Phân tích mối quan hệ giữa tăng trưởng kinh tế,lạm phát và cung tiền ở Việt Nam giai đoạn 2000-2001

Kết quả cho thấy: Thứ nhất, cung tiền M2 có xu hướng tác động tích cực tới tăng trưởng kinh tế; Thứ hai, kết quả phân tích cũng cho thấy sự biến động của tỷ giá phụ thuộc rất lớn vào c[r]

CHƯƠNG

TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VỀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ, LẠM PHÁT, CUNG TIỀN VÀ

MỘT SỐ NGHIÊN CỨU LIÊN QUAN

1.1 Lý thuyết Lạm phát

1.1.1 Khái niệm

Một cách chung coi lạm phát tăng lên liên tục mức giá chung, lạm phát giảm liên tục giá trị đồng tiền Mức giá chung hiểu mức giá trung bình giỏ hàng hóa dịch vụ Khi mức giá chung tăng, người ta phải trả nhiều tiền cho lượng hàng hóa, nói cách khác giá trị hay sức mua đồng tiền bị giảm

1.1.2 Đo lường lạm phát

Tỷ lệ lạm phát tỷ lệ tăng mức giá chung, tỷ lệ lạm phát thời kỳ t tính theo cơng thức:

t = P

P P

t t t

1 





Hoặc xấp xỉ:  t= lnP 

t lnPt 1

Trong t tỷ lệ lạm phát thời kỳ t;

Pt Pt 1 mức giá chung thời kỳ t t-1

Thực tế mức giá chung dùng để tính lạm phát Chỉ số giá tiêu dùng – CPI Chỉ số điều chỉnh GDP

1.1.3 Nguyên nhân gây lạm phát

1.1.3.1 Lạm phát cầu kéo

của xã hội, dẫn đến áp lực làm tăng giá 1.1.3.2 Lạm phát chi phí đẩy

Lạm phát chi phí đẩy loại lạm phát thu hẹp tổng cung doanh nghiệp buộc lòng phải nâng giá bán sản phẩm từ lý bất lợi khác Chi phí sản xuất tăng lên tạo áp lực đẩy giá bán sản phẩm tăng lên hay làm giảm mức cung hàng hóa xã hội

1.1.3.3 Lạm phát tiền tệ

Lạm phát tiền tệ lạm phát lượng tiền lưu thông tăng lên Những nhà kinh tế học cổ điển tân cổ điển dùng thuyết số lượng tiền để giải thích lạm phát Thuyết số lượng tiền tệ dựa phương trình trao đổi sau:

MV = PT

Trong đó: M khối lượng cung tiền; V vòng quay tiền, P mức giá chung kinh tế; T khối lượng giao dịch thực

Với giả thuyết V khơng đổi gia tăng cung tiền làm gia tăng GDP danh nghĩa Vì nhân tố sản xuất hàm sản xuất định mức GDP thực tế xem GDP thực tế không đổi nên thay đổi GDP danh nghĩa phải thể thay đổi mức giá Vì lý thuyết số lượng ngụ ý giá tỷ lệ thuận với mức cung tiền

1.2 Lý thuyết Tăng trưởng kinh tế

1.2.1 Khái niệm

Tăng trưởng kinh tế gia tăng thu nhập kinh tế khoảng thời gian định (thường năm) Sự gia tăng thể qui mô, tốc độ Quy mô tăng trưởng phản ánh gia tăng nhiều hay ít, cịn tốc độ tăng trưởng sử dụng với ý nghĩa so sánh tương đối phản ánh gia tăng nhanh hay chậm

1.2.2 Các nhân tố tác động đến tăng trưởng kinh tế

1.2.2.1 Nhân tố kinh tế

+ Các nhân tố tác động trực tiếp đến tổng cung Chúng ta xem xét hàm sản xuất đơn giản:

Y= F(K,L,R,T)

Vốn (K): Vốn yếu tố vật chất đầu vào quan trọng có tác động trực tiếp liên quan đến tăng trưởng kinh tế

Lao động (L): Trước ta xem xét số lượng nguồn lao động quốc gia theo mơ hình tăng trưởng đại gần lao động gọi vốn nhân lực, lao động có kỹ sản xuất, có khả vận hành máy móc kỹ thuật phức tạp, lao động có sáng kiến phương pháp hoạt động kinh tế

Tài nguyên (R): coi yếu tố quan trọng sản xuất nông nghiệp yếu tố thiếu việc thực bố trí quan kinh tế thuộc ngành công nghiệp dịch vụ

