Nâng cao hiệu quả sử dụng vốn lưu động của các doanh nghiệp ngành thép việt nam tt

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH œ TẠ ĐÌNH HỒ NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN LƯU ĐỘNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THÉP VIỆT NAM Chuyên ngành : Tài - Ngân hàng Mã số : 9.34.02.01 TÓM TẮT LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Hà Nội, năm 2020 Cơng trình hồn thành Học viện Tài Người huớng dẫn khoa học: PGS TS Bùi Văn Vần Phản biện 1: Phản biện 2: Phản biện 3: Luận án bảo vệ Hội đồng chấm luận án cấp Học viện, họp Học viện Tài Vào hồi ngày tháng năm 2020 Có thể tìm hiểu luận án Thư viện Quốc gia Và Thư viện Học viện Tài PHẦN MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài nghiên cứu Thép ngành kinh tế - kỹ thuật có ảnh hưởng trực tiếp đến nhiều ngành nghề, hoạt động kinh tế, từ khí chế tạo, xây dựng dân dụng xây dựng công nghiệp, công nghiệp ô tơ, xe máy, đóng tàu đến cơng nghiệp quốc phịng, cơng nghiệp hàng khơng - vũ trụ quốc gia Có thể khẳng định rằng: trình độ phát triển ngành thép nói chung, phát triển DN ngành thép nói riêng, ln gắn liền tác động không nhỏ tăng trưởng phát triển kinh tế quốc gia Do đặc điểm ngành nghề kinh doanh, VLĐ DN ngành thép thường chiếm tỷ trọng lớn tổng số vốn kinh doanh DN Vì vậy, hiệu sử dụng VLĐ có ảnh hưởng lớn đến hiệu sử dụng vốn kinh doanh hiệu hoạt động DN ngành thép Ở Việt Nam, thép ngành kinh tế trọng điểm, tổng giá trị sản phẩm ngành thép năm 2016 chiếm khoảng 5% GDP nước Tuy nhiên, năm vừa qua, hiệu sử dụng VLĐ DN ngành thép Việt Nam vừa thấp, vừa thiếu ổn định: tỷ suất sinh lời VLĐ giảm liên tiếp ba năm gần đây, kỳ luân chuyển tiền mặt có xu hướng tăng ln cao mức trung bình DN Việt Nam Điều ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu sử dụng vốn hiệu hoạt động DN ngành thép Việt Nam Tình hình địi hỏi cần có nghiên cứu cách tồn diện có hệ thống hiệu sử dụng VLĐ DN ngành thép năm qua Qua đó, rõ hạn chế nguyên nhân dẫn tới hạn chế hiệu sử dụng VLĐ, đồng thời đề xuất giải pháp nâng cao hiệu sử dụng VLĐ DN ngành thép thời gian tới Đó lý NCS lựa chọn nghiên cứu đề tài “Nâng cao hiệu sử dụng vốn lưu động doanh nghiệp ngành thép Việt Nam” cho Luận án Tiến sĩ kinh tế Mục tiêu nghiên cứu đề tài Đề tài nghiên cứu nhằm mục tiêu: Đề xuất giải pháp nâng cao hiệu sử dụng VLĐ DN ngành thép Việt Nam Đối tượng phạm vi nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu: Hiệu sử dụng VLĐ DN ngành thép - Phạm vi nghiên cứu: + Về không gian: Mẫu nghiên cứu gồm 26 DN Việt Nam hoạt động lĩnh vực SXKD sản phẩm thép + Về thời gian: 2009 - 2018 Tổng quan tình hình nghiên cứu Trên giới Việt Nam, có nhiều cơng trình nghiên cứu VLĐ, quản trị VLĐ, hiệu sử dụng VLĐ Theo đó, học giả giới nghiên cứu VLĐ hai khía cạnh chính: (1) Nghiên cứu mối quan hệ hiệu sử dụng VLĐ với khả sinh lời DN (2) Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến hiệu sử dụng VLĐ DN Tại Việt Nam, nhà nghiên cứu theo hai hướng, hướng thứ giống với học giả giới, nghiên cứu mối quan hệ hiệu sử dụng VLĐ với khả sinh lời DN Việt Nam Cịn hướng thứ hai nghiên cứu giải pháp tăng cường quản trị VLĐ DN số ngành DN cụ thể Khoảng trống nghiên cứu Thứ nhất, phần lớn tập trung nghiên cứu mối quan hệ hiệu sử dụng VLĐ với khả sinh lời DN thông qua tiêu Kỳ luân chuyển tiền mặt, Kỳ luân chuyển HTK, Kỳ thu tiền bình quân, Kỳ trả tiền bình quân mà kết nghiên cứu nhiều đánh giá, nhận định lại khơng hồn tồn ăn khớp, chí cịn trái ngược nhau; Thứ hai, tiến hành nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến hiệu sử dụng VLĐ DN phạm vi quốc gia, ngành nghề khác nhau; Hoặc nghiên cứu giải pháp tăng cường quản trị VLĐ nhằm nâng cao hiệu sử dụng VLĐ DN ngành, nhóm ngành cụ thể, giai đoạn cụ thể Thứ ba, nghiên cứu qua thường dựa mẫu đại diện cho tất DN quốc gia; nghiên cứu giải pháp nâng cao hiệu sử dụng VLĐ DN thuộc ngành khác Việt Nam Đến chưa có nghiên cứu chuyên sâu