Nghiên cứu tác động của quản trị công ty đến hiệu quả hoạt động kinh doanh tại các doanh nghiệp chế biến thực phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam tt

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG - TÓM TẮT LUẬN ÁN TIẾN SĨ NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ CÔNG TY ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH TẠI CÁC DOANH NGHIỆP CHẾ BIẾN THỰC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Ngành: Quản trị kinh doanh Mã số: 9340101 TĂNG THỊ THANH THỦY Hà Nội – 2020 PHẦN MỞ ĐẦU Tính cấp thiết Quản trị công ty (QTCT) doanh nghiệp cách hiệu không giúp khai thác tối đa tài sản, đạt mục tiêu lợi nhuận đề mà gia tăng HQHĐKD doanh nghiệp, thu hút giữ chân người có lực Ngành CBTP ngành cơng nghiệp mà Việt Nam có nhiều lợi đầy tiềm ngành Việt Nam ưu tiên phát triển đến năm 2025, tầm nhìn tới năm 2035 Công nghiệp chế biến thực phẩm Việt Nam đà phát triển mạnh mẽ mang lại nhiều hội đầu tư cho doanh nghiệp ngồi nước Nhằm thúc đẩy ngành cơng nghiệp chế biến thực phẩm nước ta, việc nâng cao HQHĐKD kinh doanh doanh nghiệp cần thiết Nghiên cứu ảnh hưởng QTCT thông qua nhân tố: đặc điểm Hội đồng quản trị (HĐQT) cấu sở hữu (CCSH) đến HQHĐKD doanh nghiệp chế biến thực phẩm niêm yết giúp đưa gợi ý việc quản trị doanh nghiệp nhằm góp phần nâng cao HQHĐKD doanh nghiệp CBTP Việt Nam nói riêng doanh nghiệp niêm yết TTCKVN nói chung Vì vậy, tác giả lựa chọn đề tài nghiên cứu “Nghiên cứu tác động quản trị công ty đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp chế biến thực phẩm niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” làm đề tài nghiên cứu Khoảng trống nghiên cứu Các nghiên cứu ảnh hưởng QTCT thông qua đặc điểm HĐQT CCSH đến HQHĐKD cho kết chưa thống Do tầm quan trọng HĐQT đa dạng cấu trúc sở hữu DN nay, đặc biệt quốc gia phát triển, cần nghiên cứu mối quan hệ cấu sở hữu, đặc điểm HĐQT HQHĐKD 1 25 DANH MỤC CƠNG TRÌNH CƠNG BỐ CỦA TÁC GIẢ Các nghiên cứu Việt Nam chủ yếu phân tích doanh nghiệp ngành tài chính, chưa có nhiều nghiên cứu triển khai phân tích QTCT cho ngành công nghiệp, ngành nghề với đặc thù riêng chịu ảnh hưởng nhân tố tác động khác Câu hỏi nghiên cứu - Bản chất đặc trưng quản trị công ty, hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp chế biến thực phẩm niêm yết Việt Nam? Ảnh hưởng quản trị công ty thông qua nhân tố: đặc điểm hội đồng quản trị cấu sở hữu tới hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp chế biến thực phẩm niêm yết Việt Nam? - Có giải pháp có ý nghĩa đặc biệt quan trọng cho việc đổi quản trị công ty nhằm nâng cao HQHĐKD cho doanh nghiệp chế biến thực phẩm niêm yết Việt Nam? Mục tiêu nghiên cứu - Nghiên cứu lý luận liên quan đến nhân tố quản trị công ty: đặc điểm hội đồng quản trị, cấu sở hữu hiệu hoạt động kinh doanh, mơ hình nghiên cứu ảnh hưởng nhân tố này, - Nghiên cứu thực trạng quản trị công ty doanh nghiệp chế biến thực phẩm, từ đưa nhận xét, đánh giá - Đề xuất giải pháp liên quan đến hội đồng quản trị cấu sở hữu cho doanh nghiệp chế biến thực phẩm kiến nghị cho quan quản lý nhà nước để tăng cường hoạt động quản trị công ty nhằm nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh Đối tượng phạm vi nghiên cứu 5.1 Đối tượng nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu đề tài là: đặc điểm hội đồng quản trị cấu sở hữu tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp chế biến thực phẩm niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam Luận án xem xét lý luận thực trạng quản trị công ty, đặc điểm hội đồng quản trị, cấu sở hữu hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp P.T Dong, T.T Thanh Thuy and N.T Thanh Tra; Foreign Investment, Corporate Governance and Firm Performance in Vietnam Listed Companies, Indian Journal of Economics and Development, Volume 15 No 4, pp 499-507 Tăng Thị Thanh Thủy, 2019, Quản trị công ty Thái Lan Malaysia – học kinh nghiệm, Tạp chí nghiên cứu Đông Nam Á 236, 11/2019, trang 34-44 Tăng Thị Thanh Thủy, 2019, Quản trị công ty Thái Lan học kinh nghiệm cho Việt nam, Tạp chí tài 708, 7/2019, trang 152-156 Nguyễn Thu Thủy, Tăng Thị Thanh Thủy, 2019, Phát triển nguồn nhân lực quốc gia Trung Quốc học kinh nghiệm, Tạp chí kinh tế đối ngoại 115, 3/2019, trang 31-49 Tăng Thị Thanh Thủy, 2019, Tác động quản trị công ty lên hiệu hoạt động doanh nghiệp chế biến thực phẩm niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, Tạp chí kinh tế đối ngoại 114, tháng 2/2019, trang 52-67 Cao Đinh Kiên, Tăng Thị Thanh Thủy, 2018, Cơng nghệ tài kinh tế 4.0, Tạp chí kinh tế đối ngoại 112, 12/2018, trang 86-95 Nguyễn Thu Thủy, Cao Đinh Kiên, Tăng Thị Thanh Thủy, 2017, Kiểm soát hoạt động bán khống chứng khoán giới kinh nghiệm Việt Nam, Tạp chí