Phân tích và đánh giá hiệu quả kinh tế tài chính dự án đầu tư có tính đến rủi ro áp dụng đối với nhà máy thuỷ điện tuyên quang

giáo dục đào tạo trường đại học bách khoa hà nội - luận văn thạc sỹ khoa học phân tích đánh giá hiệu kinh tế tài dự án đầu tư có tính đến rủi ro áp dụng nhà máy thuỷ điện tuyên quang ngành : kinh tế lượng m· sè: ngun thÞ th hång ng­êi h­íng dÉn: PGS.Ngun Minh D hµ néi 2006 mơc lơc Néi dung Trang Lời cam đoan Mục lục Danh mục bảng Danh mục hình vẽ, đồ thị Lời nói đầu Chương 1: Cơ sở lý thuyết phương pháp đánh giá hiệu kinh tế tài dự án đầu tư có xét đến rủi ro 1.1.Cơ sở lý thuyết phương pháp đánh giá hiệu kinh tế tài dự án đầu tư 1.1.1.Khái niệm phân loại dự án đầu tư 1.1.1.1.Khái niệm dự án đầu tư 1.1.1.2 Phân loại dự án đầu tư 1.1.2 Phân tích tài dự án đầu tư 1.1.2.1.Phân tích kinh tế kỹ thuật 1.1.2.2.Phân tích kinh tế tài 1.1.2.3.Phân tích kinh tế xà hội 17 1.2.Cơ sở lý thuyết phương pháp đánh giá hiệu kinh 19 tế tài dự án đầu tư có tính đến rủi ro 1.2.1.Khái niệm phân loại rủi ro : 1.2.1.1.Khái niệm rủi ro: 1.2.1.2.Phân loại rủi ro: 1.2.2.Các phương pháp tính toán rủi ro dự án đầu tư: 1.2.2.1.Các phương pháp tính toán gần mức độ rủi ro 1.2.2.2.Phương pháp phân tích độ nhạy 1.2.2.3 Phương pháp định 19 19 20 22 22 23 24 1.2.2.4.Phương pháp mô xác suất 25 Chương 2: Giới thiệu tổng quan dự án thuỷ điện tuyên 36 quang 2.1 Tiềm thủy điện vai trò thuỷ điện hệ 36 thống điện Việt nam 2.1.1.Tiềm thuỷ điện Việt nam: 36 2.1.2.Vai trò thuỷ điện hệ thống điện Việt nam: 37 2.1.2.1 Hiện trạng hệ thống điện Việt Nam 37 2.1.2.2.Dự báo nhu cầu tiêu thụ điện Việt Nam 40 2.2.Giới thiệu chung dự án thuỷ điện Tuyên Quang 42 2.3.Đặc điểm tự nhiên - xà hội nơi xây dựng nhà máy 44 2.3.1.Đặc điểm tự nhiên 44 2.3.2.Đặc điểm kinh tế xà hội 50 2.3.3 Phương hướng kinh tÕ – x· héi cđa tØnh Tuyªn Quang 52 đến năm 2010 2.4 Các thông số kinh tế - kỹ thuật công trình 55 thuỷ điện Tuyên Quang Chương 3: phân tích đánh giá hiệu kinh tế tài 57 dự án thuỷ điện tuyên quang 3.1.Cơ sở phân tích 57 3.2 Kết tính toán tiêu kinh tế tài chính: 60 3.2.1.Diễn giải bảng phân tích hiệu kinh tế tài 3.2.2.Kết tính toán tài chính, đánh giá hiệu kinh tế dự 60 61 án 3.3 Phân tích đánh giá hiệu kinh tế xà hội dự án 3.3.1.Lợi ích kinh tế xà hội mà dự án đem lại: 3.3.2 Đánh giá tác động tới môi trường 3.4 Phân tích đánh giá hiệu kinh tế tài 64 64 65 dự án có tính đến rủi ro 66 3.4.1.Phân tích độ nhạy dự án: 66 3.4.2.Phân tích rủi ro nhà máy thuỷ điện Tuyên quang 68 phần mềm Crytal Ball: 3.4.2.1 Xác định phân bố xác suất cho thông só bất định 68 đầu vào dự án: 3.4.2.2.Phân tích kết chạy chương trình Crytal Ball: 70 Kết luận kiến nghị 76 Tài liệu tham khảo 78 Phụ lục Danh mục hình vẽ Nội dung Trang Hình 1.1: Cơ cấu nguồn lực hoạt động đầu tư Hình 1.2: Quy trình phân tích tài dự án đầu tư Hình 1.3: Đồ thị biểu diễn hệ số vốn nội IRR 12 Hình 1.4: Sơ đồ định 24 Hình 1.5: Đồ thị phân bố hình chữ nhật 30 Hình 1.6: Đồ thị phân bố tam giác 31 Hình 1.7: Đồ thị phân bố chuẩn 31 Danh mục bảng biểu Nội dung Trang Bảng 2.1 Tiềm kinh tế kỹ thuật thuỷ điện Việt nam 36 Bảng 2.2: Tổng công suất đặt giai đoạn 2001 2005 38 Bảng 2.3: Tình hình sản xuất điện điện thương phẩm giai 38 đoạn 2000-2005 Bảng 2.4: Cơ cấu tiêu thụ điện giai đoạn 2000-2005 39 Bảng 2.5 Tốc độ tăng trưởng GDP giai đoạn 2000-2005 40 Bảng 2.6 Nhu cầu điện đến năm 2010 năm 2020 41 Bảng 2.7: Hiện trạng rừng đất rừng tỉnh Tuyên Quang 49 Bảng 2.8: Dự kiến phát triển chăn nuôi đến năm 2010 53 Bảng 2.9: Dự kiến phát triển lâm nghiệp đến năm 2010 53 Bảng 2.10: Dự kiến sản xuất lương thực, công 54 nghiệp ngắn ngày, dài ngày ăn đến năm 2010 Bảng 2.11: Các thông số kinh tế kỹ thuật 55 Bảng 3.1.Tổng mức đầu tư công trình thuỷ điện Tuyên 57 Quang Bảng 3.2: Tiến độ huy động vốn năm xây dựng 59 Bảng 3.3: Phương án sở 62 Bảng 3.4: Bảng tổng hợp kết tính toán tiêu 67 phơng án độ nhạy Bảng 3.5: Độ biến thiên yếu tố đầu vào 69 Bảng 3.6: Tổng kết ảnh hưởng yếu tố đầu vào đến 70 tiêu hiệu đầu Bảng 3.7: Bảng kết tiêu hiệu 73 lời cam đoan Nguyễn Thị Thuý Hồng học viên lớp cao học Kinh tế lượng niên khoá 2004 2006 Sau hai năm học tập nghiên cứu, giúp đỡ thầy cô giáo đặc biệt thầy Nguyễn Minh Duệ, giáo viên hướng dẫn luận văn tốt nghiệp đà định lựa chọn Đề tài: Phân tích đánh giá hiệu kinh tế tài dự án đầu tư có tính đến rủi ro áp dụng Nhà máy thuỷ điện Tuyên Quang Tôi xin cam đoan công trình nghiên cứu cá nhân Tôi không chép công trình nghiên cứu cá nhân khác hình thức có dấu hiệu chép công trình nghiên cứu người khác xin hoàn toàn chịu trách nhiƯm ng­êi thùc hiƯn ngun ThÞ th hång lêi nói đầu Từ năm 2000 đến năm 2005, tốc độ tăng trưởng điện sản xuất bình quân 14,61%/năm Điện thương phẩm năm 2005 cao gấp lần so với năm 2000 với tốc độ tăng trưởng bình quân hàng năm 14,88% cao tốc độ tăng trưởng điện sản xuất vượt tốc độ tăng trưởng kinh tế (GDP) 2,03 lần Dự báo từ năm 2006 đến năm 2010 tăng trưởng bình quân điện thương phẩm 14%/năm Qua số thống kê cho thấy nhu cầu tiêu thụ điện lớn Chính vậy, chiến lược phát triển ngành điện Việt nam giai đoạn 2004-2010 định hướng 2020 (Thủ tướng Chính phủ đà ký ngày tháng 10 năm 2004) nêu rõ: phát triển điện phải trước bước để đáp ứng yêu cầu phát triển kinh tế xà hội bảo đảm an ninh, quốc phòng đất nước điều kiện hội nhập kinh tế quốc tế, đáp ứng nhu cầu điện cho sinh hoạt nhân dân, đảm bảo an ninh lượng quốc gia, đẩy mạnh điện khí hoá nông thôn, vùng sâu, vùng xa, miền núi, hải đảo Có thể nói, ngành điện đóng vai trò quan trọng kinh tế quốc dân Nó tạo ®éng lùc cho sù ph¸t triĨn kinh tÕ – x· hội, dân sinh, an ninh quốc phòng đẩy mạnh trình công nghiệp hoá, đại hoá đất nước Chính vậy, đầu tư cho ngành điện lĩnh vực đầu tư đem lại lợi ích hiệu cao cho toàn xà hội Trong nguồn sản xuất điện thuỷ điện nguồn lượng hiệu tài nguyên nước dồi dào, giá thành rẻ nên sinh lời cao đem lại hiệu ích kinh tế tổng hợp (chống lũ, cấp điện, cấp nước) Tuy nhiên, đầu tư xây dựng nhà máy thuỷ điện Tuyên quang với công suất 342 MW đòi hỏi nguồn vốn đầu tư lớn, thời gian xây dựng công trình lâu dài nên rủi ro trình đầu tư cao Những sai lầm định đầu tư ảnh hưởng nghiêm trọng đến phát triển ngành, phát triển kinh tế xà hội, trị môi trường đất nước Vì vậy, Phân tích đánh giá hiệu kinh tế tài dự án đầu tư có tính đến rủi ro áp dụng nhà máy thuỷ điện Tuyên Quang mục đích mà luận văn muốn hướng tới Đây đề tài mẻ công việc mà nhà đầu tư phải nghiên cứu trước định lựa chọn đầu tư dự án Tuy nhiên, học viên cao học có ý nghĩa thực tiễn to lớn, hội để học hỏi, bổ sung kiến thức thực tế bên cạnh lý thuyết đà học trường Ngoài phần mục lục, lời nói đầu, kết luận, danh mục tài liệu tham khảo phụ lục, luận văn gồm 03 chương chính: Chương 1: Cơ sở lý thuyết phương pháp đánh giá hiệu kinh tế - tài dự án đầu tư có xét đến rủi ro Chương 2: Giới thiệu tổng quan dự án đầu tư thuỷ điện Tuyên Quang Chương 3: Phân tích đánh giá hiệu kinh tế tài dự án nhà máy thủy điện Tuyên Quang Do trình độ thân hạn chế nên vấn đề nêu luận văn không tránh khỏi thiếu sót Tôi mong nhận ý kiến đóng góp để hoàn thiện tốt Tôi xin chân thành cảm ơn NGƯT.PGS.TS.Nguyễn Minh Duệ, Ban giám đốc đồng nghiệp Trung tâm Nghiên cứu Triển khai Công nghệ cao - Đại học Bách khoa Hà nội đà giúp đỡ tạo điều kiện cho hoàn thành tốt luận văn chương 1: Cơ sở lý thuyết phương pháp đánh giá hiệu kinh tế tài dự án đầu tư có xét đến rủi ro 1.1.Cơ sở lý thuyết phương pháp đánh giá hiệu kinh tế tài dự án đầu tư 1.1.1.Khái niệm phân loại dự án đầu tư 1.1.1.1.Khái niệm đầu tư dự án đầu tư: Hoạt động đầu tư hoạt động sử dụng nguồn lực thời gian tương đối dài nhằm thu lợi ích kinh tế tài xà hội Các nguồn lực sử dụng vốn, tài nguyên, lao động, vật tư kỹ thuật nguồn lực khác Cơ cấu nguồn lực thể hình 1.1 sau: Vốn Hữu hạn Tài nguyên LaoLao động động Vật tư, kỹ thuật Nguồn lực Cần sử dụng có hiệu Có giá trị Khác Hình 1.1: Cơ cấu nguồn lực hoạt động đầu tư Thời gian dự án hay gọi tuổi thọ dự án xác định từ dự án bắt đầu khai thác đến kết thúc dự án Tuổi thọ dự án phụ thuộc vào tuổi thọ kỹ thuật, tuổi thọ công nghệ tuổi thọ sản phẩm Mỗi loại dự án có tuổi thọ dự án khác Với dự án sản xuất kinh doanh ta thu lợi ích kinh tế tài 64 3.3 Phân tích đánh giá hiệu kinh tế - xà hội dự án Việc phân tích đánh giá hiệu kinh tế xà hội dự án thường phải tiến hành phân tích định tính định lượng tiêu hiệu kinh tế dự án kinh tế quốc dân như: gia tăng tổng sản phẩm quốc nội (GDP), giải công ăn việc làm cho người lao động, tạo động lực thúc đẩy phát triển ngành kinh tế khác nhằm chọn hình thức đầu tư vào dự án có hiệu đứng quan điểm kinh tế quốc dân Tuy nhiên điều kiện kinh tế nước ta đặc điểm dự án mà việc phân tích, tính toán định lượng thiếu sở thông tin cần thiết.Vì vậy, dự án ta tiến hành phân tích cách định tính số lợi ích mà công trình đem lại cho nỊn kinh tÕ x· héi nãi chung 3.3.1.Lỵi Ých kinh tế xà hội mà dự án đem lại: ã Tăng sản lượng điện cung ứng tạo giá trị gia tăng cho kinh tế quốc dân Theo dự báo Tổng sơ đồ V từ sau năm 2005 nhu cầu phụ tải đỉnh ngày tăng đặc biệt chênh lệch Pmax Pmin ngày cao Vì vậy, nhà máy thủy điện Tuyên quang vào hoạt động gia tăng sản lượng điện cung ứng, phát huy tác dụng phủ đỉnh biểu đồ phụ tải với tuốc bin khí Biểu đồ phụ tải đầy hơn, giảm bớt công suất vào cao điểm, chất lượng điện ổn định tốt Theo dự báo nguồn lượng sơ cấp, nhu cầu than nước năm 2010 20,7 đến 22,3 triệu tấn, than dùng cho sản xuất điện 1011 triệu Năm 2020 nhu cầu than 34-40 triệu tấn, than dùng cho sản xuất điện 20-25 triệu Nếu nước sản xuất 30 triệu năm 2020 Việt nam sÏ ph¶i nhËp khÈu tõ 4-10 triƯu tÊn than Năm 2010 tổng lượng khí tiêu thụ khoảng 8,2 9,6 tỷ m3, cho phát điện khoảng 6,3 7,1 tỷ m3 Năm 2020 tổng khí tiêu thụ khoảng 14-18 tỷ m3 cung cấp cho phát điện 10,6-14,3 tỷ m3 Như vậy, tương lai Việt nam từ nước xuất lượng đến năm 2013-2015 ViƯt nam sÏ trë 65 thµnh n­íc nhËp khÈu lượng với tỷ lệ nhập từ 25-27% vào năm 2020 Chính vậy, nhà máy thuỷ điện Tuyên quang vào hoạt động cung cấp nguồn điện rẻ tiền tận dụng nguồn lượng nước dồi dào, đồng thời tiết kiệm nguồn nhiên liệu than khí cho nhà máy điện khác biểu đồ phụ tải phẳng khiến nhà máy hoạt động hết công suất vào cao điểm Có thể nói, hàng năm nhà máy thuỷ ®iƯn Tuyªn Quang cung cÊp cho l­íi ®iƯn qc gia 1,295 tỷ kWh với chất lượng điện ổn định, giá thành rẻ tạo giá trị gia tăng đáng kể cho kinh tế quốc dân ã Phát triển dân sinh, kinh tế vùng tạo công ăn việc làm cho người lao động: Xây dựng công trình thuỷ điện Tuyên Quang phải di chuyển 3194 hộ với 17.384 người đến vùng tái định cư Đây vấn đề phức tạp với phương án tái định cư hợp lý khắc phục được, mặt khác hội để bố trí xếp khu vực kinh tế địa phương Ngoài ra, nhà máy thuỷ điện Tuyên quang vào hoạt động mang lại hàng trăm công ăn việc làm cho người lao động nhà máy Thêm nữa, dự án thu cho ngân sách nhà nước lớn từ loại thuế ã Đóng góp vào việc chống lũ, cấp nước cho hạ du - Tăng khả bảo vệ lũ lụt cho vùng hạ du, có thủ đô Hà nội thị xà Tuyên Quang Khi chưa có hồ Sơn la hồ Đại Thị tham gia chống lũ cho hạ du với trận lũ lớn có tần suất lặp 200 năm mà không cần đến giải pháp phân chậm lũ Những năm sau có hồ Sơn La vào vận hành việc phối hợp cắt lũ hiệu hơn.Đây tác động lớn dự án - Bên cạnh đó, Hồ Đại thị cung cấp lưu lượng nước tăng thêm mùa kiệt cho hạ du bình quân 51,46 m3/s (p=90%) Tác động tích cực, to lớn lâu dài môi trường kinh tế xà hội 3.3.2 Đánh giá tác động tới môi trường 66 ã Đối với môi trường vật lý: Việc xây dựng công trình thuỷ điện Tuyên Quang tác động đến môi trường vật lý tác động có hại không đáng kể Khoáng sản lòng hồ có vài điểm vàng sa khoáng giá trị công nghiệp Khi hồ tích nước làm ngập 79,78 km2 Trong trình vận hành hồ chứa tạo vùng đất bán ngập sử dụng cho sản xuất nông nghiệp ã Đối với môi trường sinh thái Thuỷ điện Tuyên quang ảnh hưởng xấu tới môi trường sinh thái tác động xấu đến đa dạng sinh học không đáng kể Ngoài ra, hồ chứa có tác dụng làm tăng mực nước ngầm, tạo độ ẩm làm khả thảm thực vật phát triển tốt 3.4 Phân tích đánh giá hiệu kinh tế tài dự án có tính đến rủi ro 3.4.1.Phân tích độ nhạy dự án: Do yếu tố đầu vào dự án có khả thay đổi tương lai việc thay đổi yếu tố ảnh hưởng đến tiêu hiệu dự án.Vì vậy, mục tiêu phân tích độ nhạy để đo lường tác động yếu tố đầu vào có khả thay đổi kết đầu dự án.Để tiến hành phân tích độ nhạy cho nhà máy thuỷ điện Tuyên quang ta phải xem xét thông số đầu vào có ảnh hưởng lớn theo chiều hướng bất lợi cho kết đầu (NPV, IRR, B/C ) Các thông số đầu vào là: tổng vốn đầu tư sản lượng điện * Tổng vốn đầu tư dự án nhà máy điện thường không cố định thời gian xây dựng không tránh khỏi chi phí phát sinh bất ngờ biến động giá thị trường điều kiện khách quan mà công trình hoàn thành tíên độ Theo kinh nghiệm chuyên gia vốn đầu tư thường có xu hướng tăng từ 10% đến 15% 67 * Sản lượng điện lượng điện mà nhà máy sản xuất phát lên lưới Điện khả dự trữ với khối lượng lớn nên kéo theo hậu khối lượng sản xuất phụ thuộc chặt chẽ vào biến động nhu cầu hộ tiêu thụ Trong trình vận hành hệ thống điện người ta phải đảm bảo cân cung (sản xuất hệ thống) cầu (yêu cầu hộ tiêu thụ) Do vậy, sản lượng điện thường thay đổi giảm hệ thống nhu cầu mua hết toàn lượng điện mà nhà máy muốn bán Sản lượng điện thường thay đổi giảm từ 5% đến 10% Các phương án độ nhạy là: Phương án 1: Vốn đầu tư tăng 10% Phương án 2: Sản lượng điện giảm 10% Phương án 3: Vốn đầu tư tăng 10% sản lượng điện giảm 10% Chi tiết bảng dòng tiền phương án trình bày phụ lục Kết tính toán tiêu phương án độ nhạy tổng hợp trình bày bảng 3.4 sau: Bảng 3.4: Bảng tổng hợp kết tính toán tiêu phương án độ nhạy TT Phương án NPV (tỷ đồng) Giá thành sản IRR (%) B/C xuất điện (đồng/kWh) Phương án sở 2693,36 14,53% 1,448 358,28 Vốn đầu tư tăng 10% 2348,72 12,60% 1,37 377,33 2079,38 12,42% 1,362 379,44 1734,74 10,77% 1,285 400,06 Sản lượng điện giảm 10% Vốn đầu tư tăng 10% sản lượng điện giảm 10% 68 Kết tính toán cho thấy tiêu hiệu kinh tế tài đạt yêu cầu (NPV>0, B/C>1, IRR> lÃi vay ngân hàng) Như vậy, mặt tài dự án khả thi Tuy nhiên, xuất phát từ phương án sở đà chọn, ta giả thiết thông số đầu vào ảnh hưởng bất lợi đến kết đầu ra, mặt tài phương án độ nhạy chấp nhận lợi cho chủ đầu tư Nếu xảy trường hợp trên, chủ đầu tư phần lợi nhuận tiêu tính toán (NPV, IRR, B/C) nhỏ so với tiêu tính toán phương án sở giá thành sản xuất điện phương án lớn 358,28 đồng (phương án sở) 3.4.2.Phân tích rủi ro nhà máy thuỷ điện Tuyên quang phần mềm Crytal Ball: So với phương pháp phân tích độ nhạy, phương pháp định, phương pháp tính gần mức độ rủi ro phân tích rủi ro phương pháp mô Monte Carlo với phần mềm Crytal Ball có ưu điểm đưa kết xác hơn.Tuy nhiên, phương pháp đòi hỏi khối lượng tính toán lớn Do đó, phương pháp bắt buộc phải thực máy tính 3.4.2.1 Xác định phân bố xác suất cho thông só bất định đầu vào dự án: Để phương pháp mô Monte Carlo đạt độ xác cao cần xác định phân bố xác suất cho thông số đầu vào dự án, đặc biệt thông số có độ nhạy cảm cao Các khoảng biến thiên thông số thường xác định theo kinh nghiệm chuyên gia, quy định ngành tiêu chuẩn nhà nước số liệu thống kê khứ Sau xem xét yếu tố đầu vào dự án, biến đầu vào sau lựa chọn để đưa vào chạy phần mềm Crytal Ball: 69 Vốn đầu tư: Như đà nêu phần phân tích độ nhạy, vốn đầu tư thông số thay đổi thường có xu hướng tăng nhiều lý phát sinh bất ngờ Giá trị nhỏ nhất: 4571 tỷ đồng Giá trị lớn nhất: 5587 tỷ đồng Tỷ lệ vốn vay: Tỷ lệ thường chủ đầu tư định tuỳ thuộc vào khả bỏ vốn khả đàm phán với ngân hàng xin vay vốn Giá trị nhỏ nhất: 40% Giá trị lớn nhất: 90% Sản lượng điện: Sản lượng điện phát tỷ lệ thuận với doanh thu bán điện Giá trị nhỏ nhất: 709,56 triệu KWh/năm Giá trị lớn nhất: 1384 triệu KWh/năm Giá bán điện: Giá bán điện tỷ lệ thuận với doanh thu bán điện Giá trị nhỏ nhất: 550 đồng/KWh Giá trị lớn nhất: 700 đồng/KWh Tỷ suất chiết khấu: Giá trị nhỏ nhất: 5% Giá trị lớn nhất: 10% Giá trị biến thiên biến lựa chọn trình bày bảng 3.5 sau: Bảng 3.5: Độ biến thiên yếu tố đầu vào TT Biến đầu vào Vốn đầu tư Đơn vị Giá trị nhỏ Giá trị lớn nhất tỷ ®ång 4571 5587 Tû lÖ vèn vay % 40% 90% Sản lượng điện triệu KWh 709,56 1384 70 Giá bán điện Tỷ lệ chiết khấu đồng/KWh 550 700 % 5% 10% Ngn: B¸o c¸o NCKT dù ¸n thủ điện Tuyên Quang Biến thiên thông số đầu vào trình bày chi tiết phụ lục 3.4.2.2.Phân tích kết chạy chương trình Crytal Ball: Kết ảnh hưởng thông số đầu vào đến tiêu hiệu đầu ra: Việc phân tích kết ảnh hưởng thông số đầu vào đến tiêu hiệu đầu cho phép ta loại bớt thông số có độ nhạy thấp Từ đó, tập trung xem xét mức độ ảnh hưởng thông số có độ nhạy cao cần đánh gía rủi ro dựa vào thông số Từ biểu đồ độ nhạy NPV, IRR, B/C, Giá thành sản xuất điện phụ lơc ta cã b¶ng 3.6 tỉng kÕt ¶nh h­ëng cđa thông số đầu vào đến tiêu hiệu đầu sau: Bảng 3.6: Tổng kết ảnh hưởng yếu tố đầu vào đến tiêu hiệu đầu Các thông số đơn vị: % NPV IRR B/C Giá thành sản xuất điện đầu vào Sản lượng điện 0,75 0,74 0,74 -0,8 Giá bán điện 0,62 0,6 0,6 0,48 -0,07 -0,07 -0,07 0,04 0,03 0,03 0,03 -0,02 -0,03 -0,03 -0,03 0,04 Vốn đầu tư Tỷ lệ vèn vay Tû lÖ chiÕt khÊu DÊu “-“ cho biÕt ảnh hưởng nghịch biến dấu + cho biết ảnh hưởng đồng biến thông số đầu vào tới tiêu hiệu đầu 71 Chỉ tiêu giá trị thuấn (NPV) ã Nếu tăng sản lượng điện 1% NPV tăng 0,75% ã Nếu tăng giá bán điện 1% NPV tăng 0,62% ã Nếu vốn đầu tư tăng 1% NPV giảm 0,07% ã Nếu tỷ lệ vốn vay tăng 1% NPV tăng 0,03% ã Nếu tỷ lệ chiết khấu tăng 1% NPV giảm 0,03% Sản lượng điện có tác động chiều lớn đến tiêu NPV Tiếp giá bán điện tỷ lệ vốn vay tác động chiều với NPV Vốn đầu tư tỷ lệ chiết khấu tác động ngược chiều với NPV Tuy nhiên thay đổi vốn đầu tư tác động tương ®èi Ýt ®Õn NPV (0,07%) Tû lƯ vèn vay vµ tỷ lệ chiết khấu tác động đến NPV (0,03%) Chỉ tiêu hệ số hoàn vốn nội (IRR) ã Nếu tăng sản lượng điện 1% IRR tăng 0,74% ã Nếu tăng giá bán điện 1% IRR tăng 0,6% ã Nếu vốn đầu tư tăng 1% IRR giảm 0,07% ã Nếu tỷ lệ vốn vay tăng 1% IRR tăng 0,03% ã Nếu tỷ lệ chiết khấu tăng 1% IRR giảm 0,03% Tương tự tiêu NPV, sản lượng điện giá bán điện tác động nhiều chiều với IRR Các yếu tố lại ảnh hưởng đến IRR Chỉ tiêu hệ số lợi ích chi phí (B/C) ã Nếu tăng sản lượng điện 1% B/C tăng 0,74% ã Nếu tăng giá bán điện 1% B/C tăng 0,6% ã Nếu vốn đầu tư tăng 1% B/C giảm 0,07% ã Nếu tỷ lệ vốn vay tăng 1% B/C tăng 0,03% ã Nếu tỷ lệ chiết khấu tăng 1% B/C giảm 0,03% 72 So sánh với tiêu IRR thông số đầu vào ảnh hưởng đến tiêu IRR B/C Chỉ tiêu giá thành sản xuất điện ã Nếu tăng sản lượng điện 1% giá thành sản xuất điện giảm 0,8% ã Nếu tăng giá bán điện 1% giá thành sản xuất điện tăng 0,48% ã Nếu vốn đầu tư tăng 1% giá thành sản xuất điện tăng 0,04% ã Nếu tỷ lệ vốn vay tăng 1% giá thành sản xuất điện giảm 0,02% ã Nếu tỷ lệ chiết khấu tăng 1% giá thành sản xuất điện tăng 0,04% Khác với tiêu NPV, IRR, B/C, sản lượng điện có tác động lớn ngược chiều với giá thành sản xuất điện Tiếp giá bán điện ảnh tác động chiều lớn đến giá thành sản xuất điện Còn lại yếu tố khác tác động không đáng kể đến giá thành sản xuất điện Nhận xét: ã Sản lượng điện thông số có ảnh hưởng đến 04 tiêu đầu NPV, IRR, B/C giá thành sản xuất điện.Điều cho thấy, hệ thống nhu cầu mua hết toàn lượng điện mà nhà máy muốn bán nhà máy phải cắt giảm sản lượng điện phát Sản lượng điện giảm ảnh hưởng lớn đến doanh thu bán điện trực tiếp ảnh hưởng đến lợi nhuận EVN Do cần ý đến thông số phân tích kinh tế tài có tính đến rủi ro dự án ã Giá bán điện thông số tác động lớn đến tiêu hiệu đầu sau đầu vào sản lượng điện nhân tố tạo nên doanh thu bán điện Vì vậy, giá bán điện cần lưu ý phân tích rủi ro dự án ã Các thông số vốn đầu tư, tỷ lệ vốn vay tỷ lệ chiết khấu có tác động không đáng kể đến tiêu đầu nên ta bỏ qua phân tích kinh tế tài có tính đến rủi ro dự án 73 Như để dự án mang lại hiệu cao cần tập trung ý vào thông số sản lượng điện giá bán điện Kiểm soát chặt chẽ biến động hai thông số để từ đưa biện pháp giải nhanh chóng hợp lý Kết tính mức độ rủi ro tiêu hiệu đầu ra: Sau thực mô xác suất phần mềm Crytal Ball cho phương án sở dự án nhà máy thủy điện Tuyên Quang qua 1000 bước chạy cho ta kết qu¶ b¶ng 3.7 nh­ sau: B¶ng 3.7: B¶ng kÕt tiêu hiệu Chỉ tiêu Đơn Độ lệch Phương Kỳ Giá trị Giá trị vị chuẩn sai väng nhá nhÊt lín nhÊt NPV tû ®ång IRR % 604,98 366004,32 B/C Giá thành đồng/KWh 2075,46 23,92 3888,85 1,67 0,03 11,22 6,06 16,76 0,08 0,006 1,307 1,004 1,524 23,35 545,35 421,89 376,73 521,35 sản xuất điện Các số liệu thể cụ thể phụ lục Dựa vào bảng kết ta có: Hệ số độ lƯch chn CV = σ E ®o møc ®é rđi ro đơn vị kỳ vọng (E) Trong ®é lƯch chn (σ) → min, E → max vµ CV nhỏ tốt Tính toán ta có: CV NPV = CV IRR = σ ( NPV ) E ( NPV ) σ ( IRR) E ( IRR ) = 604,98 = 0,291 2075,46 = 1,67 = 0,148 11,22 74 CVB / C = CVc = σ (B / C) E(B / C) σ (c ) E (c ) = = 0,08 = 0,0612 1,307 23,35 = 0,055 421,89 c : giá thành sản xuất điện Nhận xét chung: • Ta cã thĨ nhËn thÊy hƯ sè ®é lƯch chuẩn tiêu đầu NPV, IRR, B/C, giá thành sản xuất điện tương đối thấp Ngoài ra, giá trị NPV > 0, giá trị IRR> tỷ lệ chiết khấu 6%, giá trị B/C >1 nên dự án chấp nhận ã Thông qua kỳ vọng tiêu đẩu bảng ta thấy kết tính toán điều kiện có rủi ro xấu hẳn so với kết qủa tÝnh ®iỊu kiƯn ch­a cã rđi ro Cơ thĨ tiêu NPV từ 2693,36 xuống 2075,46 giảm 23% so víi ch­a tÝnh rđi ro, chØ tiªu IRR giảm 22,7%, tiêu B/C giảm 10%, tiêu giá thành sản xuất điện tăng 17,7% Như mức độ rủi ro tiêu NPV xấu Điều phù hợp với thực tế Mặt khác, giá trị kỳ vọng NPV lớn 0, giá trị kỳ vọng IRR 11,22% > lÃi suất vay vèn 5,4% Do vËy, dù ¸n cã thĨ qut định đầu tư Tuy nhiên trước định đầu tư cần có cân nhắc kỹ thông số có ảnh hưởng lớn đến kết đầu để có hướng đầu tư đắn đem lại hiệu kinh tế cao ã Kết thu từ phương pháp tương đối chương trình phải chạy qua hàng ngàn bước lặp không tránh khỏi có sai số 75 tóm tắt chương Chương tính toán phân tích hiệu kinh tế tài có tính đến rủi ro dự án nhà máy thuỷ điện Tuyên Quang.Dựa vào thông số đầu vào ta tính tiêu hiệu đầu dự án sau: ã NPV = 2693,36 tỷ đồng ã IRR = 14,53% ã Hệ số B/C = 1,448 ã Giá thành sản xuất điện = 358,28 đồng/kWh ã Thời gian hoàn vốn T hv = 13 năm Các tiêu chấp nhận khẳng định Dự án thuỷ điện Tuyên Quang hoàn toàn khả thi mặt kinh tế - tài Chương phân tích đánh giá định tính kinh tế xà hội dự án cho thấy dự án có hiệu mặt kinh tế xà hội Kết tính toán rủi ro thông qua phân tích độ nhạy chạy phần mềm Crytal ball chấp nhận Với tất kết tính toán phân tích trên, đến kết luận: Dự án thuỷ điện Tuyên Quang hoàn toàn khả thi định đầu tư 76 kết luận kiến nghị Trong chiến lược phát triển nguồn điện giai đoạn 2004-2010, định hướng đến 2020 có nêu: ưu tiên phát triển thuỷ điện, công trình cã lỵi Ých tỉng hỵp (cÊp n­íc, chèng lị, chèng hạn ) Khuyến khích đầu tư nguồn thuỷ điện nhỏ với nhiều hình thức để tận dụng nguồn lượng sạch, tái sinh Trong khoảng 20 năm tới xây dựng hầu hết nhà máy thuỷ điện nơi có khả xây dựng Dự kiến đến năm 2020 tổng công suất nhà máy thuỷ ®iƯn kho¶ng 13.000 ®Õn 15.000 MW” Nh­ vËy viƯc ®­a nhà máy thuỷ điện Tuyên quang vào vận hành năm 2007 chủ trương chiến lược phát triển quan trọng ngành điện.Bởi bên cạnh lợi ích kinh tế tận dụng nguồn lượng sạch, tiết kiệm nguồn nhiên liệu không tái tạo (than khí) dự án tạo lợi ích xà hội to lớn đặc biệt không tác động xấu đến môi trường đóng góp không nhỏ vào phát triển kinh tế vùng địa phương Phân tích đánh giá hiệu kinh tế tài dự án thuỷ điện Tuyên quang có tính đến rủi ro phương pháp mô Monte Carlo phần mềm Crytal Ball có độ xác cao cho thấy dự án thuỷ điện Tuyên quang khả thi mặt tài chính, có hiệu tốt kinh tế xà hội mức độ rủi ro chấp nhận Ngoài ra, tiền đề giúp cho nhà đầu tư có định đắn lựa chọn hạng mục, phương thức đầu tư hợp lý hiệu quả, tránh sai lầm đáng tiếc ảnh hưởng nghiêm trọng tới phát triển ngành đất nước công trình lớn vốn, quy mô đầu tư, xây dựng, vận hành khai thác Qua trình nghiên cứu phân tích rủi ro dự án phần mềm Crytal Ball nhận thấy ứng dụng phần mềm đem lại hai lợi ích sau: 77 ã Nếu phân tích đánh giá dự án không tính đến yếu tố bất định phương án sở ta có NPV = 2693,36 tỷ đồng, IRR = 14,53%, B/C = 1,448, giá thành sản xuất điện = 358,28 đồng/KWh với độ tin cậy 100% Tuy nhiên chạy phần mềm Crytal ball với giả định yếu tố bất định thông số đầu vào cho thấy tiêu tài ứng với giá trị khả quan phương án sở đạt với mức xác suất thấp tương ứng 13% NPV, 2,1% với IRR 2% B/C, giá thành sản xuất điện > 358,28 (phương án sở) Từ thấy không tính đến yếu tố bất định số trường hợp dẫn đến kết luận khác xa so với thực tế xảy ã Sử dụng phần mềm Crytal ball ta xây dựng đường phân bố xác suất thông số đầu vào Thông qua hàng ngàn bước chạy cho ta biểu đồ tần suất, độ nhạy báo cáo chi tiết đầy đủ tiêu hiệu đầu giúp cho việc phân tích đánh giá thuận lợi, đầy đủ xác mà bảng tính excel làm điều Từ lợi ích mà phần mềm Crytal ball mang lại cho trình phân tích đánh giá rủi ro dự án cho thấy việc ứng dụng phần mềm thiết thực khả thi.Vì vậy, ngành điện lực cần thức mua quyền sử dụng phần mềm để có tài liệu hướng dẫn sử dụng, tổ chức biên soạn Việt hoá tài liệu để cã thĨ øng dơng phỉ biÕn vµ réng r·i nhÊt công ty tư vấn thẩm định dự án 78 tài liệu tham khảo Bộ tài (2000), Chế độ quản lý tài đầu tư, xây dựng, đấu thầu, Nhà xuất Tài Công ty tư vấn xây dựng điện (2001), Báo cáo nghiên cứu khả thi công trình thuỷ điện Tuyên Quang Dương Quang Thành (2001), Đánh giá hiệu dự án đầu tư phát triển ®iƯn lùc - ¸p dơng tÝnh to¸n cho ViƯt nam Luận văn tiến sỹ Microsoft window (1999), Getting Started with Crytal Ball Ngun Minh D (2003), Bµi giảng Phân tích quản lý dự án đầu tư Nguyễn Văn Đáng (2002), Quản lý dự án, Nhà xuất Thống kê Thủ tướng phủ (2003), Quyết định số 40/2003/QĐ-TTG ngày 21 tháng năm 2003 vỊ viƯc hiƯu chØnh mét sè néi dung thc quy hoạch phát triển điện lực Việt nam giai đoạn 2001-2010 cã xÐt triĨn väng ®Õn 2020 Thđ t­íng chÝnh phủ (2004), Quyết định số 176/2004/QĐ-TTG ngày tháng 10 năm 2004 phê duyệt chiến lược phát ngành điện Việt nam giai đoạn 2004-2010 định hướng 2020 Viện lượng (2006), Quy hoạch phát triển điện lực Quốc gia giai đoạn 2006-2015 có xét triển vọng đến 2025 ... đánh giá hiệu kinh tế tài dự án đầu tư có xét đến rủi ro 1.1.Cơ sở lý thuyết phương pháp đánh giá hiệu kinh tế tài dự án đầu tư 1.1.1.Khái niệm phân loại dự án đầu tư 1.1.1.1.Khái niệm đầu tư dự. .. tích hiệu kinh tế tài 3.2.2.Kết tính toán tài chính, đánh giá hiệu kinh tế dự 60 61 án 3.3 Phân tích đánh giá hiệu kinh tế xà hội dự án 3.3.1.Lợi ích kinh tế xà hội mà dự án đem lại: 3.3.2 Đánh. .. 3.3.2 Đánh giá tác động tới môi trường 3.4 Phân tích đánh giá hiệu kinh tế tài 64 64 65 dự án có tính đến rủi ro 66 3.4.1 .Phân tích độ nhạy dự án: 66 3.4.2 .Phân tích rủi ro nhà máy thuỷ điện Tuyên