Tác động của cấu trúc sở hữu tới khả năng sinh lời tại các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ ************* NGUYỄN TIẾN THÀNH TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC SỞ HỮU TỚI KHẢ NĂNG SINH LỜI TẠI CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Hà nội - 2020 ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ ************* NGUYỄN TIẾN THÀNH TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC SỞ HỮU TỚI KHẢ NĂNG SINH LỜI TẠI CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài Ngân hàng Mã số: 9340201.01 LUẬN ÁN TIẾN SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS LƯU THỊ HƯƠNG Hà nội - 2020 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận án tiến sĩ “tác động cấu trúc sở hữu tới khả sinh lời công ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng hướng dẫn PGS.TS Lưu Thị Hương Các số liệu kết luận án thu thập cách trung thực với nguồn gốc rõ ràng, đáng tin cậy chưa công bố Nếu không nêu tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm đề tài Hà Nội, Ngày 07 tháng 09 năm 2020 Tác giả Nguyễn Tiến Thành LỜI CẢM ƠN Để thực hoàn thành đề tài Luận án này, nhận hỗ trợ, giúp đỡ tạo điều kiện từ nhiều quan, tổ chức cá nhân Luận văn hoàn thành dựa tham khảo, học tập kinh nghiệm từ kết nghiên cứu liên quan, tạp chí chuyên ngành nhiều tác giả trường Đại học, tổ chức nghiên cứu, tổ chức trị Đặc biệt giúp đỡ, tạo điều kiện vật chất tinh thần từ phía gia đình, bạn bè đồng nghiệp Trước hết, tơi xin bày tỏ lịng biết ơn sâu sắc đến cô PGS.TS Lưu Thị Hương – người hướng dẫn khoa học trực tiếp dành nhiều thời gian, công sức hướng dẫn trình thực nghiên cứu hồn thành Luận án Tôi xin trân trọng cám ơn Ban giám hiệu trường Đại học Kinh tế ĐHQG HN toàn thể thầy khoa Tài chính-Ngân hàng tận tình truyền đạt kiến thức quý báu, giúp đỡ q trình học tập nghiên cứu Tuy có nhiều cố gắng, Luận án không tránh khỏi thiếu sót, hạn chế Tơi kính mong Q thầy cô, chuyên gia, người quan tâm đến đề tài, đồng nghiệp, gia đình bạn bè tiếp tục có ý kiến đóng góp, giúp đỡ để đề tài hoàn thiện Một lần xin chân thành cám ơn! MỤC LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU VIẾT TẮT i DANH MỤC B ẢNG ii DANH MỤC HÌNH VẼ v LỜI NÓI ĐẦU .1 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC SỞ HỮU, KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÔNG TY VÀ TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC SỞ HỮU TỚI KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÔNG TY .7 1.1 Tổng quan nghiên cứu cấu trúc sở hữu khả sinh lời công ty .7 1.1.1 Các nghiên cứu khả sinh lời, đo lường khả sinh lời nhân tố ảnh hưởng tới khả sinh lời công ty 1.1.2 Các nghiên cứu cấu trúc sở hữu ảnh hưởng cấu trúc sở hữu tới khả sinh lời công ty 11 1.2 Khoảng trống nghiên cứu 39 1.3 Cơ sở lý luận cấu trúc sở hữu khả sinh lời công ty 41 1.3.1 Khả sinh lời công ty 41 1.3.2 Cấu trúc sở hữu công ty 44 1.3.3 Tác động cấu trúc sở hữu tới khả sinh lời công ty 47 KẾT LUẬN CHƯƠNG 50 CHƯƠNG 2: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 51 2.1 Thiết kế nghiên cứu 51 2.1.1 Quy trình nghiên cứu 51 2.1.2 Nội dung nghiên cứu 53 2.1.3 Dữ liệu nghiên cứu 54 2.2 Giả thuyết mơ hình nghiên cứu 56 2.2.1 Giả thuyết nghiên cứu 56 2.2.2 Mơ hình nghiên cứu biến nghiên cứu mơ hình 56 KẾT LUẬN CHƯƠNG 73 CHƯƠNG 3: THỰC TRẠNG CẤU TRÚC SỞ HỮU VÀ KHẢ NĂNG SINH LỜI TẠI CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN TTCK VIỆT NAM 74 3.1 Tổng quan thị trường chứng khốn Việt Nam cơng ty niêmyết 74 3.1.1 Tổng