BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH - NGUYỄN THỊ THƯƠNG PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY PHI TÀI CHÍNH TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH – NĂM 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH - NGUYỄN THỊ THƯƠNG PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CƠNG TY PHI TÀI CHÍNH TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số : 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS.TS PHAN THỊ BÍCH NGUYỆT Thành phố Hồ Chí Minh - Năm 2013 -1- LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan luận văn “Phân tích nhân tố tác động đến cấu trúc vốn cơng ty phi tài Việt Nam” cơng trình nghiên cứu tác giả Nội dung nghiên cứu đúc kết từ trình học tập kết nghiên cứu thực tiễn thời gian qua Các thông tin, liệu sử dụng luận văn trung thực có nguồn gốc trích dẫn rõ ràng; kết trình bày luận văn chưa cơng bố cơng trình nghiên cứu khoa học Luận văn thực hướng dẫn khoa học PGS.TS PHAN THỊ BÍCH NGUYỆT Tác giả luận văn NGUYỄN THỊ THƯƠNG LỜI CẢM ƠN Chân thành cám ơn Cô PGS.TS Phan Thị Bích Nguyệt tận tình giúp đỡ tơi suốt thời gian nghiên cứu thực luận văn Cô tận tình hướng dẫn có gợi ý khoa học q báu để tơi hồn thiện nghiên cứu cách tốt Chân thành cám ơn tri ân tới Thầy, Cô Ban giám hiệu, Khoa Tài chính, Khoa Sau đại học trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh tạo điều kiện thuận lợi cho học tập nghiên cứu suốt thời gian qua Trân trọng cám ơn! Tác giả luận văn NGUYỄN THỊ THƯƠNG -2- MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN LỜI CẢM ƠN TÓM TẮT ĐỀ TÀI .1 GIỚI THIỆU 2 CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 2.1 Các nghiên cứu thực nghiệm nước giới 2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm nước .10 ĐỐI TƯỢNG VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 15 3.1 Đối tượng nghiên cứu 15 3.2 Phương pháp nghiên cứu .15 3.2.1 Phương pháp thu thập liệu .15 3.2.2 Phương pháp phân tích thơng tin 15 NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 16 4.1 Khung lý thuyết .16 4.1.1 Nhân tố Quy mô doanh nghiệp (Size) .16 4.1.2 Nhân tố hội tăng trưởng (Growth opportunities) 17 4.1.3 Nhân tố tính khoản (Liquidity) 18 4.1.4 Nhân tố khả sinh lời (Profitability) 19 4.1.5 Nhân tố tài sản cố định (Tangibility of assets) 19 4.1.6 Nhân tố Thuế (Tax) 20 4.1.7 Rủi ro kinh doanh (Risk) 21 4.1.8 Đặc điểm riêng tài sản công ty (Uniqueness) 21 4.1.9 Tuổi doanh nghiệp (Age) 22 4.2 Phân tích thực nghiệm nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty phi tài Việt Nam .24 4.2.1 Mơ hình nghiên cứu, bước thực 24 4.2.2 Dữ liệu nghiên cứu .26 4.2.3 Kết thực nghiệm 40 -3- 4.2.3.1 Phân tích ma trận hệ số tương quan mơ hình nghiên cứu 40 4.2.3.2 Đánh giá độ phù hợp mơ hình nghiên cứu 41 4.2.3.3 Kiểm định độ phù hợp mô hình .43 4.2.3.4 Đánh giá mơ hình hồi quy qua tiêu khác 45 4.2.3.5 Kết chạy mơ hình 51 4.2.4 Hạn chế đề tài 60 KẾT LUẬN 61 TÀI LIỆU THAM KHẢO 63 PHỤ LỤC .67 -4- BẢNG KÝ HIỆU CÁC CHỮ VIẾT TẮT STT TỪ VIẾT TẮT NỘI DUNG AGE : Số năm công ty thành lập/Tuổi doanh nghiệp DFL : Địn bẩy tài GDP : Tăng trưởng tổng sản phẩm GROWTH/GROW : Các hội tăng trưởng HNX : Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HoSE : Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh LDTA : Tổng nợ dài hạn tổng tài sản LIQI : Tính khoản LSEAs : Các cơng ty trì tỷ lệ nợ 10 OLS : Hồi quy theo phương pháp bình phương bé 11 OSEAs : Các cơng ty trì tỷ lệ nợ 12 PROF : Khả sinh lời -5- 13 RISK : Rủi ro kinh doanh 14 SDTA : Tổng nợ ngắn hạn tổng tài