Những vấn đề Kinh tế Chính trị Thế giới, số tháng 6/2017 (254), trang 56-68 3 24 5.2 Phạm vi nghiên cứu - Phạm vi nội dung: luận án phân tích tổng quan lý thuyết quản trị công ty, hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Nghiên cứu tác động nhân tố quản trị công ty tác động đến HQHĐKD doanh nghiệp, luận án giới hạn việc nghiên cứu nhân tố quản trị công ty: đặc điểm hội đồng quản trị cấu sở hữu doanh nghiệp - Phạm vi không gian: 42 doanh nghiệp CBTP niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Hà Nội Trong 15 doanh nghiệp niêm yết sàn Giao dịch chứng khoán Hà Nội 27 doanh nghiệp niêm yết sàn Giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh Luận án giới hạn việc nghiên cứu QTCT từ 2013 đến 2018, tầm nhìn đến năm 2030 - Phạm vi thời gian: Luận án lựa chọn thời gian nghiên cứu từ 2013-2019 trước năm 2012 hầu hết doanh nghiệp Việt Nam khơng có báo cáo quản trị, giai đoạn 2012-2014 báo cáo quản trị lập cịn hạn chế thơng tin Kết cấu luận án Cấu trúc luận án phân bổ thành năm chương gồm Chương 1: Tổng quan tình hình nghiên cứu; Chương 2: Cơ sở lý luận tác động quản trị công ty đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp; Chương 3: Phương pháp nghiên cứu mơ hình nghiên cứu; Chương 4: Kết nghiên cứu tác động quản trị công ty đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp chế biến thực phẩm niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam; Chương 5: Giải pháp quản trị cơng ty nhằm nâng cao kết hoạt động kinh doanh doanh nghiệp chế biến thực phẩm niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam KẾT LUẬN Luận án hệ thống hóa khung lý thuyết QTCT nói chung bao gồm: khái niệm khái niệm, vai trò, đặc điểm hiệu hoạt động kinh doanh Bên cạnh đó, luận án làm rõ lý luận quản trị công ty tác động lên HQHĐKD thông qua đặc điểm HĐQT CCSH doanh nghiệp Để đạt mục tiêu nghiên cứu xem xét tác động nhân tố quản trị công ty: đặc điểm HĐQT CCSH đến HQHĐKD DN CBTP niêm yết TTCK Việt Nam, luận án sử dụng kết hợp phương pháp nghiên cứu định tính (phỏng vấn chuyên gia vấn sâu) nghiên cứu định lượng (thống kê mơ tả, mơ hình hồi quy) xác định mơ hình xem xét tác động kiểm chứng mức độ tác động nhóm nhân tố Kết cho thấy mơ hình kinh tế lượng để phân tích sở liệu 42 công ty chế biến thực phẩm niêm yết thị trường chứng khoán Nghiên cứu ROA bị tác động tích cực cách có ý nghĩa thống kê hai biến số lượng thành viên độc lập HĐQT (BIND) Ủy ban kiểm toán (AC) số Tobin’s Q tác động có ý nghĩa thống kê theo hướng tích cực quy mơ HĐQT, số lượng thành viên nữ HĐQT UBKT bị tác động tiêu cực việc GĐĐH thành viên HĐQT Sở hữu tổ chức có tác động tích cực có ý nghĩa đáng kể việc có yếu tố sở hữu gia đình lại tương quan ngược chiều lên HQHĐKD thông qua Tobin’s Q ROA doanh nghiệp Cuối cùng, sở kết nghiên cứu kết hợp với thực tiễn, nghiên cứu sinh đề xuất giải pháp quản trị công ty nhằm nâng cao HQHĐKD công ty CBTP niêm yết TTCK Việt Nam Các doanh nghiệp chế biến thực phẩm cần xây dựng cấu sở hữu phù hợp nâng cao lực vai trò thành viên HĐQT 23 phép DN phát hành thêm tỷ lệ định cổ phiếu quyền biểu cho nhà đầu tư nước ngồi Bên cạnh đó, kết nghiên cứu chưa cho thấy vai trị cổ đơng tổ chức việc giám sát hoạt động doanh nghiệp tỷ lệ sở hữu tổ chức tác động tích cực đến HQHĐKD cơng ty Do đó, cần thiết để công ty CBTP xây dựng tỷ lệ sở hữu cách hợp lí thu hút tham gia đầu tư thành viên tổ chức, thu hút vốn đầu tư nước vào hoạt động cơng ty, nhằm phát huy vai trị giám sát của nhà đầu tư tổ chức chuyên nghiệp Các DN CBTP nên có sách ưu đãi, thu hút tổ chức đầu tư vào doanh nghiệp Nhà đầu tư tổ chức lực lượng thị trường vốn họ có nguồn tài mạnh 5.2.2.2 Giảm tỷ lệ sở hữu nhà nước sở hữu gia đình Nghiên cứu sở hữu nhà nước không tạo chế kiểm soát tốt để bổ trợ cho việc giám sát hiệu hoạt động kinh doanh Các công ty CBTP cần thực tái cấu trúc sở hữu, đặc biệt cơng ty có sở hữu nhà nước, sở hữu gia đình; theo hướng giảm tỷ lệ sở hữu nhà nước, giảm tỷ tăng tỷ lệ sở hữu nước nhà hoạch định nên đưa sách khuyến khích chủ sở hữu nước ngồi hạn chế chủ sở hữu nhà nước công ty Để gia tăng hiệu hoạt động, công ty cần thực tái cấu trúc sở hữu, đặc biệt cơng ty có sở hữu nhà nước, theo hướng giảm tỷ lệ sở hữu nhà nước, tăng tỷ lệ sở hữu nước nhà hoạch định nên đưa sách khuyến khích chủ sở hữu nước ngồi hạn chế chủ sở hữu nhà nước công ty 5.3 Khuyến nghị với quan quản lý Xây dựng chế tài nhằm nâng cao hiệu thực thi pháp luật quản trị công ty Việt Nam Quy định kiểm sốt chặt chẽ nhằm nâng cao tính minh bạch công bố thông tin Nâng cao lực tính hiệu hiệp hội tổ chức xã hội CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU 1.1 Các nghiên cứu liên quan đến đặc điểm hội đồng quản trị Các nghiên cứu QTCT tập trung