Đánh giá tác động của các nhân tố kinh tế vĩ mô đến VN INDEX trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH LÊ THANH TÙNG LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ TP HCM NĂM 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH LÊ THANH TÙNG ĐÁNH GIÁ TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN VN – INDEX TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS TS BÙI KIM YẾN TP HCM NĂM 2013 LỜI CAM ĐOAN Đề tài nghiên cứu “Đánh giá tác động nhân tố kinh tế vĩ mô đến VN – Index thị trường chứng khoán Việt Nam” đề tài nghiên cứu tác giả thực Đề tài thực thông qua việc vận dụng kiến thức học, qua tham khảo nhiều tài liệu tận tình hướng dẫn người hướng dẫn khoa học, với góp ý cá nhân, tập thể khác Luận văn không chép từ nghiên cứu khác Tôi xin cam đoan lời nêu hồn tồn thật Thành phố Hồ Chí Minh, ngày 15 tháng 10 năm 2013 LÊ THANH TÙNG MỤC LỤC Trang TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU, BIỂU ĐỒ VÀ SƠ ĐỒ PHẦN MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài nghiên cứu Mục đích Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Điểm đề tài Tóm tắt nội dung luận văn CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN CHỈ SỐ GIÁ CỔ PHIẾU TRÊN TTCK 1.1 Tổng quan thị trường chứng khoán 1.1.1 Khái niệm, phân loại thị trường chứng khoán 1.1.2 Các hàng hóa thị trường chứng khốn 1.1.3 Chức thị trường chứng khoán 1.2 Tổng quan số giá cổ phiếu tác động nhân tố kinh tế vĩ mô đến số giá cổ phiếu 1.2.1 Tổng quan số giá cổ phiếu 1.2.2 Một số phương pháp tính số giá cổ phiếu 1.2.3 Tác động số nhân tố kinh tế vĩ mô tác động lên số giá cổ phiếu 12 1.2.3.1 Cơ sở lý thuyết nghiên cứu trước 12 1.2.3.2 Tác động số nhân tố kinh tế vĩ mô lên số giá cổ phiếu 16 TÓM TẮT CHƯƠNG 23 CHƯƠNG THỰC TRẠNG VỀ TTCK VIỆT NAM VÀ ĐÁNH GIÁ TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ LÊN VN – INDEX 2.1 Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam 24 2.1.1 Giai đoạn 2001-2005 24 2.1.2 Giai đoạn bùng nổ tăng trưởng 2006-2007 26 2.1.3 Giai đoạn suy giảm phục hồi 2008-2013 30 2.1.4 Một số hạn chế số giá cổ phiếu VN – Index 37 2.2 Đánh giá tác động nhân tố kinh tế vĩ mô lên VN - Index 38 2.2.1 Mơ hình nghiên cứu 38 2.2.1.1 Cơ sở lựa chọn mơ hình nghiên cứu 38 2.2.1.2 Mẫu nghiên cứu liệu nghiên cứu 39 2.2.1.3 Phương pháp nghiên cứu 40 2.2.1.4 Mơ hình nghiên cứu đề xuất 40 2.2.1.5 Mô hình tốn nghiên cứu đề xuất 41 2.2.1.6 Mô tả đo lường biến 41 2.2.2 Phân tích liệu kết nghiên cứu 43 2.2.2.1 Phân tích thống kê mơ tả 43 2.2.2.2 Kiểm tra tính dừng 44 2.2.2.3 Xác định độ trễ đồng liên kết 47 2.2.2.4 Xác định mơ hình quan hệ dài hạn biến nghiên cứu .49 2.2.3 Kết nghiên cứu 51 TÓM TẮT CHƯƠNG 55 CHƯƠNG MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM PHÁT TRIỂN TTCK VIỆT NAM 3.1 Đối với hoạt động đầu tư nhà đầu tư 56 3.2 Đối với nhà điều hành sách, quản lý thị trường 58 KẾT LUẬN CHUNG 61 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT ADF (Augemented Dicky-Fuller): Kiểm định ADF (mở rộng kiểm định DF) CPI (Consume price index): Chỉ số giá tiêu dùng DF (Dicky-Fuller): Kiểm định Dicky-Fuller ECM (Error correction model): Mơ hình hiệu chỉnh sai số Eview (Econometric Views): Phần mềm thống kê Eview EX (Exchange rate of USD): Tỷ giá đola Mỹ HOSE (HoChiMinh Stock Exchange): Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh HNX (Hanoi Stock Exchange): Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HNX Index: Chỉ số giá chứng khoán sàn Hà nội IP (Industrial output): Sản lượng công nghiệp M2: cung tiền M2 OLS (Ordinary Least Square): Phương pháp bình phương bé OP (Oil price): Giá dầu TTCK: Thị trường chứng khoán VECM (Vector error correction model): Mơ hình vecto hiệu chỉnh sai số VN: Việt Nam VN-INDEX (Việt Nam Stock Index): Chỉ số giá chứng khoán Việt Nam UBCKNN: Ủy ban chứng khoán nhà nước DANH MỤC BẢNG BIỂU, BIỂU ĐỒ VÀ SƠ ĐỒ Bảng biểu Bảng 2.1 : Quy mô giao dịch VNIndex giai đoạn 2000-2005 Bảng 2.2: Thống kê giao dịch VN-Index nửa đầu năm 2013 Bảng 2.3 Bảng tóm tắt biến mơ hình Bảng 2.4 Kết phân tích thống kê mô tả cho chuỗi số liệu Bảng 2.5 Kết kiểm định nghiệm đơn vị (Unit Root Test ) cho chuỗi số liệu nghiên cứu Bảng 2.6 Xác định độ trễ mơ hình Bảng 2.7 Kết kiểm định đồng liên kết Biểu đồ Biểu đồ 2.1 Diễn biến VN-Index giai đoạn 2000 – 2005 Biểu đồ 2.2 Diễn biến VN-Index năm 2006 – 2007 Biểu đồ 2.3 Diễn biến VN-Index năm 2008 – 2013 Sơ đồ Sơ đồ 2.1 Mơ hình nghiên cứu đề xuất PHẦN MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài nghiên cứu Trong kinh tế đại thị trường chứng khốn đóng vai trị quan trọng kênh huy động vốn lớn hữu hiệu cho kinh tế, đồng thời cung cấp môi trường đầu tư cho tổ chức, cá nhân nước lẫn nước Ngoài thị trường chứng khốn cịn thước đo đánh giá giá trị doanh nghiệp hàn thử biểu kinh tế Vai trò quan trọng thị trường chứng khốn thật có ý nghĩa kinh tế thị trường chứng khốn có mối quan hệ “ nhân quả” với yếu tố kinh tế vĩ mơ Thị trường chứng khốn hoạt động hiệu kinh tế tăng trưởng thịnh vượng Nhiều nghiên cứu giới yếu tố kinh tế vĩ mô tác động nhiều lên số giá chứng khoán, tùy thuộc vào thị trường ứng với đặc điểm khác kinh tế, chí có kết nghiên cứu trái chiều tác động nhân tố kinh tế vĩ mô lên số giá chứng khoán Nền kinh tế Việt Nam kinh tế nổi, thuộc nhóm quốc gia phát triển, với thị trường chứng khốn cịn non trẻ, trải qua 10 năm thành lập hoạt động, có đóng góp định cho kinh tế, nhiên cần nhiều nghiên cứu nhằm hồn thiện thêm cho thị trường chứng khốn, phía sách quản lý điều hành, phía nhà đầu tư, kinh doanh chứng khốn, đặc biệt tác động qua lại sách vĩ mơ thị trường chứng khốn Vì nội dung nghiên cứu này, hy vọng tìm hiểu chi tiết tác động yếu tố kinh tế vĩ mô kinh tế Việt Nam lên số giá VN – Index giai đoạn từ thành lập thị trường đến Mục đích nghiên cứu Nghiên cứu nhắm tìm hiểu tác động nhân tố kinh tế vĩ mô lên số giá thị trường chứng khoán Việt Nam (cụ thể lên số giá VN – Index), nhằm đánh giá mức độ tác động nhân tố này, từ giúp nhà đầu tư có nhìn rõ ràng tác động nhân tố kinh tế vĩ mô, giúp họ đưa định đầu tư hợp lý hơn, kịp thời có biến động nhân tố kinh tế vĩ mô kinh tế Việc hoàn thiện, định hướng cho nhà đầu tư hoạt động ảnh hưởng nhiều đến thị trường chứng khốn Vì nghiên cứu mong muốn góp phần để nhà đầu tư có thêm cơng cụ hồn thiện nữa, phục vụ cho nhu cầu đầu tư cách chuyên nghiệp Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu: Các nhân tố kinh tế vĩ mô kinh tế Việt Nam tác động lên số giá VN – Index Theo nghiên cứu trước đây, có nhiều nhân tố kinh tế vĩ mô tác động lên số giá chứng khoán, nhiên, giới hạn đề tài này, nghiên cứu xin tập trung vào ba nhân tố kinh tế vĩ mô, mà nhiều nghiên cứu khác giới có tác động đến thị trường chứng khoán hoạt động kinh tế thực, cung tiền giá dầu để nghiên cứu cho thị trường chứng khoán Việt Nam, với mong muốn đánh giá kỹ ba nhân tố Phạm vi nghiên cứu: đề tài tập trung vào nghiên cứu tác động nhân tố kinh tế vĩ mơ lên số VN-Index, quy mô niêm yết, lượng giao dịch, khả thu hút đầu tư, với hầu hết doanh nghiệp lớn kinh tế Việt Nam tham gia niêm yết Sở giao dịch chứng khốn TP.HCM, có khả đại diện tốt cho biến động thị trường, biến động kinh tế so với số HNX-Index Đồng thời nghiên cứu tập trung vào ba nhân tố hoạt động kinh tế thực, đại diện giá trị sản lượng công nghiệp, cung tiền M2 giá dầu giai đoạn 2000 -2012 để đánh giá tác động biến lên số VNIndex Phương pháp nghiên cứu Thông qua nghiên cứu trước tác động nhân tố kinh tế vĩ mô lên số giá thị trường chứng khoán quốc gia nghiên cứu có liên quan thị trường chứng khốn Việt Nam, từ lựa chọn nhân tố kinh tế vĩ mô tác động lên số giá thị trường chứng khoán, xây dựng mơ hình nghiên cứu cho đề tài Đồng thời áp dụng phương pháp nghiên cứu định lượng, thống kê, sử dụng liệu biến động nhân tố kinh tế vĩ mô bao gồm sản lượng công nghiệp, cung tiền M2, giá dầu, số giá thị trường chứng khoán giai đoạn 2000 – 2012 để phân tích mức độ ảnh hưởng nhân tố kinh tế vĩ mô lên số giá VNIndex Nghiên cứu sử dụng mơ hình VECM để đánh giá mối quan hệ dài hạn nhân tố với biến động VN - Index nhằm xây dựng mơ hình phù hợp, phục vụ cho hoạt động đầu tư thị trường chứng khoán Điểm đề tài Đề tài tiến hành nghiên cứu với số nhân tố kinh tế vĩ mô chưa nghiên cứu nhiều tác động lên thị trường chứng khốn Việt Nam sản lượng công nghiệp, cung tiền M2, giá dầu giới Đồng thời nghiên cứu trọng vào mục tiêu cung cấp thông tin, công cụ phục vụ cho nhà đầu tư Việt Nam, thay sâu hướng sách vĩ mơ nghiên cứu trước Tóm tắt nội dung luận văn Chương Tổng quan tác động nhân tố kinh tế vĩ mô đến số giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Chương Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam đánh giá tác động nhân tố kinh tế vĩ mô lên số giá VN – Index Chương 3: Một số giải pháp hoạt động đầu tư quản lý thị trường chứng khoán Việt Nam 2010 Jul 2010 Aug 2010 Sep 2010 Oct 2010 Nov 2010 Dec 2011 Jan 2011 Feb 2011 Mar 2011 Apr 2011 May 2011 Jun 2011 Jul 2011 Aug 2011 Sep 2011 Oct 2011 Nov 2011 Dec 2012 Jan 2012 Feb 2012 Mar 2012 Apr 2012 May 2012 Jun 2012 Jul 2012 Aug 2012 Sep 2012 Oct 2012 Nov 2012 Dec 2013 Jan 2013 Feb 2013 Mar 2013 Apr PHỤ LỤC KẾT QUẢ PHÂN TÍCH THỐNG KÊ MƠ TẢ Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis Jarque-Bera Probability Sum Sum Sq Dev Observations PHỤ LỤC KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH TÍNH DỪNG Null Hypothesis: LNVNI has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on AIC, MAXLAG=13) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LNVNI) Method: Least Squares Date: 09/11/13 Time: 00:25 Sample (adjusted): 2001M11 2013M04 Included observations: 138 after adjustments Variable LNVNI(-1 D(LNVNI(-1 D(LNVNI(-2 D(LNVNI(-3 D(LNVNI(-4 D(LNVNI(-5 D(LNVNI(-6 D(LNVNI(-7 D(LNVNI(-8 D(LNVNI(-9 C R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Null Hypothesis: LNIP has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: (Automatic based on AIC, MAXLAG=13) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LNIP) Method: Least Squares Date: 09/11/13 Time: 00:26 Sample (adjusted): 2001M07 2013M04 Included observations: 142 after adjustments Va LN D(LN D(LN D(LN D(LN D(LN @TREND R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Null Hypothesis: LNM2 has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: 12 (Automatic based on AIC, MAXLAG=13) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LNM2) Method: Least Squares Date: 09/11/13 Time: 00:26 Sample (adjusted): 2002M02 2013M04 Included observations: 135 after adjustments Variable LNM2(-1) D(LN D(LN D(LN D(LN D(LN D(LN D(LN D(LN D(LN D(LN D(LN D(LN C @TREND R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Null Hypothesis: LNOP has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: (Automatic based on AIC, MAXLAG=13) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LNOP) Method: Least Squares Date: 09/11/13 Time: 00:27 Sample (adjusted): 2001M08 2013M04 Included observations: 141 after adjustments D D D D D D @TRE R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Kiểm định tính dừng sai phân bậc Null Hypothesis: D(LNVNI) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: 13 (Automatic based on AIC, MAXLAG=13) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LNVNI,2) Method: Least Squares Date: 09/11/13 Time: 00:27 Sample (adjusted): 2002M04 2013M04 Included observations: 133 after adjustments Varia D(LNVN D(LNVN D(LNVN D(LNVN D(LNVN D(LNVN D(LNVN D(LNVN D(LNVN D(LNVN D(LNVNI D(LNVNI D(LNVNI D(LNVNI C R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Null Hypothesis: D(LNIP) has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: 10 (Automatic based on AIC, MAXLAG=13) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LNIP,2) Method: Least Squares Date: 09/11/13 Time: 00:27 Sample (adjusted): 2002M01 2013M04 Included observations: 136 after adjustments D D(L D(L D(L D(L D(L D(L D(L D(L D(L D(L @TRE R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Null Hypothesis: D(LNM2) has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: 12 (Automatic based on AIC, MAXLAG=13) t-Statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LNM2,2) Method: Least Squares Date: 09/11/13 Time: 00:28 Sample (adjusted): 2002M03 2013M04 Included observations: 134 after adjustments Variable D(LN D(LNM D(LNM D(LNM D(LNM D(LNM D(LNM D(LNM D(LNM D(LNM D(LNM D(LNM D(LNM C @TREND R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Null Hypothesis: D(LNOP) has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: (Automatic based on AIC, MAXLAG=13) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LNOP,2) Method: Least Squares Date: 09/11/13 Time: 00:28 Sample (adjusted): 2001M08 2013M04 Included observations: 141 after adjustments D( D(L D(L D(L D(L D(L @TRE R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Kết kiềm đinh tính dừng sai phân Null Hypothesis: D(LNM2,2) has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: 10 (Automatic based on AIC, MAXLAG=13) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LNM2,3) Method: Least Squares Date: 09/11/13 Time: 00:28 Sample (adjusted): 2002M02 2013M04 Included observations: 135 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(LNM2(-1),2) D(LNM2(-1),3) D(LNM2(-2),3) D(LNM2(-3),3) -6.553653 4.752766 4.046599 3.504764 0.782261 0.745498 0.695621 0.632419 -8.377832 6.375290 5.817250 5.541834 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 C @ R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) PHỤ LỤC KẾT QUẢ XÁC ĐỊNH ĐỘ TRỄ THEO TIÊU CHUẨN AIC VAR Lag Order Selection Criteria Endogenous variables: LNVNI LNIP LNM2 LNOP Exogenous variables: C Date: 09/11/13 Time: 00:29 Sample: 2001M01 2013M04 Included observations: 143 Lag * indicates lag order selected by the criterion LR: sequential modified LR test statistic (each test at 5% level) FPE: Final prediction error AIC: Akaike information criterion SC: Schwarz information criterion HQ: Hannan-Quinn information criterion PHỤ LỤC KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH ĐỒNG LIÊN KẾT JOHANSEN Sample (adjusted): 2001M06 2013M04 Included observations: 143 after adjustments Trend assumption: Linear deterministic trend Series: LNVNI LNIP LNM2 LNOP Lags interval (in first differences): to Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace) Hypothesized No of CE(s) None * At most At most At most Trace test indicates cointegrating eqn(s) at the 0.05 level *denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue) Hypothesized No of CE(s) None * At most At most At most Max-eigenvalue test indicates cointegrating eqn(s) at the 0.05 level *denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values Unrestricted Cointegrating Coefficients (normalized by b'*S11*b=I): LNVNI Unrestricted Adjustment Coefficients (alpha): D(LNVNI) D(LNIP) D(LNM2) D(LNOP) Normalized cointegrating coefficients (standard error in parentheses) LNVNI Adjustment coefficients (standard error in parentheses) D(LNVNI) 0.007243 (0.00677) D(LNIP) -0.021404 (0.00568) D(LNM2) 0.001367 (0.00125) D(LNOP) 0.018291 (0.00577) Cointegrating Equation(s): Log likelihood 921.1571 Normalized cointegrating coefficients (standard error in parentheses) LNVNI Adjustment coefficients (standard error in parentheses) D(LNVNI) D(LNIP) D(LNM2) D(LNOP) Cointegrating Equation(s): Normalized cointegrating coefficients (standard error in parentheses) LNVNI 1.000000 0.000000 0.000000 Adjustment coefficients (standard error in parentheses) D(LNVNI) D(LNIP) D(LNM2) D(LNOP) PHỤ LỤC 10 KẾT QUẢ MƠ HÌNH VECM BẲNG EVIEW 6.0 Vector Error Correction Estimates Sample (adjusted): 2001M05 2013M04 Included observations: 144 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] Cointegrating Eq LNVNI(-1) LNIP(-1) LNOP(-1) C Error Correction D(LNVNI(-1)) D(LNVNI(-2)) D(LNVNI(-3)) D(LNIP(-1)) D(LNIP(-2)) D(LNIP(-3)) R-squared Adj R-squared Sum sq resids S.E equation F-statistic Log likelihood Akaike AIC Schwarz SC Mean dependent S.D dependent Determinant resid covariance (dof adj.) Determinant resid covariance Log likelihood Akaike information criterion Schwarz criterion ... trước tác động nhân tố kinh tế vĩ mô lên số giá thị trường chứng khoán quốc gia nghiên cứu có liên quan thị trường chứng khốn Việt Nam, từ lựa chọn nhân tố kinh tế vĩ mô tác động lên số giá thị trường. .. số nhân tố kinh tế vĩ mô để làm rõ thêm xu hướng tác động lên số giá thị trường chứng khoán 24 CHƯƠNG THỰC TRẠNG VỀ TTCK VIỆT NAM VÀ ĐÁNH GIÁ TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ LÊN VN - INDEX. .. tượng nghiên cứu: Các nhân tố kinh tế vĩ mô kinh tế Việt Nam tác động lên số giá VN – Index Theo nghiên cứu trước đây, có nhiều nhân tố kinh tế vĩ mô tác động lên số giá chứng khoán, nhiên, giới