sản 15 SIZE : Quy mô 16 State-owned : Sở hữu nhà nước 17 TANG/TAG : Tài sản hữu hình 18 TAX : Thuế 19 TDTA : Tổng nợ phải trả tổng tài sản 20 TNDN : Thu nhập doanh nghiệp 21 UNIQ : Đặc điểm riêng tài sản -6- DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1: Tổng hợp nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến Cấu trúc vốn Bảng 2: Dự kiến biến nghiên cứu kỳ vọng nghiên cứu Bảng 3: Cấu trúc vốn 240 cơng ty phi tài niêm yết Việt Nam Bảng 4: Cấu trúc vốn theo độ tuổi 240 cơng ty phi tài từ năm 2008 – 2012 Bảng 5: Cấu trúc vốn theo ngành 240 cơng ty phi tài từ năm 2008 – 2012 Bảng 6: Cấu trúc vốn theo quy mô 240 cơng ty phi tài từ năm 2008 – 2012 Bảng 7: Tóm tắt thống kê mơ tả nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn Bảng 8: Đánh giá độ phù hợp mơ hình kiểm tra tự tương quan Bảng 9: Kiểm định độ phù hợp mơ hình nghiên cứu Bảng 10: Kiểm tra tượng đa cộng tuyến mô hình TDTA Bảng 11: Kiểm tra tượng đa cộng tuyến mơ hình LDTA Bảng 12: Kiểm tra tượng đa cộng tuyến mơ hình SDTA Bảng 13: Kết chạy hồi quy OLS cho mơ hình TDTA trước sau dùng Stepwise Bảng 14: Kết chạy hồi quy OLS cho mơ hình LDTA trước sau dùng Stepwise Bảng 15: Kết chạy hồi quy OLS cho mơ hình SDTA trước sau dùng Stepwise Bảng 16: Kết nghiên cứu tác động nhân tố đến cấu trúc vốn công ty -7- DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 1: Đồ thị biểu diễn biến động cấu trúc vốn công ty phi tài Việt Nam từ 2008 – 2012 Hình 2: Sự biến động cấu trúc vốn theo độ tuổi cơng ty phi tài Việt Nam từ 2008 – 2012 Hình 3: Biến động cấu trúc vốn theo quy mô công ty phi tài Việt Nam từ 2008 – 2012 Hình 4: Phân phối chuẩn phần dư mơ hình nhân tố tác động đến tỷ số tổng nợ tổng tài sản (TDTA Hình 5: Phân phối chuẩn phần dư mơ hình nhân tố tác động đến tỷ số nợ dài hạn tổng tài sản (LDTA) Hình 6: Phân phối chuẩn phần dư mơ hình nhân tố tác động đến tỷ số nợ ngắn hạn tổng tài sản (SDTA) Hình 7: Phân phối tích lũy phần dư mơ hình nhân tố tác động đến tỷ số tổng nợ tổng tài sản (TDTA) Hình 8: Phân phối tích lũy phần dư mơ hình nhân tố tác động đến tỷ số nợ dài hạn tổng tài sản (LDTA) Hình 9: Phân phối tích lũy phần dư mơ hình nhân tố tác động đến tỷ số nợ ngắn hạn tổng tài sản (SDTA) -8- Phụ lục 12: Thống kê mô tả nhân tố cho nhóm ngành Hàng tiêu dùng Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std Deviation TDTA 31 0.11708 0.79139 0.45334 0.17729 LDTA 31 0.00005 0.44683 0.06602 0.08255 SDTA 31 0.10043 0.76858 0.38732 0.17250 TAG 31 0.01485 0.68852 0.26308 0.16170 SIZE 31 10.23298 15.37606 13.01800 1.22768 PROF 31 0.05759 0.26948 0.11729 0.04244 LIQI 31 0.81725 8.02967 2.27529 1.64390 GROW 31 9.81265 15.35760 12.77406 1.29860 TAX 31 0.00349 0.58738 0.15404 0.12243 RISK 31 1783.2 496580 86126.019 118736.779 UNIQ 31 0.54069 0.91574 0.79417 0.09276 AGE 31 58 23.48 13.653 Valid N (listwise) 31 (Nguồn: Kết chạy Descriptives từ phần mềm SPSS Statistic 20) -78- 78 Phụ lục 13: Thống kê mơ tả nhân tố cho nhóm ngành Xây dựng – Bất động sản Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std Deviation TDTA 70 0.06941 0.90262 0.61872 0.17564 LDTA 70 0.00012 0.55399 0.14257 0.13382 SDTA 70 0.01737 0.79581 0.47615 0.20927 TAG 70 0.01064 0.80473 0.18989 0.17880 SIZE 70 7.62655 16.33187 12.61361 1.11095 PROF 70 0.02902 0.46290 0.09526 0.06335 LIQI 70 0.39919 11.77726 1.99644 1.72043 GROW 70 10.22218 16.32889 13.29694 0.97836 TAX 70 0.01200 0.86868 0.18963 0.12784 RISK 70 1045.6 1731273 107655.588 217852.428 UNIQ 70 0.16693 0.94365 0.77913 0.15941 AGE 70 54 20.94 14.291 Valid