quanthị trường chứng khoán Việt Nam 74 3.1.2 Tổng quan công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 80 3.2 Thực trạng khả sinh lời cấu trúc sở hữu cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam 87 3.2.1 Thực trạng khả sinh lời công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 87 3.2.2 Thực trạng cấu trúc sở hữu công ty niêm yết thị trường chứng khoán việt nam 98 KẾT LUẬN CHƯƠNG 113 CHƯƠNG 4: KIỂM ĐỊNH TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC SỞ HỮU TỚI KHẢ NĂNG SINH LỜI TẠI CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 115 4.1 Mô tả liệu 115 4.2 Kết kiểm định toàn thị trường chứng khoán Việt Nam 122 4.3 Kết kiểm định ngành thị trường chứng khoán Việt Nam 139 KẾT LUẬN CHƯƠNG 153 CHƯƠNG 5: THẢO LUẬN KẾT QUẢ VÀ KHUYẾN NGHỊ 154 5.1 Thảo luận kết kiểm định 154 5.1.1 Thảo luận kết kiểm định cho toàn thị trường 154 5.1.2 Thảo luận kết kiểm định cho ngành thị trường 158 5.2 Một số khuyến nghị 176 5.2.1 Khuyến nghị công ty niêm yết 176 5.2.2 Khuyến nghị quan quản lý 177 5.2.3 Khuyến nghị số ngành cụ thể 177 KẾT LUẬN 183 DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH NGHIÊN CỨU CỦA TÁC G IẢ 184 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 185 PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU VIẾT TẮT Từ viết tắt Ý nghĩa ROS Return on Sales – Lợi nhuận doanh thu ROA Return on Asset – Lợi nhuận tài sản EPS Earning per share – Lợi nhuận cổ phiếu HOSE Sở giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh HNX Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội TTCK Thị trường chứng khốn CTNY Cơng ty niêm yết CNH-HDH Cơng nghiệp hóa – đại hóa DN Doanh nghiệp 10 DNNN Doanh nghiệp nhà nước 11 TĐ Tập đồn 12 TCT Tổng cơng ty 13 HĐQT Hội đồng quản trị 14 WTO World Trade Organization 15 IPO Initial Public Offering STT i DANH MỤC BẢNG STT Bảng Nội dung Tổng hợp biến sử dụng nghiên cứu Trang Bảng 2.1 Bảng 3.1 Bảng 4.1 Bảng 4.2 Thống kê mô tả mẫu nghiên cứu sàn HNX 117 Bảng 4.3 Thống kê mô tả mẫu nghiên cứu sàn HOSE 117 Bảng 4.4 Hệ số tương quan biến (Correlation) 120 Bảng 4.5 Bảng 4.6 Bảng 4.7 10 Bảng 4.8 11 Bảng 4.9 12 Bảng 4.10 13 Bảng 4.11 Các kiện bật thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2009-2018 Thống kê mô tả mẫu nghiên cứu hai sàn HNX HOSE Kết chạy Curve Estimation cho biến phụ thuộc ROS biến độc lập MO Kết chạy Curve Estimation cho biến phụ thuộc ROA biến độc lập MO Kết chạy hồi quy đa biến mối quan hệ phi tuyến tính ROA sở hữu quản trị Kết chạy hồi quy đa biến mối quan hệ tuyến tính ROA sở hữu quản trị Kết chạy Curve Estimation cho biến phụ thuộc EPS biến độc lập MO Kết chạy hồi quy đa biến mối quan hệ tuyến tính EPS sở hữu quản trị Kết chạy hồi quy đa biến mối quan hệ phi tuyến tính ROS sở hữu tổ chức 63 75 115 122 122 123 124 124 125 126 Kết chạy hồi quy đa biến mối quan hệ phi tuyến 14 Bảng 4.12 tính ROS sở hữu tổ chức sau loại GROWTH 126 AGE khỏi mơ hình 15 Bảng 4.13 Kết chạy hồi quy đa biến mối quan hệ phi tuyến tính ROA sở hữu tổ chức 127 Kết chạy hồi quy đa biến mối quan hệ phi tuyến 16 Bảng 4.14 tính ROA sở hữu tổ chức sau loại 128 GROWTH khỏi mơ hình 17 Bảng 4.15 Kết chạy hồi quy đa biến mối quan hệ phi tuyến ii 129 STT Bảng Nội dung Trang tính EPS sở hữu tổ chức Kết chạy hồi quy đa biến mối quan hệ phi tuyến 18 Bảng 4.16 tính EPS sở hữu tổ chức sau loại GROWTH 130 khỏi mơ hình 19 Bảng 4.17 Kết chạy hồi quy đa biến mối quan hệ phi tuyến tính ROA sở hữu nước 131 Kết chạy hồi quy đa biến mối quan hệ phi tuyến 20 Bảng 4.18 tính ROA sở hữu nước ngồi sau loại 132 GROWTH khỏi mơ hình 21 Bảng 4.19 Kết chạy hồi quy đa biến mối quan hệ phi tuyến tính EPS sở hữu nước 133 Kết chạy hồi quy đa biến mối quan hệ phi tuyến 22 Bảng 4.20 tính EPS sở hữu nước ngồi sau loại 134 GROWTH khỏi mơ hình 23 Bảng 4.21 Kết chạy hồi quy đa biến mối quan hệ phi tuyến tính ROA sở hữu nhà nước 136 Kết chạy hồi quy đa biến mối quan hệ phi tuyến 24 Bảng 4.22 tính ROA sở hữu nhà nước sau loại 136 GROWTH khỏi mơ hình 25 Bảng 4.23 Kết chạy hồi quy đa biến mối quan hệ phi tuyến tính EPS sở hữu nhà nước 137 Kết chạy hồi quy đa biến mối quan hệ phi tuyến 26 Bảng 4.24 tính EPS sở hữu nhà nước sau loại GROWTH 138 LIST_PLACE khỏi mơ hình Tổng hợp kết chạy mơ hình tác động cấu 27 Bảng 5.1 trúc sở hữu tới khả sinh lời công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 156 2009-2018 Tổng hợp kết chạy mơ hình tác động 28 Bảng 5.2 biến kiểm soát tới khả sinh lời công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 158 2009-2018 29 Bảng 5.3 30 Bảng 5.4 Tác động cấu trúc sở hữu tới khả sinh lời công ty ngành bán buôn Tác động cấu trúc sở hữu tới khả sinh lời iii 159 160 STT Bảng Nội dung Trang công ty ngành bán lẻ 31 Bảng 5.5 Tác động cấu trúc sở hữu tới khả sinh lời công ty ngành công nghệ thông tin 161 Tác động cấu trúc sở hữu tới khả sinh lời 32 Bảng 5.6 công ty ngành dịch vụ chuyên môn, khoa học 163 công nghệ 33 Bảng 5.7 34 Bảng 5.8 35 Bảng 5.9 36 Bảng 5.10 37 Bảng 5.11 38 Bảng 5.12 Tác động cấu trúc sở hữu tới khả sinh lời công ty ngành khai khoáng Tác động cấu trúc sở hữu tới khả sinh lời công ty ngành sản xuất Tác động cấu trúc sở hữu tới khả sinh lời công ty ngành tài bảo hiểm Tác động cấu trúc sở hữu tới khả sinh lời công ty ngành tiện ích Tác động cấu trúc sở hữu tới khả sinh lời công ty ngành vận tải kho bãi Tác động cấu trúc sở hữu tới khả sinh lời công ty ngành xây dựng bất động sản iv 165 167 169 171 173 175 STT Các biến mơ hình Nghiên cứu foreign ownership of firm) Biến kiểm sốt Quy mơ doanh nghiệp Sophia Dimelis and Helen Lour (2002); Ferdinand A Gul, (Firm Size) Jeong-Bon Kim and Annie A Qiu (2010); John Philipp and Weche Gelu ăbcke (2012); Monica Singhania, Neha Saini and Puneet Gupta (2015); Pradeep K Chhibber and Sumit K Majumdar (2015) Thời gian hoạt động Monica Singhania, Neha Saini and Puneet Gupta (2015); Viet, công ty (Age) P H (2014); Pradeep K Chhibber and Sumit K Majumdar (2015) Đòn bẩy/Tỷ lệ nợ Sophia Dimelis and Helen Lour (2002); Ferdinand A Gul, (Leverage:LEV) Jeong-Bon Kim and Annie A Qiu (2010); Viet, P H (2014) Tính khoản Sophia Dimelis and Helen Lour (2002) (Liquidity) Biến giả sở hữu nhà nước Viet, P H (2014) gia đình Vị trí cơng ty niêm yết Viet, P H (2014) năm niêm yết (listing location and years of listing) Chi tiêu vốn (CAPEX ) Makoto Nakano and Pascal Nguyen (2012) Chi phí nghiên cứu phát triển (R&D expenses) Tài sản hữu hình (asset Makoto Nakano and Pascal Nguyen (2012); Viet, P H (2014); tangibility) Monica Singhania, Neha Saini and Puneet Gupta (2015) Số lượng khối giao dịch Ferdinand A Gul, Jeong-Bon Kim and Annie A Qiu (2010) năm (annual trading volume turnover :VOL) 10 Biến động thu nhập Ferdinand A Gul, Jeong-Bon Kim and Annie A Qiu (2010) (earnings volatility :STDROA) 11 Tỷ lệ giá trị sổ sách (book- Ferdinand A Gul, Jeong-Bon Kim and Annie A Qiu (2010) to-book ratio :M/B) 12 Số lượng công ty ngành quy mô ngành ( Ferdinand A Gul, Jeong-Bon Kim and Annie A Qiu (2010) STT Các biến mơ hình Nghiên cứu INDNUM and INDSIZE) 13 14 Cấu trúc ngành (industry Sophia Dimelis and Helen Lour (2002); John Philipp and structure: Industryi ) Weche Gelu ăbcke (2012) Bin gi nm v ngnh Viet, P H (2014); Ferdinand A Gul, Jeong-Bon Kim and (Year and industry Annie A Qiu (2010) dumniesjt) 15 Doanh số nhập Pradeep K Chhibber and Sumit K Majumdar (2015) xuất (Export sales and Imports) 16 Sự đa dạng hoạt Pradeep K Chhibber and Sumit K Majumdar (2015) động kinh doanh (Diversity) 17 Nhóm sở hữu (Group), Pradeep K Chhibber and Sumit K Majumdar (2015) 18 Khía cạnh trạng thái hoạt Pradeep K Chhibber and Sumit K Majumdar (2015) động công ty : Quảng cáo ( Advertising) , Marketing phân phối (Distribution) 19 Mật độ vốn : Tài sản cố Pradeep K Chhibber and Sumit K Majumdar (2015) định ròng (Net fixed assets) Tỷ số toán nhanh (Quick ratio ) 20 Yếu tố môi trường : Hàng Pradeep K Chhibber and Sumit K Majumdar (2015) tồn kho (Inventory), Sự tăng trưởng doanh số bán hàng (Sales growth), Tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu (Debt equity ratio) 21 Chính sách điều tiết Pradeep K Chhibber and Sumit K Majumdar (2015) phủ: ), Tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu (Debt equity ratio), Ảnh hưởng thuế ( Excise) Nguồn: Tác giả tổng hợp Phụ lục 13: Các mơ hình nghiên cứu ảnh hưởng sở hữu nhà nước tới khả sinh lời cơng ty STT Mơ hình Mơ hình hồi quy đa biến Nghiên cứu Qian Sun, Wilson H.S.Tong and Jing Tong (2002); Zuobao Wei and Oscar Varela (2003); Mei Yu (2013); Abeyratna Gunasekarage, Kurt Hess and Amity (Jie) Hu (2007) Mơ hình hồi quy hai giai đoạn Laura Cabeza-García and Silvia Gómez-Ansón (2011); Mơ hình quy ba giai đoạn Trien Vinh Le and Trevor Buck (2011) Mơ hình hồi quy bình phương Mohammed Omran (2009) nhỏ (OLS) hai giai đoạn Nguồn: Tác giả tổng hợp Phụ lục14: Các biến sử dụng mơ hình nghiên cứu ảnh hưởng sở hữu nhà nước tới khả sinh lời cơng ty STT Các biến mơ hình Nghiên cứu Biến phụ thuộc (đại diện cho khả sinh lời) Firm performance (ROA, Mohammed Omran (2009); Trien Vinh Le and Trevor Buck ROE, ROS) (2011); Mei Yu (2013); JingSong RuiWang and SalihTamerCavusgil (2014) Tobin’s Q Qian Sun, Wilson H.S.Tong and Jing Tong (2002); Abeyratna Gunasekarage,Kurt Hess and Amity (Jie) Hu (2007); Kurt Hess, Abeyratna Gunasekarage and Martin Hovey (2010); Mei Yu (2013) Tỷ lệ giá trị thị trường giá Qian Sun, Wilson H.S.Tong and Jing Tong (2002); Zuobao Wei trị sổ sách (market to book and Oscar Varela (2003); Abeyratna Gunasekarage, Kurt Hess and ratio: MSR/ MBR) Amity (Jie) Hu (2007) Biến độc lập (đại diện cho cấu trúc sở hữu) Sở hữu nhà nước (STATE / Qian Sun, Wilson H.S.Tong and Jing Tong (2002); Zuobao Wei OWNERij ) and Oscar Varela (2003); Abeyratna Gunasekarage, Kurt Hess and Amity (Jie) Hu (2007); Mohammed Omran (2009) Trien Vinh Le and Trevor Buck (2011) Jing Song Rui Wang and Salih Tamer Cavusgil (2014) Tỷ lệ cổ phần nắm giữ chủ Qian Sun, Wilson H.S.Tong and Jing Tong (2002) sở hữu lớn (LARG) Sở hữu pháp nhân tỏng Qian Sun, Wilson H.S.Tong and Jing Tong (2002); Abeyratna số lượng cổ phiếu lưu Gunasekarage, Kurt Hess and Amity (Jie) Hu (2007) hành (legal persons shares: LP/ FLP) Tập trung sở hữu tư nhân Abeyratna Gunasekarage, Kurt Hess and Amity (Jie) Hu (2007) (private ownership) / Sở hữu Mohammed Omran (2009) cá nhân (FIN) Log vốn hóa thị trường Mohammed Omran (2009) công ty i thời điểm t (SIZEit ) Biến giả ngành hoạt động Mohammed Omran (2009) công ty i thời điểm t (INDit ) STT Các biến mơ hình Nghiên cứu Độ lệch chuẩn lợi nhuận Mohammed Omran (2009) hàng năm vốn chủ sở hữu ( RISK) Tốc độ tăng trưởng doanh số Mohammed Omran (2009) (GROWTH) Logarit tổng tài sản Zuobao Wei and Oscar Varela (2003) (LTA) tổng doanh số (LSALES); Lợi nhuận cổ phần (EPS); Độ lệch chuẩn biến tỷ lệ giá thị trường giá trị sổ sách (STDEV); Biến giả công ty phát hành cổ phiếu (BHSH) 10 Sở hữu nhà nước; quyền sở Mei Yu (2013) hữu trực tiếp chủ sở hữu; bồi thường quản lý(director compensation), tỷ lệ nợ quy mô doanh nghiệp Biến kiểm sốt Địn bẩy tài (Debt- Qian Sun, Wilson H.S.Tong and Jing Tong (2002); Abeyratna equity ratio:LEV) Gunasekarage, Kurt Hess and Amity (Jie) Hu (2007) Trien Vinh Le and Trevor Buck (2011) Nhóm ngành doanh Qian Sun, Wilson H.S.Tong and Jing Tong (2002); nghiệp (Type of firm) Doanh thu năm (annual Qian Sun, Wilson H.S.Tong and Jing Tong (2002) sales revenua: Sale) Biến giả ngành (industry Trien Vinh Le and Trevor Buck (2011); Kurt Hess, Abeyratna dummies) Gunasekarage and Martin Hovey (2010) Thời gian hoạt động công Jing Song, Rui Wang and Salih Tamer Cavusgil (2014) ty (Age) Quy mô công ty (Size) Abeyratna Gunasekarage, Kurt Hess and Amity (Jie) Hu (2007); Mohammed Omran (2009); Kurt Hess, Abeyratna Gunasekarage and Martin Hovey (2010) Trien Vinh Le and Trevor Buck (2011); Laura Cabeza-Garcí and Silvia Gómez-Ansón (2011); Jing Song, Rui Wang and Salih STT Các biến mơ hình Nghiên cứu Tamer Cavusgil (2014) Rủi ro công ty (Risk) Laura Cabeza-Garcí and Silvia Gómez-Ansón (2011) Rủi ro giá cổ phiếu (shares Abeyratna Gunasekarage, Kurt Hess and Amity (Jie) Hu (2007); price risk: SDRET) Kurt Hess, Abeyratna Gunasekarage and Martin Hovey (2010) Tính khoản (Liquidity) Xiaohong Huang, Rezaul Kabir and Lingling Zhan (2018) 10 Lợi nhuận (Profitability) Jing Song Rui Wang and Salih Tamer Cavusgil (2014); Xiaohong Huang, Rezaul Kabir and Lingling Zhan (2018) 11 Sự tăng trưởng (Growth) Xiaohong Huang, Rezaul Kabir and Lingling Zhan (2018) 12 Tài sản hữu hình (Tangibility) Xiaohong Huang, Rezaul Kabir and Lingling Zhan (2018) 13 Độ dài báo cáo thường Jing Song Rui Wang and Salih Tamer Cavusgil (2014) niên (Length of annualreport) 14 Biến giả thời gian tư nhân hóa Mohammed Omran (2009); Laura Cabeza-Garcí and Silvia (TIMEi ) phương pháp tư Gómez-Ansón (2011) nhân hóa (MTHDi,t ) Nguồn: Tác giả tổng hợp Phụlục 15: Kết kiểm định tác động ROS FOW Linear R R Square Model Summary Adjusted R Square 055 003 The independent variable is FOW Regression Residual Total Sum of Squares 60794.248 20333477.635 20394271.883 003 Std Error of the Estimate 81.946 ANOVA df Mean Square 60794.248 3028 6715.151 3029 F 9.053 Sig .003 t Sig The independent variable is FOW FOW (Constant) Coefficients Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients B Std Error Beta 322 107 055 2.683 1.898 3.009 1.413 003 158 Quadratic R R Square Model Summary Adjusted R Square 055 003 The independent variable is FOW Regression Residual Total Sum of Squares 62196.524 20332075.358 20394271.883 002 Std Error of the Estimate 81.957 ANOVA df Mean Square 31098.262 3027 6716.906 3029 F 4.630 Sig .010 t Sig The independent variable is FOW FOW FOW ** (Constant) Coefficients Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients B Std Error Beta 462 325 078 -.003 007 -.025 2.166 2.210 Cubic R R Square Model Summary Adjusted R Square 058 003 The independent variable is FOW .002 Std Error of the Estimate 81.957 1.422 -.457 980 155 648 327 Regression Residual Total Sum of Squares 68632.088 20325639.794 20394271.883 ANOVA df Mean Square 