Công nghệ kỹ thuật (T) nhân tố tác động ngày mạnh đến tăng trưởng điều kiện kinh tế đại Yếu tố cần hiểu theo hai dạng kiến thức áp dụng phổ biến kết nghiên cứu vào thực tế nhằm nâng cao trình độ phát triển chung sản xuất

+ Các nhân tố tác động đến tổng cầu

Như biết có nhân tố tác động đến tổng cầu :

Chi cho tiêu dùng cá nhân (C): bao gồm khoản chi cố định, chi thường xuyên khoản chi tiêu khác dự kiến

Chi tiêu Chính Phủ (G): bao gồm khoản mục chi mua hàng hố dịch vụ Chính Phủ

Chi cho đầu tư (I): gồm chi cho đầu tư vốn cố định đầu tư vốn lưu động Chi tiêu qua hoạt động xuất nhập (NX= X-M)

+ Nhân tố thể chế trị- kinh tế- xã hội: + Cơ cấu dân tộc

+ Cơ cấu tôn giáo

1.2.3 Các tiêu đánh giá tăng trưởng kinh tế

+ Tổng giá trị sản xuất (GO – Gross output) tổng giá trị vật chất dịch vụ tạo nên phạm vi lãnh thổ quốc gia thời kì định (thường năm)

+ Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) tổng giá trị sản phẩm vật chất dịch vụ cuối kết hoạt động kinh tế phạm vi lãnh thổ quốc gia tạo nên thời kì định (thường năm)

+ Tổng thu nhập quốc dân (GNI) tổng thu nhập từ sản phẩm vật chất dịch vụ cuối công dân nước tạo nên khoảng thời gian định

+ Thu nhập quốc nội (NI –National Income) phần giá trị sản phẩm vật chất dịch vụ sáng tạo khoảng thời gian định

+ Thu nhập quốc dân khả dụng (NDI – National Disposable Income) phần thu nhập quốc gia dành cho tiêu dùng cuối tích luỹ tuý khoảng thời kì định

1.2.4 Một số mơ hình tăng trưởng kinh tế

1.2.4.1 Lý thuyết tăng trưởng kinh tế trường phái cổ điển

Lý thuyết tăng tưởng Ricardo (1772-1823) nhấn mạnh đến ba nhân tố trực tiếp tác động đến tăng trưởng kinh tế, vốn (K), lao động (L) ruộng đất (R)

Hàm sản xuất Ricardo khái quát sau: Y = F(K,L,R)

tiền lương danh nghĩa công nhân tăng lên tương ứng, lợi nhuận nhà tư có xu hướng giảm

1.2.4.2 Quan điểm tăng trưởng kinh tế Marx

Theo Marx có bốn yếu tố tác động đến trình tái sản xuất là: đất đai, lao động, vốn tiến khoa học kỹ thuật Ông đặc biệt quan tâm đến vai trò lao động việc tạo giá trị thặng dư

1.2.4.3 Lý thuyết tăng trưởng trường phái tân cổ điển

Các nhà kinh tế cổ điển giải thích nguồn gốc tăng trưởng thông qua hàm sản xuất:

Y = f (K, L, R,T)

Trong Y- đầu ra; K: vốn sản xuất; L - lao động; R- tài nguyên; T- khoa học công nghệ

1.2.4.4 Lý thuyết tăng trưởng kinh tế trường phái Keynes

Keynes coi trọng đầu tư tăng trưởng kinh tế, dựa vào tư tưởng Keynes, vào năm 40, hai nhà kinh tế học Harrod Anh Domar Mỹ đưa mơ hình mối quan hệ vốn với tăng trưởng

Mơ hình tăng trưởng Harrod –Domar mà xuất phát điểm đầu tư, thể mối quan hệ đầu tư gia tăng tổng sản phẩm phương trình:

I = K.ΔP I = S

Trong đó: I : toàn nguồn vốn cung ứng cho đầu tư

S : Vốn tiết kiệm hay phần tích luỹ tổng sản phẩm ΔP : Phần tăng tổng sản phẩm đầu tư mang lại

K: Hệ số đảm bảo cân kinh tế có tăng trưởng

K = I/ΔP

1.2.4.5 Lý thuyết tăng trưởng kinh tế trường phái kinh tế đại Lý thuyết đại xác định yếu tố tác động đến tổng cung kinh tế: lao động, vốn, đất đai, tài nguyên, khoa học Y = f (K, L, R, T) Tuy nhiên, Samuelson cho tầm quan trọng yếu tố Như vậy, trường phái đại cho vốn yếu tố làm tăng trưởng kinh tế

