Lạm phát mục tiêu và khả năng áp dụng nền kinh tế việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH - NGUYỄN THỊ HÀ LẠM PHÁT MỤC TIÊU VÀ KHẢ NĂNG ÁP DỤNG Ở NỀN KINH TẾ VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh - Năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH - NGUYỄN THỊ HÀ LẠM PHÁT MỤC TIÊU VÀ KHẢ NĂNG ÁP DỤNG Ở NỀN KINH TẾ VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60340201 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: GS.TS DƯƠNG THỊ BÌNH MINH TP Hồ Chí Minh - Năm 2013 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn ‘‘LẠM PHÁT MỤC TIÊU VÀ KHẢ NĂNG ÁP DỤNG TẠI NỀN KINH TẾ VIỆT NAM” cơng trình nghiên cứu tác giả, nội dung đúc kết từ trình học tập kết nghiên cứu thực tiễn thời gian qua, số liệu sử dụng trung thực có nguồn gốc trích dẫn rõ ràng Luận văn thực hướng dẫn khoa học GS TS Dương Thị Bình Minh Tác giả luận văn Nguyễn Thị Hà LỜI CẢM ƠN Tôi chân thành cảm ơn Ban giám hiệu Khoa đào tạo sau đại học Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh tạo điều kiện thuận lợi cho học tập nghiên cứu suốt thời gian qua Tôi chân thành cảm ơn thầy Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh nhiệt tình giảng dạy cho tơi suốt q trình tham gia học tập Trường Tơi chân thành cảm ơn Cơ – GS.TS Dương Thị Bình Minh tận tình bảo, góp ý động viên tơi suốt q trình thực luận văn Tơi chân thành cảm ơn gia đình, bạn bè, đồng nghiệp tạo điều kiện thuận lợi để tơi hồn thành luận văn Xin trân trọng cảm ơn Tác giả luận văn Nguyễn Thị Hà MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cam đoan Lời cám ơn Mục lục Danh mục từ viết tắt Danh mục bảng biểu Danh mục hình vẽ Lời nói đầu Mục tiêu nghiên cứu Tóm tắt Chương 1: Giới thiệu chung Chương 2: Tổng quan nghiên cứu trước 2.1 Lạm phát mục tiêu 2.2 Các điều kiện áp dụng 2.3 Kinh nghiệm thị trường 10 Chương 3: Dữ liệu phương pháp nghiên cứu 15 3.1.Phương pháp nghiên cứu 15 3.2.Nguồn số liệu phương pháp thu thập số liệu 17 Chương 4: Nội dung kết nghiên cứu 18 4.1 Thực trạng lạm phát Việt Nam giai đoạn 2000 đến 2012 18 4.2 Khả áp dụng khuôn khổ lạm phát mục tiêu Việt Nam 25 4.2.1.Phân tích độc lập Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 25 4.2.2.Phân tích mục tiêu hoạt động Ngân hàng Nhà nước 26 4.2.3 Kết thực nghiệmhiệu sách tiền tệ: kiểm định mối quan hệ công cụ thực sách tiền tệ lạm phát Việt Nam 29 Chương 5: Kết luận 63 5.1 Kết luận nghiên cứu 63 5.2 Hạn chế hướng nghiên cứu 64 Tài liệu tham khảo Phụ lục DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT CPI: Chỉ số giá DTBB: Dự trữ bắt buộc GDP: Sản lượng quốc gia thực LPMT: Lạm phát mục tiêu M2: Cung tiền mở rộng NER: Tỷ giá danh nghĩa NHNN: Ngân hàng Nhà nước Việt Nam R: lãi suất DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 1: Kết kiểm định chuỗi thời gian dừng hay không dừng Bảng 2: Kết kiểm định chuỗi thời gian dừng hay không dừng sai phân lần Bảng 3: Kết kiểm định đồng liên kết Johansen M2 CPI Bảng 4: Kết hồi quy M2 CPI Bảng 5: Phân rã phương sai M2 CPI Bảng 6: Kết kiểm định đồng liên kết Johansen M2, CPI R Bảng 7: Kết hồi quy M2, CPI R Bảng 8: Phân rã phương sai M2, CPI R Bảng 9: Kết kiểm định đồng liên kết Johansen M2, CPI NER Bảng 10: Kết hồi quy M2, CPI NER Bảng 11: Phân rã phương sai M2, CPI NER Bảng 12: Kết kiểm định đồng liên kết Johansen M2, CPI, R GDP Bảng 13: Kết hồi quy M2, CPI, R GDP Bảng 14: Phân rã phương sai M2, CPI, R GDP DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ Hình 1: Logarithm cung tiền mở rộng M2 Hình 2: Sai phân lần log M2 Hình 3: Logarithm số giá CPI Hình 4: Sai phân lần log CPI Hình 5: Logarithm tỷ giá danh nghĩa NER Hình 6: Sai phân lần log NER Hình 7: Logarithm sản lượng thực GDP Hình 8: Sai phân lần log GDP Hình 9: Lãi suất R Hình 10: Sai phân lần R Hình 11: Hàm phản ứng đẩy M2, CPI Hình 12: Hàm phản ứng đẩy M2, CPI R Hình 13: Hàm phản ứng đẩy M2, CPI NER Hình 14: Hàm phản ứng đẩy M2, CPI, R GDP LỜI NĨI ĐẦU Chính sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mơ quan trọng đốivới kinh tế Chính sách tiền tệ phổ biến Việt Nam hỗn hợp sách tỷ giá thả có quản lý khung tiền tệ Nhưng hiệu sách tiền tệ Việt Nam khó ước lượng ngânhàng Nhà nước có nhiều mục tiêu: lạm phát thấp, tăng trưởng cao ổn định tỷ giá Ngoài ra, lạm phát năm gần Việt Nam tăng cao khiến cho nhiều nhà kinh tế nghĩ lạm phát mục tiêu lựa chọn tốt Tuy nhiên để thực sách lạm phát mục tiêu phải đáp ứng điều kiện đối mặt với thách thức nào? Đó động lực để tác giả tiến hành nghiên cứu đề tài MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU Mục tiêu nghiên cứu để trả lời câu hỏi: ¾ Những điều kiện tiên để áp dụng khn khổ lạm phát mục tiêu? ¾ Việt Nam đủ điều kiện để áp dụng lạm phát mục tiêu? 62 Trong mơ hình VAR hai biến, chứng VAR khuyến cáo lạm phát Việt Nam có tính ỳ thay đổi cung tiền khơng có ý nghĩa kinh tế thống kê định quan trọng lên giá cú sốc giá có ý nghĩa Khi biến tài khác lãi suất tỷ giá thêm vào mơ hình, kết khơng thay đổi Những thay đổi giá giải thích hầu hết cú sốc nó, cơng cụ thực thi sách tiền tệ có ảnh hưởng lên giá Nghĩa mối liên hệ sách lạm phát cơng cụ thực thi sách tiền tệ khơng mạnh khó dự đốn Khi biến sản lượng đưa vào mơ hình, phản ứng giá lên cú sốc trở lên yếu Trong tất trường hợp, thay đổi lãi suất không ảnh hưởng nhiều đến giá Tóm lại, theo kết thực nghiệm VAR, mối liên hệ trực tiếp công cụ thực thi sách tiền tệ lạm phát khơng mạnh, ổn định dự đốn 63 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 5.1 Kết luận nghiên cứu Bài nghiên cứu giải thích đặc điểm điều kiện tiên để thực thi sách lạm phát mục tiêu, số ví dụ liên quan đến việc thông qua lạm phát mục tiêu thị trường khả áp dụng kinh tế Việt Nam Ba điều kiện tiên khung sách lạm phát mục tiêu: độc lập ngân hàng trung ương, tự hóa thống trị tài khóa, có mục tiêu tồn mối quan hệ ổn định dự đốn cơng cụ thực thi sách tiền tệ lạm phát Ở nhiều nước phát triển, điều kiện không thỏa mãn phụ thuộc vào tồn lợi ích nguồn thu thuế nguồn quan trọng bù đắp cho nợ công vắng mặt cam kết lạm phát thấp mục tiêu sách tiền tệ Hơn nữa, hầu hết số khơng có tỷ giá hối đối linh hoạt, độc lập ngân