Tính cấp thiết của đề tài: Chính sách tiền tệ là một chính sách điều tiết kinh tế vĩ mô cực kì quan trọng của nhà nước trong nền kinh tế thị trường vì nó có ảnh hưởng lớn đến các biến số vĩ mô như: công ăn việc làm, tốc độ tăng trưởng, lạm phát... Để đạt được các mục tiêu của chính sách tiền tệ thì việc sử dụng các công cụ của nó có vai trò cơ bản, quyết định. Ở Việt Nam kể từ khi đổi mới đến nay, chính sách tiền tệ đặc biệt là các công cụ của nó đang từng bước hoàn thành, hoàn thiện và phát huy tác dụng đối với nền kinh tế. Với đặc điểm của nền kinh tế Việt Nam thì việc lựa chọn các công cụ nào, sử dụng nó ra sao ở các giai đoạn có thể của nền kinh tế luôn là một vấn đề thường xuyên phải quan tâm theo dõi và giải quyết đối với các nhà hoạch định và điều hành chính sách tiền tệ quốc gia, các nhà nghiên cứu kinh tế. Đặc biệt là trong bối cảnh nền kinh tế trong nước và quốc tế như hiện nay thì việc nghiên cứu về chính sách tiền tệ có thể là các công cụ của chính sách tiền tệ là một vấn đề có ý nghĩa lý luận và thực tiễn cao. Với mục đích trau dồi kiến thức đã học và góp phần nghiên cứu, tìm hiểu về chính sách tiền tệ, chúng em quyết định chọn đề tài: “CÁC CÔNG CỤ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ? THỰC TRẠNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NHNN VIỆT NAM THỜI GIAN QUA? Ý KIẾN BÌNH LUẬN CỦA BẠN?” Nội dung, đối tượng, phạm vi nghiên cứu: Đề tài sẽ hệ thống hóa những vấn đề có tính lý luận về chính sách tiền tệ trong nền kinh tế thị trường đồng thời qua việc khảo sát quá trình sử dụng các công cụ của chính sách tiền tệ ở Việt Nam (từ năm 1989 đến nay) nhằm đánh giá thực trạng sử dụng, điều hành các công cụ đó, trên cơ sở đó đề ra những giải pháp góp phần hoàn thiện và nâng cao hiệu quả các công cụ của chính sách tiền tệ ở Việt Nam. Phương pháp nghiên cứu: Lấy phương pháp duy vật biện chứng, duy vật lịch sử làm phương pháp luận cơ bản kết hợp với quan điểm tiếp cận hệ thống và sử dụng các phương pháp thống kê, phương pháp so sánh, phương pháp phân tích tổng hợp cùng các phương pháp nghiên cứu kinh tế khác. Kết cấu đề tài: Ngoài phần mở đầu và kết luận, đề tài bao gồm 3 chương được bố cục như sau: Chương 1: Chính sách tiền tệ trong nền kinh tế thị trường Chương 2: Thực trạng việc sử dụng các công cụ của chính sách tiền tệ ở Việt Nam hiện nay. Chương 3: Ý kiến bình luận.
Nhóm Lớp 26BTCNH.N3 Thành viên nhóm Phạm Bá Phi Nguyễn An Hưng Dương Thùy Linh Hoàng Thị Ngọc Hoa Nguyễn Thị Thu Hà Nguyễn Thị Tuyết Lan Phạm Thị Ngọc Hà MỤC LỤC MỞ ĐẦU CHƯƠNG I: CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TRONG NỀN KINH TẾ THỊ TRƯỜNG 1.1 Khái niệm, vị trí CSTT 1.2 Mục tiêu CSTT 1.3 Các công cụ CSTT 1.3.1 Nghiệp vụ thị trường Mở 1.3.2 Dự trữ bắt buộc 1.3.3 Chính sách tái chiết khấu 1.3.4 Quản lý hạn mức tín dụng 1.3.5 Quản lý lãi suất CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG VIỆC SỬ DỤNG CÁC CÔNG CỤ CỦA CSTT Ở VIỆT NAM HIỆN NAY 2.1 Sự đổi việc thực CSTT 2.2 Việc sử dụng công cụ CSTT năm qua 2.2.1 Công cụ lãi suất 2.2.2 Công cụ hạn mức tín dụng 2.2.3 Cơng cụ dự trữ bắt buộc 2.2.4 Công cụ cho vay tái chiết khấu 2.2.5 Công cụ nghiệp vụ thị trường Mở 2.3 Đánh giá trình thực công cụ CSTT năm vừa qua 2.3.1 Những thành tựu việc ổn định kinh tế vĩ mô 2.3.2 Những vấn đề tồn q trình thực cơng cụ CSTT năm qua CHƯƠNG III Ý KIẾN BÌNH LUẬN KẾT LUẬN Mở đầu Tính cấp thiết đề tài: Chính sách tiền tệ sách điều tiết kinh tế vĩ mơ quan trọng nhà nước kinh tế thị trường có ảnh hưởng lớn đến biến số vĩ mô như: công ăn việc làm, tốc độ tăng trưởng, lạm phát Để đạt mục tiêu sách tiền tệ việc sử dụng cơng cụ có vai trị bản, định Ở Việt Nam kể từ đổi đến nay, sách tiền tệ đặc biệt cơng cụ bước hoàn thành, hoàn thiện phát huy tác dụng kinh tế Với đặc điểm kinh tế Việt Nam việc lựa chọn cơng cụ nào, sử dụng giai đoạn kinh tế ln vấn đề thường xuyên phải quan tâm theo dõi giải nhà hoạch định điều hành sách tiền tệ quốc gia, nhà nghiên cứu kinh tế Đặc biệt bối cảnh kinh tế nước quốc tế việc nghiên cứu sách tiền tệ cơng cụ sách tiền tệ vấn đề có ý nghĩa lý luận thực tiễn cao Với mục đích trau dồi kiến thức học góp phần nghiên cứu, tìm hiểu sách tiền tệ, chúng em định chọn đề tài: “CÁC CƠNG CỤ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ? THỰC TRẠNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NHNN VIỆT NAM THỜI GIAN QUA? Ý KIẾN BÌNH LUẬN CỦA BẠN?” Nội dung, đối tượng, phạm vi nghiên cứu: Đề tài hệ thống hóa vấn đề có tính lý luận sách tiền tệ kinh tế thị trường đồng thời qua việc khảo sát trình sử dụng cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam (từ năm 1989 đến nay) nhằm đánh giá thực trạng sử dụng, điều hành công cụ đó, sở đề giải pháp góp phần hồn thiện nâng cao hiệu cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam Phương pháp nghiên cứu: Lấy phương pháp vật biện chứng, vật lịch sử làm phương pháp luận kết hợp với quan điểm tiếp cận hệ thống sử dụng phương pháp thống kê, phương pháp so sánh, phương pháp phân tích tổng hợp phương pháp nghiên cứu kinh tế khác Kết cấu đề tài: Ngoài phần mở đầu kết luận, đề tài bao gồm chương bố cục sau: Chương 1: Chính sách tiền tệ kinh tế thị trường Chương 2: Thực trạng việc sử dụng cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam Chương 3: Ý kiến bình luận Chúng Em xin chân thành cảm ơn hướng dẫn, bảo tận tình giáo Nguyễn Thanh Huyền giúp chúng em hoàn thành đề thảo luận Chương Chính sách tiền tệ kinh tế thị trường 1.1 Khái niệm, vị trí sách tiền tệ : Khái niệm sách tiền tệ: Chính sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mơ Ngân hàng trung ương khởi thảo thực thi, thơng qua cơng cụ, biện pháp nhằm đạt mục tiêu: ổn định giá trị đồng tiền, tạo công ăn việc làm, tăng trưởng kinh tế Tuỳ điều kiện nước, sách tiền tệ xác lập theo hai hướng: sách tiền tệ mở rộng (tăng cung tiền, giảm lãi suất để thúc đẩy sản xuất kinh doanh, giảm thất nghiệp lạm phát tăng - sách tiền tệ chống thất nghiệp) sách tiền tệ thắt chặt (giảm cung tiền, tăng lãi suất làm giảm đầu tư vào sản xuất kinh doanh từ làm giảm lạm phát thất nghiệp tăng-chính sách tiền tệ ổn định giá trị đồng tiền) Vị trí sách tiền tệ: Trong hệ thống công cụ điều tiết vĩ mô Nhà nước sách tiền tệ sách quan trọng tác động trực tiếp vào lĩnh vực lưu thơng tiền tệ Song có quan hệ chặt chẽ với sách kinh tế vĩ mơ khác sách tài khóa, sách thu nhập, sách kinh tế đối ngoại Đối với Ngân hàng trung ương, việc hoạch định thực thi sách sách tiền tệ hoạt động nhất, hoạt động nhằm làm cho sách tiền tệ quốc gia thực có hiệu 1.2 Mục tiêu sách tiền tệ : *ổn định giá trị đồng tiền: NHTW thơng qua CSTT tác động đến tăng hay giảm giá trị đồng tiền nước Giá trị đồng tiền ổn định xem xét mặt: Sức mua đối nội đồng tiền (chỉ số giá hàng hóa dịch vụ nước) sức mua đối ngoại (tỷ giá đồng tiền nước so với ngoại tệ) Tuy vậy, CSTT hướng tới ổn định giá trị đồng tiền khơng có nghĩa tỷ lệ lạm phát = kinh tế khơng thể phát triển được, để có tỷ lệ lạm phát giảm phải chấp nhận tỷ lệ thất nghiệp tăng lên *Tăng công ăn việc làm: CSTT mở rộng hay thu hẹp có ảnh hưởng trực tiếp tới việc sử dụng có hiệu nguồn lực xã hội, quy mô sản xuất kinh doanh từ ảnh hưởng tới tỷ lệ thất nghiệp kinh tế Để có tỷ lệ thất nghiệp giảm phải chấp nhận tỷ lệ lạm phát tăng lên *Tăng trưởng kinh tế: Tăng trưởng kinh tế ln mục tiêu phủ việc hoạch định sách kinh tế vĩ mơ mình, để giữ cho nhịp độ tăng trưởng ổn định, đặc biệt việc ổn định giá trị đồng tệ quan trọng, thể lịng tin dân chúng Chính phủ Mục tiêu đạt kết hai mục tiêu đạt cách hài hoà Mối quan hệ mục tiêu: Có mối quan hệ chặt chẽ, hỗ trợ nhau, không tách rời Nhưng xem xét thời gian ngắn hạn mục tiêu mâu thuẫn với chí triệt tiêu lẫn Vậy để đạt mục tiêu cách hài hồ NHTW thực CSTT cần phải có phối hợp với sách kinh tế vĩ mô khác 1.3 Các công cụ sách tiền tệ : 1.3.1.Nghiệp vụ thị trường mở: Khái niệm: Là hoạt động mua bán chứng khoán NHTW thực thị trường mở nhằm tác động tới số tiền tệ qua điều tiết lượng tiền cung ứng Cơ chế tác động: Khi NHTW mua (bán) chứng khốn làm cho số tiền tệ tăng lên (hoặc giảm đi) dẫn đến mức cung tiền tăng lên (hoặc giảm đi) Nếu thị trường mở gồm NHTW NHTM hoạt động làm thay đổi lượng tiền