LUẬN ÁN TIẾN SĨ. NCS BẠCH THỊ THU HƯỜNG

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH - - BẠCH THỊ THU HƯỜNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ HÀ NỘI – 2020 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH - - CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 9.34.02.01 LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS, TS NGUYỄN THỊ HÀ TS NGUYỄN THẾ THỌ HÀ NỘI – 2020 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận án công trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu, kết nêu luận án trung thực có nguồn gốc rõ ràng Tác giả luận án Bạch Thị Thu Hường i LỜI CAM ĐOAN Luận văn hoàn thành với giúp đỡ nhiệt tình Ban giám đốc Học viện Tài chính, tập thể lãnh đạo thầy cô Khoa sau đại học, Khoa Tài doanh nghiệp, Bộ mơn Tài doanh nghiệp đặc biệt cơng lao hướng dẫn tận tình, chu đáo tập thể giáo viên hướng dẫn: PGS,TS Nguyễn Thị Hà TS Nguyễn Thế Thọ Em xin gửi tới thầy cô lời cảm ơn trân trọng Xin trân trọng cảm ơn giúp đỡ nhiệt tình tư liệu quý báu cung cấp từ nhà quản lý doanh nghiệp, cán doanh nghiệp ngành Thủy sản Xin gửi lời cảm ơn chân thành đến gia đình, bạn bè đồng nghiệp nhiệt tình ủng hộ, chia sẻ khó khăn để tác giả hồn thành luận án Tác giả luận án Bạch Thị Thu Hường ii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii MỤC LỤC iii DANH SÁCH TỪ VIẾT TẮT viii DANH MỤC BẢNG ix DANH MỤC BIỂU ĐỒ, SƠ ĐỒ xi PHẦN MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN VỀ CỔ TỨC VÀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN 18 1.1 CÔNG TY CỔ PHẦN, LỢI NHUẬN VÀ CỔ TỨC CỦA CƠNG TY 18 1.1.1 Cơng ty cổ phần lợi nhuận công ty 18 1.1.1.1 Khái quát công ty cổ phần 18 1.1.1.2 Lợi nhuận công ty cổ phần 20 1.1.2 Cổ tức công ty cổ phần 21 1.1.2.1 Khái niệm cổ tức 21 1.1.2.2 Quy trình trả cổ tức công ty cổ phần 23 1.1.2.3 Mua lại cổ phần thay trả cổ tức 24 1.2 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN 27 1.2.1 Khái niệm mục tiêu sách cổ tức 27 1.2.1.1 Khái niệm sách cổ tức 27 1.2.1.2 Mục tiêu sách cổ tức 29 1.2.2 Vai trị sách cổ tức 30 1.2.3 Nội dung sách cổ tức 31 1.2.3.1 Các mơ hình sách cổ tức 31 1.2.3.2 Hình thức trả cổ tức 41 1.2.4 Các tiêu phản ánh sách cổ tức 45 1.2.5 Tác động sách cổ tức 47 1.2.5.1 Tác động sách cổ tức tới giá trị công ty 47 iii 1.2.5.2 Tác động sách cổ tức tới chi phí sử dụng vốn cơng ty 48 1.2.5.3 Tác động sách cổ tức tới tỷ lệ tăng trưởng bền vững công ty 49 1.2.5.4 Tác động sách cổ tức tới khả tốn cơng ty 50 1.2.5.5 Tác động sách cổ tức tới mối quan hệ cổ đông công ty chủ nợ 51 1.2.5.6 Tác động sách cổ tức tới mối quan hệ nội công ty 52 1.2.6 Các nhân tố tác động đến sách cổ tức 54 1.2.6.1 Các nhân tố bên 54 1.2.6.2 Các nhân tố bên 56 1.3 KINH NGHIỆM VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN Ở MỘT SỐ NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI VÀ BÀI HỌC CHO VIỆT NAM 58 1.3.1 Kinh nghiệm sách cổ tức công ty cổ phần số nước giới 58 1.3.1.1 Chính sách cổ tức cơng ty Hoa Kỳ 58 1.3.1.2 Chính sách cổ tức công ty Úc 61 1.3.1.3 Chính sách cổ tức công ty Nhật Bản 62 1.3.1.4 Chính sách cổ tức công ty Hàn Quốc 63 1.3.2 Bài học cho Việt Nam 65 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TẠI CÁC DOANH NGHIỆP THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 67 2.1 TỔNG QUAN VỀ NGÀNH THỦY SẢN VÀ CÁC CÔNG TY THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 67 2.1.1 Tổng quan ngành thủy sản 67 2.1.1.1 Quá trình hình thành phát triển ngành thủy sản Việt Nam 67 2.1.1.2 Đặc điểm hoạt động kinh doanh 68 2.1.2 Tổng quan doanh nghiệp thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 72 iv 2.1.3 Khái quát tình hình tài doanh nghiệp thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 75 2.1.3.1 Quy mô vốn kinh doanh 75 2.1.3.2 Cơ cấu tài sản 76 2.1.3.3 Cơ cấu nguồn vốn 78 2.1.3.4 Khả toán 80 2.1.3.5 Hiệu hoạt động kinh doanh 82 2.2 THỰC TRẠNG VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TẠI CÁC CÔNG TY THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 85 2.2.1 Khái qt tình hình trả cổ tức cơng ty cổ phần thủy sản niêm yết 85 2.2.2 Hình thức trả cổ tức số lần trả cổ tức 87 2.2.2.1 Hình thức trả cổ tức 87 2.2.2.2 Số lần hay tần suất trả cổ tức 90 2.2.3 Mức trả cổ tức 90 2.2.4 Hệ số trả cổ tức 96 2.2.5 Mơ hình sách cổ tức 100 2.2.5.1 Nhóm cơng ty theo mơ hình sách cổ tức ổn định 101 2.2.5.2 Nhóm cơng ty theo mơ hình sách cổ tức thặng dư 104 2.2.5.3 Công ty theo mô hình sách cổ tức cố định mức thấp chia thêm cổ tức vào cuối năm 106 2.2.5.4 Một số cơng ty chưa định hình mơ hình sách cổ tức rõ ràng 106 2.2.6 Tác động sách cổ tức 107 2.2.6.1 Tác động sách cổ tức đến giá trị cơng ty thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 108 2.2.6.2 Tác động sách cổ tức đến tỷ lệ tăng trưởng bền vững công ty thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 113 2.2.7 Các nhân tố tác động đến sách cổ tức cơng ty thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 115 v 2.3 ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TẠI CÁC CÔNG TY THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 126 2.3.1 Những kết đạt 126 2.3.2 Những hạn chế sách cổ tức cơng ty cổ phần thủy sản niêm yết 128 2.3.3 Nguyên nhân hạn chế 131 2.3.3.1 Nguyên nhân khách quan 131 2.3.3.1 Nguyên nhân chủ quan 133 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP HỒN THIỆN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TẠI CÁC DOANH NGHIỆP THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 138 3.1 BỐI CẢNH KINH TẾ - XÃ HỘI, CƠ HỘI, THÁCH THỨC VÀ ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN NGÀNH THỦY SẢN Ở VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN 2020 – 2030 138 3.1.1 Bối cảnh kinh tế - xã hội nước quốc tế 138 3.1.2 Cơ hội thách thức ngành Thủy sản Việt Nam 144 3.1.3 Định hướng phát triển ngành Thủy sản Việt Nam giai đoạn 2020 – 2030 146 3.1.3.1 Quan điểm phát triển 147 3.1.3.2 Mục tiêu phát triển 147 3.1.3.3 Định hướng phát triển 148 3.2 CÁC QUAN ĐIỂM CẦN QUÁN TRIỆT TRONG VIỆC HỒN THIỆN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TẠI CÁC DOANH NGHIỆP THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 149 3.2.1 Chính sách cổ tức phải hướng tới lợi ích cổ đơng 149 3.2.2 Chính sách cổ tức phải xem xét sở hài hoà lợi ích trước mắt với lợi ích lâu dài 150 3.2.3 Chính sách cổ tức phải xem xét sở lợi nhuận dòng tiền thực tế công ty 151 vi 3.3.4 Chính sách cổ tức phải phù hợp đặc điểm kinh tế - kỹ thuật ngành mà công ty hoạt động 151 3.3 GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TẠI CÁC DOANH NGHIỆP THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 151 3.3.1 Hồn thiện việc lựa chọn mơ hình sách cổ tức phù hợp 151 3.3.2 Hồn thiện quy trình hoạch định sách cổ tức 155 3.3.3 Kết hợp chặt chẽ sách đầu tư sách tài trợ sách cổ tức 158 3.3.4 Hồn thiện sách cổ tức phù hợp với giai đoạn chu kỳ sống doanh nghiệp 160 3.3.5 Đa dạng hóa hình thức trả cổ tức 163 3.3.6 Xác định số lần phù hợp trả cổ tức năm 167 3.3.7 Vận dụng mua lại cổ phần thay trả cổ tức 168 3.3.8 Xây dựng kế hoạch dòng tiền bảo đảm thực sách trả cổ tức cơng ty 171 3.4 ĐIỀU KIỆN THỰC HIỆN GIẢI PHÁP 174 3.4.1 Đẩy mạnh minh bạch hóa cơng khai thơng tin công ty cổ phần niêm yết 174 3.4.2 Thực ưu đãi thuế thu nhập doanh nghiệp doanh nghiệp thủy sản 175 3.4.3 Nâng cao hiệu kinh doanh 177 KẾT LUẬN 181 vii DANH SÁCH TỪ VIẾT TẮT STT Từ viết tắt Diễn giải CSCT Chính sách cổ tức CTCP Công ty cổ phần DN Doanh nghiệp DPS Dividend per share – Cổ tức cổ phần EPS Earning per share – Thu nhập cổ phần FEM Fixed Effects Model – Mơ hình tác động cố định HNX Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội HOSE Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh OLS Ordinary least squares 10 PE Tỷ số giá thu nhập cổ phiếu 11 REM Random Effects Model – Mơ hình tác động ngẫu nhiên 12 UBCK Ủy Ban Chứng Khoán viii ... ĐOAN Tôi xin cam đoan luận án cơng trình nghiên cứu riêng Các số liệu, kết nêu luận án trung thực có nguồn gốc rõ ràng Tác giả luận án Bạch Thị Thu Hường i LỜI CAM ĐOAN Luận văn hoàn thành với... bạn bè đồng nghiệp nhiệt tình ủng hộ, chia sẻ khó khăn để tác giả hoàn thành luận án Tác giả luận án Bạch Thị Thu Hường ii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii MỤC LỤC... luận án: Luận án sâu xem xét, phân tích thực trạng sách cổ tức doanh nghiệp thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, qua kết đạt hạn chế sách cổ tức doanh nghiệp thủy sản niêm yết thị