vào chủ đề vấn đề người đại diện vấn đề thao túng HĐQT (Zhu, 2016), cấu trúc sở hữu (Phung, 2016), cải tổ doanh nghiệp nhà nước (Anh, 2013), lương bổng người quản lý (Adams, 2009), vai trò HĐQT quản trị viên độc lập (Brennan, 2005), chế bảo vệ nhà đầu tư (Shufa, 2010), tương quan QTCT hiệu doanh nghiệp, khuôn khổ pháp lý QTCT, đặc thù QTCT nước có kinh tế chuyển đổi (Black cộng sự, 2012) Những nghiên cứu QTCT Việt nam xuất năm 2008, Hai Nunoi (2008) đưa nhìn nhân tố quản trị bên doanh nghiệp “Quản trị công ty Việt Nam trình chuyển đổi”, QTCT khái niệm lúc Tuy nhiên tác giả khẳng định ngày trở lên quan trọng luật Doanh nghiệp 2005 áp dụng Từ đây, nghiên cứu QTCT Việt Nam ngày phát triển 1.2 Các nghiên cứu liên quan đến cấu sở hữu doanh nghiệp La Porta cộng (1999), Claessens cộng (2000) lập luận cấu kiểm sốt hình kim tự tháp quyền bỏ phiếu đa số cho phép cổ đông lớn đảm bảo quyền kiểm sốt mà khơng cần quan tâm đến quyền dịng tiền Erkens cộng sợ (2012) nghiên cứu 296 công ty tài từ 30 nước xem chịu ảnh hưởng nặng nề khủng hoảng tài chính, đưa kết cơng ty có tỉ lệ sở hữu cổ đông tổ chức cao bị ảnh hưởng lớn khủng hoảng tài dẫn đến sợ mát cải cổ đông nhiều giai đoạn khủng hoảng 5 22 1.3 Các nghiên cứu liên quan đến hiệu hoạt động kinh doanh Hầu hết nghiên cứu tập trung vào tiêu phân tích HQHĐKD, cách đánh giá, cách đo lường hiệu kinh doanh Các tiêu thường sử dụng nhiều nghiên cứu: Tỷ số lợi nhuận sau thuế doanh thu thuần, tỷ số lợi nhuận sau thuế tổng tài sản hay tỷ số lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu (Mehran, 1995; Ang, Cole Line, 2000) Tuy nhiên, theo Shah cộng (2011), Le cộng (2011) cho rằng, tiêu đo lường hiệu kinh doanh (như lợi nhuận doanh thu, lợi nhuận tổng tài sản) gần tương tự lợi nhuận vốn chủ sở hữu Bên cạnh đó, nghiên cứu Behn (2003) cho hiệu kinh doanh chịu tác động nhiều nhân tố khác như: Mục tiêu kinh doanh, quy mô hay tuổi đời doanh nghiệp (DN) Baard Van (2004), Kokko Sjöholm (2004) quy mô doanh nghiệp nhân tố ảnh hưởng đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp Zeitun cộng (2007) cho thấy, có mối quan hệ địn bẩy tài chính, tuổi đời doanh nghiệp, quy mô doanh nghiệp, thuế suất thu nhập doanh nghiệp tỷ trọng tài sản cố định hữu hình với hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp đo Tobin’s Q 1.4 Các nghiên cứu liên quan đến tác động quản trị công ty đến hiệu hoạt động kinh doanh Trong nghiên cứu QTCT, đặc điểm HĐQT thường tìm thấy như: (1) Quy mô HĐQT, (2) thành viên nằm HĐQT khơng tham gia điều hành, (3) Tính đa dạng HĐQT tỷ lệ nữ HĐQT, (4) Tính song trùng tỷ lệ sở hữu cổ đông (sở hữu nước ngồi, tổ chức, nhà nước gia đình) 1.4.1 Đặc điểm hội đồng quản trị tác động lên hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp giám đốc đánh giá tình hình cơng ty, đồng thời đề cao tính minh bạch cơng khai thơng tin Thành phần thành viên ủy ban cần có tính độc lập cao, đặc biệt vị trí chủ tịch ủy ban Bên cạnh đấy, cần đa dạng giới HĐQT, thành viên HĐQT cần liên tục cải tiến, áp dụng thông lệ quản trị tốt Việt Nam giới, nắm bắt vấn đề cốt lõi quản trị định HĐQT cần nâng cao trách nhiệm giám sát ngăn ngừa xung đột lợi ích thành viên HĐQT, thành viên ban kiểm soát, tổng giám đốc người quản lý khác… quy định phù hợp nhằm giúp nâng cao chất lượng quản trị công ty 5.2.2 Giải pháp liên quan đến cấu sở hữu doanh nghiệp 5.2.2.1 Thu hút tham gia nhà đầu tư tổ chức, nước Nghiên cứu cho cần gia tăng tham gia nhà đầu tư nước doanh nghiệp CBTP niêm yết Cụ thể, công ty cần gia tăng tỷ lệ tham gia nhà đầu tư nước ngồi vào cơng tác quản lý, điều hành hoạt động sản xuất, kinh doanh công ty để nhà đầu tư nước ngồi có hội tham gia trực tiếp điều hành công ty, giúp lực quản trị, khả cạnh tranh cuả công ty cải thiện giúp cơng ty có hội tiếp cận tiến máy móc thiết bị đại giới, vươn tâm thị trường quốc tế tăng khả huy động vốn Hiện nay, tỷ lệ sở hữu cổ phần nhà đầu tư nước bị giới hạn mức 49%, điều làm giảm khả sở hữu lớn làm giảm động giám sát cổ đông nước hoạt động doanh nghiệp Khi tỷ lệ sở hữu vượt qua mức 51%, nhà đầu tư nước ngồi có thêm hội tham gia trực tiếp vào việc quản trị công ty Việc tỷ lệ cổ phiếu DN cá nhân, tổ chức nước nắm giữ bị giới hạn tỷ lệ định tạo rào cản cho nhà đầu tư nước việc đẩy mạnh đầu tư vào DN nước DN phát hành loại cổ phiếu dành riêng cho nhà đầu tư nước ngoài: Tăng cường sở hữu nước DN niêm yết không biện pháp nới lỏng mức giới hạn mà cho 21 đảm bảo chế biến khoảng 120 triệu nguyên liệu năm, với 7.500 doanh nghiệp quy mô công nghiệp gắn với xuất hàng vạn sở chế biến nơng sản nhỏ, lẻ, hộ gia đình… Trong đó, số ngành hàng sản phẩm có thiết bị chế biến đại, mang tầm khu vực giới 5.2 Hồn thiện quản trị cơng ty hướng tới nâng cao hiệu kinh doanh