Mức độ truyền dẫn lãi suất chính sách của ngân hàng nhà nước đến lãi suất ngân hàng nông nghiệp và phát triển nông thôn việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH TRỊNH XUÂN QUANG MỨC ĐỘ TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT CHÍNH SÁCH CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC ĐẾN LÃI SUẤT BÁN LẺ TẠI NGÂN HÀNG NÔNG NGHIỆP VÀ PHÁT TRIỂN NÔNG THÔN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ TP Hồ Chí Minh – Năm 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH TRỊNH XUÂN QUANG MỨC ĐỘ TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT CHÍNH SÁCH CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC ĐẾN LÃI SUẤT BÁN LẺ TẠI NGÂN HÀNG NÔNG NGHIỆP VÀ PHÁT TRIỂN NÔNG THÔN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS TRƢƠNG THỊ HỒNG TP Hồ Chí Minh – Năm 2015 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn Thạc sĩ kinh tế “Mức độ truyền dẫn lãi suất sách Ngân hàng Nhà nước đến lãi suất bán lẻ Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển Nông thôn Việt Nam” cơng trình nghiên cứu thân hướng dẫn PGS.TS.Trương Thị Hồng Nguồn số liệu thu thập trung thực, xác Tất tài liệu tham khảo trích dẫn đầy đủ rõ ràng TP.HCM, ngày 30 tháng 10 năm 2015 Tác giả Trịnh Xuân Quang MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC HÌNH Chƣơng 1: GIỚI THIỆU LUẬN VĂN 1.1 Giới thiệu vấn đề nghiên cứu 1.2 Sự cần thiết vấn đề nghiên cứu 1.3 Mục tiêu nghiên cứu 1.4 Câu hỏi nghiên cứu 1.5 Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu 1.6 Phƣơng pháp nghiên cứu 1.7 Kết cấu luận văn 1.8 Ý nghĩa khoa học đề tài nghiên cứu Chƣơng 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CƠ CHẾ TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT CHÍNH SÁCH ĐẾN LÃI SUẤT BÁN LẺ TẠI CÁC NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI 2.1 Nền tảng lý thuyết công cụ lãi suất chế truyền dẫn lãi suất 2.1.1 Lý thuyết công cụ lãi suất 2.1.1.1 Khái quát công cụ lãi suất 2.1.1.2 Nguyên tắc Taylor điều hành công cụ lãi suất 2.1.1.3 Các loại lãi suất sách Việt Nam 2.1.1.4 Vai trò tác động công cụ lãi suất kinh tế 2.1.2 Lý thuyết chế truyền dẫn lãi suất 2.1.2.1 Khái niệm truyền dẫn lãi suất 2.1.2.2 Cơ chế truyền dẫn lãi suất sách đến lãi suất bán lẻ .10 2.1.2.3 Độ trễ truyền dẫn lãi suất 2.1.2.4 Các yếu tố tác động đến truyền dẫn lãi suất 2.1.2.5 Kinh nghiệm truyền dẫn lãi suất số nước Châu Á 2.2 Các nghiên cứu có liên quan truyền dẫn lãi suất 2.2.1 Các nghiên cứu thực nghiệm giới chế truyền dẫn lãi suất 2.2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm nước chế truyền dẫn lãi suất 17 2.3 Đóng góp đề tài Tóm tắt chƣơng Chƣơng 3: THỰC TRẠNG LÃI SUẤT CHÍNH SÁCH CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM VÀ LÃI SUẤT BÁN LẺ TẠI AGRIBANK 3.1 Giới thiệu Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển Nông thôn Việt Nam (Agribank) 3.2 Thực trạng lãi suất sách NHNN VN cơng bố giai đoạn 2008 – 2014 24 3.3 Thực trạng lãi suất bán lẻ Agribank mối tƣơng quan với lãi suất sách giai đoạn 2008 – 2014 Tóm tắt chƣơng Chƣơng 4: NGHIÊN CỨU MỨC ĐỘ TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT CHÍNH SÁCH CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM ĐẾN LÃI SUẤT BÁN LẺ TẠI AGRIBANK 4.1.Mơ hình nghiên cứu 4.2.Thu thập xử lý liệu 