hàng trung ương đủ cần thiết công cụ đủ khả giải thích động lực kinh tế tốt đưa dự đốn lạm phát thành cơng Để xác định khả áp dụng lạm phát mục tiêu kinh tế Việt Nam,các điều kiện tiên phân tích để xem xét thỏa mãn Đầu tiên, độc lập Ngân hàng Nhà nước Việt Nam kiểm tra Luật ngân hàng Nhà nước Việt Nam: Ngân hàng Nhà nước Việt Nam chưa có độc lập đầy đủ chế quản lý điều hành, chưa chủ động hồn tồn việc sử dụng cơng cụ sách tiền tệ Ổn định giá bước đầu coi mục tiêu hàng đầu sáchtiền tệ thực tế điều hành kinh tế vĩ mô năm 2010, 2011, 2012 mục tiêu kiềm chế lạm phát coi trọng Tuy nhiên, sách tiền tệ bị giằng co mục tiêu tăng trưởng lạm phát Phân tích thực nghiệm mối quan hệ cơng cụ thực thi sách tiền tệ lạm phát Việt Nam thực việc sử dụng mơ hình VAR Mơ hình kinh tế dựa nghiên cứu ơng Gottschalk Moore Kết thực nghiệm 64 nghiên cứu mối liên hệ trực tiếp cơng cụ thực thi sách tiền tệ lạm phát khơng mạnh, ổn định dự đoán Việt Nam Mặt khác công cụ cung tiền, lãi suất tỷ giá khơng chứa đựng thơng tin dự đốn lạm phát khơng có mối liên hệ ổn định với lạm phát Vì vậy, có số điều kiện bước đầu thỏa mãn Việt Nam khơng thể thực sách lạm phát mục tiêu Tuy nhiên, theo kinh nghiệm số nước thực IT thành công khơng cần thiết phải thiết lập tất điều kiện trước IT đưa Ngân hàng Nhà nước thiết lập điều kiện cần thiết làm việc với Chính phủ để hướng tới mục tiêu Ngay lúc này, Việt Nam áp dụng chế lạm phát mục tiêu ngầm định, chuẩn bị tiền đề cần thiết để chuyển đổi sang lạm phát mục tiêu 5.2 Hạn chế hướng nghiên cứu Bài viết hạn chế việc thu thập số liệu cách ghi nhận số liệu Việt nam cịn chưa xác nên có ảnh hưởng đến kết nghiên cứu Bài nghiên cứu dừng lại việc phân tích nhận định điều kiện thực tế Việt Nam xem có đáp ứng u cầu thực thi sách lạm phát mục tiêu hay không mà chưa nghiên cứu đề xuất giải pháp, lộ trình cụ thể để Việt Nam thực thành cơng sách tiền tệ lạm phát mục tiêu Và gợi ý cho hướng nghiên cứu 65 TÀI LIỆU THAM KHẢO TIẾNG VIỆT: Dương Thu Hương, Hồn thiện sách tiền tệ giải pháp điều hành phối hợp với sách kinh tế vĩ mô khác nhằm đảm bảo ổn định phát triển kinh tế giai đoạn 2000 – 2020, đề tài nghiên cứu khoa học, 2005 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (2008-2009): “ Báo cáo thường niên” Nguyễn Hữu Nghĩa, Lấy lạm phát mục tiêu khuôn khổ điều hành sách tiền tệ Việt Nam đến năm 2015? NXB Thống kê, 2005 Nguyễn Văn Phúc cộng (2012): “ Lạm phát mục tiêu hàm ý khn khổ sách tiền tệ Việt Nam”, Ủy ban kinh tế Quốc hội UNDP Việt Nam Phạm Thế Anh (2010), “Xác định nhân tố định lạm phát Việt Nam”, Tạp chí Kinh tế phát triển.http://www.tinkinhte.com/ty-le-lam-phato-viet-nam/ts-pham-the-anh-xac-dinh-cac-nhan-to-quyet-dinh-lam-phat-o-vietnam.nd5-sjd.101071.html Quốc Hội (2010), “ Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam số 46/2010/QH12 TIẾNG ANH: Batini and Douglas Laxton Under What Conditions Can Inflation Targeting Be Adopted? The Experience of Emerging Markets, Working Paper Central Bank of Chile Charles Freedman and Inci Otker-Robe (2009) Country Experiences with the Introduction and Implementation of Inflation Targeting, IMF working paper No 09/161 Debelle, G , Inflation Targeting and Output Stabilization, Research Discussion Paper 1999-08, this paper was prepared for a siminar on “ Inflation Targeting in Brazil” held in Rio de Janiero, 3-5 May 1999 66 10 Eser Tutar (2002), Inflation Targeting in Developing Countries and Its Applicability to the Turkish Economy, Virginia Polytechnic Institute and State University 11 F Miskin and Schmidt – Hebbel, K (2005) Does Inflation Targeting make a difference? Paper prepared for Ninth Annual Confference of the Central Bank of ChiLe “ Monetary Policy Under Inflation Targeting”, Santiago, ChiLe, October 20 and 21, 2005 12 F.Miskin (2004)Can Inflation Targeting Work in Emerging Market Countries? NBER Working paper No W10646, Columbia Business school - Finance and Economics; National Bureau of Economic Reseach (NBER) 13 Freedman, C and Laxton, D Why Inflation Targeting? IMF Working Paper WP/09/86, International Monetary Fund, 2009 14 Gottschalk, J and D Moore, Implementing Inflation Targeting Regimes: The Case of Poland Journal of Comparative Economics Vol 29, No 1, March 2001 15 Joel Bogdanski, Alexandre Antonio Tombini and Sergio Ribeiro C.Werlang Implementing IT in Brazil, Working Paper Series 16 Kim, Soyoung and Park, Yung Chul (2006), Inflation Targeting in Korea: a model of success? in Bis paper No 31 “ Monetary Policy in Asia: approaches and implementation”, Bank for International Settlements, pp 140 – 168 accessed on 05/9/2011 http://www.bis.org/publ/bppdf/bispap31.htm 17 Landerretche, Oscar, Morande, Felipe and Schmidt – Hebbel, Klaus (1999), Inflation Targets and Stabilization in ChiLe, Central Bank of ChiLe, Working paper No 55 18 World Bank (2011), Indicators, accessed on 8/9/2011 at: http://data.worldbank.org/indicator 67 PHỤ LỤC I: Kết kiểm định nghiệm đơn vị ADF Null Hypothesis: LOG_M2 has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LOG_M2) Method: Least Squares Date: 11/05/13 Sample (adjusted): 2001Q2 2013Q1 Included observations: 48 after adjustments Variable LOG_M2(-1) C @TREND(2001Q 1) R-squared Adjusted squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 68 Null Hypothesis: D(LOG_M2) has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LOG_M2,2) Method: Least Squares Date: 11/05/13 Sample (adjusted): 2001Q3 2013Q1 Included observations: 47 after adjustments Variable D(LOG_M2(-1)) C @TREND(2001Q 1) R-squared Adjusted squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 69 Null Hypothesis: LOG_CPI has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LOG_CPI) Method: Least Squares Date: 11/05/13 Sample (adjusted): 2001Q3 2013Q1 Included observations: 47 after adjustments Variable LOG_CPI(-1) D(LOG_CPI(-1)) C @TREND(2001Q 1) R-squared Adjusted squared S.E of regression Sum squared resid 0.011533 Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 70 Null Hypothesis: D(LOG_CPI) has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LOG_CPI,2) Method: Least Squares Date: 