dự trữ NHTM (R ), bao gồm công chúng làm thay đổi lượng tiền mặt lưu thông (C) Đặc điểm: Do vận dụng tính linh hoạt thị trường nên coi cơng cụ động, hiệu quả, xác CSTT khối lượng chứng khốn mua ( bán ) tỷ lệ với qui mô lượng tiền cung ứng cần điều chỉnh, tốn chi phí, dễ đảo ngược tình Tuy vậy, thực thơng qua quan hệ trao đổi nên cịn phụ thuộc vào chủ thể khác tham gia thị trường mặt khác để công cụ hiệu cần phải có phát triển đồng thị trường tiền tệ, thị trường vốn 1.3.2 Dự trữ bắt buộc: Khái niệm: Số tiền dự trữ bắt buộc số tiền mà NH phải giữ lại, NHTW qui định, gửi NHTW, không hưởng lãi, không dùng để đầu tư, cho vay thông thường tính theo tỷ lệ định tổng số tiền gửi khách hàng để đảm bảo khả toán, ổn định hệ thống ngân hàng Cơ chế tác động: Việc thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc ảnh hưởng trực tiếp đến số nhân tiền tệ (m=1+s/s+ER+RR) chế tạo tiền NHTM Mặt khác tăng (giảm) tỷ lệ dự trữ bắt buộc khả cho vay NHTM giảm (tăng), làm cho lãi suất cho vay tăng (giảm), từ làm cho lượng cung ứng tiền giảm (tăng) Đặc đIểm: Đây công cụ mang nặng tính quản lý Nhà nước nên giúp NHTW chủ động việc điều chỉnh lượng tiền cung ứng tác động mạnh (chỉ cần thay đổi lượng nhỏ tỷ lệ dự trữ bắt buộc ảnh hưởng tới lượng lớn mức cung tiền) Song tính linh hoạt khơng cao việc tổ chức thực chậm, phức tạp, tốn ảnh hưởng khơng tốt tới hoạt động kinh doanh NHTM 1.3.3 Chính sách tái chiết khấu: Khái niệm: Đây hoạt động mà NHTW thực cho vay ngắn hạn NHTM thông qua nghiệp vụ tái chiết khấu việc điều chỉnh lãi suất tái chiết khấu (đối với thương phiếu) hạn mức cho vay tái chiết khấu (cửa sổ chiết khấu) Cơ chế tác động: Khi NHTW tăng (giảm) lãi suất tái chiết khấu hạn chế (khuyến khích) việc NHTM vay tiền NHTW làm cho khả cho vay NHTM giảm (tăng) từ làm cho mức cung tiền kinh tế giảm (tăng) Mặt khác NHTW muốn hạn chế NHTM vay chiết khấu thực việc khép cửa sổ chiết khấu lại Ngoài ra, nước có thị trường chưa phát triển (thương phiếu chưa phổ biến để làm cơng cụ tái chiết khấu) NHTW cịn thực nghiệp vụ thơng qua việc cho vay tái cấp vốn ngắn hạn NHTM Đặc điểm: Chính sách tái chiết khấu giúp NHTW thực vai trò người cho vay cuối NHTM NHTM gặp khó khăn tốn, kiểm sốt hoạt động tín dụng NHTM đồng thời tác động tới việc điều chỉnh cấu đầu tư kinh tế thông qua việc ưu đãi tín dụng vào lĩnh vực cụ thể Tuy vậy, hiệu cơng cụ cịn phụ thuộc vào hoạt động cho vay NHTM, mặt khác mức lãi suất tái chiết khấu làm méo mó, sai lệch thơng tin cung cầu vốn thị trường Trên công cụ tác động gián tiếp tới qui mô lượng tiền cung ứng, kinh tế NHTW sử dụng có hiệu cơng cụ khơng cần đến công cụ khác Tuy điều kiện cụ thể (các quốc gia phát triển; giai đoạn kinh tế q nóng) để đạt mục tiêu mình, NHTW sử dụng công cụ điều tiết trực tiếp tùy theo phát triển thị trường 1.3.4 Quản lý hạn mức tín dụng NHTM Khái niệm: việc NHTW quy định tổng mức dư nợ NHTM khơng vượt q lượng thời gian định (một năm) để thực vai trị kiểm sốt mức cung tiền Việc định hạn mức tín dụng cho tồn kinh tế dựa sở tiêu kinh tế vĩ mô (tốc độ tăng trưởng, lạm phát, tiêu thụ ) sau NHTW phân bổ cho NHTM NHTM cho vay vượt hạn mức NHTW quy định Cơ chế tác động: Đây công cụ điều chỉnh cách trực tiếp lượng tiền cung ứng, việc quy định pháp lý khối lượng hạn mức tín dụng cho kinh tế có quan hệ thuận chiều với qui mơ lượng tiền cung ứng theo mục tiêu NHTM Đặc điểm: Giúp NHTW điều chỉnh, kiểm soát lượng tiền cung ứng công cụ gián tiếp hiệu quả, đặc biệt tác dụng thời cao giai đoạn phát triển nóng, tỷ lệ lạm phát cao kinh tế Song nhược điểm lớn: triệt tiêu động lực cạnh tranh NHTM, làm giảm hiệu phân bổ vốn nến kinh tế, dễ phát sinh nhiều hình thức tín dụng ngồi kiểm sốt NHTW trở nên q kìm hãm nhu cầu tín dụng cho việc phát triển kinh tế tăng lên 1.3.5 Quản lý lãi suất NHTM: Khái niệm: NHTW đưa khung lãi suất hay ấn định trần lãi suất cho vay để hướng NHTM điều chỉnh lãi suất theo giới hạn đó, từ ảnh hưởng tới qui mơ tín dụng kinh tế NHTW đạt quản lý mức cung tiền Cơ chế tác động: Việc điều chỉnh lãi suất theo xu hướng tăng hay giảm ảnh hưởng trực tiếp tới qui mô huy động cho vay NHTM làm cho lượng tiền cung ứng thay đổi theo Đặc điểm: Giúp cho NHTW thực quản lý lượng tiền cung ứng theo mục tiêu thời kỳ, điều phù hợp với quốc gia chưa có điều kiện để phát huy tác dụng cơng cụ gián tiếp Song, dễ làm tính khách quan lãi suất kinh tế thực chất lãi suất “giá cả” vốn phải hồn thành từ quan hệ cung cầu vốn nến kinh tế Mặt khác việc thay đổi quy định điều chỉnh lãi suất dễ làm cho NHTM bị động, tốn hoạt động kinh doanh Chương Thực trạng việc sử dụng công cụ sách tiền tệ Việt Nam 2.1 Sự đổi việc thực sách tiền tệ Kể đất nước chuyển sang kinh tế thị trường q trình thực sách tiền tệ xây dựng, đổi theo ý nghĩa kinh tế phù hợp với thực tiễn Việt Nam, thể số mặt sau: Cách xác định lượng tiền cung ứng: Nếu thời kỳ bao cấp quan niệm lượng tiền cung ứng cho kinh tế bao gồm tiền mặt mức cung bao nhiêu, thời kỳ phủ phê duyệt ngày việc quan niệm lượng tiền cung ứng để thay đổi bên cạnh lượng tiền mặt (C) cịn tính đến khả tạo tiền NHTM, tổ chức tín dụng khác (D) Bên cạnh lượng tiền cung ứng hàng năm phải dựa sở: tỉ lệ lạm phát ước tính, tốc độ tăng trưởng kinh tế theo kế hoạch, vòng quay tiền tệ Việc sử dụng cơng cụ sách tiền tệ: Được sử dụng cách linh hoạt, phù hợp với điều kiện Việt Nam thời điểm cụ thể khơng đơng cứng, đóng băng thời kì bao cấp (lãi cố định nhiều năm ) Cơ chế điều hành: Năm 1988, Hệ thống NH phân thành cấp NHNN NHTM, NHNN quan quản lý Nhà nước lĩnh vực tiền tệ - tín dụng - ngân hàng; trực thuộc phủ Thống đốc NHNN có quyền chủ động chịu trách nhiệm trực tiếp việc thực sách tiền tệ quốc gia 2.2 Việc sử dụng cơng cụ sách tiền tệ năm qua 2.2.1 Công cụ lãi suất: Ở Việt Nam, lãi suất sử dụng cơng cụ sách tiền tệ, yếu tố đánh dấu chuyển biến từ chế kinh tế kế hoạch hóa tập trung sang chế thị trường, cịn công cụ quan trọng để chuyển Ngân hàng sang chế tự hạch toán kinh doanh Giai đoạn 1988- 1991: Chính sách lãi suất thay đổi bản: Lãi suất tiết kiệm cao tốc độ trượt giá (lạm phát ), nâng lãi suất tiền gửi tiền vay tổ chức kinh tế tiến gần với lãi suất huy động tiết kiệm Lãi suất cho vay vốn lưu động tốc độ lạm phát (%) Biểu1: Lãi suất cho vay vốn lưu động tốc độ lạm phát(%) Lãi tiết kiệm 3/89 6/89 7/89 2/90 IV/90 7/91 10/91 12 7 3,5 3,5 - Loại 3T - Loại khơng kì hạn 5 2,4 2,1 2,1 Lãi cho vay vốn lưu động 6,8-6,5 5,13-4 3-4 1,8 1,8 2,1-3,7 5,5 Tốc độ ép + 5,4 - 2,9 -2,5 +0,2 +7,6 +2,5 +5,5 Nhờ việc tăng lãi suất huy động vốn thực chủ trương Nhà nước đẩy lùi lạm phát có sở để thực việc tài trợ vốn cho xí nghiệp quốc doanh lâm vào tình trạng khủng hoảng lúc Song xét bình diện tồn kinh tế thất bại lĩnh vực đầu tư lãi suất cho vay cao, vốn ngân hàng ứ đọng, kinh tế phát sinh hoạt động kinh tế thiếu tính cực: vay tiền chơi đề, để gửi lãi ăn chênh lệch Tình trạng dẫn đến đổ bể HTX tín dụng cịn NHTM thực chất phá sản khơng có bàn tay cứu giúp Nhà nước Việc thi hành sách lãi suất thực dương thực lại chưa triệt để thực tế với ngân hàng lãi suất cho vay lại nhỏ lãi suất huy động: Năm 1991 lãi suất huy động tiết kiệm 45% năm; số trượt giá bình quân 43,4% năm; lãi suất cho vay 40,2% năm Giai đoạn 1992-1995: Lãi suất bắt đầu sử dụng cơng cụ CSTT, lãi suất thực dương bắt đầu trì từ cuối 1992, điều chỉnh linh hoạt với tỉ lệ lạm phát bám sát thị trường (trong thời gian năm từ T8/1992-T8/1994 mức lãi suất điều chỉnh tới lần), NHNN khống chế “sàn ” lãi suất tiền gửi, trần lãi suất cho vay có phận cho vay theo lãi suất thoả thuận (T8/1992: Lãi tiết kiệm loại tháng: 2,3%, lãi cho vay 2,5%, lạm phát +0,3%) Để thực nguyên tắc đồng thời tạo điều kiện giảm lãi suất cho vay để khuyến khích đầu tư phát triển kinh tế số biện pháp sau sử dụng: + Thay đổi cấu nguồn vốn ngân hàng theo hướng tăng nhanh nguồn vốn có lãi suất thấp (tăng tiền gửi giao dịch, vốn tín dụng nước ngồi, vốn ngân sách) + Thu hẹp chênh lệch lãi suất huy động cho vay ngoại tệ tệ theo hướng tăng lãi suất ngoại tệ: Lãi suất cho vay ngoại tệ năm 1993 7,5% lên 8,5% năm 1994 9,0% năm 1995 điều chỉnh hàng tháng lãi suất ngoại tệ theo biến động lãi thị trường tài quốc tế SINGAPORE + Qua việc quốc hội thông qua dự luật bỏ thuế doanh thu NH hỗ trợ cho NHNN tiến thêm bước việc cải tiến lãi suất vào cuối T12/1995: Lãi suất cho vay ngắn hạn tối đa giảm từ 2,1% tháng xuống 1,75% tháng; lãi suất cho vay trung - dài hạn giữ nguyên không 1,7% tháng Mặt khác có quy định để NHTM tuân thủ chênh lệch lãi suất bình quân huy động cho vay 0,35% tháng Ngồi ra, từ T8/94: Chính sách lãi suất TD cải cách theo hướng nâng lãi suất tiền gửi có kì hạn lên gần với lãi suất tiền gửi tiết kiệm dân cư kì hạn để bảo đảm lợi ích kinh tế đáng họ khuyến khích họ gửi tiền vào ngân hàng Đồng thời thực lãi suất cho vay trung, dài hạn cao lãi suất cho vay ngắn hạn: Năm 1994 giữ nguyên mức lãi suất cho vay ngắn hạn; nâng lãi suất cho vay trung hạn, dài hạn từ 1,2% lên 1,7% tháng Quá trình cải cách lãi suất nâng cao tính chủ động cho NHTM việc ấn định mức lãi suất theo yêu cầu huy động vốn nhu cầu tín dụng thị trường, tăng cạnh tranh hoạt động tín dụng làm giảm chi phí NH có lợi cho kinh tế, tạo điều kiện cho NHTM thực điều chỉnh cấu đầu tư theo mục tiêu sách tín dụng Giai đoạn từ 1996: Đến cuối 1996, NHNN quy định mức lãi suất :“trần” theo thời hạn cho vay khống chế tỷ lệ chênh lệch lãi suất cho vay lãi suất huy động vốn bình quân chung 0,35%(tháng) (4,2% năm) Trong phạm vi “trần” lãi suất tỷ lệ chênh lệch lãi suất công bố, NHTM điều chỉnh linh hoạt mức lãi suất cho vay huy động vốn phù hợp với quan hệ cung cầu vốn đặc điểm kinh doanh riờng Sau lần điều chỉnh lãi suất kể từ cuối 1995: Lãi suất cho vay ngắn hạn tối đa giảm từ 22% năm xuống 15% năm, lãi suất cho vay trung- dài hạn giảm 21% năm xuống 16,2% năm Mặt khác nhằm điều chỉnh luồng vốn dư thừa từ thành thị nơng thơn lãi suất cho vay nơng thơn trì cao chút so với lãi suất cho vay thành thị Trong năm 1997, với mục tiêu giúp phần tăng trưởng kinh tế phù hợp xu hướng giảm lãi suất, việc quy định trần lãi suất cho vay giảm mạnh, T7/1997 lãi suất cho vay ngắn hạn giảm từ 1,2% tháng xuống 1% tháng, lãi suất cho vay trung dài hạn giảm từ 1,35% tháng xuống 1,1% tháng, chênh lệch lãi suất huy động cho vay bình quân quy định 0,35% tháng(4,2% năm) Tuy nhiên từ quý IV năm 1997, chịu ảnh hưởng khủng hoảng tài tiền tệ khu vực, đồng USD có xu hướng lên giá lãi xuất tiền gửi USD mức cao lãi suất huy động VND mức thấp nên có tượng người gửi tiền rút VND để chuyển sang USD Nhiều tổ chức kinh tế dân cư dự trữ USD gây khó khăn cho NHTM tăng sức ép đồng nội tệ, tiềm ẩn nguy bất ổn cho thị trường tiền tệ việc huy động vốn NHTM, đặc biệt số NHTM cổ phần + Trước tình hồn đó, ngày 20/1/1998, thống đốc NHNN QĐ số 39/1998/QĐNHNN1 với nội dung chủ yếu là: - Đưa mức trần lãi suất cho vay TCTD VND: lãi cho vay ngắn hạn từ 1%-1,2% tháng; lãi suất cho vay trung dài hạn 1,1- 1,25%/tháng; đồng thời xóa bỏ chênh lệch lãi suất khu vực thành thị nơng thơn Đó sở tăng lãi suất huy động vốn VND Hạn chế rút tiền VND tích trữ USD, tăng vốn cho sản xuất kinh doanh - Quy định trần lãi suất cho vay USD giữ nguyên 8,5% năm trước đồng thời NHNN quy định lãi suất tiền gửi tối đa pháp nhân TCTD nhằm hạn chế việc quản lý ngoại tệ tài khoản tiền gửi giúp phần tăng cường cho việc quản lý ngoại hối - Đến cuối năm, trần lãi suất cho vay USD điều chỉnh giảm từ 8,5 % xuống 7,5% năm để phù hợp với cân lãi suất LiBOR, SiBOR hành; đồng thời giúp phần mở rộng cho vay ngoại tệ kinh tế Nhìn chung việc điều chỉnh lãi suất năm 1998 phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô tỷ giá, có tác động tích cực việc huy động vốn cho vay kinh tế Tổng số vốn huy động hầu hết tổ chức tín dụng tăng lên điều cho thấy mối tương quan lạm phát lãi suất tiền gửi coi tương đối hợp lý Từ đó, quy mơ tín dụng cung ứng cho kinh tế tăng lên đặc biệt tín dụng VND có tốc độ tăng cao Thị trường ngoại tệ, tỉ giá VND/USD lại trở trạng thái tương đối ổn định Bước sang năm 1999, kinh tế có dấu hiệu tăng trưởng chững lại, để phù hợp với số lạm phát, quan hệ cung cầu vốn thị trường tiền tệ thực giải pháp kích cầu đầu tư phủ, NHNN lần điều chỉnh trần lãi suất cho vay VND theo xu hướng giảm: Từ 1,2% tháng (ngắn hạn) (1,25%tháng trung dài hạn) xuống mức thấp 0,85% tháng (thành thị); 1% tháng (nông thôn); 1,15% tháng (NHTMCP nông thôn- Quỹ TDND sở ); 0,7% (NH phục vụ người nghèo) Trần lãi suất cho vay USD 7,5% năm Sự điều chỉnh lãi suất định kịp thời phù hợp với diễn biến kinh tế, kích thích tăng trưởng kinh tế bối cảnh nguy giảm phát chậm lại tốc độ tăng trưởng Năm 2000, lãi suất nước có diễn biến phức tạp Thực chủ trương kích cầu phủ, lãi suất cho vay VND tiếp tục điều chỉnh theo xu hướng giảm: lãi suất cho vay phổ biến giảm từ 0,75% tháng xuống 0,70% tháng Trong lãi suất ngoại tệ lại chịu tác động thị trường tài quốc tế, năm 2000, lãi suất thị trường quốc tế liên tục tăng buộc lãi suất ngoại tệ nước phải tăng theo (từ 3,5% năm lên 4,5% năm ), nhiều lãi suất VND thấp lãi suất USD Ngày 2/8/2000, NHNN định thay đổi chế điều hành lãi suất: chuyển từ chế điều hành trần lãi suất sang chế điều hành theo lãi suất cho vay VND chế lãi suất thị trường có quản lý cho vay ngoại tệ: Đối với cho vay VND, lãi suất cho vay không vượt lãi suất công bố hàng tháng Hiện nay, lãi suất 0,75% tháng, biên độ cho vay ngắn hạn 0,3% tháng, biên độ cho vay trung dài hạn 0,5% tháng Đối với lãi suất cho vay USD, lãi suất cho vay không vượt lãi suất USD thị trường liên NH Singapore (SiBOR) kì hạn tháng cho vay ngắn hạn, kì hạn tháng cho vay trung dài hạn thời điểm cho vay cộng biên độ thống đốc NHNN quy định (Hiện biên độ cho vay ngắn hạn 1% năm, biên độ cho vay trung dài hạn 2,5% năm) Còn ngoại tệ khác chiếm tỷ trọng nhỏ hoạt động tiền gửi TD nên cho phép TCTD tự xác định Ngày 2/8/2000, NHNN thay đổi chế điều hành lãi suất từ hệ thống lãi suất quản lý theo mức trần (i) sang chế lãi suất cho vay đồng Việt Nam và, (ii) sang lãi suất thị trường có điều chỉnh cho vay ngoại tệ (Quyết định số 241/2000/QĐ-NHNN1) Chính sách bỏ trần sàn lãi suất, áp dụng lãi suất làm sở tham chiếu, nên NHTM tổ chức tín dụng (TCTD) đua thiết lập lãi suất Trong năm (2000-2008), mức lãi suất tăng lên 97% lãi suất huy động vốn 67% lãi suất cho vay + Giai đoạn từ năm 2009 đến NHNN ban hành Thông tư 07/2010/TT-NHNN quy định cho vay đồng Việt Nam theo lãi suất thỏa thuận nhằm giải vấn đề lãi suất, cho phép ngân hàng phép áp dụng chế lãi suất thỏa thuận với khách hàng vay trung dài hạn phục vụ cho mục đích kinh doanh, mở rộng sản xuất Do lãi suất cho vay có lúc tăng mạnh, đến 21,6 % vay trung hạn (2008) Trong NHNN quy định mức trần lãi suất huy động 14%/năm, NHTM lách luật huy động trượt lãi suất 2% -5% để thu hút khách hàng Ngày 21/12/2012, NHNN ban hành Quyết định số 2646/QĐ-NHNN lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu, lãi suất cho vay qua đêm toán điện tử liên ngân hàng cho vay bù đắp thiếu hụt vốn toán bù trừ NHNN ngân hàng nhằm giảm lãi suất tái cấp vốn từ 10%/năm xuống 9%/năm, lãi suất tái chiết khấu từ 8%/năm xuống 7%/năm, lãi suất cho vay qua đêm liên ngân hàng giảm từ 11% 10% năm Đến năm 2013, NHNN ban hành Quyết định 643-NHNN định giảm lãi suất xuống 8%, 6% 9% Đến năm 2017, NHNN ban hành Quyết định 1424/QĐ-NHNN, lãi suất giảm xuống 6,25%; 4,25% 7,25% Đến năm 2019, với Quyết định số 1870/QĐ-NHNN, lãi suất giảm xuống 6%; 4% 7% Từ năm 2013 đến nay, lãi suất thị trường có xu hướng giảm rõ rệt Bảng 1: Lạm phát, lãi suất thị trường mức tăng tỷ giá USD từ 2000-2019 VN Đơn vị: % Nguồn: Tổng Cục Thống kê, Ngân hàng Nhà nước tính tốn tác giả Qua bảng cho thấy, năm 2000-2006, lạm phát ổn định mức số lãi suất ổn định mức 13-15% năm Những năm 2007-2011, lạm phát mức cao hai số lãi suất tăng lên từ 18% đến 21%/năm Những năm 2012-2019, lạm phát giảm xuống mức thấp, bình quân khoảng 4%/năm lãi suất giảm xuống rõ rệt, bình quân khoảng 10%/năm Như vậy, giai đoạn 2000-2019, lãi suất có xu hướng biến động thuận chiều với lạm phát Với Việt Nam, xu hướng suy giảm kinh tế toàn cầu ảnh hưởng đáng kể đến kinh tế nước, Việt Nam nước có độ mở lớn giới (tổng kim ngạch xuất năm 2019 ước tính tương đương 200% GDP) Do đó, hệ thống tài nói riêng kinh tế nói chung chịu rủi ro định tác động kinh tế tồn cầu tăng trưởng chậm lại Theo đó, khơng nằm ngồi xu hướng, năm 2019, NHNN Việt Nam cơng bố giảm loạt loại lãi suất điều hành Cụ thể, ngày 16/9/2019, NHNN định giảm 0,25 điểm phần trăm loạt lãi suất điều hành, bao gồm lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu; lãi suất cho vay qua đêm toán điện tử liên ngân hàng cho vay bù đắp thiếu hụt vốn toán bù trừ NHNN Việt Nam ngân hàng lãi suất chào mua giấy tờ có giá qua nghiệp vụ thị trường mở (OMO) Đây lần NHNN điều chỉnh lãi suất điều hành kể từ tháng 10/2017 Hai tháng sau, ngày 19/11/2019, NHNN tiếp tục ban hành định điều chỉnh giảm lãi suất tiền gửi tối đa VND lãi suất cho vay ngắn hạn tối đa VND TCTD số lĩnh vực, ngành kinh tế, giảm thêm lãi suất OMO Cùng đó, kể từ trung tuần tháng đến hết năm 2019, NHNN có tới lần điều chỉnh lãi suất tín phiếu, theo mức giảm dần từ 3% xuống 2,25%/năm Trong năm 2019, NHNN điều hành lãi suất theo hướng giảm mạnh lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay Trong đó, quy định việc giảm lãi suất tiền gửi số kỳ hạn ngắn lãi suất cho vay lĩnh vực ưu tiên có hiệu lực từ tháng 11/2019 Kết sau động thái điều hành NHNN, mặt lãi suất thị trường có xu hướng giảm Lãi suất huy động kỳ hạn tháng giảm 0,2-0,5%/năm lãi suất cho vay lĩnh vực ưu tiên giảm 0,5%/năm Các TCTD có thị phần lớn chủ động giảm lãi suất cho vay lĩnh vực ưu tiên, áp dụng chương trình cho vay ưu đãi doanh nghiệp với nhiều đợt cắt giảm năm 2019 Các định lãi suất làm cho tỷ lệ thu nhập lãi cận biên - NIM NHTM bị ảnh hưởng, thu nhập từ chênh lệch lãi suất đầu vào lãi suất đầu NHTM bị thu hẹp Để cải thiện NIM, NHTM trọng mở rộng tài tiêu dùng (MBB), cho vay tô mua nhà (VIB), dịch chuyển danh mục đầu tư chứng khoán nợ (Vietcombank) hay đẩy mạnh LDR (Vietcombank, HDBank)… (Hình 4) Tuy nhiên, nhìn chung, NHTM chịu ảnh hưởng nhẹ lợi tác động việc giảm lãi suất đầu vào bù trừ chí mạnh tác động 10 Hiện tượng giúp phần giải thích năm 1995- 1997 lạm phát kiềm chế mức thấp (bình quân 6,9% năm) kinh tế đạt tốc độ tăng trưởng cao 9,28% năm Tuy nhiên, từ năm 1998, công cụ HMTD dần vai trị việc hạn chế gia tăng tổng phương tiện tốn lạm phát có xu hướng giảm thấp dần, mặt khác nhu cầu vốn kinh tế ngày tăng cần phải mở rộng tín dụng để thực mục tiêu tăng trưởng kinh tế Do từ q II, NHNN khơng áp dụng cơng cụ công cụ thường xuyên để điều hành sách tiền tệ (mặc dù coi giải pháp tình cần thiết) Cơng cụ xóa bỏ hồn tồn thị trường tiền tệ ổn định, thị trường vốn phát triển thị trường mở vào hoạt động có hiệu Sau 13 năm dỡ bỏ, đến năm 2011, công cụ HMTD lại Ngân hàng Nhà nước sử dụng điều hành Cụ thể, theo Chỉ thị 01/CT-NHNN, ngày 01/3/2011 thực giải pháp tiền tệ hoạt động ngân hàng, Thống đốc Ngân hàng Nhà nước yêu cầu NHTM xây dựng kế hoạch tăng trưởng tín dụng cho năm 2011 khơng tăng 20% dư nợ so với cuối năm 2010 phải Ngân hàng Nhà nước phê duyệt Bên cạnh HMTD nói chung, năm 2011 Ngân hàng Nhà nước quy định HMTD lĩnh vực phi sản xuất, như: bất động sản, chứng khoán, vay tiêu dùng khác đến ngày 31/12/2011 cịn tối đa 16% Có thể thấy rằng, việc quan quản lý nhà nước kiên giảm tốc độ tỷ trọng tín dụng phi sản xuất Bởi, hoạt động cho vay khu vực lại chủ yếu nằm NHTM nước Tại thời điểm đầu năm 2011, có 18 NHTM cổ phần có tỷ trọng cho vay phi sản xuất 25%, 24 NHTM cổ phần có tỷ trọng 26% (trong đó: NHTM có tỷ trọng cho vay phi sản xuất thấp 8,5%/tổng dư nợ, cao 59%) Kết thực đến hết năm 2011, dư nợ tín dụng kinh tế đạt 12%, thấp nhiều kế hoạch đề ra, HMTD lĩnh vực phi sản xuất đảm bảo thực nghiêm túc Rút kinh nghiệm năm 2011, từ đầu năm 2012, Chỉ thị số 01/2012/CTNHNN, ngày 13/02/2012 tổ chức thực sách tiền tệ đảm bảo hoạt động ngân hàng an toàn, hiệu quả, Thống đốc Ngân hàng Nhà nước giao tiêu kế hoạch tăng trưởng tín dụng cho nhóm NHTM có phân biệt dựa chất lượng, trực tiếp tỷ lệ nợ xấu ngân hàng Cụ thể: nhóm tối đa 17%; nhóm tối đa 15%; nhóm tối đa 8% nhóm 4: 0% (khơng tăng trưởng tín dụng) Sau đó, quan điều chỉnh tăng tiêu cho 36 tổ chức tín dụng có điều kiện thực tế mở rộng cho vay an toàn; đồng thời, khống chế HMTD lĩnh vực phi sản xuất 16% Kết năm 2012, dư nợ cho vay kinh tế tăng 8,91%, thấp nhiều so với kế hoạch đề Năm 2013, lạm phát kiểm soát ổn định, Ngân hàng Nhà nước tiếp tục trì sử dụng cơng cụ HMTD Theo Chỉ thị 01/CT-NHNN, ngày 31/01/2013 tổ chức thực sách tiền tệ đảm bảo hoạt động ngân hàng an tồn, hiệu năm 2013, mức tăng trưởng tín dụng khơng q 12% so với năm 2012 Thế nhưng, thống kê Ngân hàng Nhà nước cho biết, đến hết tháng 7/2013, tổng dư nợ cho vay kinh tế tăng có 5,02%, dự báo đến hết năm khó đạt tiêu đề Nhìn chung, thực tế gần năm áp dụng trở lại công cụ HMTD không đạt mục tiêu đề Cùng với nhược điểm, hạn chế công cụ cho thấy, không 13 phù hợp với tiến trình đổi điều hành sách kinh tế vĩ mơ nói chung, vận hành kinh tế thị trường nói riêng Vì thế, theo chúng tôi, Ngân hàng Nhà nước nên dỡ bỏ HMTD từ năm 2014 Thay vào đó, quan cần có biện pháp tăng cường giám sát chặt chẽ việc đảm bảo tỷ lệ an tồn tín dụng, chấp hành quy định cho vay tổ chức tín dụng, đảm bảo cung ứng vốn tín dụng thơng suốt, hiệu cho tăng trưởng kinh tế 2.2.3 Công cụ Dự trữ bắt buộc Đây công cụ gián tiếp điều chỉnh mức cung tiền sử dụng sớm Việt Nam (từ 1991), theo pháp lệnh Ngân hàng (1990), tỷ lệ DTBB mức từ 10% đến 30% tổng nguồn vốn huy động NHTM Song điều kiện thực tế lúc tiềm lực NHTM Việt Nam nhỏ bé lạm phát kiềm chế mức đáng kể, nên NHNN quy định tỉ lệ DTBB 10%; áp dụng cho NHTMQD, NHTM cổ phần, chi nhánh NH nước ngoài, NH liên doanh cơng ty tài Qua q trình thực ban đầu cho thấy NHTM dự trữ đủ 10% NHTM cổ phần, để nâng cao hiệu công cụ này, năm 1994, NHNN hai lần điều chỉnh tỉ lệ DTBB; quy định mức DTBB thống tất NHTM (có phân biệt với loại tiền gửi khác nhau: tiền gửi, tiền tiết kiệm khơng kì hạn: 13%; tiết kiện kì hạn 3,6 tháng, kì phiếu mục đích, trái phiếu: 8%); đồng thời đẩy mạnh việc áp dụng quy chế phạt TCTD không thực quy chế DTBB Năm 1995, NHNN quy định (T10/1995) DTBB tính loại tiền gửi có kì hạn từ 12 tháng trở xuống, thống mức 10% áp dụng cho tất NHTM (trừ NHTMCP nơng thơn, HTX tín dụng, quỹ TDND tạm thời chưa phải thực hiện) Số lần tính DTBB hàng tháng tăng lên, lại bỏ dần tín phiếu kho bạc cấu tiền gửi DTBB; tiền gửi DTBB hợp với tiền gửi toán NHTM vào tài khoản chung tài khoản tiền gửi khơng kì hạn NHNN Tiền gửi dự trữ vượt trả lãi 0,1% tháng (Năm 1996) Điều tạo linh hoạt cho việc điều chỉnh dự trữ NHTM NHNN, giúp phần gián tiếp khống chế lãi suất thị trường khối lượng tín dụng cung ứng để thực tốt mục tiêu kiềm chế lạm phát Đến T12/97, quy chế DTBB có thay đổi để đảm bảo tính cụ thể, rõ ràng hơn: Tiền gửi DTBB NHNN tính bình qn kì trì, tỷ lệ DTBB 10%, tiền dự trữ vượt hưởng lãi suất 0,2% tháng (bằng VND) 4,86% năm (đối với USD) Đồng thời NHTM thiếu tiền gửi DTBB kì trì bị phạt theo mức 200% lãi suất cho vay tái cấp vốn NHNN (VND), từ khuyến khích NHTM thực quy chế DTBB Để luật NHNN có hiệu lực (từ 1/10/1998), từ cuối 1998 năm 1999, quy chế DTBB có thay đổi đáng kể: Đối tượng áp dụng mở rộng thêm (quỹ TDND, NH hợp tác); số tiền DTBB phải gửi NHNN để thực sách tiền tệ quốc gia thay cho quy định cấu tiền DTBB trước đây: 70% gửi NHNN 30% tiền mặt, ngân phiếu cịn thời hạn tốn; việc trả lãi tiền DTBB phủ quy định Để tạo đà khắc phục, phát triển kinh tế năm 1999 tỉ lệ DTBB điều chỉnh nhiều lần theo xu hướng giảm nhằm nới lỏng tiền tệ, kích thích đầu tư, tiêu dùng Biểu 3: Tỷ lệ DTBB TCTD năm 1999 Tỉ lệ DTBB (%) TCTD 1/1/99 1/3/99 1/6/99 1/7/99 1/10/99 NHTMQD, NHTM đô thị, CN NH 10 14 5 nước ngoài, NH liên doanh & Công ty TC - NH nông nghiệp PTNT NHTMCP nông thôn, NH hợp tác, Quỹ TDNDTW, khu vực TCTD có số dư tiền gửi phải tính DTBB 500trđ quỹ TDND sở, HTX tín dụng, NH phục vụ người nghèo 10 5 1 0 0 Việc giảm tỷ lệ DTBB đóng giúp phần định vào việc mở rộng tín dụng, giảm chi phí hoạt động giúp phần làm dịu khó khăn NHTM lãi suất giảm Trong năm 2000, NHNN tiếp tục áp dụng tỷ lệ DTBB VND năm 1999 Riêng tỷ lệ DTBB tiền gửi ngoại tệ để tạo tín hiệu hạn chế việc TCTD huy động tiền gửi USD (qua việc nâng lãi suất huy động) để gửi nước hưởng chênh lệch lãi suất, khuyến khích TCTD cho vay nước, ngày 1/10/2000 NHNN điều chỉnh tỷ lệ DTBB tiền gửi khơng kỳ hạn có kỳ hạn 12 tháng 8% kể từ kỳ trì DTBB tháng 11/2000 Sau nhằm tiếp tục thực chủ trương trên, ngày 1/12/2000 NHNN tiếp tục nâng tỷ lệ DTBB lên 12% áp dụng từ kỳ trì DTBB 12/2000 Trong năm 2019, NHNN tiếp tục giữ ổn định tỷ lệ dự trữ bắt buộc (DTBB) trì khoảng cách tỷ lệ DTBB tiền gửi nội tệ, nhằm chống la hóa kinh tế, nhiên lần điều chỉnh lãi suất tiền gửi DTBB Từ ngày 1/12/2019, lãi suất tiền gửi DTBB VND TCTD giảm mức 0,8%/năm tiếp tục không trả lãi khoản tiền gửi vượt DTBB VND Điều có ảnh hưởng, không đáng kể tới lợi nhuận NHTM tỷ lệ DTBB ngân hàng mức thấp, 3% Với tiền gửi ngoại tệ, NHNN tiếp tục khơng tính lãi khoản DTBB, lãi suất tiền gửi vượt DTBB giảm từ 0,5% xuống cịn 0,05%/năm NHNN ban hành Thơng tư số 30/2019/TT-NHNN, quy định thực DTBB TCTD, chi nhánh NH nước ngồi Thơng tư quy định cụ thể chế cho phép trường hợp TCTD thực DTBB, giảm tỷ lệ thực Tại Điều Thông tư 30 quy định rõ ba nhóm TCTD khơng thực DTBB Một là, TCTD kiểm sốt đặc biệt Nhóm đối tượng có NHTM CP Đơng Á NHTM mà NHNN mua lại giá 0đ Hai là, TCTD chưa khai trương hoạt động Ba là, TCTD chấp thuận giải thể có định mở thủ tục phá sản có định thu hồi giấy phép Đáng ý, theo Thông tư 30, TCTD hỗ trợ tham gia hỗ trợ tái cấu hệ thống (quy định khoản 40 Điều Luật Các TCTD sửa đổi, bổ sung năm 2017) giảm 50% tỷ lệ DTBB Theo đó, năm qua, Vietcombank, VietinBank BIDV tham gia hỗ trợ tái cấu DongA Bank, CB Bank, Ocean Bank GP Bank, qua hỗ trợ khoản, cử nhân quản trị điều hành, hợp tác kinh doanh… TCTD thực tái cấu bắt buộc Tính toán dựa báo cáo quý III/2019, số tiền gửi DTBB Vietcombank, BIDV Vietinbank NHNN 83.000 tỷ đồng Ba NHTM giảm 50% tỷ lệ DTBB, có khoảng 40.000 tỷ đồng “giải phóng” khỏi tài khoản DTBB, đồng nghĩa với chi phí sử dụng vốn NHTM giảm xuống, tạo điều kiện để ngân hàng giảm lãi suất cho vay 15 Trên thị trường quốc tế, ngày 1/1/2020, PBOC đưa định hạ tỷ lệ DTBB với NHTM Trung Quốc thêm 50 điểm từ ngày 6/1/2020 nhằm kéo lãi suất cho vay xuống Tỷ lệ DTBB 13% với ngân hàng lớn 11% với tổ chức cho vay nhỏ Động thái PBOC đồng nghĩa với việc bơm vào hệ thống tài Trung Quốc khoảng 800 tỉ Nhân dân tệ, tương đương gần 115 tỷ USD, nỗ lực để trì khoản, hỗ trợ nguồn vốn cho vay bối cảnh Chính phủ Trung Quốc tăng cường thúc đẩy phát triển khu vực kinh tế tư nhân Như vậy, công cụ DTBB ngày hồn thiện trở thành cơng cụ đắc lực NHNN Việt Nam điều hành sách tiền tệ 2.2.4 Cơng cụ Cho vay tái chiết khấu Ở Việt Nam, cho vay tái chiết khấu sử dụng cơng cụ CSTT từ năm đầu thời kỳ đổi Tuy vậy, chưa hội đủ điều kiện nên việc áp dụng cịn giản đơn làm cho hiệu cịn nhiều hạn chế Mặc dù năm gần trở thành công cụ đắc lực giúp phần thực tốt mục tiêu CSTT quốc gia Thời kỳ đầu, cho vay chiết khấu thực qua việc NHNN cho NHTM vay ngắn hạn vào khế ước tín dụng ( có chất lượng ) NHTM đem chấp NHNN, lãi suất tái cấp vốn xác định dựa theo lãi suất cho vay (cao nhất) NHTM điều chỉnh linh hoạt theo mục tiêu CSTT quốc gia thời kỳ Năm 1994 với mục tiêu kiềm chế lạm phát, NHNN hạn chế tới mức thấp mức tái cấp vốn cho NHTM qua việc nâng lãi suất tái cấp vốn từ 85% -100% lãi suất cho vay NHTM, riêng NH nông nghiệp 95% Năm 1995 để đẩy mạnh mục tiêu trên, NHNN ngưng tái cấp vốn cho NHTM nhằm đẩy mạnh công tác thu hồi nợ giảm cho vay tín dụng NHTM Nhờ đó, đến cuối 1995 dư nợ cho vay chiết khấu NHNN giảm xuống 13% so với 1994 Năm 1996, để giải tình trạng khó khăn tốn NHTM, NH thực việc cho vay ngắn hạn NHTM trường hợp tạm thời thiếu khả toán (qua phiên toán bự trừ địa bàn) Nhưng áp dụng lãi suất tái chiết khấu mức tối đa Điều mặt bảo đảm ổn định hệ thống ngân hàng, mặt khác hạn chế khả cung ứng vượt tín dụng NHTM đồng thời khuyến khích việc huy động vốn NHTM, hạn chế bớt việc NHTM vay tiền NHNN, cuối năm 1996, dư nợ cho vay tái chiết khấu tăng 3,5% so với 1995 Trong năm 1997 NHNN sử dụng phương thức tái cấp vốn chấp (bằng chứng từ, tiền gửi ngoại tệ NHNN) nhằm bù đắp khó khăn tạm thời toán cho NHTM Lãi suất tái cấp vốn điều chỉnh từ quy định 100% lãi suất cho vay NHTM kinh tế sang quy định mức lãi suất cụ thể (từ tháng 3-tháng 7năm 1997) Mức lãi suất tái cấp vốn quy định 1,1% tháng, từ T8/1997là 0,9% ) Do năm 1997 NHTM tích cực việc trả nợ NHNN khả huy động vốn tăng nên đến cuối 1997, dư nợ tái cấp vốn NHNN giảm 11,9% so với 1996 Năm 1998, để thực sách tiền tệ “thắt chặt” nhằm hạn chế gia tăng lạm phát ảnh hưởng khủng hoảng tài khu vực, NHNN tăng lãi suất tái chiết khấu từ 1% tháng 1,1% tháng (thấp tiền lãi suất cho vay ngắn hạn 0,1% tháng Năm 1999, với mục tiêu khuyến khích tăng trưởng kinh tế, khắc phục nguy giảm phát NHNN lần điều chỉnh giảm lãi suất cho vay tái cấp vốn từ mức 1,1% tháng đầu 16 năm xuất 0,5% tháng đồng thời quy chế nghiệp vụ chất khấu, tái chiết khấu ban hành để phát triển bước hiệu công cụ sách tiền tệ tạo khả cân đối nguồn vốn hoạt động cho ngân hàng Các giấy tờ có giá ngắn han chiết khấu NHNN tín phiếu kho Bạc, trái phiếu NHNN giấy tờ có giá ngắn hạn khác NHNN quy định thời kỳ Mức lãi suất tái chiết khấu công bố 0,45%/tháng Từ đầu năm đến cuối tháng 7/2000, nhằm khuyến khích mở rộng tín dụng TCTD, NHNN lần giảm lãi suất tái cấp vốn từ 0,5% tháng xuống 0,45% tháng (31/3/2000) xuống 0,4% tháng (31/7/2000) Đồng thời NHNN giảm lãi suất tái chiết khấu từ 0,45% tháng xuống 0,4% tháng (T3/2000) xuống 0,35% tháng (T7/2000) Tuy T9 /2000 để hạn chế TCTD bù đắp thiếu hụt tốn qua hình thức vay tái cấp vốn, tái chiết khấu từ NHNN khuyến khích thực bù đắp qua thị trường mở nhằm thúc đẩy phát triển thị trường này, đồng thời tạo tín hiệu cho TCTD tăng lãi suất huy động, ngày 2/11/2000 NHNN điều chỉnh tăng lãi suất tái cấp vốn lên 0,5%/tháng tăng lãi suất tái chiết khấu lên 0,45%/tháng Để nâng cao hiệu điều hành sách tiền tệ theo xu hướng hội nhập thúc đẩy tái cấu TCTD, NHNN khơng ngừng hồn thiện cơng cụ cho vay tái cấp vốn Theo đó, NHNN ban hành Thơng tư số 24/2019/TT-NHNN quy định tái cấp vốn hình thức cho vay lại theo hồ sơ tín dụng TCTD Với Thơng tư này, TCTD có thêm kênh thuận lợi, với điều kiện chế rõ ràng, có điều kiện sở thuận lợi để tái tạo nguồn vốn Bởi vì, từ trước đến nay, TCTD thường tiếp cận nguồn vốn NHNN qua kênh tái cấp vốn sở giấy tờ có giá, qua trái phiếu đặc biệt Công ty Quản lý tài sản TCTD Việt Nam (VAMC), trường hợp đặc biệt theo dự án chương trình Chính phủ định… Tuy nhiên, thực tế, khơng phải TCTD có nhiều giấy tờ có giá để tiếp cận nguồn tái cấp vốn từ NHNN, qua kênh thị trường mở (OMO) cách thuận lợi Với Thông tư 24, quy định hình thức cho vay lại theo hồ sơ tín dụng, sở tảng mà TCTD ln sẵn có Như cơng cụ cho vay chiết khấu dần áp dụng theo chất tín hiệu cho NHTM điều chỉnh lãi suất với phát triển thị trường Việt Nam, trở thành công cụ đắc lực sách tiền tệ quốc gia 2.2.5 Công cụ Nghiệp vụ thị trường mở Luật NHNN Việt Nam quy định “NHNN thực nghiệp vụ thị trường mở thơng qua việc mua, bán tín phiếu kho bạc, chứng tiền gửi, tín phiếu NHNN loại giấy tờ có giá ngắn hạn khác thị trường tiền tệ để thực CSTT quốc gia” Trước thị trường mở thức đưa vào vận hành Việt Nam, NHNN bước tạo lập sở cho qua việc tổ chức đấu thầu phát hành loại tín phiếu, là: Tín phiếu kho bạc Nhà nước (KBNN): từ năm 1996 đến hết năm 1998 NHNN phối hợp với KBNN tổ chức đấu thầu tín phiếu trái phiếu kho bạc Năm 1996, KBNN phát hành gần 100 tỷ đồng tín phiếu qua NHNN, sau chủ yếu phát hành trái phiếu kho bạc (thời hạn năm) Tổng mệnh giá trúng thầu năm 1997 2917,5 tỷ VND (37 đợt ); năm 1998 4020,7 tỷ VND (46 đợt), năm 1999 3011.6 tỉ VND (46 đợt), năm 2000 4441.0 tỉ VND (43 đợt) Các đối tượng trúng thầu chủ yếu NHTM Quốc doanh, NHTM 17 cổ phần Công ty Bảo hiểm Song theo quy định luật NHNN trái phiếu sử dụng làm công cho thị trường mở Tín phiếu NHNN: Do NHNN Việt Nam phát hành từ năm 1995, tính đến thời điểm tháng 7/1999 NHNN tổ chức đợt phát hành tín phiếu NHNN Các đợt tổ chức vào thời điểm mà tổng phương tiện toán lạm phát có xu hướng gia tăng nhằm rút bớt tiền lưu thơng Tổng mệnh giá phát hành đợt 3.400 tỉ VND; phần lớn tín phiếu có thời hạn tháng Cho đến ngày 12/7/2000, NHNN thức khai trương đưa nghiệp vụ thị trường mở vào hoạt động theo phương hướng sử dụng cơng cụ điều tiết tiền tệ linh hoạt có hiệu NHNN Trong năm 2000, NHNN thực 17 phiên giao dịch thị trường mở, có 14 phiên mua 1353,50 tỷ đồng đạt 71,24% khối lượng chào mua với lãi suất khoảng 4,20%- 5,58% năm phiên bán 550 tỷ đồng đạt 100% khối lượng chào bán với lãi suất khoảng 4,0%- 4,6% năm Đến 31/12/2000; NHNN bơm 405 tỷ đồng qua thị trường mở sau loại trừ khoản mua, bán đến hạn tốn Từ 1/1/2001- 7/2/ 2001, NHNN thực phiên giao dịch mua 160 tỉ đồng đạt 50% khối lượng chào mua với mức lãi suất 3,5-4,6 %năm Đó có 18 tổ chức tín dụng đăng kí thành viên thị trường (tuy phiên giao dịch có thường xuyên từ đến thành viên tham gia) Phương thức giao dịch chủ yếu Mua- Bán có kì hạn (15 ngày -4tháng ) mua hẳn- bán hẳn Trong năm 2019, NHNN tiếp tục chủ động điều hành hiệu hoạt động thị trường mở (OMO), phát hành giấy tờ có giá nhằm thu hút tiền cung để mua ngoại tệ, tăng quỹ dự trữ ngoại hối quốc gia lên mức kỷ lục, kiểm soát lạm phát theo mục tiêu, đồng thời chủ động mua vào giấy tờ có giá, bao gồm tín phiếu NHNN trái phiếu Chính phủ, nhằm đáp ứng nhu cầu khoản, ổn định lãi suất thị trường tiền tệ Trong năm 2019, NHNN có quy mơ giao dịch thị trường mở lớn từ trước đến nay, ước tính tăng khoảng 8% so với năm 2018 Tính chung năm 2019, NHNN mua thêm gần 20 tỷ USD, tương ứng cung thị trường 465.000 tỷ đồng, với nghiệp vụ OMO, NHNN trung hòa lượng tiền lớn lưu thơng, đảm bảo khoản NHTM kiềm chế lạm phát Như vậy, Việt Nam thị trường mở tìm đường riêng cho tính ưu việt phát huy tác dụng mức độ định (đó giúp cho NHTM chủ động việc điều chỉnh lượng vốn khả dụng mình, qua NHNN phần thực mục tiêu CSTT quốc gia) Tuy vậy, giai đoạn khởi đầu mang tính chất thử nghiệm nên địi hỏi phải tiếp tục đổi hồn thiện 2.3 Đánh giá q trình thực cơng cụ sách tiền tệ năm qua 2.3.1 Những thành tựu việc ổn định kinh tế vĩ mô *Giúp phần ổn định giá trị đồng tệ: Có thể nói thành tựu đáng ghi nhận Việt Nam, công cụ điều tiết, NHNN kiểm sốt chặt chẽ khối lượng tiền cung ứng hàng năm xem bàn tay hữu hiệu đẩy lùi kiềm chế làm phát, ổn định sức mua đồng tiền Việt Nam, làm cho giá ổn định, đời sống người dân không ngừng cải thiện 18 Biểu 4: Mối quan hệ tổng phương tiện toán với tỷ lệ lạm phát Năm Chỉ tiêu Tốc độ tăng M2 (%) Tỷ lệ lạm phát (%) 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 78 67,6 39,28 0,9 34 17,6 19,8 5,2 27,8 14,4 22,3 12,7 22,7 4,5 25,4 3,6 23,9 9,2 38 Về sức mua đối ngoại đồng tiền, chế điều hành tỉ giá bước điều chỉnh phối hợp với cơng cụ CSTT dần phù hợp với thông lệ quốc tế, giúp phần đẩy mạnh mối quan hệ kinh tế đối ngoại Việt Nam, thúc đẩy hoạt động xuất nhập Biểu 5: Tốc độ tăng trưởng xuất nhập Việt Nam Năm 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 Chỉ tiêu - Xuất (%) 24 12 39 28 38 24 23,3 =11.540trUSD - Nhập (%) 53 48 24 54 -7 11 _ * Giúp phần tăng trưởng kinh tế:Việc ổn định giá trị VND tạo lịng tin nhân dân vào đồng tệ, tạo môi trường đầu tư lành mạnh, thu hút nguồn vốn đáng kể từ nước Đặc biệt việc điều chỉnh công cụ CSTT: lãi suất, tỉ lệ dự trữ bắt buộc NHNN giai đoạn cụ thể có vai trị quan trọng ảnh hưởng tới việc huy động phân bổ nguồn vốn có hiệu kinh tế TCTD Cũng từ mà giúp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế liên tục qua năm Biểu 6:Tình hồn tăng trưởng kinh tế (GDP) Việt Nam Năm 91 Chỉ tiêu DP (tỉ VND) giá so sánh 1981-1994 Tăng trưởng 6DP(%) 99 92 93 94 95 96 97 98 2000 33.991 36.735 39.982 195.567 213.833 231.264 244.676 256.269 273.439 8,6 8,1 8,8 9,5 9,3 8,8 5,8 4,8 6,7 Từ kết cho thấy, việc sử dụng công cụ điều tiết CSTT Việt Nam giúp phần đạt hai mục đích thường mâu thuẫn là: Vừa đẩy lùi lạm phát vừa tăng trưởng kinh tế Có kết qủa cịn phải kể đến vai trị nhiều CSKT vĩ mơ khác đặc thù kinh tế Việt Nam chưa đạt mức suất biên sản lượng tiềm kinh tế * Ngồi ra, việc sử dụng cơng cụ CSTT giúp phần gián tiếp chuyển dịch cấu kinh tế, phát triển thành phần kinh tế, tạo thêm công ăn việc làm Năm 1999 nước giải việc làm cho 1,2 triệu lao động thực sách xóa đãi giảm nghèo, phát triển nông nghiệp nông thôn (năm 2000, tỉ lệ hộ nghèo giảm 11%) 2.3.2 Những vấn đề tồn q trình thực cơng cụ CSTT năm qua Trong năm qua, chưa quan tâm mức đến việc kiểm soát điều hành tồn q trình cung ứng tiền (phương pháp dự đốn khơng phù hợp, phương thức điều hành MS không linh hoạt với biến đổi kinh tế, quan tâm đến khối lượng tiền phát hành hàng năm cho mục tiêu (cung ứng phương tiện tốn cho 19 kinh tế thơng qua cho vay chiết khấu NHTM mua ngoại tệ, chưa đánh giá khả tạo tiền NHTM) Từ dẫn đến việc sử dụng cơng cụ sách tiền tệ nhằm điều tiết tăng, giảm khối lượng tiền kinh tế NHNN thời gian qua bị hạn chế nhiều mặt Nhóm cơng cụ trực tiếp: Được sử dụng chủ yếu việc điều tiết cung tiền thời gian qua, cơng cụ phù hợp với q trình chuyển đổi kinh tế giai đoạn đầu tương lai khơng cịn phù hợp (rõ cơng cụ hạn mức tín dụng bị loại bỏ từ quý II/98) Lãi suất công cụ sử dụng thường xuyên điều hành CSTT Việt Nam vừa qua Tuy nhiên, tình trạng nứơc phát triển khác, Việt Nam lãi suất không nhạy cảm với đầu tư Điều thể rõ rệt hai năm (1998, 1999) trần lãi suất cho vay giảm liên tục đầu tư chưa tăng mạnh, giá sản lượng khơng khơng tăng mà cịn tiếp tục giảm (tuy điều liên quan đến yếu tố thực kinh tế khơng hồn tồn xuất phát từ yếu tố tiền tệ danh nghĩa) - Việc NHNN liên tiếp điều chỉnh lãi suất khoảng thời gian ngắn (từ 1/6/994/9/99) lần giảm lãi suất cho vay gây khó khăn cho tổ chức tín dụng Vì lãi suất cho vay điều chỉnh giảm (liên tục) lãi suất nhận gửi thời kì trước giữ nguyên từ xuất khả tiềm tàng rủi ro lãi suất bất khả kháng Việc điều chỉnh theo xu hướng giảm thời gian qua có tác dụng tích cực đến việc tăng cường huy động vốn dài hạn Việc NHTM tự quy định lãi suất tiền gửi toán khung trần lãi suất cho vay tối đa dẫn tới NHTM tranh giành khách hàng việc tăng lãi suất tiền gửi toán lên cao, khiến cho tổng số vốn huy động tồn ngành NH khơng tăng mà chuyển từ NH sang NH khác, gây bất ổn định kinh doanh - Các NHTMQD phải bao cấp qua lãi suất cho vay theo đạo NHNN, điều kéo dài triệt tiêu tính kinh doanh NHTM - Việc điều chỉnh lãi suất NHNN nhiều chậm so với thị trường có tác dụng khẳng định hướng dẫn diễn biến thực tế Mặt khác sở để NHNN điều chỉnh lãi suất nặng quan điểm trường phái trọng tiền (căn vào thay đổi số giá thị trường chủ yếu, ảnh hưởng thị trường vốn hạn chế) - Hơn nữa, KTTT mặt ngun tắc lãi suất phải hồn thành sở quan hệ cung cầu vốn thị trường Việc kiểm soát lãi suất NHNN kiểu can thiệp giá nhà nước Nếu không phù hợp tương lai hệ thống thị trường Việt Nam phát triển hồn thiện Cơng cụ dự trữ bắt buộc: Trong nhiều năm liền (kể từ có pháp lệnh NH T5/1990) trì cách cứng nhắc tỉ lệ DTBB 10%, điều phù hợp thời kỳ đầu sau đồng tiền Việt Nam vào ổn định tỉ lệ không hợp lý, thiếu linh hoạt song NHNN thời gian khơng có quyền thay đổi để sửa đổi pháp lệnh phải có thời gian Kể từ luật NHNN thực hiện, tỉ lệ DTBB có điều chỉnh giảm (020%) linh hoạt theo nhiều chuyên gia đánh giá mức cao Việc thực quy định DTBB TCTD chưa nghiêm, tiềm ẩn nguy khủng hoảng khả toán Mặt khác đối tượng phải áp dụng quy chế DTBB 20 chưa đầy đủ, đối tượng áp dụng mức độ tỉ lệ DTBB cịn khác nhau- có nhiều yếu tố khộng hợp lý Như NHNN chưa thực tạo “sân chơi bình đẳng” TCTD Trong điều kiện thực tế Việt Nam, tác dụng cơng cụ cịn hạn chế, chưa biểu rõ nét, thời gian gần với lãi suất thị trường, lãi suất tái cấp vốn, liên tục hạ thấp tỉ lệ DTBB nhiên chưa thúc đẩy kinh tế phát triển rõ rệt, kết biểu khiêm tốn Thực tế chứng tỏ Việt Nam chưa có chế đầy đủ để CSTTC (cụ thể công cụ CSTT) phát huy tác dụng, mối liên hệ tác động với biến số kinh tế vĩ mơ cịn hạn chế Công cụ cho vay tái chiết khấu: Chúng ta thiếu tiền đề quan trọng để thực nghiệp vụ việc sử dụng thương phiếu chưa phát triển phổ biến giao dịch thương mại; công cụ mà NHNN thực nghiệp vụ tín phiếu kho bạc, tín phiếu NHNN Theo lý thuyết, lương tiền phát hành vào lưu thông qua đường tái chiết khấu phù hợp dựa thương phiếu (vì lượng tiền bảo đảm gia tăng khối lượng hàng hóa kinh tế) - Việc cho vay tái cấp vốn ngắn hạn để đáp ứng nhu cầu toán NHTM phải dễ dãi theo nguyên lý phát hành tiền Nó đáp ứng nhu cầu trước mắt NHTM dễ phát sinh tiêu cực q trình thực hiện, chưa kích thích động NHTM Như tiềm ẩn nguy lạm phát, gây bất ổn giá trị đồng tiền quốc gia - Trong việc điều chỉnh sách chiết khấu dường nặng điều chỉnh lãi suất chiết khấu mà chưa ý đến “cửa sổ chiết khấu” NHTW NHTM (vì quy mơ cung ứng cho vay chiết khấu NHNN NHTM phải vào thực lực NH đó) Mặt khác việc áp dụng lãi suất chiết khấu nhiều mang nặng tính bao cấp (ưu tiên NHTMQD) vai trò “người cho vay cuối cùng” TCTD NHNN chưa thực thể rõ nét Công cụ nghiệp vụ thị trường mở: Về chưa thực trở thành cơng cụ điều tiết linh hoạt, chủ yếu NHNN Việt Nam mặc dự theo lý thuyết vai trị to lớn - Vấn đề nêu biểu khía cạnh sau: + Quá trình tạo “hàng hóa” cịn chậm chạp, việc tổ chức đấu thầu tín phiếu kho bạc, phát hành tín phiếu NHNN NHNN cịn mang nặng tính hành chính, chủ thể tham gia không nhiều chủ yếu NHTM quốc doanh, Cơng ty Bảo hiểm với mục đích đơn giản giải nguồn vốn khả dụng dư thừa họ + Việc mua bán lại tín phiếu cịn chưa phổ biến cơng chúng khiến cho lượng tín phiếu mà TCTD sau mua lại nằm im két họ điều làm giảm ý nghĩa sơi động thị trường sơ cấp + Trên thị trường mở, khối lượng giao dịch thấp, số thành viên tham gia chưa nhiều nên tác động thị trường mở đến lượng vốn khả dụng NHTM hạn chế Như vậy, từ tồn đòi hỏi phải có định hướng giải pháp cụ thể để sử dụng cơng cụ CSTT cách có hiệu Việt Nam Chương 21 Ý kiến bình luận Bước sang kỷ 21, đất nước có điều kiện thuận lợi để phát triển là: ổn định trị-xã hội, phát huy lợi so sánh đất nước phục vụ cho phát triển Tuy kinh tế từ đổi đến sau năm phát triển liên tục, cao lại có xu hướng chững lại, tình hình giảm phát thể rõ điều Lý giải thích hậu thiên tai, lũ lụt liên tiếp xảy xuất phát từ yếu tố, lĩnh vực sản xuất bộc lộ rõ yếu tụt hậu tương đối so với khu vực giới Quá trình hội nhập hợp tác quốc tế tiến triển tốt đẹp tạo hội để phát triển đất nước; có quan hệ với nhiều quốc gia khu vực giới, tham gia nhiều hiệp ước kinh tế AFTA,WTO đặc biệt có nhiều quan hệ tốt đẹp với tổ chức, định chế tài lớn IMF, WB, ADB Mặt khác, kinh tế giới khu vực Đông Á, Đơng Nam Á có dấu hiệu phục hồi sau thời kỳ khủng hoảng tài tiền tệ năm qua Đây nhân tố quan trọng giúp phần ổn định thị trường tài tiền tệ nước ta Trong xu hướng tiếp tục hoàn thiện sách tiền tệ việc nâng cao hiệu công cụ CSTT cho phù hợp điều kiện thực tiễn VN vấn đề phải lưu tâm nhiều Việc vận hành công cụ CSTT mặt bước hồ nhập với thơng lệ quốc tế, mặt khác cần đảm bảo tính độc lập tự chủ theo định hướng Đảng Nhà nước Nhất quán quan điểm là: bước chuyển đổi từ việc sử dụng công cụ trực tiếp sang gián tiếp để quản lý mức cung tiền có hiệu Việc áp dụng, điều chỉnh cơng cụ CSTT phải ý đến tính thực tiễn thực trạng kinh tế VN đặt mối quan hệ với sách kinh tế vĩ mô khác để đảm bảo phát triển ổn định kinh tế Việc hoạch định CSTT cơng cụ CSTT cần đặt chỉnh thể thống có tính đến linh hoạt thị trường CSTT cần độc lập với sách tài đảm bảo tính thống hệ thống sách kinh tế vĩ mô nhà nước Thị trường tiền tệ thị trường liên ngân hàng cần tiếp tục củng cố phát triển để mặt tạo tín hiệu cho việc hoạch định CSTT mặt khác chế lan truyền tốt để phát huy có hiệu cơng cụ CSTT Theo hướng cần tiếp tục đẩy mạnh q trình hồn thiện, cấu lại hệ thống NH để đảm bảo môi trường cạnh tranh lành mạnh sôi động Năng lực kỹ thuật NHNN cần nâng cao đặc biệt việc thu thập, xử lý thông tin định điều hành CSTT Cần hoàn thiện hành lang pháp lý hệ thống ngân hàng, tài để chế thực thi CSTT nói chung, cơng cụ CSTT nói riêng nghiêm minh có hiệu Cần có biện pháp khuyến khích phù hợp nhằm tạo nếp sống thói quen tâm lý cá nhân, doanh nghiệp để giúp việc thực cơng cụ CSTT có hiệu hơn, ví dụ: tạo thói quen tốn qua ngân hàng tổ chức kinh doanh, thói quen sử dụng hoạt động thị trường mở tổ chức tín dụng Để nâng cao hiệu q trình thực thi CSTT địi hỏi phải nhanh, nhanh chóng hồn thiện tiếp tục phát triển hệ thống công cụ, bám sát thực tiễn VN - phục vụ đắc 22 lực cho trình đổi CSTT Hệ thống công cụ phải xây dựng hoàn thiện theo hướng hỗ trợ, phối hợp thúc đẩy lẫn tránh tình trạng triệt tiêu hiệu Cụ thể: Tại buổi họp báo công bố “Kết điều hành sách tiền tệ hoạt động ngân hàng tháng đầu năm 2020, định hướng tháng cuối năm 2020” tổ chức sáng ngày 22/9/2020, ơng Phạm Chí Quang - Phó Vụ trưởng Vụ Chính sách tiền tệ (NHNN) – cho biết, tháng năm 2020, NHNN điều hành linh hoạt, đồng công cụ CSTT để ổn định thị trường Thanh khoản hệ thống TCTD thông suốt Đến ngày 15/9/2020, tổng phương tiện tốn M2 tăng 7,58% tín dụng tăng 4,81% so với cuối năm 2019 Trong đó, với lãi suất cho vay, bối cảnh dịch Covid-19 suy thối kinh tế tồn cầu diễn biến phức tạp, NHNN liên tiếp điều chỉnh giảm 02 lần mức lãi suất điều hành với tổng mức giảm 1-1,5%/năm để hỗ trợ khoản cho TCTD, tạo điều kiện cho TCTD tiếp cận nguồn vốn chi phí thấp từ NHNN; giảm 0,6-0,75%/năm trần lãi suất tiền gửi kỳ hạn tháng giảm 1%/năm trần lãi suất cho vay ngắn hạn lĩnh vực ưu tiên, mức 5,0%/năm, để hỗ trợ giảm chi phí vay vốn doanh nghiệp người dân Về điều hành tỷ giá, từ đầu năm 2020 đến nay, số giai đoạn chịu tác động tiêu cực đại dịch Covid-19 biến động thị trường quốc tế, thị trường ngoại tệ trì ổn định, tỷ giá USD/VND diễn biến linh hoạt, phù hợp với điều kiện thị trường, cân đối kinh tế vĩ mô, tiền tệ Thanh khoản thị trường thông suốt, nhu cầu ngoại tệ hợp pháp đáp ứng đầy đủ, kịp thời; NHNN tiếp tục mua ngoại tệ bổ sung Dự trữ ngoại hối Nhà nước Liên quan đến hoạt động tín dụng, ơng Nguyễn Tuấn Anh - Vụ trưởng Vụ Tín dụng ngành kinh tế (NHNN) – thông tin: Bám sát diễn biến dịch Covid-19, NHNN kiểm sốt quy mơ tín dụng phù hợp với tiêu định hướng, đảm bảo chất lượng tín dụng, tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp, người dân tiếp cận vốn tín dụng khơi phục nhanh chóng sản xuất, kinh doanh Đặc biệt, NHNN coi trọng cải cách hành đảm bảo nguyên tắc trung tâm tạo điều kiện thuận lợi, tiết kiệm (thời gian, chi phí) cho người dân doanh nghiệp việc tiếp cận vốn tín dụng, dịch vụ ngân hàng Mặc dù nguồn vốn khoản hệ thống TCTD dồi dào, sẵn sàng cung cấp đủ, kịp thời tín dụng cho kinh tế, cầu tín dụng cịn yếu trước tác động dịch Covid-19 nên tín dụng tăng chậm so với kỳ 2019, đến ngày 16/9/2020, tín dụng tăng 4,81% so với cuối năm 2019 Đối với tình hình nợ xấu, ơng Trần Đăng Phi - Phó chánh Thanh tra, Cơ quan Thanh tra Giám sát ngân hàng (NHNN) - cho biết: Tỷ lệ nợ xấu nội bảng tiếp tục trì mức 2% Bên cạnh đó, tính từ năm 2012 đến cuối tháng 7/2020, toàn hệ thống TCTD xử lý khoảng 1.113,7 nghìn tỷ đồng nợ xấu, tháng đầu năm 2020, tổng nợ xấu xử lý khoảng 63,7 nghìn tỷ đồng Đặc biệt, từ Nghị 42 đời hỗ trợ TCTD xử lý nợ xấu đạt hiệu cao hơn, tổng số nợ xấu xác định theo Nghị 42 xử lý từ 15/8/2017 đến 31/5/2020 đạt trung bình khoảng 7,15 nghìn tỷ đồng/tháng, cao 3,63 nghìn tỷ đồng/tháng so với kết xử lý nợ xấu trung bình tháng từ năm 2012 - 2017 hệ thống TCTD trước Nghị 42 có hiệu lực (trung bình khoảng 3,52 nghìn tỷ đồng/tháng) khơng bao 23 gồm nợ xấu xử lý sử dụng dự phòng rủi ro xử lý hình thức bán nợ cho Cơng ty Quản lý tài sản (VAMC) tốn trái phiếu đặc biệt Bên cạnh đó, NHNN bộ, ngành sớm vào hỗ trợ người dân, doanh nghiệp bị ảnh hưởng dịch Covid-19 sớm ban hành Thông tư 01/2020/TTNHNN cấu lại thời hạn trả nợ, miễn, giảm lãi vay, giữ nguyên nhóm nợ, hỗ trợ khách hàng vay vốn, ban hành Thông tư 05/2020/TT- NHNN ngày 07/5/2020 tái cấp vốn Ngân hàng Chính sách xã hội cho người sử dụng lao động vay trả lương ngừng việc Đồng thời, đạo TCTD đơn giản thủ tục, điều kiện cho vay, tiết giảm tối đa chi phí… để tập trung nguồn lực giảm mạnh lãi suất cho vay; đáp ứng đầy đủ, kịp thời nhu cầu vốn kinh tế Trên sở mục tiêu Quốc hội, Chính phủ diễn biến kinh tế vĩ mô, tiền tệ nước, tháng cuối năm 2020, NHNN tiếp tục điều hành CSTT chủ động, linh hoạt phối hợp hài hịa với sách tài khóa sách kinh tế vĩ mơ khác nhằm kiểm sốt lạm phát; trì ổn định vĩ mơ, thị trường, hỗ trợ phục hồi nhanh kinh tế Theo đó, điều hành nghiệp vụ thị trường mở, điều tiết khoản TCTD hợp lý để ổn định thị trường Bên cạnh đó, điều hành cơng cụ tái cấp vốn linh hoạt, phù hợp với diễn biến vĩ mô, tiền tệ, nhu cầu vốn TCTD chủ trương Chính phủ hỗ trợ kinh tế trước tác động dịch bệnh Covid-19 Đặc biệt, điều hành lãi suất, tỷ giá phù hợp với cân đối vĩ mô, lạm phát, diễn biến thị trường mục tiêu sách tiền tệ; đảm bảo ổn định thị trường, tỷ giá, ổn định kinh tế vĩ mơ, kiểm sốt lạm phát, thúc đẩy sản xuất kinh doanh củng cố Dự trữ ngoại hối Nhà nước điều kiện thị trường thuận lợi Bà Nguyễn Thị Hồng – Phó Thống đốc NHNN bổ nhiệm thống đốc ngân hàng nhà nước từ ngày 12/11/2020 – cho biết, NHNN muốn giảm lãi suất cho vay, nên điều hành điều tiết khoản, tạo thuận lợi cho TCTD có nguồn để cung cấp tín dụng, hạn chế phải tăng lãi suất huy động thị trường lấy vốn cho vay Trường hợp cần thiết tái cấp vốn với lãi suất hợp lý, đạo TCTD tiết giảm chi phí để có nguồn lực, tạo điều kiện thuận lợi cho vay với lãi suất ưu đãi với doanh nghiệp người dân “Về điều hành lãi suất, ngân hàng trung ương nước giới thời gian đại dịch Covid-19 có 185 lượt giảm lãi suất Đối với NHNN, tổng kết có lượt giảm lãi suất điều hành từ cuối năm 2019 đến Chúng tơi theo dõi sát sức khoẻ có hệ thống mức độ khoản thời điểm khác để định điều chỉnh lãi suất”- bà Nguyễn Thị Hồng khẳng định Ngoài ra, NHNN đạo TCTD tiếp tục triệt để tiết giảm chi phí để tiếp tục giảm lãi suất cho vay tiếp sức cho kinh tế, đơn giản hóa quy trình thủ tục nội bộ, tạo điều kiện cho khách hàng vay không hạ chuẩn cho vay, đảm bảo chất lượng, an tồn tín dụng, trì hoạt động lành mạnh hệ thống ngân hàng Kịp thời xử lý khó khăn, vướng mắc liên quan đến chế, sách cấp tín dụng nhằm hỗ trợ đối tượng chịu tác động dịch Covid-19 tạo điều kiện cho doanh nghiệp tiếp cận vốn tín dụng phục vụ sản xuất, kinh doanh Kiểm sốt chặt chẽ tín dụng lĩnh vực tiềm ẩn rủi ro, tín dụng tiêu dùng cho vay ngoại tệ 24 “Từ đến cuối năm, ngân hàng có đề nghị điều chỉnh tăng trưởng tín dụng, NHNN xem xét cho phép nới tỷ lệ tăng trưởng tùy ngân hàng mở rộng tín dụng phải đơi với đảm bảo an tồn, hiệu quả”- bà Nguyễn Thị Hồng nhấn mạnh Mặc dù bị ảnh hưởng dịch COVID-19, hoạt động toán tháng đầu năm 2020 có tăng trưởng so với kỳ năm trước số lượng giá trị giao dịch, thể giao dịch toán qua thẻ, qua internet điện thoại di động Tại buổi họp báo, ơng Nghiêm Thanh Sơn, Phó Vụ trưởng Vụ Thanh toán cho biết, tháng đầu năm 2020, tổng số lượng giao dịch qua Hệ thống toán điện tử liên ngân hàng tăng 13,61% giá trị giao dịch so với kỳ năm 2019 Hệ thống chuyển mạch bù trừ giao dịch bán lẻ tăng 74,07% số lượng tăng 106,9% giá trị so với kỳ năm 2019 Số lượng giá trị giao dịch toán qua thẻ tháng đầu năm 2020 tăng tương ứng 29,7% 15,8% so với kỳ năm 2019; qua Internet tăng 39,1% giá trị so với kỳ năm 2019; số lượng giá trị giao dịch toán qua điện thoại di động tăng tương ứng 184,2% 186,3% so với kỳ năm 2019 Thẻ ngân hàng tiếp tục phát triển, đến cuối tháng năm 2020, số lượng thẻ lưu hành đạt mức 107,7 triệu thẻ (tăng 15,2% so với kỳ năm 2019) Để đảm bảo phù hợp với tiêu chuẩn quốc tế, an ninh, độ an tồn tăng thêm tiện ích sử dụng thẻ, NHNN đôn đốc đơn vị thực tiến độ Kế hoạch chuyển đổi từ thẻ từ sang thẻ chip Việt Nam Ông Sơn cho biết: “Dự kiến đến cuối năm 2021, hoàn thành việc chuyển đổi sang thẻ chip toàn thẻ nội địa” Cũng theo ơng Sơn, tốn dịch vụ công tiếp tục triển khai rộng rãi Các tổ chức tín dụng, tổ chức cung ứng dịch vụ trung gian tốn tích cực triển khai kết nối tốn trực tuyến Cổng dịch vụ cơng Quốc gia, Cổng dịch vụ công Bộ, ngành, địa phương Trong tháng 9/2020, Napas hoàn thành kết nối tới Cổng dịch vụ cơng Quốc gia, hồn thành tích hợp 02 dịch vụ cơng đầu tiên: (i) nộp thuế phí trước bạ tơ xe máy (ii) nộp Bảo hiểm xã hội (chiếm 50% nhu cầu tốn dịch vụ cơng tại) tiếp tục mở rộng dịch vụ khác thời gian tới Trên sở mục tiêu Quốc hội, Chính phủ diễn biến kinh tế vĩ mơ, tiền tệ nước, buổi họp báo lãnh đạo NHNN tiếp tục điều hành CSTT chủ động, linh hoạt phối hợp hài hịa với sách tài khóa sách kinh tế vĩ mơ khác nhằm kiểm sốt lạm phát; trì ổn định vĩ mô, thị trường, hỗ trợ phục hồi nhanh kinh tế; cụ thể: Thứ nhất, điều hành nghiệp vụ thị trường mở, điều tiết khoản TCTD hợp lý để ổn định thị trường; Điều hành công cụ tái cấp vốn linh hoạt, phù hợp với diễn biến vĩ mô, tiền tệ, nhu cầu vốn TCTD chủ trương Chính phủ hỗ trợ kinh tế trước tác động dịch bệnh COVID-19; Thứ hai, điều hành lãi suất, tỷ giá phù hợp với cân đối vĩ mô, lạm phát, diễn biến thị trường mục tiêu sách tiền tệ; đảm bảo ổn định thị trường, tỷ giá, ổn định kinh tế vĩ mơ, kiểm sốt lạm phát, thúc đẩy sản xuất kinh doanh củng cố Dự trữ ngoại hối Nhà nước điều kiện thị trường thuận lợi; Thứ ba, đạo TCTD tiếp tục triệt để tiết giảm chi phí để tiếp tục giảm lãi suất cho vay tiếp sức cho kinh tế, đơn giản hóa quy trình thủ tục nội bộ, tạo điều kiện cho khách hàng vay không hạ chuẩn cho vay, đảm bảo chất lượng, an tồn tín dụng, trì hoạt động lành mạnh hệ thống ngân hàng Kịp thời xử lý khó khăn, vướng mắc liên 25 quan đến chế, sách cấp tín dụng nhằm hỗ trợ đối tượng chịu tác động dịch COVID-19 tạo điều kiện cho doanh nghiệp tiếp cận vốn tín dụng phục vụ sản xuất, kinh doanh Kiểm sốt chặt chẽ tín dụng lĩnh vực tiềm ẩn rủi ro, tín dụng tiêu dùng cho vay ngoại tệ; Thứ tư, theo dõi, đánh giá tác động dịch COVID-19 đến khả hoàn thành mục tiêu Phương án cấu lại TCTD đến an toàn hệ thống để đề xuất giải pháp đạo, xử lý phù hợp Triển khai tổng kết, đánh giá việc thực Đề án 1058 để làm sở xây dựng Đề án cấu lại hệ thống TCTD giai đoạn 2021-2025; Thứ năm, tiếp tục xây dựng, bổ sung hành lang pháp lý cho hoạt động toán điện tử, đáp ứng yêu cầu mơ hình kinh doanh sản phẩm dịch vụ tảng cơng nghệ thơng tin, tập trung vào ngân hàng số, toán số, tiếp tục nghiên cứu, triển khai mơ hình tốn nông thôn, vùng sâu, vùng xa gắn với triển khai Chiến lược tài tồn diện quốc gia; thúc đẩy tốn điện tử khu vực Chính phủ, dịch vụ công…; Thứ sáu, đẩy mạnh triển khai chương trình truyền thơng, giáo dục tài nhằm nâng cao kiến thức, kỹ sử dụng sản phẩm dịch vụ tài chính, khả tiếp cận sản phẩm, dịch vụ tài ngân hàng cơng chúng; góp phần thúc đẩy TTKDTM, thúc đẩy tài tồn diện Trả lời số câu hỏi phóng viên buổi họp báo giải pháp ngành Ngân hàng để đảm bảo hỗ trợ vốn tín dụng cho kinh tế vừa đảm bảo an toàn vốn, Phó Thống đốc Nguyễn Thị Hồng khẳng định: “NHNN cam kết sẵn sàng đáp ứng đầy đủ nguồn vốn, điều tiết khoản hợp lý đáp ứng nhu cầu vay vốn cho người dân, doanh nghiệp đủ điều kiện” Bên cạnh đó, Phó Thống đốc cho biết, tháng cuối năm 2020 NHNN tiếp tục điều hành sách tiền tệ chủ động, linh hoạt, phối hợp hài hịa với sách kinh tế vĩ mơ khác nhằm kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, thị trường tiền tệ, ngoại hối, hỗ trợ phục hồi kinh tế Kết luận Như vậy, sách tiền tệ, đặc biệt cơng cụ có vài trị quan trọng kinh tế thị trường nói chung kinh tế Việt Nam nói riêng Việc sử dụng cơng cụ có ảnh hưởng lớn tới phát triển kinh tế thời điểm cụ thể Ở Việt Nam trình chuyển đổi sang kinh tế thị trường việc áp dụng cơng cụ CSTT ln địi hỏi phải có phù hợp, hiệu Trong năm đầu thời kỳ đổi việc áp dụng công cụ điều tiết trực tiếp có vai trị đặc biệt quan trọng việc kiềm chế lạm phát thúc đẩy trưởng kinh tế Tuy thời gian gần chúng bộc lộ rõ hạn chế kinh tế bước sang giai đoạn phát triển Trong cơng cụ điều chỉnh gián tiếp đưa vào sử dụng chưa thực phát huy hết, chưa thể rõ vai trò nhiều nguyên nhân gắn với thực lực kinh tế Từ địi hỏi phải có định hướng giải pháp việc hồn thiện cơng cụ Để có điều này, bên cạnh định hướng đắn Đảng Nhà nước, cần phải có phát triển đồng lực NHNN, hệ thống NHTM nhiều phối hợp đồng khác 26 Do đó, việc nghiên cứu tìm hiểu cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam phải coi trình lâu dài cần tiếp tục phát triển sau 27 ... chúng em định chọn đề tài: “CÁC CƠNG CỤ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ? THỰC TRẠNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NHNN VIỆT NAM THỜI GIAN QUA? Ý KIẾN BÌNH LUẬN CỦA BẠN?” Nội dung, đối tượng, phạm vi... tính lý luận sách tiền tệ kinh tế thị trường đồng thời qua việc khảo sát trình sử dụng cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam (từ năm 1989 đến nay) nhằm đánh giá thực trạng sử dụng, điều hành công cụ đó,... đầu kết luận, đề tài bao gồm chương bố cục sau: Chương 1: Chính sách tiền tệ kinh tế thị trường Chương 2: Thực trạng việc sử dụng công cụ sách tiền tệ Việt Nam Chương 3: Ý kiến bình luận Chúng