Tác động truyền dẫn của tỷ giá hối đoái đến lạm phát tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH ĐỖ VĂN QUỐC DƯỢC TÁC ĐỘNG TRUYỀN DẪN CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI ĐẾN LẠM PHÁT TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2017 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH ĐỖ VĂN QUỐC DƯỢC TÁC ĐỘNG TRUYỀN DẪN CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI ĐẾN LẠM PHÁT TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 60.34.02.01 Người hướng dẫn khoa học: TS Nguyễn Trần Phúc TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2017 TĨM TẮT Nghiên cứu sử dụng mơ hình véc-tơ tự hồi quy (VAR) để ước tính tác động truyền dẫn tỷ giá hối đoái đến lạm phát Việt Nam giai đoạn từ quý năm 1995 đến quý năm 2016; ảnh hưởng cú sốc biến kinh tế vĩ mô khác, bao gồm: giá dầu giới, chênh lệch sản lượng tiềm năng, cung tiền giá nhập đến lạm phát Việt Nam thời kỳ xem xét Thông qua hàm phản ứng xung chức phân rã phương sai, kết nghiên cứu cho thấy hệ số truyền dẫn lớn tỷ giá hối đoái vào số giá nhập 0,76 sau quý vào số giá tiêu dùng 0,46 sau quý kể từ tác động cú sốc tỷ giá Đồng thời, hệ số truyền dẫn tỷ giá hối đoái giai đoạn sau Việt Nam gia nhập WTO cao so với giai đoạn trước Ngồi ra, kết phân tích theo mơ hình VAR cho thấy lạm phát bị ảnh hưởng yếu tố khác giá dầu, chênh lệch sản lượng, cung tiền giá nhập So sánh với kết nghiên cứu trước Việt Nam số quốc gia khu vực, thấy hệ số truyền dẫn tỷ giá hối đoái đến lạm phát Việt Nam mức cao Bên cạnh tác động truyền dẫn tỷ giá hối đoái, kết nghiên cứu cho thấy cú sốc giá dầu giới, số giá nhập cung tiền rộng (M2) nhân tố quan trọng giải thích biến động lạm phát Việt Nam Tỷ giá hối đối giải thích khoảng 15,5% biến động lạm phát Thông qua kết ước lượng này, tác giả đưa số hàm ý sách công tác điều hành kinh tế vĩ mô nhằm góp phần kiểm sốt lạm phát nước ta LỜI CAM ĐOAN Luận văn chưa trình nộp để lấy học vị thạc sỹ trường đại học Luận văn công trình nghiên cứu riêng tác giả, hướng dẫn TS Nguyễn Trần Phúc - giảng viên Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh Kết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung công bố trước nội dung người khác thực hiện, ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ luận văn Đỗ Văn Quốc Dược LỜI CẢM ƠN Lời đầu tiên, tơi xin bày tỏ lịng cảm ơn chân thành sâu sắc tới Tiến sỹ Nguyễn Trần Phúc - Đại học Ngân hàng Thành phố HCM giúp đỡ, hướng dẫn tận tình quý báu Thầy, với định hướng, góp ý xác đáng cho nội dung luận văn, nhân tố quan trọng để tơi hồn thành luận văn Trước thực luận văn Thạc sỹ, q trình học tập chương trình cao học, tơi nhận quan tâm, giúp đỡ, truyền đạt kiến thức nhiệt tình Q Thầy, Cơ trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh Nhân đây, tơi xin bày tỏ lịng cảm ơn chân thành đến Quý Thầy, Cô Tôi gửi lời cảm ơn sâu sắc đến gia đình - người ln quan tâm, chia sẻ, động viên hỗ trợ để tơi hồn thành chương trình học luận văn Trân trọng ! Đỗ Văn Quốc Dược MỤC LỤC TÓM TẮT LỜI CAM ĐOAN LỜI CẢM ƠN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC HÌNH CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1Tính cấp thiết đề tài 1.2Mục tiêu đề tài 1.2.1Mục tiêu tổng q 1.2.2Mục tiêu cụ thể 1.3Câu hỏi nghiên cứu 1.4Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4.1Đối tượng nghi 1.4.2Phạm vi nghiên 1.5Nội dung nghiên cứu 1.6 Phương pháp nghiên cứu 1.7Đóng góp đề tài 1.8Bố cục luận văn CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ TRUYỀN DẪN CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI ĐẾN LẠM PHÁT VÀ TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC 2.1Khái niệm truyền dẫn tỷ giá hối đoái 2.2Cơ chế truyền dẫn tỷ giá hối đoái đến lạm phát 2.2.1Kênh truyền dẫ 2.2.2Kênh truyền dẫ 2.2.2.1 Tác động truyền dẫn tỷ giá hối đối thơng qua tổng cầu 13 2.2.2.2 Tác động truyền dẫn tỷ giá thông qua cán cân toán cung tiền 13 2.3 Những yếu tố ảnh hưởng đến mức độ truyền dẫn tỷ giá hối đoái 14 2.3.1 Yếu tố vi mô 15 2.3.2 Yếu tố vĩ mô 16 2.4 Tổng quan kết nghiên cứu thực nghiệm trước 19 2.4.1 Các nghiên cứu nước 20 2.4.1.1 Đối với kinh tế phát triển 20 2.4.1.2 Đối với kinh tế 22 2.4.2 Các nghiên cứu Việt Nam 24 KẾT LUẬN CHƯƠNG 31 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 33 3.1 Phương pháp nghiên cứu 33 3.2 Lựa chọn mơ hình phân tích 33 3.3 Lý thuyết mơ hình VAR 34 3.3.1 Giới thiệu mơ hình VAR 35 3.3.2 Các dạng mơ hình VAR 37 3.3.3 Ứng dụng mơ hình VAR 39 3.3.4 Những điểm mạnh hạn chế mơ hình VAR 39 3.4 Lựa chọn biến thứ tự biến mơ hình 41 3.4.1 Lựa chọn biến 41 3.4.2 Thứ tự biến phân rã Cholesky 44 3.5 Trình tự bước thực 47 3.6 Dữ liệu nghiên cứu 52 KẾT LUẬN CHƯƠNG 55 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 56 4.1 Tổng quan diễn biến tỷ giá hối đoái lạm phát Việt Nam .56 4.1.1 Biến động tỷ giá hối đoái Việt Nam (1995 – 2016) .56 4.1.2 Diễn biến lạm phát Việt Nam (1995 – 2016) .61 4.1.3Tỷ giá hối đoái 4.1.4Tỷ giá hối đoái 4.2 Kiểm định yếu tố mùa vụ 4.3 Phân chia giai đoạn nghiên cứu 4.4 Kiểm định tính dừng chuỗi liệu 4.5 Lựa chọn độ trễ tối ưu cho mơ hình kiểm định loại 4.6 Kiểm định phù hợp mơ hình 4.6.1Kiểm định tính 4.6.2Kiểm định tính 4.6.3Kiểm định phươ 4.7 Hàm phản ứng xung 4.7.1Phản ứng g 4.7.2Ước tính hệ số 4.7.3Tác động c 4.7.3.1 Tác động cú sốc giá dầu 4.7.3.2 Tác động cú sốc chênh lệch sản lượng tiềm 4.7.3.3 Tác động cú sốc sách tiền tệ 4.7.3.4 Tác động cú sốc giá nhập 4.8 Kiểm định tính vững (robustness) mơ hình 4.9 Phân rã phương sai KẾT LUẬN CHƯƠNG IV CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 5.1 Tóm lược kết nghiên cứu 5.2 Những hàm ý sách 5.3 Những hạn chế nghiên cứu 5.3.1Về mặt số liệu 5.3.2Về mơ hình ngh 5.4 Đề xuất hướng nghiên cứu tương lai TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC 121 PHỤ LỤC Cách tính giá trị biến NEER 121 PHỤ LỤC Mức độ phụ thuộc nhập độ mở kinh tế Việt Nam so với số quốc gia khu vực 124 PHỤ LỤC Kiểm định tính mùa vụ biến 126 PHỤ LỤC Chi tiết kiểm định tính dừng biến .129 PHỤ LỤC Tổng hợp kết kiểm định tính dừng biến 141 PHỤ LỤC Lựa chọn độ trễ tối ưu cho mơ hình VAR 144 PHỤ LỤC Kiểm định phù hợp mơ hình 147 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt tiếng Việt Từ viết t ĐVT NHNN NHTM NHTW VND Từ viết tắt tiếng Anh Từ viết tắt ADB AIC ADF CPI DOTs FED GDP GSO IFS IMF IMP IRF 142 D: First Difference (sai phân bậc 1); L: Lơ-ga-rít số tự nhiên (e) SA: Seasonal Adjusted (Chuỗi điều chỉnh yếu tố mùa vụ) Bảng Kết kiểm định tính dừng biến giai đoạn từ Quý 1-1995 đến Quý 1-2007 Kiểm định tính dừng chuỗi gốc Biến số/ Tiêu chuẩn LOILSA OPGAP LM2SA LNEER LIMP LCPISA D(OILSA) D(OPGAP) D(LM2SA) D(LNEER) D(LIMP) D(LCPISA) Nguồn: Kết kiểm định tác giả thông qua phần mềm Eviews 143 Ghi chú: (*), (**) biểu thị mức ý nghĩa thống kê tương ứng 5% 1%.; (#) biểu thị mức ý nghĩa thống kê 10% Bảng Kết kiểm định tính dừng biến giai đoạn từ Quý 2-2007 đến Quý 4-2016 Kiểm định tính dừng chuỗi gốc Biến số/ Tiêu chuẩn LOILSA OPGAP LM2SA LNEER LIMP LCPISA D(OILSA) D(OPGAP) D(LM2SA) D(LNEER) D(LIMP) D(LCPISA) Nguồn: Kết kiểm định tác giả thông qua phần mềm Eviews Ghi chú: (*), (**) biểu thị có ý nghĩa thống kê mức tương ứng 5% 1%; (#) biểu thị mức ý nghĩa thống kê 10% 144 PHỤ LỤC Lựa chọn độ trễ tối ưu cho mơ hình VAR * Giai đoạn 1995Q1 – 2016Q4 Bảng (a) Lựa chọn độ trễ tối ưu cho mơ hình VAR, giai đoạn 1995Q1 - 2016Q4 Các tiêu chuẩn lựa chọn độ trễ cho mơ hình VAR Các biến nội sinh: DLOG(OILSA) D(OPGAP) DLOG(M2SA) DLOG(NEER) DLOG(IMP) DLOG(CPISA) Biến ngoại sinh: C Mẫu: 1995Q1 2016Q4 Số lượng quan sát: 80 Trễ * độ trễ lựa chọn theo tiêu chuẩn Nguồn: Kết xuất kết lựa chọn độ trễ tối ưu thông qua phần mềm Eviews Bảng (b) Kiểm định loại bỏ trễ với độ trễ hai quý Kiểm định Wald loại bỏ trễ cho mơ hình VAR Mẫu: 1995Q1 2016Q4 Số lượng quan sát bao gồm: 85 Thống kê kiểm định Chi bình phương cho loại bỏ trễ: Các số dấu [ ] giá trị p (p-values) 145 DLOG(OILSA) Trễ 7,093851 [ 0,312255] Trễ 9,404192 [ 0,152090] Nguồn: Kết xuất kết lựa chọn độ trễ tối ưu thông qua phần mềm Eviews Bảng (c) Kiểm định loại bỏ trễ với độ trễ ba quý Kiểm định Wald loại bỏ trễ cho mơ hình VAR Mẫu: 1995Q1 2016Q4 Số lượng quan sát bao gồm: 84 Thống kê kiểm định Chi bình phương cho loại bỏ trễ: Các số dấu [ ] giá trị p (p-values) DLOG(OILSA) D(OPGAP) DLOG(M2SA) DLOG(NEER) DLO Trễ 8,962135 [ 0,175719] Trễ 9,853185 [ 0,130972] Trễ 8,535291 [ 0,201449] Nguồn: Kết xuất kết lựa chọn độ trễ tối ưu thông qua phần mềm Eviews * Giai đoạn 1995Q1 - 2007Q1 Bảng Lựa chọn độ trễ tối ưu cho mơ hình VAR giai đoạn 1995Q1 - 2007Q1 Các tiêu chuẩn lựa chọn độ trễ cho mơ hình VAR Các biến nội sinh: DLOG(OILSA) D(OPGAP) DLOG(M2SA) DLOG(NEER) DLOG(IMP) DLOG(CPISA) Biến ngoại sinh: C 146 Mẫu: 1995Q1 2007Q1 Số lượng quan sát: 44 Trễ * độ trễ lựa chọn theo tiêu chuẩn Nguồn: Kết xuất kết lựa chọn độ trễ tối ưu thông qua phần mềm Eviews * Giai đoạn 2007Q2 - 2016Q4 Bảng Kết lựa chọn độ trễ tối ưu cho mơ hình VAR, giai đoạn từ 2007Q2 - 2016Q4 Các tiêu chuẩn lựa chọn độ trễ cho mơ hình VAR Các biến nội sinh: DLOG(OILSA) D(OPGAP) DLOG(M2SA) DLOG(NEER) DLOG(IMP) DLOG(CPISA) Biến ngoại sinh: C Mẫu: 2007Q2 2016Q4 Số lượng quan sát: 39 Trễ Nguồn: Kết xuất kết lựa chọn độ trễ tối ưu thông qua phần mềm Eviews 147 PHỤ LỤC Kiểm định phù hợp mơ hình Bảng Kết kiểm định tính dừng phần dư mơ hình giai đoạn Q1 - 1995 đến Q4 - 2016 Giả thiết H0: Phần dư khơng có tính dừng Các chuỗi: RESID01, RESID02, RESID03, RESID04, RESID05, RESID06 Mẫu: 1995Q1 2016Q4 * Xác suất kiểm định Fisher tính tốn cách sử dụng phân phối tiệm cận Chi bình phương Tất kiểm định khác giả định xấp xỉ phân phối chuẩn Bảng Kết kiểm định tính dừng phần dư mơ hình giai đoạn Q1 - 1995 đến Q1 – 2007 Giả thiết H0: Phần dư khơng có tính dừng Các chuỗi: RESID01, RESID02, RESID03, RESID04, RESID05, RESID06 Mẫu: 1995Q1 2007Q1 * Xác suất kiểm định Fisher tính tốn cách sử dụng phân phối tiệm cận Chi bình phương Tất kiểm định khác giả định xấp xỉ phân phối chuẩn 148 Bảng Kết kiểm định tính dừng phần dư mơ hình giai đoạn Q2-2007 đến Q4-2016 Giả thiết H0: Phần dư khơng có tính dừng Các chuỗi: RESID01, RESID02, RESID03, RESID04, RESID05, RESID06 Mẫu: 2007Q2 2016Q4 * Xác suất kiểm định Fisher tính tốn cách sử dụng phân phối tiệm cận Chi bình phương Tất kiểm định khác giả định xấp xỉ phân phối chuẩn Bảng Kiểm định tính tự tương quan phần dư mơ hình, giai đoạn từ Q1 - 1995 đến Q4 – 2016 Giả thiết H0: Không có tự tương quan phần dư Mẫu: 1995Q1 2016Q4 Số quan sát bao gồm: 85 Độ trễ 149 10 11 12 * Kiểm định hợp lệ độ trễ lớn độ trễ mơ hình VAR Nguồn: Kết kiểm định tác giả thông qua phần mềm Eviews Bảng Kiểm định tính tự tương quan phần dư mơ hình, giai đoạn từ Q1 - 1995 đến Q1 - 2007 Giả thiết H0: Khơng có tự tương quan phần dư Mẫu: 1995Q1 2007Q1 Số quan sát bao gồm: 47 Độ trễ 10 11 12 * Kiểm định hợp lệ độ trễ lớn độ trễ mơ hình VAR Nguồn: Kết kiểm định tác giả thông qua phần mềm Eviews 150 Bảng Kiểm định tính tự tương quan phần dư mơ hình, giai đoạn từ Q2 - 2007 đến Q4 - 2016 Giả thiết H0: Khơng có tự tương quan phần dư Mẫu: 2007Q2 2016Q4 Số quan sát bao gồm: 39 Độ trễ 10 11 12 * Kiểm định hợp lệ độ trễ lớn độ trễ mơ hình VAR Nguồn: Kết kiểm định tác giả thông qua phần mềm Eviews Bảng Kiểm định phương sai thay đổi, giai đoạn 1995Q1 – 2016Q4 Kiểm định phương sai phần dư thay đổi mơ hình VAR: khơng có số liệu chéo (chỉ chuỗi gốc bình phương) Mẫu: 1995Q1 2016Q4 Số lượng quan sát bao gồm: 85 151 Kiểm định chung: Chi-sq df Prob 554,0764 504 0,1067 Nguồn: Kết kiểm định tác giả thông qua phần mềm Eviews Bảng Kiểm định phương sai thay đổi, giai đoạn 1995Q1 - 2007Q1 Kiểm định phương sai phần dư thay đổi mơ hình VAR: khơng có số liệu chéo (chỉ chuỗi gốc bình phương) Mẫu: 1995Q1 2007Q1 Số lượng quan sát bao gồm: 47 Kiểm định chung: Chi-sq df Prob 281,5947 252 0,0969 Nguồn: Kết kiểm định tác giả thông qua phần mềm Eviews Bảng Kiểm định phương sai thay đổi, giai đoạn 2007Q2 – 2016Q4 Kiểm định phương sai phần dư thay đổi mơ hình VAR: khơng có số liệu chéo (chỉ chuỗi gốc bình phương) Mẫu: 1995Q1 2007Q1 Số lượng quan sát bao gồm: 39 Kiểm định chung: Chi-sq df Prob 502,1337 504 0,5151 Nguồn: Kết kiểm định tác giả thông qua phần mềm Eviews ... thuyết truyền dẫn tỷ giá hối đoái đến lạm phát, làm rõ nội dung khái niệm truyền dẫn tỷ giá hối đoái, chế truyền dẫn tỷ giá hối đoái đến lạm phát yếu tố ảnh hưởng đến mức độ truyền dẫn Đây sở để tác. .. biến tỷ giá hối đoái lạm phát Việt Nam .56 4.1.1 Biến động tỷ giá hối đoái Việt Nam (1995 – 2016) .56 4.1.2 Diễn biến lạm phát Việt Nam (1995 – 2016) .61 4.1. 3Tỷ giá hối đoái 4.1. 4Tỷ giá hối. .. THUYẾT VỀ TRUYỀN DẪN CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI ĐẾN LẠM PHÁT VÀ TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC 2.1Khái niệm truyền dẫn tỷ giá hối đoái 2.2Cơ chế truyền dẫn tỷ giá hối đoái đến lạm phát 2.2.1Kênh truyền