Thông tin tài liệu
i L I CAM ðOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên c u c a cá nhân Các s li u k!t qu# nêu lu$n án trung th%c Nh'ng k!t lu$n, gi#i pháp ki!n ngh* c a lu$n án chưa t,ng ñư-c cơng b b/t kỳ cơng trình khoa h1c Tác gi lu n án Nguy n Tr ng Hồ ii M CL C Trang ph bìa L I CAM ðOAN i M C L C ii DANH M C CÁC T& VI(T T)T iii DANH M C B+NG BI-U, SƠ ð2, HÌNH V4 .iv M6 ð7U .1 Chương T;NG QUAN V= X(P H@NG TÍN D NG 1.1 Khái ni m x!p h4ng tín d7ng 1.2 M7c đích c a x!p h4ng tín d7ng 1.3 ð>c ñi?m ñ i tư-ng x!p h4ng tín d7ng 12 1.4 Các nhân t cAn ñư-c xem xét x!p h4ng tín d7ng doanh nghi p 14 1.5 Các phương pháp x!p h4ng tín d7ng 22 1.6 Quy trình x!p h4ng tín d7ng 53 Chương KINH NGHIEM TRÊN TH( GIHI VÀ THJC TIKN X(P H@NG TÍN D NG VIET NAM .56 2.1 THng quan k!t qu# nghiên c u trưIc ñây 56 2.2 X!p h4ng tín d7ng c a mKt s nưIc 66 2.3 Th%c tr4ng x!p h4ng tín d7ng L Vi t nam 80 Chương XÂY DJNG MƠ HÌNH X(P H@NG TÍN D NG CÁC DOANH NGHIEP VIET NAM 98 3.1 L%a ch1n mơ hình 99 3.2 ð*nh nghĩa doanh nghi p có nguy phá s#n 100 3.3 L%a ch1n bi!n s 105 3.4 Ch1n mSu 108 3.5 K!t qu# th%c nghi m 110 3.6 L%a ch1n mô hình x!p h4ng tín d7ng doanh nghi p niêm y!t th* trưTng ch ng khoán Vi t nam 132 3.7 Các ki!n ngh* nhUm phát huy vai trị đHi mIi phương pháp x!p h4ng tín d7ng hi n L Vi t nam 147 K(T LUTN .150 DANH M C CƠNG TRÌNH CVA TÁC GI+ 153 DANH M C TÀI LIEU THAM KH+O 154 iii DANH M C CÁC T& VI(T T)T ViXt tZt CIC C m t\ tiXng Vi]t C m t\ tiXng Anh Trung tâm thơng tin tín d7ng ngân hàng Nhà nưIc Vi t Nam Phân tích phân bi t DA Discriminant analysis DP Xác su/t v[ n- GTTT Giá tr* th* trưTng HOSE SL giao d*ch ch ng khốn Hb Default probabilities Chí Minh HASTC SL giao d*ch ch ng khoán Hà NKi JBF MANOVA Journal of Banking Finance Phân tích phương sai nhifu Multivariate analysis of nhân t LPS Lu$t phá s#n NHTM Ngân hàng thương m4i NHTW Ngân hàng Trung ương XHTD X!p h4ng tín d7ng TCTD TH ch c tín d7ng S&P WTO variance Credit ratings STANDARD and POOR TH ch c thương m4i th! giIi iv DANH M C B+NG BI-U, SƠ ð2, HÌNH V4 Danh m c b ng bi^u B#ng 1.1: ðánh giá chk tiêu phi tài 25 B#ng 2.1: XHTD c a Altman S&P 60 B#ng 2.2: K!t qu# ưIc lư-ng hàm ñi?m s c a Dinh Thi Huyen Thanh Stefanie Kleimeier 62 B#ng 2.3: ði?m x!p h4ng khách hàng cá nhân c a Dinh Thi Huyen Thanh Stefanie Kleimeier 63 B#ng 2.4: Ký hi u XHTD sm d7ng cho n- ngnn h4n 68 B#ng 2.5 : To l phá s#n c a lo4i XHTD c a Moody’s 68 B#ng 2.6: Cho ñi?m vf quy mô c a Pháp 69 B#ng 2.7: X!p h4ng y!u t theo th t% A,B,C 79 B#ng 2.8 : S hi u tên ngành kinh t! 89 B#ng 2.9: K!t qu# l%a ch1n bi!n phân tích t, k!t qu# x!p h4ng c a CIC 93 B#ng 2.10: K!t qu# l%a ch1n bi!n nhóm chk tiêu ho4t đKng 93 B#ng 2.11: K!t qu# l%a ch1n bi!n phân tích nhóm chk tiêu cân n- 94 B#ng 2.12: K!t qu# l%a ch1n bi!n phân tích nhóm chk tiêu l-i nhu$n 94 B#ng 3.1: Bi!n đKc l$p sm d7ng nghiên c u 106 B#ng 3.2: S lư-ng doanh nghi p sm d7ng nghiên c u 108 B#ng 3.3: S lư-ng doanh nghi p có nguy phá s#n 109 B#ng 3.4: L%a ch1n mSu nghiên c u 110 B#ng 3.5: K!t qu# l%a ch1n bi!n ñKc l$p nghiên c u 111 B#ng 3.6: Ma tr$n tương quan 119 B#ng 3.7 Ki?m ñ*nh s% phù h-p c a hàm phân bi t 120 B#ng 3.8: To l phân lIp xác c a hàm phân bi t 121 B#ng 3.9: Tính giá tr* riêng (Eigenvalues) 122 v B#ng 3.10 Tr1ng tâm c a nhóm 125 B#ng 3.11 Giá tr* ñi?m phân bi t c a nhóm trung gian 125 B#ng 3.12: K!t qu# phân nhóm c a mSu 128 B#ng 3.13: K!t qu# phân nhóm c a mSu 129 B#ng 3.14: K!t qu# phân nhóm c a mSu 129 B#ng 3.15: K!t qu# phân nhóm c a mSu 130 B#ng 3.16: K!t qu# phân nhóm c a mSu 130 B#ng 3.17: Kí hi u x!p h4ng nghiên c u 132 B#ng 3.18: K!t qu# x!p h4ng d%a phương án 134 B#ng 3.19: K!t qu# x!p h4ng d%a phương án 135 B#ng 3.20: K!t qu# x!p h4ng d%a phương án 136 B#ng 3.21: K!t qu# x!p h4ng d%a phương án 138 B#ng 3.22: K!t qu# x!p h4ng d%a phương án 139 B#ng 3.23: K!t qu# x!p h4ng xác su/t tương ng 140 Bi?u ñb 3.1: To l x!p h4ng doanh nghi p theo phương án 134 Bi?u ñb 3.2: To l x!p h4ng doanh nghi p theo phương án 135 Bi?u ñb 3.3: To l x!p h4ng doanh nghi p theo phương án 136 Bi?u ñb 3.4: To l x!p h4ng doanh nghi p theo phương án 138 Bi?u ñb 3.5: To l x!p h4ng doanh nghi p theo