Nghiên cứu các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của các công ty niêm yết tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM NGUYỄN TẤN THÀNH NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH KẾ TP.HỒ CHÍ MINH – NĂM 2012 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM NGUYỄN TẤN THÀNH NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH KẾ CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH-NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 62340201 NGƯỜI HƯỚNG DẪN: PGS.TS TRẦN THỊ THÙY LINH TP.HỒ CHÍ MINH – NĂM 2012 L I CAM OAN Tôi xin cam oan lu n v n “NGHIÊN C U CÁC NHÂN T TÁC NC UTRÚCV cơng trình nghiên c t p k t qu nghiên c trình nghiên c qu c a lu n v n chưa t Lu n v n c th Th Thùy Linh NGUY N T N THÀNH L IC MƠN Chân thành c m ơn Ban Giám hi u Khoa i h c Kinh T t o Sau i h c c a trư ng Thành ph H Chí Minh ã t o i u ki n thu n l i cho h c t p nghiên c u su t th i gian qua Chân thành c m ơn Th y, Cô Trư ng i h c Kinh t Thành ph H Chí Minh ã nhi t tình gi ng d y cho tơi su t q trình tham gia h c t p t i trư ng Chân thành c m ơn Cô PSG.TS Tr n Th Thùy Linh c m ơn nh ng ý ki n ã t n tình hư ng d n, óng góp q báu chân thành c a Cô ã giúp hoàn thành lu n v n Trân tr ng cám ơn! Tác gi lu n v n NGUY N T N THÀNH DANH MỤC BẢNG BIỂU Trang B ng 2.1 : Tóm t t nhân t tác ng n c u trúc v n theo lý thuy t th c nghi m B ng 3.1 : Tóm t t th ng kê s 22 công ty, quan sát theo ngành t n m 2006-2011 27 B ng 3.2 : Tóm t t gi thuy t nghiên c u 31 B ng 4.1 : Tóm t t th ng kê mô t bi n ph thu c 33 B ng 4.2 : Tóm t t th ng kê mơ t bi n B ng 4.3 : Ma tr n h s tư ng quan gi a bi n B ng 4.4 : Tác ng bi n clp n t ng n t ng tài s n 38 B ng 4.5 : Tác ng bi n clp n n dài h n t ng tài s n 39 B ng 4.6 : Tác ng bi n clp n n ng n h n t ng tài s n 41 B ng 4.7 : Tác ng bi n clp n t ng n t ng tài s n c a mơ hình c l p 34 c l p 36 h i quy gi i h n B ng 4.8 : Tác ng bi n clp 43 n n dài h n t ng tài s n c a mơ hình h i quy gi i h n 45 B ng 4.9 : Tác ng bi n clp n n ng n h n t ng tài s n c a mơ hình h i quy gi i h n 47 B ng 4.10 : K t qu h i quy theo ngành Bi n ph thu c: t ng n t ng tài sn B ng 4.11 : K t qu h i quy theo ngành Bi n ph thu c: n 50 dài h n t ng tài s n 52 B ng 4.12 : K t qu h i quy theo ngành Bi n ph thu c: n ng n h n t ng tài s n 54 B ng 4.13 : Tóm t t k t qu ki m nh h s h i quy c a ịn b y tài 60 B ng 5.1 : K t qu nghiên c u nhân t tác ng n c u trúc v n 65 DANH MỤC HÌNH VẼ Trang Hình 2.1 : Các nhân t tác ng n òn b y tài 17 Hình 3.1 : S lư ng công ty phân chia theo ngành 27 Hình 4.1 : Bi u phân tán gi a ph n dư giá tr d oán c a LEV 56 Hình 4.2 : Bi u phân tán gi a ph n dư giá tr d oán c a LLEV .57 Hình 4.3 : Bi u phân tán gi a ph n dư giá tr d oán c a SLEV .57 Hình 4.4 : Bi u phân ph i c a ph n dư chu n hóa c a LEV 58 Hình 4.5 : Bi u phân ph i c a ph n dư chu n hóa c a LLEV 58 Hình 4.6 : Bi u phân ph i c a ph n dư chu n hóa c a SLEV 59 Ph l c1 :th Ph l c2 : Danh s Nam Ph lc3 : K t qu Ph lc4 : K t qu Ph lc5 : K t qu M CL L I CAM OAN L IC MƠN C TÓMT T CHƠ NG 1: GI I THI U 1 GI I THI U LÝ DO CH N V N TÀI NGHIÊN C U 3.1 M C TIÊU NGHIÊN C U 3.2 CÂU H I NGHIÊN C U I TƯ NG VÀ PH M VI NGHIÊN C U Ý NGH A KHOA H C VÀ TH C TI N C A TÀI NGHIÊN C U K T C U C A LU N V N CHƠ NG 2: T NG QUAN CÁC NGHIÊN C U TRƠ C 2.1 CÁC LÝ THUY T KINH ÂY I N V C U TRÚC V N DOANH NGHI P 2.1.1 Lý thuy t c u trúc v n c a MM 2.1.2 Lý thuy t ánh i c u trúc v n 2.1.3 Lý thuy t tr t t phân h ng 2.2 CÁC NGHIÊN C U TRƯ C ÂY V CÁC NHÂN T TÁC NG N C U TRÚC V N DOANH NGHI P 2.2.1 Wang Mou (2011) 2.2.2 Mohammad Abu Sayeed (2011) 2.2.3 Mary Hany A.K Dawood c ng s (2011) 10 2.2.4 Akinlo Okayinka (2011) 11 2.2.5 Mehdi Ebadi c ng s 2.2.6 Tr n (2011) 12 ình Khơi Nguyên Neelakantan Ramachandran (2006) .13 2.2.7 Hu nh H u M nh (2010) 14 2.2.8 Lê Ng c Trâm (2010) 15 2.3 CÁC NHÂN T TÁC NG N C U TRÚC V N DOANH NGHI P .16 2.3.1 Quy mô doanh nghi p (Firm Size) 2.3.2 C 2.3.3 Kh 2.3.4 R 2.3.5 Tính kho n (Liquidity) 2.3.6 C u trúc tài s n (Asset Structure) 2.3.7 T m ch n thu h i t ng trư ng (Growth opp i ro kinh doanh (Business risk) 2.3.8 c i m ngành (Industry characteristic) K TLU CHƠ NG 3: PHƠ NG PHÁP NGHIÊN C 3.1 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN C 3.1.1 Quy trình nghiên c u 3.1.2 Phư ng pháp nghiên c u 3.2 CƠ S D 3.3 MƠ HÌNH H I QUY NGHIÊN C 3.4 CÁC GI K TLU CHƠ NG4:N IDUNGVÀK TQU 4.1KTQU V NC A CÔNG TY NIÊM Y T T 4.1.1 Mô t th 4.1.2 Ma tr n h 4.1.3 Ư c lư ng tham s h i quy 4.1.3.1 Ư c lư ng tham s 4.1.3.2 Ư c lư ng tham s 4.1.4 Ki m nh gi 4.1.5 K t qu 4.1.6 Ki m tra hi n tư ng 4.1.7 Ki m tra gi 4.1.8 Ki m tra gi 4.1.9 Phát hi n m i t nh v phân ph i chu n c a ph n dư 58 k t qu nghiên c u 59 K T LU N CHƯƠNG 64 CHƠ NG 5: K T LU N VÀ KI N NGH 65 5.1 K T LU N 65 5.2 CÁC KI N NGH HOÀN THI N C U TRÚC V N 66 5.3 CÁC GI I H N NGHIÊN C U VÀ CÁC XU T NGHIÊN C U TRONG TƯƠNG LAI 68 TÀI LI U THAM KH PH CL C O TANG LIQ NDTS GROW RISK a Bi n ph thu c: LLEV c HÀM H I QUY T NG TH (4.3) Tóm t t mơ hình (Model Summary) Model R 819a a Bi n đ c l p: (Constant), RISK, GROW, LIQ, NDTS, TANG, ROA, SIZE b Bi n ph thu c: SLEV Phân tích phương sai (ANOVA) Model Regression Residual Total a Bi n đ c l p: (Constant), RISK, GROW, LIQ, NDTS, TANG, ROA, SIZE b Bi n ph thu c: SLEV Model (Constant) SIZE ROA TANG LIQ NDTS GROW RISK a Bi n ph thu c: SLEV NGÀNH MAY M C a HÀM H I QUY T NG TH (4.1) Tóm t t mơ hình (Model Summary) Model R 856a a Bi n đ c l p: (Constant), RISK, GROW, NDTS, SIZE, TANG, LIQ, ROA b Bi n ph thu c: LEV Phân tích phương sai (ANOVA) Model Regression Residual Total a Bi n đ c l p: (Constant), RISK, GROW, NDTS, SIZE, TANG, LIQ, ROA b Bi n ph thu c: LEV Model (Constant) SIZE ROA TANG LIQ NDTS GROW RISK a Bi n ph thu c: LEV b HÀM H I QUY T NG TH (4.2) Tóm t t mơ hình (Model Summary) Model R 718a a Bi n đ c l p: (Constant), RISK, GROW, NDTS, SIZE, TANG, LIQ, ROA b Bi n ph thu c: LLEV Model Regression Residual Total a Bi n đ c l p: (Constant), RISK, GROW, NDTS, SIZE, TANG, LIQ, ROA b Bi n ph thu c: LLEV Model (Constant) SIZE ROA TANG LIQ NDTS GROW RISK a Bi n ph thu c: LLEV c HÀM H I QUY T NG TH (4.3) Tóm t t mơ hình (Model Summary) Model R 902a a Bi n đ c l p: (Constant), RISK, GROW, NDTS, SIZE, TANG, LIQ, ROA b Bi n ph thu c: SLEV Model Regression Residual Total a Bi n đ c l p: (Constant), RISK, GROW, NDTS, SIZE, TANG, LIQ, ROA b Bi n ph thu c: SLEV Model (Constant) SIZE ROA TANG LIQ NDTS GROW RISK a Bi n ph thu c: SLEV NGÀNH XI M NG a HÀM H I QUY T NG TH (4.1) Tóm t t mơ hình (Model Summary) Model R 799a a Bi n đ c l p: (Constant), RISK, GROW, ROA, NDTS, TANG, LIQ, SIZE b Bi n ph thu c: LEV Model Regression Residual Total a Bi n đ c l p: (Constant), RISK, GROW, ROA, NDTS, TANG, LIQ, SIZE b Bi n ph thu c: LEV Model (Constant) SIZE ROA TANG LIQ NDTS GROW RISK a Bi n ph thu c: LEV b HÀM H I QUY T NG TH (4.2) Tóm t t mơ hình (Model Summary) Model R 872a a Bi n đ c l p: (Constant), RISK, GROW, ROA, NDTS, TANG, LIQ, SIZE b Bi n ph thu c: LLEV Phân tích phương sai (ANOVA) Model Regression Residual Total a Bi n đ c l p: (Constant), RISK, GROW, ROA, NDTS, TANG, LIQ, SIZE b Bi n ph thu c: LLEV Model (Constant) SIZE ROA TANG LIQ NDTS GROW RISK a Bi n ph thu c: LLEV c HÀM H I QUY T NG TH (4.3) Tóm t t mơ hình (Model Summary) Model R 888a a Bi n đ c l p: (Constant), RISK, GROW, ROA, NDTS, TANG, LIQ, SIZE b Bi n ph thu c: SLEV Phân tích phương sai (ANOVA) Model Regression Residual Total a Bi n đ c l p: (Constant), RISK, GROW, ROA, NDTS, TANG, LIQ, SIZE b Bi n ph thu c: SLEV Model (Constant) SIZE ROA TANG LIQ NDTS GROW RISK a Bi n ph thu c: SLEV ... câu h c u trúc v - nc Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn công ty niêm yết Việt Nam? - Nhân tố có tác động vượt trội lên cấu trúc vốn? - Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn có khác ngành hay... u rõ tác xây d ng n c u trúc v ng c u trúc v nhân tố tác động đến cấu trúc vốn công ty niêm yết Việt Nam? ?? v i hy v ng có th ho ch nh xây d 3 VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU Mục tiêu nghiên cứu M c tiêu nghiên. .. TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM NGUYỄN TẤN THÀNH NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH KẾ CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH-NGÂN