22877.363 3026 6716.999 3029 F 3.406 Sig .017 t Sig The independent variable is FOW FOW FOW ** FOW ** (Constant) Coefficients Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients B Std Error Beta -.050 616 -.008 026 031 204 000 000 -.151 3.163 2.433 -.081 848 -.979 1.300 935 396 328 194 Regression ROS FOW SIZE GROWTH AGE LEVERAGE Descriptive Statistics Mean Std Deviation 6.2269% 82.05489% 11.0015% 13.90655% 26.256 1.8063 148.2233% 1120.97500% 29.80 14.142 51.5127% 22.36222% Pearson Correlation Sig (1-tailed) N ROS FOW SIZE GROWTH AGE LEVERAGE ROS FOW SIZE GROWTH AGE LEVERAGE ROS FOW SIZE GROWTH AGE LEVERAGE ROS 1.000 055 115 008 023 -.052 001 000 326 102 002 3030 3030 3030 3030 3030 3030 Variables Entered/Removeda Model Variables Entered Variables Removed LEVERAGE, GROWTH, SIZE, AGE, FOWb a Dependent Variable: ROS b All requested variables entered N 3030 3030 3030 3030 3030 3030 Correlations FOW 055 1.000 472 -.017 -.038 -.180 001 000 179 019 000 3030 3030 3030 3030 3030 3030 Method Enter SIZE 115 472 1.000 -.017 027 067 000 000 179 067 000 3030 3030 3030 3030 3030 3030 GROWTH 008 -.017 -.017 1.000 -.025 -.002 326 179 179 083 452 3030 3030 3030 3030 3030 3030 AGE 023 -.038 027 -.025 1.000 092 102 019 067 083 000 3030 3030 3030 3030 3030 3030 LEVERAGE -.052 -.180 067 -.002 092 1.000 002 000 000 452 000 3030 3030 3030 3030 3030 3030 Model Summaryb Model R R Square Adjusted R Square Std Error of the Estimate 134 a 018 016 a Predictors: (Constant), LEVERAGE, GROWTH, SIZE, AGE, FOW b Dependent Variable: ROS Model Regression Sum of Squares 364109.282 ANOVAa df R Square Change 81.38631% 018 Mean Square 72821.856 6623.731 Residual 20030162.601 3024 Total 20394271.883 3029 F 10.994 Change Statistics F Change df1 10.994 Durbin-Watson df2 3024 Sig .000 b a Dependent Variable: ROS b Predictors: (Constant), LEVERAGE, GROWTH, SIZE, AGE, FOW Model Unstandardized Coefficients B (Constant) FOW SIZE GROWTH AGE LEVERAGE a Dependent Variable: ROS Model Dimension Eigenvalue 4.191 981 584 157 086 002 a Dependent Variable: ROS Std Error -136.069 23.924 -.094 5.761 001 147 -.241 124 944 001 105 068 Coefficients a Standardized Coefficients Beta -.016 127 011 025 -.066 t Sig Collinearity Statistics Tolerance -5.688 000 -.757 6.104 585 1.398 -3.520 449 000 558 162 000 Collinearity Diagnostics a Condition Index Variance Proportions (Constant) FOW SIZE GROWTH AGE LEVERAGE 1.000 00 01 00 00 01 01 2.067 00 00 00 99 00 00 2.679 00 66 00 00 01 02 5.172 00 00 00 00 74 32 7.000 01 11 01 00 23 64 47.507 99 21 99 00 00 01 731 752 999 989 932 VIF 1.368 1.329 1.001 1.011 1.073 Sig F Change 000 1.995 Predicted Value Std Predicted Value Standard Error of Predicted Value Adjusted Predicted Value Residual Std Residual Stud Residual Deleted Residual Stud Deleted Residual Mahal Distance Cook's Distance Centered Leverage Value a Dependent Variable: ROS Residuals Statistics a Minimum Maximum -23.2352% 48.8811% -2.687 3.890 Mean 6.2269% 000 Std Deviation 10.96393% 1.000 N 3030 3030 1.567 72.343 3.213 1.671 3030 -23.3103% -3470.49829% -42.642 -42.688 -3477.86206% -67.703 123 000 000 200.3443% 351.92297% 4.324 4.326 352.16245% 4.338 2392.280 780 790 6.2806% -0.00000% 000 000 -0.05366% -.010 4.998 001 002 11.49624% 81.31911% 999 1.000 81.58091% 1.422 44.406 020 015 3030 3030 3030 3030 3030 3030 3030 3030 3030 Phụlục 16: Kết kiểm định tác động ROS GOV Linear R R Square Model Summary Adjusted R Square 038 001 The independent variable is GOV Regression Residual Total Sum of Squares 29419.765 20364852.118 20394271.883 001 Std Error of the Estimate 82.009 ANOVA df Mean Square 29419.765 3028 6725.513 3029 F 4.374 Sig .037 t Sig The independent variable is GOV GOV (Constant) Coefficients Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients B Std Error Beta 122 058 038 2.984 2.150 2.091 1.388 037 165 Quadratic R R Square Model Summary Adjusted R Square 041 002 The independent variable is GOV Regression Residual Total Sum of Squares 34283.565 20359988.318 20394271.883 001 Std Error of the Estimate 82.013 ANOVA df Mean Square 17141.782 3027 6726.128 3029 F 2.549 Sig .078 t Sig The independent variable is GOV GOV GOV ** (Constant) Coefficients Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients B Std Error Beta 282 198 088 -.003 003 -.052 2.291 2.300 Cubic R R Square Model Summary Adjusted R Square 043 002 The independent variable is GOV .001 Std Error of the Estimate 82.020 1.429 -.850 996 153 395 319 Regression Residual Sum of Squares 37610.161 20356661.722 Total 20394271.883 The independent variable is GOV GOV GOV ** GOV ** (Constant) ANOVA df Mean Square 12536.720 3026 6727.251 F 1.864 Sig .134 t Sig 3029 Coefficients Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients B Std Error Beta 579 466 180 -.014 016 -.271 9.792E-005 000 134 1.900 2.366 1.243 -.855 703 803 214 393 482 422 Regression ROS GOV SIZE GROWTH AGE LEVERAGE Pearson Correlation Sig (1-tailed) N Descriptive Statistics Mean Std Deviation 6.2269% 82.05489% 26.6230% 25.58492% 26.256 1.8063 148.2233% 1120.97500% 29.80 14.142 51.5127% 22.36222% ROS GOV SIZE GROWTH AGE LEVERAGE ROS GOV SIZE GROWTH AGE LEVERAGE ROS GOV SIZE GROWTH AGE LEVERAGE ROS 1.000 038 115 008 023 -.052 018 000 326 102 002 3030 3030 3030 3030 3030 3030 Variables Entered/Removeda Model Variables Entered Variables Removed LEVERAGE, GROWTH, GOV, SIZE, AGEb a Dependent Variable: ROS b All requested variables entered N 3030 3030 3030 3030 3030 3030 Correlations GOV 038 1.000 052 -.035 209 049 018 002 027 000 003 3030 3030 3030 3030 3030 3030 Method Enter SIZE 115 052 1.000 -.017 027 067 000 002 179 067 000 3030 3030 3030 3030 3030 3030 GROWTH 008 -.035 -.017 1.000 -.025 -.002 326 027 179 083 452 3030 3030 3030 3030 3030 3030 AGE 023 209 027 -.025 1.000 092 102 000 067 083 000 3030 3030 3030 3030 3030 3030 LEVERAGE -.052 049 067 -.002 092 1.000 002 003 000 452 000 3030 3030 3030 3030 3030 3030 Model Summaryb Model R R Square Adjusted R Square Std Error of the Estimate R Square Change 019 136 a 019 017 81.35535% a Predictors: (Constant), LEVERAGE, GROWTH, GOV, SIZE, AGE b Dependent Variable: ROS Model Regression Residual Sum of Squares 379344.545 ANOVAa df 20014927.338 Mean Square 75868.909 3024 6618.693 Change Statistics F Change df1 11.463 F 11.463 Durbin-Watson df2 Sig F Change 3024 000 1.996 Sig .000 b Total 20394271.883 3029 a Dependent Variable: ROS b Predictors: (Constant), LEVERAGE, GROWTH, GOV, SIZE, AGE Model Coefficients a Standardized Coefficients Beta Unstandardized Coefficients B (Constant) GOV SIZE GROWTH AGE LEVERAGE a Dependent Variable: ROS Std Error -128.329 21.766 100 5.345 001 113 -.232 059 821 001 107 067 t Sig Collinearity Statistics Tolerance 031 118 012 019 -.063 -5.896 000 1.696 6.508 645 1.052 -3.485 090 000 519 293 000 953 993 998 949 987 Collinearity Diagnostics a Model Dimension a Dependent Variable: ROS Eigenvalue 4.361 983 402 154 098 002 Condition Index 1.000 2.106 3.294 5.327 6.682 43.087 (Constant) 00 00 00 00 01 