11/05/13 Time: 11:44 Sample (adjusted): 2001Q4 2013Q1 Included observations: 46 after adjustments Variable D(LOG_CPI(-1)) D(LOG_CPI(-1),2)0.358149 C @TREND(2001Q 1) R-squared Adjusted squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 71 Null Hypothesis: LOG_NER has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LOG_NER) Method: Least Squares Date: 11/05/13 Sample (adjusted): 2001Q3 2013Q1 Included observations: 47 after adjustments Variable LOG_NER(-1) D(LOG_NER(-1)) C @TREND(2001Q 1) R-squared Adjusted squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 72 Null Hypothesis: D(LOG_NER) has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LOG_NER,2) Method: Least Squares Date: 11/05/13 Sample (adjusted): 2001Q3 2013Q1 Included observations: 47 after adjustments Variable D(LOG_NER(-1)) C @TREND(2001Q 1) R-squared Adjusted squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 73 Null Hypothesis: LOG_RGDP has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LOG_RGDP) Method: Least Squares Date: 11/05/13 Time: 11:45 Sample (adjusted): 2002Q2 2013Q1 Included observations: 44 after adjustments Variable LOG_RGDP(-1) D(LOG_RGDP(-1)) D(LOG_RGDP(-2)) D(LOG_RGDP(-3)) D(LOG_RGDP(-4)) C @TREND(2001Q1) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 74 Null Hypothesis: D(LOG_RGDP) has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LOG_RGDP,2) Method: Least Squares Date: 11/05/13 Time: 11:46 Sample (adjusted): 2003Q1 2013Q1 Included observations: 41 after adjustments Variable D(LOG_RGDP(-1)) D(LOG_RGDP(-1),2) D(LOG_RGDP(-2),2) D(LOG_RGDP(-3),2) D(LOG_RGDP(-4),2) D(LOG_RGDP(-5),2) D(LOG_RGDP(-6),2) C @TREND(2001Q1) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood 75 F-statistic Prob(F-statistic) Null Hypothesis: IR has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(IR) Method: Least Squares Date: 11/05/13 Time: 11:48 Sample (adjusted): 2001Q4 2013Q1 Included observations: 46 after adjustments Variable IR(-1) D(IR(-1)) D(IR(-2)) C R-squared Adjusted Rsquared S.E of regression Sum squared resid 67.01607 Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Null Hypothesis: D(IR) has a unit root 76 Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(IR,2) Method: Least Squares Date: 11/05/13 Sample (adjusted): 2001Q4 2013Q1 Included observations: 46 after adjustments Variable D(IR(-1)) D(IR(-1),2) C R-squared Adjusted squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) ... áp dụng khn khổ lạm phát mục tiêu? ¾ Việt Nam đủ điều kiện để áp dụng lạm phát mục tiêu? TĨM TẮT Đề tài trình bày yếu tố khuôn khổ lạm phát mục tiêu tìm hiểu điều điều kiện tiên để thực lạm phát. ..BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH - NGUYỄN THỊ HÀ LẠM PHÁT MỤC TIÊU VÀ KHẢ NĂNG ÁP DỤNG Ở NỀN KINH TẾ VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ CHUYÊN NGÀNH:... áp dụng khuôn khổ lạm phát mục tiêu Chilê nước số quốc gia áp dụng sách lạm phát mục tiêu, năm 1990 với tỷ lệ lạm phát Chilê 20% 12 Khuôn khổ sách lạm phát mục tiêu giúp cho Chilê giảm mức lạm