N (listwise) 70 (Nguồn: Kết chạy Descriptives từ phần mềm SPSS Statistic 20) -79- 79 Phụ lục 14: Thống kê mô tả nhân tố cho nhóm ngành Vận tải Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std Deviation TDTA 13 0.08565 0.94784 0.35590 0.25417 LDTA 13 0.00041 0.72357 0.12239 0.19971 SDTA 13 0.07729 0.48444 0.23351 0.13888 TAG 13 0.13638 0.85839 0.35949 0.19080 SIZE 13 10.82804 14.70377 12.62354 1.30318 PROF 13 0.03164 0.39157 0.14314 0.10268 LIQI 13 0.18710 10.88547 3.62359 3.44290 GROW 13 10.68562 15.97553 12.74961 1.48618 TAX 13 0.06706 0.81189 0.21487 0.19021 RISK 13 3498.4 300644.4 67416.492 79250.91 UNIQ 13 0.07627 2.31314 0.87704 0.49163 AGE 13 35 15.31 9.638 Valid N (listwise) 13 (Nguồn: Kết chạy Descriptives từ phần mềm SPSS Statistic 20) -80- 80 Phụ lục 15: Ma trận hệ số tương quan biến nghiên cứu Correlations TDTA LDTA SDTA TAG SIZE PROF LIQI GROW TAX RISK UNIQ AGE Pearson TDTA 1.000 404 802 -.010 345 -.332 -.443 309 140 007 159 -.006 Correlation LDTA 404 1.000 -.222 379 146 -.304 -.145 398 004 088 -.082 -.096 SDTA 802 -.222 1.000 -.259 272 -.156 -.378 069 146 -.050 223 056 TAG -.010 379 -.259 1.000 -.028 107 -.049 -.034 -.085 035 -.158 016 SIZE 345 146 272 -.028 1.000 -.056 -.190 760 111 502 239 082 PROF -.332 -.304 -.156 107 -.056 1.000 099 -.199 -.047 129 -.131 149 LIQI -.443 -.145 -.378 -.049 -.190 099 1.000 -.107 -.058 -.044 -.044 023 GROW 309 398 069 -.034 760 -.199 -.107 1.000 072 577 020 -.028 TAX 140 004 146 -.085 111 -.047 -.058 072 1.000 -.017 073 041 RISK 007 088 -.050 035 502 129 -.044 577 -.017 1.000 -.051 065 UNIQ 159 -.082 223 -.158 239 -.131 -.044 020 073 -.051 1.000 -.015 AGE -.006 -.096 056 016 082 149 023 -.028 041 065 -.015 1.000 000 000 436 000 000 000 000 015 455 007 462 000 000 012 000 013 000 477 086 103 069 000 000 008 000 144 012 221 000 194 332 049 226 301 095 296 007 400 Sig (1-tailed) TDTA LDTA 000 SDTA 000 000 TAG 436 000 000 -81- 81 N SIZE 000 012 000 332 193 PROF 000 000 008 049 193 LIQI 000 013 000 226 002 064 GROW 000 000 144 301 000 001 050 TAX 015 477 012 095 043 235 184 133 RISK 455 086 221 296 000 023 248 000 395 UNIQ 007 103 000 007 000 021 249 382 130 215 AGE 462 069 194 400 102 010 364 335 265 157 411 TDTA 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240 LDTA 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240 SDTA 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240 TAG 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240 SIZE 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240 PROF 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240 LIQI 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240 GROW 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240 TAX 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240 RISK 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240 -82- 002 000 043 000 000 102 064 001 235 023 021 010 050 184 248 249 364 133 000 382 335 395 130 265 215 157 411 82 UNIQ 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240 AGE 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240 (Nguồn: Kết chạy liệu từ phần mềm SPSS Statistics 20) -83- 83 Phụ lục 16: Dữ liệu nghiên cứu tổng hợp từ báo cáo tài cơng ty phi tài Việt Nam Ma CK PHC QTC S12 S55 REE SC5 S91 PDR NTL PPI PXL QCG RCL PAC POT RAL ONE SCD SAF NST SBT POM PMS QNC PGD TDTA LDTA SDTA TAG SIZE PROF LIQI GROW TAX RISK UNIQ AGE 0.79 0.01 0.78 0.06 13.24 0.05 0.95 13.21 0.43 27696.40 0.92 9.00 0.59 0.18 0.41 0.45 12.13 0.13 1.10 12.28 0.15 48741.20 0.70 38.00 0.61 0.18 0.43 0.24 11.53 0.06 1.26 12.75 0.09 21297.20 0.65 30.00 0.56 0.06 0.50 0.13 12.64 0.08 1.07 13.04 0.13 39262.00 0.75 6.00 0.37 0.07 0.31 0.06 13.17 0.16 1.45 13.90 0.20 419194.80 0.68 33.00 0.64 0.22 0.42 0.29 13.08 0.09 1.46 13.59 0.15 51648.00 0.79 32.00 0.68 0.12 0.56 0.19 11.83 0.08 1.32 12.21 0.20 16216.60 0.81 12.00 0.64 0.36 0.28 0.02 12.23 0.03 3.84 15.22 0.29 132109.80 0.55 6.00 0.57 0.02 0.55 0.01 13.56 0.24 1.80 14.24 0.23 367043.60 0.64 36.00 0.26 0.38 0.16 13.44 0.04 3.15 14.52 0.42 264820.80 0.83 16.00 0.64 0.46 0.12 0.34 0.18 13.46 0.04 1.70 14.46 0.21 117682.20 0.91 5.00 0.53 0.22 0.31 0.45 11.65 0.12 2.08 13.78 0.05 149561.00 0.72 16.00 0.52 0.04 0.48 0.10 11.99 0.12 1.66 12.17 0.26 33241.20 0.76 21.00 0.02 0.47 0.22 14.28 0.16 5.18 13.68 0.19 136540.20 0.78 34.00 0.49 0.55 0.12 0.43 0.19 14.32 0.08 1.77 14.25 0.16 382307.40 0.86 56.00 0.61 0.05 0.57 0.26 12.70 0.12 3.61 12.56 0.20 84849.60 0.76 49.00 0.60 0.02 0.58 0.02 12.14 0.16 1.56 11.68 0.22 20602.40 0.81 16.00 0.34 0.02 0.32 0.14 13.20 0.14 3.20 13.08 0.20 108020.40 0.76 58.00 0.45 0.07 0.38 0.13 11.82 0.11 2.49 11.65 0.15 14403.20 0.54 15.00 0.68 0.13 0.55 0.18 13.25 0.10 1.37 12.80 0.18 36450.40 0.88 14.00 0.41 0.12 0.29 0.17 13.14 0.16 1.61 13.84 0.15 245126.40 0.73 15.00 0.63 0.10 0.53 0.22 16.19 0.14 1.07 15.11 0.35 420803.80 0.93 8.00 0.29 0.00 0.29 0.16 12.73 0.16 2.80 12.04 0.21 22664.00 0.81 35.00 0.71 0.27 0.44 0.31 13.49 0.10 1.78 13.97 0.29 129323.20 0.85 12.00 0.40 0.00 0.40 0.16 14.57 0.28 2.22 13.96 0.23 311272.00 0.77 8.00 -84- 84 PGS PLC NTP RDP PVC PVD PVS PVE OPC PMC PNJ PPP PSC PTB PIT PET PGC PPC RHC SBA PJC SBC PJT PVT PDN PAN RIC QST 0.75 0.54 0.40 0.53 0.57 0.38 0.58 0.51 0.27 0.40 0.54 0.50 0.49 0.62 0.55 0.70 0.48 0.57 0.45 0.57 0.51 0.53 0.43 0.62 0.22 0.13 0.28 0.46 0.25 0.04 0.00 0.06 0.07 0.16 0.11 0.11 0.07 0.01 0.10 0.26 0.10 0.13 0.03 0.01 0.12 0.36 0.05 0.20 0.08 0.05 0.05 0.30 0.09 0.00 0.06 0.01 0.50 0.50 0.40 0.47 0.49 0.22 0.47 0.40 0.20 0.39 0.45 0.24 0.39 0.50 0.52 0.68 0.36 0.22 0.39 0.37 0.43 0.48 0.38 0.31 0.13 0.12 0.21 0.45 0.21 0.24 0.47 0.19 0.21 1.33 0.24 0.21 0.29 0.18 0.14 0.32 0.23 0.19 0.14 0.06 0.22 0.24 0.37 0.47 0.44 0.22 0.42 0.40 0.54 0.06 0.53 0.58 15.04 14.31 14.41 13.21 13.30 14.07 14.30 13.54 12.79 13.55 14.57 11.76 12.88 13.36 14.32 15.94 14.64 14.33 12.85 11.99 13.90 12.42 13.21 14.70 11.55 12.18 11.94 11.10 -85- 0.10 0.10 0.27 0.14 0.13 0.10 0.12 0.11 0.16 0.27 0.09 0.07 0.09 0.11 0.10 0.09 0.06 0.07 0.14 0.09 0.19 0.07 0.12 0.03 0.15 0.14 0.08 0.17 1.04 1.71 1.67 1.09 1.39 5.00 1.61 1.74 3.63 2.44 1.22 5.64 2.48 2.44 1.63 1.22 1.52 3.73 1.13 0.81 1.20 1.37 1.64 1.34 1.86 6.22 1.35 0.98 14.45 13.51 14.01 13.36 13.30 14.82 14.17 13.70 12.88 12.85 13.88 11.71 12.07 12.63 13.13 15.00 13.91 15.00 13.05 12.94 12.23 12.16 11.77 15.11 12.46 12.53 13.14 10.39 0.12 0.24 0.16 0.25 0.19 0.15 0.19 0.10 0.20 0.21 0.26 0.22 0.21 0.15 0.37 0.22 0.18 0.19 0.11 0.09 0.16 0.29 0.21 0.81 0.07 0.19 0.20 0.14 255652.40 165452.20 346746.00 88606.00 140884.40 737146.40 827836.60 249576.00 64576.80 150402.80 184632.80 14427.00 22697.00 65537.40 51946.80 332995.60 68746.00 483347.40 137165.40 71050.80 61789.80 18449.80 15991.40 125371.80 38252.80 41554.20 120249.80 5316.20 0.89 0.89 0.68 0.68 0.81 0.85 0.80 0.82 0.55 0.71 0.65 0.88 0.92 0.89 2.80 0.92 0.67 0.83 0.66 0.66 0.96 0.87 0.94 0.92 0.50 0.80 0.60 0.75 85 10.00 16.00 17.00 25.00 20.00 9.00 42.00 12.00 33.00 29.00 22.00 35.00 10.00 10.00 11.00 30.00 12.00 28.00 8.00 7.00 11.00 33.00 11.00 8.00 21.00 12.00 16.00 27.00 SAP SAV PHR TH1 TIE TSC TXM SVC TAG TMC TNA SZL TDH TIX TDW TCM TET TNG TRA STG TCL TV1 TV2 TV3 TV4 TC6 TCS TDN 0.35 0.29 0.43 0.65 0.21 0.71 0.58 0.62 0.33 0.66 0.63 0.46 0.34 0.57 0.62 0.67 0.20 0.62 0.48 0.30 0.38 0.77 0.63 0.71 0.64 0.83 0.84 0.78 0.01 0.02 0.01 0.05 0.00 0.09 0.09 0.32 0.01 0.04 0.01 0.17 0.16 0.43 0.45 0.21 0.03 0.13 0.02 0.00 0.12 0.14 0.03 0.00 0.11 0.30 0.33 0.32 0.34 0.26 0.42 0.60 0.21 0.62 0.49 0.30 0.33 0.62 0.61 0.29 0.18 0.15 0.17 0.46 0.17 0.49 0.46 0.30 0.26 0.63 0.60 0.70 0.53 0.53 0.51 0.46 0.15 0.07 0.34 0.06 0.05 0.15 0.19 0.11 0.04 0.24 0.04 0.17 0.07 0.17 0.57 0.35 0.46 0.44 0.16 0.19 0.36 0.19 0.08 0.09 0.08 0.47 0.67 0.61 11.39 12.88 14.34 14.15 12.60 14.34 12.68 14.72 14.01 14.07 13.43 11.78 13.00 13.51 12.40 14.29 10.89 13.34 13.53 12.83 13.41 13.36 12.92 12.26 12.12 14.83 14.78 14.65 -86- 0.09 0.07 0.26 0.10 0.13 0.12 0.05 0.06 0.26 0.11 0.17 0.08 0.13 0.10 0.07 0.06 0.17 0.11 0.16 0.20 0.22 0.07 0.10 0.10 0.12 0.11 0.12 0.12 3.35 3.17 0.85 1.36 2.40 1.37 1.19 1.02 2.86 0.93 1.47 3.04 2.59 3.83 1.72 0.98 3.84 3.16 1.89 7.17 1.76 1.13 1.97 1.19 1.28 0.74 0.55 0.75 11.34 13.50 14.68 13.55 12.52 13.43 12.29 14.57 12.22 12.66 13.23 13.77 14.50 13.90 12.58 14.38 11.34 13.19 13.05 11.95 13.25 14.00 12.72 12.29 12.28 14.14 14.04 13.86 0.16 0.13 0.22 0.09 0.03 0.12 0.13 0.21 0.21 0.12 0.17 0.17 0.19 0.18 0.53 0.08 0.12 0.06 0.20 0.12 0.18 0.19 0.18 0.20 0.22 0.07 0.07 0.07 13912.60 68422.00 643803.80 76399.20 35799.20 90659.80 9195.60 124983.20 50097.80 33930.40 103665.60 70902.40 236916.20 108407.00 21589.00 113934.20 14992.00 61644.40 105611.00 32163.80 122446.20 84344.00 38180.20 25972.00 27517.60 155669.80 156766.40 128993.80 0.79 0.84 0.67 0.96 0.98 0.92 0.83 2.58 0.90 0.94 2.38 0.68 0.59 0.77 0.63 0.84 0.66 0.81 0.72 2.31 0.79 0.79 0.81 0.77 0.70 0.87 0.85 0.88 86 7.00 25.00 28.00 29.00 20.00 34.00 32.00 28.00 8.00 15.00 16.00 7.00 18.00 29.00 18.00 43.00 53.00 31.00 38.00 35.00 5.00 28.00 25.00 31.00 34.00 55.00 36.00 50.00 THT TVD TMS TBX TCR TLH TMT TTF STP SVI TPH TLG TPC TPP TTP TBC TIC TMP UIC TYA VBH TAC THB TS4 TNC TRC TCT TDC 0.71 0.80 0.28 0.54 0.51 0.45 0.50 0.68 0.12 0.67 0.43 0.42 0.32 0.68 0.28 0.07 0.09 0.46 0.71 0.70 0.29 0.60 0.42 0.51 0.23 0.23 0.09 0.71 0.27 0.41 0.18 0.04 0.10 0.00 0.06 0.03 0.00 0.08 0.10 0.06 0.07 0.09 0.01 0.01 0.07 0.23 0.03 0.12 0.01 0.06 0.06 0.12 0.00 0.02 0.01 0.04 0.44 0.39 0.11 0.50 0.40 0.44 0.44 0.65 0.12 0.59 0.33 0.36 0.25 0.59 0.27 0.05 0.02 0.23 0.68 0.58 0.27 0.53 0.37 0.38 0.23 0.21 0.08 0.66 0.50 0.50 0.43 0.48 0.45 0.31 0.25 0.12 0.17 0.24 0.28 0.27 0.13 0.24 0.24 0.60 0.01 0.55 0.18 0.33 0.12 0.25 0.69 0.32 0.23 0.24 0.14 0.05 14.33 13.98 12.98 11.26 14.02 14.67 13.53 14.00 12.05 13.24 11.08 13.58 13.15 12.39 13.73 12.19 7.63 13.04 12.41 14.01 11.55 15.04 12.85 12.92 12.30 13.60 10.84 13.69 -87- 0.11 0.11 0.14 0.17 0.05 0.10 0.09 0.07 0.13 0.15 0.07 0.15 0.21 0.10 0.11 0.14 0.11 0.13 0.46 0.08 0.08 0.08 0.11 0.11 0.15 0.29 0.39 0.09 1.02 1.20 2.07 1.07 1.29 1.69 1.71 1.16 5.26 1.21 2.88 1.72 3.75 1.20 3.44 5.76 11.78 1.55 1.05 1.13 6.76 1.29 0.82 1.55 4.00 3.14 10.89 1.42 13.50 13.65 13.35 10.66 14.09 13.94 13.46 14.33 11.79 12.55 11.22 13.52 12.85 11.75 13.07 13.67 12.34 13.84 13.16 13.52 11.05 13.65 12.72 13.28 12.76 13.72 11.62 14.34 0.08 0.21 0.14 0.16 0.13 0.19 0.04 0.13 0.10 0.07 0.14 0.25 0.07 0.19 0.16 0.08 0.01 0.20 0.40 0.14 0.17 0.12 0.15 0.08 0.09 0.09 0.16 0.21 80840.60 122754.60 109220.40 7087.80 68636.40 117109.60 78558.40 171596.00 17324.80 47266.80 15410.00 116831.80 56051.60 15483.40 63223.60 118873.20 25510.80 153838.80 261068.80 63725.20 7179.80 71066.00 37282.00 72563.80 54220.40 309323.00 46848.60 165277.40 0.85 0.82 0.57 0.85 0.79 0.92 0.86 0.84 0.87 0.86 0.86 0.62 0.87 0.88 0.75 0.43 0.54 0.61 0.89 0.89 0.85 0.91 0.82 0.77 0.75 0.63 0.08 0.82 87 14.00 46.00 27.00 31.00 16.00 22.00 34.00 10.00 14.00 35.00 35.00 29.00 26.00 33.00 44.00 51.00 6.00 16.00 10.00 18.00 31.00 35.00 21.00 17.00 19.00 102.00 12.00 8.00 THG TKC UDC V15 V21 VC1 VC2 VC3 V12 VC5 VC6 AAA BMP CSM AAM ABT ACL AGD ATA AVF AGF BHS BBC BLF CAN CLC CMX CSG 0.67 0.72 0.66 0.78 0.90 0.75 0.67 0.82 0.73 0.82 0.79 0.57 0.13 0.56 0.12 0.19 0.67 0.56 0.76 0.79 0.55 0.56 0.26 0.77 0.52 0.62 0.79 0.12 0.19 0.11 0.14 0.02 0.12 0.06 0.09 0.26 0.03 0.03 0.08 0.14 0.00 0.09 0.02 0.00 0.04 0.03 0.04 0.04 0.01 0.13 0.03 0.05 0.06 0.00 0.02 0.00 0.48 0.61 0.52 0.76 0.78 0.69 0.58 0.56 0.70 0.79 0.70 0.43 0.13 0.46 0.10 0.19 0.62 0.53 0.72 0.75 0.54 0.43 0.23 0.73 0.46 0.62 0.77 0.12 0.27 0.04 0.15 0.06 0.08 0.04 0.04 0.05 0.04 0.06 0.09 0.48 0.26 0.25 0.14 0.09 0.21 0.27 0.16 0.16 0.28 0.27 0.37 0.33 0.23 0.10 0.19 0.21 12.76 12.96 12.92 12.00 12.72 13.06 13.11 12.91 12.67 13.37 12.94 13.25 14.12 14.79 13.11 13.30 13.74 13.39 13.12 14.17 14.52 14.35 13.54 12.69 13.22 14.07 14.02 12.90 -88- 0.11 0.05 0.03 0.05 0.04 0.08 0.06 0.06 0.07 0.06 0.05 0.14 0.31 0.17 0.13 0.17 0.15 0.13 0.12 0.07 0.06 0.13 0.06 0.06 0.14 0.15 0.10 0.04 1.37 1.28 1.09 1.33 1.20 1.32 1.70 1.61 1.88 1.15 1.23 1.11 5.50 1.54 8.03 3.53 1.17 1.28 1.05 1.00 1.12 1.57 2.35 0.84 1.56 1.39 1.03 44.73 12.86 12.93 13.81 12.75 12.95 13.37 13.21 13.90 12.93 13.38 13.11 13.24 13.76 14.11 12.68 13.16 13.37 13.14 13.27 14.07 14.17 13.89 13.50 12.75 12.19 13.22 13.53 13.27 0.14 0.15 0.16 0.17 0.18 0.14 0.16 0.20 0.15 0.16 0.21 0.05 0.13 0.16 0.14 0.07 0.05 0.00 0.06 0.05 0.13 0.05 0.09 0.12 0.59 0.06 0.14 0.10 41710.60 21921.00 33572.60 19118.20 18378.20 58714.00 44020.80 66110.20 21403.80 40132.60 24332.80 84670.60 318398.80 230841.20 43069.40 89050.00 93843.00 78049.80 70641.80 106818.40 93819.80 157556.80 45808.60 23042.40 28216.40 85059.80 74872.20 24859.80 0.78 0.94 0.86 0.88 0.92 0.87 0.89 0.84 0.92 0.92 0.91 0.78 0.73 0.83 0.83 0.79 0.83 0.79 0.81 0.82 0.88 0.89 0.73 0.83 0.83 0.89 0.89 0.93 88 7.00 11.00 15.00 32.00 41.00 37.00 40.00 17.00 14.00 37.00 19.00 5.00 33.00 34.00 31.00 33.00 5.00 11.00 17.00 10.00 5.00 41.00 25.00 25.00 53.00 18.00 18.00 23.00 CJC BCE CT6 CSC CII C47 C92 ASM BCI C21 CLG CID CDC BT6 BTS BCC CCM BMC ARM BST CMC CNT ASP BTT CKV COM CMV CCI 0.82 0.43 0.72 0.78 0.64 0.90 0.87 0.61 0.51 0.21 0.67 0.47 0.70 0.61 0.78 0.80 0.48 0.21 0.71 0.33 0.29 0.86 0.69 0.24 0.66 0.49 0.72 0.69 0.09 0.00 0.01 0.21 0.48 0.24 0.13 0.16 0.27 0.12 0.25 0.05 0.06 0.06 0.48 0.56 0.00 0.04 0.00 0.00 0.00 0.18 0.22 0.11 0.01 0.25 0.00 0.39 0.73 0.43 0.71 0.57 0.16 0.65 0.74 0.45 0.24 0.09 0.43 0.41 0.64 0.54 0.30 0.24 0.48 0.17 0.71 0.33 0.28 0.69 0.46 0.14 0.65 0.24 0.72 0.30 0.08 0.06 0.17 0.12 0.20 0.31 0.18 0.08 0.09 0.12 0.10 0.41 0.04 0.15 0.59 0.53 0.21 0.28 0.07 0.08 0.04 0.09 0.11 0.28 0.09 0.24 0.16 0.09 12.69 13.01 12.52 12.57 12.27 13.81 12.03 12.83 12.83 11.63 11.20 9.81 12.60 13.87 14.35 14.81 12.27 11.98 12.51 10.46 10.63 14.88 14.45 12.55 11.21 15.14 15.09 12.39 -89- 0.07 0.12 0.07 0.05 0.12 0.07 0.05 0.09 0.08 0.16 0.07 0.04 0.06 0.10 0.05 0.06 0.12 0.32 0.07 0.13 0.10 0.07 0.07 0.12 0.03 0.11 0.14 0.06 1.23 2.09 1.14 0.93 1.36 1.02 1.08 1.36 3.23 8.56 1.29 1.38 1.34 1.28 1.33 1.93 1.40 3.92 1.31 2.62 2.84 1.07 0.73 3.12 1.18 3.21 0.96 2.50 12.70 12.97 12.42 12.88 15.09 13.89 12.11 13.93 15.03 13.13 13.91 10.22 13.30 13.95 15.42 15.52 12.07 12.15 11.75 9.81 11.15 14.29 13.66 12.74 12.36 13.03 12.80 13.10 0.07 0.19 0.16 0.14 0.08 0.14 0.15 0.13 0.18 0.20 0.26 0.18 0.22 0.21 0.10 0.08 0.15 0.14 0.15 0.16 0.03 0.12 0.17 0.17 0.12 0.19 0.20 0.13 21935.00 54786.40 17137.40 25585.00 443963.00 88428.60 10307.60 107272.20 252489.80 80759.20 47220.00 1045.60 32961.40 124692.80 235002.20 330882.40 20900.20 66834.80 9051.40 2289.20 6693.40 121951.20 63778.20 40633.40 6386.20 50075.00 50574.00 30147.60 0.88 0.88 0.89 0.93 0.17 0.88 0.91 0.81 0.69 0.31 0.73 0.66 0.86 0.84 0.76 0.78 0.84 0.58 0.86 0.84 0.88 0.96 0.91 0.72 0.82 0.96 0.97 0.90 89 5.00 8.00 8.00 18.00 8.00 7.00 5.00 13.00 11.00 16.00 6.00 17.00 54.00 7.00 13.00 8.00 24.00 25.00 21.00 28.00 41.00 34.00 6.00 6.00 20.00 18.00 17.00 13.00 BBS BXH BPC CAP BTP CNG CMG CMT CTB BED CPC CLW DDM FPT HAI HTL KMT HMC KKC GIL GMC KMR FDT HOT HIS HVT IMP HBE 0.46 0.55 0.34 0.69 0.58 0.47 0.58 0.57 0.60 0.38 0.24 0.34 0.95 0.57 0.34 0.39 0.57 0.68 0.60 0.99 0.42 0.30 0.57 0.16 0.82 0.59 0.64 0.38 0.07 0.09 0.00 0.19 0.40 0.17 0.05 0.03 0.03 0.09 0.01 0.07 0.72 0.07 0.00 0.01 0.01 0.04 0.00 0.02 0.00 0.01 0.12 0.00 0.00 0.21 0.01 0.12 0.39 0.47 0.34 0.50 0.18 0.30 0.54 0.54 0.58 0.28 0.22 0.27 0.22 0.49 0.33 0.38 0.57 0.64 0.60 0.97 0.41 0.28 0.45 0.15 0.82 0.38 0.63 0.26 0.28 0.19 0.27 0.54 0.32 0.48 0.07 0.13 0.26 0.50 0.08 0.60 0.86 0.14 0.11 0.21 0.07 0.16 0.05 0.41 0.22 0.38 0.14 0.56 0.11 0.77 0.18 0.44 12.29 11.77 12.39 12.07 14.33 12.68 13.91 13.14 11.66 11.25 11.97 12.98 12.60 16.84 13.44 12.67 14.00 15.27 12.98 13.30 13.32 12.53 13.38 11.61 13.68 12.18 13.47 10.69 -90- 0.12 0.15 0.12 0.16 0.07 0.17 0.08 0.10 0.10 0.09 0.16 0.10 0.03 0.19 0.13 0.15 0.10 0.09 0.11 0.29 0.16 0.05 0.12 0.29 0.09 0.12 0.10 0.06 1.96 1.69 2.30 0.88 3.28 1.74 1.57 1.60 1.16 1.34 4.44 1.29 0.19 1.52 2.47 1.49 1.43 1.11 1.63 1.67 3.47 1.79 4.94 2.51 1.06 0.98 3.44 4.00 11.65 11.39 11.70 11.33 14.55 12.81 13.62 12.78 11.49 10.99 11.47 12.42 14.09 16.22 13.26 11.87 12.57 13.82 12.20 12.80 13.06 13.13 11.75 11.67 13.56 12.24 13.52 10.41 0.15 13446.60 0.15 13731.40 0.15 14754.40 0.09 14357.40 0.15 146919.40 0.03 80333.20 0.16 105775.60 0.15 21824.20 0.13 9802.60 0.19 5232.00 0.07 15084.40 0.12 25655.00 0.26 43948.00 0.14 2138981.80 0.13 72747.80 0.09 22661.60 0.20 25705.00 0.34 96354.40 0.49 20797.80 0.18 67895.20 0.14 56810.20 0.63 25779.20 0.49 13009.20 0.10 34781.00 0.06 72330.20 0.12 26044.20 0.49 76252.20 0.15 1783.20 0.88 0.84 0.88 0.85 0.88 0.68 0.85 0.81 0.77 0.75 0.83 0.92 0.74 0.81 0.87 0.89 0.95 0.97 0.92 0.84 0.79 0.75 0.77 0.64 0.89 0.76 0.54 0.85 90 14.00 18.00 8.00 38.00 17.00 5.00 33.00 17.00 50.00 28.00 14.00 19.00 17.00 22.00 24.00 12.00 15.00 35.00 10.00 28.00 17.00 9.00 20.00 7.00 34.00 27.00 27.00 6.00 HEV HGM HLC KSA KSB KSS KTB GMX HCC HLA HPG HSG HDO GDT HAP HBD HPB HTP INN GTA HJS KHP HAD HHC HLG HVG ICF KDC 0.31 0.24 0.78 0.35 0.40 0.65 0.16 0.67 0.38 0.79 0.48 0.64 0.67 0.83 0.27 0.34 0.40 0.19 0.40 0.63 0.74 0.59 0.28 0.42 0.63 0.55 0.55 0.27 0.00 0.04 0.43 0.03 0.09 0.20 0.00 0.01 0.05 0.05 0.10 0.12 0.07 0.04 0.06 0.00 0.02 0.00 0.07 0.00 0.55 0.32 0.08 0.03 0.12 0.01 0.02 0.03 0.30 0.20 0.35 0.31 0.31 0.45 0.16 0.66 0.33 0.74 0.37 0.52 0.60 0.78 0.21 0.34 0.38 0.19 0.33 0.63 0.19 0.26 0.20 0.39 0.51 0.54 0.54 0.24 0.01 0.11 0.58 0.31 0.21 0.40 0.19 0.48 0.30 0.13 0.24 0.38 0.34 0.73 0.30 0.13 0.23 0.73 0.48 0.96 0.79 0.50 0.41 0.25 0.27 0.14 0.17 0.18 10.23 11.72 13.37 11.37 12.80 12.58 10.54 11.65 11.93 14.90 16.33 15.37 11.83 12.16 12.72 10.82 12.24 10.13 12.32 12.73 11.20 14.04 12.38 13.19 14.03 15.38 12.60 14.69 -91- 0.17 0.33 0.07 0.09 0.19 0.09 0.20 0.23 0.18 0.08 0.14 0.08 0.11 0.46 0.05 0.14 0.11 0.10 0.16 0.21 0.08 0.10 0.27 0.11 0.08 0.10 0.07 0.09 3.25 4.50 0.75 1.92 3.44 1.18 5.67 1.11 4.51 1.05 1.65 0.80 0.99 5.83 2.22 2.39 1.68 4.07 1.52 2.51 0.40 1.59 3.09 1.65 1.08 1.43 1.11 5.88 10.00 12.21 13.49 11.99 13.13 13.17 11.78 11.51 11.24 14.39 16.33 15.14 12.22 11.75 13.44 10.34 11.63 9.99 11.99 11.79 13.16 13.76 11.80 12.38 14.26 15.36 12.88 15.34 0.20 3657.60 0.08 84685.40 0.22 63478.40 0.20 27328.60 0.13 98946.40 0.19 69358.80 0.10 64525.40 0.23 21739.80 0.14 14122.80 0.87 156777.00 0.12 1731273.00 0.07 317028.40 0.22 22681.80 0.48 40923.20 0.24 35285.40 0.06 4374.20 0.17 12812.60 0.14 2182.80 0.13 26908.00 0.16 13452.40 0.10 44342.00 0.14 101840.40 0.16 35677.40 0.18 26927.00 0.19 110692.20 0.06 496580.00 0.05 27410.00 0.09 474776.80 0.67 0.48 0.80 0.56 1.75 0.79 0.78 0.60 0.89 0.92 0.83 0.82 0.68 0.68 0.86 0.89 0.90 0.87 0.83 0.94 0.40 0.88 0.79 0.85 0.85 0.83 0.81 0.65 91 17.00 43.00 6.00 5.00 15.00 5.00 22.00 12.00 5.00 50.00 33.00 46.00 19.00 50.00 8.00 17.00 14.00 41.00 8.00 21.00 7.00 17.00 38.00 50.00 11.00 7.00 11.00 17.00 HRC GMD HTV HCT HMH GLT KST HAS HBC HTI HU3 HUT ICG L10 L14 L18 L35 L43 L61 0.21 0.05 0.17 0.18 13.32 0.20 1.65 13.14 0.06 104121.60 0.64 0.30 0.15 0.15 0.25 14.58 0.04 1.82 15.98 0.14 300644.40 0.80 0.09 0.00 0.09 0.19 11.63 0.11 9.46 12.39 0.18 28046.80 0.83 0.09 0.00 0.08 0.38 10.83 0.08 4.65 10.69 0.14 3498.40 0.88 0.12 0.00 0.12 0.29 11.62 0.23 3.79 12.05 0.08 38962.60 0.78 0.37 0.02 0.35 0.01 12.29 0.27 2.18 12.21 0.12 54964.80 0.67 0.42 0.00 0.42 0.07 11.57 0.08 2.11 11.48 0.19 8008.20 0.72 0.35 0.01 0.34 0.04 11.40 0.03 2.50 12.35 0.53 7143.40 0.89 0.68 0.05 0.64 0.13 13.83 0.06 1.22 14.15 0.55 133125.20 0.90 0.55 0.52 0.03 0.80 12.31 0.12 1.87 13.38 0.04 80468.60 0.46 0.82 0.02 0.80 0.03 12.66 0.06 1.22 13.18 0.17 36642.80 0.89 0.82 0.31 0.51 0.16 13.20 0.04 1.25 13.90 0.15 43106.80 0.90 0.47 0.00 0.47 0.05 11.62 0.06 1.76 12.92 0.21 27370.00 0.90 0.76 0.21 0.55 0.17 13.21 0.09 1.05 13.27 0.09 55409.60 0.87 0.78 0.14 0.63 0.26 11.73 0.03 1.22 12.62 0.07 12414.80 0.81 0.81 0.06 0.75 0.08 13.41 0.14 1.12 13.49 0.21 112668.20 0.92 0.71 0.11 0.60 0.12 11.78 0.06 1.46 11.93 0.12 9033.80 0.87 0.67 0.00 0.67 0.47 12.25 0.09 3.51 12.34 0.08 20534.80 0.87 0.63 0.05 0.58 0.24 12.83 0.16 1.18 12.64 0.12 45361.80 0.87 (Nguồn: Thu thập từ báo cáo tài 240 cơng ty niêm yết sàn HoSE HNX từ 2008-2012) -92- 92 7.00 17.00 16.00 7.00 8.00 34.00 14.00 50.00 28.00 49.00 32.00 5.00 14.00 10.00 5.00 32.00 39.00 13.00 49.00 ... Nigeria,…Kết đề tài cho thấy nhân tố tác động đến cấu trúc vốn cơng ty phi tài niêm yết Việt Nam phù hợp với nhân tố tác động đến cấu trúc vốn công ty phi tài giới Theo kết nghiên cứu, nhân tố khả sinh... - NGUYỄN THỊ THƯƠNG PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY PHI TÀI CHÍNH TẠI VIỆT NAM Chun ngành: Tài – Ngân hàng Mã số : 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG... Đây sở mà tác giả lựa chọn đề tài ? ?Phân tích nhân tố tác động đến cấu trúc vốn cơng ty phi tài Việt Nam? ?? Nội dung đề tài xây dựng mơ hình mối quan hệ nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn kiểm định