4.2.1 Thu thập liệu 4.2.2 Xử lý liệu 4.2.2.1 Kiểm định tính dừng xác định bậc tích 4.2.2.2 Kiểm định đồng liên kết 4.2.2.3 Chọn độ trễ tối ưu cho biến mơ 4.3.Trình bày kết đo lƣờng 4.3.1 Đo lường mức độ truyền dẫn lãi suất tái cấp vốn tái chiết khấu đến lãi suất tiền gửi cho vay dài hạn 43 4.3.1.1 Đối với lãi suất tái cấp vốn 43 4.3.1.2 Đối với lãi suất tái chiết khấu 46 4.3.2 Đo lường mức độ truyền dẫn lãi suất tái cấp vốn tái chiết khấu đến lãi suất tiền gửi cho vay ngắn hạn 48 4.3.2.1 Đối với lãi suất tái cấp vốn 48 4.3.2.2 Đối với lãi suất tái chiết khấu 51 4.4 Thảo luận kết nghiên cứu 53 4.4.1 Đối với mức độ truyền dẫn dài hạn 53 4.4.2 Đối với mức độ truyền dẫn ngắn hạn 55 Tóm tắt chƣơng 56 Chƣơng 5: KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 57 5.1 Tóm tắt kết đề tài 57 5.2 Khuyến nghị NHNN VN nhằm nâng cao mức độ truyền dẫn lãi suất sách 59 5.3 Khuyến nghị nhằm khắc phục hạn chế điều chỉnh lãi suất bán lẻ Agribank 60 Hạn chế đề tài 62 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT  Tiếng Việt LSCB: Lãi suất NHNN VN: Ngân hàng Nhà nước Việt Nam NHTM: Ngân hàng thương mại NHTW: Ngân hàng Trung ương  Tiếng Anh Agribank: Vietnam Bank for Agriculture and Rural Development – Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển Nơng thơn Việt Nam ECM: Error-Correction model – Mơ hình hiệu chỉnh sai số EU: European Union – Liên minh châu Âu FED: Federal Reserve – Cục Dự trữ Liên bang Mỹ GDP: Gross domestic product – Tổng sản phẩm quốc nội OECD: Organization for Economic Co-operation and Development – Tổ chức hợp tác phát triển kinh tế TR: The Taylor Rule – Nguyên tắc Taylor DANH MỤC CÁC BẢNG SỐ HIỆU Bảng 2.1 Các nghiên cứu t Bảng 2.2 Các nghiên cứu t Bảng 4.1 Kết kiểm địn Bảng 4.2 Tổng hợp kết Bảng 4.3 Tổng hợp kết Bảng 4.4 Kết truyền d Bảng 4.5 Kết truyền d Bảng 4.6 Kết truyền d Bảng 4.7 Kết truyền d DANH MỤC CÁC HÌNH SỐ HIỆU Hình 3.1 Hình 3.2 Hình 3.3 Chƣơng 1: GIỚI THIỆU LUẬN VĂN 1.1 Giới thiệu vấn đề nghiên cứu Ngày nay, sách tài khóa khơng cịn hồn tồn giữ vai trị cơng cụ ổn định kinh tế nhược điểm tác động sách có độ trễ lớn vấn đề thâm hụt ngân sách Thay vào đó, sách tiền tệ trở thành công cụ quan trọng để điều chỉnh thúc đẩy kinh tế tăng trưởng bền vững với mức lạm phát thấp Để thực thi sách tiền tệ đạt hiệu mong muốn, nhà hoạch định sách cần phải có hiểu biết chế tác động sách tiền tệ đến tồn kinh tế thơng qua kênh truyền dẫn khác nhau, mà kênh truyền dẫn lãi suất đóng vai trị quan trọng 1.2 Sự cần thiết vấn đề nghiên cứu Về mặt lý thuyết, theo nghiên cứu trước đây, có nhiều kênh truyền dẫn tác động sách tiền tệ đến kinh tế kênh lãi suất, kênh tín dụng, kênh tỷ giá, kênh tài sản… Trong đó, lãi suất cơng cụ đặc biệt quan trọng việc thực thi sách tiền tệ lãi suất vừa cơng cụ điều tiết vừa xem yếu tố phát tín hiệu định hướng thị trường Trong thời gian gần đây, có nhiều tài liệu nghiên cứu thực nghiệm truyền dẫn sách tiền tệ thơng qua kênh lãi suất nhiều nước phát triển giới Tại Việt Nam có số nghiên cứu chế truyền dẫn tác động sách tiền tệ nói chung, nhiên riêng truyền dẫn thông qua kênh lãi suất lại có nghiên cứu thực nghiệm việc tiếp cận phân tích định lượng cịn nhiều hạn chế Về mặt thực tiễn, năm gần đây, kinh tế Việt Nam có nhiều thay đổi to lớn Tính từ năm 2008 đến nay, chịu tác động tiêu cực từ khủng hoảng tài giới, kinh tế Việt Nam nói chung trải qua nhiều khó khăn, ngân hàng ngành chịu ảnh hưởng vơ nặng nề gặp vấn đề tình trạng khoản, tỷ lệ nợ xấu có chiều hướng tăng cao, số ngân hàng phải sát nhập với không đủ khả hoạt động hay Dependent Variable: CVTH Method: Least Squares Date: 10/25/15 Time: 10:52 Sample: 2008M01 2014M12 Included observations: 84 Variable IRCV C R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Dependent Variable: CVDH Method: Least Squares Date: 10/25/15 Time: 10:52 Sample: 2008M01 2014M12 Included observations: 84 Variable IRCV C R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) PHỤ LỤC 08 ĐO LƢỜNG MỨC ĐỘ TRYỀN DẪN LÃI SUẤT TÁI CHIẾT KHẤU VÀ TÁI CẤP VỐN TRONG NGẮN HẠN BẰNG MƠ HÌNH ECM Dependent Variable: DTG3M Method: Least Squares Date: 10/25/15 Time: 10:55 Sample (adjusted): 2008M07 2014M12 Included observations: 78 after adjustments Variable C DIRCK DIRCK(-1) DIRCK(-2) DIRCK(-3) DIRCK(-4) DIRCK(-5) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic Obs*R-squared Heteroskedasticity Test: Breusch-Pagan-Godfrey F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS Dependent Variable: DTG6M Method: Least Squares Date: 10/25/15 Time: 10:56 Sample (adjusted): 2008M10 2014M12 Included observations: 75 after adjustments Variable C DIRCK DIRCK(-1) DIRCK(-2) DIRCK(-3) DIRCK(-4) DIRCK(-5) DIRCK(-6) DIRCK(-7) DIRCK(-8) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic Obs*R-squared Heteroskedasticity Test: F-statistic Obs*R-squared Dependent Variable: DTG9M Method: Least Squares Date: 10/25/15 Time: 10:57 Sample (adjusted): 2008M08 2014M12 Included observations: 77 after adjustments Variable C DIRCK DIRCK(-1) DIRCK(-2) DIRCK(-3) DIRCK(-4) DIRCK(-5) DIRCK(-6) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic Obs*R-squared Heteroskedasticity Test: ARCH F-statistic Obs*R-squared Dependent Variable: DTG12M Method: Least Squares Date: 10/25/15 Time: 10:58 Sample (adjusted): 2008M07 2014M12 Included observations: 78 after adjustments Variable C DIRCK DIRCK(-1) DIRCK(-2) DIRCK(-3) DIRCK(-4) DIRCK(-5) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic Obs*R-squared Heteroskedasticity Test: ARCH F-statistic Obs*R-squared Dependent Variable: DCVNH Method: Least Squares Date: 10/25/15 Time: 11:19 Sample (adjusted): 2008M07 2014M12 Included observations: 78 after adjustments Variable C DIRCK DIRCK(-1) DIRCK(-2) DIRCK(-3) DIRCK(-4) DIRCK(-5) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic Obs*R-squared Heteroskedasticity Test: ARCH F-statistic Obs*R-squared Dependent Variable: DCVTH Method: Least Squares Date: 10/25/15 Time: 11:20 Sample (adjusted): 2008M03 2014M12 Included observations: 82 after adjustments Variable C DIRCK DIRCK(-1) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic Obs*R-squared Heteroskedasticity Test: Breusch-Pagan-Godfrey F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS Dependent Variable: DCVDH Method: Least Squares Date: 10/25/15 Time: 11:22 Sample (adjusted): 2008M03 2014M12 Included observations: 82 after adjustments Variable C DIRCK DIRCK(-1) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic Obs*R-squared Heteroskedasticity Test: ARCH F-statistic Obs*R-squared Dependent Variable: DTG3M Method: Least Squares Date: 10/25/15 Time: 11:23 Sample (adjusted): 2008M07 2014M12 Included observations: 78 after adjustments Variable C DIRCV DIRCV(-1) DIRCV(-2) DIRCV(-3) DIRCV(-4) DIRCV(-5) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic Obs*R-squared Heteroskedasticity Test: Breusch-Pagan-Godfrey F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS Dependent Variable: DTG6M Method: Least Squares Date: 10/25/15 Time: 11:24 Sample (adjusted): 2008M07 2014M12 Included observations: 78 after adjustments Variable C DIRCV DIRCV(-1) DIRCV(-2) DIRCV(-3) DIRCV(-4) DIRCV(-5) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic Obs*R-squared Heteroskedasticity Test: Breusch-Pagan-Godfrey F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS Dependent Variable: DTG9M Method: Least Squares Date: 10/25/15 Time: 11:25 Sample (adjusted): 2008M08 2014M12 Included observations: 77 after adjustments Variable C DIRCV DIRCV(-1) DIRCV(-2) DIRCV(-3) DIRCV(-4) DIRCV(-5) DIRCV(-6) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic Obs*R-squared Heteroskedasticity Test: Breusch-Pagan-Godfrey F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS Dependent Variable: DTG12M Method: Least Squares Date: 10/25/15 Time: 11:25 Sample (adjusted): 2008M07 2014M12 Included observations: 78 after adjustments Variable C DIRCV DIRCV(-1) DIRCV(-2) DIRCV(-3) DIRCV(-4) DIRCV(-5) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic Obs*R-squared Heteroskedasticity Test: Breusch-Pagan-Godfrey F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS Dependent Variable: DCVNH Method: Least Squares Date: 10/25/15 Time: 11:26 Sample (adjusted): 2008M07 2014M12 Included observations: 78 after adjustments Variable C DIRCV DIRCV(-1) DIRCV(-2) DIRCV(-3) DIRCV(-4) DIRCV(-5) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic Obs*R-squared Heteroskedasticity Test: Breusch-Pagan-Godfrey F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS Dependent Variable: DCVTH Method: Least Squares Date: 10/25/15 Time: 11:27 Sample (adjusted): 2008M03 2014M12 Included observations: 82 after adjustments Variable C DIRCV DIRCV(-1) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic Obs*R-squared Heteroskedasticity Test: Breusch-Pagan-Godfrey F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS Dependent Variable: DCVDH Method: Least Squares Date: 10/25/15 Time: 11:28 Sample (adjusted): 2008M03 2014M12 Included observations: 82 after adjustments Variable C DIRCV DIRCV(-1) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic Obs*R-squared Heteroskedasticity Test: Breusch-Pagan-Godfrey F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS ... suất sách Ngân hàng Nhà nước đến lãi suất bán lẻ ngân hàng Nông nghiệp Phát triển Nông thôn Việt Nam (Agribank)” 1.3 Mục tiêu nghiên cứu - Nghiên cứu sâu chế truyền dẫn từ lãi suất sách đến lãi suất. .. Thạc sĩ kinh tế ? ?Mức độ truyền dẫn lãi suất sách Ngân hàng Nhà nước đến lãi suất bán lẻ Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển Nông thơn Việt Nam? ?? cơng trình nghiên cứu thân hướng dẫn PGS.TS.Trương... chế truyền dẫn lãi suất sách đến lãi suất bán lẻ ngân hàng thương mại - Chương 3: Thực trạng lãi suất sách Ngân hàng Nhà nước Việt Nam lãi suất bán lẻ Agribank - Chương 4: Nghiên cứu mức độ truyền