Giải pháp ứng dụng quyền chọn trên sàn giao dịch vàng phương nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM PHẠM THỊ QUANG HỢP GIẢI PHÁP ỨNG DỤNG QUYỀN CHỌN TRÊN SÀN GIAO D ỊCH VÀNG PHƯƠNG NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2009 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM PHẠM THỊ QUANG HỢP GIẢI PHÁP ỨNG DỤNG QUYỀN CHỌN TRÊN SÀN GIAO D ỊCH VÀNG PHƯƠNG NAM Chuyên ngành: Kinh t ế tài – Ngân hàng Mã số: LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS BÙI KIM Y ẾN TP Hồ Chí Minh – Năm 2009 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan công tr ình nghiên cứu tơi Các số liệu luận văn trung th ực, có nguồn gốc từ website, báo chí có uy tín v phép công b ố Tác gi ả Phạm Thị Quang Hợp MỤC LỤC Trang Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục ký hiệu, chữ viết tắt Danh mục hình, bảng biểu LỜI MỞ ĐẦU Sự cần thiết tính thực tiễn đề tài Mục tiêu nghiên c ứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Kết cấu luận văn CHƯƠNG 1: LÝ LU ẬN TỔNG QUAN VỀ CÔNG CỤ QUYỀN CHỌN 1.1 Lý lu ận tổng quan quyền chọn 1.1.1 Khái ni ệm quyề 1.1.2 Lịch sử hình thành 1.1.3 Đặc điểm hợp đ 1.1.4 Phân lo ại quyền ch 1.1.5 Các tr ạng thái quyề 1.1.6Các ch ủ thể tham g 1.1.6.1 Người mua 1.1.6.2 Người bán h 1.1.6.4 Nhà môi gi 1.1.6.5 Nhân viên l 1.1.7Quy trình củ 1.1.8Quyền chọn vàng v 1.1.8.3 Lợi nhuận v 1.2 Ý ngh ĩa kinh tế việc sử dụng công cụ quyền chọn giao dịch vàng 1.2.1Tạo công cụ bảo 1.2.2Nâng cao tỷ suất lợ 1.2.3Thúc đẩy thị trường 1.2.4 Công c ụ quyền ch 1.3 Bài h ọc kinh nghiệm số nước giới quyền chọn vàng 1.3.1 Giao dịch quyền c (The Tokyo Commo 1.3.2 Giao dịch quyền ch (The New York Me 1.3.2.2 Các quy địn 1.3.3Những học kinh CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG SÀN GIAO D ỊCH 2.1 Tình hình biến động giá vàng 2.1.1Vai trò c vàng – 2.1.2Phân tích yế 2.1.3Các yếu tố ảnh hưở 2.1.4Tình hình biến độn 2.2 Thực trạng hoạt động Sàn GDV Phương Nam 2.2.1Các quy định bả 2.2.2Các lo ại lệnh giao 2.2.3Các lo ại tài khoản 2.2.4Quy định tỷ lệ k 2.2.5Quy định nộp - r 2.2.6Quy trình ký k ết hợ 2.2.6.1 Đối với Cá 2.2.6.2 Đối với Tổ 2.2.7Quy định cấp tín 2.2.8Mơ hình đầu tư vàn 2.2.9 Thống kê giao d ịc từ ngày 15/7/2009 2.3 Những lợi ích r ủi ro đầu tư vàng Sàn 2.3.1Những lợi ích đ 2.3.2Những rủi ro đầ 2.3.2.1 2.3.2.2 Rủi ro biến 2.3.2.3 2.3.2.4 2.3.2.5 Rủi ro th 2.4 Những hạn chế nguyên nhân tri ển khai công cụ quyền chọn Sàn GDV Phương Nam 2.4.1Lượng khách hàng 2.4.2 Sàn GDV Phương sản phẩm phái s 2.4.3 Cơ sở vật chất, kỹ cần đại hóa đ 2.4.4Thiếu nhu cầu từ ph 2.4.5Thiếu văn pháp 2.4.6Hiểu biết nhà đ 2.4.7Thiếu lực lượng nh 2.4.8Công tác qu ảng b 2.4.9Nguyên nhân t CHƯƠNG 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP ĐỂ ỨNG DỤNG QUYỀN CHỌN TRÊN SÀN G I 3.1 Định hướng phát triển Sàn GDV Phương Nam đến năm 2014 3.2 Giải pháp Sàn GDV Phương Nam cần thực để triển khai, phát triển ứng dụng quyền chọn giao dịch vàng 3.2.1Đào tạo cán qu 3.2.2Giải pháp phát 3.2.3Xây d ựng quy trì 3.2.4Tổ chức đào tạo, p 3.2.5Cung cấp quyền c 3.2.6Đa dạng hóa sản p 3.2.7Thực tốt 3.2.8Tăng cường công 3.3 Kiến nghị quan nhà nước 3.3.1Đối với Ngân hàn 3.3.1.1 Hoàn 3.3.1.2 Xây d ựn 3.3.1.3 3.3.1.4 3.3.1.5 3.3.1.6 Tăng cườn 3.3.1.7 3.3.2Kiến nghị 3.4 Đối với nhà đầu tư 85 Kết luận 88 Tài li ệu tham khảo 89 75 - Sàn GDV Phương Nam cần thiết lập hệ thống nối mạng với h ãng truy ền thông tài n ổi tiếng giới Reuters, Bloomberg,… để đáp ứng nhu cầu thông tin cho khách h àng cập nhật nhanh xác giá vàng giới Số lượng máy nối mạng cần gia tăng, đại dần theo thời gian đội ngũ nhân viên đào tạo chuyên sâu thu ần thục việc sử dụng - Việc định giá quyền chọn v phân tích thị trường khâu quan trọng phức tạp Do đó, Sàn GDV Phương Nam cần ứng dụng cơng nghệ thông tin phần mềm chuyên dùng cho vi ệc định giá, tính phí quyền chọn, hỗ trợ cho việc theo dõi h ạn mức giao dịch nhân vi ên kinh doanh h ạn mức khách hàng; c ũng phần mềm kỹ thuật đại cho việc phân tích, dự đốn xu hướng giá vàng để giúp đơn giản hóa khâu trung gian nh xử lý số liệu theo cách truy ền thống tiết kiệm thời gian làm việc; đồng thời mang lại hiệu quả, độ xác cao Hiện nay, để tiếp cận với công nghệ tiên tiến địi h ỏi Sàn GDV Phương Nam có nguồn kinh phí mạnh, đội ngũ nhân viên, chuyên gia n ắm vững kiến thức chuy ên môn k ỹ sử dụng phần mềm - Phát tri ển ứng dụng công ngh ệ thông tin phải đôi với việc bảo đảm an ninh, bảo mật, an toàn sở liệu tham gia quản lý tốt rủi ro hoạt động kinh doanh Sàn vàng Công tác an ninh , bảo mật, an toàn sở liệu ngân hàng ph ải đảm bảo tuyệt đối, l tài s ản Sàn vàng c khách hàng Vì vậy, thực tốt cơng tác an ninh, bảo mật giao dịch l bảo vệ quyền lợi khách hàng c ũng bảo vệ Sàn vàng 3.2.3 Xây d ựng quy trình giao dịch quyền chọn Để giao dịch quyền chọn tiến hành nhanh chóng, xác, tránh đư ợc sai xót q trình giao d ịch, Sàn GDV Phương Nam cần xây dựng quy trình giao dịch quyền chọn sở quy định rõ b ước tiến hành giao dịch, quyền nghĩa vụ cán nhân viên, định mức nhân viên phép thực giao dịch đồng thời phải có quy chế kiểm tra, kiểm soát nội chặt chẽ nhằm phát xử lý sai xót kịp thời 3.2.4 Tổ chức đào t ạo, phổ biến kiến thức cho khác h hàng 76 Hiện nay, số người biết, hiểu sử dụng thành thạo công cụ quyền chọn , nhiều người tham gia đầu tư thực chưa trang bị kiến thức định Vì vậy, để hỗ trợ nhà đầu tư, Sàn GDV Phương Nam cần có dịch vụ cung cấp thông tin, đào tạo cho nhà đầu tư để giúp họ trở nên chuyên nghi ệp thông qua nh ững buổi hội thảo chuyên đề, buổi đào đạo chuyên sâu quyền chọn phòng ng ừa rủi ro Tận dụng tối đa nguồn thông tin, đối chiếu v chọn lọc nhằm cung cấp thông tin m ới chuẩn xác giới cho nhà đầu tư tham khảo làm sở định hướng kinh doanh m ình Tư vấn hỗ trợ cho nhà đầu tư kiến thức pháp lý, kỹ thuật kinh doanh , khả dự đoán biến động giá v àng, sử dụng công c ụ phái sinh phòng ch ống rủi ro giá vàng biến động 3.2.5 Cung cấp quyền chọn với mức phí hợp lý Thực tế, số ngân hàng cung c ấp quyền chọn vàng cho khách hàng th ực đồng thời đóng trạng thái cách thực giao dịch đối ứng với Ngân h àng nước nhằm giảm rủi ro, tạo phí quyền chọn cao S àn GDV Phương Nam nên thực vừa vị mua, vừa vị bán vớ i khách hàng để cân trạng thái, từ vừa bảo hiểm đ ược rủi ro từ trạng thái mở vừa cung cấp cho khách hàng quy ền chọn với mức phí hợp lý cho khách h àng th ực có lợi sử dụng dịch vụ với giá thực khác có phí quyền chọn tương ứng Chỉ khách hàng S àn GDV Phương Nam gặp lợi ích quyền chọn phát triển mạnh nh mong muốn 3.2.6 Đa dạng hóa s ản phẩm quyền chọn vàng Sàn GDV Phương Nam nên nghiên c ứu, tìm hiểu nhu cầu khách hàng giao dịch nhằm cung cấp sản phẩm quyền chọn vàng theo hướng đa dạng hóa thỏa mãn nhu c ầu đa dạng nhiều nhà đầu tư: có th ể cung cấp quyền chọn theo kiểu Châu Âu, ki ểu Mỹ, thời gian hợp đồng quyền chọn đa dạng từ 03 ng ày đến 365 ngày ho ặc với thời gian dài hơn, tương ứng với mức giá thực khác nhằm tạo thuận lợi lựa chọn giao dịch cho khách hàng 77 3.2.7 Thực tốt công tác tiếp thị, quảng bá sản phẩm đến khách hàng - Sàn GDV Phương Nam nên xây d ựng website giới thiệu sản ph ẩm quyền chọn vàng, lợi ích kinh tế sử dụng quyền chọn tr ường hợp giá vàng biến động Website cập nhật tình hình biến động giá vàng nước, giá vàng th ế giới, kiện kinh tế - trị làm ảnh hưởng đến giá vàng, tin tư vấn tài nhằm cung cấp thơng tin nhanh, xác đến khách h àng - Sàn GDV Phương Nam cần đẩy mạnh công tác quảng bá, tiếp thị sản phẩm quyền chọn vàng báo chí, đài phát thanh, truy ền hình, tổ chức trả lời vấn đặc tính sản phẩm kênh truy ền hình vào dành riêng cho chuyên m ục thị trường tài - Bên cạnh đó, Sàn GDV Phương Nam cần đẩy mạnh công tác phát triển lượng khách hàng đến giao dịch Sàn thơng qua sách ưu đ ãi như: giảm phí khách hàng giao d ịch khối lượng lớn khách h àng thân thi ết, cho vay với lãi suất ưu đãi hơn, tiền vàng chưa kinh doanh Sàn GDV Phương Nam trả lãi, tăng cường tiện ích để tăng tính cạnh tranh v nâng cao ch ất lượng phục vụ 3.2.8 Tăng cường công tác kiểm soát nội Sàn GDV Phương Nam cần tăng cường kiểm soát quản lý rủi ro kiểm soát nội bộ, kiểm toán nội nhằm kịp thời ngăn chặn rủi ro v tượng tiêu cực phát sinh đảm bảo an to àn cho ho ạt động kinh doanh vàng Hiện Sàn GDV Phương Nam quy định khơng cho cán bộ, nhân vi ên kinh doanh vàng Sàn GDV Phương Nam, để tránh tình trạng thơng tin nội gián, làm ảnh hưởng đến hoạt động Sàn vàng Bộ phận kiểm tra kiểm soát nội phải kiểm tra, phát kịp thời v xử lý nghiêm trường hợp sai phạm 3.3 Kiến nghị quan nhà nước 3.3.1 Đối với Ngân hàng nhà nước Việt Nam Trước tình hình biến động mạnh giá vàng nh ằm tạo điều kiện cho thị trường vàng nước phát triển bền vững, bước ứng dụng cơng cụ t ài 78 phái sinh phòng ng ừa rủi ro, thời gian qua NHNN đ ã thực số giải pháp sau: - NHNN cho phép đơn vị kinh doanh vàng áp dụng hình thức kinh doanh vàng tài kho ản nước ngồi Đây hình thức kinh doanh vàng ghi s ổ, phù h ợp với xu hướng quốc tế làm gi ảm bớt nhu cầu kinh doanh v àng vật chất Đặc biệt, với loại hình giao dịch phong phú Forward, Swap, Option… đơn vị kinh doanh vàng có hội trực tiếp kinh doanh tr ên thị trường quốc tế, vừa góp phần đa dạng hoá sản phẩm dịch vụ t ài – ngân hàng, v ừa cung cấp cho khách hàng cơng c ụ phịng ng ừa rủi ro biến động giá v àng Tuy nhiên, hình th ức kinh doanh vàng ghi s ổ m ới mẻ, nên nghi ệp vụ chưa người dân thực nhiều - Về giải pháp phát triển thị tr ường phái sinh Việt Nam, ng ày 07/11/2007, Hà N ội, NHNN phối hợp với Ngân h àng Ngo ại thương Việt Nam tổ chức buổi hội thảo khoa học “Giải pháp phát triển thị tr ường phái sinh Việt Nam” với chủ trì Phó Thống đốc NHNN Việt Nam Ph ùng Kh ắc Kế Tại hội thảo, đại biểu đ ã nghe 04 tham luận tập trung vào v ấn đề: Công cụ phái sinh với việc ứng dụng phòng ng ừa rủi ro lãi suất, giao dịch hàng hóa tương lai, rủi ro tỷ giá hoạt động NHTM Việt Nam v giải pháp kế tốn cho thị tr ường cơng c ụ tài phái sinh Việt Nam Những kiến nghị NHNN Việt Nam: 3.3.1.1 Hoàn thi ện khung pháp lý quản lý ho ạt động Sàn giao d ịch vàng - Một hệ thống pháp luật điều chỉnh hoạt động Sàn giao d ịch vàng yêu cầu cấp thiết NHNN cần ban hành quy ch ế quản hoạt động Sàn giao d ịch vàng sở phù h ợp với điều kiện, tình hình thực tế Việt Nam Đây coi l điều kiện tiền đề khơng có quy chế n ày nghiệp vụ phái sinh để hạn chế rủi ro không thực Sàn giao d ịch vàng Một khuôn khổ pháp luật rõ ràng đặt ra, buộc tất Sàn vàng đủ điều kiện vào khuôn phép, hoạt động minh bạch, v lành m ạnh, tạo niềm tin nơi nhà đầu tư Cơ sở vật chất, trình độ chun mơn c Sàn ngày v ững mạnh, NHNN 79 kiểm tra đánh giá gắt gao Khi có Sàn giao d ịch vàng hoạt động theo chuẩn, thị trường vàng nước ta hướng tới việc liên thông v ới thị trường vàng quốc tế, khơng cịn tình trạng chênh lệch q lớn giá vàng nước giới - Quy định muốn thành lập sàn giao d ịch vàng, đơn vị kinh doanh phải tuân thủ theo điều kiện định vốn tối thiểu, nhân sự, hạ tầng kỹ thuật Nguyên t ắc hoạt động nào, phải đảm bảo điều kiện g ì? Nếu vi phạm quy chế quan xử lý? Một số nguyên tắc hoạt động đảm bảo cân đối quyền lợi Sàn giao d ịch vàng với nhà đầu tư, hoạt động chuyên nghi ệp so với cách giao dịch truyền thống Cơ quan quản lý không nên hạn chế mà cần có nh ững quy định nghiêm ngặt mặt kỹ thuật, đơn vị đủ điều kiện đáp ứng phép hoạt động Ví dụ: - Quy định muốn thành lập Sàn giao d ịch vàng, tổ chức phải có hoạt động kinh doanh vàng mi ếng từ 01 năm trở lên, hoạt động có lãi 06 tháng g ần trước thành lập Sàn giao d ịch vàng - Khách hàng mu ốn giao dịch vàng Sàn , yêu cầu tỷ lệ ký quỹ ban đầu tối thiểu 30% - Có sàn vàng khơng ch ỉ thực mơi giới, mà cịn tr ực tiếp giao dịch kinh doanh Sàn vàng c Khi có lệnh tốt, lệnh mua với giá cao hay lệnh bán với giá thấp nh đầu tư, Sàn vàng ch ủ động khớp với lệnh m ình trước dành nh ững lệnh l ại hấp dẫn cho nhà đầu tư khác Với việc tham gia kinh doanh kiểu này, Sàn vàng tước nhiều hội kiếm lãi nhà đầu tư khác mà nhà đầu tư khơng nhìn thấy Ngân hàng Nhà nước cần nghiêm cấm kiểu kinh doanh - Nhiều trường hợp giá vàng dao động mạnh xảy tượng “sập sàn”, dù với lý khách quan hay chủ quan th ì gây tổn thất to lớn cho nhà đầu tư Một số sàn vàng hi ện chủ động “cài” hợp đồng mẫu không chịu trách nhiệm tổn thất nh 80 đầu tư xảy tượng sập sàn Vì vậy, kiểm sốt nhà nước độ tin cậy công nghệ l cần thiết - Với số lượng nhiều nhà đầu tư sàn vàng, x ảy cố, tranh chấp sàn vàng v ới tập hợp nhà đầu tư lên tới số tiền lớn, lớn gấp nhiều lầ n số vốn cần có để đầu tư xây dựng Sàn vàng Vì vậy, quy định vốn pháp định S àn vàng, đảm bảo Sàn vàng có đủ lực tài để xử lý tranh chấp, l vấn đề mà NHNN c ần quan tâm - Thành l ập Ủy ban giám sát thị trường kinh doanh vàng Sàn, quan chịu quản lý NHNN, Ủy ban giám sát thị tr ường kinh doanh vàng Sàn có nhi ệm vụ kiểm tra giám sát hoạt động kinh doanh vàng Sàn , có bi ện pháp kịp thời ổn định thị trường; hàng tháng, quý , năm cần yêu cầu Sàn vàng phải báo cáo thường xuyên cho NHNN về: tỷ lệ ký quỹ, tỷ lệ xử lý, khối lượng vàng khớp lệnh, doanh số giao dịch, tổng số tài khoản khách hàng giao dịch Sàn tính đến thời điểm báo cáo, số tài khoản bị xử lý thua lỗ,… 3.3.1.2 Xây d ựng khung pháp lý cho th ị trường quyền chọn vàng Hiện nay, văn pháp lý quy định, chi phối giao dịch quyền chọn vàng chưa có, thiếu văn hướng dẫn thực từ NHNN nh văn pháp lý cấp cao nhằm chi phối, điều tiết, h ướng dẫn thực giao dịch quyền chọn vàng Đó lý khiến nh doanh nghi ệp nhà đầu tư không yên tâm tham gia vào th ị trường Vì vậy, quan ban hành sách nhà nước cần ban hành nh ững quy định pháp luật cụ thể cho việc sử dụng công c ụ quyền chọn, nghiệp vụ mới, phức tạp cần có h ướng dẫn chi tiết từ phía NHNN thời gian tới Dựa sở nghiên cứu luật thị trường phái sinh nước giới kết hợp kinh nghiệm quản lý tr ình hình thành phát triển giao dịch phái sinh, đặc biệt giao d ịch quyền chọn, thị trường tiền tệ nước ta thời gian qua, để bước xây dựng khung pháp lý cho giao dịch quyền chọn, tiến đến hình thành luật quy ch ế giao dịch quyền chọn thức Theo 81 đó, văn pháp lý cần mở đường minh b ạch hoá nội dung cấu th ành hoạt động công cụ quyền chọn nh ư: giá cả, người mua, người bán, chế toán, quy ền, nghĩa vụ bên s ự bảo vệ luật pháp b ên tham gia hợp đồng giao dịch quyền chọn Ví dụ: - Quy định tỷ lệ số dư toán ban đầu: áp dụng người bán hợp đồng 50% giá tr ị hợp đồng - Cho phép nhà đầu tư cá nhân tổ chức tham gia hợp đồng quyền chọn vàng với tư cách vừa người mua, vừa người bán - Quy định chuyển nhượng: thực chuyển nhượng cách ngẫu nhiên, không phân bi ệt loại số lượng hợp đồng vị ngắn hạn Bước đầu nhà nước cần điều chỉnh nghị định, qui chế, h ướng dẫn… quyền chọn thị trường quyền chọn, bổ sung khái niệm c công cụ phái sinh nói chung, quy ền chọn nói riêng Trong tương lai, soạn thảo ban hành lu ật thị trường phái sinh để chuẩn hóa h ơn nội dung qui định công c ụ phái sinh Trong đó, cần đặc biệt trọng đến khái niệm, qui định quyền chọn giao d ịch quyền chọn Đồng thời, triển khai việc ho àn thiện văn pháp lý cho việc h ình thành phát tri ển thành viên chuyên nghi ệp thị trường phái sinh: nhà t ạo lập thị trường, nhà môi gi ới, quyền nghĩa vụ họ, quy định rõ hành vi phép thực biện pháp xử phạt vi phạm tham gia giao dịch 3.3.1.3 Có sách ki ểm sốt x lý tốt hoạt động đầu cơ, thao túng thị trường - NHNN có th ể quy định tối đa số hợp đồng quyền chọn mà cá nhân, tổ chức nắm giữ nhằm hạn chế tình trạng cá nhân, tổ chức có th ể làm lũng đoạn thị trường Ví dụ: NHNN quy định khách hàng có th ể mua - bán quyền chọn mua quyền chọn bán giới hạn hợp đồng, tối đa 82 2.000 ho ặc 3.000 hợp đồng khách h àng, có tạo tính linh động khuyến khích nhà đầu tư cá nhân tổ chức sử dụng công cụ quyền chọn v àng kinh doanh - Tất hành vi làm giá, l ũng đoạn thị trường bị xử phạt nghiêm kh ắc nhằm chống tượng tiêu cực xảy ra, bảo vệ nhà đầu tư chân 3.3.1.4 Nâng cao hi ệu thị trường thông qua việc cơng khai hóa v minh bạch hóa thơng tin Với thị rường tài bậc cao thị trường quyền chọn, thơng tin đóng vai trị quan tr ọng định đầu t ư, phòng ng ừa rủi ro doanh nghiệp, nhà đầu tư Nếu thông tin không minh bạch, không đ ược cơng khai hóa s ẽ dễ gây thiệt hại cho nhà đầu tư, doanh nghiệp Đồng thời, nguyên nhân khiến nhà đầu tư dè dặt áp dụng công cụ quyền chọn, hạn chế phát tri ển thị trường Nhìn chung, truyền thơng tài Việt Nam phát triển s khai, mang tính tự phát, thiếu quản lý, r àng buộc trách nhiệm từ quan quản lý nhà nước Khi kinh tế ngày phát tri ển, tính cạnh tranh ngày càn g cao, vấn đề cơng khai hóa, minh bạch hóa thông tin thị tr ường, kinh tế ngày địi h ỏi, u cầu cao Khi đó, nhà đầu tư có hội tiếp cận thị trường cách công hơn, giảm độc quyền, phân biệt v giao dịch bí mật thị trường Do đó, để phát triển thị trường quyền chọn, cần chấn chỉnh thúc đẩy truyền thơng tài phát triển Thơng tin tài cần cơng khai, minh bạch hóa Nh nước cần tiếp tục ban hành qui ch ế, thông tư, hướng dẫn,…chi tiết việc công bố thông tin thị tr ường chế tài nghiêm kh ắc vi phạm cơng bố thơng tin Ví dụ: - Có th ể quy định Sàn vàng ph ải niêm yết công khai giá th ực H ợp đồng quyền chọn phiên giao d ịch trước làm sở tham khảo giá cho giao dịch hợp đồng 83 - Những giao dịch không tiến hành trao đổi vàng – tiền thông báo bảng điện tử toán nhằm tạo minh bạch cho thị trường Ngoài ra, c ần thúc đẩy nguồn thông tin đa dạng, đầy đ ủ cần thiết đến với đối tượng tham gia thị trường Nên thành l ập tổ chức độc lập chuyên nghiên cứu phát triển công cụ dự báo diễn biến giá vàng công b ố kết dự báo phương tiện thông tin đại chúng qua tạp chí chuy ên ngành để nhà đầu tư có sở phân tích, đánh giá đưa định kinh doanh hay ph òng ngừa rủi ro cho riêng 3.3.1.5 Nới lỏng vai trị điều hành c Nhà Nước vào thị trường tài Do sách quản lý giao dịch vốn năm tr ước ch ủ yếu dựa vào chế hành chính, mức độ tự hố hạn chế, n ên việc áp dụng công c ụ phái sinh nói chung cịn ch ưa trở thành nhu c ầu cấp thiết Tuy nhiên, hi ện kinh tế Việt Nam bước phát triển, có nhiều thay đổi mặt sách, thơng thoáng Việt Nam tham gia vào T ổ chức Thương mại Thế giới (WTO) nhân t ố khách quan thúc đẩy b ên tham gia th ị trường tài Việt Nam đổi tư duy, nhận thức vai trò c thị trường phái sinh nói chung v thị trường quyền chọn nói riêng cơng tác phịng ng ừa rủi ro Hoạt động giao dịch phải thật có ý nghĩa điều kiện t ình hình biến động thị trường hoàn toàn khách quan Đối với giá vàng, tỷ giá USD/VND,… nên để biến động theo xu hướng phản ảnh cung cầu tr ên thị trường Các nhà đầu tư, doanh nghiệp, người kinh doanh vàng d ựa vào phán đoán diễn biến thị trường, họ lựa chọn hình thức đầu tư thích hợp để thực mục tiêu cụ thể kinh doanh hay hạn chế rủi ro 3.3.1.6 Tăng cường hợp tác quốc tế Các nước khu vực có điều kiện kinh tế x ã hội tương đồng với Việt Nam Malaysia, Thái Lan, Singapore, Hàn Qu ốc, Hồng Kông,… có điều kiện phát triển vượt bậc so với NHNN cần mở rộng hợp tác, học hỏi thêm nhi ều kinh nghiệm trang bị hạ tầng kỹ thuật, công tác điều h ành, qu ản lý thị 84 trường quyền chọn, kiến thức chuyên môn cho đội ngũ nhân lực lĩnh vực trình tạo lập phát tri ển thị trường quyền chọn Việt Nam - Tăng cường hợp tác quốc tế để bước nâng cao, hoàn thiện sở pháp lý , cách cử chuyên gia nước sang học hỏi kinh nghiệm nước; mời đội ngũ chuyên gia nước hợp tác thơng qua hình thức thảo luận, tọa đàm với chuyên gia nước, mở rộng quan hệ giao lưu hợp tác quốc tế đào tạo nguồn nhân lực kết hợp xây d ựng sách phát triển v quản lý thị trường - Theo thông l ệ quốc tế, trước giao dịch sản phẩm phái sinh nh hoán đổi, quyền chọn hay tương lai, bên tham gia phải ký kết với thoả thuận chung Hiệp hội nhà kinh doanh phái sinh hoán đ ổi quốc tế ISDA Thoả thuận bao g ồm điều khoản điều kiện nhằm quy định phạm vi giao dịch, loại công cụ giao dịch, nghĩa vụ b ên tham gia; quy định vấn đề giải tranh chấp, tòa án hay v ấn đề xử lý có bên tham gia b ị khả tốn NHNN c ần tìm hiểu bước học hỏi, áp dụng tiến thỏa thuận mà Hi ệp hội nhà kinh doanh phái sinh hoán đ ổi quốc tế ISDA sử dụng 3.3.1.7 Phổ biến rộng rãi ki ến thức đến với người dân Cơng tác nâng cao trình độ nhận thức đối tượng có nhu cầu sử dụng quyền chọn cần thực thường xuyên, có tr ọng tâm, mục đích rõ ràng NHNN cần hỗ trợ, phối hợp với tổ chức cung cấp dịch vụ quyền chọn đề chiến lược phát triển thị trường để tiến tới chuy ên nghi ệp hóa giao dịch quyền chọn, làm cho chúng tr thành nh ững giao dịch quen thuộc v phổ biến cộng đồng doanh nghiệp, nhà đầu tư tổ chức tài Cụ thể, NHNN ngành Giáo d ục, Tài chính, Truyền thơng cần phối hợp với với Tổ chức tài cung cấp sản phẩm quyền chọn thực công việc sau: - Tuyên truy ền, phổ biến cho doanh nghiệp , nhà đầu tư nhận thức cách đầy đủ xác ảnh hưởng biến động tỷ giá, giá vàng thông qua kênh thơng tin báo chí, truy ền hình, internet,… 85 - Thường xuyên tổ chức buổi hội thảo, chuyên đề nghiên cứu bàn rủi ro biến động giá vàng, xây dựng triển khai khóa học đào tạo ngắn hạn cho doanh nghiệp, nhà đầu tư cần thiết bảo hiểm rủi ro cơng cụ phái sinh, có cơng cụ quyền chọn - Cần đưa kiến thức cơng cụ phái sinh nói chung, quyền chọn nói riêng c ũng kiến thức quản trị rủi ro v giảng dạy trường đại học, sở giảng dạy tài chính,… để trang bị cho hệ tương lai nhận thức đầy đủ việc sử dụng công cụ phái sinh, quyền chọn v ho ạt động quản trị rủi ro tài 3.3.2 Kiến nghị quan thuế Thị trường cơng cụ tài phái sinh nói chung, quy ền chọn nói riêng bước đầu triển khai Việt Nam, để có th ể thu hút, khuyến khích ngày nhiều nhà đầu tư, doanh nghiệp sử dụng công c ụ phái sinh giai đoạn đầu, Cơ quan thuế nên xem xét, ban hành nh ững sách thuế mang tính ưu đãi Chẳng hạn, giai đoạn năm đầu triển khai, chưa đánh thuế thu nhập từ khoản lợi nhuận thu từ giao dịch phái sinh, có quyền chọn, điều góp phần khuyến khích nh đầu tư, doanh nghiệp sử dụng công cụ quyền chọn nhiều hơn, tạo điều kiện cho thị trường ngày phát tri ển 3.4 Đối với nhà đầu tư - Nhà đầu tư cần có khả dự đoán giá v àng th ế giới thơng qua việc phân tích thơng s ố kinh tế nước Mỹ, EU, Nhật… tình hình biến động kinh tế giới, xu diễn biến củ a thị trường tài chính, giá dầu - Nếu nhà đầu tư chưa am hiểu cặn kẽ kinh doanh tr ên Sàn vàng c ần có chuyên gia tư vấn, hỗ trợ xây dựng danh mục đầu t hợp lý v ới kết hợp sản phẩm phái sinh để đạt lợi nhuận mong muốn vừa hạn chế đ ược rủi ro mức thấp Nhà đầu tư nên chốt lời, cắt lỗ với tỷ lệ định theo số hỗ trợ Khi kinh doanh vàng nhà đầu tư cần thiết phải xây dựng phương án kinh doanh, đầu tư phương án tài chính, cách th ức hành động nhằm đạt kỳ vọng mong đợi 86 - Thị trường vàng nước ta có bước phát tri ển mạnh mẽ v ới đời Sàn giao d ịch vàng, chơi nhà đầu tư vàng mở rộng với nhiều lựa chọn đa dạng công cụ đầu tư Song kinh doanh vàng kênh đầu tư ẩn chứa nhiều rủi ro khó d ự báo, để nắm bắt hội kinh doanh, nhà đầu tư Việt Nam cần có chuẩn bị chu đáo lĩnh v kinh nghiệm đầu tư, bước làm quen áp d ụng công cụ kinh doanh v àng hi ệu quả, dần biết cách vượt qua khác biệt thị tr ường vàng Việt Nam giới, đồng thời nắm vững phương thức giảm thiểu rủi ro đầu t Nhà đầu tư cần chọn cho phương pháp giao dịch phù h ợp với nét riêng hồn cảnh, tích cách, nguồn vốn, lịch l àm việc, ngưỡng chịu đựng để hạn chế thấp rủi ro Với người có vốn lớn, ngưỡng chịu lỗ chấp nhận khác với người có vốn mỏng - Nhà đầu tư phải nắm phương pháp phân tích giá vàng, c ần đa dạng hóa cách th ức kinh doanh mua bán tr ên thị trường thông qua nghiệp vụ đối ứng kiếm lợi nhuận từ việc sử dụng cơng cụ phái sinh, có nghiệp vụ giao dịch quyền chọn Với giao dịch quyền chọn vàng việc phân tích, dự đốn xu biến động thị trường vàng cần phải thiết lập hệ thống công nghệ t iên tiến yêu cầu bản, số nhà đầu tư có điều kiện tài mạnh có khả ứng dụng cơng nghệ n ày Nên nhà đầu tư cần tham khảo thông tin từ nhiều nguồn khác đảm bảo nhanh chóng, xác nhằm nhận biết rủi ro tiềm ẩn, nghiên cứu kỹ, đánh giá rủi ro trước định tham gia giao dịch mua bán v àng Kết luận chương Trên số giải pháp nhằm hoàn thi ện hoạt động Sàn GDV Phương Nam tạo điều kiện thuận lợi để phát triển, quảng bá ứng dụng quyền chọn vào giao d ịch vàng Sàn GDV Phương Nam Bao gồm công việc mà Chính phủ, NHNN, Cơ quan thuế quan liên quan cần có kế hoạch triển khai đồng để phát triển thị trường quyền chọn Tuy nhiên, để thị trường ngày phát tri ển bền vững, an tồn hi ệu cần nỗ lực hợp tác 87 tất chủ thể kinh tế, doanh nghiệp, Tổ chức tài chính, chủ thể cung cấp sử dụng sản phẩm quyền chọn 88 KẾT LUẬN Trong xu cạnh tranh nay, tác động khủng hoảng tài tồn cầu, thị trường chứng khốn sụt giảm, thị tr ường bất động sản đóng băng … nhà đầu tư nhanh chóng lựa chọn cho kênh đầu tư hấp dẫn kinh doanh Sàn vàng Giá vàng bi ến động mạnh sức hút thị trường vàng mãnh li ệt kênh đầu tư khác Hiện nước có 20 Sàn vàng, người kinh doanh Sàn có nh ững quan ngại khác chọn Sàn vàng để kinh doanh Rủi ro công nghệ, tính pháp lý v tính minh bạch vấn đề người kinh doanh quan tâm ch ọn Sàn, bên c ạnh tính khoản cao v dịch vụ rẻ Qua việc nghiên cứu lý luận quyền chọn, kinh nghiệm thị tr ường giao dịch quyền chọn vàng số nước giới, thực trạng hoạt độn g Sàn giao dịch vàng Phương Nam, phân tích biến động thường xuyên giá vàng nhiều yếu tố khác ý ngh ĩa kinh tế việc ứng dụng công cụ quyền chọn nhằm phòng ng ừa rủi ro biến động giá vàng, đồng thời đưa nhận định khó khăn gặp phải phát tri ển ứng dụng quyền chọn g iao dịch vàng Sàn GDV Phương Nam Xét quy mô thị trường môi trường đầu tư tại, việc nghiên cứu đưa vào áp dụng công cụ đầu tư cần thiết Một sản phẩm đặc tr ưng cho công c ụ phái sinh quyền chọn nâng cao đáng kể tí nh khoản cho Sàn GDV Phương Nam nu đưa vào áp dụng Đối với nhà đầu tư, thay phải bỏ khoản tiềến lớn để mua vàng, họ phải bỏ khoản phí định để mua quyền mua mua quyền bán để tự bảo vệ tránh khỏi rủi ro, qu yền chọn cho phép họ có quyền m khơng có ngh ĩa vụ phải thực Với tính chất nh vậy, quyền chọn đặc biệt hấp dẫn nhà đầu tư Ngoài ý ngh ĩa cải thiện tình hình thị trường, cơng cụ phái sinh quyền chọn mang t ới cho Sàn GDV Phương Nam thêm nhi ều nhà đầu tư mới./ 89 TÀI LI ỆU THAM KHẢO 1/ TS Bùi Lê Hà, TS Nguy ễn Văn Sơn, TS Ngô Th ị Ngọc Huyền, ThS Ngô Thị Hồng Thu (2000), Giới thiệu Thị trường Future Option , Nhà xu ất Thống kê 2/ TS Trầm Thị Xuân Hương (2009), “Giải pháp h ạn chế rủi ro kinh doanh sàn vàng c Ngân hàng thương mại”, Tạp chí Phát triển kinh tế số 225 tháng 7/2009 3/ PGS.TS Trần Ngọc Thơ, PGS.TS Nguyễn Thị Ngọc Trang, PGS.TS Phan Thị Bích Nguyệt, TS Nguyễn Thị Li ên Hoa, TS Nguy ễn Thị Uyên Uyên (2007), Tài doanh nghiệp đại, Nhà xu ất Thống kê 4/ PGS.TS Bùi Kim Y ến (2009), Phân tích chứng khốn Qu ản lý danh mục đầu tư, Nhà xu ất Thống kê 5/ PGS.TS Bùi Kim Y ến, TS Thân Thị Thu Thủy, TS Lại Tiến Dĩnh, T hS Trần Phương Thảo, TS Phạm Thị Anh Thư (2007), Giáo trình Thị trường tài – Thị trường chứng khốn, Nhà xu ất Thống kê 6/ Tổng hợp thông tin, tài liệu từ Sàn vàng th ị trường 7/ Thông tin trang web c NHNN Việt Nam: www.sbv.gov.vn 8/ Thông tin trang web c Tổng cục Thống kê: www.gso.gov.vn 9/ Thông tin trang web c NHTMCP Phương Nam www.southernbank.com.vn 10/ Thông tin trang web Ngân hàng Á Châu: www.acb.com.vn 11/ Thông tin trang web c Ngân hàng Xu ất nhập Việt Nam: www.eximbank.com.vn 12/ Thông tin trang web c Công ty vàng b ạc đá quý Sài Gịn: www.sjc.com.vn 13/ Thơng tin trang web: www.saga.vn, www.tuoitre.com.vn, www.thanhnien.com.vn , www.giavang.com.vn , 14/ Thông tin trang web: www.kitco.com 15/ Thông tin trang web c Sàn giao d ịch hàng hóa New York: www.nymex.com 16/ Thông tin trang web c Sàn giao d ịch hàng hóa Tokyo: www.tocom.or.jp ... ứng dụng quyền chọn tr ên Sàn giao d ịch vàng Phương Nam 2 - Đưa nhận định hạn chế gặp phải ứng dụng quyền chọn tr ên Sàn giao d ịch vàng Phương Nam, từ đề xuất số giải pháp nhằ m ứng dụng quyền. .. GIẢI PHÁP ĐỂ ỨNG DỤNG QUYỀN CHỌN TRÊN SÀN G I 3.1 Định hướng phát triển Sàn GDV Phương Nam đến năm 2014 3.2 Giải pháp Sàn GDV Phương Nam cần thực để triển khai, phát triển ứng dụng quyền chọn. .. định giao dịch quyền chọn v àng Sàn giao d ịch hàng hóa T okyo Sàn giao d ịch hàng hóa N ew York, hai Sàn 31 giao dịch quyền chọn vàng điển hình giới nhằm rút kinh nghiệm ứng dụng quyền chọn vàng