Tác động của quản lý vốn luân chuyển đến khả năng sinh lợi của doanh nghiệp nhỏ và vừa

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH ******* THÁI THỊ MỸ CÚC TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN LÝ VỐN LUÂN CHUYỂN ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA DOANH NGHIỆP NHỎ VÀ VỪA LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH – NĂM 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM ******* THÁI THỊ MỸ CÚC TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN LÝ VỐN LUÂN CHUYỂN ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA DOANH NGHIỆP NHỎ VÀ VỪA Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: TS MAI THANH LOAN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH – NĂM 2013 i LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan cơng trình nghiên cứu cá nhân tơi chưa công bố phương tiện Nguồn liệu sử dụng để phân tích lấy từ số liệu nhập tin Báo cáo tài Doanh nghiệp hàng năm Cục Thống Kê Thành Phố Hồ Chí Minh tơi bảo đảm nội dung luận văn độc lập, không chép từ cơng trình khác Người thực Thái Thị Mỹ Cúc Học viên cao học lớp TCDN –K20 Trường Đại học Kinh tế TP.HCM ii LỜI CẢM ƠN Để hoàn thành luận văn này, trước hết xin cảm ơn tất thầy khoa Tài doanh nghiệp Viện Sau Đại học trường Đại học kinh tế thành phố Hồ Chí Minh tận tâm giảng dạy truyền đạt nhiều kiến thức quý báu cho thời gian theo học chương trình cao học trường Tơi muốn bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc đến người hướng dẫn khoa học : Tiến sĩ Mai Thanh Loan tận tình hướng dẫn suốt trình thực nghiên cứu Xin cảm ơn ThS Trần Thị Tuấn Anh, giảng viên khoa Toán-Thống Kê cung cấp số tài liệu giúp hồn thiện nghiên cúu Sau cùng, xin cám ơn người bạn lớp TCDN K19 gia đình nhiệt tình giúp đỡ, động viên tơi suốt q trình nghiên cứu iii DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT AR ( Number of days accounts receivable) Kỳ thu tiền khách hàng AP ( Number of days accounts payable ) Kỳ toán cho nhà cung cấp CCC ( Cash Conversion Cycle ) Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt INV ( Number of days of inventory ) Kỳ chuyển đổi hàng tồn kho SIZE ( Logarithm of assets ) Qui mô công ty DEBT ( Ratio of debt to liabilities ) Tỷ số nợ tổng tài sản SGROW ( Sales Growth) Tăng trưởng doanh số bán hàng GDPGR ( Gross Domestic Product Growth) Tốc độ tăng trưởng GDP ROA (Return on assets ) Tỷ suất lợi nhuận tài sản FEM ( Fixed Effect Model) Mơ hình ảnh hưởng cố định REM ( Random Effect Model) Mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên DNNVV Doanh nghiệp nhỏ vừa TP.HCM Thành Phố Hồ Chí Minh iv DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 3.1 Tổng hợp biến nghiên cứu 11 Bảng 4.1 Số lượng doanh nghiệp theo nhóm ngành kinh tế 19 Bảng 4.2 Giá trị trung bình biến theo nhóm ngành kinh tế 20 Bảng 4.3 Giá trị trung bình biến qua năm 22 Bảng 4.4 Các tiêu thống kê mô tả 24 Bảng 4.5 Ma trận tương quan 25 Bảng 4.6 Giá trị trung bình biến độc lập theo tứ phân vị ROA 26 Bảng 4.7 Tổng hợp kết chạy mơ hình 33 Bảng 4.8 Tổng hợp hệ số Dubin- Watson d 39 v DANH MỤC HÌNH, ĐỒ THỊ Hình 3.1 Quy trình nghiên cứu 10 Đồ thị 4.1 Tỷ trọng nhóm ngành mẫu nghiên cứu 19 Đồ thị 4.2 Tỷ suất lợi nhuận bình quân theo ngành 21 Đồ thị 4.3 Giá trị trung bình biến qua năm 23 Đồ thị 4.4 Giá trị trung bình biến độc lập theo tứ phân vị ROA 26 vi TÓM TẮT Quản lý vốn lưu động giữ vai trò quan trọng thành công hay thất bại doanh nghiệp kinh doanh tác động đến khả sinh lợi doanh nghiệp khả toán tiền mặt , đặc biệt doanh nghiệp nhỏ vừa Mục tiêu nghiên cứu để cung cấp chứng thực nghiệm ảnh hưởng quản lý vốn lưu động đến khả sinh lợi (được thể qua tỷ suất lợi nhuận tài sản ) chu kỳ chuyển đổi tiền mặt, kỳ luân chuyển hàng hàng tồn kho, kỳ thu tiền khách hàng …ở doanh nghiệp thông qua mẫu nghiên cứu gồm 3.095 Doanh nghiệp Nhỏ vừa (DNNVV) địa bàn Thành Phố Hồ Chí Minh từ năm 2004-2010 Kết chứng minh nhà quản lý gia tăng lợi nhuận cách giảm số ngày hàng tồn kho, số ngày khoản phải thu, số ngày khoản phải trả chu kỳ chuyển đổi tiền mặt Từ khóa : Quản lý vốn lưu động – Khả sinh lợi vii MỤC LỤC TÓM TẮT CHƯƠNG : GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1.1 Tầm quan trọng 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Khái quát kết 1.4 Phương pháp liệu nghiên cứu 1.5 Kết cấu đề tài CHƯƠNG : NHỮNG NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 2.1 Các nghiên cứu nước ngoài: 2.2 Nghiên cứu Việt Nam CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 3.1 Phương pháp nghiên cứu 3.2 Các biến giả thiết nghiên cứu 3.2.1 Các biến 3.2.2 Các giả thiết nghiên cứu v 3.3 Dữ liệu 3.4 Mơ hình phương pháp kiểm định mơ hình 3.4.1 Mơ hình nghiên cứu 3.4.2 Phương pháp kiểm định m CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 4.1 Thống kê mô tả biến nghiên cứu 4.1.1 Mô tả mẫu nghiên cứu 4.1.2 Giá trị trung bình 4.1.3 Các số thống kê mô tả viii 4.2 Ma trận tương quan 4.3 Kiểm định khác biệt nhóm biến ng sinh lợi (ROA) : 4.4 4.4.1 Kết nghiên cứu: Chọn lựa mơ hình hồi quy 4.4.1.1 Kiểm định có mặt biến khơng cần thiết 4.4.1.2 Chọn lựa mơ hình 4.4.2 Kết nghiên cứu 4.4.2.1 Mô hình thực nghiệm 4.4.2.2 Kiểm định phương sai thay đổi 4.4.2.3 Kiểm định đa cộng tuyến (Corelations) 4.4.2.4 Kiểm định tự tương quan 4.4.3 Kết luận từ kết nghiên CHƯƠNG : KẾT LUẬN 5.1 Kết luận: 5.2 Hạn chế luận văn hướng nghiên cứu 5.2.1 Hạn chế luận văn: 5.2.2 Đề xuất hướng nghiên cứu DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC 55 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Redundant Fixed Effects Tests Equation: CCCFIXED Test cross-section fixed effects Effects Test Cross-section F Cross-section Chi-square Cross-section fixed effects test equation: Dependent Variable: ROA Method: Panel Least Squares Date: 07/01/13 Time: 16:56 Sample: 2004 2010 Periods included: Cross-sections included: 3095 Total panel (balanced) observations: 21665 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 3.2 Kiểm định Hausman: Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq Chi-Sq d.f Prob 56 Statistic Cross-section random * Cross-section test variance is invalid Hausman statistic set to zero Cross-section random effects test comparisons: Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: ROA Method: Panel Least Squares Date: 07/01/13 Time: 15:30 Sample: 2004 2010 Periods included: Cross-sections included: 3095 Total panel (balanced) observations: 21665 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects 57 Test Summary Cross-section random * Cross-section test variance is invalid Hausman statistic set to zero Cross-section random effects test comparisons: Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: ROA Method: Panel Least Squares Date: 09/23/13 Time: 14:58 Sample: 2004 2010 Periods included: Cross-sections included: 3095 Total panel (balanced) observations: 21665 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 58 Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: APFIXED Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random Cross-section random effects test comparisons: Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: ROA Method: Panel Least Squares Date: 07/01/13 Time: 17:00 Sample: 2004 2010 Periods included: Cross-sections included: 3095 Total panel (balanced) observations: 21665 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 59 Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: CCCFIXED Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random * Cross-section test variance is invalid Hausman statistic set to zero Cross-section random effects test comparisons: Variable CCC DEBT SIZE GDPGR SGROW Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: ROA Method: Panel Least Squares Date: 07/01/13 Time: 16:57 Sample: 2004 2010 Periods included: Cross-sections included: 3095 Total panel (balanced) observations: 21665 Variable C CCC DEBT SIZE GDPGR SGROW Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood 60 F-statistic Prob(F-statistic) Phụ lục 4: Các kết hồi quy mơ hình ảnh hưởng cố định (FEM) : 4.1 Kết hồi quy biến phụ thuộc ROA với biến độc lập AR : Dependent Variable: ROA Method: Panel Least Squares Date: 04/15/13 Time: 23:41 Sample: 2004 2010 Periods included: Cross-sections included: 3095 Total panel (balanced) observations: 21665 Variable C AR01 DEBT SIZE GDPGR SGROW Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 61 4.2 Kết hồi quy biến phụ thuộc ROA với biến độc lập INV : Dependent Variable: ROA Method: Panel Least Squares Date: 06/24/13 Time: 17:51 Sample: 2004 2010 Periods included: Cross-sections included: 3095 Total panel (balanced) observations: 21665 Variable C INV DEBT SIZE GDPGR SGROW Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 62 4.3 Kết hồi quy biến phụ thuộc ROA với biến độc lập AP : Dependent Variable: ROA Method: Panel Least Squares Date: 06/24/13 Time: 17:49 Sample: 2004 2010 Periods included: Cross-sections included: 3095 Total panel (balanced) observations: 21665 Variable C AP DEBT SIZE GDPGR SGROW Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 63 4.4 Kết hồi quy biến phụ thuộc ROA với biến độc lập CCC : Dependent Variable: ROA Method: Panel Least Squares Date: 04/15/13 Time: 23:40 Sample: 2004 2010 Periods included: Cross-sections included: 3095 Total panel (balanced) observations: 21665 Variable C CCC DEBT SIZE GDPGR SGROW Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 64 4.5 Kết hồi quy biến giai đoạn 2004-2007: Dependent Variable: ROA Method: Panel Least Squares Date: 09/24/13 Time: 15:08 Sample: 2004 2007 Periods included: Cross-sections included: 3095 Total panel (balanced) observations: 12380 Variable C AR01 DEBT SIZE GDPGR SGROW Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Dependent Variable: ROA Method: Panel Least Squares Date: 09/24/13 Time: 15:08 Sample: 2004 2007 Periods included: Cross-sections included: 3095 Total panel (balanced) observations: 12380 Variable C INV DEBT SIZE GDPGR SGROW Effects Specification 65 Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Dependent Variable: ROA Method: Panel Least Squares Date: 09/24/13 Time: 15:01 Sample: 2004 2007 Periods included: Cross-sections included: 3095 Total panel (balanced) observations: 12380 Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 66 Dependent Variable: ROA Method: Panel Least Squares Date: 09/24/13 Time: 15:09 Sample: 2004 2007 Periods included: Cross-sections included: 3095 Total panel (balanced) observations: 12380 Variable C CCC DEBT SIZE GDPGR SGROW Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 67 Phụ lục 5: Các bảng số liệu vĩ mô 5.1 Tăng trưởng GDP qua năm TP.HCM : Đơn vị tính : tỷ đồng năm Tổng sp nước địa bàn theo giá so sánh Tốc độ tăng GDP theo giá so sánh (%) (Nguồn: Niên giám thống kê TP.HCM) 5.2 Số lượng doanh nghiệp qua năm địa bàn TP.HCM: Số Lượng Năm DN có đến 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 (Nguồn: Niên giám thống kê TP.HCM) 68 5.3 Giải thích thêm nguồn gốc số liệu : Theo Quyết định số 15/2006/QĐ-BTC ban hành ngày 20/3/2006 Quyết đinh số 48/2006/QĐ-BTC ban hành ngày 14/9/2006 việc ban hành chế độ kế toán doanh nghiệp ghi rõ nơi nộp báo tài Cơ quan Thuế quan Thống Kê Theo Nghị định 14/2005/NĐ-CP ngày 04/02/2005 xử phạt vi phạm lĩnh vực thống kê Nghị định 79/2013/NĐ-CP ban hành ngày 19/7/2013 thay Nghị định 14/2005/NĐ-CP ghi rõ Doanh nghiệp không nộp báo cáo thống kê, Báo cáo tài bị phạt từ 10.000.000 -20.000.000đ (Khoản 5, điều 8) Nguồn: Tổng hợp tác giả ...BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM ******* THÁI THỊ MỸ CÚC TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN LÝ VỐN LUÂN CHUYỂN ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA DOANH NGHIỆP NHỎ VÀ VỪA Chuyên ngành: Tài... doanh nghiệp kinh doanh tác động đến khả sinh lợi doanh nghiệp khả toán tiền mặt , đặc biệt doanh nghiệp nhỏ vừa Mục tiêu nghiên cứu để cung cấp chứng thực nghiệm ảnh hưởng quản lý vốn lưu động. .. trả người bán, chu kỳ chuyển đổi tiền mặt đến khả sinh lợi doanh nghiệp - Từ đưa câu hỏi nghiên cứu đề tài là: Quản trị vốn luân chuyển có tác động đến khả sinh lợi doanh nghiệp hay không? Qua