Sự truyền dẫn chính sách tiền tệ qua kênh tín dụng ngân hàng ở việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH ….o0o… NGUYỄN THỊ MỸ HIẾU SỰ TRUYỀN DẪN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ QUA KÊNH TÍN DỤNG NGÂN HÀNG Ở VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS Nguyễn Thị Liên Hoa Tp Hồ Chí Minh, năm 2013 LỜI CAM ĐOAN Tơi cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực chưa cơng bố cơng trình khác Tp Hồ Chí Minh, tháng 11 năm 2013 Tác giả Nguyễn Thị Mỹ Hiếu MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC HÌNH VẼ Tóm tắt 1 Giới thiệu 2 Tổng quan kết nghiên cứu trước 2.1 Khung lý thuyết truyền dẫn sách tiền tệ 2.1.1 Vai trò sách tiền tệ .5 2.1.2 Cơ chế truyền dẫn sách tiền tệ 2.1.3 Các cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam 10 2.2 Các nghiên cứu kênh tín dụng ngân hàng 14 2.2.1 Các nghiên cứu lý thuyết 14 2.2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm kênh tín dụng ngân hàng 16 Phương pháp nghiên cứu 22 Nội dung kết nghiên cứu 31 4.1 Kết nghiên cứu 31 4.2 Các tác động vĩ mơ kênh tín dụng ngân hàng 45 Kết luận 51 5.1 Các kết nghiên cứu 51 5.2 Các hạn chế hướng nghiên cứu 52 PHỤ LỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT CDs: Chứng tiền gửi GDP: Tổng sản phẩm quốc nội GMM: Mơ hình Moments Tổng qt HNX: Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội HOSE: Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh OTC: Cổ phiếu chưa niêm yết TMCP: Thương mại cổ phần USD: Đô la Mỹ VAR: Mơ hình tự hồi quy vector VECM: Mơ hình vector hiệu chỉnh sai số VND: Đồng Việt Nam DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 3.1 Thống kê liệu 28 Bảng 4.1 Phương trình (3.1) sử dụng biến Quy mô (Size) 32 Bảng 4.2 Phương trình (3.1) sử dụng biến Thanh khoản (Liq) 33 Bảng 4.3 Phương trình (3.1) sử dụng biến Mức độ vốn hóa (Cap) 34 Bảng 4.4 Phương trình (3.1) sử dụng biến Size Liq 35 Bảng 4.5 Phương trình (3.1) sử dụng biến Size Cap 36 Bảng 4.6 Phương trình (3.1) sử dụng biến Liq Cap 37 Bảng 4.7 Phương trình (3.1) sử dụng biến Size, Liq Cap 38 Bảng 4.8 Danh mục mức vốn pháp định tổ chức tín dụng, ban hành kèm theo Nghị định số 141/2006/NĐ-CP 42 Bảng 4.9 Các phản ứng vĩ mô kênh tín dụng ngân hàng 47 DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 1.1 Tỷ lệ tín dụng ngân hàng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) giai đoạn 2002-2011 Hình 1.2 Biến động số VN-Index năm 2009-2013 Hình 2.1 Cơ chế truyền dẫn sách tiền tệ Hình 2.2 Lãi suất tái cấp vốn Việt Nam giai đoạn 2000-2013 Hình 2.3 Lãi suất tái chiết khấu Việt Nam giai đoạn 2000-2013 Hình 2.4 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc với tiền gửi VND Tổ chức tín dụng (trừ Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển Nông thôn) giai đoạn 2007-2011 Hình 2.5 Lãi suất Việt Nam giai đoạn 2000-2010 Hình 4.1 Diễn biến lãi suất giai đoạn 2002 – 2012 Hình 4.2 Đồ thị Nguồn vốn Mức vốn hóa ngân hàng (2011) Hình 4.3 Tốc độ tăng trưởng GDP từ năm 2007 - 2012 Hình 4.4 Số lượng doanh nghiệp niêm yết từ năm 2010 – 2012 Tóm tắt Bài viết tiến hành nghiên cứu thực nghiệm kênh tín dụng ngân hàng việc truyền dẫn sách tiền tệ Việt Nam Bài nghiên cứu tập trung vào việc kiểm tra xem liệu tác động thay đổi sách tiền tệ tín dụng ngân hàng có phụ thuộc vào quy mô, lực vốn, khoản ngân hàng hay không Dữ liệu bảng thu thập từ 37 ngân hàng thương mại Việt Nam thời gian từ năm 2002 đến năm 2012, sử dụng mơ hình bảng linh hoạt Kết cho thấy có chứng tồn kênh tín dụng ngân hàng Việt Nam Quy mơ Thanh khoản ngân hàng dường đóng vai trị quan trọng việc phân biệt phản ứng ngân hàng thay đổi sách tiền tệ, vai trị Mức vốn hóa rõ ràng Bài nghiên cứu đồng thời xem xét tác động vĩ mô kênh tín dụng ngân hàng đến thay đổi sách tiền tệ tìm thấy chứng liên kết cung tín dụng tổng thể đến hoạt động kinh tế Việt Nam 160 140 120 100 80 60 40 20 2002 Hình 1.1 Tỷ lệ tín dụng ngân hàng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) giai đoạn 2002-2011 (đơn vị tính: %) Nguồn số liệu: Ngân hàng Thế Giới Với tỷ lệ tín dụng GDP Việt Nam vào cuối năm 2011 vào khoảng 121% so với khoảng 45% vào năm 2002 (theo thống kê Ngân hàng Thế Giới, tính riêng tín dụng ngân hàng), Việt Nam có tỷ lệ gia tăng tín dụng ngân hàng nhanh Tỷ lệ tín dụng cao dấu hiệu cho thấy tín dụng ngân hàng có sức ảnh hưởng lớn đến kinh tế nước ta Vì vậy, nhà nước ln quan tâm coi tín dụng ngân hàng kênh để truyền dẫn sách tiền tệ vào kinh tế Tuy nhiên, tỷ lệ tín dụng nước ta thời gian qua liên tục gia tăng, giảm từ năm 2010 đến 2011 ảnh hưởng suy thoái kinh tế tồn cầu Điều đặt câu hỏi liệu tăng trưởng tín dụng có bị chi phối sách tiền tệ thời kỳ hay khơng, hay việc tăng trưởng tín dụng nguyên nhân khác liên quan đến tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ năm gần Việt Nam, đặc biệt sau thị trường chứng khoán nước thức vào hoạt động vào ngày 20/07/2000, cung cấp kênh huy động vốn hiệu cho doanh nghiệp Hình 1.2 Biến động số VN-Index năm 20092013 Nguồn: CafeF Tuy nhiên, thị trường chứng khoán Việt Nam đời non trẻ, kênh huy động vốn khác không dễ dàng tiếp cận mà hệ thống tài Việt Nam chưa đạt mức phát triển cao, tình trạng thị trường chứng khốn Việt Nam gần bị đóng băng vịng năm năm qua (chỉ số VN-Index dao động xung quanh mốc 400-500 điểm, xem hình 1.2) ảnh hưởng suy thối kinh tế, kênh tín dụng ngân hàng dường kênh cung cấp vốn cho kinh tế MBB MBB MBB MBB MBB MBB MBB MBB NVB NVB NVB NVB NVB NVB NVB NVB SHB SHB SHB SHB SHB SHB SHB STB STB STB STB STB STB STB STB STB STB STB VCB VCB VCB VCB VCB VCB VCB VCB VCB VCB VCB BaoViet BaoViet BaoViet BaoViet BID BID BID BID BID BID BID BID BID BID HDBank HDBank HDBank HDBank HDBank HDBank HDBank HDBank KienLong KienLong KienLong KienLong KienLong KienLong KienLong KienLong LPB LPB LPB LPB LPB MDB MDB MDB MDB MDB MDB MDB MDB MDB NamA NamA NamA NamA NamA NamA NamA NamA NamA MSB MSB MSB MSB MSB MSB MSB MSB Ocean Ocean Ocean Ocean Ocean Ocean Ocean Oricom Oricom Oricom Oricom Oricom Oricom Oricom Oricom Oricom Oricom PGBank PGBank PGBank PGBank PGBank PGBank PGBank PGBank PNB PNB PNB PNB PNB PNB PNB PNB Saigonbank Saigonbank Saigonbank Saigonbank Saigonbank Saigonbank Saigonbank Saigonbank Saigonbank Techcom Techcom Techcom Techcom Techcom Techcom Techcom Techcom Techcom Techcom Techcom VIB VIB VIB VIB VIB VIB VIB VIB BanViet BanViet BanViet BanViet BanViet BanViet BanViet BanViet BanViet VPBank VPBank VPBank VPBank VPBank VPBank VPBank VPBank VPBank VPBank WEB WEB WEB WEB WEB WEB WEB WEB WEB ABBank ABBank ABBank ABBank ABBank ABBank ABBank DAB DAB DAB DAB DAB DAB DAB Agri Agri Agri Agri Agri Agri Agri Agri Agri Agri DongABank DongABank DongABank DongABank DongABank DongABank DongABank DongABank DongABank DongABank HBB HBB HBB HBB HBB HBB HBB MHB MHB MHB MHB MHB MHB MHB MHB MHB SCB SCB SCB SCB SCB SCB SCB SCB SCB SCB SeABank SeABank SeABank SeABank SeABank SeABank SeABank SeABank Tinnghia Tinnghia Tinnghia Tinnghia Tinnghia Tinnghia VietABank VietABank VietABank VietABank VietABank VietABank VietABank VietABank VietABank VNCB VNCB VNCB VNCB VNCB VNCB VNCB VNCB TÀI LIỆU THAM KHẢO Danh mục tài liệu tiếng Việt Phịng Thương mại Cơng nghiệp Việt Nam, 2012 Chặng đường 10 năm phát triển lực tiếp cận thị trường Báo cáo thường niên doanh nghiệp Việt Nam 2012 Tháng năm 2012 Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Thông tư quy định việc công bố cung cấp thông tin Ngân hàng Nhà nước 35/2011/TT-NHNN Hà Nội, ngày 11 tháng 11 năm 2011 Thủ tướng phủ Nghị định ban hành danh mục mức vốn pháp định Tổ chức tín dụng 141/2006/NĐ-CP Hà Nội, ngày 22 tháng 11 năm 2006 Thủ tướng phủ Nghị định việc sửa đổi, bổ sung số điều Nghị định số 141/2006/NĐ-CP ngày 22 tháng 11 năm 2006 Ban hành danh mục mức vốn pháp định Tổ chức tín dụng 10/2011/NĐ-CP Hà Nội, ngày 26 tháng 01 năm 2011 Danh mục tài liệu tiếng Anh Adam Smith, 1776 An Inquiry into the Nature and Causes of the Wealth of Nations Edwin Cannan (editor), Max Lerner (introducer), Modern Library, New York Altunbas, Yener, Fazylov, Otabek, Molyneux, Philip, 2002 Evidence on the bank lending channel in Europe Journal of Banking & Finance 26, 2093–2110 Angeloni, I., Kashyap, A., Mojon, B., & Terlizzese D., 2002 Monetary transmission in the Euro area: Where we stand? ECB Working Paper, No 114 European Central Bank, Frankfurt Arellano, Manuel, Bond, Stephen, 1991 Some tests of specification for panel data: Monte Carlo evidence and an application to employment equations The Review of Economic Studies 58, 277–297 Ashcraft, Adam B., 2006 New evidence on the lending channel Journal of Money, Credit and Banking, 38, 751–775 Bernanke, B., & Blinder, A S., 1992 The federal funds rate and the channels of monetary transmission American Economic Review, 82, 901–921 60 L de Mello, M Pisu / The Quarterly Review of Economics and Finance 50 (2010) 50–60 Bernanke, B., & Gertler, M., 1995 Inside the black box: The credit channel of monetary transmission mechanism Journal of Economic Perspectives, 9, 27–48 Bernanke, Ben S., Blinder, Alan, 1988 Credit, money and aggregate demand American Economic Review, 78, 435–439 Calza, A., Manrique, M., & Souza, J., 2006 Aggregate loans to the Euro area private sector Quarterly Review of Economics and Finance, 46, 2211–2226 Cetorelli, N., & Goldberg, L S., 2008 Banking globalisation, monetary transmission and the lending channel NBER Working Paper, No 14101 National Bureau of Economic Research, Cambridge, MA De Bondt, Gabe J., 1999 Credit channels in Europe: Cross-country investigation Research Memorandum WO&E No 569, De Nederlandsche Bank, February Ehrmann, Michael, Gambacorta, Leonardo, Martínez-Pagés, Jorge, Sevestre, Patrick, Worms, Andreas, 2003 Financial systems and the role of banks in monetary policy transmission in the Euro Area In: Angeloni, Ignazio, Kashyap, Anil, Mojon, Benoit K (Eds.), Monetary Policy in the Euro Area Cambridge University Press, pp 235–269 Farinha, L., & Marques, C R., 2001 The banking lending channel of monetary policy: Identification and estimation using Portuguese micro bank data Working Paper, No 102 European Investment Bank, Frankfurt Favero, Carlo A., Giavazzi, Francesco, Flabbi, Luca, 1999 The transmission mechanism of monetary policy in Europe: Evidence form banks’ balance sheets Working Paper No 7231, National Bureau of Economic Research Friedman, M., 1968 The Role of Monetary Policy The American Economic Review, Vol 58, No (Mar., 1968), pp 1-17 Gambacorta, Leonardo, 2005 Inside the bank lending channel European Economic Review 49, 1737–1759 Hamilton, Jennifer D., 1994 Time Series Analysis Princeton University Press, Princeton, NJ Havrylchyk, Olena, Jurzyk, Emilia, 2005 Does the bank lending channel work in a transition economy? A case of Poland Mimeo, European University Viadrina Horváth, Csilla, Krekó Judit, Naszódi, Anna, 2006 Is there a bank lending channel in Hungary? Evidence form bank panel data Working Paper No 7, MNB Hülsewig, O., Winker, P., & Worms, A., 2002 Bank lending in the transmission of monetary policy: A VECM analysis for Germany Unpublished manuscript University of Würzburg, Würzburg John M Keynes, 1931 Essays in Persuasion Norton New York, 1963 John M Keynes, 1936 The General Theory on Employment, Interest and Money Harcourt Brace New York, 1964 Kakes, J., 2000 Identifying the mechanism: Is there a bank lending channel of monetary transmission in the Netherlands? Applied Economics, 7, 63–67 Kakes, Jan, Sturm, Jan-Egbert, 2002 Monetary policy and bank lending: Evidence from German banking groups Journal of Banking & Finance 26, 2077–2092 Kashyap, A K., & Stein, J C., 1993 Monetary policy and bank lending In G Mankiw (Ed.), Monetary policy Chicago, IL: Chicago University Press Kashyap, A K., & Stein, J C., 1995a The impact of monetary policy on bank balance sheets Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy, 42, 151– 195 Kashyap, A K., & Stein, J C., 2000 What a million observations on banks say about the transmission of monetary policy American Economic Review, 90, 407– 428 Kashyap, Anil K., Stein, Jeremy C., 1995b The role of banks in the transmission of monetary policy NBER Reporter, Fall, National Bureau of Economic Research Kishan, Ruby P., Opiela, Timothy P., 2000 Bank size, bank capital, and the bank lending channel Journal of Money, Credit and Banking, 32, 121–141 Kishan, Ruby P., Opiela, Timothy P., 2006 Bank capital and loan asymmetry in the transmission of monetary policy Journal of Banking & Finance, 30,259–285 Kohler, Matthias, Hommel, Judith, Grote, Matthias, 2005 The role of banks in the transmission of monetary policy in the Baltics Discussion Paper No10, Zentrum für Europäische Wirtschaftsforschung Labonte, M., 2013 Monetary Policy and the Federal Reserve: Current Policy and Conditions CRS Report for Congress February 12, 2013 Le Viet, H & Pfau, W.D., 2009 "VAR Analysis of the Monetary Transmission Mechanism in Vietnam," Applied Econometrics and International Development, Euro-American Association of Economic Development, vol 9(1) Matousek, Roman & Sarantis, Nicholas, 2009 The bank lending channel and monetary transmission in Central and Eastern European countries Journal of Comparative Economics, Elsevier, 37(2), 321-334, June Mishkin, F., 1995 The Rational Expectations Revolution: A Review Article of: Preston J Miller, ed.:The Rational Expectations Revolution, Readings from the Front Line NBER Working Papers 5043, National Bureau of Economic Research, Inc Mishkin, F., 1996 The Channels of Monetary Transmission: Lessons for Monetary Policy NBER Working Papers, 5464, National Bureau of Economic Research, Inc Mishkin, F., 2006 Monetary Policy Strategy: How Did We Get Here? Panoeconomicus, Savez ekonomista Vojvodine, Novi Sad, Serbia, vol 53(4), pages 359-388, December Modigliani, F., 1971 Monetary Policy and Consumption Consumer Spending and Monetary Policy The Linkages, Boston: Federal Reserve Bank of Boston, 9-84 Modigliani, Franco and Merton H Miller, 1958 The Cost of Capital, Corporatio n Finance, and the Theory of Investment American Economic Review, 48, 261‐ 297 Peek, J., Rosengren, E S., & Tootell, G M B., 2003 Identifying the macroeconomic effect of loan supply shocks Journal of Money Credit and Banking, 35, 931–946 Peek, Joe, Rosengren, Eric, 1995 The capital crunch: Neither a borrower nor a lender be Journal of Money, Credit and Banking, 27, 626–638 Pruteanu, Anca, 2004 The role of banks in the Czech monetary policy transmission mechanism Working Paper No 3, Czech National Bank Romer, C., & Romer, D., 1990 New evidence on the monetary transmission mechanism Brookings Paper on Economic Activity, 1, 149–198 Sargan, John D., 1988 Lectures on Advanced Econometric Theory Basil Blackwell, Oxford Souza Sobrinho, N F (2003) Uma Avaliac¸ ão Canal de Crédito no Brasil Rio de Janeiro, RJ: BNDES Stein, J C., 1998 An adverse selection model of bank asset and liability management with implications for the transmission of monetary policy Rand Journal of Economics, 29, 466–486 Takeda, T., Rocha, F., & Nakane, M I., 2005 The reaction of bank lending to monetary policy in Brazil Revista Brasileira de Economia, 59, 107–126 Verbeek, Marno, Nijman, Theo, 1992 Testing for selectivity bias in panel data models International Economic Review 33, 681–703 Wróbel, Ewa, Pawlowska, Malgorzata, 2002 Monetary transmission in Poland: Some evidence on interest rate and credit channels Materials and Studies No 24, National Bank of Poland ... thống kênh truyền dẫn sách tiền tệ Mishkin (1996) liệt kê đường truyền dẫn sách tiền tệ bao gồm kênh lãi suất, kênh tín dụng, kênh tỷ giá kênh giá tài sản Hình 2.1 Cơ chế truyền dẫn sách tiền tệ. .. cứu trước kênh tín dụng ngân hàng Việt Nam hạn chế, chủ yếu nghiên cứu nhìn tổng quan đường truyền dẫn sách tiền tệ Việt Nam nói chung mà thiếu nghiên cứu chuyên sâu kênh tín dụng ngân hàng Mục... thống kê Ngân hàng Thế Giới, tính riêng tín dụng ngân hàng) , Việt Nam có tỷ lệ gia tăng tín dụng ngân hàng nhanh Tỷ lệ tín dụng cao dấu hiệu cho thấy tín dụng ngân hàng có sức ảnh hưởng lớn đến