doanh nghiệp chế biến thực phẩm niêm yết TTCK Việt Nam 5.2.1 Hồn thiện mơ hình quy chế hoạt động Hội đồng quản trị 5.2.1.1 Nâng cao tính độc lập hội đồng quản trị Kết nghiên cứu luận án cho thấy tỷ lệ thành viên HĐQT độc lập cơng ty CBTP có tác động chiều đến HQHĐKD công ty Nghiên cứu đề xuất thành viên HĐQT độc lập công ty niêm yết, công ty đại chúng quy mô lớn phải lập báo cáo đánh giá hoạt động HĐQT Đồng thời, nghiên cứu việc chủ tịch HĐQT kiêm nhiệm chức vụ Tổng giám đốc làm giảm mức độ giám sát HĐQT BGĐ làm gia tăng rủi ro đạo đức Để giảm thiểu rủi ro đạo đức, cần có quy tắc tính minh bạch công bằng, tuân thủ nguyên tắc QTCT 5.2.1.2 Khuyến khích thành lập ủy ban kiểm tốn Nghiên cứu chứng minh UBKT đóng vai trị quan trọng hoạt động doanh nghiệp nghiên cứu, cần khuyến khích DN CBTP chuyển sang mơ hình có UBKT, đồng thời quy định rõ thể chế UBKT để đảm bảo chức năng, quyền hạn không chịu ảnh hưởng HĐQT hay ban điều hành UBKT cần có tương tác thường xuyên minh bạch hoạt động góp phần giúp nhà đầu tư hiểu rõ quy trình làm việc hiệu hoạt động Ngoài ra, DN CBTP nên thành lập ủy ban bổ nhiệm, ủy ban lương thưởng để giúp cho hội đồng quản trị tổng Jensen (1993), Miwa Ramseyer (2000), Ferris cộng (2003) cho có tồn mối liên hệ việc thành viên HĐQT giữ nhiều nhiệm kỳ với HQHĐKD cơng ty nhóm cơng ty khảo sát Qi cộng (2000) cho biết HĐQT có kế hoạch tốt làm tăng 10% suất công ty giảm 30% tỷ lệ thay đổi giám đốc điều hành (GĐĐH) Mơ hình Ủy ban Kiểm toán nhiều nước chứng minh tính hiệu hoạt động QTCT Sự xuất UBKT trực thuộc HĐQT làm giảm chi phí đại diện doanh nghiệp, từ nâng cao hiệu hoạt động (Yasser cộng sự, 2011) Đồn Ngọc Phúc Lê Văn Thơng (2014) cho thấy yếu tố thuộc QTCT có tác động đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp sau cổ phần hóa Việt nam Lê Quang Cảnh cộng (2015) QTCT tốt mang lại HQHĐKD tốt cho doanh nghiệp; Sự độc lập HĐQT không ảnh hưởng tới HQHĐKD, đồng thời bối cảnh kinh tế động minh bạch Việt Nam việc kiêm nhiệm vị trí GĐĐH chủ tịch HĐQT có tác động tích cực đến HQHĐKD doanh nghiệp 1.4.2 Cơ cấu sở hữu cổ đông tác động lên hiệu hoạt dộng kinh doanh doanh nghiệp Các nghiên cứu thực nghiệm lại đưa nhiều hiệu khác tương quan CCSH KQHĐ công ty Đối với cấu sở hữu phần lớn đề cập đến sở hữu nhà nước, sở hữu nước ngoài, sở hữu ban giám đốc, sở hữu thành viên HĐQT, nhiên, nhân tố sở hữu nhà nước tùy thuộc vào đặc trưng quốc gia Kaserer Moldenhauer (2005) tìm mối tương quan dương có ý nghĩa thống kê KQHĐ (đo lường giá cổ phiếu Tobin’s Q) tỉ lệ sở hữu cổ phần HĐQT Nghiên cứu cho kết rằng, tỉ lệ sở hữu cổ đông lớn có tương quan dương với hiệu hoạt động cơng ty Trần Minh Trí Dương Như Hùng (2011), cho thấy tỉ lệ sở hữu nhà đầu tư tổ chức khơng có tác động đến HQHĐKD Trong đó, tỉ lệ sở hữu nhà nước khơng tác động đến hiệu hoạt động đo 20 Tobin’s Q tương quan dương với hiệu hoạt động đo ROE Đỗ Wu (2014) tìm thấy mối quan hệ tích cực sở hữu nhà nước HQHĐKD công ty (đo lường ROA ROE) Nguyễn Thị Minh Huệ Đặng Tùng Lâm (2017) tìm mối quan hệ ngược chiều sở hữu nhà nước HQHĐKD công ty niêm yết, mối quan hệ chiều sở hữu nước ngồi HQHĐKD cơng ty niêm yết Nguyễn Tiến Thông (2017) cho thấy công ty đầu tư vốn nhà nước có tác động tích cực HQHĐKD công ty.Phung Mishra (2017) chứng minh cấu sở hữu nước ngồi có tác động tốt lên HQHĐKD doanh nghiệp biến thể cho cấu sở hữu doanh nghiệp (trừ sở hữu nước ngồi) có tác động có ý nghĩa thống kê lên ROA Đồng thời, số đòn bẩy vốn thể cho đặc tính doanh nghiệp thể ảnh hưởng có ý nghĩa đáng kể lên mối quan hệ quản trị doanh nghiệp HQHĐKD doanh nghiệp chế biến thực phẩm Việt Nam niêm yết sàn chứng khoán Tobin’s Qi,t = 53,31544 + 1,274453 * AGE - 0,8449494 * LEV + 4,716012 * BSIZE +5,333201* B-WMN - 9,178477 * CDUAL + 7,55271 * AC + 0,7905597 * FOWN + 0,5264417* COWN - 4,645285 * FamOwn + 99,032317 Trong tổng số biến thể cho quản trị công ty, biến thể cho cấu HĐQT có ảnh hưởng thống kê đáng kể tới HQHĐKD doanh nghiệp chế biến thực phẩm Việt Nam biến thể cho cấu sở hữu có tác động mang ý nghĩa thống kê lên Tobin’s Q Ngoài ra, bên cạnh biến Đòn bẩy vốn, biến số năm hoạt động thể ý nghĩa mang tính thống kê việc tác động lên mối quan hệ quản trị doanh nghiệp số Tobin’s Q doanh nghiệp chế biến thực phẩm Việt Nam niêm yết sàn chứng khoán CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ TÁC ĐỘNG QUẢN TRỊ CÔNG TY ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP 2.1 Khái quát quản trị công ty doanh nghiệp 2.1.1 Khái niệm quản trị công ty OECD định nghĩa “QTCT biện pháp nội để điều hành kiểm sốt cơng ty, liên quan tới mối quan hệ ban giám đốc, HĐQT cổ đông công ty với bên có quyền lợi liên quan QTCT tạo cấu để đề mục tiêu công ty, xác định phương tiện để đạt mục tiêu đó, để giám sát hiệu hoạt động công ty” Tại Việt Nam, Quyết định số 12 ngày 13/03/2007 Bộ Tài Chính ban hành quy chế QTCT định nghĩa: “QTCT hệ thống quy tắc để đảm bảo cho công ty định hướng điều hành kiểm sốt cách có hiệu quyền lợi cổ đông người liên quan đến công ty” Cách hiểu khái niệm QTCT tương đối phù hợp với thông lệ quốc tế tốt QTCT CHƯƠNG GIẢI PHÁP QUẢN TRỊ CÔNG TY NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH TẠI CÁC DOANH NGHIỆP CHẾ BIẾN THỰC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 5.1 Xu hướng phát triển ngành chế biến thực phẩm Việt Nam Ngành công nghiệp chế biến thực phẩm nhóm ngành cơng nghiệp Chính phủ Việt Nam lựa chọn ưu tiên phát triển giai đoạn 2025, tầm nhìn 2035 Tuy nhiên, phần lớn DN chế biến thực phẩm Việt Nam có quy mơ sản xuất vừa nhỏ, thiếu vốn kinh nghiệm quản trị Việt Nam hình thành hệ thống cơng nghiệp chế biến nông lâm thuỷ sản công suất thiết kế 19 Hầu hết doanh nghiệp có mức sở hữu nước thấp Tuy nhiên, nhà đầu tư nước ngày có xu hướng gia tăng tỷ lệ sở hữu nhóm doanh nghiệp Cụ thể nhóm sở hữu nước ngồi mức 20-30%, 40-50% có số lượng DN có xu hướng tăng qua năm b Sở hữu tổ chức doanh nghiệp ngành chế biến thực phẩm Tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư tổ chức trì tăng trưởng ổn định qua năm, nhà đầu tư tổ chức thường cam kết đầu tư dài hạn tạo ổn định cấu sở hữu hoạt động doanh nghiệp Các nhóm có tỷ lệ sở hữu tổ chức cao từ 20-60% chiếm tỷ trọng lớn tổng số DN CBTP niêm yết Việt Nam c Sở hữu nhà nước Tỷ lệ sở hữu nhà nước lớn, hiệu hoạt động công ty CBTP niêm yết thấp Sở hữu nhà nước có tác động ngược chiều đến hiệu hoạt động công ty người đại diện cho phần vốn góp nhà nước cơng ty lại khơng thật cổ đông công ty d Sở hữu gia đình Tỷ lệ sở hữu gia đình thấp số Tobin’s Q cao DN CBTP, đặc biệt nhóm có tỷ lệ sở hữu gia đình nhỏ 2% có hiệu hoạt động cao rõ rệt so với mức sở hữu gia đình cịn lại Chứng tỏ, có một quan hệ ngược chiều sở hữu gia đình HQHĐKD công ty CBTP nghiên cứu 4.3 Kết phân tích định lượng ROAi,t = –25,56882 – 0,1757118 * AGE – 0,7049779 * LEV + 2,044225 * B-IND + 6,968383 * AC + 0,1779152* COWN - 0, 3353949 * StateOwn – 2,852891 * FamOwn + 14,185766 Có biến thể cho quản trị cơng ty có ảnh hưởng thống kê đáng kể tới HQHĐKD doanh nghiệp chế biến thực phẩm Việt Nam Trong có hai biến số lượng thành viên độc lập tồn ủy ban kiểm soát thể cho đặc điểm HĐQT ba 2.1.2 Đặc điểm quản trị công ty - QTCT đặt sở tách biệt quản lý sở hữu doanh nghiệp - QTCT xác định quyền hạn trách nhiệm nhóm lợi ích, thành viên khác công ty, bao gồm cổ đơng, HĐQT, Ban Điều hành, Ban kiểm sốt người liên quan khác cơng ty 2.1.3 Vai trị quản trị công ty  Thúc đẩy hoạt động nâng cao hiệu kinh doanh  Nâng cao khả tiếp cận thị trường vốn  Giảm chi phí vốn tăng giá trị tài sản  Nâng cao uy tín 2.1.4 Các ngun tắc quản trị cơng ty (1) Đảm bảo cấu quản trị hiệu quả; (2) Đảm bảo quyền lợi cổ đông chức sở hữu bản; (3) Đối xử công cổ đông; (4) Đảm bảo vai trị người có quyền lợi liên quan đến công ty; (5) Minh bạch hoạt động công ty; (6) Hội đồng quản trị Ban kiểm soát lãnh đạo kiểm sốt cơng ty có hiệu 2.2 Tổng quan hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp 2.2.1 Khái niệm hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp (Corporate performance hay Firm performance) hiệu sử dụng toàn phương tiện kinh doanh sản xuất, tiêu thụ sách tài trợ Hiệu hoạt động kinh doanh đầu hiệu hoạt động công ty sau thời gian định (Akal cộng sự, 2015) 9 18 2.2.2 Hệ thống tiêu đánh giá hiệu hoạt động kinh doanh Có hướng nghiên cứu đo lường ảnh hưởng đặc điểm hội đồng quản trị cấu sở hữu tới HQHĐKD doanh nghiệp Thứ sử dụng thước đo truyền thống, thường sử dụng việc đánh giá HQHĐKD doanh nghiệp hệ số tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu ROE (return on equity) - lợi nhuận tài sản ROA (return on assets) HQHĐKD công ty đo lường tiêu phản ánh khả sinh lời doanh nghiệp Thứ hai đo lường số thị trường số Tobin’s Q (Bhagat et al, 2008) or lợi nhuận giữ lại (Mitton, 2002) Thứ ba dùng thước đo giá trị thị trường gia tăng giá trị kinh tế gia tăng 2.2.3 Các nhân tố bên ảnh hưởng đến hiệu hoạt động kinh doanh Quy mô doanh nghiệp Thời gian hoạt động Địn bẩy tài Tính khoản 2.3 Tổng quan đặc điểm hội đồng quản trị cấu sở hữu doanh nghiệp 2.3.1 Đặc điểm hội đồng quản trị 2.3.1.1 Phân loại đặc điểm hội đồng quản trị Khi xem xét đặc điểm HĐQT, “thành phần quy mô HĐQT phụ thuộc vào quy mô mức độ phức tạp hoạt động kinh doanh doanh nghiệp” (IFC, 2008) Về mặt lượng, quy mô công ty lớn, mức độ phức tạp cao cấu HĐQT trở lên phức tạp Xem xét đặc điểm HĐQT như: cấu thành viên HĐQT cho phù hợp, đảm bảo quy định thông lệ tốt số lượng thành viên HĐQT, tỷ lệ thành viên nữ thành viên HĐQT độc lập, đồng thời cần xem xét cấu sở hữu phù hợp cho hoạt động quản trị công ty điều cần thiết Tỷ lệ thành viên HĐQT độc lập công ty nghiên cứu nói chung cịn thấp Trước năm 2017, hầu hết DN CBTP khơng có thành viên HĐQT độc lập Tuy nhiên, theo quy định Nghị định 71/2017/NĐ-CP, công ty đại chúng phải đáp ứng tối thiểu 1/3 tổng số thành viên HĐQT thành viên độc lập Quy định có hiệu lực từ năm 2017, năm 2018 có doanh nghiệp CBTP đạt yêu cầu Năm 2015 số DN có 6-7 thành viên độc lập HĐQT có xu hướng có HQHĐKD tăng, nhiên nhóm khác lại có ổn định qua năm nghiên cứu d Tính song trùng Các doanh nghiệp CBTP phần lớn khơng có chủ tịch HĐQT kiêm nhiệm chức vụ GDĐH Các doanh nghiệp CBTP niêm yết chủ yếu doanh nghiệp vừa nhỏ, hoạt động đầu tư nước ngồi cịn ít, chưa tập trung vào vấn đề quản trị công ty, việc kiêm nhiệm chủ tịch HĐQT giám đốc điều hành làm giảm chi phí hoạt động cơng ty tăng lực điều hành đạt HQHĐKD tốt e Ủy ban kiểm toán Việc thành lập tiểu ban chun mơn thuộc HĐQT cịn doanh nghiệp CBTP Chỉ có số doanh nghiệp có quy mơ lớn Vinamik, Masan, Sabeco Mía đường Lam Sơn, Kido, Hải Hà, Bibica, Habeco thành lập số tiểu ban chun mơn – ủy ban kiểm tốn Do vậy, tính độc lập ban kiểm sốt điểm đáng lo ngại, có gần 20% doanh nghiệp CBTP niêm yết có vị trí trưởng ban kiểm soát chủ tịch ủy ban kiểm toán đảm nhiệm thành viên độc lập Tuy nhiên, có tín hiệu đáng mừng số lượng DN CBTP có ủy ban kiểm tốn có xu hướng tăng dần qua năm 4.2.5.2 Cơ cấu sở hữu doanh nghiệp chế biến thực phẩm niêm yết Việt Nam a Về sở hữu nước Tỷ lệ sở hữu quỹ đầu tư ngoại doanh nghiệp CBTP niêm yết Việt Nam mức thiểu số, chưa cho phép quỹ có tiếng nói kiểm soát doanh nghiệp niêm yết nước 17 10 kho tăng thấp mức tăng chung (5,1%); tỷ lệ tồn kho toàn ngành CBTP 78,8% so với bình qn tồn ngành q I năm 2019 72,9% Tính đến hết năm 2019, ngành cơng nghiệp chế biến trì tăng trưởng mức 9,13%, đóng góp 3,06 điểm phần trăm vào tốc độ tăng tổng giá trị tăng thêm toàn kinh tế Chỉ số ROA trung bình DN CBTP qua năm từ 2013-2018 có xu hướng tăng nhẹ, nhiên năm 2015-2016 lại có sụt giảm mạnh tăng trưởng thương mại nước giảm mạnh, hoạt động thị trường hàng hóa sơi động, ảnh hưởng thiên tai gây ảnh hưởng xấu đến hoạt động ngành công nghiệp số mức thấp so với năm 4.2.5 Thực trạng quản trị công ty doanh nghiệp chế biến thực phẩm niêm yết TTCK Việt Nam 4.2.5.1 Đặc điểm hội đồng quản trị doanh nghiệp chế biến thực phẩm niêm yết Việt Nam a Quy mô hội đồng quản trị Số lượng thành viên HĐQT năm 2013-2018 trì ổn định DN nghiên cứu, giao động mức từ đến 10 thành viên HĐQT Chủ yếu DN có số lượng thành viên HĐQT giao động mức 5-6 người - chiếm 57,14 % Số DN có 910 thành viên HĐQT chiếm số từ đến DN Các DN CBTP niêm yết tuân thủ tốt cá quy định số lượng thành viên HĐQT theo Luật Doanh Nghiệp 2014 b Số lượng thành viên nữ hội đồng quản trị Số lượng thành viên nữ HĐQT giao động mức 0-6, chủ yếu mức - thành viên Các cơng ty có số lượng nữ giám đốc từ trở lên HĐQT mang lại hiệu nhiều so với thành viên nữ Nhìn chung với doanh nghiệp CBTP, số lượng thành viên nữ tăng số Tobin’s Q có xu hướng tăng theo c Số thành viên độc lập hội đồng quản trị 2.3.1.2 Ảnh hưởng đặc điểm hội đồng quản trị tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp a Quy mô hội đồng quản trị O’Connell Cramer (2010) cho thấy quy mô HĐQT tỷ lệ phần trăm thành viên khơng tham gia điều hành HĐQT có tác động đến HQHĐKD công ty Rouf (2011) nhận định tính song trùng có tác động chiều lên HQHĐKD, khơng có ý nghĩa thống kê với biến quy mơ HĐQT BKS Trong đó, Gill Obradovich (2012) cho thấy quy mơ HĐQT có tác động ngược chiều, cịn tính song trùng lại có tác động chiều với HQHĐKD Paniagua cộng (2018) mối quan hệ ngược chiều số lượng thành viên HĐQT gia tăng làm cho ROE doanh nghiệp giảm Fauzi Locke (2012) cho thấy mối tương quan dương quy mô HĐQT BKS với số ROA Tobin’s Q Trong tỷ lệ thành viên HĐQT không tham gia điều hành, tỷ lệ nữ HĐQT cao HQHĐKD doanh nghiệp thấp Shukeri, Shin Shaari (2012) tìm thấy biến quy mơ HĐQT có tương quan dương với số ROE, tính độc lập HĐQT có tương quan âm b Tính độc lập hội đồng quản trị Fama Jensen (1983) cho thành viên HĐQT độc lập thường xem đóng vai trò giám sát HĐQT so với thành viên quản lý, họ độc lập quan tâm đến việc trì uy tín Theo đó, người ta kỳ vọng tồn mối tương quan tính độc lập HĐQT, đo lường tỷ lệ thành viên không quản lý, với HQHĐKD Tuy nhiên, lập luận khác cho người ta thường tín nhiệm thành viên nội thành viên độc lập Chính xác hơn, thành viên nội thường có thơng tin tốt giúp đánh giá hiệu nhà quản trị cao cấp (Baysinger Hoskisson, 1990) Mặt khác, thành viên độc lập thường làm việc bán thời gian, đồng thời thành viên 11 16 HĐQT khác Điều làm cho thành viên độc lập gặp khó khăn việc hiểu phức tạp cơng ty Vì tính độc lập HĐQT xem có tác động tiêu cực đến HQHĐKD công ty (Bhagat Black (2000); Klein; (1998), Mehran; (1995), hiệu mâu thuẫn cho thấy tính độc lập HĐQT khơng có mối tương quan rõ rệt với HQHĐKD c Số lượng thành viên nữ thuộc hội đồng quản trị Sự diện nhà quản lý nữ chiếm tỷ lệ thấp nhiên số lượng công ty điều hành từ nhà quản lý nữ dần gia tăng (Ho cộng sự, 2015) Carter, Simkins, Simpson (2003); Erhard, Werbel Shrader (2003); Campbell & Mínguez (2008) tìm thấy mối quan hệ tích cực phần trăm thành viên nữ Hội đồng quản trị giá trị doanh nghiệp (đo lường Tobin’s Q) Tuy nhiên, tồn quan điểm cho rằng, công ty điều hành nữ giới có hiệu (Inmyxai Takahashi, (2010); Amran, 2011; Hsu cộng sự, (2013); Singhathep Pholphirul (2015) d Tính song trùng Tính song trùng việc thành viên vừa chủ tịch HĐQT vừa Tổng giám đốc có ảnh hưởng đến HQHĐKD doanh nghiệp Do đó, Dunn (2004), Ballinger Marcel (2010), Quigley Hambrick (2012) cho rằng, DN hoạt động hiệu GĐĐH chủ tịch HĐQT nên hai cá nhân khác Pakistan, Sheikh cộng (2013) kiểm tra tính song trùng HĐQT làm suy yếu khả kiểm soát HĐQT ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu kinh doanh công ty Ngược lại, Guillet cộng (2013); Peni (2014); Yang Zhao (2014), cho rằng, quyền kiêm nhiệm tạo phong thái lãnh đạo rõ ràng dứt khoát việc định hình chiến lược thực thi chiến lược cơng ty e Ủy ban kiểm tốn Mơ hình Ủy ban Kiểm toán (UBKT) ủy ban trực thuộc hội đồng quản trị, hỗ trợ HĐQT thực số nhiệm vụ quan trọng, bao gồm giám sát hoạt động liên quan đến báo cáo tài Công nghiệp chế biến bao gồm hoạt động chế biến vật chất tự nhiên thành dạng vật chất có tính năng, đáp ứng nhu cầu sản xuất cho đời sống người, biến vật chất tự nhiên thành cải vật chất Công nghiệp chế biến thực phẩm phận ngành công nghiệp, sử dụng phần lớn nguyên liệu nông nghiệp cung cấp để chế biến thành sản phẩm cơng nghiệp có giá trị 4.2.2 Vai trị doanh nghiệp chế biến thực phẩm niêm yết Việt Nam Trong năm gần đây, ngành CNCBTP Việt Nam có xu hướng tăng trưởng mạnh, bước cung ứng nhiều sản phẩm có sức cạnh tranh cao, chiếm lĩnh thị trường nội địa gia tăng xuất Ngành chế biến thực phẩm hai ngành mang sứ mệnh kỳ vọng trở thành mũi nhọn xuất Việt Nam 4.2.3 Đặc điểm doanh nghiệp chế biến thực phẩm Việt Nam - Đầu tư vào nơng nghiệp nói chung cơng nghiệp chế biến thực phẩm nói riêng phụ thuộc nhiều vào điều kiện tự nhiên, độ rủi ro cao - Hầu hết ngành CNCBTP gắn với nguồn ngun liệu nơng thơn Trong đó, vùng nguyên liệu phân bố phân tán, nhỏ lẻ - Việc xây dựng DN CBTP địi hỏi vốn đầu tư nhiều so với ngành công nghiệp khác, thời gian quay vịng vốn nhanh, tăng khả tích lũy cho kinh tế quốc dân - Các DN CBTP phân bố tương đối linh hoạt, có mặt quốc gia, nơi, vùng nước, tùy theo tính chất nguồn nguyên liệu vùng tiêu thụ 4.2.4 Hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp chế biến thực phẩm niêm yết TTCK Việt Nam Theo tổng cục thống kê, tính đến năm 2019, số tồn kho tồn ngành cơng nghiệp chế biến ước tính tăng 15,6% so với thời điểm năm trước (13,5%), ngành CBTP có số tồn 15 12 THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 4.1 Tình hình quản trị cơng ty Việt Nam 4.1.1 Đảm bảo quyền đối xử công với cổ đông Kết đánh giá Báo cáo đánh giá quản trị công ty DNNY Việt Nam năm 2018 nội dung Đảm bảo quyền đối xử cơng với cổ đơng nội dung có điểm Thực thi tốt thứ hai số bốn nội dung (sau nội dung Công bố thông tin minh bạch) Đồng thời, đảm bảo quyền lợi hợp pháp cổ đông hai nội dung trọng tâm mà Chính phủ Bộ Tài muốn thúc đẩy thông qua Nghị định 71/2017/NĐ-CP ngày 06/06/2017 thông tư 95/2017/TT-BTC ngày 22/09/2017 4.1.2 Vai trị bên có quyền lợi liên quan Báo cáo đánh giá QTCT DNNY Việt Nam 2018 đánh giá quy định đưa Việt Nam tiệm cận gần với quy định nước khu vực cơng bố thơng tin thể vai trị bên có lợi ích liên quan, cụ thể mơi trường xã hội 4.1.2 Công bố thông tin minh bạch Một dấu hiệu tích cực đáng khen ngợi công bố thông tin minh bạch đạt điểm số cao biểu đồ đánh giá thực thi QTCT DNNY năm 2018 Theo đó, 76% cơng ty cơng bố thơng tin báo cáo thường niên thời hạn quy định theo thông tư 155 (chậm 20 ngày sau ngày cơng bố báo cáo tài năm kiểm tốn không vượt 120 ngày, kể từ ngày kết thúc năm tài chính) 69% cơng ty cơng bố Báo cáo QTCT định kỳ tháng theo Nghị định 71, 24% cơng ty có cơng bố phát biểu, tuyên bố khẳng định tuân thủ đầy đủ công ty với quy tắc QTCT 4.2 Thực trạng quản trị công ty doanh nghiệp chế biến thực phẩm niêm yết TTCK Việt Nam giai đoạn 2013- 2018 4.2.1 Tổng quan ngành chế biến thực phẩm chính, đảm bảo cơng ty có sách phịng ngừa phát gian lận, kiểm soát hoạt động phận kiểm toán nội bộ, giám sát trình đánh giá xử lý rủi ro, giám sát tuân thủ luật định chuẩn mực… Đây mơ hình quản trị cơng ty tiệm cận với thơng lệ tiên tiến giới 2.3.2 Cơ cấu sở hữu doanh nghiệp 2.3.2.1 Phân loại cấu sở hữu doanh nghiệp Phân loại cấu trúc sở hữu theo sở hữu bên (tỷ lệ cổ phần nắm giữ nhà quản lý), sở hữu bên (tỷ lệ cổ phần nắm giữ nhà đầu tư không trực tiếp tham gia quản lý doanh nghiệp) Cơ cấu sở hữu phân theo mức độ tập trung (một cá nhân nhóm cá nhân liên quan tổ chức sở hữu phần lớn vốn chủ sở hữu doanh nghiệp) hay cấu trúc sở hữu phân tán (khơng có cá nhân hoặc nhóm cá nhân, tổ chức sở hữu đa số phấn vốn doanh nghiệp) Cũng phân loại theo đặc điểm chủ sở hữu sở hữu cá nhân, sở hữu cổ đơng tổ chức, sở hữu nước ngồi, sở hữu có yếu tố gia đình 2.3.2.2 Ảnh hưởng cấu sở hữu đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp a Sở hữu nước Anil V Mishra Duc Nam Phung (2015); Nguyễn Thị Minh Huệ, Đặng Tùng Lâm (2017); Ongore (2011); Koo Maeng (2006) xác nhận sở hữu nước ngồi có tác động tích cực đến hiệu công ty Phạm Hữu Hồng Thái (2013) chứng minh sở hữu Nhà nước không tác động đến giá trị công ty, sở hữu tư nhân sở hữu nước ngồi có tác động tích cực đến giá trị công ty Mối quan hệ ngược chiều sở hữu nước HQHĐKD doanh nghiệp thể nghiên cứu Diaz cộng (2008); Lê Thị Phương Vy Phùng Đức Nam (2011), Konijin cộng sự, 2011) Tồn mối quan hệ tỷ lệ sở hữu nước ngồi thấp phân tán Sở dĩ sở hữu nước 13 14 thực giữ vai trị giám sát sở hữu tập trung lúc chủ sở hữu nắm bắt thơng tin xác thiết lập chế giám sát hiệu công ty b Sở hữu tổ chức Muniandya cộng (2016), Dwivedi Jain (2003), Xu Wang (1999); Steiner (1996), cho thấy tỷ lệ sở hữu tổ chức có tác động đáng kể tích cực tổng tài sản Tuy nhiên, tồn nghiên cứu thực nghiệm cho thấy quyền sở hữu thể chế có tác dụng, chí khơng có chứng rõ ràng lên hiệu kinh doanh công ty (Black, 1998; Sarkar Sarkar, 1999; Sarkar Sarkar, 2000) c Sở hữu nhà nước Mối quan hệ cấu sở hữu HQHĐKD với phương pháp phạm vi nghiên cứu khác dẫn đến kết khác quốc gia khác Lee Zhang (2011), Capobianco Christiansen (2011), Thomsen Pedersen’s (2000) đưa tác động ngược chiều sở hữu nhà nước đến HQHĐKD công ty Phung Mishra (2017), Lê Đức Hồng (2015) chứng minh sở hữu Nhà nước có tác động tiêu cực đến HQHĐKD công ty, sở hữu nước ngồi có tác động tích cực tới HQHĐKD công ty xây dựng niêm yết d Sở hữu gia đình Khi nghiên cứu mối quan hệ sở hữu gia đình hiệu hoạt động công ty, kết thực nghiệm lại trái ngược Theo nghiên cứu thực nghiệm cơng ty gia đình Anderson Reeb (2003), Adams cộng (2009), Gonzalez cộng (2011) cho thấy sở hữu gia đình có ảnh hưởng đến hiệu công ty Các nghiên cứu cho thấy sở hữu gia đình làm giảm thiểu chi phí đại diện làm gia tăng hiệu cơng ty Tuy nhiên số nghiên cứu cho kết ngược lại Holderness Sheehan (1988); Miller cộng (2007); Adams cộng (2009), Shyu (2011), Gonzalez cộng (2011)… cho sở hữu gia đình không ảnh hưởng đến hiệu công ty CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 3.1 Phương pháp nghiên cứu Nghiên cứu áp dụng phương pháp nghiên cứu định tính, cụ thể vấn sơ bộ, vấn sâu phân tích trường hợp điển hình nhằm giải thích sâu kết bổ trợ cho kết nghiên cứu định lượng 3.2 Mô hình nghiên cứu HQHĐKDi,t = β0 + β1BSIZEi,t + β2BWMNi,t + β3BINDi,t + β4CDUALi,t+ β5ACi,t + β6FOWNi,t+β7COWNi,t+ β8StateOwni,t + β9FamOwni,t + β10AGE +β11LEV +β12BSIZEi,t + ui,t Trong đó: HQHĐKD - hiệu hoạt động doanh nghiệp chế biến thực phẩm Việt Nam (Tobin’s Q ROA) - Các biến độc lập: quy mơ HĐQT, Tính độc lập HĐQT, số lượng thành viên nữ thuộc HĐQT, Tính song trùng, Ủy ban kiểm tốn; sở hữu nước ngồi, sở hữu tổ chức, sở hữu nhà nước, sở hữu gia đình - Các biến kiểm sốt: tuổi doanh nghiệp, địn bẩy tài chính, - Các số phụ i, t đại diện tương ứng cho doanh nghiệp năm (thời gian) - β0 - Hệ số chặn mơ hình - Βk- Hệ số hồi quy biến với k=1,2,…, 12 - ui,t - Phần sai số CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VỀ TÁC ĐỘNG QUẢN TRỊ CÔNG TY ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP CHẾ BIẾN THỰC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN ... công ty, hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp chế biến thực phẩm niêm yết Việt Nam? Ảnh hưởng quản trị công ty thông qua nhân tố: đặc điểm hội đồng quản trị cấu sở hữu tới hiệu hoạt động kinh doanh. .. công ty đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp; Chương 3: Phương pháp nghiên cứu mơ hình nghiên cứu; Chương 4: Kết nghiên cứu tác động quản trị công ty đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh... hoạt động công ty; (6) Hội đồng quản trị Ban kiểm soát lãnh đạo kiểm sốt cơng ty có hiệu 2.2 Tổng quan hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp 2.2.1 Khái niệm hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp