu có quy mơ lớn yếu tố gây cu u áp lực lên lạm phát thâm hụt ngân sách; (vi) chế lãi suất thoả thuận làm tăng mặt lãi suất cho vay tiêu dùng tăng áp lực lên cầu ngoại hối Những bất cập phản ứng sách chủ yếu do: (i) Chưa coi trọng vai trò CSTT ngang với CSTK chiến chống suy thoái kinh tế Trong khủng hoảng lần này, CSTK đặc biệt quan tâm CSTT đóng vai trị biến tĩnh - với lãi suất đóng khung liên tục 10 tháng để có lãi suất cho vay cố định 10,5% CSTK thực kích cầu Nếu CSTT xem trọng theo lý thuyết truyền thống, NHNN giảm mặt lãi suất điều hành, đặc biệt lãi suất nhiều không sử dụng hỗ trợ lãi suất Làm điều này, ngân sách CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt không căng thẳng phải gánh khoản chi bù lãi suất, NHTM không gánh trách nhiệm nặng nề sàng lọc đối tượng vay, cầu tín dụng ngoại tệ không căng thẳng, áp lực tỷ giá không lớn, hạn chế tiêu cực nảy sinh trình xét duyệt khoản vay; (ii) chưa xây dựng liệu để dựa phân tích định lượng thuyết phục từ liệu tác động vào kinh tế Một số gợi ý sách nhằm giảm bớt tác động khủng hoảng kinh om tế toàn cầu đến kinh tế Việt Nam c Khủng hoảng kinh tế toàn cầu 2008 vừa qua tích lũy cho Việt Nam ng kinh nghiệm, qua thấy Việt Nam cần phải: Thứ nhất, khủng hoảng kinh tế theo nhiều nghiên cứu có tính chu kỳ, co vậy, cần chủ động việc đối phó (bởi khơng thể ngăn ngừa) khủng hoảng an cách: (i) Nghiên cứu mối quan hệ bất ổn kinh tế vĩ mô bất ổn khu th vực ngân hàng, đồng thời nhận diện vai trò NHNN ổn định tiền tệ, ổn g định tài thời kỳ kinh tế phát triển bình thường giai on đoạn khủng hoảng để chủ động việc sử dụng công cụ can du thiệp; (ii) nghiên cứu độ nhạy cảm đầu tư, tiêu dùng, tiết kiệm lãi suất để chọn lựa mức lãi suất định hướng phù hợp; (iii) lựa chọn cách thức đưa cu u vốn xuống cho hội tiếp cận nguồn vốn đồng nhất, bình đẳng nhất, thuận lợi đem đến hiệu kích cầu lớn nhất; (iv) xây dựng khung văn bản, chế thực bao quát hết tất tình huống, biện pháp, cách thức, sách chống suy giảm kinh tế đồng thời xây dựng chế giám sát, kiểm tra việc thực giải pháp Thứ hai, thiết kế kế hoạch kích cầu, Chính phủ cần xây dựng liệu để dựa phân tích định lượng thuyết phục từ liệu tác động vào kinh tế Dữ liệu cần thiết xây dựng bao gồm: (i) Xây dựng bảng I/O 2008 để tính tốn hệ số lan tỏa ngành; (ii) nghiên cứu khuynh CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt hướng chi tiêu biên tác nhân kinh tế để dự báo hiệu kích cầu Thứ ba, sách đưa phải từ thực tiễn Nghiên cứu cho thấy, nguyên nhân xuất phát từ thân đối tượng vay vốn chưa chủ động tìm kiếm nguồn thơng tin thơng tin kích cầu cơng bố rộng rãi; không nắm thủ tục, cách thức làm hồ sơ vay vốn theo yêu cầu ngân hàng; khơng có thị trường, sản xuất bị thu hẹp nên khơng quan tâm đến vay vốn; ngại vay sợ bị ảnh hưởng đến uy tín doanh nghiệp om vay để trả lương nhân viên nhiều nguyên nhân khác liên quan đến c yêu cầu quy chế cho vay mà người vay phải đáp ứng Ngoài ra, CSTK ng cần tránh tượng hất (hay thoái lui đầu tư - crowding out), đảm bảo cho dịng vốn đầu tư cơng vào kinh tế nhanh để giảm suy thoái co mạnh an Thứ tư, khủng hoảng, thị trường nước bổ trợ nhiều cho th việc giảm sốc cho doanh nghiệp thị trường xuất bị thu hẹp Thị g trường nước trỗi dậy mạnh mẽ bối cảnh suy thối kinh tế tồn on cầu Trong bối cảnh kinh tế bị ảnh hưởng từ việc thị trường xuất bị thu du hẹp, xuất tăng trưởng âm (-14,7%), GDP tăng 5,32% - số nước có tốc độ tăng trưởng kinh tế dương, tổng mức bán lẻ hàng hóa cu u dịch vụ xã hội năm 2009 đạt khoảng 1.197,5 tỷ đồng, tăng 18,6%, loại trừ yếu tố giá mức tăng đạt 11%, gần gấp lần so với năm 2008 Năm 2010, đạt thành tựu khả quan, tốc độ tăng doanh thu bán lẻ hàng hóa giữ mức cao thị trường xuất phục hồi cho thấy sức mua thị trường nước hấp dẫn Tuy nhiên, tháng cuối năm 2010 đầu năm 2011, doanh số bán lẻ hàng hóa dịch vụ có phần chững lại phần tác động tăng giá làm giảm tiêu dùng Chính sức mua mãnh liệt thị trường nước cứu doanh nghiệp, đặc biệt doanh nghiệp xuất giảm bớt khốn đốn thị trường xuất bị thu hẹp Việc góp phần làm thay đổi nhận thức doanh CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt nghiệp việc nên trọng vào thị trường nước hay thị trường nước Ðể giảm bớt biến động luồng vốn vào phải kiểm sốt dịng vốn Kiểm sốt khơng phải ngăn chặn mà đặt dòng vốn trạng thái dự đốn Tự hóa giao dịch vốn khơng phải tự hóa hồn tồn mà kiểm sốt có mức độ Mức độ kiểm sốt phụ thuộc vào lực quản trị, công nghệ, kiểm sốt rủi ro tính minh bạch nước thời kỳ phát triển Ðồng thời, bối cảnh hội nhập, việc tự hóa ngoại thương, tự om hóa tài mà ban đầu thị trường vốn không buông lỏng, mà cần c có lộ trình thích hợp Khi dịng vốn đổ vào cần kiểm soát sử dụng nguồn vốn ng quốc tế cách hiệu nhất, đặc biệt nguồn vốn vay ngắn hạn, hạn chế dùng nguồn vốn cho mục tiêu hay dự án dài hạn phải ln đảm bảo co khả hồn trả thời hạn Bên cạnh đó, Chính phủ nên khuyến khích an luồng vốn dài hạn có tính ổn định phù hợp với khả hấp thụ kinh th tế Việt Nam Ðể dịng vốn khơng đổ vào ạt tháo chạy thật nhanh, tự g hóa giao dịch vốn phải diễn từ từ on Cụ thể việc cần làm bao gồm: (i) Xây dựng chiến lược tự hóa giao du dịch vốn Chiến lược xây dựng sở ổn định phát triển bền vững hệ thống tài chính, tiền tệ quốc gia, đủ sức điều tiết thị trường thực cu u tự hóa (ii)Xây dựng hành lang pháp lý dựa sở phân tích, đánh giá phản ứng có từ việc áp dụng sách tự hóa dẫn đến việc thoái vốn hay kiểm soát vốn (iii) Xây dựng hệ thống công cụ gián tiếp hàng rào kỹ thuật để kiểm sốt dịng vốn Ðiều làm cho giao dịch vốn phải tốn nhiều chi phí hơn, từ hạn chế giao dịch này, đánh thuế cao dòng vốn ngắn hạn, liền với việc miễn thuế dòng vốn mang tính dài hạn; yêu cầu định chế tài muốn vay phát hành cổ phiếu cần phải xếp hạng tín nhiệm…(iv) Nhận dạng khiếm khuyết hệ thống tài để lành mạnh hóa hệ thống: thực tái cấu theo hướng khơng ỷ lại vào hỗ trợ Chính phủ để tránh rủi ro mà phải CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt tự thân vận động để thích nghi với thị trường, đặc biệt giao dịch tài đại phịng chống rủi ro quyền chọn, hốn đổi, tương lai, kỳ hạn…(v) Xây dựng hệ thống tra, giám sát, cơng tác tra giám sát bước áp dụng chuẩn mực giám sát tài quốc tế thỏa ước Basel an tồn vốn, nguyên tắc quản lý chứng khoán IOSCO, tiêu chuẩn giám sát công ty OECD với chuẩn mực quốc tế cơng khai hóa tài chính, kế tốn kiểm tốn (vi) Xây dựng hệ thống tài vững mạnh thực theo nghĩa vụ bắt buộc quy định om GATS, hệ thống NHTM nước phải đáp ứng yêu cầu minh bạch c hóa, áp dụng chuẩn mực an toàn hoạt động TCTD tỷ lệ an ng tồn vốn tối thiểu, trích lập dự phòng rủi ro, tiêu chuẩn phân loại nợ (vii) Xây dựng sở liệu hoàn chỉnh dựa vào để nhìn nhận vai trò co dòng vốn đầu tư gián tiếp rủi ro phát sinh từ nguồn th an vốn g TÀI LIệU THAM KHảO: on Akyuz, Y (2010) The global economic crisis and Asian developing du countries: Impact, Policy response and Medium-term prospects Third World u Network Global economy series, vol 27, ISBN: 978-967-5412-33-2 cu Calvo, G A., and C A Vegh, C A (1996) Inflows of Capital to Developing Countries in the 1990s Journal of Economic Perspectives, Vol 10 (Spring), 123–39 Clipa, V and Caraganciu, A (2009) Global crisis: transmission channels to the developing and transition countries Online at: http://www.univlehavre.fr/recherche/cerene/InternationalConference/pdf/papers/ClipaCaraganciu.pdf Drive, R., Sinclair, P and Thoenissen, C (2005) Exchange Rate, Capital Flows and Policy Routledge International Studies in Money and Banking (London and New York: Routledge) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Hạ Thị Thiều Dao – Nguyễn Thị Nhung (2009), “Đánh giá hiệu sách kích cầu chống suy giảm kinh tế Việt Nam”, Tạp chí Ngân hàng số 24, tháng 12/2009 Hạ Thị Thiều Dao, Nguyễn Thị Nhung (2011), Suy nghĩ giải pháp tiền tệ việc chống suy giảm kinh tế Việt Nam, Tạp chí Ngân hàng số 7, tháng 04/2011, trang 14-20 IFS (2012), http://elibraryngày truy cập om data.imf.org/FindDataReports.aspx?d=33061&e=169393 30/11/2012 .c Nguyễn Thị Tuệ Anh cộng (2006) Tác động đầu tư trực tiếp ng nước tới tăng trưởng kinh tế Việt Nam Dự án SIDA, nâng cao lực nghiên cứu sách để thực chiến lượng phát triển kinh tế xã hội Việt co Nam từ 2001-2010 an Nguyen Van Hieu (2007) Inducing Foreign Indirect Investment - Facts, th Prospects and Solutions Vietnam Economic Reviews, No 151, năm 2007 g 10 Phạm Thị Tuyết Trinh Nguyễn Thị Hồng Vinh (2011) Tác động on luồng vốn vào đến tăng trưởng cung tiền mức độ can thiệp trung hòa du Ngân hàng Trung ương Tạp chí Cơng nghệ Ngân hàng, số 66, T9-2011 u 11 Pradhan, M et al (2011) Policy responses to capital flows in cu emerging markets IMF staff discussion note, SDN/11/10 12 Schiller, B R (2010), 12th edition, The Macro Economy Today, McGraw-Hill Nam, ADB Institute Discussion Paper No 105 13 Stone, C and Cox, K (2008) Economic Polilcy in a weakening economy, principles for fiscal stimulus, Center on Buget and Policy Priorites, http://www.cbpp.org/files/1-8-08bud.pdf 14 Thanh Xuân (2011) tỷ USD kiều hối năm 2011, http://www.thanhnien.com.vn/pages/20111205/9-ti-usd-kieu-hoi-trong-nam2011.aspx CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 15 Wieland, V (2008), Fiscal Action Versus Monetary Stimulus? A Faulty Comparison, http://siepr.stanford.edu/publicationsprofile/1807 16 World Bank (2012) World Developopment Indicators cu u du on g th an co ng c om http://data.worldbank.org/data-catalog/world-development-indicators CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 2012 ... liệu tác động vào kinh tế Một số gợi ý sách nhằm giảm bớt tác động khủng hoảng kinh om tế toàn cầu đến kinh tế Việt Nam c Khủng hoảng kinh tế toàn cầu 2008 vừa qua tích lũy cho Việt Nam ng kinh. .. hồi phục đó, tác giả xem xét tác động khủng hoảng tài giới đến kinh tế Việt Nam Tác động đến xuất nhập Tác động khủng hoảng tài đến xuất nhanh lĩnh vực nhạy cảm biến động thị trường giới Nhìn chung,... khủng hoảng kinh tế giới, Chính phủ Việt Nam du động tiêu cực on sử dụng cơng cụ sách, đặc biệt CSTK CSTT để giảm bớt tác u Ðối với sách tài khóa, Việt Nam nhận thức tác động cu khủng hoảng đến kinh