Điều hành bộ ba bất khả thi bằng chứng thực nghiệm trên thế giới và thực trạng ở việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM **************** PHẠM THU TRANG ĐIỀU HÀNH BỘ BA BẤT KHẢ THI – BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TRÊN THẾ GIỚI VÀ THỰC TRẠNG Ở VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ TP.Hồ Chí Minh - Năm 2011 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM **************** PHẠM THU TRANG ĐIỀU HÀNH BỘ BA BẤT KHẢ THI – BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TRÊN THẾ GIỚI VÀ THỰC TRẠNG Ở VIỆT NAM Chuyên ngành: Kinh tế tài - Ngân hàng Mã số: 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN THỊ NGỌC TRANG TP.Hồ Chí Minh - Năm 2011 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan Luận văn Thạc sĩ Kinh tế với đề tài “Điều hành ba bất khả thi – Bằng chứng thực nghiệm giới thực trạng Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng tôi, hướng dẫn PGS.TS Nguyễn Thị Ngọc Trang Các số liệu luận văn có nguồn gốc rõ ràng, đáng tin cậy xử lý khách quan, trung thực Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 11 năm 2011 Học viên thực Phạm Thu Trang MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC HÌNH VẼ VÀ ĐỒ THỊ CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN TỔNG QUAN VỀ BỘ BA BẤT KHẢ THI .11 1.1 Mơ hình Mundell-Fleming 11 1.1.1 Các giả thiết mơ hình Mundell-Fleming 11 1.1.2 Phân tích tác động sách tài khóa, sách tiền tệ kinh tế nhỏ, mở chế độ tỷ giá 12 1.1.2.1 Trong kinh tế nhỏ, mở chế độ tỷ giá cố định 12 Trong kinh tế nhỏ, mở chế độ tỷ giá cố định 12 1.1.2.1.1 Phân tích tác động sách tài khóa 13 1.1.2.1.2 Phân tích tác động sách tiền tệ 14 1.1.2.2 Trong kinh tế nhỏ, mở chế độ tỷ giá thả 15 1.1.2.2.1 Phân tích tác động sách tài khóa 15 1.1.2.2.2 Phân tích tác động sách tiền tệ 17 1.1.3 Tóm tắt tác động sách 18 1.2 Thuyết ba bất khả thi 18 CHƯƠNG 2: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM VỀ BỘ BA BẤT KHẢ THI 21 2.1 Các số ba bất khả thi (trilemma indexes) mô hình “đồ thị kim cương” Aizenman, Chinn Ito 22 2.1.1 Các số ba bất khả thi (trilemma indexes) 22 2.1.1.1 Độc lập tiền tệ (MI) 22 2.1.1.2 Ổn định tỉ giá (ERS) 23 2.1.1.3 Hội nhập/ mở cửa tài (KAOPEN) 23 2.1.2 Mơ hình “đồ thị kim cương” 24 2.2 Phân tích số ba bất khả thi 25 2.2.1 Sự thay đổi số ba bất khả thi qua nhóm quốc gia 25 2.2.2 Sự phá vỡ cấu trúc tài quốc tế 26 2.2.3 Tương quan tuyến tính số ba bất khả thi 28 2.3 Tác động lựa chọn sách ba bất khả thi đến hiệu vĩ mô kinh tế nước phát triển 29 2.3.1 Ước lượng mơ hình tổng qt 29 2.3.2 Kiểm định tác động lựa chọn sách ba bất khả thi đến biến động tăng trưởng sản lượng 30 2.3.3 Kiểm định tác động lựa chọn sách ba bất khả thi đến biến động tỷ lệ lạm phát 31 2.3.4 Kiểm định tác động lựa chọn sách ba bất khả thi đến tỷ lệ lạm phát trung hạn 31 2.4 Dự trữ ngoại hối mẫu hình trung gian ba bất khả thi quốc gia thị trường 32 CHƯƠNG 3: ĐIỀU HÀNH BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM 39 3.1 Thực trạng sách tài vĩ mơ Việt Nam 39 3.1.1 Chính sách tiền tệ 39 3.1.2 Chính sách tỷ giá hối đoái 45 3.1.3 Chính sách kiểm sốt dịng vốn 48 3.1.3.1 Kiểm soát vốn đầu tư trực tiếp 49 3.1.3.2 Kiểm soát vốn đầu tư gián tiếp 50 3.1.3.3 Kiểm soát vốn hỗ trợ phát triển thức ODA 52 3.1.4 Chính sách dự trữ ngoại hối 53 3.1.5 Chính sách tài khóa 56 3.1.5.1 Thâm hụt ngân sách mức cao 56 3.1.5.2 Nợ công tăng nhanh thập kỷ vừa qua 57 3.2 Tổng quan số ba bất khả thi Việt Nam thời gian qua 58 3.2.1 Tình hình số ba bất khả thi Việt Nam 58 3.2.2 Quan hệ tuyến tính số ba bất khả thi Việt Nam 62 3.3 Dự trữ ngoại hối liệu gây ảnh hưởng lên ba bất khả thi Việt Nam? .64 3.4 Kiểm định tác động yếu tố ba bất khả thi đến kinh tế Việt Nam thời gian qua 66 3.4.1 Xem xét tác động nhân tố đến lạm phát 67 3.4.2 Xem xét tác động nhân tố đến sản lượng 68 3.5 Tóm tắt kết phân tích kiểm định yếu tố ba bất khả thi Việt Nam 69 CHƯƠNG 4: MỘT SỐ GỢI Ý HƯỚNG ĐI CHO CHÍNH SÁCH QUẢN LÝ BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN TỚI 73 4.1 Chính sách tỷ giá 73 4.2 Chính sách mở cửa tài kết hợp kiểm sốt dịng vốn 75 4.2.1 Đối với dòng vốn vào 75 4.2.1.1 Các biện pháp thu hút quản lý vốn đầu tư trực tiếp nước 75 4.2.1.2 Các biện pháp thu hút quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước 76 4.2.1.3 Các biện pháp thu hút quản lý vốn ODA 77 4.2.2 Đối với dòng vốn 78 4.3 Chính sách tiền tệ 78 4.4 Chính sách tài khóa 80 4.5 Gợi ý sách dự trữ ngoại hối 81 KẾT LUẬN 84 TÀI LIỆU THAM KHẢO 86 PHỤ LỤC 89 LỜI MỞ ĐẦU Giới thiệu Lý thuyết ba bất khả thi (trilemma impossible trinity) lý thuyết phổ biến tài quốc tế Theo đó, quốc gia đồng thời lúc đạt ba mục tiêu ổn định tỷ giá, dòng vốn di chuyển tự độc lập tiền tệ Bộ ba bất khả thi từ lý thuyết vào thực tiễn ngày có giá trị thực tiễn Nhiều quốc gia giới, đặc biệt số kinh tế Ấn Độ, Trung Quốc, … vận dụng thành công lý thuyết để đưa kinh tế quốc gia khỏi sóng gió khủng hoảng kinh tế phục hồi Thực tế cho thấy rằng, quốc gia ngược lại đánh đổi ba bất khả thi điều tất yếu khó tránh khỏi khủng hoảng Việt Nam khơng nằm quy luật Việc điều hành ba bất khả thi ngày trở nên quan trọng quốc gia vấn đề cần quan tâm nghiêm túc Do đó, đề tài “Điều hành ba bất khả thi - chứng thực nghiệm giới thực trạng Việt Nam” nghiên cứu mang tính cấp thiết Trên sở tìm hiểu vấn đề ba bất khả thi từ nguồn gốc lý luận sâu xa đến chứng thực nghiệm với mẫu hình ba bất khả thi theo thời gian nhóm quốc gia khác nhau, tác giả phân tích sách tài vĩ mô Việt Nam thời gian qua nhằm hướng đến đường sách phù hợp cho Việt Nam thời gian tới Mục tiêu nghiên cứu Sau thời gian trì lạm phát mức số từ cuối năm 2003 đến nay, mức lạm phát lại có xu hướng tăng cao qua năm Lạm phát cao đôi với tỷ giá biến động mạnh vấn đề đặt toán nan giải cho nhà làm sách kinh tế Việt Nam Theo hàm ý ba bất khả thi để đạt hai mục tiêu lạm phát thấp ổn định tỷ giá cịn cách đóng cửa thị trường vốn, mà điều hồn tồn khơng phù hợp với xu hội nhập tài tồn cầu Như vậy, ln hai mục tiêu mong muốn đạt song song Liệu chế độ trung gian