tác động nhân tố hiệu sử dụng VLĐ, giải pháp nâng cao hiệu sử dụng VLĐ DN ngành Thép Việt Nam Vì vậy, đề tài mà NCS lựa chọn đảm bảo tính độc lập, khơng trùng lắp với đề tài luận án, công trình nghiên cứu thực cơng bố mà NCS biết Những điểm đóng góp luận án Thứ nhất, hệ thống hóa vấn đề lý luận VLĐ hiệu sử dụng VLĐ Trong đó, hiệu sử dụng VLĐ tiếp cận hai góc độ: (1) Hiệu tổng hợp sử dụng VLĐ; (2) Hiệu sử dụng VLĐ khâu Thứ hai, tổng hợp kinh nghiệm nâng cao hiệu sử dụng VLĐ DN giới, đứng từ nhiều góc độ khác nhau: phủ, DN Hoa Kỳ, Hàn Quốc, từ hãng tư vấn tài quốc tế Từ rút học kinh nghiệm cho DN Việt Nam Thứ ba, đánh giá thực trạng hiệu sử dụng VLĐ DN ngành thép Việt Nam khoảng thời gian 10 năm từ 2009 - 2018, qua hạn chế gồm: (1) Ngoại trừ nhóm DN quy mơ lớn, hiệu sử dụng VLĐ nhóm DN cịn lại ngành thép Việt Nam có dấu hiệu giảm sút; (2) Hiệu sử dụng vốn tồn kho dự trữ nhóm DN Thép khơng gỉ Tơn mạ - Ống thép chưa cải thiện; (3) Hiệu sử dụng vốn nợ phải thu xuất vấn đề đáng lưu ý; (4) Hiệu sử dụng vốn tiền diễn biến tiêu cực hầu hết nhóm DN ngành thép Việt Nam Thứ tư, phương pháp hồi quy liệu bảng, luận án xác định nhân tố tác động đến hiệu sử dụng VLĐ DN ngành thép Việt Nam, là: tăng trưởng kinh tế, quy mơ doanh nghiêp, khả sinh lời, tỷ trọng tài sản cố định hữu hình, đặc thù ngành nghề kinh doanh Thứ năm, đề xuất giải pháp cụ thể nhằm nâng cao hiệu sử dụng VLĐ DN ngành thép Việt Nam bối cảnh kinh tế xã hội 2020 - 2030, tầm nhìn 2035 Phương pháp nghiên cứu 7.1 Phương pháp định tính: Luận án sử dụng tổng hợp phương pháp diễn giải, quy nạp, phân tích, tổng hợp, so sánh để mơ tả số liệu thống kê hiệu sử dụng VLĐ DN ngành thép Việt nam 7.2 Phương pháp định lượng: Luận án sử dụng mơ hình hồi quy liệu bảng để đánh giá nhân tố ảnh hưởng với hiệu sử dụng VLĐ DN ngành thép Việt Nam giai đoạn 2009 - 2018 Kết cấu luận án Ngoài phần Mở đầu, Kết luận Danh mục tài liệu tham khảo, Luận án kết cấu thành ba chương sau: CHƯƠNG 1: CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN VỀ VỐN LƯU ĐỘNG VÀ HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN LƯU ĐỘNG CỦA DOANH NGHIỆP 1.1 KHÁI QUÁT VỀ VỐN LƯU ĐỘNG CỦA DOANH NGHIỆP 1.1.1 Vốn lưu động vai trò vốn lưu động doanh nghiệp 1.1.1.1 Khái niệm, đặc điểm chu chuyển vốn lưu động Vốn lưu động DN số vốn ứng trước để hình thành nên TSLĐ, đảm bảo cho trình hoạt động sản xuất kinh doanh DN diễn cách thường xuyên, liên tục Đặc điểm chu chuyển chủ yếu VLĐ sau: (1) VLĐ tham gia vào chu kỳ SXKD, ln thay đổi hình thái biểu qua giai đoạn trình SXKD, từ hình thái vốn tiền tệ ban đầu trở thành vật tư, hàng hoá dự trữ sản xuất, tiếp đến trở thành sản phẩm dở dang, bán thành phẩm, thành phẩm cuối lại trở hình thái vốn tiền; (2) Kết thúc chu kỳ kinh doanh, giá trị VLĐ chuyển dịch toàn bộ, lần vào giá trị sản phẩm hàng hoá, dịch vụ sản xuất bù đắp lại DN thu tiền bán sản phẩm hàng hố, dịch vụ (3) Vịng quay VLĐ gắn liền với việc DN kết thúc chu kỳ kinh doanh Quá trình diễn thường xuyên, liên tục, lặp lặp lại sau chu kỳ kinh doanh, tạo thành vịng tuần hồn VLĐ 1.1.1.2 Vai trò vốn lưu động doanh nghiệp Thứ nhất, VLĐ điều kiện vật chất tiên q trình SXKD Thứ hai, thơng qua phân tích đánh giá vận động VLĐ khâu giúp nhà quản trị DN kiểm sốt tồn hoạt động kinh doanh DN 1.1.2 Phân loại vốn lưu động Theo hình thái biểu hiện, VLĐ chia thành: vốn tiền, nợ phải thu vốn tồn kho dự trữ Theo vai trò VLĐ trình SXKD, VLĐ chia thành loại chủ yếu sau: VLĐ khâu dự trữ sản xuất; VLĐ khâu sản xuất; VLĐ khâu lưu thông 1.1.3 Kết cấu vốn lưu động nhân tố ảnh hưởng đến kết cấu vốn lưu động doanh nghiệp 1.1.3.1 Kết cấu vốn lưu động Kết cấu VLĐ tỷ trọng thành phần, phận VLĐ chiếm tổng số VLĐ DN Ở DN khác kết cấu VLĐ khác Kết cấu VLĐ DN ngành hoàn toàn khác nhau, chí kết cấu VLĐ DN qua giai đoạn khác thay đổi không giống 1.1.3.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến kết cấu VLĐ doanh nghiệp - Nhân tố mặt cung ứng vật tư: - Nhân tố mặt sản xuất: - Nhân tố mặt lưu thông: 1.1.4 Nhu cầu vốn lưu động doanh nghiệp Để hoạt động sản xuất kinh doanh diễn thường xuyên liên tục, DN cần lượng VLĐ định Lượng VLĐ gọi nhu cầu VLĐ DN Dựa theo tính chất (hoặc thời hạn phát sinh) chia nhu cầu VLĐ DN thành loại: nhu cầu VLĐ thường xuyên cần thiết DN nhu cầu VLĐ cần thiết không thường xuyên (nhu cầu ngắn hạn, nhu cầu tạm thời) Trong phạm vi luận án, tác giả tập trung vào nhu cầu VLĐ thường xuyên cần thiết DN, vậy, thuật ngữ Nhu cầu VLĐ hiểu Nhu cầu VLĐ thường xuyên cần thiết DN 1.1.5 Nguồn vốn lưu động doanh nghiệp VLĐ DN số vốn ứng để hình thành nên tài sản lưu động DN nhằm đảm bảo cho trình kinh doanh DN thực thường xuyên liên tục Để có đủ VLĐ đáp ứng cho hoạt động sản xuất kinh doanh DN phải khai thác từ nhiều nguồn khác Mỗi loại hình DN khác thời điểm khác nguồn hình thành VLĐ khác Có thể phân loại nguồn VLĐ DN theo nhiều phương pháp, chủ yếu phân loại theo thời gian huy động sử dụng vốn Cụ thể: VLĐ đảm bảo từ hai nguồn: nguồn VLĐ thường xuyên nguồn VLĐ tạm thời 1.2 HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN LƯU ĐỘNG CỦA DOANH NGHIỆP 1.2.1 Khái niệm hiệu sử dụng VLĐ doanh nghiệp Hiệu sử dụng VLĐ DN phạm trù kinh tế phản ánh khả tối ưu hóa lượng VLĐ sử dụng vào hoạt động sản xuất kinh doanh để tạo lượng lợi nhuận tối đa Hiệu sử dụng VLĐ ảnh hưởng lớn đến toàn hiệu sử dụng vốn kinh doanh DN đặc biệt ảnh hưởng định đến khả toán khoản nợ đến hạn DN 1.2.2 Quản lý sử dụng VLĐ hiệu sử dụng VLĐ 1.2.2.1 Vốn tồn kho dự trữ hiệu sử dụng vốn tồn kho dự trữ * Vốn tồn kho dự trữ công tác quản lý sử dụng vốn tồn kho dự trữ Trong DN sản xuất, vốn tồn kho dự trữ (cịn gọi vốn vật tư - hàng hóa, vốn HTK) giá trị loại nguyên, nhiên, vật liệu, công cụ - dụng cụ (gọi chung vật tư dự trữ sản xuất); giá trị sản phẩm dở dang bán thành phẩm tự chế (gọi chung sản phẩm dở dang) giá trị loại hàng hóa, thành phẩm chờ bán Trong DN SXKD, vốn tồn kho dự trữ phận thường chiếm tỷ trọng lớn tổng số VLĐ Do vậy, tình hình quản lý sử dụng vốn tồn kho dự trữ nói chung, hiệu sử dụng vốn tồn kho dự trữ nói riêng có ảnh hưởng lớn tới hiệu sử dụng VLĐ DN * Hiệu sử dụng vốn tồn kho dự trữ Hiệu sử dụng vốn tồn kho dự trữ nhìn nhận thơng qua hai tiêu Số vòng quay HTK Kỳ luân chuyển HTK Cụ thể: (1) Số vịng quay HTK = Giá vốn hàng bán Số HTK bình qn trong kỳ (2) Kỳ ln chuyển HTK = Số ngày trong kỳ (360) Số vịng quay HTK 1.2.2.2 Nợ phải thu hiệu sử dụng vốn nợ phải thu * Nợ phải thu quản lý sử dụng vốn nợ phải thu Nợ phải thu, hay gọi khoản phải thu, phần vốn DN bị tổ chức, cá nhân DN sử dụng dạng chiếm dụng cung cấp tín dụng thương mại mà DN phải có trách nhiệm thu hồi Các khoản nợ phải thu DN bao gồm: Giá trị hàng hóa, dịch vụ DN cung cấp cho khách hàng khách hàng chưa trả; Tiền trả trước cho người bán để cung cấp hàng hóa, dịch vụ; khoản thuế khấu trừ; khoản tạm ứng cho cán bộ, công nhân viên người lao động DN; nợ phải thu khác tiền bồi thường thiệt hại cá nhân, tập thể mà DN chưa thu Trong đó, khoản phải thu khách hàng thường chiếm tỷ trọng lớn Đồng thời, hầu hết DN, khoản mục nợ phải thu chiếm tỷ trọng tương đối lớn tổng VLĐ * Hiệu sử dụng vốn nợ phải thu Hiệu sử dụng vốn nợ phải thu tiêu hiệu thành phần sử dụng VLĐ DN Chỉ tiêu đánh giá thông qua tốc độ luân chuyển nợ phải thu, cụ thể qua 02 tiêu: (1) Số vòng quay nợ phải thu = Doanh thu bán hàng Số nợ phải thu bình qn trong kỳ (2) Kỳ thu tiền bình qn = Số ngày trong kỳ (360) Số vịng quay nợ phải thu cơng ty, tầm nhìn chiến lược DN, mối quan hệ DN với khách hàng với nhà cung cấp, trình độ cán cơng nhân viên DN, vốn đầu tư xây dựng 1.3 KINH NGHIỆM QUỐC TẾ VỀ NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN LƯU ĐỘNG VÀ BÀI HỌC RÚT RA ĐỐI VỚI CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM Với kinh nghiệm đứng từ nhiều góc độ khác nhau, từ quản lý nhà nước tới cụ thể DN quốc gia giới, DN Việt Nam học hỏi nhiều học Cụ thể: Thứ nhất, CFO người chịu trách nhiệm quản trị VLĐ Thứ hai, nâng cao hiệu sử dụng VLĐ cần nằm chiến lược dài hạn DN Thứ ba, DN cần trọng giảm tối đa kỳ luân chuyển tiền mặt Thứ tư, cải tiến kỹ thuật áp dụng công nghệ nhằm nâng cao hiệu sử dụng VLĐ Thứ năm, ủy ban quản lý vốn nhà nước phủ nên xây dựng cẩm nang hướng dẫn quản trị VLĐ cho DN có vốn nhà nước 11 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN LƯU ĐỘNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THÉP VIỆT NAM 2.1 TỔNG QUAN VỀ CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THÉP VIỆT NAM 2.1.1 Khái quát trình phát triển đặc điểm hoạt động SXKD DN ngành thép Việt Nam Ngành thép Việt Nam đời vào đầu thập niên 1960 với xuất Khu liên hiệp gang thép Thái Nguyên, xem Khu công nghiệp Việt Nam có dây chuyền sản xuất liên hợp khép kín từ khâu khai thác quặng sắt Mặc dù ngành thép Việt Nam có lịch sử gần 60 năm, DN ngành thực phát triển mạnh khoảng gần 20 năm trở lại Dù có lúc phải chịu tác động tiêu cực từ khủng hoảng tài suy thối kinh tế, DN ngành thép trì tốc độ tăng trưởng bình quân giai đoạn 2010 - 2015 mức 7-8%/năm, chí tốc độ tăng trưởng kép ngành giai đoạn 2015 - 2018 đạt mức 20% - mức tăng trưởng tương đối ấn tượng Đặc điểm hoạt động SXKD DN ngành thép Việt Nam sau: Thứ nhất, quy mô sản xuất DN thép Việt Nam nhỏ, trình độ cơng nghệ cịn thấp Thứ hai, DN chủ yếu tham gia khâu gia công, chế biến nên giá trị gia tăng tạo không nhiều Thứ ba, kết cấu nhóm sản phẩm DN ngành thép Việt Nam cân đối so với nhu cầu tiêu thụ nước Thứ tư, DN ngành thép Việt Nam phụ thuộc nhiều vào yếu tố bên Thứ năm, giá thành sản xuất sản phẩm thép Việt Nam tương đối cao 12 2.1.2 Kết kinh doanh tình hình tài DN ngành thép VN Để đánh giá thực trạng hiệu sử dụng VLĐ DN ngành thép, tác giả tiến hành nghiên cứu mẫu gồm 26 công ty phân thành nhóm DN theo hai tiêu thức Lĩnh vực KD - Sản phẩm chủ lực, Quy mơ VKD Nhìn chung, hiệu hoạt động kinh doanh tình hình tài hầu hết DN ngành thép thấp đặc biệt không ổn định giai đoạn 2009 - 2018 2.2 THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN LƯU ĐỘNG CỦA CÁC DN NGÀNH THÉP VIỆT NAM Đánh giá thực trạng hiệu sử dụng VLĐ DN ngành thép Việt Nam, tác giả sâu phân tích hiệu sử dụng vốn tồn kho dự trữ, vốn nợ phải thu, vốn tiền hiệu tổng hợp sử dụng VLĐ Qua đây, DN ngành thép Việt Nam đạt số thành tựu quan trọng tồn hạn chế bất cập, đặc biệt với nhóm DN Tơn mạ - Ống thép, Thương mại Thép, Thép khơng gỉ, nhóm DN Quy mơ nhỏ 2.3 SỬ DỤNG MƠ HÌNH KINH TẾ LƯỢNG ĐÁNH GIÁ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VLĐ CỦA CÁC DN NGÀNH THÉP VIỆT NAM Nghiên cứu thực 26 DN ngành thép Việt Nam khoảng thời gian từ 2009 - 2018 Dựa phân tích kết hồi quy với liệu bảng, tác giả ra: - Các nhân tố có tác động chiều lên hiệu sử dụng VLĐ DN ngành thép Việt Nam là: Tăng trưởng kinh tế, quy mô DN, khả sinh lời - Nhân tố có tác động ngược chiều lên hiệu sử dụng VLĐ DN ngành thép Việt Nam là: Tỷ trọng TSCĐ hữu hình, tổng tài sản DN 13 - Nhân tố đặc thù ngành nghề kinh doanh có tác động tới hiệu sử dụng VLĐ DN ngành thép Việt Nam - Các nhân tố chưa có mối quan hệ có ý nghĩa thống kê với hiệu sử dụng VLĐ DN ngành thép Việt Nam là: lạm phát, địn bẩy tài chính, tăng trưởng doanh thu, tuổi đời DN Kết phù hợp với số nghiên cứu trước đây, nhiên có kết khác biệt Nguyên nhân khác số lượng mẫu, DN, thời gian không gian thực nghiên cứu Tuy nhiên, kết cho tác giả gợi ý quan trọng việc đề xuất giải pháp nhằm nâng cao hiệu sử dụng VLĐ DN ngành thép Việt Nam 2.4 ĐÁNH GIÁ CHUNG VỀ HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN LƯU ĐỘNG CỦA CÁC DN NGÀNH THÉP VIỆT NAM 2.4.1 Những kết đạt Thứ nhất, giai đoạn 2012 - 2018, phục hồi kinh tế phục hồi thị trường BĐS giúp cho thị trường đầu DN ngành cải thiện, từ đó, góp phần gia tăng lợi nhuận tỷ suất sinh lời VLĐ Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu ROE có cải thiện tăng từ 7.27% (năm 2012) lên 15.72% (năm 2018) Về hiệu tổng hợp sử dụng VLĐ, tỷ suất sinh lời VLĐ ROW tăng từ 4.3% (năm 2012) lên 11.75% (năm 2018), mức cao Đặc biệt, nhóm DN Thép xây dựng nhóm DN Quy mơ lớn ln có tốc độ ln chuyển VLĐ tương đối ổn định ROW cao mẫu nghiên cứu, cho thấy hiệu sử dụng VLĐ nhóm tốt Thứ hai, hiệu sử dụng vốn tồn kho dự trữ, nhìn chung tốc độ luân chuyển HTK ổn định, tăng trưởng tồn kho đáp ứng tốt tốc độ tăng trưởng doanh thu Giai đoạn 2014 - 2018, vịng quay HTK có xu hướng cải thiện, từ mức 4.03 lần năm 2014 lên mức 4.4 lần năm 2018, phản ánh luân chuyển HTK có xu hướng tốt lên Trong đó, nhóm DN Thép xây dựng, Thương mại thép phân theo Lĩnh 14 vực KD - Sản phẩm chủ lựcvà nhóm DN Quy mơ Trung bình có hiệu sử dụng vốn tồn kho dự trữ ổn định có xu hướng cải thiện Thứ ba, hiệu sử dụng vốn nợ phải thu, chủ yếu nợ phải thu đến từ phải thu ngắn hạn khách hàng, tốc độ luân chuyển ổn định, có xu hướng tăng dần, đặc biệt nhóm DN Tơn mạ - Ống thép nhóm DN Quy mơ lớn Kỳ thu tiền bình qn nhóm DN Tơn mạ - Ống thép giảm từ 39 ngày (năm 2010) xuống 34 ngày (năm 2018), thấp trung bình mẫu nghiên cứu Tương tự, nhóm DN Quy mơ lớn có kỳ thu tiền bình quân giảm từ 45 ngày (năm 2010) xuống 35 ngày (năm 2018) Thứ tư, hiệu sử dụng vốn tiền, dự trữ tiền khả tốn nhóm DN Thép xây dựng nhóm DN Quy mơ lớn ln cao tồn mẫu ổn định Kỳ luân chuyển tiền mặt (CCC) dù có xu hướng tăng nhẹ ổn định giai đoạn nghiên cứu thấp trung bình mẫu, cho thấy tốc độ chuyển hóa thành tiền hai nhóm tốt Với việc trì mức độ ổn định kỳ luân chuyển bối cảnh thập kỷ qua chứng kiến biến động lớn kinh tế giới cho thấy DN ngành thép cố gắng để trì hiệu sử dụng VLĐ 2.4.2 Những hạn chế tồn Bên cạnh kết đạt được, DN ngành thép Việt Nam giai đoạn 2009 - 2018 tiềm ẩn hạn chế sau: Thứ nhất, hiệu sử dụng VLĐ số nhóm DN ngành thép có dấu hiệu giảm sút Ngoại trừ nhóm DN Thép xây dựng DN Quy mơ lớn, nhóm DN khác có tỷ suất sinh lời VLĐ (ROW) biến động mạnh, thấp, có dấu hiệu giảm sút đáng kể Tiêu biểu nhóm DN Tơn mạ - Ống thép, có ROW năm 2018 cịn 1.12%; nhóm DN Thép khơng gỉ chí cịn có ROW âm vào năm 2015, tới năm 2018 đạt 4.47%, thấp trung bình mẫu nghiên 15 cứu 11.75% (năm 2018) Tốc độ luân chuyển VLĐ nhóm DN Thép khơng gỉ giảm tiêu cực thời gian nghiên cứu Nhóm DN Quy mơ Trung bình Quy mơ nhỏ có ROW thấp biến động liên tục Xu hướng dự đốn cịn tiếp tục năm tới chu kỳ khó khăn kinh tế trở lại, ảnh hưởng mạnh chiến thương mại Mỹ - Trung đại dịch COVID-19 Điều đặt vấn đề tìm giải pháp cần nâng cao lợi nhuận tỷ suất sinh lời VLĐ cho DN ngành thép Việt Nam Thứ hai, hiệu sử dụng vốn tồn kho dự trữ nhóm DN Thép không gỉ Tôn mạ - Ống thép chưa cải thiện Mặc dù vòng quay HTK trì ổn định bình diện tổng thể, nhiên, vào nhóm DN cụ thể ta thấy hiệu sử dụng HTK Nhóm Thép khơng gỉ cần cải thiện Vịng quay HTK nhóm giảm từ 4.46 lần (năm 2010) xuống 3.64 lần (năm 2018) Ngồi ra, nhóm DN Tơn mạ - Ống thép liên tục có lượng tồn kho thành phẩm hàng hóa mức cao, cho thấy khó khăn vấn đề tiêu thụ sản phẩm DN nhóm Bên cạnh đó, tỷ trọng HTK tổng VLĐ lớn nhất, cần đặc biệt ý tới nâng cao hiệu sử dụng vốn tồn kho để giúp hiệu tổng hợp sử dụng VLĐ trì Thứ ba, hiệu sử dụng vốn nợ phải thu xuất vấn đề đáng lưu ý Dù tốc độ luân chuyển nợ phải thu tương đối ổn định có xu hướng tăng số nhóm DN lại xuất vấn đề đáng lưu ý Nhóm Thép khơng gỉ có tốc độ ln chuyển nợ phải thu thấp nhóm DN phân theo Lĩnh vực KD - Sản phẩm chủ lực, lại có xu hướng chậm lại, vịng quay nợ phải thu giảm từ mức 6.57 lần (năm 2014) xuống mức 4.02 lần (năm 2018) Nhóm DN Thương mại thép có tốc độ luân chuyển nợ phải thu chậm lại, giảm từ 10.16 lần (năm 2010) xuống 9.53 lần (năm 2018) Bên cạnh đó, nhóm DN quy mơ nhỏ có hiệu sử dụng nợ phải thu giảm vòng quay nợ phải thu giảm mạnh 16 từ 14.82 lần (năm 2010) xuống 9.92 lần (năm 2018), tương ứng kỳ thu tiền bình quân tăng từ 24 ngày (năm 2010) lên 36.29 ngày (năm 2018) Thứ tư, hiệu sử dụng vốn tiền diễn biến tiêu cực hầu hết nhóm DN ngành thép Dự trữ tiền tương đương tiền mức thấp so với quy mơ nợ ngắn hạn, diễn nhóm DN Tơn mạ - Ống thép, Thương mại thép, Thép không gỉ, nhóm DN Quy mơ Trung bình Quy mơ nhỏ, dẫn đến khả toán nợ tức thời mức thấp, tiềm ẩn nhiều rủi ro toán nợ ngắn hạn Kỳ luân chuyển tiền mặt (CCC) nhóm có dấu hiệu tăng năm gần đây, khiến tốc độ luân chuyển tiền chậm lại Riêng CCC nhóm DN Thép khơng gỉ mức cao so với nhóm khác ngành, lên tới 145 ngày (năm 2018), cao gấp đơi trung bình mẫu nghiên cứu, địi hỏi cần trọng cải thiện hiệu sử dụng vốn tiền 17 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN LƯU ĐỘNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THÉP VIỆT NAM 3.1 BỐI CẢNH KINH TẾ - Xà HỘI VÀ ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN NGÀNH THÉP GIAI ĐOẠN 2020 - 2025, TẦM NHÌN 2035 3.1.1 Bối cảnh kinh tế - xã hội Hoạt động kinh tế - xã hội toàn cầu đã, bị ảnh hưởng nghiêm trọng đại dịch COVID-19 Trong tháng đầu năm 2020, tổ chức quốc tế liên tục hạ dự báo tăng trưởng kinh tế toàn cầu nước năm 2020 Trong báo cáo (tháng 6/2020), quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) dự báo kinh tế giới rơi vào suy thoái sâu năm 2020, tăng trưởng -4.9%, cịn ngân hàng giới (WB) chí dự báo tăng trưởng -5.2% năm Đây mức suy thoái sâu nhiều so với khủng hoảng tài tồn cầu năm 2008 - 2009 (-1.67%, theo WB) Trước tình hình đó, ngành thép giới nói chung Việt Nam nói riêng bị ảnh hưởng lớn đại dịch quốc gia giai đoạn đóng cửa để chống dịch, gián đoạn chuỗi cung ứng diễn 3.1.2 Định hướng phát triển ngành thép Việt Nam Thứ nhất, gia tăng quy mô sản xuất, tăng khả cạnh tranh ngành Thứ hai, tận dụng nguồn nguyên liệu sẵn có, tiết giảm chi phí, áp dụng cơng nghệ phù hợp Thứ ba, Chủ động hội nhập kinh tế quốc tế 3.2 MỘT SỐ GIẢI PHÁP CHỦ YẾU NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN LƯU ĐỘNG CỦA CÁC DN NGÀNH THÉP VIỆT NAM 18 3.2.1 Nhóm giải pháp nâng cao hiệu tổng hợp sử dụng VLĐ 3.2.1.1 Xây dựng chiến lược nâng cao hiệu sử dụng VLĐ Thứ nhất, chuyển đổi tư phổ biến xếp quản trị VLĐ vào hoạt động quản trị mang tính tác nghiệp, ngắn hạn sang tư chiến lược dài hạn Thứ hai, hiệu sử dụng VLĐ liên quan đến nhiều phận DN liên quan đến nhân viên DN Thứ ba, cải thiện hiệu sử dụng VLĐ phải công việc hàng ngày tất cán nhân viên DN thông qua việc thu thập áp dụng sáng kiến cải tiến hiệu mang tính chất liên tục Thứ tư, xử lý tốt tác động thay đổi phương thức quản trị VLĐ lên hệ thống DN Thứ năm, DN cần đề lộ trình thực triển khai công việc cụ thể giai đoạn, phân công trách nhiệm rõ ràng trình triển khai 3.2.1.2 Sử dụng mơ hình tài trợ VLĐ thận trọng Ngành thép ngành có rủi ro kinh doanh lớn, nhu cầu phụ thuộc lớn vào ngành BĐS tình hình tăng trưởng kinh tế Nền kinh tế Việt Nam có biến động lớn qua thời kỳ năm, độ ổn định kinh tế thấp, khó dự báo Trong trường hợp thị trường BĐS xuống kinh tế tăng trưởng chậm lại, DN ngành thép gặp khó khăn bán hàng dịng tiền DN lại sử dụng tỷ trọng lớn nợ ngắn hạn dẫn đến áp lực trả nợ ngắn hạn lớn, dẫn đến nguy khả tốn DN Chính vậy, để đảm bảo an toàn phát triển bền vững dài hạn, DN nên áp dụng mơ hình tài trợ VLĐ thận trọng 19 3.2.2 Nhóm giải pháp nâng cao hiệu sử dụng VLĐ khâu 3.2.2.1 Cải thiện hiệu sử dụng vốn tồn kho Như phân tích, vốn tồn kho chiếm tỷ trọng lớn tổng VLĐ DN ngành thép Việt Nam, việc giải phóng tồn kho ln nhiệm vụ quan trọng với DN Đặc biệt, DN nhóm Tơn mạ - Ống thép gặp nhiều khó khăn việc tiêu thụ tồn kho thành phẩm hàng hóa, DN nhóm Thép khơng gỉ có hiệu sử dụng vốn tồn kho giảm sút Do cần thực tổng thể giải pháp để cải thiện hiệu sử dụng vốn tồn kho, quản trị HTK DN ngành thép nói chung, nhóm DN Tơn mạ - Ống thép, Thép khơng gỉ nói riêng a Áp dụng linh hoạt cách tiếp cận quản lý HTK phù hợp với thời kỳ phát triển ngành Thứ nhất, dừng tốc độ tăng hàng tồn kho, đặc biệt nguyên vật liệu tồn kho Thứ hai, DN phải đàm phán với nhà cung cấp để tạm hoãn đơn đặt hang sau doanh thu bắt đầu giảm Thứ ba, điều chỉnh lại chế độ khen thưởng nhà quản lý tồn kho để tránh việc dự trữ nhiều tồn kho Thứ tư, để giảm hàng tồn kho dư thừa, cơng ty phân tích mức tồn kho so với mức dự báo nhu cầu thị trường Thứ năm, thực chuỗi thay đổi hoạt động dài hạn b Các giải pháp liên quan trình tác nghiệp quản trị vốn tồn kho dự trữ Thứ nhất, DN cần thực tốt q trình thu mua ngun vật liệu thơng qua việc lựa chọn cách kỹ lưỡng nhà cung cấp Thứ hai, DN cần có phối hợp chặt chẽ quản trị HTK toàn chuỗi cung ứng 20 Thứ ba, DN cần theo sát thông tin tình hình giá nguyên vật liệu đầu vào để lựa chọn thời điểm phù hợp việc mua nguyên vật liệu 3.2.2.2 Tăng cường quản trị nợ phải thu, áp dụng linh hoạt phương pháp thu hồi công nợ Hiệu sử dụng vốn nợ phải thu DN ngành thép Việt Nam tương đối ổn định thời gian nghiên cứu Tuy nhiên, số nhóm DN Thép khơng gỉ, Thương Mại thép, nhóm DN Quy mơ nhỏ có dấu hiệu gặp vấn đề công tác quản trị nợ phải thu Để quản trị hiệu khoản nợ phải thu đòi hỏi DN phải phối hợp đồng nhiều biện pháp khác nhau, tập trung vào định hướng chính: (1) Cải thiện hiệu cơng tác thu hồi công nợ; (2) Rút ngắn kỳ hạn với khách hàng; (3) Đổi phương thức toán theo hướng đơn giản tiện lợi 3.2.2.3 Tối ưu khả sử dụng tiền mặt Dự trữ tiền tương đương tiền DN ngành thép Việt Nam mức thấp so với quy mô nợ ngắn hạn, đặc biệt diễn nhóm DN Tơn mạ - Ống thép, Thương mại thép, Thép khơng gỉ, nhóm DN Quy mơ Trung bình Quy mơ nhỏ, dẫn đến khả toán nợ tức thời mức thấp, tiềm ẩn nhiều rủi ro toán nợ ngắn hạn a Hồn thiện mơ hình quản trị tiền mặt tổng quát Quản trị tiền mặt có mục tiêu tối cao tối đa hóa tài sản chủ sở hữu, bên cạnh đó, mục tiêu thường xuyên đảm bảo khả toán DN (tránh cho DN rơi vào khủng hoảng khả toán) Quản trị dòng tiền hướng đến việc sử dụng tiền mặt nhằm thực thành công chiến lược cạnh tranh, qua đó, đạt mục tiêu dài hạn tối đa hóa tài sản chủ sở hữu Mục tiêu chiến lược cạnh tranh phù hợp sở chủ yếu để DN phân bổ sử dụng nguồn lực tiền mặt hiệu Để thực mục tiêu đó, tác giả tiếp cận theo quan điểm hãng tư vấn Boston, quản trị tiền mặt toàn diện 21 bao gồm ba thành tố bản: (1) Cơ cấu tổ chức quản trị tiền mặt, (2) trì sẵn có tiền mặt (3) quản trị tiền mặt động a Cải thiện dòng tiền, dự trữ tiền mặt khả toán * Cải thiện dịng tiền Thứ nhất, tối ưu hóa dịng tiền thông qua việc nâng cao hiệu HTK Thứ hai, tối ưu hóa dịng tiền thơng qua nâng cao hiệu nợ phải thu phải trả Thứ ba, DN so sánh với tiêu trung bình ngành để đảm bảo điều khoản bán hàng không rộng rãi cách không cần thiết Thứ tư, tối ưu hóa dịng tiền thơng qua việc nâng cao hiệu khoản phải trả * Cải thiện khả tốn Thứ nhất, gia tăng nguồn VCSH thơng qua việc ưu tiên giữ lại lợi nhuận tái đầu tư Thứ hai, gia tăng nguồn VCSH thông qua việc phát hành cổ phiếu huy động vốn Thứ ba, phát hành trái phiếu dài hạn để cấu trúc lại nguồn vốn nợ c Xây dựng phát triển mơ hình dự báo tiền mặt để xác định lượng dự trữ tiền mặt tối ưu DN Như phân tích Chương 2, lượng dự trữ tiền mặt DN ngành thép mức thấp, đặc biệt với DN Tôn mạ - Ống thép, DN Quy mơ trung bình DN Quy mơ nhỏ Xác định dự trữ tiền mặt tối ưu vừa khoa học vừa nghệ thuật việc cân rủi ro lợi nhuận Để tính tốn lượng dự trữ tiền mặt cần thiết, cách đơn giản DN dựa vào số ngày dự trữ tiền mặt kỳ vọng hai 22 sở tính tốn sau: (1) Doanh thu bán hàng bình quân ngày, (2) Nhu cầu chi tiêu cho hoạt động kinh doanh thường xuyên bình quân ngày 3.2.3 Giải pháp khác nâng cao hiệu sử dụng VLĐ DN ngành thép Việt Nam 3.2.3.1 Đầu tư đại hóa cơng nghệ, nâng cao quy mơ doanh nghiệp Phân tích định tính định lượng Chương cho thấy DN Quy mô lớn có hiệu sử dụng VLĐ tốt hẳn so với DN khác Điều xuất phát từ thực tế DN Quy mô lớn thường đầu tư cơng nghệ đại, tiên tiến, đồng thời, quy trình quản lý, vận hành chuyên nghiệp Do đó, giải pháp, yêu cầu DN ngành thép Việt Nam liên tục đầu tư đại hóa cơng nghệ sản xuất, dần nâng cao quy mô DN Tuy nhiên, với việc đầu tư cho TSCĐ hữu hình, DN cần đồng thời đầu tư cho TSLĐ khác để tỷ trọng TSCĐ hữu hình tổng tài sản giữ mức ổn định 3.2.3.2 Thuê chuyên gia tư vấn bên hoạt động quản trị VLĐ nói riêng hoạt động quản trị tài nói chung Đơi việc tự đánh giá nội công ty khó mang lại kết cao, hoạt động quản trị VLĐ vốn phức tạp Do đó, giải pháp cơng ty thép Việt Nam thuê chuyên gia tư vấn bên 3.3 ĐIỀU KIỆN THỰC HIỆN CÁC GIẢI PHÁP Thứ nhất, hồn thiện sách hỗ trợ, định hướng phát triển ngành thép cách đồng bộ, bền vững Thứ hai, đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mơ, kiểm sốt lạm phát, tăng trưởng, tạo điều kiện thuận lợi môi trường kinh doanh cho DN 23 KẾT LUẬN Luận án hệ thống hóa vấn đề lý luận chung VLĐ, hiệu sử dụng VLĐ Trên sở vấn đề lý luận trên, tác giả sâu đánh giá thực trạng hiệu sử dụng VLĐ DN ngành thép Việt Nam Luận án sử dụng kết hợp phương pháp nghiên cứu định tính diễn giải, quy nạp, phân tích, tổng hợp, so sánh để phản ánh hiệu sử dụng VLĐ DN ngành thép Việt Nam qua việc phân loại theo nhóm Lĩnh vực KD - Sản phẩm chủ lực Quy mô VKD Phương pháp phân tích định lượng mơ hình hồi quy liệu bảng làm rõ nhân tố tác động đến hiệu sử dụng VLĐ DN ngành thép Việt Nam Kết phân tích cho thấy, hiệu sử dụng VLĐ DN ngành thép Việt Nam có ổn định cịn chưa cao, chưa tương xứng vời tiềm phát triển ngành Điều thể việc tiêu khoản mức thấp; tỷ trọng HTK tổng VLĐ cao, đặc biệt tồn kho thành phẩm; tiêu kỳ luân chuyển giữ tương đối ổn định lại có xu hướng tăng lên, đặc biệt tiêu Kỳ luân chuyển tiền mặt CCC; tỷ suất lợi nhuận sau thuế doanh thu ROS ngành thép biến động lớn, tác động không nhỏ đến biến động hiệu sử dụng VLĐ Trên sở đánh giá thực trạng hiệu sử dụng VLĐ, luận án đề xuất giải pháp để cải thiện tình hình Bên cạnh kiến nghị với Nhà nước quan quản lý nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho trình nâng cao hiệu sử dụng VLĐ DN ngành thép Xuất phát từ tình hình thực tế, phần lớn DN ngành có quy mơ nhỏ, số liệu tình hình tài DN chưa đầy đủ khó tiếp cận, luận án tập trung khảo sát 26 DN làm mẫu nghiên cứu Hơn nữa, số lượng DN thép niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam khơng nhiều nên việc nghiên cứu giá trị DN theo giá trị thị trường chưa thực Những hạn chế nêu sở gợi ý cho nghiên cứu tiếp theo./ 24 DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH CỦA TÁC GIẢ Đà CÔNG BỐ LIÊN QUAN ĐẾN LUẬN ÁN Bài báo khoa học: 1.1 Tạ Đình Hồ (2018), "Quản trị vốn lưu động thời kỳ kinh tế suy thoái", Tạp chí Nghiên cứu Tài Kế tốn, Số 05 (178) 2018, tr.43-46 1.2 Tạ Đình Hồ (2019), "Các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu sử dụng vốn lưu động - Nghiên cứu với doanh nghiệp ngành thép Việt Nam", Tạp chí Nghiên cứu Tài Kế tốn, Số 03 (188) 2019, tr.34-36 1.3 Tạ Đình Hịa (2019), "A literature review on working capital management efficiency and some ideas for future research", Kỷ yếu Hội thảo khoa học quốc tế SEDBM 2019, NXB Tài chính, Tháng 12/2019, tr.157-165 Đề tài khoa học tham gia: 2.1 Lưu Hữu Đức (2017), Giải pháp nâng cao hiệu sử dụng vốn lưu động doanh nghiệp ngành thép niêm yết Việt Nam, Đề tài nghiên cứu khoa học cấp Học viện, Học viện Tài ... CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN VỀ VỐN LƯU ĐỘNG VÀ HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN LƯU ĐỘNG CỦA DOANH NGHIỆP 1.1 KHÁI QUÁT VỀ VỐN LƯU ĐỘNG CỦA DOANH NGHIỆP 1.1.1 Vốn lưu động vai trò vốn lưu động doanh nghiệp 1.1.1.1 Khái... SỬ DỤNG VỐN LƯU ĐỘNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THÉP VIỆT NAM 2.1 TỔNG QUAN VỀ CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THÉP VIỆT NAM 2.1.1 Khái quát trình phát triển đặc điểm hoạt động SXKD DN ngành thép Việt Nam. .. thiện hiệu sử dụng vốn tiền 17 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN LƯU ĐỘNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THÉP VIỆT NAM 3.1 BỐI CẢNH KINH TẾ - Xà HỘI VÀ ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN NGÀNH THÉP