Đang tải... (xem toàn văn)
Bài giảng Kinh tế học vĩ mô: Lý thuyết và ứng dụng chính sách - Bài giảng 14: Cán cân thương mại và ngang bằng sức mua. Nội dung trình bày trong bài này gồm có: Điều gì quyết định tỷ giá hối đoái? tỷ giá hối đoái là gì? luật một giá (law of one price – LOP), ngang bằng sức mua (PPP), PPP tuyệt đối và PPP tương đối, hạn chế của PPP là gì?... Mời các bạn cùng tham khảo.
BÀI GIẢNG 14: CÁN CÂN THƯƠNG MẠI VÀ NGANG BẰNG SỨC MUA ĐỖ THIÊN ANH TUẤN TRƯỜNG CHÍNH SÁCH CƠNG VÀ QUẢN LÝ ĐẠI HỌC FULBRIGHT VIỆT NAM I support the view that free trade in goods and services is a win-win situation I'm not so convinced that free flows of capital without restriction is a win-win situation Lee Kuan Yew ĐIỀU GÌ QUYẾT ĐỊNH TỶ GIÁ HỐI ĐỐI? • • • • • • • • Tình trạng cán cân thương mại Dòng vốn Vietnam: GDP per capital (Market vs PPP) - Current US$ 9,000 8,000 Lãi suất 7,000 Cung - cầu hàng hóa 5,000 6,000 4,000 Cung - cầu tiền (nội tệ) Cung - cầu ngoại tệ Sản lượng Năng suất lao động 3,000 2,000 1,000 - Current US$ PPP US$ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI LÀ GÌ? • Tỷ giá danh nghĩa (E): giá nước đơn vị ngoại tệ (EVND/USD), hay ngược lại, giá nước đơn vị nội tệ (EUSD/VND = 1/ EVND/UDS) • Một gia tăng EVND/USD giá danh nghĩa đồng nội tệ tăng giá danh nghĩa đồng ngoại tệ • Một gia tăng EVND/USD làm giảm chi phí hàng hóa nước thị trường nước ngồi tăng chi phí hàng hóa nước thị trường nước, nghĩa làm cho nước trở nên cạnh tranh hơn, yếu tố khác (giá cả) khơng đổi • Tỷ giá thực (𝜀): giá hàng hóa nước ngồi (PUS hay P*) so tương giá hàng hóa nước (P hay PVN) thể đồng tiền chung • Một gia tăng 𝜀 giá thực (so với giá danh nghĩa) cho thấy hàng hóa nước tăng cạnh tranh giá thị trường nước ngồi • Một suy giảm 𝜀 tăng giá thực, cho thấy giá tương đối hàng hóa nước tăng giảm lực cạnh tranh giá nước LUẬT MỘT GIÁ (LAW OF ONE PRICE – LOP) • Quy luật giá phát biểu rằng: Trên thị trường cạnh tranh khơng có chi phí lưu thơng hàng rào thương mại thức (như thuế quan), hàng hóa giống hệt bán nước khác có giá bán giá biểu thị loại tiền tệ • Khi hoạt động thương mại mở cửa khơng tốn (chi phí lưu thơng chi phí giao dịch), hàng hóa y hệt phải mua bán với mức giá tương đối bán đâu 𝑖 𝑃𝑉𝑁 = (EVND/USD) × 𝑖 (𝑃𝑈𝑆 ) • Suy ra: Global Price for a Big Mac in July 2019 (in US dollar) 6.54 5.74 4.85 4.6 4.57 4.26 3.86 3.81 3.59 3.05 2.8 2.77 2.67 2.31 2.26 2.14 2.04 𝑖 𝑖 EVND/USD = 𝑃𝑉𝑁 / 𝑃𝑈𝑆 NGANG BẰNG SỨC MUA (PPP) • Lý thuyết ngang sức mua: tỷ giá hối đoái đồng tiền hai nước tỷ số mức giá hai nước • Lý thuyết PPP dự đoán giảm sức mua nước nội tệ (biểu thị gia tăng mức giá nội địa) kèm với giá nội tệ tương ứng thị trường ngoại hối • Ngược lại, PPP dự đoán tăng sức mua nước nội tệ kèm với lên giá tương ứng nội tệ EVND/USD = PVN/PUS • Suy ra: PVN = EVND/USD × PUS • Như vậy, lý thuyết PPP cho giá hàng hóa nước tính theo loại tiền tệ PPP TUYỆT ĐỐI VÀ PPP TƯƠNG ĐỐI • PPP tuyệt đối cho tỷ giá phản ánh khác biệt mức giá nước EVND/USD = PVN/PUS • Lý thuyết định lượng tiền cho khác biệt mức giá phản ánh khác biệt cung tiền tương đói so với cầu nước: 𝐸𝑉𝑁𝐷/𝑈𝑆𝐷 𝑆 𝑃𝑉𝑁 𝑀𝑉𝑁 /𝐿(𝑌𝑉𝑁 , 𝑟𝑉𝑁 ) = = 𝑆 𝑃𝑈𝑆 𝑀𝑈𝑆 /𝐿(𝑌𝑈𝑆 , 𝑟𝑈𝑆 ) • PPP tương đối phát biểu tỷ lệ phần trăm thay đổi tỷ giá hai đồng tiền thời đoạn với chênh lệch tỷ lệ phần trăm thay đổi mức giá nội địa • Nó khác đi, giá tỷ giá hối đối thay đổi cho bảo tồn tỷ số sức mua nước nước đồng tiền (EVND/USD, t – EVND/USD, t-1)/EVND/USD, t-1 = πVN, t – πUS, t • Ví dụ, mức giá Việt Nam tăng phần trăm năm mức giá Mỹ tăng phần trăm chẳng hạn, lý thuyết PPP tương đối dự đốn đồng Việt Nam giá phần trăm so với đồng USD • Có chứng thực tế hỗ trợ cho PPP tuyệt đối, có số chứng hỗ trợ cho PPP tương đối HẠN CHẾ CỦA PPP LÀ GÌ? • Định luật Một Giá khơng đúng: • Rào cản thương mại (chi phí vận tải, hạn chế thương mại phủ, tác động xuyên biên giới (rủi ro tỷ giá, rủi ro pháp lý, khác biệt ngơn ngữ v.v.) • Hàng hóa phi ngoại thương (có nhiều loại dịch vụ phi ngoại thương) Hàng hóa phi ngoại thương có giá thấp nước có tiền lương tương đối thấp, điều thể thiên lệch giảm xuống mức giá trung bình nước phát triển có mức lương thấp • Điều kiện cạnh tranh khơng hồn hảo dẫn đến “định giá theo thị trường.” Các doanh nghiệp độc quyền áp dụng chiến lược phân biệt giá bán sản phẩm với giá khác thị trường khác • Các vấn đề đo lường giá Các quốc gia sử dụng phương pháp khác để tính tốn giá trung bình rổ hàng hóa đại diện TẠI SAO MỨC GIÁ Ở NHỮNG NƯỚC NGHÈO HƠN THƯỜNG THẤP HƠN • Một thực tế ấn tượng: Khi tính đồng tiền nhau, mức giá nước thường có quan hệ đồng biến với mức thu nhập thực đầu người • • Hàng hóa ngoại thương sv Hàng hóa phi ngoại thương • Lý thuyết Balassa - Samuelson giả định lực lượng lao động nước nghèo có suất lực lượng lao động nước giàu khu vực hàng hóa ngoại thương chênh lệch suất quốc tế khu vực hàng hóa phi ngoại thương khơng đáng kể • Những nước giàu có suất lao động cao khu vực hàng hóa ngoại thương có xu hướng có giá hàng hóa phi ngoại thương cao mức giá chung cao Số liệu sẵn có thật cho thấy hàng hóa phi ngoại thương có xu hướng đắt đỏ (so với hàng hóa ngoại thương) nước giàu HIỆU ỨNG BALASSA SAMUELSON • Đối với hàng hóa ngoại thương (T), suất lao động (𝜌) nước giàu (R) cao nước nghèo (P): 𝜌𝑇𝑅 > 𝜌𝑇𝑃 Vì giá hàng hóa ngoại thương giống nước giàu nghèo (𝑃𝑇𝑅 = 𝑃𝑇𝑃 ) luật giá (LOP), dẫn đến tiền lương thực nước giàu cao nước nghèo suất lao động khu vực sản xuất hàng hóa ngoại thương cao hơn: 𝑊 𝑅 𝑃𝑇𝑅 × 𝜌𝑇𝑅 𝜌𝑇𝑅 = = >1 ì ã i vi hng húa phi ngoại thương (NT), suất lao động nước giàu nghèo tương đương 𝑅 𝑃 nhau: 𝜌𝑁𝑇 = 𝜌𝑁𝑇 Vì LOP khơng NT, giá hàng hóa NT nước định khác nhau: 𝑅 𝑅 𝑃𝑁𝑇 𝑊 𝑅 /𝜌𝑁𝑇 𝑊𝑅 𝑃 = 𝑃 = 𝑊𝑃 > 𝑃𝑁𝑇 𝑊𝑃 /𝜌𝑁𝑇 • Do tốc độ tăng suất khu vực hàng hóa ngoại thương nước nghèo cao nước giàu, giá tương đối hàng hóa phi ngoại thương tăng nước nghèo Tỷ giá hối đoái thực tăng nước nghèo trở nên giàu hơn, thấp tương đối so với nước giàu TỶ GIÁ HỐI ĐỐI THỰC • • Tỷ giá hối đoái danh nghĩa giá tương đối hai đồng tiền Tỷ giá hối đoái thực hiểu giá tương đối hai giỏ hàng Nói cách khác, tỷ giá hối đoái thực đồng tiền hai nước số đo tóm tắt tổng quát giá hàng hóa dịch vụ nước so với nước VND/USD = (EVND/USD ì PUS)/PVN ã Vớ d: Giá giỏ hàng Mỹ trị giá 100 USD (nên PUS = 100 USD/giỏ hàng Mỹ, giỏ hàng VN trị giá 2.300.000 VND (nên PVN = 2.300.000 VND/giỏ hàng VN), tỷ giá hối đoái danh nghĩa EVND/USD = 23.000 VND/USD Tỷ giá hối đoái thực VND/USD bằng: • • • 𝜀 VND/USD = 23.000 * 100 / 2.300.000 = Điều xảy VND giá 10%? Thế lên giá thực, giảm giá thực? 10 Năm Tỷ giá danh nghĩa (EVND/USD) Chỉ số tỷ giá danh nghĩa CPI (US) CPI (VN PUS/PVN Chỉ số tỷ giá thực 2000 14,168 0.76 79 48.1 1.64 1.25 2001 14,725 0.79 81.2 47.9 1.70 1.34 2002 15,280 0.82 82.5 49.8 1.66 1.36 2003 15,510 0.83 84.4 51.4 1.64 1.37 2004 15,746 0.85 86.6 55.3 1.57 1.32 2005 15,859 0.85 89.6 59.9 1.50 1.27 2006 15,994 0.86 92.4 64.4 1.43 1.23 2007 16,105 0.87 95.1 69.7 1.36 1.18 1.20 2008 16,302 0.88 98.7 85.8 1.15 1.01 1.00 2009 17,065 0.92 98.4 91.9 1.07 0.98 2010 18,613 1.00 100 100.0 1.00 1.00 TỶ GIÁ THỰC Tỷ giá hối đoái danh nghĩa, tỷ giá thực hệ số số giá 𝑃𝑈𝑆 𝑃𝑉𝑁 1.80 1.60 1.40 𝑃𝑈𝑆 𝐸𝑉𝑁𝐷/𝑈𝑆𝐷 𝑃𝑉𝑁 0.80 2011 20,510 1.10 103.2 118.7 0.87 0.96 0.60 2012 20,828 1.12 105.3 129.5 0.81 0.91 0.40 2013 20,933 1.12 106.8 138.0 0.77 0.87 2014 21,148 1.14 108.6 143.6 0.76 0.86 2015 21,330 1.15 108.74 144.5 0.75 0.86 2016 22,540 1.21 110.11 148.3 0.74 0.90 2017 22,785 1.22 112.46 153.6 0.73 0.90 2018 23,150 1.24 115.97 159.0 0.73 0.91 2019 23,220 1.25 118.29 164.7 0.72 0.90 𝐸𝑉𝑁/𝑈𝑆 0.20 11 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 - REER VÀ NEER • Tỷ giá hiệu dụng danh nghĩa (Nominal Effective Exchange Rate - NEER) tỷ giá hiệu dụng thực (Real Effective ER – REER) trung bình trọng số số tỷ giá danh nghĩa số tỷ giá thực tỷ giá nhiều nước (i) theo thời gian (t) 𝑁𝐸𝐸𝑅𝑉𝑁,𝑡 = σ 𝑤𝑖 𝐸ത𝑗/𝑖,𝑡 𝑅𝐸𝐸𝑅𝑉𝑁,𝑡 = σ 𝑤𝑖 𝜀𝑗/𝑖,𝑡 ҧ • Trong đó, 𝑤𝑖 trọng số ngoại thương VN với nước i 𝐸ത𝑗/𝑖,𝑡 𝜀𝑗/𝑖,𝑡 ҧ số tỷ giá danh nghĩa số tỷ giá thực VN với nước i năm t • NEER REER cho thấy lực cạnh tranh giá nước so với nhiều nước khác (i = 1, 2…N) 12 PHÂN BIỆT CÁC LOẠI TỶ GIÁ • Tỷ giá giao (Spot Exchange Rate): tỷ giá áp dụng giao dịch thực • Tỷ giá kỳ hạn (Forward Exchange Rate): tỷ giá áp dụng giao dịch xảy ngày tương lai thương lượng 13 LÝ THUYẾT TỶ GIÁ GIAO NGAY CÂN BẰNG • Tỷ giá loại giá Cũng hàng hóa khác, giá cân thị trường ngoại hối mức giá làm cân thị trường (nghĩa cung cầu) • Cung cầu ngoại tệ đến từ (1) mua bán hàng hóa dịch vụ (2) mua bán tài sản tài với nước ngồi: • Đối với nước có thị trường tài hội nhập cao, cung cầu ngoại tệ phát sinh tự luồng tài quốc tế nhân tố chủ yếu xác định tỷ giá cân Lý thuyết giải thích tỷ giá cân kinh tế hội nhập tài gọi PHƯƠNG PHÁP THEO THỊ TRƯỜNG TÀI SẢN để xác định tỷ giá • Đối với nước có tài khoản vốn đóng, nguồn cung cầu ngoại tệ phát sinh từ thương mại hàng hóa dịch vụ nhân tố chủ yếu xác định tỷ giá Lý thuyết giải thích tỷ giá cân kinh tế chưa hội nhập tài gọi PHƯƠNG PHÁP THEO ĐỘ CO DÃN để xác định tỷ giá • Phương pháp ĐỘ CO GIÃN khơng cịn phổ biến, bắt đầu với phương pháp trước chuyển sang phương pháp THỊ TRƯỜNG TÀI SẢN (Bài giảng 15) 14 PHƯƠNG PHÁP ĐỘ CO DÃN • • Nhớ lại: BOP ghi nhận khoản nhận chi ngoại tệ, tức phản ánh cung – cầu ngoại tệ Đồng thức hạch toán BOP: X – M – ∆NFA – ∆R = • Nếu nước khơng tiếp cận thị trường tài quốc tế, thay đổi tài sản nước ngồi rịng (∆NFA) giai đoạn phụ thuộc vào hào phóng nhà viện trợ, ta xem ∆NFA ngoại sinh, nghĩa không định thị trường, cho ∆NFA giá trị ngẫu nhiên nào, ví dụ (∆NFA = 0) • Nếu nước khơng cố định tỷ giá hối đoái (như giả định thời điểm này), ∆R ngoại sinh có giá trị ngẫu nhiên, đặt ∆R = • Từ có điều kiện cân X – M = Tỷ giá cân trường hợp tỷ đạt cân thương mại (X=M) • Để tìm tỷ giá đó, cần lý thuyết X M 15 PHƯƠNG PHÁP ĐỘ CO DÃN • Sẽ hợp lý đưa giả thiết mức xuất hàm số đồng biến giá tương đối hàng hóa nước thị trường nước ngồi (E x P*/P) mức thu nhập thị trường nước (Y*) X = f(ExP*/P, Y*) = f(e,Y*) • Nếu ta coi P*, P Y* ngoại sinh, ta có E NX=X-M E 𝑋𝑆 hàm xuất (nghĩa hàm cung ngoại tệ XS) • Tương tự, giả thiết cầu nhập (nghĩa cầu ngoại tệ) hàm số nghịch biến giá tương đối hàng nước hàm đồng biến E* thu nhập nước: M = f(ExP*/P, Y) 𝑀𝐷 • Một lần nữa, P*, P Y ngoại sinh, có hàm nhập (hàm cầu ngoại tệ MD) X, M NX 16 PHƯƠNG PHÁP ĐỘ CO DÃN Mơ hình đơn giản sử dụng để phân tích tác động thay đổi biến ngoại sinh lên tỷ giá cân Biến ngoại sinh Tác động lên FXS FXD E Tác động lên E 𝑆 𝐹𝑋 = 𝑋 E NX = X-M E* 𝐹𝑋 𝐷 = 𝑀 X, M NX 17 CUNG CẦU VÀ TỶ GIÁ HỐI ĐỐI THỰC DÀI HẠN • Sự thay đổi cầu tương đối giới sản phẩm Việt Nam • • Sự gia tăng cầu sản lượng VN tương đối giới dẫn đến lên giá thực dài hạn VND so với USD (giảm tỷ giá thực 𝜀 VND/USD) Tương tự, giảm cầu sản lượng VN tương đối giới dẫn đến giá thực dài hạn VND so với USD (tăng tỷ giá thực 𝜀 VND/USD) Tỷ giá hối đoái thực RS RD 𝜀𝑉𝑁𝐷 /𝑈𝑆𝐷 Sự thay đổi cung sản lượng tương đối • Sự gia tăng tương đối sản lượng VN dẫn tới giá thực dài hạn VND so với USD (tỷ giá thực 𝜀 VND/USD tăng) Sự gia tăng tương đối sản lượng giới dẫn đến lên giá thực dài hạn VND so với USD (tỷ giá thực 𝜀 VND/USD giảm) YVN/YUS Tỷ số sản 18 lượng thực VN/US TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI THỰC VÀ DANH NGHĨA Ở TRẠNG THÁI CÂN BẰNG DÀI HẠN • Tỷ giá hối đối thực 𝜀VND/USD = (EVND/USD ì PUS)/PVN ã Suy ra: EVND/USD = VND/USD × (PVN/PUS) • Ứng với tỷ giá thực cho trước, thay đổi cung tiền hay cầu tiền nước hay nước ảnh hưởng đến tỷ giá danh nghĩa dài hạn giống cách tiếp cận tiền tệ Tuy nhiên, thay đổi tỷ giá thực dài hạn ảnh hưởng đến tỷ giá danh nghĩa dài hạn 19 YẾU TỐ NÀO QUYẾT ĐỊNH TỶ GIÁ HỐI ĐỐI DANH NGHĨA TRONG DÀI HẠN • • • • • Sự dịch chuyển mức cung tiền tương đối Sự dịch chuyển tỷ lệ tăng trưởng cung tiền tương đối Sự thay đổi cầu sản lượng tương đối Sự thay đổi cung sản lượng tương đối Chúng ta kết luận xáo trộn có chất tiền tệ, tỷ giá hối đối tuân theo lý thuyết PPP tương đối dài hạn • Trong dài hạn, xáo trộn tiền tệ ảnh hưởng đến sức mua chung loại tiền tệ, • thay đổi sức mua dẫn đến thay đổi giá trị đồng tiền tính hàng hóa nước nước Khi xáo trộn xảy thị trường hàng hóa, tỷ giá hối đối khơng tn theo lý thuyết PPP tương đối, dài hạn 20 ẢNH HƯỞNG CỦA SỰ THAY ĐỔI THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ VÀ SẢN LƯỢNG ĐỐI VỚI TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI DANH NGHĨA DÀI HẠN Thay đổi Ảnh hưởng tỷ giá hối đoái danh nghĩa dài hạn Thị trường tiền tệ Tăng mức cung tiền VN Tăng tỷ lệ (VND giá danh nghĩa) Tăng mức cung tiền US Giảm tỷ lệ (USD giá danh nghĩa) Tăng tỷ lệ tăng trưởng cung tiền VN Tăng (VND giá danh nghĩa) Tăng tỷ lệ tiền tệ cung tiền US Giảm (USD giá danh nghĩa) Thị trường sản lượng Tăng cầu sản lượng VN Giảm (VND lên giá danh nghĩa) Tăng cầu sản lượng US Tăng (USD lên giá danh nghĩa) Tăng cung sản lượng VN Không rõ Tăng cung sản lượng US Không rõ 21 ... 0.40 2013 20,933 1.12 106.8 138.0 0.77 0.87 2 014 21 ,148 1 .14 108.6 143 .6 0.76 0.86 2015 21,330 1.15 108.74 144 .5 0.75 0.86 2016 22,540 1.21 110.11 148 .3 0.74 0.90 2017 22,785 1.22 112.46 153.6... 2016 2015 2 014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 - REER VÀ NEER • Tỷ giá hiệu dụng danh nghĩa (Nominal Effective Exchange Rate - NEER) tỷ giá hiệu dụng thực... (Market vs PPP) - Current US$ 9,000 8,000 Lãi suất 7,000 Cung - cầu hàng hóa 5,000 6,000 4,000 Cung - cầu tiền (nội tệ) Cung - cầu ngoại tệ Sản lượng Năng suất lao động 3,000 2,000 1,000 - Current