ba bất khả thi từ thành công nhiều kinh tế có phải giải pháp thích hợp cho tình hình kinh tế nước ta lúc hay không? Mục tiêu nghiên cứu luận văn để trả lời cho câu hỏi nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Luận văn tập trung nghiên cứu yếu tố ba bất khả thi Việt Nam thời gian qua, thể qua sách tài vĩ mơ sách tiền tệ, chủ yếu việc sử dụng cơng cụ lãi suất, kiểm sốt vốn, sách tỷ giá dự trữ ngoại hối, đặt so sánh tương quan với giới Phương pháp nghiên cứu Nghiên cứu thực thông qua nghiên cứu định tính, phân tích dựa sở liệu thu thập Đồng thời, sử dụng phần mềm Eviews 5.1 hồi quy nhân tố ba bất khả thi để kiểm định mơ hình ba bất khả thi Việt Nam giả thuyết nghiên cứu mơ hình Ý nghĩa thực tiễn đề tài Nghiên cứu ba bất khả thi việc áp dụng lý thuyết quốc gia vấn đề mới, thu hút quan tâm nghiên cứu nhiều nhà kinh tế, nhà khoa học giới Sự thành công việc áp dụng lý thuyết vào thực tiễn phụ thuộc vào cách thức áp dụng Trước điều kiện kinh tế giới nước có nhiều biến động, thay đổi liên tục, lý thuyết ba bất khả thi nên vận dụng để điều hành kinh tế Việt Nam vấn đề cần nghiên cứu Luận văn cố gắng cung cấp nhìn tổng qt sách tài vĩ mơ Việt Nam thời gian qua, tiến hành phân tích mặt cịn hạn chế sách Thông qua đề tài nghiên cứu, tác giả đề xuất số gợi ý sách tài vĩ mơ áp dụng cho Việt Nam giai đoạn với 115 PHỤ LỤC Các số ba bất khả thi nước thị trường châu Á Danh sách nước thị trường châu Á theo đánh giá Ngân Hàng Phát Triển châu Á (ADB): Campuchia, Trung Quốc, Hồng Kông, Ấn Độ, Indonesia, Hàn Quốc, Malaysia, Philippines, Singapore, Thái Lan, Việt Nam Dữ liệu số ba bất khả thi nước tác giả Hiro Ito cung cấp qua trang web: http://web.pdx.edu/~ito/ Nước Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Campuchia Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Trung Quốc Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Hồng Kông Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Ấn Độ Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Hàn Quốc Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Malaysia Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Philippines Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Singapore Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Thái Lan Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) Việt Nam (*) 129 ( Các số tổng hợp trung bình nước thị trường châu Á không bao gồm số liệu Việt Nam ...BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM **************** PHẠM THU TRANG ĐIỀU HÀNH BỘ BA BẤT KHẢ THI – BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TRÊN THẾ GIỚI VÀ THỰC TRẠNG Ở VIỆT NAM Chuyên... hoảng Việt Nam khơng nằm quy luật Việc điều hành ba bất khả thi ngày trở nên quan trọng quốc gia vấn đề cần quan tâm nghiêm túc Do đó, đề tài ? ?Điều hành ba bất khả thi - chứng thực nghiệm giới thực. .. số ba bất khả thi Việt Nam thời gian qua 58 3.2.1 Tình hình số ba bất khả thi Việt Nam 58 3.2.2 Quan hệ tuyến tính số ba bất khả thi Việt Nam 62 3.3 Dự trữ ngoại hối liệu gây ảnh hưởng