(Luận văn thạc sĩ) cấu trúc vốn tác động đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ĐẶNG THỊ DIỄM KIỀU CẤU TRÚC VỐN TÁC ĐỘNG ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ TP.HỒ CHÍ MINH, THÁNG 10 NĂM 2012 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ĐẶNG THỊ DIỄM KIỀU CẤU TRÚC VỐN TÁC ĐỘNG ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chun ngành: Tài – Ngân hàng Mã số ngành: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS NGUYỄN THỊ NGỌC TRANG TP.HỒ CHÍ MINH, THÁNG 10 NĂM 2012 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tơi, có hỗ trợ từ Cơ hướng dẫn PGS.TS Nguyễn Thị Ngọc Trang Các nội dung nghiên cứu kết đề tài trung thực chưa công bố cơng trình Những số liệu bảng biểu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét, đánh giá tác giả thu thập từ nguồn khác có ghi phần tài liệu tham khảo Ngồi ra, luận văn sử dụng số nhận xét, đánh số liệu tác giả khác, quan tổ chức khác, có thích nguồn gốc sau trích dẫn để dễ tra cứu, kiểm chứng Nếu phát có gian lận tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm trước Hội đồng, kết luận văn Tác giả Đặng Thị Diễm Kiều LỜI CẢM ƠN Trước tiên, chân thành gửi lời cảm ơn đến Cô – PGS TS Nguyễn Thị Ngọc Trang tận tình bảo, góp ý động viên tơi suốt q trình thực luận văn Tơi xin tri ân Thầy Cô Trường Đại học Kinh Tế Thành phố Hồ Chí Minh nhiệt tình giảng dạy cho tơi suốt q trình tham gia học tập Trường Chân thành cảm ơn Ban Giám Hiệu Khoa Đào Tạo Sau Đại Học Trường Đại học Kinh Tế Thành phố Hồ Chí Minh tạo điều kiện thuận lợi cho học tập nghiên cứu suốt thời gian qua Sau cuối, chân thành cảm ơn gia đình, bạn bè, đồng nghiệp tạo điều kiện thuận lợi để tơi hồn thành luận văn Xin trân trọng cảm ơn Tác giả Đặng Thị Diễm Kiều MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT CÁCH TRÌNH BÀY SỐ LIỆU DANH MỤC BẢNG DANH MỤC HÌNH VẼ DANH MỤC PHỤ LỤC PHẦN MỞ ĐẦU TĨM TẮT PHẦN 1: GIỚI THIỆU VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN LÊN KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH PHẦN 2: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 2.1 Các nghiên cứu lý thuyết 2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm 2.2.1 Các nghiên cứu thực nghiệm nước 2.2.1 Các nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam 14 PHẦN 3: PHƯƠNG PHÁP VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 17 3.1 Phương pháp nghiên cứu 17 3.2 Dữ liệu nghiên cứu 20 PHẦN 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 22 4.1 Kết kiểm định nghiệm đơn vị (Unit Root) 22 4.2 Thống kê mô tả biến 23 4.3 Đánh giá kết phân tích 30 PHẦN 5: KẾT LUẬN VÀ THẢO LUẬN 41 5.1 Kết luận 41 5.2 Hạn chế đề tài 42 5.3 Hướng nghiên cứu 43 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 44 PHỤ LỤC 49 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DPS: Cổ tức cổ phần (Dividence Per Share) EPS: Thu nhập cổ phần (Earning per Share) GDP: Tổng sản phẩm quốc nội (Gross Domestic Product) HNX: Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (Hanoi Stock Exchange) HOSE: Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (Hochiminh Stock Exchange) LTD: Tỷ số nợ dài hạn tổng tài sản (Long-Term Debt to Toal asset) ROA: Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản (Return on Asset) ROE: Tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu (Return on Equity) SIZE: Quy mô công ty (Firm size) STD: Tỷ số nợ ngắn hạn tổng tài sản (Short-Term Debt to Toal asset) TD: Tỷ số nợ tổng tài sản (Total Debt to Total asset) TTS: Tổng tài sản (Total Asset) Tobin’s Q: Chỉ số Q Tobin VCSH: Vốn chủ sở hữu (Total Equity) VND: Việt Nam đồng CÁCH TRÌNH BÀY SỐ LIỆU  Dấu phẩy (,) thể phân cách phần ngàn Ví dụ: 1,900 đồng đọc ngàn chín trăm đồng  Dấu chấm (.) thể phân cách phần thập phân Ví dụ: 1.48% đọc phẩy bốn mươi tám phần trăm DANH MỤC BẢNG Bảng 4.1: Kết kiểm định nghiệm đơn vị kiểm định LLC 22 Bảng 4.2: Thống kê mô tả biến mẫu nghiên cứu 23 Bảng 4.3: Mối quan hệ EPS tỷ số nợ 31 Bảng 4.4: Mối quan hệ ROE tỷ số nợ 33 Bảng 4.5: Mối quan hệ ROA tỷ số nợ 35 Bảng 4.6: Mối quan hệ Tobin's Q tỷ số nợ 37 Bảng 4.7: Tóm tắt kết nghiên cứu 40 DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 1.1: Tỷ lệ giá trị vốn hóa thị trường GDP (2000-2011) Hình 3.1: Số công ty niêm yết (2000-2011) 20 Hình 3.2: Cơ cấu ngành công ty 21 Hình 4.1: Tỷ số nợ tổng tài sản trung bình ( 2006-2011) 24 Hình 4.2: Quy mơ cơng ty (Size) trung bình ( 2006-2011) 25 Hình 4.3: Thu nhập cổ phần (EPS) trung bình ( 2006-2011) 26 Hình 4.4: Tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu (ROE) trung bình ( 2006-2011) 27 Hình 4.5: Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản (ROA) trung bình ( 2006-2011) 28 Hình 4.6: Chỉ số Tobin’s Q trung bình ( 2006-2011) 29 58 Phụ lục 27: Hồi quy biến EPS TD (Mơ hình 3) theo REM Random-effects GLS regression Group variable: no_code Number of obs Number of groups = = 1032 172 R-sq: Obs per group: = avg = max = 6.0 within = 0.0009 between = 0.0085 overall = 0.0027 Random effects u_i ~ Gaussian corr(u_i, X) = (assumed) Wald chi2(2) Prob > chi2 eps Coef Std Err z td size _cons -109.4229 45.482 2791.416 626.8625 116.0572 1452.925 sigma_u sigma_e rho 2032.2394 2681.7615 36478139 (fraction of variance due to u_i) -0.17 0.39 1.92 P>|z| = = 0.17 0.9201 [95% Conf Interval] 0.861 0.695 0.055 -1338.051 -181.9859 -56.26503 1119.205 272.9499 5639.096 Phụ lục 28: Kiểm định Hausman cho FEM REM với biến EPS TD (Mơ hình 3) Coefficients (b) (B) fixed3 random3 td size 424.0374 -160.2265 (b-B) Difference -109.4229 45.482 sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E 533.4603 -205.7085 564.8382 172.2549 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(2) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 2.36 Prob>chi2 = 0.3080 Phụ lục 29: Hồi quy biến ROE STD (Mô hình 4) theo Pooled Source SS df MS Model Residual 201488448 197.226377 1029 100744224 191668005 Total 197.427866 1031 191491625 roe Coef std size _cons -.0686084 -.0022768 1922836 Std Err .0686281 0101548 1308924 t -1.00 -0.22 1.47 Number of obs F( 2, 1029) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE P>|t| 0.318 0.823 0.142 = 1032 = 0.53 = 0.5913 = 0.0010 = -0.0009 = 4378 [95% Conf Interval] -.2032754 -.0222033 -.0645629 0660587 0176498 44913 59 Phụ lục 30: Hồi quy biến ROE STD (Mơ hình 4) theo FEM Fixed-effects (within) regression Group variable: no_code Number of obs Number of groups = = 1032 172 R-sq: Obs per group: = avg = max = 6.0 within = 0.0019 between = 0.0002 overall = 0.0000 corr(u_i, Xb) F(2,858) Prob > F = -0.2716 roe Coef std size _cons 0167996 -.0425945 6665715 1444432 0332411 4237487 sigma_u sigma_e rho 20289444 42953549 18242 (fraction of variance due to u_i) F test that all u_i=0: Std Err t 0.12 -1.28 1.57 F(171, 858) = P>|t| = = 0.907 0.200 0.116 0.83 0.4342 [95% Conf Interval] -.2667038 -.1078378 -.1651339 1.23 3003031 0226488 1.498277 Prob > F = 0.0329 Phụ lục 31: Hồi quy biến ROE STD (Mơ hình 4) theo REM Random-effects GLS regression Group variable: no_code Number of obs Number of groups = = 1032 172 R-sq: Obs per group: = avg = max = 6.0 within = 0.0000 between = 0.0059 overall = 0.0010 Random effects u_i ~ Gaussian corr(u_i, X) = (assumed) Std Err Wald chi2(2) Prob > chi2 roe Coef z std size _cons -.0640909 -.0031315 2013093 0730012 0109599 1412438 sigma_u sigma_e rho 08512475 42953549 03779055 (fraction of variance due to u_i) -0.88 -0.29 1.43 P>|z| 0.380 0.775 0.154 = = 0.85 0.6526 [95% Conf Interval] -.2071706 -.0246124 -.0755235 0789889 0183495 4781421 60 Phụ lục 32: Kiểm định Hausman cho FEM REM với biến ROE STD (Mơ hình 4) Coefficients (b) (B) fixed4 random4 std size 0167996 -.0425945 (b-B) Difference -.0640909 -.0031315 sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E .0808905 -.039463 1246381 0313823 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(2) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 2.09 Prob>chi2 = 0.3521 Phụ lục 33: Hồi quy biến ROE LTD (Mơ hình 5) theo Pooled Source SS df MS Model Residual 1.2129532 196.214913 1029 606476602 190685046 Total 197.427866 1031 191491625 roe Coef ltd size _cons -.25212 0061085 0860581 Std Err .1003758 010669 131987 t -2.51 0.57 0.65 Number of obs F( 2, 1029) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE P>|t| 0.012 0.567 0.515 = = = = = = 1032 3.18 0.0420 0.0061 0.0042 43667 [95% Conf Interval] -.4490846 -.014827 -.1729364 -.0551555 0270441 3450525 Phụ lục 34: Hồi quy biến ROE LTD (Mô hình 5) theo FEM Fixed-effects (within) regression Group variable: no_code Number of obs Number of groups = = 1032 172 R-sq: Obs per group: = avg = max = 6.0 within = 0.0083 between = 0.0046 overall = 0.0036 corr(u_i, Xb) F(2,858) Prob > F = -0.3091 roe Coef ltd size _cons -.4654954 -.0320285 5867433 1988834 0334249 4180545 sigma_u sigma_e rho 20610752 42817415 18812129 (fraction of variance due to u_i) F test that all u_i=0: Std Err F(171, 858) = t -2.34 -0.96 1.40 P>|t| = = 0.019 0.338 0.161 1.24 3.57 0.0285 [95% Conf Interval] -.8558503 -.0976326 -.2337859 -.0751405 0335755 1.407272 Prob > F = 0.0291 61 Phụ lục 35: Hồi quy biến ROE LTD (Mơ hình 5) theo REM Random-effects GLS regression Group variable: no_code Number of obs Number of groups = = 1032 172 R-sq: Obs per group: = avg = max = 6.0 within = 0.0064 between = 0.0125 overall = 0.0061 Random effects u_i ~ Gaussian corr(u_i, X) = (assumed) Wald chi2(2) Prob > chi2 roe Coef Std Err z ltd size _cons -.2629292 0055708 0938986 1064517 0114902 1422791 sigma_u sigma_e rho 08497914 42817415 03789705 (fraction of variance due to u_i) -2.47 0.48 0.66 P>|z| = = 6.18 0.0454 [95% Conf Interval] 0.014 0.628 0.509 -.4715707 -.0169496 -.1849633 -.0542876 0280912 3727604 Phụ lục 36: Kiểm định Hausman cho FEM REM với biến ROE LTD (Mô hình 5) Coefficients (b) (B) fixed5 random5 ltd size -.4654954 -.0320285 (b-B) Difference -.2629292 0055708 sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E -.2025662 -.0375993 1679959 0313878 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(2) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 3.21 Prob>chi2 = 0.2004 Phụ lục 37: Hồi quy biến ROE TD (Mơ hình 6) theo Pooled Source SS df MS Model Residual 1.24265041 196.185215 1029 621325205 190656186 Total 197.427866 1031 191491625 roe Coef td size _cons -.162976 0032138 1754401 Std Err .0640939 0103584 1280643 t -2.54 0.31 1.37 Number of obs F( 2, 1029) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE P>|t| 0.011 0.756 0.171 = = = = = = 1032 3.26 0.0388 0.0063 0.0044 43664 [95% Conf Interval] -.2887458 -.0171122 -.0758569 -.0372063 0235398 4267371 62 Phụ lục 38: Hồi quy biến ROE TD (Mơ hình 6) theo FEM Fixed-effects (within) regression Group variable: no_code Number of obs Number of groups = = 1032 172 R-sq: Obs per group: = avg = max = 6.0 within = 0.0044 between = 0.0050 overall = 0.0025 corr(u_i, Xb) F(2,858) Prob > F = -0.2663 roe Coef td size _cons -.1989171 -.0399868 7356634 1349811 033226 4191883 sigma_u sigma_e rho 20234496 4289963 18198616 (fraction of variance due to u_i) F test that all u_i=0: Std Err t -1.47 -1.20 1.75 F(171, 858) = P>|t| = = 0.141 0.229 0.080 1.92 0.1478 [95% Conf Interval] -.463849 -.1052006 -.0870913 1.22 0660147 0252271 1.558418 Prob > F = 0.0431 Phụ lục 39: Hồi quy biến ROE TD (Mơ hình 6) theo REM Random-effects GLS regression Group variable: no_code Number of obs Number of groups = = 1032 172 R-sq: Obs per group: = avg = max = 6.0 within = 0.0025 between = 0.0222 overall = 0.0063 Random effects u_i ~ Gaussian corr(u_i, X) = (assumed) Std Err Wald chi2(2) Prob > chi2 roe Coef z td size _cons -.1639649 0024023 1861145 0679154 0111151 1375915 sigma_u sigma_e rho 08197061 4289963 03522377 (fraction of variance due to u_i) -2.41 0.22 1.35 P>|z| 0.016 0.829 0.176 = = 5.91 0.0521 [95% Conf Interval] -.2970765 -.019383 -.0835599 -.0308532 0241875 4557889 63 Phụ lục 40: Kiểm định Hausman cho FEM REM với biến ROE TD (Mơ hình 6) Coefficients (b) (B) fixed6 random6 td size -.1989171 -.0399868 (b-B) Difference -.1639649 0024023 sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E -.0349523 -.042389 1166508 0313117 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(2) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 1.95 Prob>chi2 = 0.3780 Phụ lục 41: Hồi quy biến ROA STD (Mơ hình 7) theo Pooled Source SS df MS Model Residual 718368194 6.50392202 1029 359184097 006320624 Total 7.22229022 1031 007005131 roa Coef std size _cons -.1197144 -.0084663 2301008 Std Err .0124626 0018441 0237695 t -9.61 -4.59 9.68 Number of obs F( 2, 1029) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE P>|t| 0.000 0.000 0.000 = = = = = = 1032 56.83 0.0000 0.0995 0.0977 0795 [95% Conf Interval] -.1441694 -.0120849 1834587 -.0952595 -.0048477 276743 Phụ lục 42: Hồi quy biến ROA STD (Mơ hình 7) theo FEM Fixed-effects (within) regression Group variable: no_code Number of obs Number of groups = = 1032 172 R-sq: Obs per group: = avg = max = 6.0 within = 0.0253 between = 0.0910 overall = 0.0616 corr(u_i, Xb) F(2,858) Prob > F = -0.0956 roa Coef std size _cons -.058992 -.0176946 3230173 0201552 0046384 0591288 sigma_u sigma_e rho 06028664 05993623 50291462 (fraction of variance due to u_i) F test that all u_i=0: Std Err F(171, 858) = t -2.93 -3.81 5.46 P>|t| = = 0.004 0.000 0.000 5.57 11.13 0.0000 [95% Conf Interval] -.0985513 -.0267985 2069634 -.0194326 -.0085907 4390713 Prob > F = 0.0000 64 Phụ lục 43: Hồi quy biến ROA STD (Mơ hình 7) theo REM Random-effects GLS regression Group variable: no_code Number of obs Number of groups = = 1032 172 R-sq: Obs per group: = avg = max = 6.0 within = 0.0209 between = 0.1504 overall = 0.0929 Random effects u_i ~ Gaussian corr(u_i, X) = (assumed) Wald chi2(2) Prob > chi2 roa Coef Std Err z std size _cons -.0889575 -.011232 2531767 0157384 0027666 035633 sigma_u sigma_e rho 05212193 05993623 43060314 (fraction of variance due to u_i) -5.65 -4.06 7.11 P>|z| = = 47.84 0.0000 [95% Conf Interval] 0.000 0.000 0.000 -.1198043 -.0166545 1833374 -.0581107 -.0058096 323016 Phụ lục 44: Kiểm định Hausman cho FEM REM với biến ROA STD (Mơ hình 7) Coefficients (b) (B) fixed7 random7 std size -.058992 -.0176946 (b-B) Difference -.0889575 -.011232 sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E .0299656 -.0064626 012591 0037229 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(2) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 9.27 Prob>chi2 = 0.0097 Phụ lục 45: Hồi quy ROA LTD (Mơ hình 8) theo Pooled Source SS df MS Model Residual 471185893 6.75110432 1029 235592946 00656084 Total 7.22229022 1031 007005131 roa Coef ltd size _cons -.1332508 -.0040767 1427817 Std Err .0186187 001979 0244823 t -7.16 -2.06 5.83 Number of obs F( 2, 1029) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE P>|t| 0.000 0.040 0.000 = = = = = = 1032 35.91 0.0000 0.0652 0.0634 081 [95% Conf Interval] -.1697858 -.00796 0947407 -.0967157 -.0001933 1908227 65 Phụ lục 46: Hồi quy ROA LTD (Mơ hình 8) theo FEM Fixed-effects (within) regression Group variable: no_code Number of obs Number of groups = = 1032 172 R-sq: Obs per group: = avg = max = 6.0 within = 0.0482 between = 0.0725 overall = 0.0585 corr(u_i, Xb) F(2,858) Prob > F = -0.1943 roa Coef ltd size _cons -.1493122 -.0137173 2655579 0275103 0046234 0578268 sigma_u sigma_e rho 06195966 05922657 52254135 (fraction of variance due to u_i) F test that all u_i=0: Std Err t -5.43 -2.97 4.59 F(171, 858) = P>|t| = = 0.000 0.003 0.000 21.74 0.0000 [95% Conf Interval] -.2033074 -.0227919 1520594 6.24 -.0953169 -.0046427 3790564 Prob > F = 0.0000 Phụ lục 47: Hồi quy ROA LTD (Mơ hình 8) theo REM Random-effects GLS regression Group variable: no_code Number of obs Number of groups = = 1032 172 R-sq: Obs per group: = avg = max = 6.0 within = 0.0465 between = 0.0809 overall = 0.0642 Random effects u_i ~ Gaussian corr(u_i, X) = (assumed) Std Err Wald chi2(2) Prob > chi2 roa Coef z ltd size _cons -.1408632 -.007071 1811779 0225316 0029165 0364927 sigma_u sigma_e rho 05554803 05922657 46798277 (fraction of variance due to u_i) -6.25 -2.42 4.96 P>|z| 0.000 0.015 0.000 = = 54.97 0.0000 [95% Conf Interval] -.1850243 -.0127871 1096535 -.0967022 -.0013548 2527023 66 Phụ lục 48: Kiểm định Hausman cho FEM REM với biến ROA LTD (Mơ hình 8) Coefficients (b) (B) fixed8 random8 ltd size -.1493122 -.0137173 (b-B) Difference -.1408632 -.007071 sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E -.0084489 -.0066463 0157843 0035876 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(2) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 3.80 Prob>chi2 = 0.1496 Phụ lục 49: Hồi quy biến ROA TD (Mơ hình 9) theo Pooled Source SS df MS Model Residual 1.31309479 5.90919543 1029 656547396 005742658 Total 7.22229022 1031 007005131 roa Coef td size _cons -.1593147 -.0031257 1939676 Std Err .0111237 0017977 0222259 t -14.32 -1.74 8.73 Number of obs F( 2, 1029) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE P>|t| 0.000 0.082 0.000 = = = = = = 1032 114.33 0.0000 0.1818 0.1802 07578 [95% Conf Interval] -.1811424 -.0066533 1503544 -.137487 0004019 2375809 Phụ lục 50: Hồi quy biến ROA TD (Mơ hình 9) theo FEM Fixed-effects (within) regression Group variable: no_code Number of obs Number of groups = = 1032 172 R-sq: Obs per group: = avg = max = 6.0 within = 0.0617 between = 0.2091 overall = 0.1440 corr(u_i, Xb) F(2,858) Prob > F = -0.0865 roa Coef td size _cons -.1201761 -.0154874 33055 0185031 0045546 057462 sigma_u sigma_e rho 05619069 05880643 47726568 (fraction of variance due to u_i) F test that all u_i=0: Std Err F(171, 858) = t -6.49 -3.40 5.75 P>|t| = = 0.000 0.001 0.000 4.98 28.21 0.0000 [95% Conf Interval] -.1564927 -.0244269 2177676 -.0838595 -.006548 4433325 Prob > F = 0.0000 67 Phụ lục 51: Hồi quy biến ROA TD (Mơ hình 9) theo REM Random-effects GLS regression Group variable: no_code Number of obs Number of groups = = 1032 172 R-sq: Obs per group: = avg = max = 6.0 within = 0.0571 between = 0.2724 overall = 0.1775 Random effects u_i ~ Gaussian corr(u_i, X) = (assumed) Wald chi2(2) Prob > chi2 roa Coef Std Err z td size _cons -.1399181 -.0067829 2306233 0141133 0026466 0331699 sigma_u sigma_e rho 04774163 05880643 39726004 (fraction of variance due to u_i) -9.91 -2.56 6.95 P>|z| = = 115.31 0.0000 [95% Conf Interval] 0.000 0.010 0.000 -.1675797 -.0119702 1656114 -.1122565 -.0015957 2956352 Phụ lục 52: Kiểm định Hausman cho FEM REM với biến ROA TD (Mơ hình 9) Coefficients (b) (B) fixed9 random9 td size -.1201761 -.0154874 (b-B) Difference -.1399181 -.0067829 sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E .019742 -.0087045 0119657 0037067 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(2) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 8.41 Prob>chi2 = 0.0149 Phụ lục 53: Hồi quy biến TOBIN's Q STD (Mơ hình 10) theo Pooled Source SS df MS Model Residual 21.9421724 1125.23046 1029 10.9710862 1.09351843 Total 1147.17263 1031 1.11267957 tobinsq Coef std size _cons -.7197537 -.0211475 1.972093 Std Err .1639232 0242555 3126458 t -4.39 -0.87 6.31 Number of obs F( 2, 1029) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE P>|t| 0.000 0.383 0.000 = = = = = = 1032 10.03 0.0000 0.0191 0.0172 1.0457 [95% Conf Interval] -1.041416 -.0687435 1.358597 -.3980919 0264484 2.585589 68 Phụ lục 54: Hồi quy biến TOBIN's Q STD (Mơ hình 10) theo FEM Fixed-effects (within) regression Group variable: no_code Number of obs Number of groups = = 1032 172 R-sq: Obs per group: = avg = max = 6.0 within = 0.1969 between = 0.0264 overall = 0.0006 corr(u_i, Xb) F(2,858) Prob > F = -0.8731 tobinsq Coef std size _cons 1741027 -.9603296 13.43669 2886796 0664345 8468904 sigma_u sigma_e rho 1.4520795 85845577 74101171 (fraction of variance due to u_i) F test that all u_i=0: Std Err t 0.60 -14.46 15.87 F(171, 858) = P>|t| = = 0.547 0.000 0.000 105.17 0.0000 [95% Conf Interval] -.3924981 -1.090723 11.77447 3.91 7407035 -.8299363 15.09891 Prob > F = 0.0000 Phụ lục 55: Hồi quy biến TOBIN's Q STD (Mơ hình 10) theo REM Random-effects GLS regression Group variable: no_code Number of obs Number of groups = = 1032 172 R-sq: Obs per group: = avg = max = 6.0 within = 0.1134 between = 0.0002 overall = 0.0071 Random effects u_i ~ Gaussian corr(u_i, X) = (assumed) Std Err Wald chi2(2) Prob > chi2 tobinsq Coef z std size _cons -.4559878 -.1371618 3.330016 2034507 0326189 4201254 sigma_u sigma_e rho 43684623 85845577 20568932 (fraction of variance due to u_i) -2.24 -4.20 7.93 P>|z| 0.025 0.000 0.000 = = 22.63 0.0000 [95% Conf Interval] -.8547439 -.2010936 2.506586 -.0572317 -.07323 4.153447 69 Phụ lục 56: Kiểm định Hausman cho FEM REM với biến TOBIN’s Q STD (Mơ hình 10) Coefficients (b) (B) fixed10 random10 std size 1741027 -.9603296 (b-B) Difference -.4559878 -.1371618 sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E .6300905 -.8231678 2048016 0578754 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(2) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 218.01 Prob>chi2 = 0.0000 Phụ lục 57: Hồi quy biến TOBIN's Q LTD (Mơ hình 11) theo Pooled Model Residual 6.48498272 1140.68765 1029 3.24249136 1.10853999 Total 1147.17263 1031 1.11267957 tobinsq Coef ltd size _cons -.545164 -.0033047 1.528935 Std Err .2420172 0257242 3182355 t -2.25 -0.13 4.80 Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE P>|t| 0.024 0.898 0.000 = = = = 0.0541 0.0057 0.0037 1.0529 [95% Conf Interval] -1.020068 -.0537826 90447 -.0702605 0471732 2.153399 Phụ lục 58: Hồi quy biến TOBIN's Q LTD (Mô hình 11) theo FEM ... nghiệm tác động cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động kinh doanh phạm vi công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam  Đưa nhận định mối quan hệ cấu trúc vốn hiệu hoạt động kinh doanh cơng ty thời... TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ĐẶNG THỊ DIỄM KIỀU CẤU TRÚC VỐN TÁC ĐỘNG ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM. .. nghiên cứu quan tâm nhiều cấu trúc vốn Việt Nam Đã có nhiều nghiên cứu yếu tố tác động đến cấu trúc vốn công ty Việt Nam, báo cáo tác động cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động kinh doanh có số nghiên cứu