phương án 139 Danh m c sơ đa, hình vb Hình 1.1 Hình minh h1a phân tích phân bi t trưTng h-p hai nhóm 36 Hình 1.2: ðb th* mơ hình Logit t Probit 40 Hình 1.3: Mơ hình liên k!t ngang 52 Hình 3.1: Phân ph i xác su/t c a ñi?m phân bi t t, mSu 115 Hình 3.2: Phân ph i xác su/t c a ñi?m phân bi t t, mSu 115 vi Hình 3.3: Phân ph i xác su/t c a ñi?m phân bi t t, mSu 116 Hình 3.4: Phân ph i xác su/t c a ñi?m phân bi t t, mSu 117 Hình 3.5: Phân ph i xác su/t c a ñi?m phân bi t t, mSu 117 Hình 3.6: ði?m cnt t i ưu trưTng h-p hai nhóm cân bUng 124 Hình 3.7: Miêu t# s% phân lIp gi'a nhóm 126 Sơ đb 1.1: Quy trình XHTD 54 Sơ ñb 3.1: Phương pháp lu$n c a vi c ti!p c$n mơ hình th ng kê XHTD doanh nghi p 146 M6 ð7U Tính cdp thiXt cea ñf tài Nfn kinh t! Vi t nam ñang chuy?n ñHi ho4t ñKng theo ch! th* trưTng ñ*nh hưIng xã hKi ch nghĩa t,ng bưIc cơng nghi p hóa t hi n đ4i hóa Trong ch! th* trưTng quan h kinh t! divn ñan xen lSn dưIi s% chi ph i c a l%c lư-ng th* trưTng theo quy lu$t kinh t! Trong nfn kinh t! th* trưTng mang tính tồn cAu hóa hKi nh$p kinh t! qu c t! hi n nay, quan h kinh t! ngày phát tri?n ña d4ng vIi nhifu hình th c nKi dung ði vIi s% phát tri?n s% gia tăng r i ro quan h kinh t! phát tri?n kinh t! mang l4i ðifu đ>t cho ch th? nfn kinh t! cAn ph#i qu#n tr* r i ro ñ? gi#m thi?u tHn th/t ho4t ñKng c a mình, góp phAn phát tri?n kinh t! XHTD nKi dung quan tr1ng nh/t qu#n lý r i ro, ñư-c ñ>t mKt ñifu ki n tiên quy!t qu#n lý r i ro M>t khác, xu th! v$n ñKng c a nfn kinh t! th* trưTng, ch th? có l-i ích doanh nghi p, ph doanh nghi p ln có nhu cAu đánh giá mKt cách khách quan vf tình hình ho4t đKng, tri?n v1ng phát tri?n tương lai, v* th! tín d7ng đ? quy!t ñ*nh ñAu tư, mua bán sát nh$p, tài tr- tín d7ng, h-p tác hay cung ng hàng hóa Trên th* trưTng tài phát tri?n th! giIi, quy!t ñ*nh ñAu tư vào lo4i ch ng khoán c a mKt doanh nghi p, nhà ñAu tư thưTng d%a vào k!t qu# XHTD Theo thơng l qu c t!, L nhifu nưIc ph khuy!n khích vi c xm lý cung c/p thơng tin cho th* trưTng tài chính, có nh'ng quan chun mơn hố xm lý cung c/p thơng tin vf XHTD ñ? ph7c v7 cho ch th? nfn kinh t! XHTD L nưIc th! giIi ñã ñư-c th%c hi n mKt công vi c quan tr1ng góp phAn gi#m thi?u r i ro tín d7ng nhUm nâng cao ch/t lư-ng tín d7ng, đóng góp cho tăng trưLng kinh t! mKt cách bfn v'ng ngăn ng,a nh'ng kh ng kho#ng tài có th? x#y tương lai BLi ch th? nfn kinh t! (tH ch c tín d7ng hay mKt doanh nghi p nhà ñAu tư) g>p v/n đf kho#n (có th? mKt vài sai lAm vi c ưIc tính r i ro có nguy phá s#n c a mKt s đ i tác), có th? gây mKt ph#n ng dây chuyfn đ i vIi tồn bK h th ng kinh t! th! giIi Vì v$y, XHTD mKt yêu cAu t/t y!u hi n h'u kinh t! th* trưTng Th%c t! cho th/y, vi c qu#n lý r i ro L nưIc ta nhifu b/t c$p lư-ng hố qu#n lý r i ro V/n đf lư-ng hố r i ro cịn chưa đư-c nh$n th c đAy đ , phương pháp mơ hình XHTD phù h-p tiêu chuyn qu c t! chưa ñư-c th%c hi n mKt cách phH bi!n Các tH ch c d*ch v7 trung gian c a th* trưTng tifn t chưa đư-c ki n tồn, th? ch! tài thi!u tH ch c XHTD đKc l$p z nh'ng nưIc có nfn kinh t! phát tri?n ngưTi ta khơng chk áp d7ng mơ hình VaR đ? tính giá tr* r i ro, mà ñ i vIi r i ro tín d7ng khơng dv lư-ng hố, ngưTi ta áp d7ng mơ MDA, Logit, KMV đ? có th? ưIc lư-ng đư-c nh'ng r i ro Trong thTi gian qua th* trưTng ch ng khoán Vi t nam có nh'ng bưIc phát tri?n vư-t b$c, bưIc ñAu trL thành kênh huy ñKng v n dài h4n cho nfn kinh t!, tính đ!n cu i năm 2008 m c v n hóa th* trưTng đ4t kho#ng 17% GDP Vì v$y, mKt nhu cAu r/t c/p bách nfn kinh t! Vi t nam địi h|i cAn sIm hình thành nh'ng nKi dung, phương pháp “k~ thu$t” nhUm có th? ti!n hành XHTD doanh nghi p, góp phAn phát tri?n bfn v'ng nfn kinh t! Xu/t phát t, nh'ng lý nghiên c u sinh ch1n đf tài: “Xây d ng mơ hình XHTD ñ i v i doanh nghi p Vi t nam n n kinh t! chuy#n ñ$i” làm lu$n án ti!n sĩ kinh t! ( chuyên ngành ðifu khi?n h1c kinh t!) vIi hy v1ng góp phAn nh| bé ngân hàng, doanh nghi p nhà ñAu tư gi#i quy!t v/n ñf ñ>t c# hai m>t lý lu$n th%c tivn nfn kinh t! Vi t nam ñã ñang hKi nh$p sâu rKng vIi nfn kinh t! th! giIi Tgng quan kXt qu nghiên cku trưlc ñây TrưIc ñây, tH ch c tài thưTng sm d7ng phương pháp “chuyên gia” h th ng XHTD c a doanh nghi p Trong báo c a Sommerville Taffer (1995) cho rUng tH ch c tài ñã không sm d7ng phương pháp chuyên gia mKt cách thưTng xuyên, mà hưIng tIi nh'ng phương pháp có sL khách quan ðã có r/t nhifu nh'ng phân tích chun sâu vf phương pháp lu$n đư-c cơng b t4p chí JBF, phân tích phân bi t (DA) ti!p phân tích bUng mơ hình Logit Trong vi!t c a Altman t4p chí JBF tháng năm 1967 phát tri?n mơ hình phân bi t ñư-c coi sL cho mơ hình ti!p c$n theo phương pháp Các k!t qu# ñã ñư-c sm d7ng làm sL cho vi c phát tri?n mơ hình L 25 qu c gia Lawrence (1992) sm d7ng mơ hình Logit d% báo xác su/t v[ n- c a nh'ng ngưTi vay mua nhà có th! ch/p Smith Lawrence (1995) sm d7ng mơ hình Logit l%a ch1n bi!n t t nh/t d% báo v[ n- c a qu c gia H1 cho rUng, sm d7ng d' li u tr# n- kh quan tr1ng nh/t d% báo v[ n- MKt lIp nh'ng mô hình đo lưTng r i ro tín d7ng mIi (newer models of credit risk measurement), vIi sL lý thuy!t chnc chnn đư-c g1i mơ hình “r i ro c a phá s#n” z đó, phá s#n đư-c hi?u mKt cách ñơn gi#n nh/t, doanh nghi p ñi ñ!n phá s#n giá tr* th* trưTng c a tài s#n nh| giá tr* c a kho#n n- ph#i tr# Nh'ng mơ hình đư-c đưa bLi Wilcox(1973) Scott(1981) Theo nh$n xét c a Scott mô hình r i ro phá s#n mKt trưTng h-p đ>c bi t c a mơ hình đ*nh giá quyfn ch1n(OPM) c a Black Scholes, Merton (1974) c a Hull White (1995) Trong mKt s năm trL l4i đây, có r/t nhifu phương pháp khác sm d7ng mơ hình khơng có tham bi!n q trình phát tri?n, bao gbm mơ hình phân lIp, m4ng nơron, logic mT M>c dù mKt s k!t qu# nghiên c u cơng b cho k!t qu# r/t t t như: Galindo&Tamayo (2000) Caiazza (2004), h1 l4i cho rUng vSn chk sm d7ng mơ hình Logit Probit ưIc lư-ng tham s dv dàng, có th? gi#i thích đư-c, ưIc lư-ng r i ro thay đHi kích thưIc mSu th/p Tóm l4i, có r/t nhifu phương pháp hay mơ hình đư-c đf xu/t, áp d7ng thu ñư-c nh'ng k!t qu# t t th%c tivn Tuy nhiên, mơ hình th ng kê l4i đư-c đánh giá cao nh/t q trình phát tri?n mơ hình XHTD nghiên c u th%c t! x!p h4ng ðbng thTi hi n L Vi t nam có r/t cơng trình đf c$p mKt cách toàn di n: h th ng sL lý lu$n; phương pháp mơ hình XHTD; ñánh giá mKt cách ñAy ñ vf XHTD nói chung XHTD doanh nghi p nói riêng đifu ki n nfn kinh t! ñang chuy?n ñHi L nưIc ta Vì v$y, vi c tác gi# l%a ch1n đf tài r/t cAn thi!t M c đích nhi]m v nghiên cku cea lu n án Trên sL h th ng hóa vf lý lu$n th%c tivn c a XHTD, lu$n án v$n d7ng ti!n hành phân tích đánh giá k!t qu# đư-c nghiên c u trưIc ñây th%c tr4ng L Vi t nam hi n nay, tìm nh'ng b/t c$p c a XHTD nguyên nhân c a nh'ng b/t c$p Lu$n án xây d%ng mơ hình XHTD doanh nghi p Vi t nam T, ki!n ngh* vf nh'ng gi#i pháp nhUm thúc ñyy vi c ñHi mIi phương pháp nâng cao nh$n th c vf vai trò c a XHTD doanh nghi p ðni tưong phpm vi nghiên cku Lu$n án l/y XHTD doanh nghi p Vi t nam d%a ti!p c$n mơ hình phân tích phân bi t Logit làm ñ i tư-ng nghiên c u Lu$n án giIi h4n ph4m vi nghiên c u doanh nghi p ñang niêm y!t th* trưTng ch ng khốn Vi t nam Lu$n án cịn đf c$p đ!n kinh 148 b thông tin c a Vi t nam theo hưIng hKi nh$p, thi!t l$p ñư-c tiêu chuyn chung ph7c v7 cho q trình XHTD đư-c thu$n l-i Th& tư, khái ni m vf doanh nghi p lâm vào tình tr4ng phá s#n (có nguy phá s#n) L Vi t nam vSn ch y!u ñ*nh tính mà thi!u đ*nh lư-ng, nên t4o r/t nhifu khó khăn vi c xác đ*nh, ng d7ng khái ni m th%c t! Vì v$y, thTi gian tIi cAn ph#i có nh'ng sma đHi vf khái ni m doanh nghi p lâm vào tình tr4ng phá s#n theo hưIng lư-ng hóa tiêu chí Th& năm, so sánh vIi phương pháp XHTD truyfn th ng (phương pháp chun gia, cho đi?m tín d7ng chk tiêu tài phi tài chính) phương pháp cách ti!p c$n mơ hình th ng kê ñơn gi#n hơn, dv th%c hi n hơn, không cAn sm d7ng nhifu chk tiêu tài phi tài chính, k!t qu# đ#m b#o tính khách quan Vì v$y, thTi gian tIi tH ch c tài nên thay th! mơ hình chyn đốn bUng sm d7ng mơ hình th ng kê Th& sáu, ký hi u x!p h4ng thành phym nhìn th/y đư-c c a k!t qu# XHTD nên cAn ph#i có s% th ng nh/t c a ho4t đKng Vi c th ng nh/t có nghĩa vi c áp d7ng phương pháp XHTD th$t gi ng vIi s% tương t% vf cách phân tích tín d7ng đư-c tri?n khai theo nh'ng bưIc nh/t đ*nh ho>c quy trình đ? b#o đ#m s% k~ lư[ng c a phân tích ðifu có nghĩa cAn xác đ*nh tiêu chí đ*nh m c x!p h4ng c7 th? vIi nh'ng m c ñK khác bi t ho>c đifu chknh ch/p nh$n đư-c có th? có nh'ng khác bi t ñ>c thù c a mŸi qu c gia, mŸi ngành kinh t! 149 TÓM T)T CHƯƠNG T, nh'ng b/t c$p vf th%c tr4ng XHTD L Vi t nam nh'ng h1c kinh nghi m rút t, nh'ng k!t qu# nghiên c u trưIc ñây, chương tác gi# ñã t$p chung nghiên c u nh'ng nKi dung ch y!u sau: L%a ch1n mơ hình nghiên c u th%c nghi m mơ hình th ng kê (MDA, Logit), sL s li u năm 2007 c a doanh nghi p niêm y!t th* trưTng ch ng khốn Vi t nam ð? th/y đư-c tính kh# thi c a phương pháp ti!p c$n mơ hình th ng kê XHTD doanh nghi p, nghiên c u th%c nghi m lu$n án ñã: t ðf xu/t cách nh$n bi!t doanh nghi p có nguy phá s#n theo tiêu chí đ*nh lư-ng, l%a ch1n mSu cho nghiên c u, bi!n ph7 thuKc bi!n ñKc l$p t Sm d7ng PhAn mfm SPSS Eviews ưIc lư-ng hàm phân bi t logistic sL c a mSu ñư-c l%a ch1n ðbng thTi k!t h-p vIi tiêu chuyn ki?m đ*nh thích h-p đ? đánh giá s% phù h-p đK xác c a hàm phân bi t Logistic t ðf xu/t tiêu chuyn phân nhóm phân bH cá th? t ðf xu/t sáu phương án l%a ch1n mơ hình XHTD doanh nghi p k!t qu# x!p h4ng tương ng t ðf xu/t phương pháp lu$n c a vi c ti!p c$n mơ hình th ng kê XHTD doanh nghi p, t Ki!n ngh* vf mKt s gi#i pháp đ i vIi có ch! sách nhUm phát huy vai trị đHi mIi phương pháp XHTD Các k!t qu# ñf xu/t ñfu d%a nh'ng lu$n c khoa h1c phù h-p vIi ñifu ki n nfn kinh t! ñang chuy?n ñHi L Vi t nam hi n 150 K(T LUTN Sau trình nghiên c u lu$n án vIi c a ñf tài“ Xây d ng mơ hình XHTD doanh nghi p Vi t nam n n kinh t! chuy#n ñ$i”, lu$n án thu ñư-c k!t qu# sau: Lu$n án trình bày mKt cách có h th ng sL lý lu$n b#n nhUm làm rõ tính t/t y!u, vai trị, đ>c đi?m c a XHTD Trình bày nh'ng nKi dung b#n, so sánh, phân tích rõ ưu đi?m h4n ch!, ph4m vi áp d7ng c a mKt s phương pháp XHTD phH bi!n hi n Trên sL tHng k!t k!t qu# nghiên c u trưIc ñây c a mKt s cá nhân, tâp th?( Altman, Lawrence, Dinh Th* Huyen Thanh Stefanie,…), kinh nghi m c a mKt s tH ch c XHTD L mKt s qu c gia th! giIi: Moody c a M~, Fibel c a Ngân hàng trung ương Pháp, JCIC c a ðài loan, KPMG, cho th/y khơng có mKt phương pháp hay mơ hình tồn mà ph#i xây d%ng mơ hình riêng phù h-p vIi đ>c đi?m c a qu c gia ðbng thTi qua phân tích th%c tr4ng XHTD L Vi t nam cho th/y ho4t đKng XHTD đ4t đư-c nh'ng thành t%u khơng nh| đóng góp vào s% phát tri?n c a nfn kinh t! Tuy nhiên, vSn th? hi n nhifu b/t c$p: thi!u sL pháp lý, th* trưTng chưa nh$n th c đư-c vài trị c a XHTD, phương pháp x!p h4ng chưa đ#m b#o tính khách quan, đư-c s% th,a nh$n c a ch th? nfn kinh t! Vì vây, vi c đHi mIi phương pháp, nâng cao nh$n th c, tAm quan tr1ng c a XHTD yêu cAu t/t y!u hi n NhUm h4n ch! bIt nh'ng b/t c$p đó, chương tác gi# ñã ti!n hành nghiên c u th%c nghi m “ Xây d ng mơ hình XHTD doanh nghi p Vi t nam” ph4m vi nghiên c u c a lu$n án sL ti!p c$n mơ hình th ng kê Trong q trình nghiên c u, lu$n án đf xu/t có sL khoa h1c: 151 t D/u hi u doanh nghi p có nguy phá s#n t Phương pháp l%a ch1n bi!n, mSu ưIc lư-ng t Tiêu chuyn phân nhóm doanh nghi p t H th ng kí hi u XHTD ý nghĩa tương ng t Phương án l%a ch1n mơ hình XHTD doanh nghi p t ðưa k!t qu# ban ñAu XHTD cho doanh nghi p niêm y!t HOSE HASTC t Phương pháp lu$n c a vi c ti!p c$n mơ hình th ng kê XHTD doanh nghi p ð? phát huy vai trị c a XHTD đ i vIi ch th? nfn kinh t!, th%c hi n có hi u qu# vi c đHi mIi phương pháp x!p h4ng, lu$n án ñã ñf xu/t mKt s xu/t ki!n ngh* vIi c/p, ngành ch c nh'ng gi#i pháp vf ch! sách nhUm t4o môi trưTng thu$n l-i trình tri?n khai XHTD doanh nghi p th%c t! V/n đf XHTD nói chung XHTD doanh nghi p nói riêng mKt đf tài rKng, ph c t4p cAn ph#i có s% k!t h-p nghiên c u c a nhifu BK ngành, nhifu nhà khoa h1c lĩnh v%c khác Nhưng vIi s% nŸ l%c nghiên c u mKt thTi gian dài, lu$n án ñã ñ4t ñư-c nh'ng m7c tiêu ñf ra, k!t qu# nghiên c u c a lu$n án có tính kh# thi cao ñư-c tri?n khai ng d7ng th%c t! K!t qu# thu ñư-c tài li u tham kh#o cho tH ch c, doanh nghi p, cá nhân ti!n hành XHTD doanh nghi p M>c dù ñã có nhifu c gnng khnc ph7c nh'ng khó khăn nghiên c u, song k!t qu# thu đư-c có th? chưa th%c s% đAy đ hồn chknh Vì v$y, tác gi# r/t mong nh$n đư-c s% ñóng góp ý ki!n c a nh'ng ngưTi quan tâm ñ!n XHTD doanh nghi p 152 KI(N NGH› V= NHœNG NGHIÊN C•U TI(P THEO Tác gi# xin đf xu/t mKt s nghiên c u ti!p theo: CAn có nh'ng cơng trình nghiên c u vf d/u hi u doanh nghi p có nguy phá s#n sL ñ*nh lư-ng phù h-p vIi th%c t! Vi t nam CAn có nh'ng cơng trình nghiên c u sâu vf xây d%ng h th ng chk tiêu sm d7ng XHTD doanh nghi p theo t,ng ngành kinh t! Ti!p t7c nghiên c u xây d%ng mô hình XHTD doanh nghi p theo phương pháp ti!p c$n mIi phù h-p đifu ki n thơng tin b/t đ i x ng quan h kinh t! hi n CAn có nh'ng nghiên c u chuyên sâu vf m c ñK tương quan gi'a h th ng kí hi u x!p h4ng xác xu/t phá s#n c a doanh nghi p phù h-p vIi ñifu ki n nfn kinh t! q trình chuy?n ñHi L Vi t nam Xin chân thành cám ơn 153 DANH M C CƠNG TRÌNH CVA TÁC GI+ Nguyvn Tr1ng Hịa (2006), Lia chjn mơ hình XHTD doanh nghi[p Vi[t Nam n]n kinh tC chuy;n ñWi, T4p chí Kinh t! phát tri?n, s ñ>c san Khoa Toán kinh t!, tháng 10/2006, ð4i h1c Kinh t! Qu c dân, Hà NKi Nguyvn Tr1ng Hòa (2008), XCp hLng doanh nghi[p D[t may Vi[t Nam bkng mô hình phân tích phân bi[t, T4p chí Nghiên c u tài k! tốn, s 7(60), tháng năm 2008, BK Tài t H1c vi n Tài chính, Hà NKi Nguyvn Quang Dong, Nguyvn Tr1ng Hòa (2009), XCp hLng tín nhi[m doanh nghi[p niêm yCt thE trưTng ch ng khoán Vi[t Nam bkng phương pháp phân tích phân bi[t, HKi th#o v/n đf Kinh t!, Tài ng d7ng tốn h1c, HKi ng d7ng toán h1c Vi t Nam, Hà NKi Nguyvn Quang Dong, Nguyvn Tr1ng Hịa (2009), Phương pháp đánh giá r`i ro tín d=ng bkng hàm phân bi[t, T4p chí Tài doanh nghi p, s 6, tháng năm 2009, C7c Tài Doanh nghi p – BK Tài chính, Hà NKi 154 DANH M C TÀI LIEU THAM KH+O TiXng Vi]t Thy Anh (2004), Tìm hi;u luFt phá sKn, NXB Lao đKng, Hà NKi Vũ ðình Ánh (2001), An ninh tài đJi vmi hoLt đSng c`a tW ch c tín d=ng, NXB Tài chính, Hà nKi Basell II (2008), Si thJng nh\t quJc tC v] ño lưTng tiêu chuon vJn, NXB VHtTT, Hà nKi Lâm Minh Chánh (2007), ”Dùng chk s Z đ? ưIc tính H s Tín Nhi m", TLp chí nhEp cdu đdu tư, TPHCM http://www.kiemtoan.com.vn/modules.php?name=News&op=viewst&sid=1290 Ngơ Th! Chi, Nguyvn Tr1ng Cơ (2005), Phân tích tài doanh nghi[p, NXB Tài chính, Hà nKi Nguyvn Văn Cơng (2002), LFp, đjc, ki;m tra phân tích báo cáo tài chính, NXB Tài chính, Hà NKi L4i Ti!n Dĩnh (1998), Tốn tài chính, NXB Th ng kê, Hà NKi Vũ Thi!u, Nguyvn Quang Dong, Nguyvn Khnc Minh (2001), Kinh tC lưZng, NXB Khoa h1c k~ thu$t, Hà NKi Nguyvn Quang Dong (2000), Bài tFp kinh tC lưZng, NXB Khoa h1c k~ thu$t, Hà NKi 10 Nguyvn Quang Dong (2002), Kinh tC lưZng chương trình nâng cao, NXB Khoa h1c k~ thu$t, Hà NKi 11 Phan Th* Thu Hà (2007), Ngân hàng thương mLi, NXB ð4i h1c kinh t! qu c dân, Hà NKi 12 B4ch ð c Hi?n, Nguyvn Công Nghi p (2000), ThE trưTng ch ng khốn, NXB Tài chính, Hà NKi 13 Vương Qn Hồng, Ngơ Phương Chí (2000), Ngun lý tài tốn c`a thE trưTng ch ng khốn, NXB Chính tr* Qu c gia, Hà NKi 14 Lưu Th* Hương (1998), Tài doanh nghi[p, NXB Giáo d7c, 155 Hà NKi 15 Nguyvn Th! Kh#i (2003), Phân tích hoLt đSng kinh tC doanh nghi[p, NXB Tài chính, Hà NKi 16 T4 Quang Khánh&Nguyvn H'u ðương (2002), ð] tài nghiên c u khoa hjc GiKi pháp hoàn thi[n mSt bưmc vi[c phân tích, xCp loLi doanh nghi[p đJi vmi trung tâm thơng tin tín d=ng, VNH 98.07 17 Nguyvn Minh Kifu (2007), Tài doanh nghi[p, NXB Th ng kê, TP.HCM 18 Nguyvn Minh Kifu (2007), Tín d=ng thom đEnh tín d=ng ngân hàng, NXB Tài chính, TP.HCM 19 Hoàng Kim (1998), Ti]n t[ ngân hàng, NXB Chính tr* qu c gia, Hà NKi 20 Ngân hàng Nhà nưIc Vi t Nam (2007), XCp hLng tín d=ng doanh nghi[p niêm yCt thE trưTng ch ng khốn Vi[t Nam, NXB Lao đKng, Hà NKi 21 Ngân hàng Nhà nưIc Vi t Nam (2008), XCp hLng tín d=ng doanh nghi[p niêm yCt thE trưTng ch ng khốn Vi[t Nam, NXB Lao đKng, Hà NKi 22 Lý Vinh Quang (1998), Ch ng khốn phân tích ñdu tư ch ng khoán, NXB Th ng kê, Hà nKi 23 Nguyvn H#i S#n (1999), ðánh giá doanh nghi[p, NXB Tài chính, TP.HCM 24 Nguyvn H#i S#n (1996), QuKn trE tài doanh nghi[p, NXB Th ng kê, TP.HCM 25 Mai Siêu, ðào Minh Phúc, Nguyvn Quang Tu/n (2002), Com nang quKn lý tín d=ng ngân hàng, NXB Th ng kê, Hà NKi 26 Ngô Văn Th (2005), ThJng kê thic hành, NXB Khoa h1c k~ thu$t, Hà NKi 27 Nguyvn Văn Ti!n (2002), ðánh giá phòng ngPa r`i ro 156 kinh doanh ngân hàng, NXB Th ng kê, Hà NKi 28 ðŸ Hoàng Toàn, Phan Kim Chi!n (2008), QuKn lý r`i ro doanh nghi[p, NXB Khoa h1c k~ thu$t, Hà NKi 29 ðŸ Hoàng Toàn, Phan Kim Chi!n (1998), Các phương pháp lưZng quKn lý kinh tC, NXB Khoa h1c k~ thu$t, Hà NKi 30 Trung tâm báo chí h-p tác truyfn thơng, "Th%c t! đ*nh m c tín nhi m doanh nghi p L Vi t Nam", Vi[t báo, Vi t nam http://vietbao.vn/Kinhtte/Thucttetdinhtmucttintnhiemtdoanhtnghieptot ViettNam/55157039/88/ 31 ðoàn Văn TrưTng (2005), Các phương pháp xác đEnh giá trE tài sKn vơ hình, NXB Khoa h1c k~ thu$t, Hà NKi 32 Hồng ðình Tu/n (2003), Lý thuyCt mơ hình tốn kinh tC, NXB Khoa h1c k~ thu$t, Hà NKi 33 Lê Văn Tư (2005), QuKn trE ngân hàng thương mLi, NXB Tài chính, TP.HCM 34 Tơ Cym Tú, Nguyvn Huy Hồng (2003), Phân tích sJ li[u nhi]u chi]u, NXB Khoa h1c k~ thu$t, Hà NKi 35 Nguyvn Cao Văn, TrAn Thái Ninh (1999), Lý thuyCt xác su\t thJng kê toán, NXB Khoa h1c k~ thu$t, Hà NKi TiXng Anh 36 Edward I Altman, Max L Heine(2007), Corporate Financial Distress Diagnosis in China Salomon Center, New York University http://pages.stern.nyu.edu/~ealtman/WPtChina.pdf 37 Edward I Altman and Anthony Saunders(1996), Credit Risk Measurement: Developments over the Last 20 Years, New York University http://weber.ucsd.edu/~aronatas/project/academic/science.pdf 38 Jonathan Berk, Peter Demarzo (2005), Corporate finance, Addison wesley, New York 157 39 Michel Crouhy, Dan Galai, Robert Mark, Risk Management, McGrawtHill, New York 40 Terence C Mills (1996), The econometrics of Financial time series, Cambridge university, Melbourne 41 Tsungtkang Chen, Hsienthsing Liao (2005), A MultiYperiod Corporate Credit ModelYAn Intrinsic Valuation Approach, National Taiwan University http://www.defaultrisk.com/_pdf6j4/A_Multitperiod_Corporate_Crdt_Mdlt AntIntnsc_Vltn_Apprch.pdf 42 Dinh Thi Huyen Thanh Stefanie Kleimeier( 2006), Credit Scoring for Vietnam’s Retail Banking Market, Maastricht University, Netherlands http://edocs.ub.unimaas.nl/loader/file.asp?id=1157 43 Thomas E.Copeland and J Fred Weston (1992), Financial theory and corporate policy, Addisont Wesley publishing company, Los Angeles 44 Stanley G Eakins (2002), Finance investment, instiutions, and management, Addison wesley, New York 45 William H Greene (1993), Econometric analysis, Macmillan Publishing Company, New York http://edocs.ub.unimaas.nl/loader/file.asp?id=1157 46 Albert N Shiryaev (1999), Essentials of stockchastic finance, World Scientific, Vol 3, New York 47 Maria Vassalou and Yuhang Xing (2003), Default Risk in Equity Returns, Columbia University http://finance.bi.no/seminar/Vassalou.pdf 48 John Y Campbell, Andrew W Lo, A Craig mackinlay (1997), The econometrics of Financial Markets, Princeton University press, New Jersey 157 Ph l c ‚ H] sn tương quan giža biXn ñ€c l p D1 D2 D3 D4 D5 W1 W2 W3 W4 H2 H3 H4 H6 H8 H9 H10 H11 L1 L2 L3 L4 L5 L6 L7 L8 L9 V1 V2 T4 T6 T7 T8 T9 T10 T11 T12 D1 1.0 t0.1 t0.8 0.1 0.6 0.2 t0.1 t0.1 t0.2 0.2 0.2 0.3 0.3 0.0 0.0 0.0 0.1 0.0 0.0 t0.3 t0.2 0.0 t0.2 t0.3 t0.3 0.2 t0.1 0.0 0.8 t0.2 t0.3 t0.1 0.0 0.0 t0.5 t0.5 D2 D3 D4 D5 W1 W2 W3 W4 H2 H3 H4 H6 H8 H9 1.0 0.1 0.8 0.1 t0.3 0.1 0.1 0.3 t0.1 0.2 t0.1 0.3 t0.1 t0.1 0.1 0.1 0.0 0.0 0.1 t0.1 0.0 0.4 0.1 0.1 0.0 0.2 0.0 t0.2 0.0 0.3 0.2 0.3 0.3 0.1 0.1 1.0 t0.1 t0.3 t0.2 0.1 0.1 0.2 t0.2 t0.2 t0.4 t0.4 0.0 0.0 0.0 t0.2 0.0 0.0 0.4 0.2 0.0 0.3 0.3 0.4 t0.2 0.0 0.0 t0.8 0.2 0.3 0.1 0.0 0.0 0.6 0.6 1.0 0.1 t0.1 0.1 0.0 0.1 0.0 0.2 0.0 0.3 t0.1 t0.1 0.0 0.1 0.0 0.0 0.0 t0.1 0.0 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.1 0.1 0.1 0.2 0.0 0.0 1.0 t0.2 0.0 0.1 0.0 0.0 0.1 0.0 0.5 0.0 t0.2 0.2 0.0 0.0 0.0 t0.2 t0.1 0.0 0.1 t0.1 t0.2 0.1 0.1 0.0 0.0 t0.1 0.0 0.0 0.0 0.1 t0.1 t0.1 1.0 t0.5 1.0 t0.5 0.1 1.0 t0.3 0.0 t0.2 1.0 0.1 t0.1 0.1 t0.1 1.0 t0.2 0.0 0.3 0.0 0.2 1.0 0.3 t0.1 t0.1 t0.2 0.2 0.5 1.0 t0.4 0.1 0.3 0.1 0.2 0.5 0.2 1.0 0.3 0.0 t0.3 t0.1 t0.3 t0.5 t0.2 t0.3 1.0 0.4 0.0 t0.4 t0.1 t0.3 t0.4 t0.1 t0.4 0.8 1.0 t0.1 0.0 0.1 0.0 t0.1 0.1 t0.1 0.2 0.1 0.0 t0.1 0.0 0.2 0.0 0.1 0.6 0.0 0.3 t0.3 t0.3 0.0 0.0 0.0 0.0 0.2 0.0 0.0 0.0 t0.1 0.0 0.0 0.0 0.1 0.0 0.2 0.0 0.0 0.0 t0.1 t0.1 t0.3 0.1 0.0 0.3 t0.2 t0.2 t0.4 t0.3 0.1 0.1 0.0 0.0 0.0 0.1 t0.1 t0.2 t0.3 t0.2 0.1 0.1 t0.1 0.0 0.0 0.1 0.0 t0.1 0.1 0.0 0.0 0.0 t0.7 0.1 0.3 0.5 0.0 0.3 t0.3 0.5 t0.3 t0.4 t0.1 0.0 0.0 0.1 t0.2 t0.1 t0.2 t0.1 0.0 0.0 t0.3 0.1 0.0 0.3 t0.2 t0.2 t0.4 t0.3 0.1 0.1 t0.2 0.0 0.0 0.2 t0.1 t0.1 t0.2 0.0 0.1 0.1 t0.2 0.0 0.0 0.3 t0.1 0.1 t0.1 0.2 t0.1 t0.2 0.1 0.0 t0.2 0.1 t0.1 t0.1 t0.1 t0.1 0.2 0.2 0.4 t0.1 t0.1 t0.2 0.3 0.1 0.4 0.1 0.0 0.2 0.0 0.1 0.1 0.0 t0.2 t0.2 t0.2 t0.1 t0.1 0.1 t0.3 0.0 0.2 0.2 0.1 0.4 t0.1 0.4 t0.3 t0.2 t0.3 0.1 0.3 0.1 t0.1 0.2 t0.1 0.5 t0.3 t0.3 t0.3 0.0 0.3 0.2 0.3 0.6 0.1 0.7 t0.5 t0.4 t0.4 0.1 0.3 0.2 0.0 0.6 0.1 0.6 t0.4 t0.4 t0.1 0.0 0.1 0.1 t0.1 t0.1 t0.2 t0.1 t0.1 t0.1 t0.2 0.0 0.1 0.1 t0.2 0.0 t0.2 t0.1 t0.1 t0.1 H10 H11 L1 1.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.2 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 t0.2 0.0 0.3 0.2 0.2 0.2 0.1 0.1 1.0 0.0 0.0 t0.2 t0.1 t0.5 0.2 t0.1 t0.2 t0.1 0.0 t0.1 0.2 t0.1 0.2 0.1 0.4 0.4 t0.1 0.0 L2 L3 L4 L5 L6 L7 L8 L9 V1 V2 T4 T6 T7 T8 T9 T10 T11 T12 1.0 1.0 1.0 0.0 0.0 1.0 0.0 0.0 0.3 1.0 0.0 0.0 0.2 0.0 1.0 0.0 0.0 0.4 0.0 0.0 1.0 0.0 0.0 0.4 0.1 0.0 0.2 1.0 0.0 0.0 1.0 0.3 0.1 0.4 0.4 1.0 0.0 0.0 0.7 0.2 0.0 0.2 0.2 0.7 1.0 0.0 0.0 0.0 0.1 0.0 0.3 0.0 0.0 0.0 1.0 0.0 0.0 0.1 0.0 t0.1 t0.1 0.0 0.1 0.1 0.7 1.0 0.0 0.0 t0.3 t0.2 0.0 t0.4 t0.2 t0.3 0.2 t0.2 0.0 1.0 0.0 t0.1 0.2 0.0 0.0 0.0 0.0 0.2 0.1 0.0 0.0 t0.1 1.0 0.0 0.0 0.1 t0.1 0.0 0.7 0.1 0.1 t0.1 0.2 t0.1 t0.3 0.1 1.0 0.0 0.0 0.0 t0.1 0.0 0.5 0.0 0.0 0.0 0.2 t0.1 t0.2 0.6 0.6 1.0 0.0 0.1 t0.1 t0.2 0.0 0.7 0.0 t0.1 t0.1 0.2 t0.1 0.0 0.0 0.8 0.7 1.0 0.0 0.0 0.0 t0.1 0.0 0.7 0.0 0.0 t0.1 0.3 t0.1 t0.1 0.1 0.8 0.8 1.0 0.0 0.0 0.2 0.1 0.0 0.2 0.2 0.2 t0.1 0.0 t0.1 t0.6 0.4 0.4 0.3 0.2 0.0 0.0 0.2 0.0 0.0 0.3 0.2 0.2 t0.1 0.0 t0.1 t0.6 0.4 0.5 0.4 0.2 1.0 0.2 0.3 1.0 1.0 1.0 158 Ph L c KXt qu hai quy mơ hình Logit t\ m™u nghiên cku Mlu 1: Dependent Variable: Y1 Method: ML Binary Logit Date: 05/03/09 Time: 16:01 Sample: 268 Included observations: 268 Convergence achieved after iterations Covariance matrix computed using second derivatives Variable Coefficient Std Error z3Statistic D3 314.38389 2.102174 36.842388 H2 30.870264 0.799487 31.088527 L9 310.50946 2.416923 34.348282 T6 4.256695 2.025108 2.101959 W3 39.415200 5.810954 31.620250 C 6.655325 1.160058 5.737063 Mean dependent var 0.223881 S.D dependent var S.E of regression 0.300609 Akaike info criterion Sum squared resid 23.67585 Schwarz criterion Log likelihood 379.18925 Hannan3Quinn criter Restr log likelihood 3142.5159 Avg log likelihood LR statistic (5 df) 126.6533 McFadden R3squared Probability(LR stat) 0.000000 Obs with Dep=0 208 Total obs Obs with Dep=1 60 Prob 0.0000 0.2764 0.0000 0.0356 0.1052 0.0000 0.417623 0.635741 0.716136 0.668031 30.295482 0.444348 268 Mlu 2: Dependent Variable: Y2 Method: ML Binary Logit Date: 05/03/09 Time: 16:15 Sample: 268 Included observations: 268 Convergence achieved after iterations Covariance matrix computed using second derivatives Variable Coefficient Std Error z3Statistic D3 313.13330 1.728861 37.596505 H2 31.492659 0.709649 32.103378 T6 0.042208 1.863194 0.022654 L9 38.477433 2.082905 34.070004 W1 32.851907 1.365698 32.088241 C 9.128859 1.709281 5.340761 Mean dependent var 0.317164 S.D dependent var S.E of regression 0.340594 Akaike info criterion Sum squared resid 30.39310 Schwarz criterion Log likelihood 396.75382 Hannan3Quinn criter Restr log likelihood 3167.4232 Avg log likelihood LR statistic (5 df) 141.3387 McFadden R3squared Probability(LR stat) 0.000000 Obs with Dep=0 183 Total obs Obs with Dep=1 85 Prob 0.0000 0.0354 0.9819 0.0000 0.0368 0.0000 0.466243 0.766820 0.847215 0.799110 30.361022 0.422100 268 159 Mlu 3: Dependent Variable: Y3 Method: ML Binary Logit Date: 05/03/09 Time: 16:26 Sample: 268 Included observations: 268 Convergence achieved after iterations Covariance matrix computed using second derivatives Variable Coefficient Std Error z3Statistic D3 30.125756 1.899119 30.066218 L9 31.584453 1.990424 30.796038 S4 30.000258 0.001025 30.251682 T11 35.383257 0.961790 35.597124 C 0.301668 0.889544 0.339126 Mean dependent var 0.167910 S.D dependent var S.E of regression 0.241536 Akaike info criterion Sum squared resid 15.34334 Schwarz criterion Log likelihood 365.52253 Hannan3Quinn criter Restr log likelihood 3121.2854 Avg log likelihood LR statistic (4 df) 111.5257 McFadden R3squared Probability(LR stat) 0.000000 Obs with Dep=0 223 Total obs Obs with Dep=1 45 Prob 0.9472 0.4260 0.8013 0.0000 0.7345 0.374486 0.526288 0.593284 0.553196 30.244487 0.459766 268 Mlu 4: Dependent Variable: Y4 Method: ML Binary Logit Date: 05/03/09 Time: 16:31 Sample: 268 Included observations: 268 Convergence achieved after iterations Covariance matrix computed using second derivatives Variable Coefficient Std Error z3Statistic D3 311.16904 1.554141 37.186632 C 5.122197 1.435121 3.569173 L9 38.073130 2.033511 33.970045 T6 1.375133 1.869608 0.735519 W1 30.090348 1.294881 30.069773 Mean dependent var 0.264925 S.D dependent var S.E of regression 0.343087 Akaike info criterion Sum squared resid 30.95738 Schwarz criterion Log likelihood 397.14352 Hannan3Quinn criter Restr log likelihood 3154.9431 Avg log likelihood LR statistic (4 df) 115.5992 McFadden R3squared Probability(LR stat) 0.000000 Obs with Dep=0 197 Total obs Obs with Dep=1 71 Prob 0.0000 0.0004 0.0001 0.4620 0.9444 0.442119 0.762265 0.829261 0.789174 30.362476 0.373038 268 160 Mlu 5: Dependent Variable: Y5 Method: ML Binary Logit Date: 05/03/09 Time: 16:35 Sample: 268 Included observations: 268 Convergence achieved after iterations Covariance matrix computed using second derivatives Variable Coefficient Std Error z3Statistic T7 34.394363 1.075487 34.085929 T6 3.247779 2.144542 1.514439 L9 312.46452 2.757262 34.520615 L6 5.852030 3.568166 1.640067 H2 30.391476 0.910873 30.429781 D3 314.03891 2.141797 36.554734 C 7.398515 1.192222 6.205650 Mean dependent var 0.294776 S.D dependent var S.E of regression 0.292670 Akaike info criterion Sum squared resid 22.35613 Schwarz criterion Log likelihood 377.19564 Hannan3Quinn criter Restr log likelihood 3162.5079 Avg log likelihood LR statistic (6 df) 170.6246 McFadden R3squared Probability(LR stat) 0.000000 Obs with Dep=0 189 Total obs Obs with Dep=1 79 Prob 0.0000 0.1299 0.0000 0.1010 0.6674 0.0000 0.0000 0.456795 0.628326 0.722120 0.665998 30.288043 0.524973 268 161 Ph l c Ki^m ñynh tương quan giža phương án xXp hpng Theo th& bhc x!p hBng PA1 PA1 PA2 PA3 PA4 PA5 881(**) 822(**) 905(**) 899(**) 000 000 000 000 268 268 268 268 268 881(**) 886(**) 957(**) 926(**) 000 000 000 000 268 268 268 268 268 822(**) 886(**) 901(**) 862(**) 000 000 000 000 268 268 268 268 268 905(**) 957(**) 901(**) 909(**) 000 000 000 000 268 268 268 268 268 899(**) 926(**) 862(**) 909(**) 000 000 000 000 268 268 268 268 Pearson Correlation Sig (23tailed) N PA2 Pearson Correlation Sig (23tailed) N PA3 Pearson Correlation Sig (23tailed) N PA4 Pearson Correlation Sig (23tailed) N PA5 Pearson Correlation Sig (23tailed) N 268 ** Correlation is significant at the 0.01 level (23tailed) Theo xác su't nguy phá s.n P1 P1 Pearson Correlation Sig (23tailed) N P2 Pearson Correlation Sig (23tailed) N P3 Pearson Correlation Sig (23tailed) N P4 Pearson Correlation Sig (23tailed) N P5 Pearson Correlation Sig (23tailed) N P2 P3 P4 P5 913(**) 479(**) 968(**) 872(**) 000 000 000 000 268 268 268 268 268 913(**) 612(**) 955(**) 917(**) 000 000 000 000 268 268 268 268 268 479(**) 612(**) 521(**) 777(**) 000 000 000 000 268 268 268 268 268 968(**) 955(**) 521(**) 886(**) 000 000 000 000 268 268 268 268 268 872(**) 917(**) 777(**) 886(**) 000 000 000 000 268 268 268 268 268 ** Correlation is significant at the 0.01 level (23tailed) ... tài: ? ?Xây d ng mơ hình XHTD đ i v i doanh nghi p Vi t nam n n kinh t! chuy#n ñ$i” làm lu$n án ti!n sĩ kinh t! ( chuyên ngành ðifu khi?n h1c kinh t!) vIi hy v1ng góp phAn nh| bé ngân hàng, doanh. .. h4ng doanh nghi p theo phương án 139 Danh m c sơ đa, hình vb Hình 1.1 Hình minh h1a phân tích phân bi t trưTng h-p hai nhóm 36 Hình 1.2: ðb th* mơ hình Logit t Probit 40 Hình 1.3: Mơ hình. .. h4ng tín d7ng L Vi t nam 80 Chương XÂY DJNG MƠ HÌNH X(P H@NG TÍN D NG CÁC DOANH NGHIEP VIET NAM 98 3.1 L%a ch1n mơ hình 99 3.2 ð*nh nghĩa doanh nghi p có nguy phá
Ngày đăng: 19/10/2020, 13:08
Xem thêm:
