Giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài với thông báo mua lại cổ phiếu của các công ty niêm yết tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH ĐỖ HỒ DIỄM TRINH GIAO DỊCH CỦA NHÀ ĐẦU TƯ NƯỚC NGỒI VỚI THƠNG BÁO MUA LẠI CỔ PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2017 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH ĐỖ HỒ DIỄM TRINH GIAO DỊCH CỦA NHÀ ĐẦU TƯ NƯỚC NGỒI VỚI THƠNG BÁO MUA LẠI CỔ PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60 34 02 01 Người hướng dẫn khoa học: PGS TS VÕ XUÂN VINH TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2017 TĨM TẮT LUẬN VĂN Luận văn thực nhằm nghiên cứu phản ứng nhà đầu tư nước ngồi với thơng báo mua lại cổ phiếu công ty niêm yết Việt Nam Nghiên cứu thu thập thông tin mua lại cổ phiếu công ty niêm yết Việt Nam, ghi nhận biến động khối lượng giao dịch bất thường nhà đầu tư nước nhằm phân tích mức độ, xu hướng, thời gian biến động bất thường thể khối lượng giao dịch mua khối lượng giao dịch bán cổ phiếu nhà đầu tư nước Nghiên cứu sử dụng liệu cơng ty phi tài niêm yết Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) giai đoạn từ 04/2011 đến hết năm 2016 Bằng phương pháp nghiên cứu kiện kết hợp với phương pháp kiểm định, nghiên cứu thu kết tồn khối lượng giao dịch bất thường nhà đầu tư nước khối lương mua khối lượng bán có ý nghĩa thống kê cao xung quanh ngày công bố thông tin mua lại cổ phiếu Nghiên cứu ghi nhận xảy tượng rị rỉ thơng tin trước ngày thơng tin cơng bố thức nhà đầu tư nước nước ngồi phản ứng tích cực với thơng tin Bên cạnh nghiên cứu ghi nhận có diễn biến tương đồng khối lượng giao dịch mua bất thường khối lượng giao dịch bán bất thường có ý nghĩa thống kê cao Điều đặt hoài nghi khả tạo cung cầu áo nhà đầu tư nước nhằm đẩy giá cổ phiếu tăng LỜI CAM ĐOAN Luận văn chưa trình nộp để lấy học vị thạc sĩ trường đại học Luận văn cơng trình nghiên cứu riêng tác giả, kết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung cơng bố trước nội dung người khác thực ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ luận văn LỜI CÁM ƠN Luận văn thạc sĩ kinh tế với đề tài “ Giao dịch nhà đầu tư nước ngồi với thơng báo mua lại cổ phiếu công ty niêm yết Việt Nam” kết trình cố gắng thân động viên, giúp đỡ thầy cô, bạn bè đồng nghiệp người thân Qua đây, tác giả xin gửi lời cám ơn chân thành đến thầy cơ, gia đình,bạn bè giúp đỡ thời gian học tập nghiên cứu vừa qua Tơi xin tỏ long kính trọng biết ơn sâu sắc thầy PGS.TS Võ Xuân Vinh trực tiếp tận tình hướng dẫn cung cấp thông tin tư liệu khoa học cần thiết cho luận văn Xin chân thành cảm ơn lãnh đạo trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh khoa Sau đại học tạo điều kiện cho tơi hồn thành nghiên cứu khoa học Cuối xin cảm ơn bạn đồng nghiệp, lãnh đạo đơn vị công tác giúp đỡ trình học tập thực luận văn MỤC LỤC TÓM TẮT LUẬN VĂN LỜI CAM ĐOAN LỜI CÁM ƠN CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU 1.1 Tính cấp thiết đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu….…………………………………………….… 1.3 Nội dung nghiên cứu…………………………………………………… 1.4 Phạm vi, đối tượng nghiên cứu… …………………………………….… 1.5 Đóng góp đề tài……………………………………………………… 1.6 Câu hỏi nghiên cứu ……………………………………………………… 1.7 Phương pháp nghiên cứu ………………………………………………….9 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY .11 2.1 Lý thuyết thị trường hiệu 11 2.1.1 Khái niệm hiệu .11 2.1.2 Nhà đầu tư bình thường 14 2.1.3 Kinh doanh chênh lệch giá 15 2.1.4 Quy luật ngẫu nhiên 15 2.2 Lý thuyết tài hành vi 16 2.3 Các lý thuyết tảng 18 2.3.1 Các lý thuyết giải thích việc mua lại cổ phiếu thị trường 18 2.3.2 Lý thuyết yếu tố liên quan đến khác biệt thông tin 21 2.3.3 Lý thuyết yếu tố không liên quan đến khác biệt thông tin 21 2.4 Cổ phiếu quỹ……………………………………………………………….22 2.5 Nguồn vốn cách thức mua lại cổ phiếu…………………………………23 2.6 Các kết nghiên cứu trước .24 CHƯƠNG 3: DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .34 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ VÀ THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU … 42 4.1 Phản ứng nhà đầu tư nước với thông tin mua lại cổ phiếu…… 42 4.1.1 Giao dịch mua cổ phiếu nhà đầu tư nước ngoài……… …………….44 4.1.2 Giao dịch bán cổ phiếu nhà đầu tư nước ngoài……… …….……….47 4.1.3 Nguyên nhân biến động khối lượng giao dịch nhà đầu tư nước ngoài………………… …………………………………………………….50 4.2 Nhà đầu tư nước quy định hoạt động nhà đầu tư nước ngồi thị trường chứng khốn Việt Nam………………………………………52 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ ……………………….………….60 5.1 Kết luận………….…………………………………………….….………60 5.2 Kiến nghị…………….………………………………………… ……… 64 TÀI LIỆU THAM KHẢO…………………………………………………….…68 PHỤ LỤC 1: DANH SÁCH CỔ PHIẾU TRONG MẪU NGHIÊN CỨU DANH MỤC BẢNG Bảng 1.1:Tỷ trọng quy mô giao dịch nhà đầu tư nước sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh giai đoạn 2013-2016 Bảng 3.1: Bảng thống kê kiện mua lại cổ phiếu quỹ công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam từ năm 2008-2016 37 Bảng 4.1 :Khối lượng giao dịch nhà đầu tư nước ngồi với thơng báo mua cổ phiếu quỹ ………………………………………… …………42 DANH MỤC HÌNH Hình 1.1: Tình hình cấp mã số giao dịch cho nhà đầu tư nước ngồi Hình 3.1: Thứ tự cửa sổ nghiên cứu kiện…………………………… 36 Hình 3.2 Quy trình thực nghiên cứu kiện………………………………… 36 Hình 4.1: Khối lượng bất thường trung bình nước ngồi mua 46 Hình 4.2: Khối lượng bất thường trung bình nước ngồi bán 47 Hình 4.3: Trình tự mở tài khoản giao dịch chứng khốn cho nhà đầu tư nước ngồi 55 CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU 1.1 Tính cấp thiết đề tài Các công ty niêm yết thị trường chứng khốn thực mua lại cổ phiếu cơng ty thị trường xuất phát từ nhiều mục tiêu khác Các nghiên cứu thực nhiều nước có thị trường chứng khốn phát triển Mỹ, Châu Âu… đưa nhân tố tác động đến việc mua lại cổ phiếu cổ phiếu phát tín hiệu định giá thấp theo Vermaelen (1981); Ikenberry cộng (1995); Stephens Weisbach (1998); Karhunen (2002), sách cổ tức theo Lee Suh (2011), cấu trúc vốn theo Bagwell Shoven (1989), tiền mặt thặng dư dòng tiền tạm thời theo Jensen (1986); Stephens Weisbach (1998), vấn đề chi phí đại diện theo Harris and Glegg (2007); Oswald Young (2007), bảo vệ khỏi bị mua lại theo Bagwell (1991); Hodrick (1996), chế độ lương thưởng cho ban quản lý theo Fenn Liang (1997); Jolls (1996), Theo nghiên cứu thực giá cổ phiếu khối lượng giao dịch cổ phiếu công ty công bố thông tin mua lại cổ phiếu tăng lên, tồn lợi nhuận bất thường xung quanh ngày công bố thông tin mua lại cổ phiếu Tại nước giới Việt Nam có nhiều nghiên cứu thực để xem xét vấn đề Tuy nhiên Việt Nam nghiên cứu xem xét giá khối lượng giao dịch cổ phiếu chung mà chưa có nhiều nghiên cứu thực để đánh giá phản ứng nhà đầu tư nước thông tin mua lại cổ phiếu Bảng 1.1 cho thấy quy mô đầu tư nhà đầu tư nước ngồi vào thị trường chứng khốn Việt Nam tăng nhanh qua năm, đầu tư nước chiếm tỷ trọng ngày lớn thị trường Qua cho thấy, mức độ tác động, ảnh hưởng nhà đầu tư nước ngồi thị trường chứng khốn Việt Nam tăng lên nhanh chóng, nhà đầu tư nước ngồi chiếm vai trò quan trọng thị trường Qua nhiều nghiên cứu cho thấy nhà đầu tư nước đóng vai trị quan trọng tham gia vào thị trường chứng khoán nước sở tại, họ thường nhà đầu tư tổ chức có kinh nghiệm, có tiềm lực tài lớn , góp phần nâng cao lực quản trị doanh nghiệp mà họ góp vốn qua thúc đẩy phát triển doanh nghiệp nói riêng cho thị trường chứng khốn nói chung, động thái nhà đầu tư nước ngồi ảnh hưởng 62 Bên cạnh đó, kết thu cho thấy khối lượng mua bất thường nhà đầu tư nước tiếp tục tăng sau ngày công bố thông tin, đồng thời khối lượng bán bất thường nhà đầu tư nước ngồi khơng có ý nghĩa thống kê ngày công ty công cố thông tin mua cổ phiếu quỹ lại tăng có ý nghĩa thống kê sau Kết cho thấy nhà đầu tư nước ngồi có e dè, cân nhắc trong định đầu tư thị trường Nhà đầu tư nước ngồi có nghi ngờ trước thông tin công bố công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam có động thái chờ đợi, quan sát thị trường, quan sát hành động mua lại thực tế công ty Do vậy, nhà quản lý công ty nên thận trọng việc sử dụng chương trình mua lại cổ phiếu, tránh tình trạng sử dụng mua lại cổ phiếu công cụ để đánh lạc hướng thị trường, kích giá cổ phiếu thị trường, gây tình trạng lịng tin nhà đầu tư nước ngồi cơng ty, dẫn đến cơng ty khơng đạt kết mong đợi thực chương trình mua lại cổ phiếu, đồng thời gây tượng thông tin bất cân xứng thị trường Thêm vào đó, giải thích nguyên nhân cẩn trọng nhà đầu tư nước ngồi có tượng công ty công bố thông tin mua lại cổ phiếu thị trường lại không thực cơng bố, mua với với khối lượng so với thông tin công bố, thời gian mua bị đình trệ, trì hỗn kéo dài,… mục tiêu kinh doanh không lành mạnh dẫn đến thông tin thị trường bị sai lệch, ảnh hưởng đến tính minh bạch thị trường, tác động tiêu cực đến phát triển thị trường Do đó, quan quản lý nhà nước có liên quan cần có theo dõi, định xử lý mạnh mẽ công ty vi phạm nhằm đảm bảo lòng tin cho nhà đầu tư, đảm bảo quyền lợi công ty kinh doanh lành mạnh không bị ảnh hưởng, tạo điều kiện, môi trường lành mạnh cho phát triển bền vững thị trường Theo nghiên cứu Võ Xuân Vinh Đặng Bửu Kiếm (2015) phản ứng thị trường doanh nghiệp công bố thông tin mua lại cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam ghi nhận trước ngày cơng bố thơng tin 63 mua cổ phiếu quỹ lợi nhuận bất thường lợi nhuận bất thường tích lũy có giá trị âm, hàm ý khơng có tượng rị rỉ thơng tin mua cổ phiếu quỹ có nhà đầu tư khơng quan tâm, không phản ứng với thông tin trước công bố Tuy nhiên theo kết nghiên cứu luận văn, nhận thấy có xảy tượng rị rỉ thơng tin nhà đầu tư nước ngồi phản ứng tích cực với thơng tin Giải thích cho tượng trên, việc kết thu khác mẫu nghiên cứu Nghiên cứu luận văn xét đối tượng nhà đầu tư nước nghiên cứu Võ Xuân Vinh Đặng Bửu Kiếm(2015) nghiên cứu tổng thể nhà đầu tư thị trường Điều cho thấy có tiếp nhận thơng tin rị rỉ phản ứng với thơng tin rị rỉ khác nhà đầu tư nước nhà đầu tư nước khả tiếp cận thơng tin rị rỉ nhà đầu tư nước nhà đầu tư nước mức độ khác Các nhà đầu tư nước trước thường có phản ứng thái q với thơng tin đầu tư dựa vào tín hiệu hàm chứa thơng tin Tuy nhiên có tượng rị rỉ thơng tin, có giao dịch bất thường nhà đầu tư nước vốn nhà đầu tư có kinh nghiệm cẩn trọng có ý nghĩa thống kê nghiên cứu ghi nhận, nguyên nhân bất thường xuất phát từ khả tiếp cận thông tin mức độ khác nhà đầu tư nước nhà đầu tư nước ngoài, tâm lý không tin tưởng, phân tích đầu tư theo chiều hướng khác dự thơng tin khơng thức nhà đầu tư nước Kết nghiên cứu ghi nhận có tồn khối lượng mua khối lượng bán cổ phiếu bất thường có ý nghĩa thống kê thời điểm xung quanh ngày công bố thông tin Điều đặt nghi vấn, liệu có tồn hay khơng hành động tạo cung cầu ảo nhằm đẩy giá cổ phiếu tăng nhà đầu tư nước ngoài, nhằm thao túng thị trường nhà đầu tư nước ngồi đóng vai trị quan trọng thị trường chứng khoán Việt Nam, động thái nhà đầu tư nước ảnh hưởng lớn đến thị trường Thị trường chứng khốn 64 Việt Nam hình thành, việc bước mở cửa thu hút nhà đầu tư nước xu tất yếu thời đại Nhưng thị trường chứng khoán nước ta có quy mơ cịn nhỏ nên việc quản lý thị trường không tốt nhà đầu tư nước dễ thực đầu cơ, lũng đoạn thị trường tác động xấu đến thị trường chứng khoán kinh tế đất nước Do đó, quan quản lý nhà nước cần có lưu ý, xem xét, theo dõi, kiểm sốt để có biện pháp xử lý kịp thời tượng Do nhà đầu tư nước nhà đầu tư chun nghiệp , có trình độ chun mơn cao, có kinh nghiệm đầu tư phong phú để kiểm soát, quản lý phận nhà đầu tư quan quản lý nhà nước cần có trau dồi, học tập kinh nghiệm từ thị trường phát triển giới nhằm đảm bảo lực cán quản lý nhà nước nhằm phát hiện, ứng phó với hành vi kinh doanh không lành mạnh tinh vi xảy Tuy nhiên giới hạn mặt thời gian liệu thu thập được, luận văn khơng thể sâu nghiên cứu, phân tích vấn đề nên xem hướng gợi ý để phát triển, tiếp tục nghiên cứu sau Đối với nhà đầu tư nước cần phải xem xét lại định đầu tư trước sóng khác thị trường Tại thị trường chứng khốn Việt Nam, nhà đầu tư nước ngồi có ảnh hưởng tạo động lực phát triển cung cầu chứng khốn, họ nhà đầu tư có chiến lược rõ ràng kể ngắn hạn dài hạn, mà theo lịch sử diễn biến thị trường chứng khoán Việt Nam cho thấy, nhà đầu tư nước thường có xu hướng đầu tư ạt theo sóng thị trường mà định đầu tư nhà đầu tư nước tạo Như kết nghiên cứu cho thấy, nhà đầu tư nước ngồi có nhận định khác thị trường đưa định đầu tư khác tiềm ẩn nguy hành động tạo cung cầu ảo để kiếm lợi Từ kết nghiên cứu so sánh với giả thuyết đề ra, nghiên cứu xác định là, có tồn khối lượng giao dịch bất thường xung quanh ngày công bố thông tin mua lại cổ phiếu quỹ Hai là, có xảy tượng rị rỉ thông 65 tin thị trường trước ngày công bố thơng tin mua lại Ba là, thị trường chứng khốn Việt Nam trường hiệu dạng trung bình thể khối lượng giao dịch cổ phiếu nhà đầu tư nước Luận văn thực nghiên cứu khoảng thời gian ngắn xung quanh ngày công bố thông tin mua cổ phiếu quỹ, xem xét, đánh giá giao dịch nhà đầu tư nước ngắn hạn thông tin mua lại cổ phiếu công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Trong dài hạn có nhiều tác động khơng dự đoán trước ảnh hưởng đến phản ứng, chiến lược đầu tư nhà đầu tư nước Mặt khác giao dịch nhà đầu tư nước ngồi thể khối lượng mua khối lượng bán cổ phiếu tăng bất thường thời gian ngắn kể từ ngày thông tin mua lại cổ phiếu công bố thị trường có khả chiến lược đầu tư nhà đầu tư nước ngắn hạn, họ có chiến lược kinh doanh dài hạn với xu hướng đầu tư, định giao dịch đa dạng, khác biệt với chiến lược đầu tư ngắn hạn Sự khác chiến lược đầu tư nhà đầu tư nước ngắn hạn dài hạn có tác động đến biến động cổ phiếu mua lại nói riêng, ảnh hưởng đến thị trường nói chung Tuy nhiên hạn chế thu thập liệu thời gian thực luận văn chưa thể nghiên cứu phản ứng nhà đầu tư nước thể khối lượng mua khối lượng bán cổ phiếu thời gian dài sau ngày công bố thông tin mua lại cổ phiếu 5.2 Kiến nghị Đối với công ty niêm yết, kết nghiên cứu cho thấy nhà đầu tư nước phản ứng tức thời tích cực thơng tin mua lại cổ phiếu nhà quản lý cơng ty nên cân nhắc, lựa chọn sử dụng chương trình mua lại cổ phiếu định kinh doanh, quản lý, tái cấu trúc vốn,… cơng ty Tuy nhiên, nhà quản lý công ty nên thận trọng việc sử dụng chương trình mua lại cổ phiếu, tránh tình trạng sử dụng mua lại cổ phiếu cơng cụ để đánh lạc hướng thị trường, kích giá cổ 66 phiếu thị trường, gây tình trạng lịng tin nhà đầu tư nước ngồi công ty, dẫn đến công ty niêm yết không đạt kết mong đợi thực chương trình mua lại cổ phiếu, đồng thời gây tượng thông tin bất cân xứng thị trường Các nhà quản lý cần phải xem xét cẩn trọng định công bố thông tin thị trường, công tác bảo mật thông tin phản ứng khác nhà đầu tư nước nước Các quan quản lý nhà nước cần có biện pháp kiểm sốt chặt chẽ thơng tin trước công bố thị trường, hạn chế tình trạng bất cân xứng thơng tin, đồng thời cần tăng cường biện pháp xử lý nghiêm hành vi mua bán thông tin nội bộ, gian lận nhằm trục lợi đối tượng thị trường, có chế quản lý chặt chẽ thực tiễn việc quản lý thông tin công bố giao dịch nội Các nhà quản lý công ty nên tăng cường biện pháp bảo mật thông tin, tuân thủ quy định công bố thông tin nhà nước Các nhà quản lý công ty nên thành lập quy định trách nhiệm bảo mật công bố thông tin cho phận, cá nhân chuyên trách, chuyên liên hệ làm việc với quan quản lý thông tin cần công bố, để phận nhân tăng cường trách nhiệm bảo mật, chịu trách nhiệm trường hợp thơng tin bị rị rỉ Cơ quan quản lý nhà nước cần có lưu ý, xem xét, theo dõi, kiểm sốt để có biện pháp xử lý kịp thời tượng mua bán cổ phiếu qua lại gữa nhà đầu tư nước ngoài, tạo cung cầu ảo, nhằm đẩy giá cổ phiếu tăng Tăng cường bồi dưỡng cán chuyên trách, học tập , cập nhật kiến thức đầu tư, thủ thuật kinh doanh thị trường phát triển, nhằm trang bị kỹ năng, nâng cao lực để phát hiện, xử lý kịp thời tượng thao túng thị trường nhà đầu tư nước Các nhà đầu tư nước nên thiết lập chiến lược đầu tư tiêng, khơng theo lối mịn quan sát động thái nhà đầu tư nước để định kinh doanh theo sóng thị trường mà khơng có phân tích hợp lý, khoa 67 học dẫn đến định đầu tư sai lầm Nhà đầu tư nước cần tăng cường trau dồi kiến thức, khả phân tích đầu tư để có nhìn khoa học, sáng suốt để đánh giá thơng tin, sóng diễn biến thị trường, tránh hành động đầu tư “ăn theo” cách mù quáng gây đổ vỡ hệ thống Bên cạnh đó, nhà đầu tư nước nói chung đặc biệt nhà đầu tư cá nhân nói riêng nên có học hỏi, tham khảo chiến lược đầu tư nhà đầu tư nước ngồi đồng thời có so sánh, phân tích khoa học với hoàn cảnh thị trường để xây dựng cho cá nhân chiến lược đầu tư hiệu Trong trình tìm hiểu, tham khảo, nhà đầu tư nước cần phải có chọn lựa chiến lược kinh doanh, hành động đầu tư dựa phân tích khoa học, có ngun lý, ngun tắc hợp lý, thống nhằm tránh tình trạng kinh doanh không lành mạnh làm ảnh hưởng đến lợi ích cá nhân, gây nguy hại cho ổn định thị trường 68 TÀI LIỆU THAM KHẢO Andrikopoulos, P (2005), 'Modern finance vs behavioural finance: an overview of key concepts and major arguments', Behavioural Finance: An Overview of Key Concepts and Major Arguments (June 2005) Arnold, G (2008), Corporate financial management, Pearson Education Asquith, P & Mullins Jr, D.W (1986), 'Signalling with dividends, stock repurchases, and equity issues', Financial Management, 27-44 Asquith, P., & Mullins, D., Jr (1983) The impact of initiation dividend payments on shareholder's wealth Journal of Business, 56, 77–96 Bagwell, L.S & Shoven, J.B 1988, 'Share repurchases and acquisitions: An analysis of which firms participate', Corporate takeovers: Causes and consequences, University of Chicago Press, pp 191-220 Bajo, E (2010), 'The information content of abnormal trading volume', Journal of Business Finance & Accounting, 37(7‐8), 950-978 Ball, R and Brown, P(1968), An empirical evaluation of accounting income numbers Journal of Accounting research, 6(2), pp.159-178 Barber, B.M & Lyon, J.D (1997), 'Firm Size, Book‐to‐Market Ratio, and Security Returns: A Holdout Sample of Financial Firms', The journal of Finance, 52(2), 875-883 Bernard, V.L & Thomas, J.K (1990), 'Evidence that stock prices not fully reflect the implications of current earnings for future earnings', Journal of Accounting and Economics, 13(4), 305-340 10 Bodie, Z., Kane, A & Alan, J.M 2011, 'Investments', New York, NY, McGrawHill/Irwin 11 Bondt, W.F & Thaler, R.H (1987), 'Further evidence on investor overreaction and stock market seasonality', The journal of Finance, 42(3), 557-581 12 Brown, S.J & Warner, J.B (1985), 'Using daily stock returns: The case of event studies', Journal of financial Economics, 14(1), 3-31 69 13 Brown, S.J & Warner, J.B (1980), 'Measuring security price performance', Journal of financial Economics, 8(3), 205-258 14 Campbell, C.J & Wasley, C.E (1996), 'Measuring abnormal daily trading volume for samples of NYSE/ASE and NASDAQ securities using parametric and nonparametric test statistics', Review of Quantitative Finance and Accounting, 6(3), 309-326 15 Chan, K., Ikenberry, D., & Lee, I (2004) Economic sources of gain in stock repurchases Journal of Financial and Quantitative Analysis, 39, 461–479 16 Daniel, K., Hirshleifer, D & Subrahmanyam, A (1998), 'Investor psychology and security market under‐and overreactions', The journal of Finance, 53(6), 1839-1885 17 De Bondt, W.F (1998), 'A portrait of the individual investor', European Economic Review, 42(3), 831-844 18 Fama, E.F & French, K.R (1992), 'The cross-section of expected stock returns', The journal of Finance, 47(2), 427-465 19 Fama, E.F & French, K.R (2004), 'The capital asset pricing model: Theory and evidence', Journal of Economic Perspectives, 18, 25-46 20 Fama, E.F (1970), 'Efficient capital markets: A review of theory and empirical work*', The journal of Finance, 25(2), 383-417 21 Fama, E F., & French, K R (1993) Common risk factors in the returns and bonds Journal of Financial Economics, 33, 3–56 22 Fama, E., F anh French, K., R (1969), Multifactor explanations of Asset pricing Anomalies Journal of Finace, 51(1), pp.58-84 23 Gong, Louis, H., & Sun (2008) Earnings management and firm performance following open-market repurchases Journal of Finance, 63, 947–986 24 Grullon, G & Ikenberry, D.L (2000), 'What we know about stock repurchases?', Journal of Applied Corporate Finance, 13(1), 31-51 25 Grullon, G., & Michaely, R (2002) Dividends, share repurchases, and the substitution hypothesis Journal of Finance, 57, 1649–1684 70 26 Grullon, G., & Michaely, R (2004) The information content of share repurchase programs Journal of Finance, 59, 651–680 27 Hatakeda, T., Isagawa, N., 2004 Stock price behavior surrounding stock repurchase announcements: evidence from Japan, Pacific-Basin Finance Journal 12, 271-290 28 Hua Zhang (2002) Share price performance following actual share repurchases Journal of Banking & Finance Volume 29, Issue 7, July 2005,1887–1901 29 Ikenberry, D., Lakonishok, J & Vermaelen, underreaction to open market share repurchases', T (1995), 'Market Journal of financial Economics, 39(2), 181-208 30 Ikenberry, D., Lakonishok, J., & Vermaelen, T (2000) Stock repurchases in Canada: Performance and strategic trading Journal of Finance, 45, 2373–2397 31 Jagadeesh, N & Titman, S (2001), 'Profitability of momentum strategies: An Evaluation of Alternative Explanations', The journal of Finance, LVI(2),699-720 32 Jegadeesh, N & Titman, S (1993), 'Returns to buying winners and selling losers: Implications for stock market efficiency', The journal of Finance, 48(1), 65-91 33 Jensen, M.C (1986), 'Agency cost of free cash flow, corporate finance, and takeovers', Corporate Finance, and Takeovers American Economic Review, 76(2) 34 Kim, O & Verrecchia, R.E (1991), 'Trading volume and price reactions to public announcements', Journal of Accounting Research, 302-321 35 Kim, O and Verrecchia, R.E (1991a) Market reaction to anticipated announcements, Journal of Financial Economics, 30(2), pp 273-309 36 Lakonishok, J., Shleifer, A & Vishny, R.W (1994), 'Contrarian investment, extrapolation, and risk', The journal of Finance, 49(5), 1541-1578 37 Lê Hồ An Châu 2015,bài giảng môn Quản trị danh mục đầu tư, Trường đại 71 học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh ngày 03/11/2015 38 Madura, J 2012, International Corporate Finance, 10th edn, Thomson/SouthWestern 39 Nittayagasetwat, W & Nittayagasetwat, A (2013), 'Common Stock Repurchase: Case of Stock Exchange of Thailand', International Journal of Bussiness and Social Science, (2), 76-82 40 Rozeff, M.S & Kinney, W.R (1976), 'Capital market seasonality: The case of stock returns', Journal of financial Economics, 3(4), 379-402 41 Shiller, R.J (2003), 'From efficient markets theory to behavioral finance', Journal of Economic Perspectives, 83-104 42 Vermaelen, T (1981), 'Common stock repurchases and market signalling: An empirical study', Journal of financial Economics, 9(2), 139-183 43 Võ Xuân Vinh Đặng Bửu Kiếm (2017) “Giao dịch nhà đầu tư nước với thơng báo mua cổ phiếu quỹ”, Tạp chí Khoa học Đào tạo Ngân hàng năm 2017 44 Võ Xuân Vinh Đặng Bửu Kiếm(2015) Phản ứng thị trường(giá khối lượng giao dịch) với thông tin thay đổi cổ phiếu danh mục FTSE:Nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam Tạp chí Kinh tế Phát triển 45 Võ Xuân Vinh Đặng Bửu Kiếm(2016) Giao dịch nhà đầu tư nước ngồi với thơng báo chi trả cổ tức tiền mặt: Nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam, tạp chí cơng nghệ ngân hàng số 121 tháng 04 năm 2016 46 Võ Xuân Vinh Trịnh Tấn Lực(2015) Phản ứng thị trường doanh nghiệp công bố thông tin mua lại cổ phiếu thị trường chứng khốn Việt Nam, tạp chí cơng nghệ ngân hàng 117 tháng 12 năm 2015 47 Wang, Lin, Fung, Chen (2013) An analysis of stock repurchase in Taiwan International Review of Economic and Finance, 27, 497 – 513 48 Wiyada Nittayagasetwat (2013) Common stock repurchases:Case of stock exchange of Thailand International Journal of Business and Social Science,Vol No MCP AAM VNI TLH KHA PHT VTO DTL HTV PTL VIP TSC TIC SBT SPM PXL PHR VNE KDC ABT UDC PIT NNC DPM KHP GIL TDH MCG ASP EVE SFC PHỤ LỤC 1: DANH SÁCH CỔ PHIẾU TRONG MẪU NGHIÊN CỨU KLĐLH NGÀY GIỜ NGÀY SỰ KIỆN ĐK MUA NGÀY BD MUA NGÀY KT MUA 27/04/2011 1,100,000 10/05/2011 10/08/2011 113,398,640,000 27/04/2011 11:59:09 SA 27/04/2011 5:46:08 CH 28/04/2011 100,000 06/05/2011 06/08/2011 04/05/2011 5,000,000 11/05/2011 11/08/2011 577,071,270,000 29/04/2011 6:06:00 CH 29/04/2011 6:07:51 CH 04/05/2011 1,000,000 10/05/2011 10/08/2011 04/05/2011 990,000 12/05/2011 12/08/2011 199,999,930,000 29/04/2011 6:07:51 CH 29/04/2011 6:06:25 CH 04/05/2011 600,000 12/05/2011 12/08/2011 09/05/2011 2,500,000 17/05/2011 17/08/2011 484,974,700,000 09/05/2011 10:46:25 SA 09/05/2011 10:44:58 SA 09/05/2011 500,000 19/05/2011 19/08/2011 10/05/2011 8,000,000 16/05/2011 17/08/2011 1,000,000,000,000 09/05/2011 2:32:02 CH 13/05/2011 500,000 26/05/2011 26/08/2011 598,077,850,000 12/05/2011 3:41:21 CH 13/05/2011 5:30:03 CH 16/05/2011 300,000 19/05/2011 19/08/2011 18/05/2011 400,000 26/05/2011 26/07/2011 246,569,880,000 17/05/2011 4:50:08 CH 246,569,880,000 19/05/2011 10:48:50 SA 19/05/2011 4,000,000 27/05/2011 27/08/2011 24/05/2011 1,000,000 01/06/2011 15/07/2011 140,000,000,000 23/05/2011 4:18:40 CH 25/05/2011 1,000,000 02/06/2011 01/09/2011 827,222,120,000 25/05/2011 11:11:26 SA 25/05/2011 1,000,000 01/06/2011 23/08/2011 813,000,000,000 24/05/2011 5:09:58 CH 25/05/2011 2:58:27 CH 25/05/2011 1,000,000 01/06/2011 26/05/2011 11:06:55 SA 26/05/2011 5,000,000 03/06/2011 03/08/2011 27/05/2011 1,360,720 03/06/2011 03/08/2011 136,072,070 26/05/2011 5:05:24 CH 30/05/2011 1,000,000 03/06/2011 03/09/2011 350,000,000,000 27/05/2011 2:43:24 CH 118,103,210,000 30/05/2011 3:06:10 CH 31/05/2011 600,000 07/06/2011 07/08/2011 30/05/2011 5:22:33 CH 31/05/2011 416,917 06/06/2011 30/08/2011 30/05/2011 5:23:53 CH 31/05/2011 500,000 03/06/2011 03/09/2011 02/06/2011 500,000 13/06/2011 13/09/2011 415,512,960,000 02/06/2011 10:10:05 SA 127,745,880,000 02/06/2011 5:17:55 CH 03/06/2011 250,000 09/06/2011 09/09/2011 03/06/2011 11:07:38 SA 03/06/2011 2,000,000 13/06/2011 13/09/2011 03/06/2011 2,190,000 08/06/2011 05/09/2011 575,100,000,000 03/06/2011 11:11:05 SA 08/06/2011 1,029,609 02/06/2011 228,300,000,000 07/06/2011 5:15:03 CH 229,919,986,000 09/06/2011 3:12:13 CH 10/06/2011 1,000,000 15/06/2011 15/09/2011 09/06/2011 4:18:24 CH 10/06/2011 200,000 20/06/2011 19/09/2011 HBC DRH DTL DQC SAV KDC SBT SZL SAV CNT ABT NTL C21 VNI KHP TLH PVD VRC TIC PTL UDC PPC TDH CMT PXL HTV DQC VOS CTD NTL ABT DIG 207,881,660,000 15/06/2011 11:05:19 SA 183,997,020,000 21/06/2011 10:21:42 SA 28/06/2011 2:03:01 CH 224,746,790,000 20/07/2011 11:25:20 SA 99,634,500,000 26/07/2011 3:24:29 CH 26/07/2011 4:13:59 CH 1,419,000,000,000 29/07/2011 2:11:01 CH 01/08/2011 11:01:41 SA 99,634,500,000 02/08/2011 5:37:08 CH 05/08/2011 5:10:23 CH 136,072,070,000 09/08/2011 10:55:29 SA 08/08/2011 5:15:27 CH 193,363,710,000 09/08/2011 5:11:35 CH 11/08/2011 3:31:07 CH 415,512,960,000 15/08/2011 3:34:34 CH 577,068,140,000 15/08/2011 5:00:25 CH 2,105,082,150,000 22/08/2011 2:34:42 CH 26/08/2011 3:47:45 CH 246,569,880,000 30/08/2011 10:58:43 SA 1,000,000,000,000 30/08/2011 11:00:44 SA 350,000,000,000 13/09/2011 5:27:53 CH 3,262,350,000,000 13/09/2011 5:08:06 CH 12/09/2011 5:28:20 CH 80,000,000,000 14/09/2011 11:03:52 SA 827,222,120,000 21/09/2011 10:55:24 SA 22/09/2011 2:46:58 CH 244,746,790,000 05/10/2011 3:58:29 CH 1,400,000,000,000 06/10/2011 5:12:32 CH 18/10/2011 5:03:58 CH 27/10/2011 9:55:26 SA 136,072,070,000 27/10/2011 4:04:17 CH 31/10/2011 2:41:33 CH 15/06/2011 21/06/2011 28/06/2011 20/07/2011 27/07/2011 27/07/2011 29/07/2011 01/08/2011 03/08/2011 08/08/2011 09/08/2011 09/08/2011 10/08/2011 12/08/2011 16/08/2011 16/08/2011 22/08/2011 29/08/2011 30/08/2011 30/08/2011 14/09/2011 14/09/2011 13/09/2011 14/09/2011 21/09/2011 22/09/2011 06/10/2011 07/10/2011 19/10/2011 27/10/2011 28/10/2011 01/11/2011 1,000,000 1,500,000 1,500,000 1,200,000 200,000 5,000,000 6,000,000 2,000,000 200,000 100,000 1,360,720 1,000,000 1,000,000 100,000 500,000 2,000,000 1,000,000 500,000 300,000 7,000,000 839,350 5,000,000 1,820,010 500,000 1,000,000 500,000 1,210,260 2,000,000 1,000,000 900,000 1,360,720 5,000,000 21/06/2011 24/06/2011 04/07/2011 25/07/2011 11/08/2011 03/07/2011 04/08/2011 10/08/2011 11/08/2011 18/08/2011 17/08/2011 15/08/2011 16/08/2011 22/08/2011 25/08/2011 22/08/2011 31/08/2011 07/09/2011 12/09/2011 06/09/2011 19/09/2011 03/10/2011 20/09/2011 14/09/2011 27/09/2011 29/09/2011 10/10/2011 17/10/2011 25/10/2011 07/11/2011 04/11/2011 08/11/2011 21/09/2011 24/09/2011 08/08/2011 25/10/2011 11/11/2011 03/09/2011 04/11/2011 09/11/2011 11/11/2011 18/11/2011 17/11/2011 15/10/2011 16/11/2011 22/11/2011 25/11/2011 22/11/2011 30/11/2011 07/11/2011 12/11/2011 06/12/2011 19/11/2011 03/01/2012 20/12/2011 14/11/2011 27/12/2011 29/12/2011 31/12/2011 30/12/2011 25/01/2012 07/01/2012 02/01/2012 08/02/2012 KHP SFC HBC CMT EVE IMP SAV TIC SBT TIX PVD TLH DPM KHA SHI HSG CMT MKP KDH PAC ABT HBC PXT CSG EVE TCO MDG HSG TIC IMP PHR AAM 415,512,960,000 07/11/2011 4:58:14 CH 21/11/2011 2:44:13 CH 207,881,660,000 23/11/2011 2:57:44 CH 24/11/2011 5:05:41 CH 28/11/2011 5:33:02 CH 152,145,000,000 05/12/2011 4:06:04 CH 99,634,500,000 06/12/2011 5:19:29 CH 246,569,880,000 06/12/2011 2:25:24 CH 12/12/2011 11:38:41 SA 13/12/2011 10:05:26 SA 2,105,082,150,000 15/12/2011 11:21:46 SA 14/12/2011 5:15:12 CH 20/12/2011 3:42:26 CH 28/12/2011 4:28:11 CH 267,107,230,000 30/12/2011 5:07:14 CH 1,007,907,900,000 09/01/2012 2:25:24 CH 09/01/2012 5:25:47 CH 101,159,320,000 09/01/2012 5:09:00 CH 12/01/2012 4:39:19 CH 01/02/2012 10:45:06 SA 136,072,070,000 07/02/2012 3:21:42 CH 209,425,360,000 09/02/2012 3:09:53 CH 200,000,000,000 09/02/2012 3:16:44 CH 300,000,000,000 20/02/2012 4:53:06 CH 12/03/2012 1:50:13 CH 128,700,000,000 15/03/2012 9:01:45 SA 13/04/2012 3:12:18 CH 1,007,907,900,000 17/04/2012 4:51:44 CH 246,569,880,000 03/05/2012 6:02:40 CH 152,144,800,000 24/05/2012 9:35:30 SA 813,000,000,000 03/07/2012 4:53:44 CH 113,398,640,000 09/07/2012 5:39:45 CH 08/11/2011 21/11/2011 23/11/2011 23/11/2011 01/12/2011 06/12/2011 07/12/2011 06/12/2011 13/12/2011 13/12/2011 15/12/2011 15/12/2011 21/12/2011 29/12/2011 31/12/2011 09/01/2012 10/01/2012 10/01/2012 13/01/2012 01/02/2012 08/02/2012 09/02/2012 10/02/2012 21/02/2012 12/03/2012 15/03/2012 14/04/2012 18/04/2012 04/05/2012 24/05/2012 04/07/2012 10/07/2012 500,000 200,000 500,000 247,560 1,000,000 200,000 141,030 200,000 3,326,530 2,400,000 826,950 800,000 500,000 400,000 500,000 2,000,000 1,000,000 500,000 1,000,000 1,000,000 170,000 2,600,000 800,000 500,000 563,150 100,000 1,000,000 2,000,000 500,000 100,000 500,000 500,000 25/11/2011 28/11/2011 29/11/2011 29/11/2011 05/12/2011 13/12/2011 12/12/2011 12/12/2011 16/12/2011 22/12/2011 23/12/2011 23/12/2011 21/12/2011 10/01/2012 09/01/2012 16/01/2012 16/01/2012 17/01/2012 30/01/2012 01/02/2012 20/02/2012 17/02/2012 15/02/2012 02/03/2012 20/03/2012 26/03/2012 23/04/2012 25/04/2012 10/05/2012 04/06/2012 09/07/2012 18/07/2012 25/02/2012 28/02/2012 29/02/2012 29/02/2012 04/03/2012 12/03/2012 12/03/2012 13/02/2012 16/03/2012 22/02/2012 21/03/2012 23/03/2012 21/03/2012 10/04/2012 07/03/2012 16/04/2012 16/04/2012 17/03/2012 27/04/2012 01/05/2012 20/04/2012 17/05/2012 15/05/2012 02/05/2012 20/06/2012 26/06/2012 19/07/2012 25/07/2012 10/07/2012 04/08/2012 08/08/2012 08/10/2012 TRC SRF NNC GIL TIX DPR KDH SRF SRF HSG GIL VFC KDH DPR TS4 VTB MPC CMG VRC MPC MDG TIX VIC NNC VTB HSG TIX KDH DIC TCO LGC HVG 300,000,000,000 09/07/2012 5:01:03 CH 25/07/2012 3:01:40 CH 212,023,605,667 05/07/2013 4:26:54 CH 139,245,880,000 17/07/2013 4:16:52 CH 22/07/2013 5:39:45 CH 430,000,000,000 24/07/2013 5:35:47 CH 05/08/2013 4:15:36 CH 81,320,460,000 25/07/2012 3:01:40 CH 81,320,460,000 26/07/2012 9:46:00 SA 1,007,907,900,000 27/07/2012 3:05:49 CH 133,245,880,000 13/08/2012 10:36:41 SA 340,000,000,000 21/08/2012 1:56:33 CH 439,000,000,000 31/08/2012 5:22:27 CH 430,000,000,000 11/09/2012 10:41:50 SA 11/10/2012 5:33:25 CH 119,820,500,000 02/01/2013 4:53:26 CH 700,000,000,000 27/12/2012 4:15:41 CH 673,419,530,000 18/01/2013 5:05:10 CH 145,047,620,000 01/03/2013 9:56:09 SA 700,000,000,000 01/04/2013 4:31:05 CH 108,890,310,000 24/04/2013 4:25:53 CH 15/05/2013 5:43:48 CH 9,288,068,790,000 03/06/2013 5:26:37 CH 87,681,750,000 12/06/2013 5:21:22 CH 18/06/2013 10:32:07 SA 1,007,907,900,000 26/06/2013 10:28:49 SA 22/07/2013 5:39:45 CH 480,699,740,000 05/08/2013 4:15:36 CH 164,460,690,000 19/09/2013 9:35:00 SA 128,700,000,000 06/11/2013 8:28:00 SA 151,507,190,000 27/01/2014 9:12:00 SA 1,199,930,000,000 19/05/2014 5:26:00 CH 10/07/2012 26/07/2012 06/07/2013 18/07/2013 23/07/2013 25/07/2013 06/08/2013 26/07/2012 26/07/2012 28/07/2012 13/08/2012 21/08/2012 04/09/2012 11/09/2012 12/10/2012 03/01/2013 28/12/2012 21/01/2013 01/03/2013 02/04/2013 25/04/2013 16/05/2013 04/06/2013 13/06/2013 18/06/2013 26/06/2013 23/07/2013 06/08/2013 19/09/2013 06/11/2013 27/01/2014 20/05/2014 700,000 1,300,000 200,000 30,000 500000-1000000 1,000,000 2,400,000 1,300,000 1,300,000 2,000,000 15,000 2,843,576 1,200,000 1,000,000 500,000 300,000 1,000,000 1,000,000 170,000 1,000,000 300,000 700000-1300000 46,414,000 200,000 100,000 2,000,000 500000-1000000 2,400,000 1,500,000 150,000 1,515,070 5,000,000 20/07/2012 06/08/2012 17/07/2013 30/07/2013 01/08/2013 01/08/2013 14/08/2013 06/08/2012 06/08/2012 07/08/2012 16/07/2012 23/08/2012 10/09/2012 20/09/2012 19/10/2012 10/01/2013 21/02/2013 11/03/2013 12/03/2013 10/04/2013 08/05/2013 04/06/2013 24/06/2013 28/06/2013 30/07/2013 25/07/2013 01/08/2013 14/08/2013 22/10/2013 15/11/2013 13/02/2014 13/06/2014 20/10/2012 05/11/2012 15/08/2013 20/08/2013 01/09/2013 01/04/2014 12/09/2013 05/11/2012 05/11/2012 07/11/2012 08/08/2012 23/11/2012 10/12/2012 20/12/2012 19/11/2012 08/02/2013 28/02/2013 10/04/2013 12/04/2013 09/05/2013 08/06/2013 04/07/2013 23/07/2013 28/07/2013 30/08/2013 23/08/2013 01/09/2013 12/09/2013 22/11/2013 13/12/2013 13/03/2014 30/06/2014 DPR KDC PVD GAS VNL PVD TLH HAG HVG LSS DHA DHG DQC VHG TNA KDC JVC VHC HVG CII HHS DIC CII KSB MSN HDC TCO HAH 430,000,000,000 2,566,533,970,000 3,030,733,500,000 18,950,000,000,000 90,000,000,000 3,030,733,500,000 7,899,679,470,000 700,000,000,000 871,643,300,000 314,583,420,000 1,500,000,000,000 80,000,000,000 2,566,533,970,000 924,039,430,000 2,270,382,910,000 2,747,440,630,000 265,858,400,000 2,601,544,070,000 234,000,000,000 7,560,756,740,000 411,131,990,000 187,110,000,000 231,962,320,000 04/09/2014 3:33:00 CH 03/12/2014 1:35:00 CH 18/12/2014 3:46:00 CH 09/01/2015 10:29:00 SA 25/03/2015 5:16:00 CH 26/03/2015 4:24:00 CH 07/05/2015 9:18:00 SA 13/05/2015 2:56:00 CH 19/05/2015 5:33:00 CH 25/05/2015 3:50:00 CH 04/06/2015 10:52:00 SA 09/06/2015 5:22:00 CH 20/08/2015 10:39:00 SA 17/09/2015 3:16:00 CH 24/09/2015 4:46:00 CH 09/11/2015 4:00:00 CH 13/10/2015 3:40:00 CH 22/01/2016 4:38:00 CH 25/04/2016 4:26:00 CH 25/03/2016 4:59:00 CH 07/04/2016 1:49:00 CH 22/04/2016 3:30:00 CH 30/06/2016 3:29:00 CH 16/08/2016 5:21:00 CH 18/08/2016 3:43:00 CH 25/08/2016 2:02:00 CH 23/09/2016 5:01:00 CH 15/11/2016 4:52:00 CH 05/09/2014 03/12/2014 19/12/2012 09/01/2015 27/03/2015 27/03/2015 07/05/2015 13/05/2015 20/05/2015 26/05/2015 04/06/2015 10/06/2015 20/08/2015 18/09/2015 25/09/2015 10/11/2015 14/10/2015 25/01/2016 26/04/2016 28/03/2016 07/04/2016 25/04/2016 01/07/2016 17/08/2016 19/08/2016 25/08/2016 24/08/2016 16/11/2016 2,000,000 20,000,000 2,000,000 10,000,000 450,000 2,000,000 3,000,000 10,000,000 5,000,000 1,000,000 750,000 200000-500000 700,000 5,000,000 400,000 29,500,000 5,625,035 1,000,000 5,000,000 40,180,000 5,000,000 800,000 24,015,000 1,000,000 20,000,000 1,500,000 750,000 1,000,000 01/10/2014 11/12/2014 02/03/2015 25/03/2015 06/04/2015 23/04/2015 17/06/2015 10/06/2015 08/07/2015 15/06/2015 30/10/2014 10/01/2015 13/03/2015 31/03/2015 06/05/2015 23/05/2015 16/07/2015 09/07/2015 06/08/2015 30/07/2015 25/06/2015 31/08/2015 12/10/2015 10/11/2015 17/11/2015 24/07/2015 30/09/2015 10/11/2015 09/12/2015 16/12/2015 04/02/2016 10/05/2016 29/02/2016 09/06/2016 11/05/2016 08/06/2016 28/07/2016 29/09/2016 06/09/2016 07/09/2016 17/10/2016 06/12/2016 10/06/2016 30/06/2016 27/08/2016 28/10/2016 05/10/2016 06/10/2016 15/11/2016 05/01/2017 ... ứng nhà đầu tư nước ngồi với thơng báo mua lại cổ phiếu công ty niêm yết Việt Nam Nghiên cứu thu thập thông tin mua lại cổ phiếu công ty niêm yết Việt Nam, ghi nhận biến động khối lượng giao dịch. .. 4.1 Phản ứng nhà đầu tư nước ngồi với thơng tin mua lại cổ phiếu? ??… 42 4.1.1 Giao dịch mua cổ phiếu nhà đầu tư nước ngoài? ??…… …………….44 4.1.2 Giao dịch bán cổ phiếu nhà đầu tư nước ngoài? ??…… …….……….47... cổ phiếu công bố thông tin mua lại, ngày công bố thông tin mua lại, ngày giao dịch xung quanh ngày công bố thông tin, khối lượng cổ phiếu nhà đầu tư nước mua, khối lượng cổ phiếu nhà đầu tư nước