1.2.4.6 Mơ hình tổng cung - tổng cầu

Theo mơ hình tổng cung - tổng cầu, sách tiền tệ để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế ngắn hạn, sử dụng dài hạn không làm tăng trưởng kinh tế mà tác động làm tăng lạm phát

1.3 Các quy tắc sách tiền tệ

Quy tắc sách cách thức định sử dụng thông tin theo cách qn dự đốn Các quy tắc sách sử dụng phổ biến ngân hàng trung ương nước bao gồm:

(1) Mục tiêu cung tiền: Các nhà kinh tế tiền tệ tin nguyên nhân gây biến động kinh tế biến động cung tiền Với quy tắc này, ngân hàng trung ương ấn định mức tăng trưởng cung tiền hàng năm mức thấp ổn định nhằm trì ổn định sản lượng, việc làm, giá

(2) Mục tiêu GDP danh nghĩa: Theo quy tắc này, ngân hàng trung ương công bố mức mục tiêu GDP danh nghĩa Nếu GDP danh nghĩa thấp mức mục tiêu này, ngân hàng trung ương tăng cung tiền nhằm kích thích tổng cầu ngược lại

(4) Quy tắc Taylor: Ngoài việc theo đuổi mục tiêu lạm phát ngân hàng trung ương nước cịn đồng thời theo đuổi mục tiêu tỉ lệ thất nghiệp GDP thực – GDP tính theo giá so sánh

1.4 Tổng quan số nghiên cứu liên quan

1.4.1 Một số nghiên cứu nước

Mohammad (1999) nghiên cứu lạm phát Trung Quốc ngắn hạn dài hạn mơ hình hiệu chỉnh sai số ECM

Pt= 0+

1(L)Mt+2(L)Gt+3(L)wt+4(L)APt+5(L)IPt+t

Trong đó: P số giá chung M: Cung tiền, G: khoảng chênh lệch sản lượng so với sản lượng tiềm năng, đại diện dư cầu, W: lương bản, P: số sản lượng nông nghiệp, IP: số sản xuất nơng nghiệp, δ(L): tốn tử trễ ε: biến ngẫu nhiên

Nghiên cứu Mohammad sử dụng mơ hình hiệu chỉnh sai số ECM để xác định phụ thuộc ngắn hạn dài hạn quan hệ nhân giá tiền

Ramakrishnan Vamvakidis (2002): thực nghiên cứu thực nghiệm yếu tố nước nước ngồi lên lạm phát Indonesia Mơ hình đề cập đến lạm phát giá tiêu dùng lạm phát tiền tệ, lạm phát lương, lạm phát nhập

Nhóm tác giả kết luận tỷ giá hối đối lạm phát nước ngồi yếu tố then chốt ảnh hưởng lạm phát nước, cung tiền có ý nghĩa thống kê cịn mức tác động

1.4.2 Một số nghiên cứu nước

t = 0 + Mt i nM

i

iMg  



0

+ Yt i

ny

i

iyg    0 +    nw i i t iwW 0 +        e e n i e t i Trong đó:

π: tỷ lệ lạm phát, gM: tỷ lệ tăng trưởng cung tiền danh nghĩa gY: tỷ lệ tăng trưởng sản lượng, πe: lạm phát kỳ vọng

Kết luận mô hình: với chuỗi số liệu 1990:12-1994:12, tác giả kết luận gM có ý nghĩa cao nên yếu tố dùng để dự báo lạm phát, gY tác động ngắn hạn

Dương Thị Thanh Mai (2002) đánh giá lạm phát nước phát triển, phụ thuộc vào ba yếu tố: tăng lượng cung tiền, tăng thu nhập, tỷ giá

Với chuỗi dự liệu từ năm 1997-2000, tác giả đến kết luận tỷ giá khơng có tín hiệu báo trước cho lạm phát

Nguyễn Phi Lân (2010) sử dụng mơ hình SVAR phân tích chế truyền dẫn sách tiền tệ Việt Nam

Kết cho thấy: Thứ nhất, cung tiền M2 có xu hướng tác động tích cực tới tăng trưởng kinh tế; Thứ hai, kết phân tích cho thấy biến động tỷ giá phụ thuộc lớn vào công tác điều hành sách tiền tệ thơng qua công cụ lãi suất lượng tiền cung ứng lưu thông, Thứ ba, việc thay đổi lãi suất VND thị trường tiền tệ thông qua sử dụng công cụ tiền tệ tái cấp vốn thời gian khoảng - tháng để có hiệu lực Tuy nhiên, số CPI tương đối nhạy cảm phản ứng mạnh trước động thái thắt chặt sách tiền tệ, cụ thể giảm mạnh khoảng thời gian - tháng kể từ thực sách tiền tệ thắt chặt

truyền tải mà qua loạt biến nội sinh ngoại sinh ảnh hưởng đến mức giá

Võ Văn Minh (2009) sử dụng mơ hình VAR để ước lượng mức tác động cú sốc tỷ giá hối đoái đến số giá nhập tỷ lệ lạm phát nước Dữ liệu nghiên cứu lấy từ tháng 1/2001 đến tháng 2/2007 Kết định lượng tác giả cho thấy mức truyền dẫn tỷ giá hối đoái đến số giá nhập sau tháng 1,04; sau năm 0,21 Tuy nhiên mức truyền dẫn đến số giá tiêu dùng tháng đầu âm mức tác động tích lũy sau năm 0,13 - mức thấp so với nước khu vực

Trương Văn Phước (2005) sử dụng phương pháp kiểm định nhân Granger liệu nghiên cứu theo tháng từ tháng năm 1997 tới tháng 12 năm 2004 kết nghiên cứu cho thấy yếu tố ảnh hưởng đến lạm phát Việt Nam độ trễ lạm phát mức chênh lệch sản lượng tiềm Trong tác động giá gạo, giá dầu tỷ giá hối đối khơng đáng kể

Như vậy, thơng qua tổng hợp mơ hình nghiên cứu lạm phát, nhận thấy:

Thứ nhất, hầu hết nghiên cứu cho năm đầu thập kỷ 1990, nhịp tăng cung tiền có tác động nhiều đến lạm phát với độ trễ từ 1-2 tháng Và ngồi cung tiền yếu tố tỷ giá, lãi suất, GDP, lạm phát nước ngồi, nhu cầu xuất khẩu… có tác động khơng nhỏ đến lạm phát

Thứ hai, kết nghiên cứu thực nghiệm cho thấy vai trò tiền tệ trái ngược giai đoạn nghiên cứu khác nhau, tần suất số liệu khác phương pháp ước lượng khác

Thứ ba, nghiên cứu đồng vai trò quan trọng lạm phát khứ lạm phát vai trò nhỏ tỷ giá giá quốc tế

CHƯƠNG

PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG

TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ, LẠM PHÁT VÀ CUNG TIỀN Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2000 – 2011

2.1 Đánh giá tăng trưởng kinh tế giai đoạn 2000-2011

Tăng trưởng kinh tế giai đoạn 2000-2011 chia làm giai đoạn sau:

Giai đoạn 2000-2007: Đây coi giai đoạn phồn vinh phát triển kinh tế nước ta Tốc độ tăng trưởng GDP trì mức ổn định tăng liên tục từ 6,8% vào năm 2000 lên đến 8,46 % vào năm 2007 thời gian dài

Giai đoạn 2008-2009: Tốc độ tăng trưởng GDP giảm từ 6,31% vào năm 2008 xuống 5,32% vào năm 2009 Nguyên nhân suy giảm việc gia nhập Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO) vào tháng 11/2006 Nhu cầu ổn định đồng tiền Việt đòi hỏi Ngân hàng Nhà nước phải trung hòa lượng ngoại tệ lớn, góp phần thổi bùng lạm phát năm 2008

Giai đoạn 2010-2011: Tốc độ tăng trưởng kinh tế giảm từ 6,78% năm 2010 xuống 5,89% năm 2011 Giảm sút chủ yếu giảm sút khu vực công nghiệp, xây dựng dịch vụ

Nhận xét chung: Trong giai đoạn 2000 – 2011, tốc độ tăng trưởng Việt Nam có nhiều biến động phức tạp, tác động từ nguyên nhân khách quan chủ quan, sách Chính phủ tác động khủng hoảng kinh tế tài giới

- Tăng trưởng kinh tế nước ta theo chiều rộng chủ yếu, động lực tăng trưởng kinh tế với tốc độ cao phụ thuộc chủ yếu vào gia tăng nguồn vốn đầu tư gia tăng số lượng lao động Đóng góp đầu tư cho tăng trưởng GDP tăng nhanh (từ 5% vào năm 1990 lên 60% năm 2010) Tăng trưởng phụ thuộc nhiều vào gia tăng đầu tư dẫn đến hệ lụy gia tăng gánh nặng nợ, nợ công; khai thác cạn kiệt tài nguyên thiên nhiên; gia tăng ô nhiễm môi trường…

- Nhà nước tham gia sâu, trực tiếp chi phối trình hoạt động đầu tư, kinh doanh, lại chưa thực tốt chức quan trọng thuộc quản lý nhà nước quy hoạch, kế hoạch, giám sát điều hành kinh tế vĩ mơ

- Hoạt động đầu tư nhìn chung hiệu thấp, xét tương quan với tốc độ tăng trưởng kinh tế (hệ số ICOR), hiệu đầu tư Việt Nam mức thấp Trong đó, đầu tư công hiệu nghiêm trọng: ICOR khu vực công cao gấp rưỡi ICOR chung kinh tế gấp đôi ICOR khu vực dân doanh

- Phát triển quy mơ tín dụng q lớn, tiềm ẩn nguy cơ, rủi ro Nếu năm 1995, tổng đầu tư tích lũy khoảng 100% GDP năm 2010, tỷ lệ lên tới gần 400% GDP Để đáp ứng lượng đầu tư khổng lồ này, tổng dư nợ tín dụng tăng từ 50% năm 2003 lên 135% năm 2010 Năm 2011, dư nợ tín dụng khống chế bước (khoảng 28,5%), hệ phát triển tín dụng “nóng” năm trước đe dọa ổn định hệ thống tài tiền tệ quốc gia, ảnh hưởng đến tăng trưởng ổn định kinh tế

- Điều hành kinh tế vĩ mô nhiều bất cập Chúng ta tiếp tục sử dụng hệ điều hành “cũ” (cơ chế, công cụ, phương pháp,…) cho kinh tế “mới”

2.2 Đánh giá lạm phát Việt Nam giai đoạn 2000-2011

Giai đoạn 2000-2003: Được coi thiểu phát, tỷ lệ lạm phát tăng thấp, trước năm 1998 lên đến mức 9,2% tác động khủng hoảng khu vực năm 2002, 2003 có dấu hiệu phục hồi

Giai đoạn 2004-2006: Là thời kỳ lạm phát cao bắt đầu tăng cao trở lại, gần lặp lặp lại, năm tăng cao có năm tăng thấp hơn: năm 2004 tăng 9,5%, năm 2005 tăng 8,4%, năm 2006 tăng 6,6%;

Giai đoạn 2007-2011 gai đoạn lạm phát tăng cao chữ số, năm 2007 tăng 12,63%, năm 2008 tăng 19,89%, năm 2009 tăng 6,52%; đến năm 2010 tăng 11,75%; năm 2011 tỷ lệ lạm phát 18,13% Lạm phát có chiều hướng ổn định biểu tính chu kì Chu kì vào khoảng năm (2004-2006, 2007-2009, 2009-2012) tỷ lệ lạm phát lên đến đỉnh điểm vào tháng 8/2008 (28,23%) tháng 8/2011 (23,02%)

Nhận xét chung: Xét mức độ, lạm phát từ năm 2000 đến không trầm trọng lạm phát thời kỳ cuối thập niên 1980 - đầu thập niên 1990 Mặc dù vậy, lạm phát gây nhiều tác động tiêu cực cho kinh tế, gây lo ngại lớn cho cấp hoạch định sách, doanh nghiệp cho người dân, người có việc làm bấp bênh thu nhập thấp, địi hỏi phải có nghiên cứu kỹ để hiểu rõ nguyên nhân tìm giải pháp hữu hiệu nhằm vượt qua thách thức, không tiếp tục trì tốc độ tăng trưởng kinh tế cao, mà cần đảm bảo tăng trưởng lâu dài, bền vững

Một số nguyên nhân bản:

- Chênh lệch sản lượng thực sản lượng tiềm

- Chi tiêu Chính phủ Phân tích chi tiêu Chính phủ giai đoạn 2001-2010 đặc biệt năm gần cho thấy cho thấy chi tiêu Chính phủ gia tăng liên tục giai đoạn 2001-2010 từ mức 24,4% GDP năm 2001 lên tới mức 33,4% năm 2005 tăng lên 37,2% GDP năm 2007

tiền Việt Nam đạt mức 31,4%, Trung Quốc 17,8%, Inđơnêxia 13%, Malaysia 8,7%, Thái Lan 6,2%

2.3 Chính sách tiền tệ điều tiết Tăng trưởng kinh tế Lạm phát

Chính sách tiền tệ kích cầu mà Chính phủ áp dụng có tác dụng khơi thơng dịng vốn, kích thích tiêu dùng tầng lớp dân cư làm tăng tổng cầu, từ sách mà lượng tiền lưu thơng tăng lên Như năm 2000, NHNN bãi bỏ lãi suất trần, chuyển sang điều hành theo lãi suất bản, tạo điều kiện cho cung-cầu vốn theo chế thị trường NHTM chủ động kinh doanh Ngày 24/5/2001 Chính phủ ban hành Nghị số 05/NQ-CP quy định lãi suất tín đụng đầu tư phát triển nhà nước giảm xuống cịn 5.4%/năm Chính sách kích cầu việc trì sách kích thích tương đối liên tục năm sau đó, mặt giúp kinh tế lấy lại phần đà tăng trưởng, mặt khác tích tụ mầm mống gây lạm phát cao bắt đầu bộc lộ từ năm 2007 Từ đầu năm 2009, Chính phủ đưa gói kích thích kinh tế, gói kích thích kinh tế đạt mục tiêu đề ngăn chặn đà suy giảm kinh tế, góp phần quan trọng làm cho hệ thống ngân hàng cải thiện tính khoản trì khả trả nợ khách hàng Tuy nhiên, bên cạnh kết trên, gói kích thích kinh tế bộc lộ nhiều tồn hệ lụy Đó việc thực chế hỗ trợ lãi suất với việc thực sách tài khóa mở rộng sách tiền tệ nới lỏng làm cho tổng phương tiện tốn tín dụng tăng mức cao gây nguy tái lạm phát, gây đột biến thị trường ngoại hối, thị trường vàng, thị trường bất động sản, góp phần đẩy lạm phát lên cao

dư thừa tiền lưu thơng, ngân hàng tính khoản ngưng trệ hoạt động cho vay, dù bắt tay vào chống lạm phát năm 2007, 2008 ngân hàng đảm bảo lãi suất tiền cho vay lớn lãi suất huy động, lãi suất huy động thấp nhiều mức lạm phát Do vậy, lượng tiền thừa lưu thông nhiều

Qua phân tích định tính nguyên nhân tạo nên tăng trưởng lạm phát Việt Nam giai đoạn vừa qua, tác giả nhận thấy tác động mạnh mẽ công cụ sách tiền tệ Đi đơi với tăng trưởng mạnh mẽ thời gian qua, Việt Nam liên tục phải chịu mức lạm phát mức cao so với kinh tế khác khu vực, mà ngun nhân chủ yếu đến từ ba nguồn chính, chi phí đẩy, cung tiền kỳ vọng Thêm vào đó, kinh tế rơi vào bất ổn với tỷ lệ lạm phát cao năm 2009, việc chuyển ưu tiên từ tăng trưởng kinh tế sang kiềm chế lạm phát cho thấy tầm quan trọng kênh lãi suất cung tiền việc điều hành sách tiền tệ Chính phủ

CHƯƠNG

XÂY DỰNG MƠ HÌNH VÉC TƠ TỰ HỒI QUY PHÂN TÍCH

MỐI QUAN HỆ GIỮA TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ, LẠM PHÁT

VÀ CUNG TIỀN Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2000 - 2011

3.1 Mơ hình Véc tơ tự hồi quy (VAR)

3.1.1 Khái niệm

Mơ hình VAR cấu trúc gồm nhiều phương trình, mơ hình VAR dạng cấu trúc với hai biến số trễ bước, sau:

1 10 11 12 1( 1) 13 2( 1) 20 21 22 1( 1) 23 2( 1)

t t t t t

t t t t t

y a a y a y a y y a a y a y a y





 

 

    

     (3.1)

0 1

t t t t

y AA y A y 

Trong yit chuỗi dừng; sai số ngẫu nhiên ε1t, ε2t nhiễu

trắng không tương quan với

3.1.2 Một số vấn đề xây dựng mơ hình VAR

Bên cạnh ưu điểm trội mơ hình VAR: không cần xác định biến biến nội sinh biến biến ngoại sinh ta sử dụng phương pháp OLS cho phương trình riêng rẽ mơ hình Var cịn vướng phải số hạn chế:

- Do trọng tâm mơ hình đặt vào dự báo nên VAR phù hợp cho phân tích sách

- Và xét đến mơ hình VAR ta cịn phải xét đến tính dừng biến mơ hình u cầu đặt ta ước lượng mơ hình VAR tất biến phải dừng, trường hợp biến chưa dừng ta phải lấy sai phân để đảm bảo chuỗi dừng

- Khó khăn việc lựa chọn khoảng trễ thích hợp

3.1.3 Phương pháp ước lượng mơ hình VAR

Bước 1: Xét tính dừng biến mơ hình Nếu chưa dừng sử dụng kỹ thuật lấy sai phân để đưa chuỗi dừng

Bước 2: Xác định độ trễ phù hợp

Bước 3: Kiểm định mơ hình, cần kiểm định tính ổn định mơ hình kiểm định xem phần dư có phải nhiễu trắng hay khơng

3.2 Xây dựng mơ hình VAR

3.2.1 Mơ tả số liệu thống kê biến Số liệu nghiên cứu

Lạm phát

Tỷ lệ lạm phát tính từ CPI Tổng cục Thống kê công bố Số liệu lấy theo tháng, từ tháng 01/2001 đến tháng 12/2011

Lạm phát Việt nam thể rõ tính mùa vụ, thông thường lạm phát cao vào cuối năm bắt đầu giảm vào tháng Đáng ý, nửa sau năm 2007, lạm phát bắt đầu có xu hướng tăng mạnh đạt đỉnh vào quý năm 2008 Tuy tỷ lệ lam phát giảm dần cuối năm lạm phát năm 2008 lên mức kỷ lục so với mức 23% so với năm 2007 mức cao năm gần đây, từ năm 2009 đến quý năm 2011 lạm phát mức thấp khơng ổn định Ngun nhân mức tăng cung tiền tương đối cao giai đoạn dịng vốn đầu tư nước ngồi đổ vào nhiều viện Ngân hàng Nhà nước cố gắng ổn định tỷ giá đồng Đơ la Ngồi tổng cầu tăng gây thêm áp lực tăng giá

Cung tiền – M2

Biến cung tiền sử dụng mơ hình tổng tiền mặt loại giấy tờ có giá Số liệu lấy từ nguồn thống kê tài quốc tế IFS

Tăng trưởng kinh tế (giá trị sản xuất công nghiệp)

Như trình bày Chương 1, để đo lường tốc độ tăng trưởng kinh tế người ta thường sử dụng biến số GDP Tuy nhiên, luận văn tác giả sử dụng biến số GTSXCN đại diện cho biến tăng trưởng kinh tế thay cho biến GDP với lý sau đây:

Phạm vi nghiên cứu luận văn giai đoạn 2000-2011, để đảm bảo số quan sát cần thiết tác giả sử dụng số liệu theo tháng để chạy mơ hình Tuy nhiên, thực tế khơng có số liệu GDP theo tháng

Hệ số tương quan GTSXCN GDP 0,89 thể hai biến số có mối quan hệ chặt chẽ sử dụng biến GTSXCN để thay cho biến GDP

Bảng 3.1 Hệ số tương quan GDP GTSXCN

GDP 0.890034698017549 GTSXCN 0.890034698017549

Dựa vào lý thuyết tiền tệ, lạm phát liên quan chặt chẽ với hai biến bản: cung tiền tăng trưởng kinh tế Ngoài ra, đưa thêm biến lãi suất vào mơ hình lãi suất xem có tác động lên lạm phát, cung tiền tăng trưởng kinh tế

Lãi suất

Lãi suất tiền gửi kỳ hạn tháng sử dụng đại diện cho lãi suất thị trường, phản ánh thay đổi biến tiền tệ từ phía cung tiền Dữ liệu lãi suất lấy từ nguồn Thống kê tài quốc tế

Mơ hình:

Mơ hình quan tâm đến biến số: LP: tính từ CPI theo tháng

2 Cung tiền: M2 = tổng tiền mặt giấy tờ có giá

3 Y: Giá trị sản xuất công nghiệp (dùng thay cho biến GDP) Lãi suất: mức lãi huy động vốn ngân hàng thời hạn

Chúng ta xét môi trường chuỗi thời gian, nên có tác động qua lại biến số, biến xem biến nội sinh

3.2.2 Ước lượng mơ hình

Kiểm định nghiệm đơn vị Augmented Dickey-Fuller (ADF) sử dụng để xác định tính dừng chuỗi liệu

Sử dụng kiểm định ADF ta có kết cho biến sau:

Từ kết qủa ta thấy chuỗi LP chuỗi dừng, chuỗi cịn lại khơng dừng Kiểm định ADF chuỗi GY, GM2, GLaisuat cho kết chuỗi dừng (Xem Phụ lục 2)

của mơ hình 1; 2; (Xem Phụ lục 3) Trong trường hợp luận văn lựa chọn độ trễ lý do:

+ Độ trễ thường không hợp lý thực tiễn kinh tế khoảng thời gian tháng qua ngắn để kết thời kỳ trước có ảnh hưởng đến kết thời kỳ kế tiếp;

+ Độ trễ lớn làm giảm bậc tự do, ảnh hưởng đến chất lượng ước lượng;

+ Các kiểm định diagnostic chứng minh độ mơ hình trễ phù hợp

Như ta ước lượng mơ hình VAR gồm biến LP, GY, GM2 Glaisuat với độ trễ

3.2.3 Phân tích mơ hình dự báo

3.2.3.1 Phân tích chế truyền tải sốc

Các đồ thị cho thấy phản ứng triệt tiêu sau 10 thời kỳ, điều phù hợp với kiểm định tính ổn định hệ phương trình

Đồ thị cho thấy phản ứng lạm phát với cú sốc giảm nhanh sau tháng thể tính ỳ lạm phát đến gần năm sau tác động triệt tiêu Trong tác động mức gia tăng giá trị sản xuất hay tăng trưởng kinh tế lãi suất có tác động mạnh tới lạm phát đặc biệt lãi xuất huy động vốn lượng tiền cung ứng lại cho thấy có tác động khơng đáng kể tới lạm phát

Hình 3.12 cho thấy việc tăng tổng phương tiện toán tác động tới lạm phát, tác động M2 tới lạm phát khoảng tháng đầu không lớn bắt đầu gia tăng tác động dần lên lạm phát theo thời gian khoảng 3-5 tháng, sau có xu hướng giảm dần Trước dấu hiệu lạm phát tăng làm cho tốc độ tăng trưởng bị ảnh hưởng, Ngân hàng Trung ương thực thi sách tiền tệ thắt chặt thể mức lãi suất huy động tăng cao làm giảm lượng cung tiền, kết làm tăng trường kinh tế trở lại bình thường sau nửa năm

Một ưu điểm mơ hình VAR khả dự báo, phần luận văn sử dụng mơ hình ước lượng để thực dự báo biến số lạm phát tăng trưởng kinh tế với trợ giúp phần mềm Eviews 5.0

Việc dự báo đánh giá số tiêu chí sau: Sai số trung bình bình phương

Sai số trung bình tuyệt đối

Sai số trung bình tuyệt đối tính theo phần trăm

Dưới giá trị thực tế giá trị dự báo biến theo mơ hình VAR giai đoạn tháng 6/2011 đến tháng 12/2011

Các sai số tiêu chuẩn: sai số trung bình bình phương, sai số trung bình tuyệt đối, sai số trung bình tuyệt đối tính theo phần trăm nhỏ 5% trừ biến M2

Do áp dụng mơ hình để ước lượng cho lạm phát tăng trưởng kinh tế cho thời kỳ

Sử dụng mơ hình VAR để đánh giá mối quan hệ tăng trưởng kinh tế, lạm phát cung tiền cho thấy:

Thứ nhất, ngắn hạn, lạm phát chịu ảnh hưởng tương đối mạnh nhân tố kỳ vọng lạm phát công chúng, tăng trưởng tổng phương tiện toán lãi suất Việc tăng lượng tiền cung ứng lưu thông tác động tới số lạm phát với độ trễ theo thời gian khoảng -5 tháng Điều cho thấy lạm phát tương đối nhạy cảm phản ứng mạnh với sách tiền tệ, cụ thể lạm phát giảm mạnh khoảng 3-5 tháng sau thực sách tiền tệ thắt chặt

Thứ ba, trước cú sốc tăng trưởng kinh tế lạm phát có xu hướng tăng liên tục khoảng 3-6 tháng

Trên sở kết nghiên cứu thực nghiệm, viết có số ý kiến đề xuất từ mơ sau:

Thứ nhất, nghiên cứu cho thấy ngắn hạn tốc độ tăng giá chịu ảnh hưởng lớn kỳ vọng lạm phát công chúng, điều hàm ý động thái điều chỉnh sách tiền tệ - tài khóa Chính phủ tác động đến kỳ vọng lạm phát công chúng tương lai Do đó, việc tạo niềm tin cơng chúng nỗ lực kiểm sốt lạm phát Chính phủ thơng qua việc phát thơng điệp sách tài khóa - tiền tệ vơ quan trọng thời kỳ lạm phát cao

Thứ hai, để giữ lạm phát mức thấp ổn định, Chính phủ phải tiếp tục thực sách tiền tệ theo hướng thắt chặt linh hoạt thời gian -5 tháng kể từ lạm phát có dấu hiệu giảm