99 GOV 02 00 95 03 00 00 Variance Proportions SIZE GROWTH 00 00 00 99 00 01 00 00 01 00 99 00 AGE 01 00 00 73 26 00 LEVERAGE 01 00 03 34 62 00 VIF 1.050 1.007 1.002 1.053 1.014 Predicted Value Std Predicted Value Standard Error of Predicted Value Adjusted Predicted Value Residual Std Residual Stud Residual Deleted Residual Stud Deleted Residual Mahal Distance Cook's Distance Centered Leverage Value a Dependent Variable: ROS Residuals Statistics a Minimum Maximum -22.5503% 50.8850% -2.571 3.991 Mean 6.2269% 000 Std Deviation 11.19096% 1.000 N 3030 3030 1.614 72.320 3.252 1.591 3030 -22.6137% -3468.01196% -42.628 -42.678 -3476.10010% -67.664 193 000 000 206.5586% 349.77838% 4.299 4.301 350.12036% 4.314 2392.575 830 790 6.2823% -0.00000% 000 000 -0.05542% -.010 4.998 001 002 11.74694% 81.28817% 999 1.001 81.56172% 1.422 44.376 021 015 3030 3030 3030 3030 3030 3030 3030 3030 3030 Phụ lục 17: Danh sách công ty nghiên cứu 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 AMV CMC DBT PSC VTV HAI HMC PIT SGT SMC ST8 TIE TNA TSC VFG VID CTC TMC TMX COM HAX PNC SVC BED BST DAD DAE DST EBS ECI EID GLT HBE HEV HST LBE ONE QST SED SGD STC TPH VTC PVE SDC TV3 TV4 VNC TV2 PDC SGH 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 BKC HGM HLC MDC NBC PVC PVS TC6 TCS TDN THT BMC DHA KSH ALT BBS BCC BLF BPC BTS BXH CAN CAP CJC CTB DHT DID DNP DPC DZM HAD HCC HHC HLY HNM HOM HTP HVT KKC MHL MKV NAG NGC NHC NST NTP PLC PMC PMS POT QNC 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 S74 SAF SDG SDN SFN SGC SJ1 SPP SSM STP TBX THB TKU TNG TPP TTC TXM VCS VDL VGS VHL VIT VTL VTS AAM ABT ACL AGF ANV BBC CSM DBC DCL DHC DHG DMC DPM DPR DRC GDT GIL GMC GTA HAP HLG HPG HRC HSG HT1 IMP KMR 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 LIX MCP MSN OPC PAC PAN PHR PNJ RAL RDP SAV SHI SRC SVI TAC TCM TNC TPC TRA TRC TS4 TTF TYA VHC VIS VNM VPK VTB HAG SSC ACB BVS PVI SHB SHS VIX VNR WSS AGR BVH CTG CTS EIB HCM SSI STB VCB DNC HJS NBP PGS 205 206 207 208 209 210 211 212 213 214 215 216 217 218 219 220 221 222 223 224 225 226 227 228 229 230 231 232 233 234 235 236 237 238 239 240 241 242 243 244 245 246 247 248 249 250 251 252 253 254 255 PVG SEB ASP BTP KHP PGC PGD PPC SJD TBC TMP VSH DXP HCT MAC PGT PJC PTS TJC VGP VNT DVP PJT PVT TCL TMS VIP VNL VNS VSC VTO C92 CSC DC4 HUT ICG L18 L43 L61 L62 LO5 LUT MCO MEC PVX QTC RCL S55 S99 SD2 SD4 256 257 258 259 260 261 262 263 264 265 266 267 268 269 270 271 272 273 274 275 276 277 278 279 280 281 282 283 284 285 286 287 288 289 290 291 292 293 294 295 296 297 298 299 300 301 302 303 SD5 SD6 SD9 SDA SDT SDU SHN SIC SJC SJE SRA TKC TST UNI VC1 VC2 VC3 VC6 VC7 VC9 VCC VCG VE1 VE9 VMC CDC CII D2D DIG DXG HAS HBC HDC ITC KBC L10 LCG LGC LGL MCG NTL SRF SZL TDH TIX VIC VNE VPH ... hiểm Tác động cấu trúc sở hữu tới khả sinh lời công ty ngành tiện ích Tác động cấu trúc sở hữu tới khả sinh lời công ty ngành vận tải kho bãi Tác động cấu trúc sở hữu tới khả sinh lời công ty ngành... CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC SỞ HỮU, KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÔNG TY VÀ TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC SỞ HỮU TỚI KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÔNG TY 1.1 Tổng quan nghiên cứu cấu trúc sở hữu khả sinh lời công ty. .. thức cấu trúc sở hữu tới khả sinh lời công ty toàn thị trường Việt Nam Để làm rõ cách tổng thể sâu sắc tác động cấu trúc sở hữu tới khả sinh lời công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam,